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美力時(1005)專區(關係:0159)

1 : GS(14)@2011-03-19 18:05:42

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2 : GS(14)@2011-03-19 18:06:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110317879_C.pdf
明明業績倒退，財務又惡化，為何派息要增加?

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3 : GS(14)@2011-07-20 22:36:27

摘自本日經濟日報
　　同一天，有內地網民在微博發帖稱，中山「美力時」玩具廠的一批職工，昨天早上闖入105國道堵路抗議，現場交通一度嚴重擠塞。有網民稱，肇事工廠涉嫌拖欠工人數月薪金，引起工人不滿。據悉，「美力時」與一間在中山設廠的港資企業名字相同，本報曾致電該公司位於香港的總部核證事件，但該公司電話未有人接聽。

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4 : GS(14)@2011-09-06 21:14:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110829296_C.pdf
1005
實際轉盈為虧，大股東墊錢，財務還可
財務概要
截至六月三十日止六個月
二零一一年二零一零年變動
港元港元%
營業額394,383,000 400,169,000 -1.4%
本公司擁有人應佔溢利8,258,000 15,784,000 -47.7%
每股基本盈利0.010 0.020 -50.0%
宣派中期股息0.011 0.030 -63.3%
毛利率(%) 31.2% 33.5% -6.9%
利潤下跌的原因是由於原材料成本不斷上升，材料價格如ABS塑膠料、紙類包裝物料
和五金物料的價格上升及能源價格的增加。法定最低工資提高和勞動力短缺，其結果
是工廠的工資和勞動成本增加。另外，研發費用的增加，高通脹和人民幣兌美元和港
元匯率升值及本集團非經營開支之增加令成本上升之情況惡化。基於上列原因蠶食
了利潤率，進一步影響利潤。

展望
本集團繼續開拓全球市場銷售商機，發展自主品牌的玩具及與大型零售商及知名品
牌持有人保持緊密關係。本集團致力聘用新的分銷商，開拓新的分銷渠道及加快銷售
和推廣工作以維持銷售量和獲得更多國際客戶的市場份額。於二零一一年，將繼續
把重點放在保持利潤及培育主要品牌，繼續主力品牌發展、專注於“Tonka”，“Gazillion
Bubbles” 及 “Shelcore”品牌及努力拓展新產品系列之全球商機，例如新的產品線如
“Baby Boutique”， “HOP”（復活節電影）和 “Baby Alive” 產品。繼續生產高品質，具競
爭價格及能維持毛利率的產品。另外，與知名品牌持有人保持戰略夥伴關係及與大型
零售商保持緊密關係對本集團的長期業務增長有積極的影響。本集團將繼續其與品
牌持有人包括 “Hasbro” 和 “Universal”保持緊密關係，使集團提供更多不同種類領先
授權品牌產品以確保零售商持續銷售。本集團將繼續充分支持國際玩具工業理事會
商業慣例守則，並減少過度產品包裝以保護環境。此外，也正在研究擴展高端毛絨玩
具市場的多元化產品組合可行性，本集團的優質客戶群，包括世界上最負盛名的玩具
品牌商和零售商，也支持這些新的舉措。綜觀而言，本集團對全球的玩具零售市場仍
是樂觀。
雖然LED照明市場增長快速，但在照明市場上，比較現時市場出售之照明產品，LED
照明產品依然佔據非常低的市場份額；但另一方面也反映LED照明產品業務在全球
的潛力。雖然，LED照明產品價格略高，其有限的產品選擇和一些國家如美國和大多
數亞洲國家仍銷售白熾燈泡，是LED照明產品增長的主要障礙。但因未來數年，大多
數上述國家將禁止白熾燈泡在市場銷售。控制材料及LED照明產品的成本變得非常
重要，集團對產品大規模生產擁有逾二十多年經驗，對生產照明產品具有良好的成本
控制能力。另外，除LED芯片外，整個LED照明產品由本集團厰房生產製造。因此，集
團可生產有價格競爭力以及良好質量控制的產品。集團已在中國和美國獲得多項與
LED照明產品相關專利證書，另有新增專利註冊正在等待審查中。

香港政府剛公佈LED照明產品能源效益標籤規範的要求。美國及英國各自有其LED
照明產品能源要求的標籤認可，如美國的Energy Star和英國的Energy Saving Trust。香
港，美國和大多數歐洲國家政府正大力推廣使用環保照明產品。一些國家已經實施豁
免擁有美國Energy Star和英國Energy Saving Trust認可標籤產品的進口稅。這鼓勵人們
購買 LED照明產品。由於技術的改進及製造工藝不斷推進，在未來數年，對普通消費
者而言，LED燈泡不久將成為更實惠的產品。
LED產品業務市場發展不斷向前，本集團於過去六個月期間已經參加了多於六個展
銷會（包括廣交會，香港燈展和美國燈博會），在未來的一年將繼續參與有關的展銷
會。處理北美和南美市場的銷售團隊已經在美國成立，並已推介產品進入北美和南美
市場。
本集團位於中國廠房以設計和建造LED照明產品之全新實驗室已全面運作。更多LED
照明產品研發以擴大“Viribright”品牌LED產品線，並從潛在客戶收到對新產品的良好
反應。在未來的一年，本集團對LED照明業務有一定信心，並期望從市場獲得相當不
錯的回報。

中期股息
董事議決向於二零一一年九月十二日名列本公司股東名冊之股東宣派截至二零一一年六月三十日止六個月之中期股息每股1.1港仙（二零一零年：現金3港仙）。

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5 : GS(14)@2012-03-23 00:27:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120320861_C.pdf
盈利少一半至3,000萬，負債一般

核數師報告概要
下文乃核數師報告摘錄，並已經作出保留意見及修訂：
保留意見之基準
誠如綜合財務報表附註38A(ii)*所披露，貴公司全資附屬公司Matrix Distribution
Limited (「MDL」）就供應委任協議提出之申索已根據於二零一二年三月二日作出之
仲裁判決駁回，而仲裁員頒令MDL向應訴人支付7,000,000美元（相當於約54,600,000
港元）連同應計利息（「判決」）。貴集團並無於綜合財務報表就有關仲裁作出撥備中，
並已就申請判決作廢及並向GB及其前董事追索本身之權利尋求法律意見。然而，於
批准綜合財務報表刊發當日，法律顧問正就是否可根據貿法委示範法第34(2)(a)(i)及
／或(b)(ii)條申請判決作廢作進一步研究。因此，吾等未能取得足夠可靠之審核憑證，
以讓吾等信納是否須根據香港會計師公會頒佈之香港會計準則第37號「撥備、或然負
債及或然資產」確認額外撥備。
保留意見
本行認為，除保留意見之基準一段內所述事宜之可能影響外，綜合財務報表已根據香
港財務報告準則真實而公平地反映貴集團於二零一一年十二月三十一日之財政狀況
及其截至該日止年度之溢利及現金流量，並已根據香港公司條例之披露規定妥善編
製。
強調事項
在無需作出保留意見之情況下，本行謹請股東注意綜合財務報表附註2#，其中解釋法
院曾於一九九九年十月就一名貿易債權人提出之索償而作出之判決。根據該項法院
判決，貴公司並無持有其間接全資擁有之主要附屬公司美力時塑料製品廠（中山）有
限公司（「美力時塑料」）之合法擁有權。貴公司已申請就美力時塑料之擁有權之判決
進行司法覆核。貴公司董事根據獨立法律意見認為，上述判決可予駁回，且不會對貴
集團之財務狀況及業務營運造成任何重大影響。據此，美力時塑料繼續被視為貴公司
之間接附屬公司。
...
股息
年內，本公司以現金向股東派付中期股息每股1.1港仙（二零一零年：中期股息3港仙
以現金支付）。董事已議決建議派發截至二零一一年十二月三十一日止年度之末期股
息每股3.5港仙（二零一零年：5港仙）予於二零一二年五月四日名列本公司股東名冊
之股東。連同已付中期股息每股1.1港仙計算，本年度之每股股息總額為4.6港仙（二零
一零年：8港仙）。
...
展望
隨著全球經濟仍然不明朗，美國及歐洲市場仍受揮之不去之歐洲主權債務危機因素
所影響。同時，鑑於中國各主要製造業城市勞動力短缺、人民幣升值、原材料價格波
動、法定最低工資增加，導致勞動力成本有增加壓力。不斷增加之能源成本及人民幣
升值亦可能導致生產成本增加，並預計將影響本集團之業務。貼牌製造業務及原設計
製造為本集團收入來源，但亦會繼續尋求更多元化之業務。本集團將鞏固其主要客戶
及繼續努力強化其核心業務。目前繼續以勞動力供應充足及勞動力成本具競爭力等方
面，對比中國內地或其他亞洲國家更享有優勢之越南廠為替代生產基地。本集團繼續
旨在簡化操作程序、提高運營及生產效率、繼續將過程自動化以精簡整體製造工序、
增強工廠生產效率，以及降低開銷、運輸及行政費用。此外，本集團繼續推行措施提
高生產力，包括更換低效率之機器，並探討利用空閒季節性容量之機會。本集團將努
力改善生產力及控制生產成本。
本集團將繼續投資於開發銷售產品及發展創新產品，除LED照明自主品牌
「VIRIBRIGHT」外，確保繼續投放資源予貼牌製造業務及原設計製造業務之客戶，
並尋求來自自主品牌及知名產品之新興海外市場之訂單。本集團將繼續投資於
「TONKA」，「GAZILLION」「GIRL ROLE PLAY」及「HOP」品牌之一連串新產品發
展。另外，開發「TONKA」鐵皮車、合金車玩具產品至零售基礎上。開拓新市場如韓
國及日本，並擴大其客戶基礎，以確保競爭力。隨著全球經濟仍然不明朗，市場將繼
續受壓抑。然而，我們已擴大產品範圍及客戶群，亦預期銷售將保持穩定，故財務實
力及經營皆處於良好狀態。作為行業領先一員，本集團將繼續利用核心能力（包括經
濟規模、多樣化生產平台、品質及技術）塑造精益求益及競爭激烈之產品。

我們相信，新照明業務使本集團進入一個多元化發展之階段。經驗豐富之市場行銷
人員已加入本集團美國及南美行銷團隊，我們亦將於二零一二年在澳洲成立新銷售
處。本集團一直不斷開發新穎LED照明產品、擴大產品線，並開發一系列照明產品如
射燈、PAR燈、蠟燭燈、PLC筒燈及多款不同功率之球型燈泡及T8燈管等。本集團亦已
安裝二十套電腦全自動LED晶片粘接設備及自動化生產流水線，亦將於二零一二年
期間增加產能使我們在LED照明之商業環境更具競爭優勢。去年LED晶片價格稍微下
降讓LED照明產品之製造成本得以降低。由於現今市場的LED照明產品選擇有限，且
市場正在啟動階段，本集團將繼續探索LED照明企業在全球收入之潛力，以擴大其現
有業務及業務多元化之投資機會，並致力於發展新產品以滿足客戶之期望，採用靈活
及有效之行銷策略，致力擴充市場之銷售工作，交流及促進「VIRIBRIGHT」之品牌形
象。本集團對業務前景持審慎樂觀態度。
展望未來，本集團將繼續將重點放於盈利能力，並以效率為首要目標。因此，我們將
繼續密切監察照明及玩具業務之發展，以適時到位戰略擴張業務，藉此致力回報股
東。

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6 : GS(14)@2012-08-15 16:06:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120814487_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，與截至二零
一一年六月三十日止六個月期間錄得溢利相比，本集團截至二零一二年六月三十日止六個月
期間之未經審核業績預期錄得虧損。根據現有資料，董事會認為錄得虧損之主要原因是在
回顧期間，銷售量下跌。由於環球經濟不穩，客戶採取保守下單方式，在二零一二年下半年
下單取代在二零一二年上半年。

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7 : GS(14)@2012-08-23 23:29:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120823710_C.pdf
業績概要
財務概要
截至六月三十日止六個月
二零一二年二零一一年變動
港元港元%
營業額307,224,000 394,383,000 -22.1%
本公司擁有人應佔（虧損）溢利(24,651,000) 8,258,000 -398.5%
每股基本（虧損）盈利(0.03) 0.01 -400.0%
宣派中期股息0.011 0.011 –
毛利率 (%) 25.5% 31.2% -18.3%
...
虧損擴大7倍，至2,400萬，債一般

展望
於二零一二年下半年，因市場的波動和經濟的不確定性如債務危機預料會影響產品
需求和客戶訂單金額。管理層關注到全球玩具行業於下半年仍將面臨波動性因素影
響而繼續採取謹慎的態度。勞動及人力資源成本增加，原材料及能源成本價格的不
確定性、美元滙率和越南的生產成本受通貨膨賬影響等因素可能會導致生產成本增
加，影響集團業務。為未來長遠的發展而言，集團將專注於開發更多高附加值產品如
鐵皮玩具及創新照明產品等，並展開行銷策略為產品建立基礎。管理層會積極考慮進
一步尋求發展，盡一切可能增加收入來源及減少對單一業務的依賴。
展望未來，集團繼續將以盈利及成本效率為最終目標。因此，我們會密切留意公司的
發展戰略，從而為股東取得最高的回報。

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8 : GS(14)@2012-09-17 23:12:03

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20120915/00202_061.html


美力時（01005）全資附屬Matrix Distribution Ltd.（下稱MDL）拖欠Global Brands （Football） Pte. Ltd.（下稱呈請人）700萬美元（約5,460萬港元）仲裁款項，呈請人分別在本港及MDL註冊成立地BVI呈請MDL清盤，BVI法院早前已頒令MDL清盤，但本港高院昨則把本港的清盤案押後，法官認為須先釐清MDL是否與本港有足夠聯繫。

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9 : GS(14)@2012-12-31 23:42:55

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121231567_C.pdf
邢先生，35 歲，是華利信會計師事務所的合夥人。邢先生擁有英國倫敦大學帝國理工學
院碩士學位。他是香港會計師公會會員，並持有其頒發的註冊會計師(執業)證書，他亦是
英國特許公認會計師公會資深會員。他擔任其證券於香港聯合交易所有限公司( 「聯交所」)
主板上市之中國消防企業集團有限公司，理文手袋集團有限公司及理文化工有限公司之
獨立非執行董事。

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10 : qt(2571)@2013-03-19 20:15:44

盈利警告

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11 : greatsoup38(830)@2013-03-24 00:57:42

1005
盈利減30%，至2,300萬，債一般，保留意見

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12 : greatsoup38(830)@2013-04-06 21:06:37

1005

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13 : greatsoup38(830)@2013-09-08 19:40:10

轉盈800萬，輕債

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14 : GS(14)@2014-03-15 17:08:04

1005

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15 : greatsoup38(830)@2014-03-21 11:27:03

1005

盈利增2.4倍，至1.02億，輕債

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16 : greatsoup38(830)@2014-08-28 02:26:40

盈利增1.8倍，至2,800萬，輕債

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17 : GS(14)@2015-03-20 02:19:23

盈利增15%，至1.19億，輕債

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18 : GS(14)@2015-06-20 01:49:36

賣廠地換單位賺錢

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19 : GS(14)@2015-06-20 01:52:03

賣股

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20 : greatsoup38(830)@2015-08-28 18:47:31

盈利增33%，至3,700萬，輕債

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21 : greatsoup38(830)@2015-08-31 02:13:53

盈利增3成，至3,700萬，1,300萬現金

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22 : GS(14)@2016-03-11 17:26:22

盈喜

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23 : GS(14)@2016-03-19 21:24:40

盈利增42%，至1.7億，4,800萬現金

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24 : GS(14)@2016-09-02 15:18:04

盈利增15%，至3.9億，重債

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25 : GS(14)@2016-09-02 15:30:06

盈利增5成，至5,300萬，9,700萬現金

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26 : GS(14)@2017-03-26 22:01:23

盈利降25%，至1.27億，3,000萬現金

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27 : GS(14)@2017-04-30 01:31:07

建議更換核數師

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28 : GS(14)@2017-09-04 15:51:28

盈利降14%，至4,600萬，輕債

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29 : GS(14)@2018-01-09 01:12:36

買入物業

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30 : GS(14)@2018-03-10 10:47:07

盈利降18%，至1.07億，輕債

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31 : GS(14)@2019-01-10 07:38:01

買越南廠地

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32 : GS(14)@2019-01-12 11:36:35

本公司謹此向股東及公眾提供以下有關目標公司之額外資料：
本公司澄清，目標公司於二零一八年十二月十七日之資產淨值應約為157,719,187,000越
南盾（相當於約53,625,000港元），而並非177,860,275,581越南盾（相當於約60,472,493港
元）（如該公佈所示）。下表載列目標公司於二零一八年十二月十七日之概要未經審核資
產負債表：
於二零一八年十二月十七日
千越南盾 （千港元等值）
資產
－按成本列賬之地塊 154,628,441 52,574
－其他資產 23,231,834 7,899
資產總值 177,860,275 60,473
負債 20,141,088 6,848
資產淨值 157,719,187 53,625
董事謹此澄清，於釐定代價時，除地塊於二零一八年十二月之估值（「估值」）外，彼等亦
已計及地塊於二零一八年十二月十七日之賬面值。目標公司於二零一八年十二月十七
日之資產淨值，經計及估值之盈餘568,611,559,000越南盾（相當於約193,328,000港元）
（即地塊估值數字723,240,000,000越南盾（相當於約245,902,000港元）與地塊賬面值約
154,628,441,000越南盾（相當於約52,574,000港元）之差額）後，將約為726,330,746,000越
南盾（相當於約246,953,000港元）（「經重估資產淨值」）。代價較經重估資產淨值折讓約
22.7%。

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中海油田服務(2883)專區

1 : GS(14)@2014-08-14 23:11:58

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7639&page=
前專區

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2 : greatsoup38(830)@2014-09-02 21:11:44

中海油服(2883)2014中期簡報
http://www.hunghuk.com/2014/08/2 ... %E7%B0%A1%E5%A0%B1/

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3 : GS(14)@2014-09-03 15:20:30

盈利增46%，至45億，重債

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4 : morpheo(3452)@2014-09-04 14:36:28

業績咁好，唔明點解只得10倍PE

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5 : morpheo(3452)@2014-09-04 14:46:38

9月19日加入富時中國50指數

http://finance.sina.com.hk/news/-33393-6982150/1.html

富時中國25指數增至50隻成份股

富時公告，旗下「富時中國25指數」，將會由原來25隻成份股，增至50隻成份股，指數名稱將變為「富時中國50指數」。該指數將追蹤50隻在香港上市而市值最大股份，將於9月19日收市後生效。
新增股份，有今日停牌的中國南車(01766-HK)，同類的鐵路股還有中交(01800-HK) 、中鐵建(01186-HK)與中鐵(00390-HK)。
金融類包括光大銀行(06818-HK)、信達(01359-HK) 、海通證券(06837-HK)、新華保險(01336-HK)。
近期內地不少城市相繼取消內房的限購令，內房股上榜富時的，有萬科(02202-HK)與潤地(01109-HK)。
汽車股有3隻，包括比亞迪(01211-HK)、東風(00489-HK) 與華晨(01114-HK)。
電力股有近期新聞多多的潤電(00836-HK)，其他兩伋是華能(00902-HK)與龍源(00916-HK)。 而能源類亦是3隻，有昆侖能源(00135-HK)、中海油服(02883-HK)與中煤(01898-HK)。
消費類有恆安(01044-HK)、百麗(01880-HK) 與青啤(00168-HK)。公用股與科技股，分別為北控(00392-HK)與中燃(00384-HK)，以及 聯想(00992-HK)。
此外，富時香港指數作出半年檢度結果，納入光大銀行、中信21世紀(00241-HK) 、漢能太陽能(00566-HK)與華南城(01668-HK)。而有關變動將於9月19日收市後生效。

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6 : bbaeric(38257)@2014-12-10 21:47:40

中海油服(02883.HK)料明年收入及營業利潤有一定程度下降  
2014/12/10 16:46

中海油服(02883.HK) 公布，由於近期原油價格大幅下跌、石油公司放緩投資，加上市場競爭加劇，公司預期，2015年收入和營業利潤與2014年相比將有一定程度下降。

目前為止，公司已基本鎖定2015年約90%的鑽井平台全年作業合同，鑽井平台平均日收入面臨下降壓力；2015年油田技術服務和船舶服務工作量預計將保持平穩增長，部分業務服務價格略有下滑；物探服務的工作量和服務價格均有所下滑。

集團估計，明年資本開支介乎65億至75億元人民幣(相當於82.55億元至95.25億港元)，將主要用於原已在建項目，如油田服務工作船等的建造。(ka/a)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2014-12-10 16:25。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .642785/latest-news

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7 : bbaeric(38257)@2015-02-04 20:28:09

《大行報告》瑞信降中海油服(02883.HK)目標至15.2元 料受累中海油削資本開支  
2015/02/04 10:55

瑞信發表報告表示，重申對持中海油服(02883.HK)「跑贏大市」評級，但下調目標價，由原來16元降至15.2元，此相當預測今年市賬率1.2倍。該行指中海油(00883.HK) 公布將2015年資本開支減少26%-35%，瑞信認為此於短期內對中海油服(02883.HK) 顯然並非好兆頭，但相信投資者應重點關注中海油服中期前景及油價回升。

該行料，目前的下行週期明顯會帶來損害，尤其是財務較弱的油田服務供應商，但對於中海油服等具規模的供應商，該行相信可提供一個良好的併購機會令業務得到增長。

該行亦指，相信中海油有餘地增加目前的資本開支，及因油價反彈而有空間升2016年-2017年的產量預測；對於中海油服為利好的一面。中海油自由現金流於2016年-2017年可回復至260億-300億元人民幣，基於其現有資本開支及油價預期，但因預計油價應該反彈而留有增加的空間。

瑞信下調中海油服2015年至2016年每股盈利預測各16%及22%，分別至1及1.06元。(jw/W)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-02-04 16:25。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

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8 : bbaeric(38257)@2015-02-04 20:30:38

《大行報告》美銀美林維持中海油服(02883.HK)「中性」評級 目標價下調至13元  
2015/02/04 11:09

美銀美林發表報告表示，將中海油服(02883.HK) 2015及2016年盈利預期下調18%及16%，指中海油(00883.HK) 大削資本開支29%至38%令人意外，料下遊的中海油服股價將受此負面消息影響，對其目標價由15元下調至13元，維持「中性」評級。

該行指出，中海油(00883.HK) 資本開支為700億至800億元人民幣，較該行預期之1,000億元低，其中勘探之資本開支將下調29%至38%(該行原預期跌17%)、需勘探井數按年跌11%。該行將中海油服2015年盈利預期下調，反映自升式鑽井租金進一步下降、自升式鑽井使用率低於80%及較低的鑽孔服務利潤率。

該行稱，對中海油服2015年的基本面保持審慎的看法，因相信油價反彈將令板塊情緒改善。在長期而言，該行對公司的看法仍然正面，因為中海油服的增長趨勢需配合中、長期的生產目標，而公司亦有很大潛力獲得海外的深水鑽孔工程。(bi/w)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-02-04 16:25。)

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9 : bbaeric(38257)@2015-02-04 21:04:41

【中國財經】中海油服擬趁低油價海外市場
2015-02-04 18:59

中海油田服務(02883)稱，面對行業日費率下降趨勢，該公司將致力保持工作量和合理利潤，並趁低油價更加積極拓展海外市場。
中海油服董事長劉健接受媒體訪問時稱，國際油企降低成本以及減少投資，令整個油服行業的日費率處於下行趨勢；中海油服願意與客戶共度時艱，或會通過一些新機制來實現「風險共擔、利益共享」。
劉健表示，會在價格上作一些讓步，來換取工作量，具體怎樣建立一個機制還在協商，有可能與油價掛鈎或者是與開發項目效益掛鈎，但相信中海服務一定會比競爭者有更好的發展機會。
他又稱，中海油服將與客戶利益之間找到一個平衡點，既能滿足客戶降低成本的需要，也能滿足公司獲取合理利潤和工作量，例如一些在建和新開發的項目按照原來的投資計劃是無法進行的，中海油服願意降低價格以推動項目的開發，待油價走高時與油企分享額外回報。
另外，他指出，中海油服用更低的價格把油田開起來，油公司就少一點投資，這樣才保證油田開發的收益率；不過，將來油價高了，油田的收益率更高，以前的犧牲可能將來會得到一些回報，如經濟補償。

(版權所有 : 信報財經新聞)

http://www.finet.hk/mainsite/new ... b0e39fa852494c.html

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10 : GS(14)@2015-02-05 19:26:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ec_ech1.htm



中海油服預告利潤受壓
中海油削開支 或要重新定價

2015年2月5日





【明報專訊】中海油(0883)日前宣布今年資本開支將削減35％，幅度超出市場預期，受影響最大的莫過於旗下油田服務公司中海油服(2883)。去年12月曾宣布已鎖定今年九成合同的中海油服，昨日急召分析員會議，據悉管理層暗示，或需與中海油重新定價，今年的日費率有下跌壓力，間接令毛利受損。


中海油日前宣布，今年資本開支預計在700億至800億元(人民幣，下同)，較去年最多削減35％，但同時預計產量繼續增長10至15％，意味會將壓力轉嫁予下游的服務供應商。而中海油是中海油服的最大客戶，過去兩年，中海油的訂單佔中海油服總銷售額超過60％。

按油價變動建立定價機制

據悉，中海油服昨早上召開分析員會議，透露從去年11月開始，和中海油就日費率進行磋商，同時討論建立一個基於油價變動的定價機制。然而，由於在中國近海的平台使用率不會下降，但中海油同時要降低成本，故日費率有下跌壓力。中海油服股價昨日早段一度升逾1％，但分析員會議後倒跌，收市跌1.07％至13元。

已鎖定合同 但未洽金額

中海油服早在去年12月已發盈警，指受油價大跌拖累，2015年度盈利將會下降，但公司當時強調，已鎖定今年九成合同。野村石油研究部主管關榮樂指出，已經鎖定的只是合同量，合同金額仍未談妥。中國銀河國際的報告指出，由於中海油要削減其中國海域支出約38％，預計中海油服的日費率將下跌15％，

關榮樂預計，中海油服今年的利潤會按年減32％，不過由於預期油價逐步回升，所以現階段值得低吸。有中資分析員預計，由於日費率將被削減，估計公司的利潤率會由近年超過25％降至08至09年的水平，即不到20％。

油企跟隨削開支 油服難樂觀

上述分析員並估計，中石油(0857)及中石化(0386)將會「有樣學樣」，大削支出。「原先市場認為它們將削減約10％支出，現時估計可能高於20％。」他指出，若「兩桶油」大削支出，安東油田(3337)、華油能源(1251)等將大受影響。華油能源昨日大升12％，百勤油服(2178)亦升5％，但他指出，只是因為油價回升而出現報復性反彈，今年油服行業的前景並不樂觀。

明報記者 廖毅然

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11 : bbaeric(38257)@2015-02-06 18:32:03

05/02/2015 10:34

《ＡＨ報告》巴克萊指中海油服今年盈利下跌難免，降Ｈ股目標５％

　《經濟通通訊社５日專訊》巴克萊發表研究報告，指中海油服（０２８８３）
（滬：６０１８０８）可維持其業務量以確保利潤受最近價格下跌影響之幅度為少。
　　報告又指，中海油（００８８３）日前公布調低今年資本開支的幅度令投資者意外，對中海
油服之業務帶來負面影響，但據中海油管理層之口吻，對業務又非常有信心，而且特別強調中海
油服能確保工作量及使用率可以在今年得以維持。
　　報告指，中海油服表示，目標是將成本降低１０－１５％，以部分抵銷價格下跌之影響。不
過，巴克萊指，中海油服今年盈利下跌將是必然之事，但估計幅度會較市場預期為低，所以維持
「增持」之投資評級，但降目標價５％，從１６﹒８元降至１５﹒９元。（ｉｃ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... 04&page=1&code=2883

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12 : bbaeric(38257)@2015-02-06 18:42:27

2015年02月05日 星期四

中海油服願降價 保今年工作量
風險共擔利益共享 保現金流抗逆

中海油（00883）等國內外油企紛大減資本開支，中海油田服務（02883）遂以「風險共擔、利益共享」的方式，調整價格去換取工作量，鞏固公司與油企的長期合作關係。

董事長劉健表示，低油價時代，「油公司要降低成本壓力，減少投資，我們油服公司需要合理利潤與工作量，相信兩者之間會找到一個平衡」，公司會調整價格去滿足工作量，目前仍在制定方案，如將服務費用與油價、與開發項目效益掛鈎，「目標是充分利用裝備與人力資源，為油公司提供更有價值的服務」。

「你縮減投資 我們也跟你幹」

中海油是中海油服的內地主要客戶，券商認為，中海油在低油價時將今年資本開支大減35%的方向正確，有助公司提高經營效率，惟對中海油服構成負面影響。中海油昨升4.3%，中海油服則跌1.1%。

油企為應付低油價，紛紛將資源集中於在建項目，新項目投資額大減。劉健承認，現時很多新開發的項目都被迫暫停，但「你縮減投資，我們也跟你幹」，公司會透過提高效率去打更多的井，讓油企有更大可能找到更多儲量，有了儲量，未來就有更多開發油田，以保障中海油服未來的工作量。

提升核心競爭力 積極拓海外

「我們願意用我們的裝備在油公司總體能夠承受的投資規模下跟他們幹活，來保證我們的工作量，也保證他們未來對儲量基礎的需求。如果將來油價好，我現在做出一些犧牲，未來我會得到回報。」

首席執行官李飛龍指，公司將會經營策略，由過去倚賴投資與增加大型裝備增加，改為以技術推動發展，提升核心競爭力，積極拓展海外市場。

截至去年9月底，中海油服手頭現金約150億元（人民幣．下同），但今年資本開支預算僅有65億至75億元。

行業差 留着錢比甚麼更重要

「我們留着錢，買裝備比買裝備公司合適，引進人才比收購公司合適，風險更小更可控。」劉健解釋，目前行業不好，並不是體量愈大愈有優勢，關鍵在你有沒有核心技術與競爭力。

李飛龍補充，「目前低油價下，手裏有現金比甚麼都更重要」，現時不少油企的現金流出現問題，或會延遲支付服務費用，公司有充夠現金便能應付這種局面，有助鞏固客戶，保障長期業務發展。

撰文:陳韻妍



中海油服董事長劉健表示，低油價時代，油公司要降低成本壓力，減少投資，中海油服會調整價格去滿足工作量，目前仍在制定方案。 （本報記者攝）



http://www.hket.com/eti/article/ ... -693508?section=002

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13 : bbaeric(38257)@2015-02-06 18:46:39

06/02/2015 10:58

《外資精點》里昂：難測油服見底之時，籲沽中海油服目標１０元

　　《經濟通通訊社６日專訊》里昂證券發表研究報告，指中海油服（０２８８３）今明兩年面
臨較困難的環境。
　　里昂指，中海油服最大客戶中海油（００８８３）今年預算資本開支降３０％，而其全球日
費率亦正在下跌，加上有新鑽機投入市場，難以預計市場何時見底，故削中海油服今年鑽機利用
率預測至歷史低位，明年盈利預測亦有所下跌，新目標價為１０元，維持「沽售」評級。
（ｚｙ）

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14 : bbaeric(38257)@2015-02-06 18:48:43

《大行報告》花旗降中海油服(02883.HK)評級至「沽售」 目標價至10.2元  
2015/02/06 10:56

花旗表示，中海油服(02883.HK) 從前將年度價格調整綁定於其國內鑽機隊及東南亞自升式鑽井平台基準，即只會按年下跌12%。然而，管理層指公司正在研究根據油價的全新定價模式，又指2015財年正承受「巨大的壓力」，意味中海油服今年鑽機收費將會有更大的減幅。花旗稱看不清中海油(00883.HK) 的定價模式，將公司評級由「買入」降至「沽售」，目標價從18.4元大減至10.2元。

根據公司戰略展望指，中海油服於2015年的鑽機產能合約已簽定約81%，惟該行憂慮，顯示承包給中海油的20個自升式鑽井平台及3個半潛式鑽油台，正在進行談判；合約取消仍是一個風險。

