如何預測公司未來業績增長 天道老子騎牛
http://xueqiu.com/3241529995/29588041投資成長股最大的難點就是對未來業績的預測，之前有不少朋友問我如何預測，其實我也是才疏學淺，半個新人。投資是門很深的學問，這裡我暫且拋磚引玉，希望招來鳳凰，引來山人！以便讓我向大家學習！
其實投資真的是一門藝術，估值更是一門藝術，業績預測關係到估值的預測，這個更是重點的藝術！因為我們要根據公司目前的收益水平進行預測，實際上是根據經驗進行判斷這只股票的價格是不是合理進行大概估計。投資其實就是做未來的預期，我們需要根據自己的能力判斷公司未來下一個季度、下一個半年、下一個一年的大致收益是多少。有的朋友說需要判斷下一個三年、五年、十年，我不是反對，我只是覺得自己能力不夠，未來時間越久變數越大，我目前的能力完全不能準確判斷三年、五年、十年，我只需要能準確判斷下一個一年那麼我已經很高興，太遠的我需要根據時間和變數不斷修正自己對公司的觀點，同時也證明我能力有限。
由於遠期業績無法準確的進行估算，所以很多朋友用市場總量來判斷，從而給公司定出市場總市值，以完成總市值做為目標。當然這個方法沒有錯，很值得學習。但是有一個問題我們還是需要首先解決，就是我們判斷出了市場總量，又如何判斷的出公司在這個市場行業的遠期變數呢？如何判斷遠期不會出現更多競爭對手呢？如何判斷遠期政策不會變化呢？如何判斷遠期公司經營策略、戰略或者管理層不會變化呢？如何判斷遠期不會有更先進、更適合消費者的產品對公司產品進行替代呢？我個人確實沒有辦法對遠期的這些事件問題進行準確判斷，所以我覺得自己對遠期只是一個大綱，需要不斷根據近期進行修正判斷，所以我認為用遠期行業總需求判斷對公司的總市值，從而去做為我們持有的理由是有待商榷的。因為你就算計算出行業總需求，但是公司未必能完成。
投資成長股的前提是投資者假設公司未來收益將會不斷上漲，每一隻股票中都包含了公司未來業績不斷上漲的預期假設。但有時候有兩種情況反映很奇怪。
⑴一些公司公佈業績雖然不斷上漲的，但是股價中短期卻停止上漲或者持續下跌,這是因為原來市場預期很高，高於現在公佈的業績增速，股價在之前已經大幅上漲反映預期，在公佈後並沒有達到此前預期水平時股價就會出現兩種情況，其一是股價大幅下跌，如之前典型例子
$電科院(SZ300215)$ 、
$三諾生物(SZ300298)$ 等，其二是小幅小跌長期橫盤，通過時間和公司增長燙平之前由於過高預期而產生對比業績的過高估值，這一種雖然增速沒有達到市場普遍的預期，但是這種往往增速還是比較高，有些而且估值並不是很高，典型例子如
$歐菲光(SZ002456)$ 這兩年情況。
⑵一些公司收益下降，但是公佈業績後股價不跌反而出現上漲，這是因為市場之前對公司預期下降更多，更差。股價在公佈之前已經過度下跌，從而出現修復性行情，修復性的這種往往不會漲幅太多。但是有一種可以出現例外，這種就是超跌後出現的困境反轉公司，這種業績也是下降的，但是公司通過創新、新產品開發上市或者行業反轉以及對不良資產剝離、關閉，同時留下好的有潛力的公司，這樣的公司由於業績開始轉好，並沒有市場之前預期那麼差，股價已經過度下跌，市場開始對公司的未來預期轉好，所以結合超跌、未來業績持續轉好，這種公司一但抓到手可以獲得超額甚至驚人的利潤。如典型的
$江山股份(SH600389)$ 在2011年末出現的機會，儘管業績下降83%但是股價至此出現了復權價5.95漲到最高49.09波瀾壯闊的一幕。
那麼公司業績增長是怎樣做到的呢？？彼得林奇大師做了一個很好的總結：
⑴削減成本。我個人覺得這個削減成本的持續性相對於開拓新的市場、新產品，持續性要相對弱一些，這些可以通過控制員工待遇、增加自動化減少用工數量、通過規模效應降低生產成本、減少銷售和廣告費用、優化原料進貨渠道和通過價格協議等等方式降低成本。
⑵提高售價。這個我們一定要仔細區分，有些公司提高售價不一定對公司長期發展有好處，比如一些經常性消費品和可替代的產品公司，雖然你的價格上去了，但是你喪失的是量和長期客戶。但在中國這種特殊消費文化下一些奢侈品和交際產品的強品牌公司，提價是很有好處。因為中國有錢人總是愛面子攀比和重視商務交際。這樣情況下之前高端白酒就應運而生，比如以前名牌包包、豪車、
$貴州茅台(SH600519)$ 、
$瀘州老窖(SZ000568)$ 、
$沱牌捨得(SH600702)$ 等等就是通過提價建造品牌成功打下天下。中國人很多初次見面看你穿著和開的車判斷你有沒有實力。同時本人覺得在個人消費品並且不能拿出來炫耀攀比的產品過度提價對長遠沒有好處，比如之前大幅提價的東阿阿膠 ，這些東西雖然品牌還是很重要，但是這都是大家默默在家自己吃的，通過調查價格過於太高，很多人就會選擇其它價格和品質更合理，性價比高的同等產品。（這個本人愚笨見解，很可能錯的，希望阿粉不要噴我，多空永遠有分歧，理性對待，我不是故意想黑阿，拜託。。。）
⑶開拓新的市場。這個典型例子如
$云南白藥(SZ000538)$ ，它從原來的醫藥市場，看到了功能牙膏市場的契機，確實它的牙膏產品在治療牙齦出血有很好效果，我長期使用效果很好，願意支付比其他牙膏產品更高的價格。
⑷在原來的市場上銷售更多的產品。這類公司有兩種，一個像
$上海家化(SH600315)$ 一樣在原來日化的渠道上不斷增加其他適合消費需求的產品。另一種是像
$格力電器(SZ000651)$ ，通過專業不斷擠佔原來市場上的份額。
⑸重振、關閉或者剝離虧損業務。這類公司在我國目前主要由收購、重組、轉型、剝離為主，案例比較多。
還是那句老話多思考、計算和考證，孫子說：夫未戰而妙算，勝者，得算多也。夫未戰而妙算，不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝，何況無算乎？
最後感謝
@雪球 這個平台，最近看到四處都在殺大神，首先申明我不是大神，我也沒有驕人的業績，我只是一個平凡的散戶在談談自己的經驗和看法，仁者見仁智者見智，拋磚引玉，望理解包涵。
@方舟88 @不明真相的群眾 2014年6月8日 天道