花旗下調公司2014至16財年每股盈測1.9%/37.1%/40.7%，主要是針對鑽井部門較低的估計；上述估算已反映2015及16財年鑽機費用削減20%及5%，利用率兩年均為84%。(ji/a)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-02-06 16:25。)

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15 : bbaeric(38257)@2015-02-09 20:53:50

《大行報告》瑞銀下調中海油服(02883.HK)目標價至15元 評級「買入」  
2015/02/09 11:01

瑞銀發表報告表示，重申中海油服(02883.HK)「買入」的投資評級，但下調對其目標價，由原來15.5元降至15元，此按現金流折現率作估值，指H股現值僅預測今年市賬率1倍，對比環球同業1.5倍，但指中海油服的股本回報率卻高於環球同業。

該行指，中海油服的主要風險(中海油削減資本開支)已移除，因中海油(00883.HK) 宣布落實今年減少資本開支26%至35%。由於幅度大於該行預期的19%，因此其下調中海油服2015、2016、2017年每股盈測33%、13%及6%，以反映日費率下跌、利用率下降及利潤率收縮，此意味共識盈利預測或有下行風險，

但瑞銀指，觀乎中海油服(估值，相信下行風險已大致反映。儘管油價進一步轉弱，但中海油服股價自去年12月時的低位回升約5%-10%，隨著油價在今年下半年及明年回穩和復甦，相信上行勢頭仍將持續。(na/w)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-02-09 16:25。)

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16 : bbaeric(38257)@2015-03-31 20:48:18

《公司業績》中海油田(02883.HK)去年純利74.9億 末期息48分人民幣  
2015/03/31 03:15

中海油田服務(02883.HK) 公布2014年止年度業績，收入錄得329.93億人民幣(下同)，按年增加20.6%。純利74.92億元，增長11.6%，每股盈利157.36分。末期息48分，上年同期派43分。(de/d)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-31 16:25。)

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17 : bbaeric(38257)@2015-03-31 21:36:41

中海油服(02883.HK)稱受中海油 (00883.HK)降資本開支影響較小  
2015/03/31 12:58

中海油服(02883.HK) 董事長劉健表示，中海油(00883.HK) 減少高風險項目的資本開支，對公司而言影響較小，因為公司的基本市場在中國近海，高風險項目比例相對較少。但他表示，油企減少勘探的投入會對公司有所影響。

他指出，目前市場有共識油價會在低位震蕩一段時期，但由於目前仍然起伏不斷，難以預期對公司利潤影響的幅度。他預期，油價回到80美元才會促使油企重新逐步加大重大投資。

至於公司之資本開支，公司之首席執行官兼總裁李勇表示，今年將降至65億至70億人民幣之間，會完成在建之船隻，比上年之80億元人民幣不會有大變動，在行業屬較高水平投資，但是預期2016年後資本開支水平將會下降，因為不會再新造船隻。他又表示，目前會是投入資本開支最便宜的時期。(bi/a)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-31 16:25。)

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18 : bbaeric(38257)@2015-04-01 21:23:53

《大行報告》花旗：中海油服(02883.HK)料挑戰持續 降目標至9.6元  
2015/04/01 11:57

花旗發表報告指，雖然中海油服(02883.HK) 2014財年業績合乎該行預期，惟管理層警告，公司今明兩年將面臨挑戰，並大幅調低鑽井平台合同/利用率指引。該行則預料，今明兩年的利用率分別為81%及82%。另外，自從中海油服不再綁定東南亞自升式鑽井平台基準後，其中國船隊的定價基礎模糊。

該行分別調低2015及2016財年每股盈測52%及14%。鑑於利用率及日費率下跌，預料中海油服需進一步作出資產減值。將目標價由10.2元降至9.6元，評級維持「沽售」。(na/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-04-01 16:25。)

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19 : GS(14)@2015-04-08 14:25:12

盈利增1成，至71億，債一般

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20 : Clark0713(1453)@2015-04-08 18:59:20


油價升返d。

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21 : GS(14)@2015-04-09 00:02:08

爆下爆下就上

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22 : DragonGirl(40332)@2015-04-10 13:52:01

呢隻股應該睇油價定睇大陸水呢

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23 : greatsoup38(830)@2015-04-12 20:59:17

睇國內水

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24 : DragonGirl(40332)@2015-04-30 12:37:55

之前賣晒^^

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25 : greatsoup38(830)@2015-05-03 15:57:53

不知是否好事了

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26 : bbaeric(38257)@2015-05-04 21:06:15

《大行報告》瑞銀：中海油服(02883.HK)降級至「沽售」 首選華油能源(01251.HK)  
2015/05/04 11:27

瑞銀發表報告，將中海油服(02883.HK) 評級由「買入」降至「沽售」，主要是由於其股價已由3月低位回升約50%，股價已充分反映其估值。中海油服首季業績差勁，每股盈利按年跌33%，不認為其業務有任何改善。鑑於行業顯著削減資本開支，瑞銀認為離岸油服行業仍然處劣勢，中海油服的業務或會進一步轉差，認為現價缺乏基本面支持。目標價維持15元。不過，該行同時指出，內地資金持續流入及滬港通主題，或會推高其股價。

瑞銀認為，華油能源(01251.HK) 能受惠於「一帶一路」主題，對A股投資者而言吸引，為該行行業首選。(na/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-05-04 16:25。)

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27 : bbaeric(38257)@2015-05-04 21:07:36

《大行報告》匯豐降中海油服(02883.HK)評級至「減持」 目標價維持12元
2015/05/04 14:24

匯豐發表報告指，中海油服(02883.HK) 首季純利9.7億元人民幣，按年跌31%，主要由於營收跌7%，加上EBIT利潤率由年前同期的25%大跌至19%。該行指，首季可能已是全年表現最佳的季度，因到期的合同能否續簽仍存未知之數。

該行預料，鑽井平台利用率呈下滑趨勢，因合同只覆蓋現有鑽井平台的79%。將評級由「持有」降至「減持」，目標價維持12元不變。(na/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-05-04 16:25。)

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28 : GS(14)@2015-06-26 02:18:58

取消合同

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29 : greatsoup38(830)@2015-07-11 12:19:20

盈警

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30 : GS(14)@2015-07-20 11:25:15

由COSL SINGAPORE CAPITAL LTD.
設立歐洲中期票據計劃

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31 : Louis(1212)@2015-07-27 11:56:46

雜談
DPZ Blog Posted on 七月 27, 2015 | 發表留言
    
    「油價走低的聯想」

    伊核談判達成協議後，原油價格又走低，曾跌破50美元/桶。因市場預期西方解除對伊朗石油出口制裁後，伊朗石油出口會大增，僅僅是伊朗存在沿岸油輪上的1500萬噸石油，如在市場拋售就會引致油價大跌。

    記得在我讀中學時，教科書上就告訴我們，全球石油存量祇夠開採30多年，現在30多年早已過去，能源枯竭的這種說法，似乎不是真實的。

    就在盛產石油的沙特、卡塔爾等國，就在已經開採的大油田旁邊又發現了更大更多的油藏，現在還沒有進行開採。波斯灣的海底又發現了巨大天然氣田，儲量是天文數字。而在世界各地都發現了新的油藏，甚至在南海的西沙群島，越南佔據的區域，也發現了大油田，並已開採，越南現在成了石油可出口的國家！

    在大陸週圍的海溝，深水地區有大量液化的甲烷，地球上普遍存在的頁岩，已經成功開採出巨量的天然氣，而煤由於污染的問題，現在已減少開採，而煤的儲量幾乎是無盡的。所以化石燃料的存量，並沒有枯竭的危機。

    而新能源，包括太陽能、風能、原子能，也是潛力巨大。有一則消息，去年全球新增的新能源發電量，已經超過了新增的傳統化石能源的發電量。

    實實在在的結果是什麼呢？我們可能進入一個有更多能源，更便宜能源的新時代，石油和天然氣價格走低並維持在低位，可能會是一個長期現象，這當然是好事，意味著人類的生活水平可以更為提高。

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386，857, 883和2883都是一蚊GOGOGO!

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32 : greatsoup38(830)@2015-08-17 01:15:18

營運正常

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33 : greatsoup38(830)@2015-08-30 16:21:15

盈利降6成，至17億，重債

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34 : greatsoup38(830)@2016-02-01 02:19:05

盈警

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35 : GS(14)@2016-03-06 22:29:56

big wok

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36 : greatsoup38(830)@2016-04-04 22:12:34

盈利降75%，至19億，重債

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37 : greatsoup38(830)@2016-07-24 23:27:52

減值71億

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38 : greatsoup38(830)@2016-09-18 01:55:12

轉虧10億，重債

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39 : qt(2571)@2016-10-22 22:12:17

http://cn.reuters.com/article/idCNL4S1CO1OD

路透基點：中海油三年期10億美元再融資貸款正在進行銀行審批程序--TRLPC

路透香港10月18日- 湯森路透旗下基點報導，消息人士稱，中國海洋石油有限公司(中海油)10億美元貸款案正在銀行進行內部審批程序，貸款資金將用於2013年9月簽署的一筆30億美元貸款的再融資。
  
  本次三年期貸款案綜合收益為90基點，採用俱樂部貸款方式。
  
   2013年中海油籌借的30億美元貸款用於在Queensland Curtis液化天然氣項目的投資。 該項貸款包括20億美元的一年期部分和10億美元的五年期部分，當時的貸款利率分別為不到80基點和約140基點。 11家貸款銀行分別為澳新銀行(ANZ)、美銀美林、中國銀行、巴克萊銀行、中國建設銀行、花旗銀行、澳洲聯邦銀行(CBA)、高盛、匯豐控股、瑞穗銀行以及三井住友銀行。
  
  本宗貸款案是中海油兩年來首次在海外銀團貸款市場上籌資。 上一次涉足該市場還是在2014年6月，當時該公司籌辦五年期15億美元到期一次性償還貸款，綜合收益為130基點，利率為倫敦銀行間拆放款利率(Libor)
加碼115基點。
  
  標準普爾/穆迪/惠譽對中海油的評級為A+/Aa3/A+。 (完)

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40 : greatsoup38(830)@2016-12-15 05:52:05

big wok

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41 : greatsoup38(830)@2017-01-20 04:09:11

根據本公司二零一七年生產經營狀況和預算，本公司董事會發布二零一七年工作量預測和資本支出預算如
下：
截止本公告刊發之日，相關第三方機構預測二零一七年的國際原油價格較二零一六年年初有一定程度的上
漲，有益於帶動油田服務行業逐步復蘇。在油價逐步恢復的大背景下，預期公司二零一七年的板塊工作量
和部分業務的服務價格會有不同程度的上升。
行業的全面復蘇尚需時日，公司將進一步發揮自身可比優勢，推進公司一體化服務，在加大市場開拓力度
的同時，嚴控成本，重點提升現有裝備的使用率，進一步壓縮資本開支。預計本公司二零一七年資本支出
預算為人民幣 25 億元左右，主要用於原已在建項目。
上述二零一七年工作量預測和資本支出預算是根據本公司目前的經營狀況及市場的環境而制訂的，至於本
公司於二零一七年是否能達到本公司預期的表現則主要取決於市場及經濟情況。

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42 : greatsoup38(830)@2017-01-20 04:09:11

根據本公司二零一七年生產經營狀況和預算，本公司董事會發布二零一七年工作量預測和資本支出預算如
下：
截止本公告刊發之日，相關第三方機構預測二零一七年的國際原油價格較二零一六年年初有一定程度的上
漲，有益於帶動油田服務行業逐步復蘇。在油價逐步恢復的大背景下，預期公司二零一七年的板塊工作量
和部分業務的服務價格會有不同程度的上升。
行業的全面復蘇尚需時日，公司將進一步發揮自身可比優勢，推進公司一體化服務，在加大市場開拓力度
的同時，嚴控成本，重點提升現有裝備的使用率，進一步壓縮資本開支。預計本公司二零一七年資本支出
預算為人民幣 25 億元左右，主要用於原已在建項目。
上述二零一七年工作量預測和資本支出預算是根據本公司目前的經營狀況及市場的環境而制訂的，至於本
公司於二零一七年是否能達到本公司預期的表現則主要取決於市場及經濟情況。

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43 : GS(14)@2017-04-28 18:17:02

轉虧46億，重債

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44 : GS(14)@2017-07-20 14:49:16

本公司董事會謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據本公司財務部門的初步審閱，預計截至二
零一七年六月三十日止六個月期間按照香港財務報告準則計算的歸屬於本公司所有者的淨利潤將減虧至人
民幣-3.7 億元左右。
截至二零一六年六月三十日止六個月期間按照香港財務報告準則計算的歸屬於本公司所有者的淨利潤為人
民幣-8,403 百萬元。
本公司認為，有關業績減虧主要歸因於：
1、 去年同期本公司計提商譽及固定資產減值損失人民幣7,144 百萬元，今年同期無此類事項。
2、 本年期內，本公司努力鞏固和開拓國內外市場，並均有新成果。其中，裝備板塊的使用率有所提升、
技術板塊的貢獻佔比有所增長。本公司積極採取多種措施提高裝備板塊的使用率和技術板塊的產業
化。在開源的同時通過加強設備自修、優化採辦模式等管理手段實現了成本的有效下降。
本公告所載資料僅為本公司管理層根據目前可得資料所作出的初步評估。有關資料尚未經由本公司核數師
審計或審閱。

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45 : GS(14)@2018-01-24 15:49:15

本公司董事會謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據本公司財務部門的初步測算，預
期截至二零一七年十二月三十一日止十二個月期間按照香港財務報告準則計算的歸屬於本公司所
有者的淨利潤與上年同期（法定披露數據）相比，將實現扭虧為盈，實現歸屬於本公司所有者的淨
利潤3,300萬元人民幣左右。理財產品收益、政府補助、單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉
回以及延遲交付船舶之補償款等非經常性損益事項影響金額為51,600萬元人民幣左右。因此,歸屬
於本公司所有者扣除非經常性損益後的淨虧損為 48,300 萬元人民幣左右。
截至二零一六年十二月三十一日止十二個月期間按照香港財務報告準則計算的歸屬於本公司所有
者的淨虧損 1,145,619 萬元人民幣 , 歸屬於本公司所有者的扣除非經常性損益的淨虧損 1,167,122 萬
元人民幣 , 每股虧損 2.40 元人民幣。

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46 : GS(14)@2018-02-07 18:01:13

本公告乃由中海油田服務股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.09(2)
條及第 13.10B 條以及證券及期貨條例（香港法例第 571 章）第 XIVA 部之內幕消息條文而作出。
根據本公司二零一八年生產經營狀況，本公司董事會發布二零一八年戰略指引如下：
近期油價較前兩年的低位有所上漲、油氣公司的勘探開發支出總量有所增加，有助於油田服務市場的緩慢
復蘇並將首先帶動公司各板塊工作量不同程度的恢復。但是油價的後續走勢存在不確定因素，油田服務行
業供過於求的局面沒有得到根本改善，公司仍面臨油田服務行業的競爭壓力。公司將積極關注、緊密跟蹤
國內外客戶投資和市場需求的變化，繼續加大市場開拓、推進技術的產業化和系列化，以努力實現中期雙
50% 的目標。同時，繼續嚴控資本性投資規模、積極採取有針對性的舉措以緩解成本上升的壓力，保持公
司在行業中的成本競爭力。預計本公司2018年資本支出預算為25億元人民幣左右，用於原在建項目、裝備
升級改造和油田技術設備購置等。
上述二零一八年戰略指引是根據本公司目前的經營狀況及市場的環境而制訂的，至於本公司於二零一八年
是否能達到本公司預期的表現則主要取決於市場及經濟情況。

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47 : GS(14)@2018-08-22 17:40:31

一、計提資產減值準備情況概述
1、 計提資產減值準備的原因
2018 年第二季度，雖然目前國際原油價格整體表現向好，但油田服務市場競爭依舊激
烈，大型裝備的使用率和作業價格尚未恢復到正常水平，公司的新加坡子公司資產出現
減值跡象。公司根據《企業會計準則第 8 號－資產減值》和《香港財務報告準則第 36 號－
資產減值》的規定進行了減值測試，計提了減值準備。
2、 計提資產減值準備的具體情況
公司嚴格依據會計準則的相關規定，對固定資產進行減值測試。按照資產的公允價值減
去處置費用後的淨額與資產預計未來現金流量的現值兩者之間較高者確定資產的可收回
金額，資產的可收回金額低於賬面價值的差額，需要計提減值準備。
公司在預測鑽井平台未來現金流量時，主要根據現有作業合同以及對於未來市場趨勢的
估計綜合確定平台利用率、日費率、預計費用及資本性支出等相關數據。折現率採用公
司長期加權平均資本成本 8%。資產的公允價值減去處置費用後的淨額根據相關資產經
紀商出具的市場價格評估報告確定。本公司計提個別資產減值準備約人民幣 12,296 萬
元。
3、 計提資產減值準備對公司財務狀況的影響
本次計提資產減值準備將減少公司利潤總額約人民幣 12,296 萬元。

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永義國際住宅物業業務專區

1 : GS(14)@2017-10-27 17:27:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20171027270_C.pdf
本公告乃由永義國際集團有限公司（「本公司 」，連同其附屬公司合稱「 本集團 」）
之董事會（「 董事會 」）根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所 」）證券上市規
則 第 13.09(2)(a)條（「 上市規則 」）及證券及期貨條例（香港法例 571章）第 XIVA
部的內幕消息條文而作出。
董事會謹此通知本公司之股東（「股 東 」）及有意投資者，本公司現正考慮將本集
團旗下住宅物業的業務（「住宅物業業務 」）分拆及於聯交所主板獨立上市之可能
性（「 建議分拆 」）。就建議分拆而言，本公司已於 2017年 5月 12日根據上 市規則
第15項應用指引向聯交所提呈分拆建議。
董事會欣然宣布，於2017年10月24日，聯交所同意本公司可進行建議分拆。
建議分拆的準備工作正在進行，但保薦人尚未被委任及於聯交所主板獨立上市的上
市申請尚未提交至聯交所。
董事會預期倘落實建議分拆，將構成上市規則第 14章項下本公司之須予公佈的交
易。本公司將遵照相關上市規則之規定，於適當時或按照上市規則之規定就建議分
拆作出進一步公佈。

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2 : 太平天下(1234)@2017-10-27 23:21:52

greatsoup在1樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/1027/LTN20171027270_C.pdf
本公告乃由永義國際集團有限公司（「本公司 」，連同其附屬公司合稱「 本集團 」）
之董事會（「 董事會 」）根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所 」）證券上市規
則 第 13.09(2)(a)條（「 上市規則 」）及證券及期貨條例（香港法例 571章）第 XIVA
部的內幕消息條文而作出。
董事會謹此通知本公司之股東（「股 東 」）及有意投資者，本公司現正考慮將本集
團旗下住宅物業的業務（「住宅物業業務 」）分拆及於聯交所主板獨立上市之可能
性（「 建議分拆 」）。就建議分拆而言，本公司已於 2017年 5月 12日根據上 市規則
第15項應用指引向聯交所提呈分拆建議。
董事會欣然宣布，於2017年10月24日，聯交所同意本公司可進行建議分拆。
建議分拆的準備工作正在進行，但保薦人尚未被委任及於聯交所主板獨立上市的上
市申請尚未提交至聯交所。
董事會預期倘落實建議分拆，將構成上市規則第 14章項下本公司之須予公佈的交
易。本公司將遵照相關上市規則之規定，於適當時或按照上市規則之規定就建議分
拆作出進一步公佈。

唔好啦掛，又整多隻。聽見個名都驚驚

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3 : GS(14)@2019-05-18 14:18:19

http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20190517714_C.pdf
failed

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協眾國際(3663)專區

1 : GS(14)@2012-06-04 23:30:39

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 0120601-Index_c.htm
初步招股書

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120606011_C.pdf
正式招股書

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2 : GS(14)@2012-06-04 23:40:59

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=10063
同之前上了兩次唔得的中國汽車系統同一堆股東

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3 : GS(14)@2012-06-04 23:45:28

http://auto.gasgoo.com/News/2009/04/070314461446240.shtml

  南京奧特佳冷機有限公司總經理 錢永貴

奧特佳把渦旋式空調壓縮機做「絕」

蓋世汽車網：我們瞭解到，南京奧特佳成立於2000年，2008年預計產銷90萬台，而且新廠正在建設中，渦旋式汽車空調壓縮機的產能很快就會提升到年產300萬台。從零市場佔有率到現在遙遙領先於競爭對手，奧特佳在渦旋式汽車空調壓縮機市場上可謂「一騎絕塵」。請您能否介紹一下最初創建階段的情況。

錢永貴：創辦南京奧特佳，某種程度上講是把我之前在大型家用空調公司工作時的技術和經驗「嫁接」在汽車上。汽車空調與家用空調相比，有近似的地方也有不同的方面。如果將微利階段的家用空調生產製造管理經驗移植到相對利潤率較大的汽車行業，同時又將相對成熟的先進的家用空調技術移植到汽車空調，那麼，結論就是：奧特佳成為汽車空調業裡面成本控制、技術革新的漂亮案例。

技術上我們並沒有採用有些本土零部件公司的做法，沒有抄襲也沒有買外國公司的技術，我們是自己獨立研發的，從專利開始，有完全知識產權和自主品牌。

突破了技術難關之後是開發市場。依託渦旋式壓縮機的性能優勢，我們以微型車為切入口，成功替換某日本品牌壓縮機，打入天津一汽夏利汽車公司，打開第一家OEM客戶的大門。並且我們一直在不斷完善產品系列，目前中國幾乎所有車型——從微車到轎車到客車——的壓縮機我們都有適宜的產品。現在神龍、金盃、奇瑞、哈飛、昌河、比亞迪、力帆等民族品牌都是我們的客戶。

另外我們也非常重視售後市場的開發，將售後市場作為OEM市場的重要補充。在做售後市場時，我們嘗試直接與廠商的技術部門和採購部門溝通，將應用的實例及時反饋給那些原來不裝我們壓縮機的整車廠。看到車主在維修保養時換上了我們的產品，車廠慢慢把我們納入他的後市場供應體系，之後我們也就有機會進入OE配套市場。

蓋世汽車網：那渦旋式空調壓縮機領域奧特佳基本上算是做「絕」了。在國內總體空調壓縮機市場上的佔有率大概有多少？

錢永貴：去年整個中國汽車空調壓縮機的產銷量約880萬台，我們的佔有率在12%左右，在國內渦旋式空調壓縮機市場上的佔有率達80%以上，而且每年都在提升。

蓋世汽車網：未來會不會考慮提升國外業務份額？

錢永貴：中國汽車市場的發展是有目共睹的，也非常有潛力。較之發達國家趨於飽和的汽車市場，中國的汽車行業正以20％的較高發展速度前進。奧特佳的戰略是以科技為先導，先在國內市場站穩腳跟，逐漸切合國際知名品牌要求，擴大國際市場。國際市場的佔有肯定是我們的目標，未來五年發展計劃中，奧特佳會將出口放在首位。屆時將以OEM市場為主，售後市場也絕不放棄。
奧特佳是我生命的一部分

蓋世汽車網：奧特佳作為中港合資企業，是否在決策時受到董事會等一層層關係的約束？

錢永貴：應該說奧特佳是自主創新型企業。股東是我們強大的資金後盾，作為該公司唯一技術股擁有者和發起人之一，我作為總經理為大家所信。

公司施行的是現代企業管理制度，總經理負責制，我們會定期遞送報告給董事會，而董事會一般不直接干預經營活動。企業管理與資本管理既相互獨立，又相互依賴。作為一個職業管理者，我們的責任就是將五個方面利益（客戶、員工、股東、供方、社會）達到高度統一和平衡。

很多人問我為什麼會成功，其實對於我個人來講，早就過了追求個人資產積累的狂熱階段。我最大的不同就是把這個廠當成是我生命的一部分，這可能就是一種工作境界。同時我自認為也是一個有責任心的合格的職業管理者。

蓋世汽車網：感覺您是把奧特佳作為你的畢生事業來做。那麼您的目標是打造一個什麼樣的企業呢？

錢永貴：我希望能夠把公司做到國際化、現代化、規模化一流的壓縮機廠，在行業裡面做到前三名。在中國市場上做到前三名算存活下來了，未來在世界排在前三名才能算成功。目前我們剛做到「存在」，如果我之後的第二代領導人還是以我的這種心態和熱情去經營這個企業，我相信，肯定是有希望做到世界前列的。當然，這只是理想，更重要的是要腳踏實地去努力。

我們要想戰勝對手就要向最優秀的對手學習，進入學習和創新的時代。這需要大量的投入，而且還不能有浮躁的心理。比如我們要想介入美國通用的供應鏈，就不能希望用6個月或是12個月時間進去，要準備好36個月或者更長時間獲得準入的心理準備——36個月能進去我覺得就很成功了。

蓋世汽車網：得到了香港資金方面的支持，是不是在做技術研發、市場開發、和品牌打造時，感覺很有底氣？

錢永貴：資金方面確實有底氣。創業的時候錢都是他們出的，到了企業發展的重要階段時，光靠自身盈利的投入是不夠的，他們會繼續再投入。我們公司的投資者是優秀的投資者，管理者是優秀的管理者，這兩者都優秀，加上產品和技術也比較先進，形成核心競爭力，這個企業就能持續的發展。

蓋世汽車網：奧特佳去年的銷售額和利潤，及今年的預期情況怎樣？

錢永貴：去年銷售收入是3。2億元，盈利是3800萬元。今年比去年銷售額會增長50%，但利潤的增長目標是20%。

蓋世汽車網：你們的研發投入力度有多大？

錢永貴：現在的研發投入佔總銷售收入的比例是大概為6%。我們和美國普度大學（國際壓縮機會議主辦單位，編者注）哈瑞試驗室建立長期合作關係，在美國聯合開發渦旋式壓縮機應用技術、聯合培養高級技術人才。普度大學是世界製冷最高學府，全世界的製冷會議都在那裡開，我們得到了技術研發的理論支持。

未來我們的研發會沿著節能、環保、靈活性的高科技方向走，比如外控式變排量壓縮機、電動車用壓縮機、二氧化碳壓縮機等技術我們都已經提早進入了研發階段，第一改變工質，第二個改變動力，第三改變控制方式，這些都是要考慮的。

我們現在已經和國外OEM廠商進行接觸了，除了日系企業外，基本都已接觸過了。要成為世界性的空調壓縮機供應商就要具備世界一流的技術，我們正在計劃把研發中心設到美國去。

蓋世汽車網：有資料說日本汽車產業業界預計2012年混合動力車上面的空調大概是2005年的八倍。現在我們國家在大力提倡混合動力車的研發和普及，混合動力車的空調和傳統的是有所不同的，你們在這方面早有涉足了吧？

錢永貴：我們的電動汽車用全封閉渦旋式空調壓縮機已經批量生產了。

蓋世汽車網：是直接和主機廠建立的合作嗎？

錢永貴：對。與比亞迪的合作，已經裝了幾十輛（鐵電池雙模混合動力）車，今年就要進入批量化生產，這個項目從最初建立開始，到現在比亞迪推出鐵電池混合動力車，我們都從最初設計階段就介入並一直保持合作。

漲價壓力方顯英雄本色

蓋世汽車網：剛才談到今年的經營有一定壓力。隨著勞動力、原材料等價格上漲，人民幣升值，零部件行業生產成本增長，另一方面市場端的降價壓力也很大，你們打算怎樣化解這種「兩頭擠壓」的困境？

錢永貴：第一，是增加銷量，當然如果你成本控制不好越增加銷量可能越難做，所以應該是在成本控制前提下增加銷量。提升銷量以後能夠有效地分擔這些成本：如固定資產折舊、管理費用、人力成本等等。

第二，要建立核心的供應商體系，與原材料供應商建立戰略夥伴關係。在困難的時候大家相互理解，共同分擔這一場漲價所帶來的壓力。

蓋世汽車網：你們現在的原材料供應商有沒有提出要求漲價？

錢永貴：他們跟我反映了，我送給他們兩個字——堅持。他們的利潤是多少我這裡很清楚，現在還沒有到負利程度。我的一批核心供應商都是跟我們同甘苦共患難過的，他們只要會還能撐得住就不敢跟我說漲價的事。給整車廠供貨方面，我進入這個市場時就有很強的競爭力，現在別的供應商都在吵著漲價，而我們沒有，整車廠也不好意思要我們降價。所以今年的終端價格也終於鎖定了。

第三，就是要在效率上下功夫。新的勞動法出台、人民幣升值對於很多技術含量低、管理水平脆弱的企業都是一種致命的壓力。但對我們而言卻沒有多少不適應。我們一直照章辦事，員工基本穩定。此外，新的工廠也正在建設中，國內市場份額也在不斷增大。

所以，人民幣升值、原材料漲價和勞動力成本增加三件事對我來講，都不是壞事。通過提升自身管理水平，積極化解這些漲價壓力，適應市場經濟才能更好的生存。困難（漲價）我不怕，我希望有困難（漲價），在困難中歷練，這時才方顯英雄本色！

版權所有，如需轉載請註明出處（蓋世汽車網）

人物訪談，請聯繫021-51699066-8863，或Email

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4 : GS(14)@2012-06-04 23:46:04

http://www.aotecar.com/
website

http://www.chinaautosystem.com/c/about_board.php
汽車系統網站

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5 : GS(14)@2012-06-09 19:04:11

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 63_1367334/C105.pdf
1.
我們的近期發展
於截至2012年3月31日止三個月，我們的收益維持於2011年同期的類似水平，且我們的產品組合與2011年的產品組合相近。SUV及皮卡的HVAC系統繼續為我們於2012年首季度的最大收入來源。來自其他汽車HVAC系統所貢獻的收益比例錄得緩步上升，其中面包車及轎車為主要的汽車類型。我們預期，其他汽車HVAC系統所貢獻的收益可於2012年有所增加，原因是我們計劃於2012年推出多種汽車型號（例如轎車及巴士）的新HVAC系統。
於截至2012年3月31日止三個月，我們的毛利率與截至2011年12月31日止年度的毛利率相近。我們維持穩定的毛利率主要歸因於我們產品的銷售價格並無重大變動，且我們仔細控制我們的材料成本，並致力改善我們的產品設計及減低我們產品的重量。較輕的產品一方面更受客戶歡迎，而另一方面可節省我們的材料成本。
於截至2012年3月31日止三個月，我們的純利率低於截至2011年12月31日止年度的純利率，主要由於我們為籌備上市而產生更多的行政開支，以及由於我們的員工薪金及員工人數增加而引致我們的員工成本增加所致。

2.
於2009年及2010年12月31日，我們的流動負債淨額中主要來自協眾英屬處女群島應付中國聯合空調系統款項約為29百萬美元（相等於2010年12月31日約人民幣192百萬元）。該筆應付中國聯合空調系統款項乃來自中國聯合空調系統向協眾英屬處女群島撥款，以資助協眾英屬處女群島於2008年透過協眾香港收購協眾南京的股權。該筆應付中國聯合空調系統的款項為免息且並無固定還款期，而有關款項已資本化為已繳足資本及協眾英屬處女群島的資本儲備，作為本集團於2011年11月7日重組的一部份。基於該筆應付中國聯合空調系統的款項於2011年11月進行資本化，使於2011年12月31日的流動比率上升以及債務權益比率及資本負債比率下降。倘中國聯合空調系統並無提供該筆撥款並已動用銀行借貸，假設年利率為5%，我們可能於截至2009年、2010年及2011年12月31日各年度承擔額外的財務成本分別約人民幣9.9百萬元、人民幣9.7百萬元及人民幣7.8百萬元，而本集團純利將可能減少至人民幣39.1百萬元、人民幣71.0百萬元及人民幣79.2百萬元。由於應付中國聯合空調系統的款項乃來自中國聯合空調系統的一次性撥款，並僅供用作收購協眾南京的股權，故預期就應付中國聯合空調系統款項進行資本化（已於2011年完成）將不會對本公司日後的利潤造成影響。

3.
發售統計數字
按發售價每股
股份0.93港元
計算
按發售價每股
股份1.32港元
計算
股份市值（附註1） 744百萬港元1,056百萬港元
過往市盈率（附註2） 7倍10倍
未經審核備考經調整每股股份有形資產淨值（附註3） 0.86港元0.96港元

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6 : GS(14)@2012-06-09 19:07:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 63_1367334/C108.pdf
4.
鋁原材料價格波動可能對我們的盈利能力帶來不利影響
鋁為生產我們產品的主要原材料。鋁亦為生產汽車HVAC部件（例如蒸發器、冷凝器、暖風芯體、水箱、中冷器、油冷器及HVAC管路總成）的主要原材料。我們亦從中國的壓縮機製造商採購壓縮機。鋁價會影響壓縮機的價格。我們的盈利能力某程度上取決於我們能否按可接受的價格水準，獲得足夠及穩定的該等鋁原材料供應。鋁佔我們最大的原材料成本。鋁價主要按國內商品市場的供求擬定，並隨著市況而波動。於往績記錄期間內，於上海期貨交易所所報每日加權平均鋁價分別為每噸人民幣13,608元、每噸人民幣16,416元及每噸人民幣17,195元。鋁價已經歷並可能進一步經歷大幅價格波動。
由於鋁產品價格與反復波動的鋁價有極為密切的關係，故鋁加工零件價格日後亦可能經歷大幅價格波動。突如期來的鋁價上升將導致我們的生產成本上升，而我們未必能提升我們產品的價格來抵銷上漲的成本，故我們的盈利能力、財務狀況及經營業績可能受到重大不利影響。

5. 我們相當依賴我們的主要客戶
我們專注在中國國內市場銷售我們的產品。我們相當依賴中國的多家汽車製造商以銷售我們的產品，而我們並無與我們的客戶訂立任何長期銷售協議。於往績記錄期間內，我們五大客戶的應佔營業額分別佔我們營業額總額約82.5%、66.5%及65.2%。於同期，我們最大客戶應佔營業額分別佔我們營業額總額約44.7%、20.4%及29.2%。

我們無法保證將能夠維持與我們客戶的關係。如本公司與我們的主要客戶的業務關係惡化或如任何有關客戶大幅減少從本公司採購或完全終止其與本公司的業務關係，則我們的業務及經營業績可能受到不利影響。

6. 我們面對貿易應收賬款及應收票據周轉期較長的風險
於2009年、2010年及2011年12月31日，我們的貿易應收賬款及應收票據分別為人民幣210.7百萬元、人民幣306.6百萬元及人民幣380.9百萬元。於往績記錄期間內，我們的部份客戶受到中國政府推行的宏觀調控及緊縮貨幣政策影響，而他們需要暫緩他們的付款進度。雖然我們於截至2009年、2010年及2011年12月31日止三個年度向我們的客戶提供90日的信貸期，但我們於2009年、2010年及2011年12月31日的貿易應收賬款及應收票據分別為202天、173天及202天。

鑒於我們的貿易應收賬款及應收票據金額顯著以及貿易應收賬款及應收票據的周轉期較長，倘我們客戶的信用狀況惡化或倘我們的大量客戶由於任何原因未能清付他們的貿易債務及票據，我們可能產生減值損失，而我們的經營業績及財務狀況可能受到重大不利影響。

7. 我們依賴有限數目的第三方供應商供應我們生產所需原材料
我們從有限數目的第三方供應商採購原材料（例如鋁、壓縮機及其他汽車HVAC部件）以供我們生產使用。於往績記錄期間，我們五大供應商分別佔我們原材料採購總額約33.4%、30.4%及25.6%，而我們最大供應商分別佔我們原材料採購總額約11.0%、9.7%及8.0%。能夠按具競爭力的價格適時地獲取我們生產使用的優質原材料、例如鋁、壓縮機及其他汽車HVAC部件，對我們的生產至為關鍵。我們並無與我們的供應商訂立長期定價供應合約。倘我們未能與我們的主要供應商維持業務關係，或倘他們無法或不願意向我們繼續供應他們的原材料，或倘他們供應的原材料質素急劇下降或價格大幅上升，則我們可能需要以較高成本物色其他供應來源，繼而將對我們的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。
我們的生產依賴於第三方供應商採購的壓縮機及其他汽車HVAC部件的質量我們自中國第三方供應商採購各種壓縮機及我們並無生產的其他汽車HVAC部件（例如HVAC控制單元、乾燥器及膨脹閥）以供我們生產HVAC系統。儘管此等壓縮機及其他汽車HVAC部件須接受以抽樣方式進行實地檢測，而不合標準的壓縮機及其他汽車HVAC部件將退回供應商，但我們無法如監督或管理自行生產一般直接及有效地監督或管理供應商的
表現，因此我們無法保證所採購的貨品將符合我們的客戶或最終使用者的期望或符合出售所採購貨品所在市場的監管規定。倘該等所採購貨品不合標準或違反相關監管規定，我們可能被我們的客戶及╱或最終使用者提出索償或訴訟及╱或被刑事制裁，繼而面對在聲譽、業務及財務責任以及流失客戶方面的連帶風險。我們無法保證可獲第三方供應商全數及足額賠償或就所產生的任何損失向彼等提出索償。

8. 本集團的經營業績受季節性波動影響
根據我們在汽車HVAC行業的經驗，我們的銷售額受季節性波動影響。由於我們的銷售額受汽車市場的銷售額影響，我們的季節性波動期間與汽車行業的波動期間相似。根據我們的經驗，汽車的銷售額於1月至2月期間，皆因部份消費者因年尾花紅而有更多可支配收入。汽車銷售額於5月及10月的中國公眾假期內亦較高。此外，汽車經銷商傾向於年末推出銷售推廣活動以刺激銷售額。一般而言，我們的銷售額於每年3月至5月及10月至12月的月份內較高，而我們的銷售額於每年6月至9月的月份內較低。因此，本集團的經營業績及現金流量於各個期間之間可能會出現重大變化。

9.
我們依賴第三方物流供應商管理向我們若干客戶所提供產品的物流及運輸。倘我們的第三方物流供應商無法適時交付我們的產品或未能以良好狀況交付我們的產品，則我們的業務可能受到重大不利影響
我們通常將產品交付工作外判予第三方物流供應商。於往績記錄期間，我們的運輸成本佔我們的分銷成本分別約24.9%、27.5%及29.8%。在該等第三方物流供應商將我們的產品交付予該等客戶之前，我們產品的所有權並未轉移至該等客戶，因此我們於產品交付前須承擔損失風險。倘我們的第三方物流供應商無法在該等客戶預期的時限內適時交付我們的產品（無論是何原因），或倘我們的第三方物流供應商未能以良好狀況交付我們的產品，我們的客戶可能拒絕接收該等產品且可能開始對我們感到不滿，因而決定不再向我們採購產品，則我們的業務可能受到重大不利影響。

10. 協眾南京及協眾遼寧於往績記錄期間涉及多項違反貸款通則的企業內公司間貸款
於往績記錄期間內，協眾南京已提供企業內公司間貸款。於最後實際可行日期，企業內公司間貸款已獲全數償還。詳情於本招股章程「業務」一節「法律程序及遵例事宜」一段披露。我們的中國法律顧問認為，該等企業內公司間貸款乃違反中國人民銀行所頒佈貸款通則的企業內公司間借貸，有關通則註明非銀行機構在中國不得參與貸款業務。中國人民銀行可就有關企業內公司間借貸徵收罰款，金額相當於貸款方從有關違規活動所得收入的1至5倍。此外，根據中華人民共和國行政處罰法，倘違法行為並未於其實行後兩年內被發現，則毋須施以行政處罰，而有關期間應由觸犯有關違法行為日期起計算。由於部份企業內公司間貸款已於兩年前悉數償清，我們的中國法律顧問認為，本集團將僅會因約人民幣713,000元（來自協眾南京自企業內公司間貸款獲得的總利息收入人民幣1.1百萬元）的利息收入（據我們計算）而受到處罰。因此，我們估計協眾南京因違反貸款通則而須支付的罰款將約人民幣713,000元至人民幣3,565,000元。倘中國人民銀行對協眾南京施以有關處罰，本集團的業務營運及╱或財務狀況可能受到不利影響。

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7 : thomasgp02a(16679)@2012-06-09 19:07:52

這些會否比「東吳」好一點，也是國泰君安保薦。

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8 : GS(14)@2012-06-09 19:09:25

11.
南京協眾集團於2004年4月16日成立，而協眾南京則作為以下各公司的母公司：(a)南京協眾汽車（主要從事銷售及分銷汽車，由協眾南京擁有其51%權益），(b)南京協眾電器（主要從事製造、銷售及分銷汽車空氣調節管道，由協眾南京擁有其約66.7%權益）及(c)南京協眾內飾件（主要從事製造、銷售及分銷空氣調節塑料零件，由協眾南京擁有其52.6%權益）。於2007年6月22日，由於南京協眾電器的註冊資本增加人民幣2.9百萬元，故協眾南京於南京協眾電器的權益被攤薄至約33.9%。於2008年5月27日，協眾南京將其於南京協眾汽車的所有66%權益出售予陳浩先生，代價為人民幣6.6百萬元（相等於南京協眾汽車當時註冊資本的66%）。

於2008年5月20日，協眾南京將其於南京協眾電器的所有約33.9%權益及於南京協眾內飾件的所有52.6%權益予南京協眾友旭汽車有限公司（「友旭」，該公司當時由陳存友先生及協眾南京分別擁有其40%及60%權益），代價分別為人民幣2百萬元及人民幣2.63百萬元（分別相等於南京協眾電器當時註冊資本的約33.9%及南京協眾內飾件當時註冊資本52.6%）。於2008年7月23日，協眾南京向南京協眾汽車出售其於友旭的全部60%權益，代價為人民幣9百萬元（相等於友旭當時註冊資本的60%）。由於中國聯合空調系統僅擬投資於協眾南京所從事的汽車HVAC系統業務，故上述出售事項推動下文所述中國聯合空調系統於2008年6月收購協眾南京70%權益的計劃。作為上述出售事項的結果，於往績記錄期間前，協眾南京不再擁有南京協眾汽車、南京協眾電器、南京協眾內飾件及友旭的任何權益。南京協眾內飾件及南京協眾電器已分別於2010年1月和2010年2月解散。

南京協眾汽車（現由陳浩先生擁有66%及由倪香蓮女士擁有34%）及友旭（由南京協眾汽車擁有60%及由陳存友先生擁有40%）主要從事銷售及分銷汽車以及提供相關維修及保養服務。當為彼等的客戶的汽車進行維修或提供維修保養服務時，倘需要為客戶的汽車更換若干零件或部件時，南京協眾汽車及友旭將協助客戶購買及繼而出售該等替換零件或部件予彼等的客戶，並將有關零件或部件安裝至客戶的汽車。董事相信，南京協眾汽車及友旭的業務性質有別於本集團，故彼等不會及不太可能與本集團競爭。

12.
於2010年5月30日，根據日期為2010年2月2日的認購協議，300股面值1.0美元的股份按總發行價11百萬美元發行予晨光國際，該代價相等於協眾香港根據日期為2010年1月28日的股權轉讓協議就收購協眾南京的30%權益而向陳存友先生支付的代價，請參閱上文「協眾南京」分段。晨光國際於協眾英屬處女群島的300股股份認購乃由5百萬美元的銀行貸款（憑藉陳存友先生向陳浩先生的貸款，該筆銀行貸款已於2011年3月悉數償還）及來自陳存友先生向陳浩先生借予晨光國際的6百萬美元貸款撥付。有關上述來自陳存友先生的貨款並無書面協議。陳存友先生於晨光國際並無任何股權或任何其他權益。陳存友先生及陳浩先生已確認，陳存友先生、陳浩先生及晨光國際就轉讓於協眾南京的30%權益予協眾香港並無作出任何安排，請參閱上文「協眾南京」分段。我們的中國法律顧問認為，收購協眾英屬處女群島的300股股份毋須獲相關中國監管機構的任何批准，而陳浩先生，作為一名中國居民，就有關其透過晨光國際於協眾英屬處女群島持有股份，已妥善完成適用於中國居民作出外商投資的所有必要外匯登記手續。於該認購後及緊接重組前，協眾英屬處女群島分別由晨光國際及中國聯合空調系統持有40%及60%權益。

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9 : GS(14)@2012-06-09 19:13:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 63_1367334/C115.pdf
13.
擴展生產廠房
我們打算提高我們在中國的SUV、皮卡及重型卡車市場中的汽車HVAC系統的領先地
位以及我們的研發能力，以進一步擷取商機。我們計劃擴展我們的產能，以滿足我們客戶日
益增長的需求及實現潛在的規模經濟。
南京
為增加我們在江寧廠房的產能，我們計劃為江寧廠房升級及購買額外的機械、設備、模
具及工具。隨著升級機械及添置工具及模具，我們預期我們在江寧廠房的產能將由2011年的
約499,000件增加至2013年的約700,000件。在江寧廠房的產能增加將有助於我們加強生產
SUV、皮卡及重型卡車HVAC系統的能力，並擴大轎車HVAC系統的市場。我們估計，擴大
江寧廠房的資本開支將為人民幣90百萬元。我們計劃部份透過股份發售所得款項淨額及部
份透過我們內部資源，撥付約為人民幣90百萬元的資本開支。
我們亦計劃在南京興建新的生產廠房，以製造主要用於工程機械及巴士的HVAC系統
以及HVAC部件。我們打算於2013年上半年前收購土地並開始施工，且於2015年完成整個
工程工作。截至最後實際可行日期，我們並未就收購土地訂立任何具有法律約束力的協議。
我們預期，南京的新廠房的指定產能將約為150,000台HVAC系統。我們計劃南京的新廠房
將於2014年開始局部運作，並於2015年開始全面運作。我們估計，南京的新廠房的資本開支
總額將約為人民幣80百萬元，其中約人民幣60百萬元將為土地及工程的成本；而約人民幣
20百萬元將為機械及設備的成本。我們計劃部份透過股份發售所得款項淨額及部份透過我
們內部資源，撥付人民幣80百萬元的資本開支。一旦新廠房於2015年開始全面營運，我們估
計，我們於南京生產HVAC系統的總產能將於2015年達約850,000台。
南京的新廠房的計劃乃務求進一步開拓工程機械及巴士HVAC系統的市場。於往績記
錄期間，我們工程機械、巴士及其他汽車HVAC系統的應佔營業額於2010年大幅增加4倍。
我們的董事相信，工程機械需求的增長已被近年來在中國開展的基礎設施及建築工程所帶
動。

根據嘉之道汽車報告，中國政府於過去數年內，大量投資於基礎設施，尤其是在道路及其他
相關基礎設施方面。有關其他詳情，請參閱本招股章程「行業概覽」一節「主要增長動力—
3.改善基礎設施」一段。另一方面，我們的董事相信，巴士HVAC系統的需求將保持穩定，
皆因各類巴士為在中國一般市民的主要交通工具之一。根據嘉之道汽車報告，以銷售量計
算，中國巴士市場已在2005年至2011年取得複合年增長率11.2%，而於2011年的銷售量達
至約490,000台。有關其他詳情，請參閱本招股章程「行業概覽」一節「中國的巧合行業分部
— 2.商用車市場」一段。目前，我們的多個汽車廠商客戶亦製造工程機械及巴士。憑藉我們
與他們所建立業務關係，我們打算與我們的客戶就工程機械及巴士的HVAC系統進一步開
拓商機。由於我們在南京的現有設施主要用於生產SUV、皮卡、重型卡車及轎車的HVAC
系統，而我們的產能使用率於往績記錄期間已達到超過80%，鑒於工程機械、巴士及其他汽
車HVAC系統的需求增加，我們計劃興建南京的新廠房以在此方面進一步開拓市場商機。根
據中國工程機械的過往增長及中國汽車HVAC系統滲透率在巴士市場的增長以及我們工程
機械HVAC系統應佔的營業額增長，我們的董事相信，本集團產品將有充足的客戶需求，以
使用南京的新廠房。
目前，我們亦正在於江寧廠房興建總建築面積15,631.00平方米的研發大樓。我們估計
研發大樓的建設工程將於2012年底前落成。
遼寧
撫順廠房位於一個租賃物業，總建築面積為1,200平方米，租期直至2012年9月之前。於
2011年6月，我們完成購入位於遼寧省撫順市撫順經濟開發區的一幅土地的土地使用權，總
地盤面積為30,893.00平方米，並已興建了撫順廠房，總建築面積為5,656.56平方米。我們於
2011年10月在撫順廠房投產。我們估計，撫順廠房就購買額外機械、設備、模具、工具及其
他固定資產的資本開支將約為人民幣10百萬元。我們計劃部份透過股份發售所得款項淨額
及部份透過我們內部資源，撥付人民幣10百萬元的資本開支。隨著我們的日常業務增長及我
們進一步進軍中國北部市場，我們預期，協眾遼寧生產HVAC系統（不包括安裝壓縮機）的年
產量將由2011年的約68,000台HVAC系統逐漸增加至2013年的約80,000台HVAC系統。
北京
我們已經收購位於北京市大興區一幅總地盤面積為45,178.23平方米的土地的土地使用
權，並計劃於該地興建北京廠房以生產HVAC系統。我們打算於2012年下半年開始北京廠
房的工程，並於2015年完成整個工程工作。我們預期，北京廠房的的指定產能將為200,000
台HVAC系統，且將於2014年開始局部運作，並於2015年開始全面運作。我們估計，北京廠
房的資本開支總額將約為人民幣90百萬元，而我們（作為協眾北京的50%股權擁有人）將會
負責約人民幣45百萬元的資本開支，主要為機械及設備成本。我們計劃部份透過股份發售的
所得款項淨額及部份透過我們內部資源撥付資本開支。
北京廠房的興建目的為特別在河北、北京及附近城市開拓轎車HVAC系統的市場。根
據嘉之道汽車報告，以銷售量計算，中國轎車市場已在2005年至2011年取得複合年增長率
22.8%，而於2011年的銷售量達至約10百萬台。有關其他詳情，請參閱本招股章程「行業概
覽」一節「中國的巧合行業分部— 乘用車市場」一段。我們已多年來向位於北京及河北汽車
廠商供應HVAC系統，並於2012年，我們亦已開始向中國北部若干汽車廠商供應轎車的
HVAC系統。在該地區來自汽車廠商的穩定需求有目共睹。透過設立北京廠房，我們將能夠
節省運送成本及以更具競爭力的價格向汽車廠商出售HVAC系統。我們的董事亦相信，設立
北京廠房將有助我們加強與該地區的現有客戶的溝通，並與在該地區的其他汽車廠商建立
聯繫及潛在的業務商機。根據中國轎車市場的過往增長，配合我們計劃擴展於轎車HVAC系
統市場的業務（有關進一步詳情請參閱本節「我們的策略— 擴大我們的轎車及工程機械
HVAC系統市場業務」一段），我們的董事相信，本集團產品將有充足的客戶需求，以使用北
京廠房。我們已與北京汽車集團訂立產品開發的技術協議，以開發其電動汽車的HVAC系
統。我們預期，我們的北京廠房將能夠於開始運作時利用其能力及處理北京汽車集團的訂
單。
此外，我們將爭取收購、投資於我們認為能夠促成我們的擴展策略的公司或與其組成
合營企業或策略聯盟。於最後實際可行日期，我們並無任何已訂立具法律約束力協議的具體
收購目標。

14.
於往績記錄期間內，我們於我們的HVAC系統所採用的壓縮機的45.1%、38.0%及
45.7%由奧特佳南京（於上市後，根據上市規則為本公司的關連人士）供應。其他詳情請參閱
本招股章程「關連交易」一節。於往績記錄期間，我們從奧特佳南京的採購額分別為人民幣
31.9百萬元、人民幣38.6百萬元及人民幣33.9百萬元，分別佔相應年度銷售成本的12.8%、
9.8%及7.6%，為我們於往績記錄期間的最大供應商。奧特佳南京是中國汽車系統技術有限
公司間接全資擁有的附屬公司，而中國汽車系統技術有限公司的業務為投資控股，而其附屬
公司則主要在中國從事製造及銷售汽車空氣調節壓縮機。

15.
客戶
我們主要出售汽車HVAC系統及部件予中國的汽車廠商及工程機械製造商，例如福田
汽車、華泰汽車、曙光汽車、中興汽車、中國重型汽車及三一。於往績記錄期間，我們分別
有80、91及113名客戶，而彼等主要為SUV、皮卡及重型卡車的中國汽車廠商，以及其他汽
車HVAC系統及部件供應商。
於往績記錄期間內，我們並無與我們的客戶訂立任何長期銷售協議，我們相信這做法
符合市場慣例。
於往績記錄期間，源自我們五大客戶的營業額分別佔我們總營業額約82.5%、66.5%及
65.2%。於同期，源自我們最大客戶的營業額分別佔我們總營業額約44.7%、20.4%及
29.2%。

16.
北京汽車集團自2011年1月起根據上市規則已成為我們的關連人士。我們的最大客戶福
田汽車為北京汽車的聯繫人。於往績記錄期間內，銷售予北京汽車集團的明細載列如下：
截至12月31日止年度
2009年2010年2011年
人民幣百萬元人民幣百萬元人民幣百萬元
本集團向福田汽車的銷售154.8 111.4 180.9
協眾北京於2011年1月成為我們的附
屬公司前向福田汽車的銷售— 64.0 12.3
本集團向北京汽車的其他聯繫人的
銷售（定義見上市規則） — — 7.3
總計154.8 175.4 200.5
有關我們與北京汽車集團的交易詳情，請參閱本招股章程「關連交易」一節。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 63_1367334/C116.pdf
17. 方先生賺到笑
於協眾英屬處女群島註冊成立時，中國聯合空調系統由肇豐全資擁有。於2008年6月12
日，中國聯合空調系統分別按認購價約9.9百萬美元、11.9百萬美元、4.8百萬美元及4.2百萬
美元，向肇豐、CITIC Capital China、CDH Cool及CDH Auto發行相當於中國聯合空調
系統當時已發行股本約49.86%、28.57%、11.43%及10%的新股。於2008年9月18日，肇豐
分別以現金代價人民幣57.8百萬元及人民幣43.3百萬元，將中國聯合空調系統已發行股本約
11.43%及8.57%轉讓予CITIC Capital China及CDH Auto。於2008年12月10日，肇豐分別
以現金代價約人民幣57.8百萬元及人民幣43.3百萬元，再將中國聯合空調系統已發行股本約
11.43%及8.57%轉讓予CITIC Capital China及CDH Auto。於2010年5月31日，CDH
Auto以現金代價約人民幣5.1百萬元，將中國聯合空調系統已發行股本的1%轉讓予CDH
Cool。此後，中國聯合空調系統由CITIC Capital China、肇豐、CDH Auto及CDH Cool
分別持有51.43%、10%、26.14%及12.43%權益。

18.
中國汽車系統集團
機構股東集團共同持有中國汽車系統的95%權益。中國汽車系統集團主要從事製造及
銷售空氣調節壓縮機。
於往績記錄期間內，中國汽車系統集團的營業額分別約為人民幣797百萬元、人民幣
1,245百萬元和人民幣1,380百萬元，而中國汽車系統集團的純利則分別約為人民幣102.5百
萬元、人民幣148.7百萬元和人民幣181.7百萬元。於2011年12月31日，中國汽車系統集團的
總資產約為人民幣1,468.9百萬元。
董事相信，本集團與中國汽車系統集團之間不大可能出現競爭，原因是中國汽車系統
集團的產品與本集團的產品有所分別。本集團主要提供汽車HVAC系統及配件，而中國汽車
系統集團則提供汽車空氣調節壓縮機（即汽車HVAC系統其中的重要部件）。從汽車製造商
的角度而言，這是兩種截然不同的產品類型且無法互相替代。因此，中國汽車系統集團及本
集團於兩個不同市場上營運，前者針對供應壓縮機的市場，而本集團則針對供應汽車HVAC
系統及配件的市場。根據特定汽車模型的HVAC系統的設計及佈局，汽車製造商可直接從
HVAC系統供應商（如本集團）採購整個HVAC系統，或從不同供應商及提供者（如中國汽車
系統集團）採購部份零部件（包括壓縮機）而自行組裝及生產。就行業慣例而言，汽車製造商
擁有全權及絕對酌情權力以決定所採用壓縮機的種類及品牌，並要求HVAC系統供應商自
其指定的壓縮機供應商採購壓縮機。
於往績記錄期間內，有九、六及十一家汽車製造商是中國汽車系統集團及本集團的客
戶（「共同客戶」）。共同客戶從本集團採購汽車HVAC系統或汽車零件，並同時從中國汽車系
統集團採購汽車空氣調節壓縮機。在共同客戶之中，其中兩家（包括福田汽車）直接從中國汽
車系統集團採購汽車空氣調節壓縮機及裝配零件，並同時從本集團採購汽車HVAC系統或
汽車零件，而本集團則安裝來自中國汽車系統集團的壓縮機及裝配零件。就其他共同客戶而
言，本集團不會安裝來自中國汽車系統集團的壓縮機及裝配零件進入我們的汽車HVAC系
統。就所有共同客戶而言，中國汽車系統集團及本集團各自進行銷售及推廣活動，獨自及不
會交互銷售及推廣。
於往績記錄期間內，我們向共同客戶的汽車HVAC系統的總銷售額分別約為人民幣
185.5百萬元、人民幣223.6百萬元及人民幣276.3百萬元（佔我們相應年度總營業額約
53.5%、41.0%及44.6%）；而對中國汽車系統集團而言，其向共同客戶的汽車空氣調節壓縮
機的銷售額佔其相應年度總營業額約26.8%、3.5%及17.3%。
本集團不時自奧特佳南京（我們的壓縮機供應商之一及中國汽車系統的間接全資附屬公
司）購買空氣調節壓縮機及組裝配件以供組裝至我們的HVAC系統產品。有關本集團與中國
汽車系統集團交易的其他資料，請參閱本招股章程「關連交易」一節「B.不獲豁免的持續關連
交易— 1.自奧特佳南京購買汽車空氣調節壓縮機及配件」一段。
– 153

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10 : GS(14)@2012-06-09 19:16:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 63_1367334/C118.pdf
19. 張懿宸先生，48歲，為非執行董事兼協眾英屬處女群島、協眾香港及協眾南京的董事。
彼於2010年3月加入本集團並直至2011年9月為止一直擔任協眾南京的主席。彼自2011年9月
30日以來一直擔任董事。
張先生於2002年參與成立中信資本控股有限公司，並一直擔任其首席執行官。彼先前
曾為美林債務市場部門的董事總經理。彼於2000年加入中信集團並於2000年3月至2002年5
月擔任中信泰富有限公司（於聯交所主板上市的公司）的執行董事。
張先生目前為第十一屆中國人民政治協商會議全國委員會委員。彼亦為中華股權投資
協會的主席、北京股權投資基金協會及天津股權投資基金協會的副會長。

19.
方鏗先生，GBS、CBE、JP，73歲，為非執行董事兼協眾英屬處女群島、協眾香港及協眾
南京的董事。彼於2008年5月加入本集團，並由2008年6月至2010年3月為協眾南京的主席。
方先生自2011年9月30日以來一直擔任董事。
方先生為肇豐及肇豐集團的董事及肇豐針織有限公司的主席。彼亦為億都（國際控股）
有限公司（於聯交所主板上市的公司）的主席，先前曾為時代零售集團有限公司（於2007年7
月16日於聯交所主板上市及隨後被私有化並於2010年5月25日除牌的公司）的主席。方先生
亦擔任江蘇寧滬高速公路股份有限公司的非執行董事，以及永泰地產有限公司（前稱富聯國
際集團有限公司）的獨立非執行董事，各有關公司均為於聯交所主板上市的公司。方先生亦
為南通江海電容器股份有限公司（於深圳證券交易所上市的公司）的副董事長及董事。
方先生於2002年獲香港工業總會頒發傑出工業家獎。彼為香港紡織業聯會的名譽會長
及香港羊毛化纖針織業廠商會的名譽會長。彼亦為中國人民政治協商會議全國委員會委員
及中國人民政治協商會議江蘇省常務委員會委員。
方先生於1961年6月畢業於美國麻省理工學院，取得化學工程碩士學位。彼亦於2005年
12月獲香港理工大學頒授工商管理榮譽博士學位。
http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=5132&hide=N

20.
張閩生先生，56歲，為獨立非執行董事。彼於2012年5月16日加入本集團，並擔任獨立
非執行董事。
張先生自2010年12月起一直擔任China Private Equity Limited的執行董事兼行政總
裁。於2010年8月至2010年11月，彼擔任Vigo Hong Kong Investment Ltd.的總經理。在
此之前，彼於1996年6月至2010年6月於香港中旅（集團）有限公司及其集團公司擔任多個職
位。於1998年，彼成為香港中旅金融投資有限公司的總經理，隨後獲委任為集團財務部的副
總經理及香港中旅保險顧問有限公司的總經理。於2007年2月至2009年期間，彼擔任唐山國
豐鋼鐵有限公司的董事。於2009年，彼被調回中國中旅（集團）香港有限公司的集團財務部擔
任副總經理。彼自2011年12月27日一直擔任天津市桂發祥十八街麻花總店有限公司的獨立
非執行董事。
http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=62643&hide=N

21.
劉英傑先生，38歲，為獨立非執行董事。彼於2012年5月16日加入本集團，並擔任獨立
非執行董事。彼於2008年11月畢業於香港城市大學，取得金融碩士學位，以及於2003年3月
成為香港會計師公會會員。
劉先生自2006年11月起一直為聯交所主板上市公司金達控股有限公司的獨立非執行董
事。彼亦自2010年8月起一直擔任聯交所主板上市公司榮豐聯合控股有限公司的首席財務總
監及公司秘書。
劉先生於2007年4月至2010年4月曾為香港及深圳兩地上市的山東晨鳴紙業集團股份有
限公司的獨立非執行董事。彼於2003年12月至2005年1月亦為新利軟體（集團）股份有限公司
的財務總監及公司秘書。彼繼而於2004年12月至2009年12月擔任中國玻璃控股有限公司的
財務總監及公司秘書。其後，彼於2009年1月至2010年6月於中青基業集團有限公司任職財
務總監及公司秘書。上述公司全部於聯交所主板上市。

http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=37084&hide=N
3683都有bor

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11 : GS(14)@2012-06-09 19:17:35

戴祖勉先生，35歲，為本公司財務總監。彼於2012年5月加入本集團。
加入本集團前，戴先生自2009年2月至2012年4月擔任上海金絲猴食品股份有限公司的
財務總監。自2006年9月至2007年8月，彼擔任海信科龍電器股份有限公司（該公司於聯交所
（股份代號：921）及深圳證券交易所（股份代號：000921）上市）的公司秘書及合資格會計師。
戴先生擁有逾7年的審計經驗。彼的審計經驗包括自2005年2月至2006年8月在普華永道中天
會計師事務所獲得的經驗。
戴先生已於1999年6月取得上海財經大學頒發的國際工商管理學士學位。彼為中國註冊
會計師協會會員，亦為特許公認會計師公會的資深會員。
...
徐永輝先生，46歲，為本公司的公司秘書。彼於2011年11月加入本集團。
加入本集團前，徐先生自2008年1月至2010年2月為中國水務地產集團有限公司（於聯交
所主板上市的公司）的公司秘書及高級財務經理。徐先生於審計及會計擁有逾18年經驗。彼
的商業會計經驗包括自2000年至2006年於華潤輕紡（集團）有限公司（現稱華潤紡織（集團）有
限公司）及華潤創業有限公司（於聯交所主板上市的公司）獲取的有關經驗。彼自1993年至
1999年任職於德勤會計師事務所。

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12 : GS(14)@2012-06-09 19:23:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 63_1367334/C126.pdf
業績看來還可，負債一般

都幾靠呢樣

分銷成本
截至2011年12月31日止年度的分銷成本為人民幣24.7百萬元，較截至2010年12月31日
止年度的分銷成本人民幣28.8百萬元減少人民幣4.1百萬元或14.2%。有關減幅乃主要因為
於2011年，我們已提升物流效率，並成功將運輸成本降低約6.9%。此外，由於我們已加強
我們的質量監控及由於我們未有提供質保期的銷售比例上升，因此所需的保修撥備較少，產
品保修開支亦減少約50.8%。我們向一名HVAC部件批發商銷售的HVAC部件並無質保期。
該等產品包括蒸發器、壓縮機、暖風芯體以及我們製造的其他各類HVAC零件。於2009年我
們與該名批發商開展業務時，該名批發商的規模相對較小，並由於其本身擁有工程技術人
員，故其並無要求我們提供保修以換取更好的交易條款並要求我們提供部件。於2011年，該
名批發商增加其在中國的銷售地點，並因而增加自我們的採購量，從而導致我們無質保期的
銷售額所佔的百分比增加。於截至2011年12月31日止年度，我們並無質保期銷售額帶來的
營業額所佔的百分比由2010年的2%增加至2011年的7%。


融資成本
截至2011年12月31日止年度的融資成本為人民幣7.6百萬元，較截至2010年12月31日止
年度的人民幣1.9百萬元增加人民幣5.7百萬元或300.0%。融資成本增加乃主要由於因我們
的業務規模提升令為我們提供額外營運資金的計息貸款增加所致。
分佔共同控制實體虧損
我們於2010年錄得分佔共同控制實體虧損為人民幣1.9百萬元，有關金額於2011年下降
至人民幣235,000元。我們於協眾北京及協眾湖北分別持有50%及51%權益。我們於2010年
3月從第三方收購協眾北京的50%權益，而協眾湖北亦於2010年4月成立。協眾北京及協眾
湖北兩家公司於2010年被視為我們的共同控制實體。於2011年1月26日，我們取得對協眾北
京董事會大多數的實際控制權，而協眾北京股權持有人已授予其董事決定協眾北京財務及
經營政策的權力。因此，協眾北京於2011年1月26日起成為我們的附屬公司。因此，於2011
年，我們分佔共同控制實體虧損主要來自協眾湖北。協眾湖北於2011年產生虧損是由於協眾
湖北僅於2010年4月成立，處於其業務發展的初步階段且尚未形成經濟規模。協眾北京將從
事製造及銷售HVAC系統及部件的業務，而我們打算於2012年下半年開始協眾北京生產廠
房的工程。協眾湖北亦從事製造及銷售HVAC系統及部件的業務。

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13 : GS(14)@2012-06-09 19:31:14

7樓提及

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這些會否比「東吳」好一點，也是國泰君安保薦。

好少少啦

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14 : leoyk1014(859)@2012-06-19 23:24:25

this is I buy from IPO. Is it can keep?? sir

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15 : GS(14)@2012-06-19 23:29:12

隻野上市唔易的，個廣告都OK，可以擺多陣啦

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16 : GS(14)@2012-09-02 00:24:29

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120827539_C.pdf
3663

財務摘要
本集團截至2012年6月30日止6個月的營業額為人民幣298.0百萬元，較截至2011年6月30日止
6個月營業額人民幣300.4百萬元稍微減少約0.8%。
本公司權益股東應佔溢利由截至2011年6月30日止6個月人民幣47.1百萬元減至截至2012年6
月30日止6個月人民幣39.5百萬元，減幅為16.1%。本集團於報告期內於合併收益表錄得上市
開支人民幣5.0百萬元，而於2011年同期為零。

盈利跌25%，至3,300萬，輕債，不計上市費用跌12%，至3,800萬

毛利與毛利率
報告期內之毛利為人民幣83.6百萬元，較去年同期人民幣88.5百萬元下跌5.5%。毛利率為
28.1%，去年同期為29.5%，下跌的原因是毛利率較高的重型卡車HVAC系統營業額較去年同
期有所下降。
其他收益及收入淨額
其他收益及收入淨額主要包括利息收入及政府補貼，由去年同期的人民幣3.6百萬元增加至報
告期內人民幣6.9百萬元，增加原因為報告期內本集團分別獲得江蘇省南京市人民政府和南京
市江寧區人民政府各為人民幣1.0百萬元的政府補助，作為本集團在聯交所成功挂牌上市的獎
勵。
分銷成本
分銷成本由去年同期的人民幣15.9百萬元減少30.8%或人民幣4.9百萬元至報告期內的人民幣11.1
百萬元。報告期內，我們加強產品的質量監控，產品的保修開支及撥備有較大幅度的下降；
另一方面，我們致力於提升物流效率，降低了運輸成本。
...
行政開支
報告期內的行政開支為人民幣25.3百萬元，較去年同期人民幣16.0百萬元增加人民幣9.3百萬
元或58.1%。有關增幅乃主要由於報告期發生上市費用人民幣5.0百萬元，研發費用開支的增
加，以及我們的員工薪酬及員工人數增加而導致我們的員工成本上升。
...
展望
展望未來，本集團將繼續鞏固於中國SUV、皮卡及重型卡車市場的汽車HVAC系統領先地位，
並擴大轎車及工程機械空調系統市場業務。本集團將繼續致力於發展汽車HVAC系統主營業
務，以確保本集團核心競爭力。本集團將進一步發展以下各方面以增強其於市場上的競爭力。
1) 產品研發
一直以來，強大的研發實力是集團成功的其中一個主要因素。今後，我們將吸納更多優
秀人才、增加研發開支、致力加強我們的研發能力。我們將加強與大學、汽車廠商及我
們的空調部件供貨商的研發合作。此外，我們正在於南京江寧興建總建築面積達15,631
平方米的研發大樓，預期於2012年底竣工。
另一方面，由於環保事項近年受到廣泛的關注，中國科學技術部也剛剛於2012年3月發布
了《電動汽車科技發展“十二五”專項規劃》，因此新能源汽車將成為汽車行業的未來發展
趨勢。我們於2008年已開始研發電動汽車的空調系統，並於2010年開始向福田汽車供應
電動汽車空調系統，我們將繼續與各方合作開發電動汽車的空調系統。
2) 成本優勢
為了維持我們的長期競爭力及穩定的利潤率，我們將會致力保持我們的成本優勢，我們
將會通過新產品研發、工藝的改進、生產㵟自動化水平的提升，優化製造過程及效率、
以及擴大市場份額來提升經濟效應。
3) 加強生產基地
為進一步提升我們向客戶提供的服務、降低分銷成本及加強與主要客戶的戰略性合作。
除了於江蘇省的生產基地外，我們現正計劃進一步加強於遼寧及北京的生產基地，以降
低運輸成本，進一步提升對客戶的服務水平。
4) 市場滲透
我們將利用自身的優勢，逐步擴大中高端市場的份額。2012年上半年，本集團成功取得
神龍汽車有限公司的轎車T91/T93零部件訂單，為公司進一步擴展中高端市場奠定了基
礎。

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17 : MrYeung(15476)@2013-04-01 20:33:39

下半年表現略遜於上半年，全年每股盈利 rmb $0.96，現價不貴也不便宜，派 hkd $0.032 股息，還不錯

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18 : greatsoup38(830)@2013-04-04 18:46:42

3663
盈利降27%，至5,800萬，輕債

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19 : fishlove2001(20176)@2013-04-04 19:38:52

18樓提及

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3663
盈利降27%，至5,800萬，輕債

隻野想點? 無成交, 無波幅, 做殼?

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20 : greatsoup38(830)@2013-04-04 19:41:06

19樓提及

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18樓提及

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3663
盈利降27%，至5,800萬，輕債

隻野想點? 無成交, 無波幅, 做殼?

呢隻是正經生意，只欠機會

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21 : greatsoup38(830)@2013-05-18 19:26:58

3663

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22 : MrYeung(15476)@2013-08-18 16:17:02

舊聞 - 协众国际控股：渗透率的提高有利于提升盈利能力
http://research.stcn.com/2013/0520/10491053.shtml



2012年盈利倒退21.0%，差于我们预测。公司2012年的收入同比下滑9.2%，主要是由其客户的重卡、工程机械和SUV等的销量下滑引起的。公司的毛利率同比下滑1.4个百分点到26.4%，主要是因为低毛利率的产品销售占比增加，同时由于产能扩张造成产能利用率大幅下滑造成的。

渗透了提高，加快收入和利润增长。我们相信公司客户的重卡和工程机械销售将在2013念有所复苏。由于对现有客户渗透率的提高，公司销售的SUV、皮卡和轿车空调系统和空调零部件销售收入将有快速增长。预计公司毛利率将在2013年轻微下滑，但是在2014和2015年维持稳定。公司2013-2015年的净利润预计同比提高26.5%、17.5%和10.9%到0.86亿元人民币、1.01亿元人民币和1.12亿元人民币。

公司现在的估值比同业的均值低，也比同业的历史平均估值低，主要是因为公司股票的流动性不高造成的。我们相信随着公司的盈利增长被投资者逐渐认可后，其估值将随股票流动性提高而提升。公司2012-2015年的PEG只有0.45，相对较低。

因此我们相信现在公司的估值吸引。上调评级到“买入”，上调目标价到1.35港元，相当于用9.9倍的13年PE、8.4倍的14年PE、1.05倍的13年PB和0.97倍的14年PB。（国泰君安国际）

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23 : MrYeung(15476)@2013-08-27 22:06:32

中期業績
毛利跌，盈利跌，繼續觀察

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24 : GS(14)@2013-08-28 12:40:56

3663
盈利降14%，至2,800萬，輕債

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25 : GS(14)@2014-04-09 01:26:56

3663

盈利降20%，至4,700萬，輕債

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26 : Clark0713(1453)@2014-06-17 23:14:50

聯合公佈

Sold!

"每股要約股份 ...................... ................... 現金0.9港元"

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27 : greatsoup38(830)@2014-06-18 00:30:42

引入北汽集團，價錢真是好平

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28 : 自動波人(1313)@2014-06-20 01:35:24

翻查舊聞，11年北汽傳上時已經傳會分拆旗下子公司上巿，其中一家是海納川
現在變相借殼，同業效應，日後再注入資產是很大機會，所以抽水機會仲大

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29 : greatsoup38(830)@2014-06-20 01:37:08

但呢樣最少兩年啦

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30 : 自動波人(1313)@2014-06-20 01:51:19

greatsoup38在29樓提及

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但呢樣最少兩年啦

是，不過睇佢造化，北汽集團所有hvac都俾佢做，條數都唔細
仲可以外銷俾番德benz

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31 : greatsoup38(830)@2014-06-20 02:08:34

再睇落去先

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32 : greatsoup38(830)@2014-06-20 02:09:18

http://xian.qq.com/a/20110630/000168.htm
筹备多年的北汽集团整体上市，已初步确定方案。昨日，记者获悉，北汽集团将整车、核心零部件、服务贸易等资产分拆上市。目前，海纳川、北汽股份正在做上市前的准备工作，预计海纳川上市早于北汽股份，此外北汽集团旗下已上市公司北汽福田、宝龙汽车将保持融资功能。

“北汽股份上市，最快也得一年半以后。”昨日，北汽股份高层表示，“目前公司高层会议还没有最后讨论过这个议题，更不用说董事会了。”据了解，北汽股份的母公司北汽集团已经在做整体上市的前期准备工作。其中，北汽股份成为北汽集团上市的关键，集整车、核心关键零部件于一身。目前，北汽集团已经和旗下合资企业股东进行谈判，北京现代、北京奔驰均同意将中方股份纳入北汽股份。

北京奔驰中方股份置入，为北汽股份上市扫清了障碍。2010年9月28日，北京汽车股份挂牌成立，北汽控股持股51%。当时北汽股份并未拿到北京奔驰中方股权，仅囊括了北汽集团旗下主要的乘用车优质资产，即北京现代中方股权、北汽有限、北汽乘用车事业部、北京汽车研究总院、北汽新能源事业部、北汽动力总成事业部等。

知情人士透露，“北汽集团整体上市仿效上汽集团做法。除整车资产外，发动机和变速箱在内的核心零部件置入北汽股份，其余零部件资产则置入海纳川公司。后者将独立上市。”海纳川公司于2011年2月成立，计划2013年前上市。知情人士表示，“在集团的整体上市方案中，海纳川公司上市将早于北汽股份。”

海纳川公司董事长郭新民透露，近期海纳川将启动独立上市步伐。目前海纳川公司运作良好，2011年前4个月，海纳川公司销售收入为48亿元，全年计划完成110亿元的销售目标。此外，今年6月正式收购荷兰英纳法公司，其业绩将从今年1月1日起并入海纳川公司，届时海纳川全年销售收入将增加50亿元以上。

对于已上市公司福田汽车、宝龙股份，北汽集团另有打算。福田汽车仍主战商用车，但不排除可能进军轿车领域。宝龙股份则计划从事专用车、服务贸易领域。据悉，北汽集团正考虑是否将北汽鹏龙及其他服务贸易资产注入相关上市公司。北汽鹏龙是北汽集团旗下从事服务贸易的公司。2010年，以北汽鹏龙为代表的北汽集团汽车服务贸易平台实现营业收入约40亿元，北汽集团计划5年内将汽车服务贸易收入提高近8倍，达到300亿元。

按照规划，北汽集团希望整体上市后，实现跻身全球500强、全球汽车业前15名的目标。据了解，“十二五”末，北汽集团计划主营业务收入达4000亿元，2010年其营业收入为1589.3亿元；此外，产销350万辆，力争突破400万辆，2010年产销略高于150万辆。

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33 : 自動波人(1313)@2014-06-20 10:21:42

"抽水規模愈大，注入的資產越多啦！除非北汽放新成立嗰間新能源汽車業務入去...抽水規模就細，但果間野就每隔一輪都要水，新成立也  "

呢樣不清楚，海納川一向是零件供應，北汽應不會亂注一通

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34 : greatsoup38(830)@2014-06-21 21:46:50

我就覺得借殼要等好耐啦

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35 : 自動波人(1313)@2014-06-21 23:31:44

greatsoup38在34樓提及

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我就覺得借殼要等好耐啦

咁當然，巿場要炒，唔係等佢借左先炒

1280參與彩票都係未有野睇，原理一樣

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36 : greatsoup38(830)@2014-06-21 23:39:35

我覺得落實至算啦

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37 : fin_freedom(6594)@2014-06-22 11:57:46

落實時可能已散一浸貨

greatsoup38在36樓提及

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我覺得落實至算啦

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38 : greatsoup38(830)@2014-06-22 11:59:26

我只能講，用番基本因素睇番啦，現在根本無可能知道他做乜

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39 : Clark0713(1453)@2014-07-08 11:07:15

聯合公佈 - 有關寄發國泰君安證券（香港）有限公司 代表 光華國際控股有限公司及 海納川香港投資有限公司 就收購協眾國際控股有限公司全部已發行股份 （聯合要約方及與其任何一致行動人士已經擁有的該等股份除外） 提出無條件強制性現金要約之 綜合要約及回應文件

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40 : GS(14)@2014-08-01 00:55:26

戰略合作建議

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41 : jos_spy(34148)@2014-08-01 08:14:35

都係做零件？

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42 : greatsoup38(830)@2014-08-02 13:13:57

新能源部件吧

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43 : hurryboy8582(34570)@2014-09-19 23:19:41

去吧X2 ,哈哈~

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44 : GS(14)@2014-10-03 01:39:33

盈利降42%，至1,600萬，輕債

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45 : greatsoup38(830)@2015-03-31 02:22:14

盈利降3成，至3,400萬，輕債

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46 : GS(14)@2015-04-08 01:53:16

盈利降3成，至3,400萬，輕債

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47 : GS(14)@2015-07-27 15:08:23

收購同業

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48 : greatsoup38(830)@2015-08-31 00:49:33

盈利增12.5%，至1,800萬，債一般

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49 : greatsoup38(830)@2016-02-22 23:54:38

賣出殼公司，北汽注入資產，重新高價買回

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50 : greatsoup38(830)@2016-02-26 02:45:37

賣出半個廠予北京汽車

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51 : greatsoup38(830)@2016-04-08 02:42:04

盈利降3%，至3,100萬，輕債

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52 : GS(14)@2016-09-07 01:08:10

虧損降45%，至1,030萬，重債

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53 : greatsoup38(830)@2016-11-05 09:40:44

同489 合營合作

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54 : greatsoup38(830)@2017-04-02 03:00:11

維持賺3,200萬，重債

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55 : greatsoup38(830)@2017-04-02 03:13:22

就終止收購一間公司
60.42%
股權
而根據上市規則第
14.36
條作出之公佈

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56 : GS(14)@2017-04-27 19:05:43

盈利增3%，至3,200萬，重債

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57 : GS(14)@2017-07-14 18:50:43

控股股東配售現有股份
本 公 司 獲 本 公 司 控 股 股 東 海 納 川 香 港 告 知，於2017年7月12日 交 易 時 段 後，海 納
川香港與配售代理訂立配售協議，據此，配售代理獲委任以根據配售協議的條款
及條件於配售期間按盡力基準促使獨立第三方（作為承配人）購買最多265,332,600
股股份（相當於本公司現有已發行股本約33.17%），配售價為不低於每股股份1.40
港 元（「配售事項」）。

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58 : greatsoup38(830)@2017-08-19 05:55:43

bad

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59 : qt(2571)@2017-08-19 23:05:08

之前炒北汽借殼, 依家北汽唔玩, 跟住會點走?

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60 : GS(14)@2018-03-11 20:38:41

盈利警告
本公佈乃由協眾國際控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）根據香
港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.09(2)(a)條及香港法例第571章
證券及期貨條例第XIVA部項下的內幕消息條文（定義見上市規則）而刊發。
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此通知本公司股東及有意投資者，根據對本集團
截至2017年12月31日止年度未經審核財務資料的初步審閱及董事會現時可得資料，本
集團預期錄得截至2017年12月31日止年度之本公司權益股東應佔虧損，金額介乎人民
幣40,000,000元至人民幣45,000,000元之間，而截至2016年12月31日止年度錄得溢利約人
民幣43,300,000元。
根據董事會現時可得資料，預期截至2017年12月31日止年度將錄得虧損，主要原因是
(i)由於銷售價下降以及因市場需求變動帶來的銷售產品結構變動，本集團的毛利率
有所下降；(ii)數名客戶所產生信貸風險帶來的呆賬撥備增加；(iii)銀行貸款增加，導
致本集團的融資成本大幅增加；及(iv)於收益表中錄得的研發支出增加。

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61 : GS(14)@2018-08-01 06:51:47

注入大股東4S店

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62 : GS(14)@2018-09-02 09:46:35

虧，重債

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上海銀行專區

1 : GS(14)@2012-04-07 12:59:39

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120407/News/ea_eaa3.htm
不過，有投行界人士表示，雖然目前仍有不少新股擬於第2季度招股，但實際能否成功上市，仍需視乎市場情。

上海銀行日前於官方網站公布，將於本月20日召開2011年度股東大會，首次審議H股上市及集資所得資金使用方案等議題，但暫未有提及上市時間表及具體集資金額。根據資料，上海銀行大股東是上海國資委旗下的聯和投資，持股量約19.24%，至於中投去年底則接手國際金融公司(IFC)所持股份，現時與及匯控則分別各持該行8%及7%。

來季上市多「倉底貨」

有投行界人士坦言，大部分擬於第2季上市新股均為積壓多時未能上市的「倉底貨」，最終能否上市將視乎市是否有所改善。他表示，業界現時非常關注、有傳本月底重擧招股的海通證券，或可為第2季新股測試水溫。

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2 : GS(14)@2012-04-07 13:01:18

http://www.bankofshanghai.com/se ... 6&cid=1312875532100
上海银行股份有限公司
关于召开2011年度股东大会的通知

12、审议《关于上海银行股份有限公司发行H股股票并上市的提案》；
13、审议《关于上海银行股份有限公司转为境外募集股份有限公司的提案》；
14、审议《关于上海银行股份有限公司发行H股股票并上市决议有效期的提案》；
15、审议《关于授权董事会及其获授权人士全权处理与发行H股股票并上市有关事项的提案》；
16、审议《关于上海银行股份有限公司发行H股股票募集资金使用计划的提案》；
17、审议《关于上海银行股份有限公司首次公开发行H股完成日滚存利润分配方案的提案》；

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3 : GS(14)@2012-04-07 13:02:02

http://www.bankofshanghai.com/se ... 1MzYwNTY1Ni5wZGY%5E
2011年上半年數字摘要

§2 主要会计数据和财务指标
2.1主要会计数据和财务指标
单位：人民币千元
项目
2011年1-6月
2010年1-6月
增减
经营业绩
营业收入
6,693,778
6,237,156
7.32%
营业利润
3,217,220
2,901,810
10.87%
利润总额
3,242,587
2,925,561
10.84%
归属于公司普通股股东的净利润
2,810,430
2,552,416
10.11%
归属于公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润
2,791,405
2,552,416
9.36%
按每股计
基本每股收益（元）
0.66
0.62
6.45%
稀释每股收益（元）
0.66
0.62
6.45%
扣除非经常性损益后的基本每股收益（元）
0.66
0.62
6.45%
每股净资产（元）
7.47
6.50
14.92%

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4 : GS(14)@2012-04-07 13:02:17

http://www.bankofshanghai.com/se ... 25B1%25A8%25B8%25E6
年報及其他資料

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5 : Clark0713(1453)@2012-04-07 19:43:38

Oh, time for @!@ is coming.......

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6 : GS(14)@2012-04-07 19:49:17

5樓提及

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Oh, time for @!@ is coming.......

兩間不同

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7 : Clark0713(1453)@2012-04-07 20:35:42

6樓提及

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5樓提及

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Oh, time for @!@ is coming.......

兩間不同

"董事榮康信昨（12）日指出，目前透過香港上海商銀投資大陸上海銀行3%持股"

http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/6957796.shtml

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8 : GS(14)@2012-04-07 20:46:54

http://news.xinhuanet.com/fortune/2001-12/29/content_218185.htm
上海銀行成為我國外資參股比例最高銀行　　

　　新華網上海１２月２９日電（記者汪洪洋）上海銀行今天宣佈，成功引入香港上海匯豐銀行、香港上海商業銀行參股投資和世界銀行旗下國際金融公司增持股份，外資比例已佔擴股後上海銀行總股本的１８％。

　　這家上海地方股份制銀行，由此成為中國入世後首家吸收外資銀行參股、首家由多個外資金融機構投資參股和迄今外資總投資比例最高的國內商業銀行。

　　經國務院和中國人民銀行批准，上海銀行股本總額由原２０億股增至２６億股，增資擴股６億股，其股票面值為每股１元人民幣，募股價據普華永道會計師事務所審計結果確定為每股２．４９元人民幣。外資金融機構參股投資比例達１８％，其中匯豐銀行參股比例８％，香港上海商業銀行參股比例為３％，國際金融公司持股比例由２年前首次參股５％增至７％。

　　１９９５年１２月２９日由原９９家城市信用社組建而成的上海銀行，目前資產總量和人民幣存款餘額均突破１０００億元人民幣，其個人持股比例為２４．２９％。香港上海商業銀行是由台灣上海商業儲蓄銀行間接控股的商業銀行。匯豐銀行１８６５年創建於香港和上海，其所屬匯豐集團總資產達６９２０億美元，為世界最大銀行和金融服務機構之一，此次是匯豐銀行首次以參股方式投資一家金融機構。

　　此間中外金融、經濟界人士普遍表示，隨著上海銀行引入外資成功，中外銀行之間、中外金融及中外非金融機構之間的動態整合也將出現熱潮，這對推進中國銀行業現代化進程具有深遠影響，並將大大增強上海國際金融中心建設和發展的活力。（完）

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9 : GS(14)@2012-04-07 20:52:07

http://www.bankofshanghai.com/se ... TgwODQzLnBkZg%5E%5E

二、股东情况介绍
（一）报告期末，本公司股东总数为40,056户，其中：国有股股东16
户、法人股股东1,306户、外资股股东3户、自然人股股东38,731户。
（二）报告期末本公司最大十名股东持股情况
单位：股
序号股东名称股东性质期初持股数期末持股数持股比例
质押或
冻结股份数
1 上海联和投资有限公司国有392,344,800 814,803,808 19.24% -
2 香港上海汇丰银行有限公司外资208,000,000 338,720,000 8.00% -
3 国际金融公司外资182,000,000 296,380,000 7.00% -
4 上海市黄浦区国有资产总公司国有80,081,400 130,409,244 3.08% -
5 上海商业银行外资78,000,000 127,020,000 3.00% -
6 上海汇鑫投资经营有限公司国有68,000,000 110,726,400 2.62% 99,280,000
7 上海浦东发展（集团）有限公司国有50,000,000 81,409,600 1.92% -
8 上海市闸北区财政局国有42,000,000 68,386,400 1.62% -
9 上海市卢湾区财政局国有40,000,000 65,130,600 1.54% -
10 上海市静安区财政局国有35,000,000 56,983,800 1.35% -
合计1,175,426,200 2,089,969,852 49.36%
[注] 报告期内，本公司股东上海汇鑫投资经营有限公司将所持有的本公司股份9,928万股质押给上海
申信资产经营有限公司，质押期限为2010年6月9日至2011年6月9日。
（三）持股在5%以上的股东情况
1、上海联和投资有限公司
上海联和投资有限公司持有本公司股份814,803,808股，占本公司股份总数的19.24%，为
本公司第一大股东。该公司成立于1994年9月，注册资本为人民币351,461万元。该公司系
经上海市人民政府批准成立的国有独资有限公司。主要从事重要基础设施建设项目、企业
技术改造、高科技、农业、房地产及其他产业发展项目的投资业务等。
2、香港上海汇丰银行有限公司
香港上海汇丰银行有限公司持有本公司股份338,720,000股，占本公司股份总数的8%，为
本公司第二大股东。该银行于1865年在香港和上海成立，是汇丰集团的创始成员和在亚太
地区的旗舰。汇丰集团是世界规模最大的银行和金融服务机构之一。为了进一步深化中国
境内业务的发展，汇丰银行全资子公司汇丰银行（中国）有限公司于2007年4月2日在上海
市正式成立。
3、国际金融公司
国际金融公司持有本公司股份296,380,000股，占本公司股份总数的7%，为本公司第三大
股东。国际金融公司成立于1956年，是世界银行集团的成员，总部设在美国华盛顿。其愿
景是使人民摆脱贫困，提高生活水平。国际金融公司通过投资私营部门、帮助客户在当地
和国际金融市场筹集私营资金、向企业和政府提供咨询和风险规避服务等方式促进发展中
国家经济的可持续增长。

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10 : Clark0713(1453)@2012-04-07 21:10:35

有好好好間接的關係....

不用謝，大家都想在香港股票界有點長進啫。

大家一起努力吧！

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11 : GS(14)@2012-04-08 15:50:33

我都長了見識，匯豐都是股東

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12 : GS(14)@2012-04-18 23:28:57

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16258040
【本報訊】內地第二大城市商業銀行上海銀行，本周五將舉行股東會，審議境外首次發行最多 12億股新股的方案。消息稱，料議案獲通過機會甚高，但此舉只為擴大募集資金鋪路，外界不應預期上銀短期內便可獲監管機構批准赴港 H股上市。
記者：劉美儀、吳綺慧

消息指出，因要照顧內地原始股東利益的技術安排，相信上銀最終仍以 A+H股為優先考慮方案。今年以來除興業及交行（ 3328）獲批定向增發新股外，中證監再無批出內銀 A股發新股案例，可想而知「排隊」漫長。

海通孖展無起色

消息又表示，上銀通過 H股方案，只為擴大募集方式作準備，但單邊 H股上市並不容易，上市時間仍視乎監管機構審批及市況配合決定，外界不應期望短期數個月內可成事。市場預計，若該行來港上市，市賬率最多僅 1.2倍或以下水平。
上銀早於前年 5月底在股東會通過境內發行最多 12億股新股的上市方案，期效 1年的議案亦曾延續。早前中證監公佈，擬於上交所申發 A股的銀行共 14間，包括上銀。上銀股東計有中投、滙豐、上海商業銀行及上海市企業等。

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13 : VA(33206)@2013-03-02 22:31:16

http://paper.wenweipo.com/2013/02/25/FI1302250018.htm

內地多家城商行欲轉港上市

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http://paper.wenweipo.com  [2013-02-25]   我要評論(0)  
放大圖片
■上海銀行H股集資所得，擬用於補充核心資本。

　香港文匯報訊　(記者 李昌鴻 深圳報道) 由於A股數百家企業在排隊等待IPO，加上內地目前IPO已暫停，許多城市商業銀行似乎等得有些不耐煩，現在有消息稱，上海、重慶和南昌等城商行欲轉赴香港IPO。而在目前排隊赴港IPO的城商行中，上海銀行的融資規模位列第一，據悉，上海銀行已為赴港上市計劃而初步敲定了包括摩根士丹利在內的4家承銷商。

上海銀行初定大摩等承銷商

　因內地有數百家企業排隊漫長地等待IPO，加上內地在去年底暫停IPO後，何時重啟仍是未知數，內地一些城市商業銀行便擬轉至香港上市。據悉，目前，包括上海銀行、重慶銀行、龍江銀行、南昌銀行等在內的多家城商行都已著手或計劃赴港進行IPO融資。

　目前，內地16家在A股市場排隊上市的城商行包括農商行發審環節幾乎處於停滯狀態。而據知情人士透露，上海銀行H股IPO的計劃早已報批證監會，而證監會目前基本已經同意其先在境外上市。

控持股8%仍為第二大股東

　2012年4月，上海銀行H股上市計劃已經獲得股東大會高票通過。據援引銀行業內知情人士的表述稱，上海銀行在A股上市遙遙無期的情況下，早有先登陸H股的準備，並初步敲定了包括摩根士丹利在內的4家承銷商。

　根據上海銀行2012年年報披露，截至2011年末，上海銀行總資產6,558億元，同比增長15.71%；實現營業收入141.62億元，同比增長9.37%；利潤總額67.17億元，同比增長17.03%。此次H股所募集的資金在扣除發行費用後，擬全部用於補充核心資本。截至目前公開資料顯示，豐控股依舊是上海銀行的第二大股東，並持有3.3872億股該行股份，持股比例保持8%未變。聯合投資則仍然是上海銀行的控股股東。

龍江銀行南昌銀行著手籌備

　而重慶銀行A股上市計劃在等待近5年後，因為太多企業排隊等待A股IPO，決定今年轉向香港市場尋求首次公開發行，計劃募集資金5－6億美元(約39億至47億港元)。除了上海銀行和重慶銀行以外，黑龍江的龍江銀行和南昌銀行也都已經顯示出在香港市場進行IPO融資的意願。

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14 : VA(33206)@2013-11-16 23:14:12

上海銀行：AH股上市均在推進 希望估值更好
2013-11-12 07:31:32  
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調整字體︰大 中 小
⊙記者 高翔 ○編輯 孫忠
重慶銀行和徽商銀行近期先後在港掛牌，另一內地城商行上海銀行昨日對記者表示，目前A股和H股的上市仍存不確定性，且目前資本市場估值較低，以往能夠在市場估值更好的情況下發行。
上海銀行昨日召開2013年度的第一次臨時股東大會，商討以發行減記型二級資本債券和定向增發方式增資的議案。上海銀行方面對記者表示，擬在3年內發行不超過150億元的人民幣減記型合格二級資本債券，首期發行不超過50億。同時，積極籌劃定向增發事宜，新發行的股份不超過發行後總股本的10%。
本月6日，內地城商行重慶銀行在香港聯交所正式掛牌，其H股每股售價定在6港元，即發行市淨率在1倍左右。重慶銀行H股上市受到了熱捧，公開發售部分有近10倍的超額覆蓋，被港媒稱作“吸金王”。而徽商銀行業獲得了萬科、周大福、江蘇匯金控股集團等的青睞。無奈目前市場低迷，估值較低。昨日收盤，重慶銀行報在5.99港元，市淨率仍低於1倍。
針對同業先行一步登陸港交所，上海銀行方面表示：“目前A、H股上市計劃均在推進過程中，但上市時間取決於監管部門審批以及資本市場表現情況，存在不確定性。在資本市場估值較低的情況下，考慮到股東利益，我行希望能夠在市場估值更好的情況下發行，以便更准確真實地反映我行價值，也更好地保護股東利益。”


(內容由新浪北京提供。未經授權，不得轉載。)

http://finance.sina.com.hk/news/-11-6280897/1.html

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15 : VA(33206)@2013-11-16 23:14:42

上海銀行未來三年擬發債150億元,A股及H股上市在推進  
     回上頁  
2013/11/12 16:20
分享    列印    文字大小 T  T
大智慧阿思達克通訊社11月12日訊,大智慧通訊社從上海銀行方面獲悉,該行計劃三年內發行不超過150億元的減記型合格二級資本債券,第一期准備發行50億元,同時,A股及H股上市計劃均在推進。

上海銀行11日召開2013年第一次臨時股東大會,審議“發行人民幣減記型合格二級資本債券”、“定向增發股份方案”等提案。據了解,除未來三年發行規模不超過150億的減記債,上海銀行還計劃啟動總規模不超過5.7億的定向增發工作,補充資本金。

上海銀行方面表示,“為滿足業務快速發展和綜合化經營的需要,我行通過定向增發和債券發行融資補充資本金,提高資本充足率,進一步提升我行綜合競爭力和盈利水平,最大化全體股東利益。”

與此同時,繼內地城商行重慶銀行(01963.HK)、徽商銀行(01963.HK)11月先後在香港挂牌上市,上海銀行的上市進程也引發業內關注。

上海銀行方面對此表示,目前A、H股上市計劃均在推進過程中,但上市時間取決於監管部門審批以及資本市場表現情況,存在不確定性。在資本市場估值較低的情況下,考慮到股東利益,希望能夠在市場估值更好的情況下發行,以便更准確真實地反映我行價值,也更好地保護股東利益。

證監會最新首次公開發行股票上交所申報企業基本信息情況表顯示,截止11月7日,上海銀行目前的狀態仍處於“初審中”。

發稿:李錚/位雯雯/古美儀 審校:丁亮/孔馳

http://www.aastocks.com/tc/stock ... 2425&type=17&catg=3

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16 : GS(14)@2013-12-11 11:27:33

5 sell Shanghai bank

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17 : GS(14)@2015-06-16 10:26:39

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150616/news/ec_eck1.htm

上海銀行上市 棄H投A
內地股市熱 IPO估值上漲 2015年6月16日

【明報專訊】內地股市牛氣天，市值節節上升，令新上市企業估值上漲，多家曾經爭先繞道香港的城市商業銀行又紛紛謀求回歸A股。據市場消息稱，曾擬來港集資逾百億、數度延後上市的上海銀行，已決定「棄H投A」，全力完成內地上市。

消息人士表示，上海銀行A股上市申請經過多年停滯後，已進入直路，目前該行傾向於在上交所上市。他直言，該行股東原本就認為A股可以拿到更高估值，H股只是備選，從來不是最佳方案。

上交所網站顯示，本來處於排隊等候狀態的上海銀行等6家城商行，目前審核狀態均轉為「已受理」。實際上，從去年開閘IPO後，內地已經明顯加快新股審批速度。

5年前已提A股上市計劃

上海銀行早於2010年提出A股上市計劃， 至2011年再提出H股上市計劃，惟2012年內地暫停IPO，H股也一直未能找到合適時機，四次在股東大會上提出延長上市方案有效期，最近的一次(即去年)是延至今年5月28日。

另一些城商行發行H股計劃也遲遲未有進展。廣發銀行早於2011年就籌備「A+H」上市事宜，惟去年該行前高管涉腐案之後上市信息杳無。北京銀行H股方案去年遭股東反對後沒有進一步消息，該行最近表示仍在積極推進在港上市。

港上市城商行 未獲市場青睞

然而，近年在港上市城商行表現並不令人滿意。過去兩年先後有重慶銀行(1963)、徽商銀行(3698)、哈爾濱銀行(6138)、盛京銀行(2066)登陸本港，但並未受到市場青睞，一些公開發售不足額，股價升幅亦遠遠跑輸其他新股。就在4月中港股市狂之前，後三家銀行股價還長期低於招股價。

以估值來看，同樣是城商行的南京銀行，在上交所上市，目前市帳率在1.8倍，市值逾600億元人民幣，而東北地區銀行「一哥」盛京銀行在港上市，市帳率僅為1倍，市值為120億元。而徽商銀行和哈爾濱銀行赴港上市僅1年多，近期已公告計劃回歸A股。

沈振盈﹕港投資者寧揀大型內銀

訊匯證券行政總裁沈振盈表示，香港投資者較為理智，較之城商行，寧願選擇風險較低的大型國企銀行股。內地則願意給高到不合理的估值，若單從估值考慮選擇A股無可厚非。

海通國際企業融資行政總裁石平表示，的確有些有意向的企業放棄在港上市，最主要還是估值原因，一些已經在港上市的企業，也有計劃分拆業務在內地新三板上市，因為估值和內地同行差距太大。他亦認為，並非港股市場低估企業價值，而是內地高估，不過仍有企業因為品牌以及開拓國際市場等原因選擇香港。

明報記者 武君

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18 : Louis(1212)@2015-06-16 11:49:24

Mainly look at P/B for assessing whether it is worth to gamble or invest.

主要看P/ B評估是否值得去賭博或投資。

---

[基金股] 中國地利集團 (1387，前人和商業 ) 專區 (關係:0235、0985、華置)

1 : GS(14)@2010-08-01 22:14:36

新聞區:
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6802

招股書:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080930014_C.HTM
連出多招，必要上市:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20081014004_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20081021002_C.pdf

非執董
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090309458_C.pdf

2008年業績:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090427213_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N200904291772_C.pdf

大股東押股:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090525441_C.pdf

好的大股東(?)轉股給管理層
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090605652_C.pdf

取得新地盤:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090709471_C.pdf

批股，大股東減持:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090716171_C.pdf

又取得新地盤:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090831749_C.pdf

期末突擊取業績:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20091220012_C.pdf

又轉股給投資者
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100119384_C.pdf

非執董辭任:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100207012_C.pdf

授購股權:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100208696_C.pdf

又取新地盤:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100223378_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100315669_C.pdf

2009業績:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100426226_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201004271098_C.pdf

發CN:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100428046_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100519507_C.pdf

盈警
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100730291_C.pdf

---

2 : GS(14)@2010-08-01 22:15:24

http://zkiz.com/tag.php?tag=1387'
專文

---

3 : GS(14)@2010-08-04 21:35:40

reference:
各位估下SFC會否做嘢?

greatsoup:
未必，必要時有人可抵擋...

---

4 : reference(1610)@2010-08-05 22:45:19

3樓提及

---

reference:
各位估下SFC會否做嘢?

greatsoup:
未必，必要時有人可抵擋...

我send e-mail問webb哥, 我話係有insider dealing嘅問題wor, 佢簡單回覆: "But the share price barely moved on the news!"
吹脹......

---

5 : reference(1610)@2010-08-11 16:39:42

05/08/2010 10:59
鄭裕彤在發盈警前沽貨，人和（０１３８７）非執董否認泄密
　　《經濟通通訊社５日專訊》新世界發展（０００１７）主席鄭裕彤的私人公司周大福企業被
指於日前人和商業（０１３８７）發出盈警前，拋售手上的人和股票，觸發到是否有內幕交易牽
涉其中。既是人和非執行董事、又是新世界發展高級投資總監的何智恆，他辯稱前沒外泄消息。
跟據港交所紀錄指，鄭裕彤其下公司均有減持紀錄，只是未知是否巧恰而已。
　　日前，評級機構穆迪投資亦宣布人調整人和的債券，將由「穩定」降至「負面」評級，認為
盈警顯示營運不達預期。（ｋｋ）

----------------------
內幕交易係刑事wor.......唔通我話有泄密咩?
問問SFC仲好啦!

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6 : renyan(1526)@2010-08-11 21:48:54

如果在美國，就一定比人告。早兩年李國寶個單野，只是有小小表面證據，寶哥哥都要賠錢。香港就...

不過立法會重查跟紅灣半島，如果立法會班人醒目，拉埋呢單來問證監有無官商勾結，點解唔查鄭裕彤，證檢就會被迫出手。

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7 : reference(1610)@2010-08-11 23:14:11

6樓提及

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如果在美國，就一定比人告。早兩年李國寶個單野，只是有小小表面證據，寶哥哥都要賠錢。香港就...

不過立法會重查跟紅灣半島，如果立法會班人醒目，拉埋呢單來問證監有無官商勾結，點解唔查鄭裕彤，證檢就會被迫出手。

我同SFC嘅人交手過無數次, 但我到現在都唔係好知佢地出手嘅準則.
恕我直言, 佢地太多欺善怕惡丶冇料又扮代表嘅專才, 只有少數真係有料做監管者.

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8 : fmgasdf(1156)@2010-08-11 23:54:40

周顯講過 (忘記了佢邊本書) SFC 班人唔敢打老虎 (大鱷？), 老鼠 (散戶？)又懶得捉, 淨係專打狼(經紀？) ...
同叔絕對係前者...

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9 : renyan(1526)@2010-08-12 00:17:05

7樓提及

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6樓提及

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如果在美國，就一定比人告。早兩年李國寶個單野，只是有小小表面證據，寶哥哥都要賠錢。香港就...

不過立法會重查跟紅灣半島，如果立法會班人醒目，拉埋呢單來問證監有無官商勾結，點解唔查鄭裕彤，證檢就會被迫出手。

我同SFC嘅人交手過無數次, 但我到現在都唔係好知佢地出手嘅準則.
恕我直言, 佢地太多欺善怕惡丶冇料又扮代表嘅專才, 只有少數真係有料做監管者.

絕對同意SFC是欺善怕惡，同政府一樣，只要火不燒身，一於小理。現在迫他們做野，只有用政治力量，現在的官最怕人話他們官商勾結。所以我們要全面直選。點都好，send了個email俾個立法會議員，看他點做。

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10 : GS(14)@2010-08-12 21:34:55

9樓提及

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7樓提及

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6樓提及

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如果在美國，就一定比人告。早兩年李國寶個單野，只是有小小表面證據，寶哥哥都要賠錢。香港就...

不過立法會重查跟紅灣半島，如果立法會班人醒目，拉埋呢單來問證監有無官商勾結，點解唔查鄭裕彤，證檢就會被迫出手。

我同SFC嘅人交手過無數次, 但我到現在都唔係好知佢地出手嘅準則.
恕我直言, 佢地太多欺善怕惡丶冇料又扮代表嘅專才, 只有少數真係有料做監管者.

絕對同意SFC是欺善怕惡，同政府一樣，只要火不燒身，一於小理。現在迫他們做野，只有用政治力量，現在的官最怕人話他們官商勾結。所以我們要全面直選。點都好，send了個email俾個立法會議員，看他點做。

不如我們合作搞出這堆臭事出來，不停交給傳媒處理，利用壓力迫人就犯。

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11 : teawater(1794)@2010-08-12 23:20:20

咁做我地會唔會被人笠去打靶?

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12 : reference(1610)@2010-08-13 14:16:57

11樓提及

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咁做我地會唔會被人笠去打靶?

如果有良好嘅學歷同家庭背景, 加上醫生紙証明自己係病人, 應獲寬大處理.

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13 : pars(2406)@2010-08-13 17:02:19

黑道應該唔睇d堆野。

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14 : teawater(1794)@2010-08-13 22:39:22

12樓提及

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11樓提及

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咁做我地會唔會被人笠去打靶?

如果有良好嘅學歷同家庭背景, 加上醫生紙証明自己係病人, 應獲寬大處理.

我有野雞山貓大學學位,冇親戚係高官權貴,身家約8.2K, 醫生紙只証明我男精旺盛, 唔知可唔可以打警察??? 可能頂多打一個???? 或向SFC 打小報告?????

但SFC 只捉業界人士,如下
http://www.sfc.hk/sfcPressRelease/TC/sfcEnforceNewsServlet

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15 : GS(14)@2010-08-14 10:40:38

14樓提及

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12樓提及

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11樓提及

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咁做我地會唔會被人笠去打靶?

如果有良好嘅學歷同家庭背景, 加上醫生紙証明自己係病人, 應獲寬大處理.

我有野雞山貓大學學位,冇親戚係高官權貴,身家約8.2K, 醫生紙只証明我男精旺盛, 唔知可唔可以打警察??? 可能頂多打一個???? 或向SFC 打小報告?????

但SFC 只捉業界人士,如下
http://www.sfc.hk/sfcPressRelease/TC/sfcEnforceNewsServlet

證監會是只捉業界人士，要告就要問下法律人員啦

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16 : reference(1610)@2010-08-16 09:46:21

Quoted from SFC:
If you wish to file a formal complaint to bring the matter forward, please contact our duty officer for complaints handling at +852 2849 9222 (press 2 after language selection) or write to [url=mailto:[email protected]][email protected][/url] with details of your complaint. Our responsible division(s) will look into the matter once we have received your complaint.

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17 : GS(14)@2010-08-28 17:41:48

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100827217_C.pdf

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18 : teawater(1794)@2010-08-28 19:58:39

17樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100827/LTN20100827217_C.pdf

目標向一蚊進發???

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19 : GS(14)@2010-08-28 20:05:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100825205_C.pdf
They issued CN to pay dividend last time.This time is for future development...

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20 : teawater(1794)@2010-08-28 21:58:56

19樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100825/LTN20100825205_C.pdf
They issued CN to pay dividend last time.This time is for future development...

不予置評囉.....

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21 : GS(14)@2010-08-29 08:10:54

20樓提及

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19樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100825/LTN20100825205_C.pdf
They issued CN to pay dividend last time.This time is for future development...

不予置評囉.....

值高息來搞地產，飲鳩以渴，派息給股東，錢就袋大股東，以供其農務市場之用

---

22 : GS(14)@2010-08-29 20:06:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100829076_C.pdf

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23 : GS(14)@2010-09-03 07:44:55

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100903004_C.pdf
13%, 300m USD

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24 : teawater(1794)@2010-09-03 23:11:10

同子叔又再減至5.99%, 減到低於5%咪大獲?

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25 : GS(14)@2010-09-05 16:57:49

24樓提及

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同子叔又再減致5.99%, 減到低於5%咪大獲?

減咪減，他們成本都是一元多D

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26 : reference(1610)@2010-09-10 10:28:47

彤叔7 Sept 減持低至5%以下,
金蟬脫殼行動進入尾聲
遲D見到Gilbert Ho唔做NED就代表佢已經走唒貨.

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27 : reference(1610)@2010-09-10 10:48:04

25樓提及

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24樓提及

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同子叔又再減致5.99%, 減到低於5%咪大獲?

減咪減，他們成本都是一元多D

人仔 so far 係我心目中咁多檔"種金式"公司最成功的一檔,
個栅整體搭得幾好, 又有大行Research D小弟弟/妹妹CFA亂估NAV助佢一把 (HxBC 想講真話篤佢即刻冇投行生意做), 前線班打手又做嘢, 成交圍飛做到足, 只要同軍方條數分得均匀, 尼個栅仲有1-2年玩, 到時"地利"上市又有另一個栅吸水。

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28 : GS(14)@2010-09-11 09:16:00

27樓提及

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25樓提及

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24樓提及

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同子叔又再減致5.99%, 減到低於5%咪大獲?

減咪減，他們成本都是一元多D

人仔 so far 係我心目中咁多檔"種金式"公司最成功的一檔,
個栅整體搭得幾好, 又有大行Research D小弟弟/妹妹CFA亂估NAV助佢一把 (HxBC 想講真話篤佢即刻冇投行生意做), 前線班打手又做嘢, 成交圍飛做到足, 只要同軍方條數分得均匀, 尼個栅仲有1-2年玩, 到時"地利"上市又有另一個栅吸水。

報紙傻都話，大行報告跟埋一齊傻，唉

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29 : reference(1610)@2010-09-13 19:35:55

28樓提及

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27樓提及

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25樓提及

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24樓提及

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同子叔又再減致5.99%, 減到低於5%咪大獲?

減咪減，他們成本都是一元多D

人仔 so far 係我心目中咁多檔"種金式"公司最成功的一檔,
個栅整體搭得幾好, 又有大行Research D小弟弟/妹妹CFA亂估NAV助佢一把 (HxBC 想講真話篤佢即刻冇投行生意做), 前線班打手又做嘢, 成交圍飛做到足, 只要同軍方條數分得均匀, 尼個栅仲有1-2年玩, 到時"地利"上市又有另一個栅吸水。

報紙傻都話，大行報告跟埋一齊傻，唉

理財一週那篇文亦適用於HK:
http://finance.sina.com.cn/stock/qsth/20100909/23388632826.shtml

小弟出道做ECM時很不屑那些Equity Analyst, 離開投行後反而對佢地多了點同情, 世上真係唔係有咁多個有陸東、張化橋、林奮強等質素嘅分析員......

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30 : GS(14)@2010-09-13 21:55:44

29樓提及

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28樓提及

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27樓提及

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25樓提及

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24樓提及

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同子叔又再減致5.99%, 減到低於5%咪大獲?

減咪減，他們成本都是一元多D

人仔 so far 係我心目中咁多檔"種金式"公司最成功的一檔,
個栅整體搭得幾好, 又有大行Research D小弟弟/妹妹CFA亂估NAV助佢一把 (HxBC 想講真話篤佢即刻冇投行生意做), 前線班打手又做嘢, 成交圍飛做到足, 只要同軍方條數分得均匀, 尼個栅仲有1-2年玩, 到時"地利"上市又有另一個栅吸水。

報紙傻都話，大行報告跟埋一齊傻，唉

理財一週那篇文亦適用於HK:
http://finance.sina.com.cn/stock/qsth/20100909/23388632826.shtml

小弟出道做ECM時很不屑那些Equity Analyst, 離開投行後反而對佢地多了點同情, 世上真係唔係有咁多個有陸東、張化橋、林奮強等質素嘅分析員......

其實不靠最多錢的地方去，就很難賺到錢...分析員是獨立有時需要放棄這些金礦

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31 : reference(1610)@2010-09-14 11:33:04

30樓提及

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29樓提及

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28樓提及

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27樓提及

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25樓提及

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24樓提及

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同子叔又再減致5.99%, 減到低於5%咪大獲?

減咪減，他們成本都是一元多D

人仔 so far 係我心目中咁多檔"種金式"公司最成功的一檔,
個栅整體搭得幾好, 又有大行Research D小弟弟/妹妹CFA亂估NAV助佢一把 (HxBC 想講真話篤佢即刻冇投行生意做), 前線班打手又做嘢, 成交圍飛做到足, 只要同軍方條數分得均匀, 尼個栅仲有1-2年玩, 到時"地利"上市又有另一個栅吸水。

報紙傻都話，大行報告跟埋一齊傻，唉

理財一週那篇文亦適用於HK:
http://finance.sina.com.cn/stock/qsth/20100909/23388632826.shtml

小弟出道做ECM時很不屑那些Equity Analyst, 離開投行後反而對佢地多了點同情, 世上真係唔係有咁多個有陸東、張化橋、林奮強等質素嘅分析員......

其實不靠最多錢的地方去，就很難賺到錢...分析員是獨立有時需要放棄這些金礦

Not only the equity analyst, it is also very difficult for rating analyst (SxP and Moxdy's) to be independent.
In essence, it is difficult to resist from temptations....it's a money game.
Equity Analyst wants to be Fund Manager somedays and he/she need to built up his/her "money networks" earlier, so.....some of them sell their conscience for a better living standards.

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32 : GS(14)@2010-09-14 21:03:29

無尊嚴要錢，但有錢最後都無能扮番有尊嚴，因為你已經賣了

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33 : GS(14)@2010-11-03 23:57:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201011031241_C.pdf
於二零一零年十一月三日，本公司及認購人與擔保人及安排人及結算代理就認購於二零一六年到期的3億美元13.0厘額外優先票據訂立《認購協議》。票據與現有票據除發行日期及發行價外在所有方面具有相同條款及條件。

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34 : GS(14)@2011-01-12 22:01:55

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110112008_C.pdf
又買無錫地，作價22.98億港幣

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35 : reference(1610)@2011-01-14 14:49:53

I believe they need to issue High Yield Notes again soon.....

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36 : Wilbur(1931)@2011-01-14 16:39:15

29樓提及

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28樓提及

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27樓提及

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25樓提及

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24樓提及

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同子叔又再減致5.99%, 減到低於5%咪大獲?

減咪減，他們成本都是一元多D

人仔 so far 係我心目中咁多檔"種金式"公司最成功的一檔,
個栅整體搭得幾好, 又有大行Research D小弟弟/妹妹CFA亂估NAV助佢一把 (HxBC 想講真話篤佢即刻冇投行生意做), 前線班打手又做嘢, 成交圍飛做到足, 只要同軍方條數分得均匀, 尼個栅仲有1-2年玩, 到時"地利"上市又有另一個栅吸水。

報紙傻都話，大行報告跟埋一齊傻，唉

理財一週那篇文亦適用於HK:
http://finance.sina.com.cn/stock/qsth/20100909/23388632826.shtml

小弟出道做ECM時很不屑那些Equity Analyst, 離開投行後反而對佢地多了點同情, 世上真係唔係有咁多個有陸東、張化橋、林奮強等質素嘅分析員......

唔好玩啦

佢咁X多動作,ECM/DCM見到佢更加流口水啦!

做老千冇生意唔係講玩的

你睇下MQ條team

就黎成條唔見左勒!

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37 : GS(14)@2011-01-14 22:58:38

唔講野無生意做，哈哈，報紙又有野報促進經濟繁榮，哈哈...

好似N年前D人講地產業影響經濟咁

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38 : reference(1610)@2011-01-28 00:08:04

36樓提及

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29樓提及

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28樓提及

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27樓提及

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25樓提及

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24樓提及

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同子叔又再減致5.99%, 減到低於5%咪大獲?

減咪減，他們成本都是一元多D

人仔 so far 係我心目中咁多檔"種金式"公司最成功的一檔,
個栅整體搭得幾好, 又有大行Research D小弟弟/妹妹CFA亂估NAV助佢一把 (HxBC 想講真話篤佢即刻冇投行生意做), 前線班打手又做嘢, 成交圍飛做到足, 只要同軍方條數分得均匀, 尼個栅仲有1-2年玩, 到時"地利"上市又有另一個栅吸水。

報紙傻都話，大行報告跟埋一齊傻，唉

理財一週那篇文亦適用於HK:
http://finance.sina.com.cn/stock/qsth/20100909/23388632826.shtml

小弟出道做ECM時很不屑那些Equity Analyst, 離開投行後反而對佢地多了點同情, 世上真係唔係有咁多個有陸東、張化橋、林奮強等質素嘅分析員......

唔好玩啦

佢咁X多動作,ECM/DCM見到佢更加流口水啦!

做老千冇生意唔係講玩的

你睇下MQ條team

就黎成條唔見左勒!

你都唔好玩啦, 宜家投行做Deal要用balance sheet架, 你估好似以前咁齋syndicate出去? 一單座艇全年B仔玩完...
MQ的ECM/DCM在企業配售方面根本唔惦, FI方面尚可.
同老千做deal, 如果發掘到共同利益(如金仔嘅做法)咁就ok, 否則我寧願做少一單好過.

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39 : reference(1610)@2011-01-28 00:11:58

37樓提及

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唔講野無生意做，哈哈，報紙又有野報促進經濟繁榮，哈哈...

好似N年前D人講地產業影響經濟咁

soundbite全世界都有, 是否促進經濟繁榮我唔知, 但某程度上增加投資者嘅information cost.

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40 : GS(14)@2011-01-28 00:13:53

39樓提及

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37樓提及

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唔講野無生意做，哈哈，報紙又有野報促進經濟繁榮，哈哈...

好似N年前D人講地產業影響經濟咁

soundbite全世界都有, 是否促進經濟繁榮我唔知, 但某程度上增加投資者嘅information cost.

其實少事理，能夠集中一點，更易贏

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41 : reference(1610)@2011-01-28 00:28:50

話時話, 湯兄你覺得釐間公司幾時爆煲?
我覺得現在"囉"味好重.
間公司每年年尾都靠major disposal of shopping malls去製造業績;
10年上半年turnover約9億, 但全年turnover target(根據大行分析)約90-100億, 即下半年要達到80億sales才能達標, 我唔相信佢靠收租可以做到, 一定要靠major disposal, 但佢下半年並冇公佈任何大型disposal, 咁我真係唔知佢靠乜做result....
仲有, 佢嘅資金鏈非常弱, 如果出annual result前唔再發新high yield notes去蓋住目前嘅財務問題, 我估佢嘅大限將至.

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42 : GS(14)@2011-01-28 00:31:02

我覺得無咁快...因為壽光就上啦...剛剛抽了3億美金就已經花光了...最多今年發盈警，不派息吧

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43 : reference(1610)@2011-01-28 00:43:06

42樓提及

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我覺得無咁快...因為壽光就上啦...剛剛抽了3億美金就已經花光了...最多今年發盈警，不派息吧

我對山東壽光了解不深, 佢話自己係華北最大, 咁我真係要睇下佢嘅financials啦.
壽光上市對戴氏家族係有幫助嘅, 至少多個fund pool抽水, 但問題係有幾多機構投資者受佢呢套,
如果佢又係好似人和上市咁拉"星光幫"(和彤叔丶大劉丶張松橋)出來, 咁就真係算吧.

---

44 : GS(14)@2011-01-28 00:46:30

至少在壽光上之前，人和無可能爆，因為人地食大茶飯無理由搞臭個名。

我認為至少央央會幫手，之前在那市場開的時候，好似佢都有去，雖然央央D力細D，但是都有用

星光幫一定會出現的，你放心啦，點做樣佢地都會出來，因為只有他們先肯幫手

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45 : Louis(1212)@2011-02-11 17:31:41

股場放大鏡：人和經營模式存疑
AD 2011年02月11日

人和商業（ 1387）被標普調低評級，指出由於其負債不斷擴大，有可能影響其一向以低成本發展的策略，因此將其前景評級由穩定降至負面，這是繼另一評級機構穆迪今月初將人和評級和無抵押債券評級調低後，短時間內的連環降級，情況頗為特別。

從中期業績看，人和財政可以說是毫無問題，銀行存款及現金多達 73億元，即使扣除 33億元短期負債，仍屬淨持現金公司，一間淨現金公司被調低信貸評級，冇乜理由。不過人和今年 1月斥資 26.3億元收購無錫招商城物業，手上現金已用了大部份，而公司去年 9月又發行總額 3億美元 2016年到期的 13厘優先票據，財政狀況難免令人疑慮。

不過即使如此，財政亦唔算大幅惡化，評級機構的舉動，可能是針對近日的收購行動。該無錫招商城面積達 420萬平方呎，但 2009年除稅後盈利僅 1600萬元人民幣， 2010年更降至只有 50萬元人民幣，這項收購資金回籠唔多，卻先用了大筆現金。

人和的經營模式一向不易為外間明白，因公司將防空洞改裝成地下商場後出售，但公司何來不停以平價收購地下防空洞？假如地上物業有價，無理由地下物業卻不值錢，突然被人和收購及「被增值」後高價出售，這個商業模式，本來就難以理解。

不沾手為妙

更大問題是公司改為要靠大量資金收購現有的地上商場，假如經營不善令商場收入減少，新收購的商場隨時要被減值，人和一貫的經營模式便完全改變。人和股價自 09年初見頂後一直有波幅無升幅，絕對是弱勢股，賬面數字的低 PE和高現金，原來是如此站不住腳。最近半新股中國森林（ 930）事件值得警惕，一些經營模式不明的公司，還是不沾手為妙。

歐陽風

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46 : GS(14)@2011-03-05 18:41:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110227052_C.pdf
補充公告
須予披露交易

收購無錫投資於中國附屬公司的股本權益
誠如該公告所載，本公司作出要約收購無錫投資於中國附屬公司的20%股本權益，據此，本公司已提出涉及人民幣682,000,000元（相當於約800,940,800港元）的要約，並已支付約人民幣150,000,000元（相當於約176,160,000港元）按金。

董事會謹此宣佈，於二零一一年一月十九日，本公司間接全資附屬公司宏勝國際投資有限公司已支付向無錫投資收購其於中國附屬公司20%股本權益的代價餘額人民幣532,000,000元（相當於約624,780,800港元）。本公司現正向有關中國政府申請批准完成所述收購事項。
...

代價
誠如該公告所載， 收購事項代價為人民幣1,956,895,000元（相當於約2,298,177,488港元），乃參考日期為二零零九年十二月三十一日的估值報告對中國附屬公司的估值約人民幣3,408,273,200元（相當於約4,002,676,046港元），按公平原則磋商及正常商業條款釐定。

誠如該公告所載，日期為二零一零年八月二十七日的估值報告由無錫投資委聘中國合資格估值師無錫東聖資產評估事務所有限公司編制，而據董事於作出一切合理查詢後所知、所悉及所信，其為獨立於本公司及其關連人士的第三方。估值報告依據中國附屬公司截至二零零九年十二月三十一日止年度的賬目編制；該等賬目構成中國附屬公司於買賣協議日期的最新可得經審核賬目。無錫投資委託編制估值報告，以就其於中國附屬公司所持有的20%股本權益進行估值。有關估值乃根據出售中國附屬公司的中國國有權益（即出售無錫投資於中國附屬公司所持有的20%股本權益）所適用的相關中國監管規定而進行。有關銷售將透過中國物業權益交易市場進行。

鑑於在進行收購事項之時本公司提出要約收購無錫投資所持有的中國附屬公司20%股本權益，故在釐定有關收購事項的代價時，估值報告為本公司提供了有用的參考資料。

除了參考估值報告外，作為本公司進行公平磋商的一部分，本公司在釐定代價時已考慮了其他多項因素，包括在中國無錫性質與該等物業類似的購物中心的市場價格。

鑑於本公司通過收購事項取得中國附屬公司的控股權益，故董事會認為，買賣協議條款（包括但不限於Global One將股東貸款轉讓予晉昌）及代價屬公平合理，並符合本公司及股東的整體利益。

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47 : reference(1610)@2011-03-10 23:11:35

46樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110227/LTN20110227052_C.pdf
補充公告
須予披露交易

收購無錫投資於中國附屬公司的股本權益
誠如該公告所載，本公司作出要約收購無錫投資於中國附屬公司的20%股本權益，據此，本公司已提出涉及人民幣682,000,000元（相當於約800,940,800港元）的要約，並已支付約人民幣150,000,000元（相當於約176,160,000港元）按金。

董事會謹此宣佈，於二零一一年一月十九日，本公司間接全資附屬公司宏勝國際投資有限公司已支付向無錫投資收購其於中國附屬公司20%股本權益的代價餘額人民幣532,000,000元（相當於約624,780,800港元）。本公司現正向有關中國政府申請批准完成所述收購事項。
...

代價
誠如該公告所載， 收購事項代價為人民幣1,956,895,000元（相當於約2,298,177,488港元），乃參考日期為二零零九年十二月三十一日的估值報告對中國附屬公司的估值約人民幣3,408,273,200元（相當於約4,002,676,046港元），按公平原則磋商及正常商業條款釐定。

誠如該公告所載，日期為二零一零年八月二十七日的估值報告由無錫投資委聘中國合資格估值師無錫東聖資產評估事務所有限公司編制，而據董事於作出一切合理查詢後所知、所悉及所信，其為獨立於本公司及其關連人士的第三方。估值報告依據中國附屬公司截至二零零九年十二月三十一日止年度的賬目編制；該等賬目構成中國附屬公司於買賣協議日期的最新可得經審核賬目。無錫投資委託編制估值報告，以就其於中國附屬公司所持有的20%股本權益進行估值。有關估值乃根據出售中國附屬公司的中國國有權益（即出售無錫投資於中國附屬公司所持有的20%股本權益）所適用的相關中國監管規定而進行。有關銷售將透過中國物業權益交易市場進行。

鑑於在進行收購事項之時本公司提出要約收購無錫投資所持有的中國附屬公司20%股本權益，故在釐定有關收購事項的代價時，估值報告為本公司提供了有用的參考資料。

除了參考估值報告外，作為本公司進行公平磋商的一部分，本公司在釐定代價時已考慮了其他多項因素，包括在中國無錫性質與該等物業類似的購物中心的市場價格。

鑑於本公司通過收購事項取得中國附屬公司的控股權益，故董事會認為，買賣協議條款（包括但不限於Global One將股東貸款轉讓予晉昌）及代價屬公平合理，並符合本公司及股東的整體利益。

由買地下人防項目變地上項目,
好處係有土地証做mortgage;
壞處係資金需求大, 加速資金鏈斷裂

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48 : GS(14)@2011-03-11 21:07:34

但是我不明白，他無控制權還要買，好像有點問題

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49 : kamfaiAthrun(1488)@2011-03-24 12:45:26

截至二零一零年十二月三十一日止年度全年業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110324183_C.pdf

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50 : vanadium1614(2150)@2011-03-24 17:56:27

沒有問題

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51 : reference(1610)@2011-03-24 21:25:42

我有幾個疑問：
1. 業績嚴重下跌為何不發警告？
2. 那40億售賣離岸公司為何沒有disclosure?我相信為開每間賣金額也足夠要disclose.
3. 咁多free cash? 點來？
4. 應收賬高到咁一定有拖數，為何沒有provision?

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52 : GS(14)@2011-03-25 00:51:12

51樓提及

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我有幾個疑問：
1. 業績嚴重下跌為何不發警告？
2. 那40億售賣離岸公司為何沒有disclosure?我相信為開每間賣金額也足夠要disclose.
3. 咁多free cash? 點來？
4. 應收賬高到咁一定有拖數，為何沒有provision?

1. 因為有2嘛，它盈利無跌啊
2. 因為是4單交易，不夠5%，不需披露
於二零一零年十一月，賢華企業有限公司（「賣方」，本公司旗下全資附屬公司）與四個買方（「買方」）簽訂了買賣協定，據此，賣方同意出售，而買方同意購入賣方於英屬維爾京群島註冊的五家全資附屬公司（「維爾京附屬公司」）的全部股份，總代價為港幣4,666,838,000元（相等於人民幣3,971,151,000元）。
3. 借錢番來
4. 有D錢未找齊

(i) 於二零零九年十二月，本集團出售鄭州人和新天地投資管理有限公司於香港和英屬維爾京群島的控股公司的100%股本權益，總代價為港幣2,765,431,818元。截至二零一零年十二月三十一日，本集團已收取港幣2,129,629,545元。餘額港
幣635,802,273元已於二零一一年三月獲支付。
(ii) 其他應收款是指就對於被出售的附屬公司於出售日期的應收款項。

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53 : vanadium1614(2150)@2011-03-31 19:43:45

我真係好唔理解公司管理層O既做法
之前用13% 超高息發債, OK, 話有業務需要
依家竟然超過$10M 回購自己D 股份???
D 錢13%息借番黎, 即係話佢諗住自己D股份回報一定高過13%???

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54 : GS(14)@2011-03-31 22:00:30

53樓提及

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我真係好唔理解公司管理層O既做法
之前用13% 超高息發債, OK, 話有業務需要
依家竟然超過$10M 回購自己D 股份???
D 錢13%息借番黎, 即係話佢諗住自己D股份回報一定高過13%???

可以隱含有這個的意思...今次回購呢個價至少是他表面盈利的20%...

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55 : reference(1610)@2011-04-07 19:00:08

54樓提及

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53樓提及

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我真係好唔理解公司管理層O既做法
之前用13% 超高息發債, OK, 話有業務需要
依家竟然超過$10M 回購自己D 股份???
D 錢13%息借番黎, 即係話佢諗住自己D股份回報一定高過13%???

可以隱含有這個的意思...今次回購呢個價至少是他表面盈利的20%...

基於我以老千角度去考量, 我估計有咁嘅可能:
1. 大股東之外有一批關連人頭(但少於5%)hold住D貨, 平時用來製造成交量, 急時用來套現;
2. 被大股東所操控的board of directors同意用公司D錢進行買股行動;
3. 找御用股票行做配對買賣, 用公司D錢買回關連人頭D貨;
4. 賣股嘅錢經關連人頭, 扣除成本後回給大股東來處理股東私人債務
以上手續有點繁複, 但好處係低透明度(公司只disclose share buyback)而証監唔係咁容易做到搜証

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56 : GS(14)@2011-04-07 21:35:56

55樓提及

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54樓提及

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53樓提及

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我真係好唔理解公司管理層O既做法
之前用13% 超高息發債, OK, 話有業務需要
依家竟然超過$10M 回購自己D 股份???
D 錢13%息借番黎, 即係話佢諗住自己D股份回報一定高過13%???

可以隱含有這個的意思...今次回購呢個價至少是他表面盈利的20%...

基於我以老千角度去考量, 我估計有咁嘅可能:
1. 大股東之外有一批關連人頭(但少於5%)hold住D貨, 平時用來製造成交量, 急時用來套現;
2. 被大股東所操控的board of directors同意用公司D錢進行買股行動;
3. 找御用股票行做配對買賣, 用公司D錢買回關連人頭D貨;
4. 賣股嘅錢經關連人頭, 扣除成本後回給大股東來處理股東私人債務
以上手續有點繁複, 但好處係低透明度(公司只disclose share buyback)而証監唔係咁容易做到搜証

如果是人頭，其實用邊間證券行都是無問題，只要人認唔出就得啦

上市的時候，好像有一批不用披露股權的人，況且當時市這樣淡，沒人買股票，要夾硬上市，做些手段唔出奇，況且回購價格低於招股價，可能是幫這堆投資者投資得以保障的安排

黃光裕做過，他做都唔奇

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57 : reference(1610)@2011-04-08 00:17:26

56樓提及

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55樓提及

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54樓提及

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53樓提及

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我真係好唔理解公司管理層O既做法
之前用13% 超高息發債, OK, 話有業務需要
依家竟然超過$10M 回購自己D 股份???
D 錢13%息借番黎, 即係話佢諗住自己D股份回報一定高過13%???

可以隱含有這個的意思...今次回購呢個價至少是他表面盈利的20%...

基於我以老千角度去考量, 我估計有咁嘅可能:
1. 大股東之外有一批關連人頭(但少於5%)hold住D貨, 平時用來製造成交量, 急時用來套現;
2. 被大股東所操控的board of directors同意用公司D錢進行買股行動;
3. 找御用股票行做配對買賣, 用公司D錢買回關連人頭D貨;
4. 賣股嘅錢經關連人頭, 扣除成本後回給大股東來處理股東私人債務
以上手續有點繁複, 但好處係低透明度(公司只disclose share buyback)而証監唔係咁容易做到搜証

如果是人頭，其實用邊間證券行都是無問題，只要人認唔出就得啦

上市的時候，好像有一批不用披露股權的人，況且當時市這樣淡，沒人買股票，要夾硬上市，做些手段唔出奇，況且回購價格低於招股價，可能是幫這堆投資者投資得以保障的安排

黃光裕做過，他做都唔奇

阿湯您所講的情況也有可能，但這保障的代價也不少....成13%咁高
彤叔同西京先後減持少於5%, 您覺得那些人值得公司大股東提供這保障？

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58 : GS(14)@2011-04-09 11:28:17

橫豎照大家所講，都想賴著不付，或者做到好似PIK咁，他付的只是利息，其實無問題的

這堆人好似都入股了壽光那個計劃啊，其實都是把錢轉移投資呢，其實只是把一個袋變成第二個袋吧

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59 : reference(1610)@2011-04-09 17:35:54

有沒有壽光股東資料？

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60 : GS(14)@2011-04-09 17:51:15

59樓提及

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有沒有壽光股東資料？

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6802&page=0#lastpost
3月18日，有消息传出，百仕通集团、西京投资、华平资本与另一家资本牵手联合投资寿光农产品，投资总额约6亿美元，计划获得寿光农产品30%左右的股权。另外70%为香港旺益集团和寿光市国资局所有。

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61 : GS(14)@2011-07-25 23:04:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110725339_C.pdf
為精簡首次公開發售前購股權計劃的行政和管理，好肯女士同意轉讓所有其間
接持有的Wealthy Aim股份予博隆有限公司（「博隆」）。博隆為於英屬處女群島
註冊成立的私營公司，由本公司僱員黃智燕女士全資擁有。轉讓的目的為給予
黃女士更大的靈活性以管理首次公開發售前購股權計劃的營運，以及減輕好肯
女士在僱員行使首次公開發售前購股權時的管理工作量。Wealthy Aim現時持有
427,174,700股股份，佔本公司已發行股本的2.02%。

....

本公司謹此澄清，好肯女士於本文所述的轉讓只為本公司股份的技術性間接轉
讓，而有關股份自始至終受首次公開發售前購股權所限，故有關轉讓不應視為好
肯女士有意減持於本公司的個人持股量。

欲蓋彌彰

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62 : reference(1610)@2011-08-04 14:49:01

2011年8月4日

凌通 中環解密
不滿遭沽空 聯大行挾高股價
人和激戰對沖大鱷
http://www.hkej.com/template/dai ... d=7&title_id=447452

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63 : reference(1610)@2011-08-04 14:49:35

引人注目的海外神秘中国富豪（转）

2010-10-23 09:21

新华网的一篇报道（http://news.xinhuanet.com/society/2010-10/11/c_12645925.htm）说，一对中国夫妇在1年前买下了澳洲悉尼市第三贵的地产，价值3200万澳元。目前，这两人又打算斥资500万澳元，推倒当前的房屋进行重建。

夫妇俩的名字为，男：曾伟、女：蒋梅

之前，有人说这个曾伟是某领导人的儿子，但后来又有人站出来辟谣说，这个曾伟是上周在香港被抓的那个裕汇集团的老板，也叫曾伟。

但是，裕汇集团的曾伟的夫人叫杨蓉蓉，不叫蒋梅。可在悉尼买房的这对夫妇的名字却是Zeng Wei和Jiang Mei。

这也就是说，买房的人不是裕汇集团那个63年出生的四川老板曾伟。

那么，这个在悉尼买房的曾伟又是谁呢？

据说，这个在悉尼买房的曾伟、以及蒋梅，与“人和商业”的老板戴永革以及他的家人有紧密的关系。

蒋梅是人和的非执行董事，在人和的网站上，蒋梅是1991年于北京舞蹈学院毕业的，生于72年的那个蒋梅。这个资料与央视那个名叫蒋梅的主持人的资料完全吻合。

但奇怪的是，人和却似乎不想让人知道蒋梅在央视做过，在他们网站的信息上，只字未提CCTV，只说了蒋梅现在的岁数，38，以及她是于1991年从北京舞蹈学院毕业的。

人和上还说，蒋梅自2002年起就是该公司哈尔滨分部的董事（http://www.renhebusiness.com/renhe/about/about8.asp），但蒋梅却在2003年的时候，称自己和丈夫创办了一家科技公司，正在辛苦经营（http://news.eastday.com/epublish ... 00007/hwz863962.htm）。

可是，人和是做商场和地产的，不是做科技的。而且，人和的创始人是戴永革夫妇，也并非蒋梅和他的丈夫。

难道，世界上真的有两个蒋梅？——同年同月同日生，还同年毕业于北京舞蹈学院？

此外，根据澳洲的悉尼先锋晨报（Sydney MorningHerald）引述澳洲投资管理局（ASIC）的资料显示，买房的曾伟和蒋梅夫妇，还与戴永革以及戴的妻子在澳洲注册了一个名叫Fruit Master International的公司(http://www2.search.asic.gov.au/c ... text=ACN&srchsrc=1)。

但这个公司到底是干什么的，没有人知道。从ASIC的资料上看，只知道曾伟、蒋梅以及戴家夫妇都是这家神秘公司的股东。

ASIC网站上的登记资料还显示，这位曾伟的出生日期为1968年9月13日。这也与在香港被抓的那个今年47岁的曾伟完全不同。

那么，这个曾伟到底是谁呢？

他的钱到底哪儿来的呢？

一个普通的企业家，能够先拿出3200万（澳元）买房，再拿出500万（澳元）盖房么？

我衷心的希望，这位曾伟，不是某人的儿子。

我也衷心的希望，在“百度”上打入zengwei和某人的名字之后，所弹出的“搜索结果可能不符合相关法律法规和政策，未予显示”，是由于什么其他的原因，而并非包庇掩盖。

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64 : reference(1610)@2011-08-04 15:21:02

http://news.waiwai.com.au/chinese/2010/04/27/34454.html

前中國國家副主席曾慶紅之子購2億豪宅移民澳洲
時間: 27 Apr 2010 13:19:07  來源: 雪梨晨鋒報  

前中國國家副主席曾慶紅的兒子和兒媳年前斥資3200萬澳元，在購買了一座澳洲有史以來第三貴的豪宅，並因此獲得了澳洲的投資移民簽證。而網上消息稱，他們還計劃將此豪宅拆除重建，重建計劃預計將多花費近500萬澳元。目前該重建計劃正在審理中。

近年澳洲房市熾熱，其中一名中國石油商人曾偉和太太蔣梅在2008年購買了雪梨Point Piper區的著名豪宅之一Craig-Y-Mor，花費3200萬澳元，創下澳洲有史以來第三高的成交價記錄。該豪宅位於Wolseley Road，這條馬路聚集了雪梨乃至整個澳洲最貴的豪宅。曾氏夫婦還因此獲得了澳洲投資移民的簽證。曾偉是2003年至2008年間擔任中國國家副主席的曾慶紅之子。曾偉的太太蔣梅原為中國中央電視台《影視同期聲》節目的主持人。

2人買下豪宅後，正計劃斥資500萬澳元將其拆除重建。該重建工程也是雪梨有史以來最貴的民宅重建工程。

疑轉移資產 曾慶紅遭炮轟

曾慶紅的兒子兒媳在澳洲置業移民一事，去年就已經傳遍了中共政治局。現在，澳媒有憑有據地曝光了整件事情，如一顆炸彈砸在了中共政治局。一批老幹部與胡派政治局委員堅持要求曾慶紅講清楚其兒子秘密移民的企圖，並斥責該事件由外國媒體曝光，太丟人，太不成體統，太不像話。同時，他們還要求曾交代資金來源，質疑其是否秘密轉移資金。

據悉，曾慶紅面對眾人的長時間質疑，惱羞成怒，大聲叫嚷說不知道兒子的行為，管不了兒子。對曾慶紅的反應，有分析人士認為，曾慶紅是睜眼說瞎話，唯一能解釋的就是中共的“反腐”已經指向了曾慶紅，讓他慌了。

不知是否受曾慶紅之子在澳購買豪宅移民一事曝光觸動，北京當局上週末表示要嚴厲監督配偶、子女移民海外的官員。而海外觀察人士認為，在中國共產黨高層權力爭鬥暗湧不斷的背景下，官員因害怕一旦失勢後遭到清算，而提早為逃跑準備後路也是說得通的。

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65 : reference(1610)@2011-08-04 15:25:06



CCTV女主持人蔣梅

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66 : Sunny^_^(11601)@2011-08-04 15:53:35

62樓提及

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2011年8月4日

凌通 中環解密
不滿遭沽空 聯大行挾高股價
人和激戰對沖大鱷
http://www.hkej.com/template/dai ... d=7&title_id=447452

我冇佢a/c入唔到tim好似好好睇呀

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67 : 股場無真愛(1876)@2011-08-04 21:01:47

66樓提及

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62樓提及

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2011年8月4日 凌通 中環解密不滿遭沽空 聯大行挾高股價人和激戰對沖大鱷 http://www.hkej.com/template/dai ... d=7&title_id=447452

我冇佢a/c入唔到tim好似好好睇呀

我都想睇 有冇人post出來

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68 : Sunny^_^(11601)@2011-08-04 21:07:08

67樓提及

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66樓提及

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62樓提及

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2011年8月4日 凌通 中環解密不滿遭沽空 聯大行挾高股價人和激戰對沖大鱷 http://www.hkej.com/template/dai ... d=7&title_id=447452

我冇佢a/c入唔到tim好似好好睇呀

我都想睇 有冇人post出來

係囉,唔該呀

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69 : 股場無真愛(1876)@2011-08-04 21:13:27

相信應該淡倉都挾爆晒 可以回歸真實價格了吧

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70 : Sunny^_^(11601)@2011-08-04 21:27:55

佢值唔值錢嫁.

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71 : 股場無真愛(1876)@2011-08-04 21:49:32

70樓提及

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佢值唔值錢嫁.

合理價估計只有0.3-0.4
今次挾沽空真係開埋最後逃生們俾散戶 同許嘉印都算對得住股民lu
無奈呢隻係垃圾股 市值太大 始終唔會升得太勁

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72 : Sunny^_^(11601)@2011-08-04 21:51:47

但係呢個會唔會係個老闆比人玩呀

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73 : Sunny^_^(11601)@2011-08-04 21:52:11

可能沽空既同幫佢既係同一班人

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74 : Sunny^_^(11601)@2011-08-04 21:52:24

咁就食晒2邊水喇

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75 : GS(14)@2011-08-04 22:39:28

2011-8-4

不滿遭沽空聯大行挾高股價 人和激戰對沖大鱷  

噚日全球股市死氣沉沉，內房股更接近全軍覆沒， 唯獨人和商業（138 7）逆市升近14%，收報1.80元，創一年多高位，成交急增。凌通收到風，人和的老闆近日不滿被對沖基金頻頻沽空，於是搵咗幾個好朋友同基金，加埋證券商的唱好報告，夾手夾腳挾高股價，實行硬撼對沖基金；凌通仲聽到，人和背後原來有一強勁後台撐腰。

花旗噚日罕有發表長達72 頁的報告，話人和NAV 折讓達30%，目標價為2.49 元，與周二的收市價相比，有成57.6%上升空間，還獲調升為「買入」評級。分析員話，報告內容全係舊聞，而計算NAV 時候，部分項目只係獲得當地政府初步批准，但其實仲要經過幾重關口先至真正算攞到個項目，花旗份報告就將嗰啲項目都計算入內，令到其NAV 看似有大折讓。

之但係，噚日個市咁弱，單憑一份報告就可以將個別股份炒上14%，確實奇怪。凌通八到，原來人和老闆之前聽到出面好多對沖基金沽空佢隻股票（翻查彭博數據，人和喺6 月時的沽空比例確實高逾80%），佢好不滿，所以就搵咗幾個老友同基金一齊托價，擊倒對沖基金。

人和出名派息率高，隨隨便便都超過40%，但仍然有好多投資者唔buy 佢，事關人和每年賺幾多就派幾多息，需要用錢時就高息發債，其實咁樣對公司資金流真係唔多好，所以未獲基金經理歡心。

講開又講，前國家副主席曾慶紅的新抱，即曾偉的老婆蔣梅【圖】，之前喺央視做主持，2002 年加入人和後做非執行董事，負責協助執行董事制訂集團策略；從此以後，人和攞地如有神助，要咩項目有咩項目。據講，人和派高息都同蔣梅有關，究竟係咩關係？老友就叫凌通自已估嘍！

凌通

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76 : GS(14)@2011-08-04 22:39:54

這個曾偉肯定是代表某些人利益?

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77 : Sunny^_^(11601)@2011-08-04 22:42:04

thx thx thx.真係幾好睇喎

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78 : GS(14)@2011-08-04 22:42:45

77樓提及

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thx thx thx.真係幾好睇喎

擺明玩野

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79 : 股場無真愛(1876)@2011-08-04 22:48:43

75樓提及

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2011-8-4 不滿遭沽空聯大行挾高股價 人和激戰對沖大鱷 噚日全球股市死氣沉沉，內房股更接近全軍覆沒， 唯獨人和商業（138 7）逆市升近14%，收報1.80元，創一年多高位，成交急增。凌通收到風，人和的老闆近日不滿被對沖基金頻頻沽空，於是搵咗幾個好朋友同基金，加埋證券商的唱好報告，夾手夾腳挾高股價，實行硬撼對沖基金；凌通仲聽到，人和背後原來有一強勁後台撐腰。 花旗噚日罕有發表長達72 頁的報告，話人和NAV 折讓達30%，目標價為2.49 元，與周二的收市價相比，有成57.6%上升空間，還獲調升為「買入」評級。分析員話，報告內容全係舊聞，而計算NAV 時候，部分項目只係獲得當地政府初步批准，但其實仲要經過幾重關口先至真正算攞到個項目，花旗份報告就將嗰啲項目都計算入內，令到其NAV 看似有大折讓。 之但係，噚日個市咁弱，單憑一份報告就可以將個別股份炒上14%，確實奇怪。凌通八到，原來人和老闆之前聽到出面好多對沖基金沽空佢隻股票（翻查彭博數據，人和喺6 月時的沽空比例確實高逾80%），佢好不滿，所以就搵咗幾個老友同基金一齊托價，擊倒對沖基金。 人和出名派息率高，隨隨便便都超過40%，但仍然有好多投資者唔buy 佢，事關人和每年賺幾多就派幾多息，需要用錢時就高息發債，其實咁樣對公司資金流真係唔多好，所以未獲基金經理歡心。 講開又講，前國家副主席曾慶紅的新抱，即曾偉的老婆蔣梅【圖】，之前喺央視做主持，2002 年加入人和後做非執行董事，負責協助執行董事制訂集團策略；從此以後，人和攞地如有神助，要咩項目有咩項目。據講，人和派高息都同蔣梅有關，究竟係咩關係？老友就叫凌通自已估嘍！ 凌通

其實呢D研究報告 平時只係得2句 實際幾十頁個D係邊到搵??

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80 : GS(14)@2011-08-04 22:51:44

做其客戶

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81 : 股場無真愛(1876)@2011-08-04 23:02:40

呢隻野真係唔睇好 炒高都唔方有人接 還是叫戴生放低面子 向下炒吧

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82 : reference(1610)@2011-08-05 00:19:59

81樓提及

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呢隻野真係唔睇好 炒高都唔方有人接 還是叫戴生放低面子 向下炒吧

你只要睇睇人和在港交所的披露，就知道公司在過去數月用了10億托自己股價。
另一邊廂，JPM 同央央同時入了DOI, JPM的長短盤相若，咁代表乜？
1 大股東極有可能抵押了股票給銀行（不用披露）作融資，有基金知悉並進行沽空

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83 : reference(1610)@2011-08-05 00:23:51

2 正如我先前所估計，買賣相方極可能是一棵的，通過layering, integration方法將公司資金轉為己用

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84 : reference(1610)@2011-08-05 00:27:52

3 整個局需要投行作幕後支持，否則很快乾溏，我估計佢嘅莊係發債行其中之一（瑞記和中記最有可能）

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85 : reference(1610)@2011-08-05 00:31:43

4 佢地仲有另一個新棚：壽光菜市場，但不知何解未能上市，而黑石已收錢走人

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86 : reference(1610)@2011-08-05 00:37:19

5 假設佢真係同國家前領導有關，咁我諗佢好快瓜，因為快將換界，仲唔清算？賴星星都回國啦，舉家去澳洲避難啦

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87 : reference(1610)@2011-08-05 00:46:23

另外，我懷疑早前被ICAC通緝嘅＂曾偉＂跟逃亡去澳洲的曾偉應不是同一人，因各自有老婆
一個個老婆係高官嘅女，該女子的女兒就係奧運開幕時坐在郎朗隔離個小妹妹
另一個就係人和非執董，上文提過的主播

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88 : GS(14)@2011-08-05 07:37:20

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/19913
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/26146
另一個曾偉走佬

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89 : GS(14)@2011-08-05 07:39:23

83樓提及

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2 正如我先前所估計，買賣相方極可能是一棵的，通過layering, integration方法將公司資金轉為己用

是不是即是大股東按了股票，之後有人爆料，引入入局，都夠貨後，公司然後大手回購自己暗手貨(即是所謂給員工的股票)，把價錢推高，食埋呢班人?

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90 : GS(14)@2011-08-05 07:59:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110805008_C.pdf

放埋消息搞到你信

董事會注意到近期一些關於本集團中國境內的江西贛州專案工程附近發生的路面下沉事件的市場傳言。董事會現特此澄清此下沉事件並非發生於本集團的工程紅線範圍內，與本集團施工無關，對本集團工程進度沒有造成任何影響。

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91 : Sunny^_^(11601)@2011-08-05 08:39:56

呢隻野好驚險.好似清姐所講"沙塵滾滾 殺錯良民".都係小心D好.

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92 : reference(1610)@2011-08-05 09:30:57

89樓提及

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83樓提及

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2 正如我先前所估計，買賣相方極可能是一棵的，通過layering, integration方法將公司資金轉為己用

是不是即是大股東按了股票，之後有人爆料，引入入局，都夠貨後，公司然後大手回購自己暗手貨(即是所謂給員工的股票)，把價錢推高，食埋呢班人?

very close....this share is not suitable for general investor.

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93 : reference(1610)@2011-08-05 09:38:49

88樓提及

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http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/19913
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/26146
另一個曾偉走佬

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=23056

2 super stupid bankers + greedy Chairman

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94 : reference(1610)@2011-08-05 09:41:04

85樓提及

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4 佢地仲有另一個新棚：壽光菜市場，但不知何解未能上市，而黑石已收錢走人

http://www.lcvlcv.com/newsInfo.d ... 1%E6%8A%95%E8%B5%84
　
黑石隐退“寿光农产品”
2011-05-26 21:08:33 　 来源：经济导报


◆导报记者 杜海 济南报道

  当资本的诉求与企业的发展规划有所偏离，哪怕企业正处上市前夜，黑石的选择依然是离开。

  “我只全面负责经营业务，对于黑石退出等资本层面，暂时无法提供确切消息。”面对正甚嚣尘上的“黑石集团撤股”之事，寿光农产品物流园（下称“寿光农产品”）总经理时来滨如此对经济导报记者表示。

  随后导报记者从本次募资方处得到明确证实，黑石已确定退出寿光农产品项目的投资。

  一年前，黑石牵头的数家国际私募基金（PE）潜入新组建的拟上市公司地利控股集团（以寿光农产品作为母体），豪赌Pre-IPO 的潜在投资回报。导报记者调查获悉，如今黑石选择退出，或缘于其对寿光农产品“业务牌照”缺失感到顾虑而无奈为之。

  随着股权变更，寿光农产品也将重新向香港联交所提交IPO 申请。同时，由于前者在业内无人匹敌的地位，其依然被大型PE争相环伺。至于新买家，本周内即有望水落石出。

  “交易卡”成双刃剑

  寿光农产品是黑石在中国投资的第二个项目，此前其曾耗资6亿美元收购中国最大的化学品制造商——中国蓝星集团。

  蔬菜与资本“结亲”，同样很疯狂。去年4月，以黑石牵头，包括CapitalCos和华平投资、西京投资等在内的国际私募PE财团与地利控股达成协议，在后者IPO 前对其进行6亿美元的投资，在其中占据约30%股权，其中黑石注资约1.9亿美元，占股约10%。

  此前，寿光农产品原总经理栾元伟曾告诉导报记者，让黑石等PE青睐的，就是寿光农产品的电子交易市场和模式。这是未来增强寿光农产品在国内多种蔬菜水果，甚至其他农产品价格话语权和决定权的“云计算”平台，而且其富含佣金等增值潜力。

　　据导报记者了解，寿光农产品每天交易额接近亿元，其中，交易手续费、保证金收入和物流服务收费都是可观的收入来源。在这里，绝大部分交易都使用“交易卡”完成。该卡既是银行账户，也是交易用卡。“相当于一个卡上有两个芯片，但表面上看是一张卡，实际上内部两个‘系统’互不干涉 。”栾元伟介绍说。

  上述“交易卡”成为PE们看好的重点，但同时也是把“双刃剑”。知情人士透露，正是这一受私募PE青睐的创新业务，却未获得“牌照”。这成为黑石与寿光农产品分手的“催化剂”。

  原来，在黑石2010年参股寿光农产品的投资协议里，有一项类似“对赌协议”的特别条款，即如果后者在一年内拿不到“相关业务经营的‘准生证’”（即经营牌照），前者有权退出持有的后者股权。

  遗憾的是，目前寿光农产品仍未有获取相关牌照的消息传来。为此，黑石中国团队与境外团队曾有过多次沟通协商，但后者依然执着地认为相关“准生证”不可或缺。

  事实上，黑石当初“下注”寿光农产品时的确“一腔热血”。栾元伟透露，当时黑石亚太地区的负责人对这一涉及国计民生的项目很感兴趣，同时该项目具有可持续发展性，“黑石还专门对此做过调研和考察。”

  但没有人料到，变局来得如此之快。随着黑石从寿光农产品撤股套现，根据协议约定，前者仅能获取本金及略高于同期银行贷款利率的利息收入。

  增长潜力

  总投资20亿元的寿光农产品成立于2009年，是香港旺益集团的全资子公司。香港旺益集团背后，则是掌握着50%股权的哈尔滨戴氏家族。据悉，寿光农产品年可实现蔬菜、水果及农副产品交易量100亿公斤。目前，业务量年均增长率不低于20%。

  鲜为人知的是，寿光农产品的主要增长点并不在蔬菜交易。据悉，寿光农产品按照成交金额的1.6%-2.5%收取交易佣金，仅此一项，年收益就在2亿元人民币以上。“交易佣金收入占到公司总收益的30%左右。”时来滨介绍说。

  此外，其他增值项目如汽修、酒店、公寓、包装、物业等配套，给寿光农产品带来的收益也绝不在少数。

  而电子交易业务正显露出大幅增长的潜力。比如前述的“交易卡”，其中所蕴藏的服务创新收入，将随着交易量增长而迅速增加。

  根据导报记者日前在寿光农产品的现场探访，该卡某种程度上具有银行卡的功能，将来还有可能作为借记卡，并允许某些信用记录良好的客户进行透支交易。银行对此也满心欢喜，因为使用此卡进行交易，每天在银行沉淀的资金将以亿元计。此外，寿光农产品在香港IPO 募集到的巨额资金，也有助于进一步扩大电子交易盘业务量。

  在寿光农产品的高管看来，该物流园正打造成为业内的一艘“航母”，未来利用上市契机，这艘航母可能会组成一个“编队”。

  导报记者调查获悉，占地3000亩的寿光农产品一期已投入运营，电子交易中心早已运作。其还准备在寿光各产菜大镇建设数个二级市场；同时，还将谋求在海南、北京等地开展合作，构建一个遍布全国的蔬菜及农产品批发物流网络。这其中，地利控股将作为投资主体。

  不乏追逐者

  随着黑石集团悄然“抽身”，寿光农产品香港上市的计划无奈被再度推迟。“上市事宜由集团层面统一运作，具体时间还无法确定。”时来滨对导报记者说。

  尽管其非常低调，但导报记者多方了解到，一旦股权变更完成，寿光农产品将重新提交IPO 申请，下半年即有望赴港上市，集资额或在6亿至8亿美元之间。

  从现实情况看，国内外的PE、VC（风险投资）如今正以一种从未有过的关注，兴致勃勃地打量起农业这一“土里土气”的行业，以赶上这股“时尚”的投资新潮。这其中，网易丁磊投资现代化养猪、国际资本大鳄索罗斯以及黑石入股中国淀粉等，都展现出了中国农业产业对资本的巨大吸引力。

  黑石隐退，但寿光农产品并不缺乏追逐者。截稿前，导报记者多方打探获悉，目前包括泰国正大、中信国际、华平投资等多家国际大型PE机构与产业资本，都对寿光农产品表露出强烈兴趣。而谋求新股东的重任，则交给了寿光农产品主要承销商之一的瑞银。

  据透露，本周之内，所确定的最终买家即有望“闪电入股”寿光农产品，且新财团的买入价格也将高出黑石套现的价格。

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95 : reference(1610)@2011-08-05 09:45:30

http://hk.epochtimes.com/7/8/27/50464.htm

中南海內鬥高潮起 曾慶紅找退路遣子赴澳

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96 : reference(1610)@2011-08-06 00:53:21

今日個市一震, 先前托市嘅effort無曬, 可惜

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97 : Sunny^_^(11601)@2011-08-06 12:37:56

佢同日圓一樣,浪費晒D銀彈

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98 : GS(14)@2011-08-06 13:49:05

93樓提及

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88樓提及

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http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/19913
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/26146
另一個曾偉走佬

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=23056

2 super stupid bankers + greedy Chairman

移了去財經人物區，不過呢個曾偉都真是下重本，呢兩個人又是好笨....

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99 : GS(14)@2011-08-06 13:49:39

Sunny: 他們根本無浪費，已達成目標啦

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100 : Sunny^_^(11601)@2011-08-06 13:50:47

99樓提及

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Sunny: 他們根本無浪費，已達成目標啦

沽空個D已經平晒倉??

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101 : GS(14)@2011-08-06 13:54:43

100樓提及

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99樓提及

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Sunny: 他們根本無浪費，已達成目標啦

沽空個D已經平晒倉??

至少迫到D打靶

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102 : reference(1610)@2011-08-06 15:54:20

如果你明白佢只係將公司嘅錢轉為私己錢，咁托價不成又不是問題嘅

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103 : pancake(14363)@2011-08-07 10:40:25

102樓提及

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如果你明白佢只係將公司嘅錢轉為私己錢，咁托價不成又不是問題嘅

这位同学,我太佩服你了~~!!
请问您是否知道戴氏和曾氏是怎么搭上线?

谢谢~!

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104 : Sunny^_^(11601)@2011-08-07 10:54:45

103樓提及

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102樓提及

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如果你明白佢只係將公司嘅錢轉為私己錢，咁托價不成又不是問題嘅

这位同学,我太佩服你了~~!!
请问您是否知道戴氏和曾氏是怎么搭上线?

谢谢~!

哈哈,你令我諗起D好好笑既野

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105 : pancake(14363)@2011-08-07 12:01:01

104樓提及

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103樓提及

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102樓提及

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如果你明白佢只係將公司嘅錢轉為私己錢，咁托價不成又不是問題嘅

这位同学,我太佩服你了~~!!
请问您是否知道戴氏和曾氏是怎么搭上线?

谢谢~!

哈哈,你令我諗起D好好笑既野

我很严肃滴 最近在关注人和~

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106 : Sunny^_^(11601)@2011-08-07 16:41:56

105樓提及

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104樓提及

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103樓提及

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102樓提及

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如果你明白佢只係將公司嘅錢轉為私己錢，咁托價不成又不是問題嘅

这位同学,我太佩服你了~~!!
请问您是否知道戴氏和曾氏是怎么搭上线?

谢谢~!

哈哈,你令我諗起D好好笑既野

我很严肃滴 最近在关注人和~

我都好認真答你,我手持一手貨呢.

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107 : reference(1610)@2011-08-07 21:58:00

我認為自從上市第二年(即公司大股東跟彤叔對賭股價完結時), 此股的股價支持已沒有了, 餘下只剩大股東圍內人士操控, 問題出現了:
1. 此股用DCF跟NAV都不能準確計算佢嘅價值(我用佢項目成本價計, 約為每股$1.4 - 1.5), 所有大行分析都有問題, 特別是U記跟花記, J記的Debt Research Report較持平(而佢嘅Equity Research Report亦寫得超bullish)....正是神又係佢鬼又係佢
2. 此股派息如此鬆手, 為何只有少數機構投資者(央央 + 賀象民)跟隊? Interest-align 原因是也;

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108 : Sunny^_^(11601)@2011-08-07 22:34:18

107樓提及

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我認為自從上市第二年(即公司大股東跟彤叔對賭股價完結時), 此股的股價支持已沒有了, 餘下只剩大股東圍內人士操控, 問題出現了:
1. 此股用DCF跟NAV都不能準確計算佢嘅價值(我用佢項目成本價計, 約為每股$1.4 - 1.5), 所有大行分析都有問題, 特別是U記跟花記, J記的Debt Research Report較持平(而佢嘅Equity Research Report亦寫得超bullish)....正是神又係佢鬼又係佢
2. 此股派息如此鬆手, 為何只有少數機構投資者(央央 + 賀象民)跟隊? Interest-align 原因是也;

[/quote

睇來你都對佢好認識喎.thx for sharing

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109 : GS(14)@2011-08-08 23:08:21

唔夠reference 先生研究深入，但今日又有條骨骨人推

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110 : pancake(14363)@2011-08-09 00:40:47

谢谢reference先生的提示,今天有新的进展 :D

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111 : 股場無真愛(1876)@2011-08-09 22:57:55

竟然發盈喜 如果中報出來真係好的話 我真係睇唔通呢隻妖股
我預料佢今年又要撇帳減值 又成本大增

不過上年同期只賺1億 佢今年賺2-3億都照發盈喜都吹佢唔漲
睇埋中報先知是龍是虫

當年彤叔入股只係俾面派對 同佢對賭應該係想佢做到保證盈利去走貨 根本彤叔都信唔過呢盤生意

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112 : GS(14)@2011-08-09 23:55:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110809879_C.pdf
董事謹此通知本公司股東及潛在投資者，根據目前所得資料，預期本集團截至二零一一年六月三十日止六個月之溢利與截至二零一零年六月三十日止六個月比較增加，主要由於轉讓經營權收入比二零一零年同期增加。

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113 : 股場無真愛(1876)@2011-08-10 00:00:23

如果中報有20億純利 就不敢再看淡此股
如純利得幾億 會沽空一轉

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114 : GS(14)@2011-08-10 00:03:50

113樓提及

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如果中報有20億純利 就不敢再看淡此股
如純利得幾億 會沽空一轉

夢

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115 : Sunny^_^(11601)@2011-08-10 10:19:10

111樓提及

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竟然發盈喜 如果中報出來真係好的話 我真係睇唔通呢隻妖股
我預料佢今年又要撇帳減值 又成本大增

不過上年同期只賺1億 佢今年賺2-3億都照發盈喜都吹佢唔漲
睇埋中報先知是龍是虫

當年彤叔入股只係俾面派對 同佢對賭應該係想佢做到保證盈利去走貨 根本彤叔都信唔過呢盤生意

佢少D撇帳就得啦/物業重估都得啦

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116 : GS(14)@2011-08-10 22:35:07

或者賣下野畀人

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117 : pancake(14363)@2011-08-11 01:44:50

搬板凳, 一起等中报~!

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118 : GS(14)@2011-08-11 21:27:39

117樓提及

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搬板凳, 一起等中报~!

好呀，得閒叫人佔佔有利位置頂頂它

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119 : 股場無真愛(1876)@2011-08-11 21:29:07

117樓提及

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搬板凳, 一起等中报~!

純粹睇佢字眼 估計盈利唔多好 隨時只有2-3億
如果係好 實寫同比明顯 大幅增長呢d字眼
今次只寫同比增長 咁佢無錯 佢今半年賺2億幾都可以盈喜
上年有1x億應收帳到左期無撇 我估佢要撇些少la

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120 : GS(14)@2011-08-11 21:30:09

買兩三塊地就無了啦

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121 : 股場無真愛(1876)@2011-08-11 21:42:10

120樓提及

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買兩三塊地就無了啦

根本就係一個局
你幫下我買 我幫下你買
互相做數

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122 : 股場無真愛(1876)@2011-08-11 21:44:10

呢隻野無可能長期可以企得穩1蚊樓上
無可能值呢個價 但問題係時先死

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123 : GS(14)@2011-08-31 07:09:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110825134_C.pdf

業績看來很好，但應收款高，現金減少，負債大增，全部投入物業...


二零一一年上半年中國政府針對房地產行業出台了一系列的宏觀調控政策來限制
房價過快增長。這其中包括「限購令」和「限貸」。這些政策在一二線城市對近期
房價的增長起到了顯著的抑制作用，本集團所涉及經營和開發的地下商業空間不
屬於中國房地產政策調控範圍之內，因此不受「限購令」和「限貸」之影響。從宏
觀經濟環境來看，中國政府通過收緊貨幣流通量，調整產業結構，和控制通貨膨
脹等方式來應對來自國內和國際方面的挑戰。我們認為這一系列措施將會對中國
未來經濟的可持續健康發展帶來正面的作用。集團非常有信心能完成全年的目標。

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124 : Sunny^_^(11601)@2011-08-31 08:05:18

咁冇錢派啦

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125 : 股場無真愛(1876)@2011-09-15 18:53:27

市況差 隻光光又上唔到市
隻人和睇怕都要睇早玩完
呢隻野終於見1.2x 今日 好快應該去返合理價值0.5樓下
上市之幾年賺大錢 但d錢永遠都係流出 專高價買d賺唔到錢o既爛商場 由淨現金變淨負債 遲早又會話應收帳收唔到 新投資個d爛鬼商場要減值撥備

如果呢隻股炒上幾多次都好 終歸要向返下的 現實歸現實

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126 : GS(14)@2011-09-15 20:59:55

光光上唔到市是預料到啦，個商業模式太新，人地都走埋

人和遲早玩完又未必，可以打光光入去嘛，近排都幾興，3800同67都咁做，呢兩隻同一班人都咁，有句話叫二不離三嘛

它那些賺錢，別說笑了，應收帳高成咁仲話無事，有人信咩? 商場唔駛錢，唔使擔心，是未來投入的壓死佢

無人信好難炒

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127 : 股場無真愛(1876)@2011-09-15 21:12:43

126樓提及

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光光上唔到市是預料到啦，個商業模式太新，人地都走埋 人和遲早玩完又未必，可以打光光入去嘛，近排都幾興，3800同67都咁做，呢兩隻同一班人都咁，有句話叫二不離三嘛 它那些賺錢，別說笑了，應收帳高成咁仲話無事，有人信咩? 商場唔駛錢，唔使擔心，是未來投入的壓死佢 無人信好難炒

有少少分析能o既散戶都唔信佢盤數啦
上年將5條地一大道連成都大連個d核心商場連公司賣晒 再用返d錢買個一年賺得60萬港仔o既無錫招商城
真係當基構投資者傻咩 除左打手牛央邊個咁笨入局

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128 : GS(14)@2011-09-15 21:15:20

咁佢無錢無辦法嘛，頂得一年得一年

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129 : GS(14)@2011-09-21 22:33:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110921466_C.pdf
又1億，這次是人和商業

「股份抵押」指有關人和商業控股有限公司（一間於開曼群島註冊成立之公司，其股份於聯交所主板上市）200,000,000股股份之股份抵押

借方︰ Global Giant Enterprises Limited


貸款按年息率十五厘(15%)計息。貸款利息將以每年365日為基準及按實際過去日數計算。借方須於償還日期悉數償還貸款及其應計利息。

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130 : GS(14)@2011-09-21 22:33:59

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... t&src=MAIN&lang=ZH&

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 6&src=MAIN&lang=ZH&

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110905554_C.pdf
是263持有的公司，這批2億股，都佔股權0.95%，他地都曾經持有8356同30的超過5%股權

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131 : GS(14)@2011-09-22 23:04:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110922193_C.pdf
董事會注意到市場上若干謠言有關本公司於中國的東莞虎門項目。董事會謹此澄清本公司於二零一零年十二月通過中國東莞虎門的政府部門所舉辦之公開招拍掛程序而獲得該項目。本公司已根據中國相關的法律和法規獲得所有有關建設該項目的許可及批准。該項目已於二零一一年三月正式開工，並取得十分滿意的進度。

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132 : 股場無真愛(1876)@2011-09-22 23:08:12

跌幅預期之內
只係估唔到佢頂到咁耐 算叻架喇
有散戶買左當交學費止蝕啦 仲有排跌

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133 : GS(14)@2011-09-24 15:16:50

http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... /21/c_122066591.htm
東莞人防工程改商用引爭議 人和經營模式現隱憂
2011年09月21日 11:28:58 　來源： 新華報業網 【字號 大 小】【收藏】【打印】【關閉】 分享到新華微博

　　在不少城市中，人和商業控股有限公司 （以下簡稱人和商業，01387，HK）麻煩不斷，此次在東莞虎門亦是如此。

　　9月16日，東莞虎門鎮政府宣傳辦向《每日經濟新聞》記者表示，虎門人防工程項目 （人和商業的商業項目）已納入“綠色通道”辦理前期手續，並已得到市環保局的環評書批復同意。

　　就在此前一周，該項目遭到虎門周邊居民的質疑，並有不少廣東媒體介入調查報道該項目是否合規合法。

　　據了解，人和商業的商業模式，主要是興建人民防空工程，並在和平時期將其用作地下商城，通過出租商鋪或轉讓商鋪經營權的方式，以獲取回報。虎門風波折射的正是人和商業憑借其獨特商業模式銜枚疾進帶來隱憂的一個縮影。

　　“虎門風波”

　　與虎門鎮政府僅一路之隔的“國家重點人防工程”項目，在東莞虎門引起了一些非議。

　　一位居民告訴記者，虎門廣場這塊地是虎門寨居委會在上世紀90年代向鎮政府無償捐出的，當時覺得既然這地是用作公共服務，就是為虎門老百姓服務，捐出來無所謂，但現在竟然讓這地變成商業用途，還要收費賺錢，感覺被虎門鎮政府欺騙了。

　　東莞市虎門鎮虎門寨居委會支書王洪亮證實了這一說法，他對記者表示，虎門鎮政府從未向他表示過虎門廣場由企業出資改造，也沒有說用作商業用途。

　　站在項目工地前，依然能看到刻著《虎門廣場記》的巨大石碑以及那根標志性的“折斷的煙槍”正位于緊張施工的項目工地之中。

　　就在一周前，來自省城廣州的幾家媒體對此項目的建設手續是否齊全的質疑報道更讓虎門鎮政府處在風口浪尖。

　　9月16日，虎門鎮政府宣傳辦對記者作出說明，虎門鎮政府于2010年11月12日在東莞市政府採購網發布公開招標選取濱海大道地下公共人防工程合作開發商的公告，並于2010年12月2日進行開標、評標，評審結果確定人和商業控股有限公司為中標單位。通過開展前期報批手續，東莞市城鄉規劃局、東莞市國土資源局、東莞市環境保護局分別同意項目審批納入“綠色通道”先行動工。2011年4月19日東莞市環境保護局對項目建設項目環境影響報告書作出批復同意（東環建〔2011〕10844號）。項目已于今年4月份正式動工建設。

　　實際上，早在2007年，國家人防辦就頒布了《人民防空工程平時開發利用管理辦法》，已經明確人防工程可以吸引民間資本參與建設。“第二條規定，人民防空工程平時應當最大限度地開發利用，以減輕國家負擔，增強人民防空建設的發展能力，更好地為經濟建設和人民生活服務；第三條規定，人民防空工程平時開發利用應當堅持有償使用、用管結合的原則，平時由投資者使用管理，收益歸投資者所有。”

　　人和商業正是從此政策中受益，主要以興建人民防空工程，並在和平時期將其用作地下商城，通過出租商鋪或轉讓商鋪經營權的商業模式獲取回報。

　　在發端于哈爾濱的地一大道一期項目取得成功後，人和商業開始復制這一模式。

　　2000年和2003年，人和商業分別開發哈爾濱二期和三期項目，並于2001年和2004年開業。人和商業真正大規模擴張還是從進軍廣州市場開始。人和商業的廣州地一大道于2007年1月開業，這是人和商業首個位于哈爾濱以外的地下商城項目。與哈爾濱人和地下商場一樣，地一大道的商鋪主要從事服裝批發零售業務。

　　截至目前，人和商業的運作不受國內房地產行業的法律、法規及稅收等政策的限制，不必繳納土地出讓金及土地增值稅等稅費，使人和商業得以低成本擴張。目前人和商業的成本支出結構簡單，基本以建安成本和投資物業折舊為主，該公司擁有極強的盈利能力，過去四年毛利率水平保持在75％以上。此外，項目施工周期短（多數項目少于一年）、周轉率高，也是人和商業運營的重要特徵。

　　自1991年就進入人防工程的人和商業，走出了一條符合中國法律程序但讓人難以理解和認同的經營模式，此次虎門鬧出風波，正折射出虎門當地居民的這種心態。

　　商業模式現隱憂

　　同樣是在虎門，人和商業在濱海大道上還在進行另一個人防工程（地一大道）的建設，據介紹，這個項目建成後將達到70萬平方米，將成為一個全球服裝展貿平臺。

　　9月16日，記者從該項目的招商中心現場了解到，這個地下商城的商鋪可租可售，“20%左右的商鋪可以拿來出售，使用權達到40年。”一位銷售人員向記者介紹。

　　虎門濱海大道人防工程(地一大道)的這種銷售模式正是人和商業此前在武漢等城市銷售通用的模式。

　　記者近日從武漢地一大道一位租戶手中獲得一份只有兩頁紙的《認租書》，“我們到現在就只簽了這份認租書。”這位租戶對《每日經濟新聞》記者表示。

　　記者看到，這份甲方為人和商業旗下子公司武漢人和新天地公共設施管理有限公司的認租書非常簡單，對人防工程的性質及平時和戰時使用管理規定都沒有明確說明。

　　這位租戶一次簽訂了30多個月的合同，首期一次性支付了兩萬多元。

　　“比我簽訂時間長得多的租戶不少，聽說還有投資者一次性買斷幾十年的使用權，每平方米達到8萬元。”這位租戶對記者透露，現在商鋪完全沒什麼人氣，生意也做不了，也轉租不出去。

　　同樣，就在上個月，搜狐焦點房地產網也曾報道過西南某市地一大道出現與武漢地一大道類似的情況，投資人張濤（化名）花費百萬元買下的三十八年半商鋪經營權，但手裏面只有一張A4紙的買賣協議和一張付款發票。這張買賣協議與武漢這位租戶的認租書一樣，僅僅注明了買賣商鋪的房號、單價、總價以及付款方式、未按時付清尾款的責任等等。除此之外，該商鋪買賣協議中既沒有附帶戶型圖，也沒有明確具體的交房時間，更沒有注明諸如物管、交房標準等相關信息。

　　對此，廣東格林律師事務所律師戴輝勇對記者表示，首先人和商業這種商業模式本身並沒有問題，雖然沒有產權，但是獲得了政府的授權，是可以作為商業使用的。但是根據合同法第十三章第二百一十四條規定，租賃合同的租賃期限不得超過二十年。超過二十年的，超過部分無效。租賃期間屆滿，當事人可以續訂租賃合同，但約定的租賃期限自續訂之日起不得超過二十年。

　　“除了租賃期限不能超過20年外，人防工程是沒有產權的，不能上市流通，只有使用權，人和商業無權處置和買賣，如果進行買賣流通，按物權法規定是違法的。”戴輝勇認為。

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134 : david395(4434)@2011-10-19 12:16:59

人和受累可低吸
2011年10月19日

　　內地傳出銀行提升首次置業貸款利率，加上經濟增長稍放緩，內房股又見沽壓，事實上，內地住宅樓價年尾調整已是預期之內，然而，各大地產公司處境不同。官方對樓市的宏觀調控，包括「限購」和「限貸」等，對於經營商業樓的地產集團其實沒有影響，因此，相關的內房股若受拖累下跌，倒是收集的機會。

　　人和商業(1387) 股價及相關新聞 顧名思議，是從事商業樓宇經營的地產集團，事實上，它主要是在一些城市開發地下商城，在中國刺激內需的政策下，各式商舖的需求和價格，近期有增無減。

　　上半年，人和商業的毛利率維持六成以上，說明商鋪興旺，上月，人和在瀋陽的新一批商鋪開售，迅速售罄回籠十億元。估計人和全年盈利較去年有兩成增長，每股盈利可達港幣二角，派息料增至接近一角，現價息率高達八至九厘。

　　

　　人和股價近日曾跟隨大市從低位大幅反彈，至昨日隨大市回落，現價偏低，但宜待大市較充份整固後，才考慮在一元樓下入市，由於是高息股，可長線持有。

　　曾廣標
http://www.headlinefinance.hk/sp ... lumn.php?person=176

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135 : GS(14)@2011-10-19 19:59:29

go hell la

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136 : greatsoup38(830)@2011-10-22 18:10:33

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda01017hhw.html

法国梧桐树2011-05-15 09:57:00 [举报]

人和的风险主要是政策风险，香港维斯兄的博客里面有详细描述（如果注明，肯定又要被新浪和谐了，如果看，建议还是GOOGLE一下）。赌博一下，小注怡情并无不可，但是像财兄这样，一买几百万股，到时就算想走也没有那么大的流动性啊。

法国梧桐树2011-05-15 10:01:45 [举报]

维斯兄08年时的评论：
雖然人和商業表面風光吸引, 可能是有機會成為明日暴利股。現時市場預計人和商業09年P/E只有約8倍, 09年預期股息率則是6％, 表面估值看似平宜。不過, 其實背後它是涉及不少風險。

明眼人都會看見, 人和商業能夠賺取暴利都是主要透過國內法律的灰色地帶所致, 假若政府修改法例, 把由防空洞改建而成的地下商場列入地產範疇規管, 那麼人和商業未必能夠繼續表現秀麗。

還有的是, 根據人和商業大股東與新世界等股權投資者的對賭協定, 假若人和商業於08及09年的主營業務淨利潤沒有達到16和32億元的目標, 以及人和地下商城至2009年尾總落成面積是低於55萬平方米的保證目標等, 那麼大股東將根據人和商業實際淨利潤及實際落成面積與目標的差額, 按一定的比例向股權投資者轉讓部分人和商業的股權。因此, 市場憂慮, 人和商業大股東為了達標, 可能需要出售更多地下商場經營權, 從而影響其長期租金收入和投資價值。

此外, 如果深入了解人和商業的Biz Model 和Cashflow pattern, 便會發現這間公司是對資金的渴求很大。主要原因, 除了物業投資資本性需求大的特性外, 那便是由防空洞改建而成的地下商場不屬於國內地產範疇, 因此沒有房產證等文件。加上國內規定戰亂時期這些地下商場需要無償向政府交還等因素 所以銀行不太願意接受這些地下商場作為抵押融資, 這亦是人和商業在發展上經常碰上融資困難的主要原因之一。因此公司只能透過有限的集資渠道作出融資, 另外公司手持的大部份現金亦被迫作為銀行貸款抵押品, 不能隨便動用。而人和商業被迫於08年10月股市最低潮時上市亦可能是大股東的無奈選擇。

博主回复：2011-05-17 19:25:22

维斯的确是天才，我有定期去他的博客。只是他还是喜欢投机。我追踪人和一年多了，网络上所有评论我都翻遍了，坏消息不少，但估值折扣能够抵消这一切。
没有风险就不是这种价格，防空洞是国策，中国的数量还是偏少。而且并不是所有企业有能力经营，没法抵押融资的确是大问题。人和商業和恒大同期在低潮上市，肯定是资金吃紧。我偏好低潮上市的企业，代表它将来的发展项目还是很多。

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137 : greatsoup38(830)@2011-10-22 18:10:51

法国梧桐树2011-05-15 10:01:55 [举报]
不過, 背後裡是還有一大風險, 那便是與大股東和管理層背景有關。人和商業的大股東是好肯.秀麗(*隨夫姓), 屬於國內隱形富豪-戴氏家族的大家姐。公司主席則由細佬-戴永革負責, 而弟婦亦有進入管理層工作。根據國內傳聞, 好肯.秀麗原本是新聞記者, 但由於與國內軍方關係密切, 因此於92年開始她便取得與軍方相關的防空洞作為改建地下商場, 而國家前人防副主任亦成為了人和商業的非執董之一。此外, 政府對民間資本進入地下防空洞領域的限制逐漸放鬆, 傳聞這亦是與軍方和人和商業的關係有關。假若中央政府和軍方出現人事震盪, 抑或是人和商業與政府和軍方關係生變, 這種暴利biz model 便不大可能持續下去, 那麼公司往後所面對的風險便會更大了。

於近大半年大股東好肯.秀麗不斷透過配股等股權融資進行減持, 她口中解釋減持股權所得是為了將家族的農產品分銷業務籌備上市作準備, 但實情不知是她預見這種biz model 將不能持續, 因此減持吸水; 抑或是有意改變公司股權結構; 或可能是因上年股市低潮時期公司未能透過IPO湊集足夠資金有關了。

總而言之,1387人和商業可能是一隻明日暴利股, 但亦可能隱藏殺機, 估值平宜亦是有其因由, 這些風險是投資人絕對不能忽視的


反动派2011-05-15 18:34:51 [举报]
听听反对的声音没坏处，我也是人和商业的持有人。

博主回复：2011-05-17 19:13:42

人和商业里面没有市场营销专业人才，看完哈尔滨的几个场子后我几乎可以肯定。他们还是以供应为本，然后再企图制造需求，本末倒置了。

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138 : greatsoup38(830)@2011-10-22 18:18:03

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda01017hh8.html
fchn8272011-05-14 07:41:40 [舉報]
廣州地下商場很多是連著地鐵出口，上面是大商場，比如體育西，流行前線，動漫城等，所以人氣非常旺。

博主回覆：2011-05-14 14:52:42

人和是從事人防/逃難的地下商場，大部分商場鋪我都不喜歡。我只會買街鋪，沒有管理費，也沒有經營限制的那些。


生生不息2011-05-14 09:05:17 [舉報]

管兄好，關於人和武漢商業步行街，的確是不行的。比較冷清，這點我聽說過，沒有下去親自驗證，所以我一直不好說，現在你親自去看過，算是印證了我當初的見聞。至少人和武漢步行街2－3年內是看不到盈利希望的。另外，紅一軍群內，因為基本是每天都有討論平安和人壽。頭都大了，豹豹網友總結得好，放著業務清晰簡單的公司不去投資，非要找平安 ，找抽。呵呵，相對人壽的核心運營模式是配合債券利率走勢來做業務，債券好多做業務，債券不好少做業務。平安太複雜了。

博主回覆：2011-05-14 14:42:53

武漢步行街樓上開始搬遷工程，地下商場只會越來越差。平安我也懶得再去看相關評論，很煩。不過平安投資回報的確是夠爛的。

花都buffett2011-05-14 10:13:08 [舉報]
連住地鐵站出口的、再有大SUPERMARKET就實無S錯，廣州流前、天河體育中心就知。人和商業底下商城系廣州邊度就唔知了，如果不在商業旺區無聯通地鐵的確是問題。看來你的實地調研有收穫

博主回覆：2011-05-14 14:39:29

實地調研嚇餐死，人和廣州系流花火車站樓下，不過已經出售經營權。我關心虎門賣唔賣得出。


kai200020002011-05-14 11:18:55 [舉報]
的確地段太重要。財兄，小弟曾有兩次經營服裝店的短暫經歷，08年時重慶有老闆因資金周轉不靈，降價銷售黃金地段服裝商舖，一個朋友買了，我因為在股市泡沫巨大時痴迷於「長期持股」沒有及時賣股，後來股市盈利的大半都退還，朋友的商舖現在每年租金回報超過10％，一來一去，我損失巨大！雖然對手中的股票有信心，但如能同時配置一兩個有穩定現金流的商舖，資產配置上讓我更加放心。

博主回覆：2011-05-14 14:35:52

鋪頭的價值長遠系靠租值定，我只會考慮人口密度高的旺區


HitGirl2011-05-14 22:54:55 [舉報]
我去過哈爾濱兩次，到底下商場逛過。
我的感覺是這樣，哈爾濱冬季寒冷，即使是當街的店，必定也是門口用厚厚的棉被一樣的簾子擋住，商場室內則供暖。室內空氣是那種不太通風的感覺。
相比之下，地下商城好像空氣並不比地上差，可能是因為地下商城的層高很高，店舖密度小很多。
我是猜測下哈爾濱為什麼地下商城不錯。呵呵大概率是不靠譜。我對人和完全沒研究過。

博主回覆：2011-05-17 19:42:53

同感

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139 : GS(14)@2011-10-31 21:36:47

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15755627

一度計劃來港上市的壽光地利農產品集團宣佈，旗下貴州省貴陽市農產品物流園上周五開業，西京投資主席劉央（圖）也有捧場出席開幕禮。該物流園總佔地 900畝，首期已投入運營。

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140 : greatsoup38(830)@2011-12-09 16:03:28

http://www.hkej.com/template/dai ... d=4&title_id=477505
內地銀根緊縮，不少交易出現「拖數」情況。本報獲得消息透露，人和商業（1387）一筆原本在11月底到期、金額高達約20億元（人民幣．下同）的應收賬款被拖欠，款項主要來自出售成都商場項目予一名買家。據悉，人和鄭州項目的部分款項亦被同一名買家拖欠；消息指該名買家為人稱重慶李嘉誠的中渝置地（1224）主席張松橋。

本報昨晚至截稿前，仍未能與人和商業負責人取得聯絡；而中渝置地發言人表示，由於事件與中渝上市公司業務無關，故集團對主席的私人投資項目不便作出評論。

人和商業日前向投資者透露，集團今年約有55億元的應收賬款於11月底到期，惟迄今僅收到35億元，餘下的20億元懸而未決。據悉，該20億元主要是來自一名購買了人和旗下成都商場項目的買家。


http://www.hkej.com/template/onl ... id=1&title_id=85631
中渝置地(01224)主席張松橋，拖欠人和商業(01387)20億元人民幣的報道拖累兩隻股份今早股價。中渝置地剛就報導有關人和商業之商場項目交易作出聲明，指該項目與該公司及主席張松橋並無關連，張松橋並無購入相關項目或人和商業其他項目。此外，張松橋並無抵押任何公司股份。

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141 : 股場無真愛(1876)@2011-12-09 23:09:13

《大行报告》美银美林：应收账未完全收回 人和<01387.HK>短期仍受压
2011-12-09 10:01:04 Twitter  分享 电邮 列印 字体  


美银美林报告指，人和商业<01387.HK>今年11月底到期应收账55亿人民币，仅收到35亿人民币，即约有20亿人民币尚未收回，主要来自成都商场买家，双方现正进行谈判，买方希望延至明年初商场开幕後支付余额。

该行认为，虽然人和现价较资产净值大幅折让68%，但相信短期股价仍然受压，直至来自现金收回较预期慢进程威胁解决。人和评级「中性」，目标价1.3元。(de/d)


應收帳收唔到應該是常識吧 應該無人預佢收得齊掛

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142 : GS(14)@2011-12-10 11:26:20

如果佢收得齊點先...

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143 : GS(14)@2011-12-13 22:59:16

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15887525
人和另一捧場客是西京投資，其於 9月申報仍持有 6%人和，其掌舵人劉央接受查詢時力撐人和，聲稱堅信人和業務無問題及相信公司可收回欠款，她指近兩日都有入市增持人和，但未有透露涉及的金額及股數。

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144 : 股場無真愛(1876)@2012-03-28 09:40:47

上半年先話維持每年派息增長
下半年即刻唔派息 可能財務上已出現問題

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145 : 股場無真愛(1876)@2012-03-28 21:50:54

睇大行報告話人和開始唔賣鋪
改做純收租
起碼二年後先有息派

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146 : Sunny^_^(11601)@2012-03-28 22:01:40

哈哈,呢隻野都有今日喇.

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147 : GS(14)@2012-03-28 22:32:02

呢隻真是就PK

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148 : GS(14)@2012-03-28 22:33:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120327246_C.pdf
愈蝕愈大，債用重估方式搞到細了

存貨2,488,101 900,194 121,265
應收賬款和其他應收款10 5,341,100 7,455,660 5,440,822

結算日後建議分派末期股息每股普通股人民幣0分
　（二零一零年：每股普通股人民幣7.20分）

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149 : GS(14)@2012-03-28 22:33:43

(ii) 投資物業採用以公允價值模式入賬的影響
於截至二零一一年十二月三十一日止年度，本集團將投資物業的會計政策由以成本
模式改為以公允價值模式入賬。本集團認為，使用公允價值模式可提供更多關於投
資物業財務表現的相關信息，有助使用者更易理解這些資產的相關風險，這種做法
與業內處理這類資產的慣例一致。
這項政策修訂已回溯應用。下表概述在實施新的會計政策後對合併資產負債表作出
的調整：
實施新的
以往會計政策
附註報告數額的影響重列數額
人民幣千元人民幣千元人民幣千元
截至2010年12月31日止
年度合併收益表：
　銷售成本a (448,666) (756,581) (1,205,247)
　投資物業評估增值淨額– 1,333,182 1,333,182
　其他收入－ 出售附屬公司收益淨額b 4,052,905 (621,516) 3,431,389
　所得稅(103,902) (144,150) (248,052)
　本公司權益股東應佔溢利3,843,477 (189,065) 3,654,412
　每股基本及攤薄盈利（人民幣分） 17.47 (0.86) 16.61

(a) 截至二零一零年十二月三十一日止年度，本集團將部份投資物業轉撥至存貨，
之後出售該等存貨。由於投資物業以公允價值模式入賬，本集團回溯調整因轉
撥而對銷售成本產生的影響。
(b) 截至二零一零年十二月三十一日止年度，本集團出售了五家在英屬維爾京群
島（「英屬維爾京群島」）註冊的附屬公司的100%股本權益，該等附屬公司間接
持有五家中國附屬公司的100%股本權益。其他收入主要包括出售附屬公司的
淨收益。由於投資物業採用以公允價值模式入賬，已出售資產淨值由人民幣
81,754,000元重列為人民幣703,270,000元。因此，出售附屬公司淨收益重列為
人民幣3,431,389,000元。

---

150 : GS(14)@2012-03-28 22:34:01

(v) 出售附屬公司應收款項
2011年2010年
人民幣千元人民幣千元
於以下年度出售附屬公司應收價款：
　－ 2010年(a) 857,514 2,779,807
　－ 2009年(b) – 541,022
其他應收款(c) 1,589,059 2,200,485
2,446,573 5,521,314
(a) 於二零一零年，本集團出售五家於英屬維爾京群島註冊的全資附屬公司的
100%股本權益，總對價為港幣4,666,838,000元。截至二零一一年十二月三十
一日，本集團已收取港幣3,609,093,000元。於本財務報表獲核准日之前，本
集團已收取出售成都項目股權的對價餘額港幣1,057,745,000元（相等於人民幣
857,514,000元）。
(b) 於二零零九年，本集團出售鄭州人和新天地投資管理有限公司於香港和英屬維
爾京群島的控股公司的100%股本權益，總對價為港幣2,765,432,000元。截至二
零一一年十二月三十一日，所有款項已經結清。
(c) 其他應收款是指本集團就出售附屬公司於出售日的應收款項。買方董事已向本
集團提供還款擔保。此外，該五家已售英屬維爾京群島公司的股份已抵押予本
集團。

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151 : GS(14)@2012-03-28 22:34:37

預收款項(i) 819,060 134,709
應付建築工程款項(ii) 1,812,306 500,029
其他應付稅項(iii) 31,661 10,818
按金(iv) 659,555 408,908

(i) 於二零一一年十二月三十一日，預期將會在超過一年後確認為收入的預收款項為人
民幣65,868,000元（二零一零年：人民幣8,596,000元
(ii) 於每個結算日，應付建築工程款項的賬齡分析如下：
2011年2010年
人民幣千元人民幣千元
1年內到期1,808,362 497,081
已逾期3,944 2,948
1,812,306 500,029
於二零一一年，本集團向部份供應商和建造商轉讓購物商場鋪位的經營權，獲得收
入人民幣1.62億元（二零一零年：零）。轉讓經營權的價款並非以現金結算，而是首
先用以抵銷在轉讓完成時應付各個供應商和建造商的建造工程款項。在抵銷欠款後
如尚有結餘，將列入建造工程預付款項，與本集團將來就在建項目應付供應商和建
造商的建造工程款項一併結算。
(iii) 其他應付稅項主要為應付營業稅，其稅率為總收入的5%。
(iv) 租賃按金主要是指租戶為享有在經營租賃合約期滿時續租，以及在本集團日後開設
購物商場時，就該等商場鋪位享有優先簽訂新經營租賃合約的特權而支付的按金，
以及本集團為確保客戶履行租賃協議而向客戶收取的按金。

---

152 : GS(14)@2012-03-28 22:35:12

展望
雖然中國的宏觀和信貸環境仍存在不確定性，但本集團相信中國政府對支持消費
和地下商場發展的積極態度會保持不變。展望二零一二年，本集團將鞏固現有投
資物業的價值並採用謹慎的擴展策略。
二零一二年本集團將把主要精力投入到在建項目的完工和開業上。此外，本集團
亦會着重提升現有商場的運營管理水平。本集團本年度致力於將70萬平方米的在
建項目投入運營，使可出租總建築面積達到140萬平方米。大部份在建項目的預租
均已展開。除此之外，本集團已採取相應措施來提高現有商場的收入，例如：提
升商場及物業服務管理水平。
為能夠更好的對迅速增長的運營總建築面積進行掌控，本集團已提早聘用及培訓
新人。與二零一零年年底的1,556人相比，本集團的商場管理人員已增加到3,340
人。此外，本集團於二零一二年二月公佈將增聘兩位在商場管理方面擁有豐富經
驗的職業經理人為執行董事來幫助本集團加強和提高商場的運營管理價值。
在目前這個充滿不確定性的信貸與宏觀環境下，本集團相信所採取的擴展策略是
審慎的。本集團於二零一二年將啟動總建築面積約為20萬平方米的新建項目。本
集團亦有可能根據現金流，宏觀環境以及信貸環境的改善來調整本集團的開工目
標。除此之外，本集團仍然會不斷地在國內的其他城市和已擁有項目的城市尋找
更多更好的開發項目。
本集團始終保持着健康的資產負債表，在以往年度中資本負債比率（總負債╱
總資產）均低於30%。二零一二年本集團有可能繼續尋求獲得地方銀行貸款的機
遇，並與往年一樣，本集團也可能會在現有項目和新項目上轉讓適當比例的經營
使用權來為其資本開支提供資金支持，再加之持續性租金收入的快速增長，本集
團可能會在進一步拓展投資物業的規模上附有更大的靈活性。本集團相信其資產
負債表在二零一二年將會保持健康的狀態。

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153 : iniesta(1400)@2012-03-28 22:55:22

仲記得09年信報有篇1大版紙的報告
話呢隻野可能值9蚊
當年都睇到心郁郁

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154 : GS(14)@2012-03-28 22:56:38

153樓提及

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仲記得09年信報有篇1大版紙的報告
話呢隻野可能值9蚊
當年都睇到心郁郁

睇到班人就知道唔掂得，我記得唔知邊個分析員，你能找出來嗎?

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155 : iniesta(1400)@2012-03-28 23:48:57

154樓提及

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153樓提及

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仲記得09年信報有篇1大版紙的報告
話呢隻野可能值9蚊
當年都睇到心郁郁

睇到班人就知道唔掂得，我記得唔知邊個分析員，你能找出來嗎?

link我搵到條, 應該係 (我o係大陸去唔到)
o係google search "信報評論人和商業(森巴地)"就搵到

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156 : GS(14)@2012-03-28 23:54:21

http://goldmansachs.mysinablog.c ... e&articleId=1845292
各位到內地逛街購物的時候，可有發覺有不少地下商場？筆者嘗試分析一間比較特別、從事大型地下商場開發及營運的公司——人和商業（1387）。人和商業的商業模式，主要是興建人民防空工程，並在和平時期將其用作地下商城，通過出租商舖或轉讓商舖經營權的方式，以獲取回報。且先讓筆者說一說人和商業的背景。大股東好肯秀麗出生於哈爾濱，原本姓戴，與英國丈夫結婚後，隨丈夫改姓好肯（Hawken）。好肯秀麗本為社會新聞記者，人和商業上市後，其實際控制人好肯秀麗持有的68.96%股權按照今年1月2日收市價計，市值達204億港元，一躍而成為坐擁逾200億資產的大陸地產巨富，幾與楊惠妍、許榮茂等地產富豪身價並列。另一方面，人和商業既然從事與防空工程有關的業務，內部人員的背景更值得注意。現任人和商業非執行董事王勝利，其實原為國家人防辦公室副主任，在人和董事會中負責薪酬委員會等事務。
防空設施暗藏商機
所謂人民防空工程，是指為保障戰時人員與物資掩蔽、人民防空指揮、醫療救護而單獨修建的地下防護建築，以及結合地面建築修建的戰時可用於防空的地下室。1980年以來，中國政府頒布了一系列的規定及通告，鼓勵私人及外國企業參與發展地下人民防空工程。就建設人民防空工程而言，雖然中國政府機構有權在戰爭時期接管人民防空工程，以用作人民防空洞，但是投資者有權使用、經營、管理開發的設施，並取得其產生的盈利，包括出租該等設施內的商舖單位或轉讓商舖單位經營權，且毋須就該等權利支付任何代價。更重要的是，根據目前國內法律及規例，開發地下人民防空工程作商業用途沒有被分類為房地產開發，因此不受諸多適用於中國房地產行業的法律、法規、稅收及政策的限制，毋須繳納土地出讓金及土地增值稅。眾所周知，土地出讓金及土地增值稅是房地產商開發成本的主要構成部分，佔比通常超過50%，而且城市黃金地段的土地出讓金更是代價高昂。顯然，將位於城市黃金地段的人防工程開發作為商業用途，比傳統的房地產開發業務更具成本優勢，投資回報率更高。也就是說，人防工程設施當中蘊含巨大的商機。人和商業的第一個項目是哈爾濱一期作為地下服裝商城，大部分單位出租給了從事女裝時裝服飾批發及零售銷售業務的租戶。招股書顯示，哈爾濱一期的專案總開發成本約為4470萬元（人民幣．下同），而2005-07年的租金收入為2610萬元、2740萬元和2850萬元，兩年租金收入就超過了全部投入，投資回報率驚人。
項目施工期短周轉快
在哈爾濱一期專案取得成功後，人和商業開始複製這一模式。2000年和2003年，人和商業分別開發哈爾濱二期和三期專案，並於2001年和2004年開業。人和商業真正大規模擴張還是從進軍廣州市場開始。2005年8月，人和商業的「廣州地一大道」於2007年1月開業，這是人和商業首個位於哈爾濱以外的地下商城項目。與哈爾濱人和地下商場一樣，地一大道的商舖主要從事服裝批發零售業務。人和商業以房地產方式運營，模式獨特。截至目前，公司的運作不受國內房地產行業的法律、法規及稅收等政策的限制，不必繳納土地出讓金及土地增值稅等稅費，使人和商業得以低成本擴張。目前人和商業的成本支出結構簡單，基本以建安成本和投資物業折舊為主。公司擁有極強的盈利能力，過去四年公司毛利率水平保持在75％以上。此外，項目施工周期短（多數項目少於一年）、周轉率高，也是人和商業運營的重要特徵。另一方面，人防工程商業化運營有着很高的隱性市場門檻，只有少數具有相當資金和社會資源的經濟主體，才能進入該市場。人和商業這種獨一無二的商業模式，走出一條符合中國法律程式但不符合常理的經營模式，這模式決定了暴利的基礎。低廉的開發總成本和高企的銷售價格，使得其銷售毛利率平均在80％左右，2008年為82％。平均商舖售價4萬元以上，平均月租金300元／方米。開發成本主要就是工程建設成本，沒有土地的成本。公司現有的已經開發完的專案全部是供不應求的。自1991年開始進入人防工程，人和在本行業有超過十八年經驗。在複雜的地下施工建設工程中具有獨特的技術和協調能力，基本上保證一個月恢復路面，十個月內工程整體完成。一般的房地產開發公司是不具有這些獨特的地下施工能力，以及與水、電、通訊、城管等眾多部門的協調能力。這能力保證了其在其他城市競爭工程合同時具有在國內獨一無二的地位，現在的局面是一家獨大。此外，強大的公關能力是內地企業不可或缺的。人和商業在短短時間內已經簽約近十個大城市的人防項目。特別須提出的是，人和的獨立董事王勝利原為國家人防辦副主任。
融資是最大瓶頸
由於人和商業的獨特商業模式，令淨利潤年均增長率高達500％，毛利潤更保持在70％以上，遠遠超出行業平均水平。但是，人和商業模式最大的瓶頸在於融資。由於缺少土地使用權證，難以獲得銀行信貸支援，人和商業不得不支付6000多萬元本來毋須繳納的土地出讓金；由於地下商舖的經營權購買者無法獲得房產證和銀行按揭，人和商業不得不為之提供抵押擔保。隨着規模不斷擴張，公司資金鏈受到嚴峻挑戰。為此，人和商業的股東們通過海外重組、上市集資，以求解決公司的資金短缺問題。中國土地所有權的法律規定並沒有明確涵蓋地下空間，中國法律也沒有明確規定城市地下空間使用權；同時，中國城市地下空間開發利用管理的政府部門職責也不清晰。這是人和商業得以低成本擴張的制度基礎。正因如此，人和商業的地下商城專案利用享受免繳土地出讓金及土地增值稅的政策優勢，可大大降低開發成本，提升投資回報率。但是，研究發現，人和商業目前經營的四個地下商城專案，主動放棄了本應得到的免繳土地出讓金權利，哈爾濱的三期專案總計繳納土地出讓金1610萬元，約佔總開發成本的7％；廣州地一大道繳納土地出讓金4780萬元，約佔專案開發成本的11％。人和商業為什麼要主動繳納土地出讓金呢？在招股書中，人和商業有這樣一段說明：「本公司過往依然支付地價及取得土地使用權證，以便能透過抵押土地使用權向中國的銀行取得抵押貸款」。眾所周知，房地產開發作為資本密集型行業，離不開銀行等金融機構提供的信貸支援。房地產企業在開發專案的過程中，通過繳納土地出讓金獲取土地使用權證，然後在自有資金達到35％比例的基礎上，通常會以土地使用權證作為抵押物，向銀行申請開發貸款。也就是說，雖然人和商業所從事的作為商業用途的人民防空工程，但並沒有被分類為房地產開發，而且毋須繳納土地出讓金以獲取土地使用權證。但是，這一模式隨之產生了一個缺陷，就是難以獲得銀行的信貸支持。人和商業之所以繳納本來毋須繳納的土地出讓金，就是為了獲取土地使用權證，從而爭取銀行將之視作房地產開發企業發放貸款，完成公司的快速擴張。資料表明，人和商業的銀行融資代價高昂。2005年和2006年末，人和商業的貸款餘額分別為1.93億元和2.15億元，佔當年資產淨值的比例高達113％和97.3％，融資費用也高達1540萬元和1530萬元。不僅如此，人和商業還支付了超過6000萬元本來毋須繳納的土地出讓金。
擔保經營權轉讓被鎖死現金
2001年中國政府頒布通知，規定地下人民防空工程的擁有權及經營權分開，經營權可根據市場規則進行轉讓。由於城市的繁榮地段屬於不可再生的稀缺資源，從長遠來看，人和商業保留經營權，取得長期穩定的租金回報，從而獲取持續經營價值，更為划算。但是，人和商業要實施快速規模擴張，勢必需要巨額資本支出，而通過銀行信貸又代價高昂，因此從2001年開始，人和商業開始通過轉讓部分經營權來減少對成本高昂的銀行信貸方式的依賴。2001年、2002年、2003年和2006年，人和商業分別將哈爾濱項目二期二百二十三方米、六十五方米、五十八方米及四千八百五十方米的經營權轉讓給個別業主，其中2006年轉讓經營權的收入為6188萬元，佔當年收入38％。2007年，人和商業通過轉讓廣州地一大道商舖經營權而獲得的收入更達到1.9億元，佔當年總收入51.8％。值得注意的是，與一般房地產企業不同，人和商業轉讓經營權雖然對收入和利潤貢獻頗豐，但對現金流的正面影響十分有限。在住宅房產和商舖的購買者中，只有小部分屬一次性付款，大部分購買者都是在付完首期款之後，將房產證抵押給銀行按揭，由銀行付餘款給開發商，而開發商則可獲得與房價銷售收入基本相當的現金流，這也是非常普遍的房產交易模式。但對人和商業來說，這一模式卻很難行得通。首先，人和商業運營的是人防工程設施，不屬於房地產開發的範圍；其次，購買者受讓的是商舖單元的經營權，難以取得其商舖單元的房產證，銀行按揭模式並不適用。在這種情況下，人和商業採取的方法是：由人和商業向銀行提供擔保並將存款抵押，由銀行向商舖單位經營權的購買者提供信貸。例如，廣州地一大道就是由開發商廣州人和公司與中國銀行訂立協議，中國銀行向購買商舖經營權的承讓人提供信貸，廣州人和公司提供擔保，並以受限制銀行存款作為償還該等借貸的抵押。轉讓經營權有助人和商業彌補專案的建築成本，減輕公司的融資壓力及融資成本。根據人和商業的內部政策，擔保金額可以達轉讓經營權價格的50％，而廣州人和公司用於擔保的受限制銀行存款金額相等於貸款本金金額加本金金額的16％，這也意味人和商業將最多可能承擔轉讓經營權總價66％的風險。由於人和商業的毛利率高達75％，這些擔保並不能構成多大實際風險，但是，這樣一來，受限制存款賬戶大量現金被抵押，沖抵了來自轉讓的現金流入，對流動性造成負面影響。例如，2006年人和商業完成廣州項目時，受限制銀行存款結餘增加了人民幣2.29億元，成為當年經營活動現金流出的最大單一項目，而當年經營現金流淨額也不過2.27億元。
寅吃卯糧加大償債壓力
地下商城的開發在建設期間一般需要大量資本支出，而且轉讓經營權及出租專案需數月才產生正現金流量。為減輕規模擴張所面臨的流動性壓力，人和商業想出的另一招就是提前收取商舖單位的轉讓權收入和預先收取一年的租金收入。2005-06年間，人和商業通過提前轉讓廣州地一大道商舖經營權以及預收租金取得的預收款項餘額分別達到3.24億元和6.85億元，佔負債總額的比例分別為46.2％及48.3％，極大地緩解了融資壓力。不過，公司的流動比例也隨之降低到0.92和0.64，這意味流動資產不足以覆蓋流動負債，公司面臨短期償債風險。就在這樣的背景下，人和商業就在全球金融危機爆發、人們信心跌倒最低谷之際的2008年10月上市，上市時間的無法選擇，是因為其當時對資金無限渴求所決定的。據了解，最初人和商業計劃以地產概念上市，在宣傳過程中也多次聲稱要打造商業地產的新增長點，但最後為了能順利上市，不得不千方百計「否認」自己是房地產公司。瑞銀資本市場部執行董事朱俊偉曾如此評價人和上市的艱辛歷程：「我們動用了一切資源，這是我做過的最辛苦的一單IPO。」人和商業上市後，現金已變得充沛，有利將來加快擴展步伐。值得留意的是，與一般房地產專案不同，人防工程建設成本高昂，而且無法取得銀行貸款，完全以自有資金建設，所以需要特大資金支援開發，所以除非外來者實力極其雄厚，否則將無法參與此類工程。不過，一旦國家法律改變，將可能更改人防工程的商業定位或徵收土地使用費、徵收物業稅等，這將大幅提高開發成本及使用成本，大幅降低公司的盈利能力。政策風險是人和商業必須面對的。然而，至今為止，人和商業的盈利能力仍是毋庸置疑的。由於轉讓多個專案的商舖經營權，人和商業在2008年的業績出現爆發式增長，公司營業額和純利分別猛增731％和612％【表一】。2008年是人和上市後的第一個財年，按照慣例公司向投資者派發了豐厚股息，擬派發15.24億元人民幣，佔2008年純利的八成，每股派息7.62分。盈利大幅增長主要是因為轉讓經營權獲得收入同比提高了十四點一倍，佔總收入比重同比提高42.2個基點，至94％。廣州（二萬八千二百七十九平方米）和哈爾濱（二萬二千四百五十六平方米）項目售出建築面積的增加，也為增長提供了支持，瀋陽的部分專案則出現了延遲。
盈利能力更勝萬科碧桂園
事實上，2005-07年間，公司純利分別為1190萬元、4850萬元和2.66億元，年均複合增長率近500％，增長迅猛，盈利能力之高，更遠遠拋離各家房地產開發企業的平均水平，連萬科、碧桂圓等業內領先的地產企業也望塵莫及【表二】。筆者嘗試為人和商業估值。人和商業同時發展出一套低成本的業務模式。該公司一方面加快建設速度，同時在建期間預售約20％的建築面積以套回投資成本，保留其餘80％建築面積用於長期出租。在這種經營模式下，預計每個專案的平均淨利潤率為50％。保守估計，人和商業的利潤未來三年將以年均60％以上速度發展，當然若達到年均100％以上也是正常的。預測2009年銷售額78億元（增長155％）；純利47億元（增長147％）；淨資產收益率52％；每股盈利0.32港元，按昨天收市價1.84港元計算，市盈率不足六倍，以如此高速的盈利增長，價值應被低估。若按人和的說法，2009年以80％比例分紅，大概就是0.256港元，收益率是0.256／1.84=13.9％。根據2008年年底的資產負債表，投資物業9.34億元，物業和設備3.41億元。實際上，其物業開發中和開發完的賬面價值全部以開發成本計算，也就是說，現在持有物業其只以每方米幾千元的開發成本計算價值。2008年年底其實際持有投資物業二十六萬方米，實際價值是26萬x4萬元=108億元；成本是26萬x0.7萬元=18億元；實際少許淨資產=108億-18億=90億元。此外，估計2008年年底在建物業增值至少20億。因此，2008年年底實際淨資產：賬面淨資產+投資物業增值+在建物業增值=63億+90億+20億=173億；每股淨資產：173億元/200億股=0.86元人民幣，相當於0.98港元。若因某些原因，公司除已經簽訂的合同外，再也無法得到新的合同，則公司在完成現有合同後的總建築面積是一百六十萬方米，而平均商舖售價為4萬元，實際變現能力是：160萬方米×4萬元＋現有其他資產＝640億＋30億＝670億。變現後，每股NAV接近3.4元，按照三年計算，可以說三年能翻一番，安全邊際足夠。假設2009年盈利為0.32港元，以十倍市盈率計，目標價可見3.2港元；如以每股NAV接近3.4元計，則仍有大幅折讓。不過，由於未來幾年盈利將高速增長，縱觀不少內地百貨同業都享有高市盈率，假設其未來兩至三年平均P/E三十倍，平均EPSG 30％，中長線而言，股價9.6港元（0.32元×30）則是不無可能的。人和上市後，估計首三年仍高速增長，而中後期現金流增長將穩定且平滑。在2008-2010年，商舖經營權轉讓收入將是營業收入的主要組成，它為公司跨越式發展提供了必要的現金流保證；2011年開始，逐年增長的租金收入將取代商舖經營權轉讓收入，成為此後主要的收入來源，令業績穩步增長，並且其與全國商業零售增速和商用物業租金的關係高度密切。7月16日人和商業宣布配售三十億股新股，其中二十億新股及大股東好肯秀麗的十億舊股，配股後人和商業的發行股數增至二百二十億股。配股前，人和商業的三名最大股東：好肯秀麗、周大福及其相關人士、基金公司The Capital Group合共佔公司80.62%股份。配股完成後，好肯秀麗的持股比例將由約67.2%降至約56.5%，今次接貨的六名承配人共佔13.64%。至於周大福和The Capital Group兩大股東，假設不非六名承配人之一的話，持股比例將降至7.14%和4.95%。據通告，預期今次配售於7月21日完成，唯至今港交所並未有新的股權披露，投資者無法知道新的股權結構。配股前，人和商業發行股數二百億股，以昨天收市1.84元計，市值368億元，大股東好肯秀麗及其相關人士持有一百三十四億六千一百萬股，佔發行股數67.32%；周大福及其相關人士持有十五億七千一百萬股，佔發行股數7.85%；基金持有十億八千九百萬股，佔發行股數5.45%。

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157 : 股場無真愛(1876)@2012-03-29 00:21:16

呢隻股CAP夠水就現形 CAP到水派返1-2年息扮下野
資金需求無限 開始唔派等於玩完

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158 : GS(14)@2012-03-29 00:41:25

157樓提及

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呢隻股CAP夠水就現形 CAP到水派返1-2年息扮下野
資金需求無限 開始唔派等於玩完

隻野同邪人為伍...

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159 : reference(1610)@2012-03-29 15:41:30

Pls read the 29/3/2012 issue of Next Magazine.....

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160 : Sunny^_^(11601)@2012-03-29 20:30:50

今日仲下跌2成幾......隻肥野今次真係...

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161 : gundamlotte(13580)@2012-03-29 20:56:40

160樓提及

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今日仲下跌2成幾......隻肥野今次真係...

勇者，博反彈乎？

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162 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:02:04

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163 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:02:16


人和非執行董事蔣梅是曾慶紅的媳婦，早於○二年已加入人和。

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164 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:02:28



人和瀋陽項目二期總建築面積達三十萬平方米，由兩個地下商場組合，原定今年三月完工，但職員透露今年底才能落成。

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165 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:03:04



人和瀋陽項目二期總建築面積達三十萬平方米，由兩個地下商場組合，原定今年三月完工，但職員透露今年底才能落成。

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166 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:03:18



人和位於黑龍江大慶的項目，又是經營一年多就關閉，轉手給上市公司中國微電子主席黃皓，賬面勁賺六億七千萬元人民幣。

我覺得他們查漏了華匯人

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167 : greatsoup38(830)@2012-03-29 22:51:08

2012-3-29 NM

做記者，預咗出去跑，近年更隔一､兩個月就要返大陸，大江南北周圍挖料。今期為追查上市公司人和商業（1398）嘅神秘交易，一口氣於兩星期內，跑勻五省七市，南至廣東虎門，北達黑龍江大慶。執幾件厚衣，最緊要係件羽絨，就匆匆起行。穿州過省全靠致電旅遊網攜程買內陸機票兼訂酒店，因為頻頻幫襯做咗網站VIP。訂機票毋須即時用信用卡俾錢，可以去到機場櫃位先用現金找數。


唔夠使嘅除咗錢，仲有時間。每一日都要用到盡，每去到一個城市都已「烏燈黑火」，大部分餐廳都拉晒閘。有晚去到瀋陽，的士司機介紹我哋去「西塔」搵食，嗰度有唔少韓國餐廳，周圍都係韓文，不時見到著住韓服嘅女仔喺門口招客。第二日，記者同另一個司機吹水，先知西塔係當地「紅燈區」，治安麻麻，叫我哋兩個「麻甩佬」唔好留咁夜。誤闖紅燈區都冇「艷遇」，反而去到哈爾濱嘅酒店，晚晚都有個大姐打上酒店房，推銷「保健同按摩」服務，仲力推「又白又滑」嘅俄羅斯妹，而且價錢相宜，四十五分鐘，盛惠九十蚊人仔。
記者第一次去東北，發現當地城市各有特色。山東濰坊係著名嘅「世界風箏之都」，雖然睇唔到有人放風箏，但周圍都係賣風箏嘅鋪頭，國際風箏聯合會嘅總部就在濰坊風箏博物館。至於大慶，曾經係中國最大的產油區，著名嘅大慶油田，現仍在開採中。一出大慶火車站，突然睇到兩台運作緊嘅抽油機，當地人稱為「磕頭機」。坐的士往市中心途中，「磕頭機」隨處可見。在市中心「抽石油」，都係第一次見。原來大慶市是油田，經過多年開採，產量已大大減少，但市區地底仍有石油。依家油價咁貴，梗係「用得唔好嘥」。再一次證明，讀萬卷書不如行萬里路，記者又學到嘢了。（黃捷） ####

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168 : greatsoup38(830)@2012-03-29 23:49:25

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/32230[/realblog]

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169 : 股場無真愛(1876)@2012-03-30 13:35:43

人和商业去年从经营物业取得的净租金为3.56亿元，而公司一年需要支付的现金利息已经达到8亿元，显示公司偿债能力薄弱 ]

高达48亿元(人民币，下同)的应收款，让人和商业(01387.HK)在发布2011年业绩后的第二天即遭信用机构下调评级的命运。

3月28日，穆迪将对人和商业的评级由B1下调至B3，长期展望为负面。虽然身为香港上市公司，且在内地知名度不高，但公司资料显示，人和商业的主要业务及项目均在内地。

人和商业2011年业绩显示，公司“应收账款”以及“出售附属公司应收款”两项的金额分别达到23.9亿元和24.4亿元，而公司全年收入才22亿元。

事实上，围绕应收款的问题，人和商业近几个月来已数度遭受质疑。

应付款之谜

去年12月9日，就有香港媒体发难，指人和商业一笔原本在当年11月底到期、金额高达约20亿元的应收账款被拖欠，款项主要来自出售成都项目予一个买家，而人和商业郑州项目的部分款项也同时被该买家拖欠。

上述报道更直指该买家即人称“重庆李嘉诚”的中渝置地[1.57 -1.26%](01224.HK)主席张松桥。

人和商业董事会随后发布公告，证实确有约20亿元应收款于去年11月30日到期，并承认成都项目应收款遭拖欠，仅收到30%对价，而剩余70%、约10亿港元的余款将于未来数个月收取。

人和商业同时还表示，张松桥或中渝置地从未牵涉入成都项目或其他项目的收购及买卖中。中渝置地也同时发出公告予以否认。

但令外界难以除疑的是，公司并未明确说明遭拖欠应收款的总额以及构成，也未说明成都项目买家的真实身份。

人和商业的澄清半遮半掩，直到今年2月21日，一家名为Ripley Capital的机构，再发研究报告，重提应收款遭拖欠旧事。

Ripley Capital的报告认为，人和商业遭到拖欠的应收款并非来自出售成都项目，而是来自出售潍坊项目的对价。

Ripley Capital出示的潍坊项目工商资料显示，潍坊项目公司的法定代表人在2010年12月24日发生了一次变更，新的企业法人代表为林孝文，而另两名公司董事为钟遒鼎和黄国墙，三人登记的住址均为“香港北角马宝道28号华汇中7楼”。

而林孝文正是中渝置地副主席，“香港北角马宝道28号华汇中7楼”即中渝置地在香港的办公地点。Ripley Capital同时调查发现，潍坊项目的经营状况并不佳。

Ripley Capital据此认为，有可能是张松桥透过中渝置地收购了人和商业的潍坊项目，所以林孝文成了潍坊项目的新法人代表，但中渝置地或因为项目不佳或因为自身资金问题并未及时支付收购款。

如果这一推测成立，则意味着中渝置地未按上市规则披露收购事项，而人和商业则对应收款情况存在隐瞒。

Ripley Capital报告一出，人和商业即发出第二份澄清公告，表示出售潍坊项目股权的对价约10.9亿港元，已经全部于2011年收讫。潍坊项目的买家不是张松桥，也非中渝置地， 而是一个与本公司没有任何关连的独立第三方。人和商业仍未说明买家真实身份。

《第一财经日报》就此查阅人和商业2010年年报比对上述说法。年报披露，人和商业于2010年透过全资拥有的英属维尔京群岛附属公司，出售了5个项目的经营权，项目分别位于大庆、大连、潍坊、鞍山以及成都，其中潍坊项目出售所得收益为9.37亿元，成都项目的出售所得收益为12.9亿元。

结合人和商业第一份澄清公告中的说法——“剩余70%余款的金额约10亿港元”，Ripley Capital认为人和商业遭拖欠的应收款来自出售潍坊项目并不准确，而这与人和商业澄清中“出售潍坊项目股权的对价约10.9亿港元”的说法则不矛盾。

在3月29日中渝置地2011年业绩会上，林孝文承认，潍坊项目系个人投资行为，与公司无关。

但作为高管的林孝文何来9.37亿元资金进行收购，令人费解。

此外，成都项目的买家至今仍是悬念，包括成都项目和潍坊项目在内的人和商业出售的5个项目买家是否为同一人，也不得而知。

现金流紧绷

人和商业应收款陷入争议之际，公司财务状况不佳却是显而易见的事实。

穆迪在调低人和商业信用评级时指出，公司2011年22亿元的收入低于预期，并指出公司现金流风险加剧。

人和商业去年从经营物业取得的净租金为3.56亿元，而公司一年需要支付的现金利息已经达到8亿元，显示公司偿债能力薄弱。

另一方面，人和商业的商业模式主要是通过收购各地人防工程的经营权，将其开发成为地下商城，并通过出租商铺或转让商铺经营权的方式以获取回报。由于只拥有地下商城的经营权而非产权，因此人和商业无法通过抵押方式从银行取得贷款，只能以发债形式融资。

2010年至今，人和商业共发行9亿美元优先票据，分别将于2015年和2016年到期赎回，其中3亿美元优先票据的年利率为11.75%，另外6亿美元优先票据的年利率为13%。

穆迪的报告指出，截至去年底，人和商业的现金余额为22亿元，难以支持公司后续项目的开发。

也正是在如此紧张的现金状况下，人和商业应收款的问题才变得敏感起来。

人和商业目前账面上存在48亿元应收款，公司认为这些应收款预计能于1年内清偿或收回，几乎未作坏账准备。

但在去年底已出现部分应收款遭拖欠的情况下，人和商业的预期恐怕过于乐观。

更让人和商业股票以及债券投资者感到担忧的是，面对几个月来争议不断的应收款争议，人和商业仅限于对部分事实的澄清，至今未对此问题作出全面回应。



話左收唔齊錢係預左

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170 : Sunny^_^(11601)@2012-03-30 18:14:04

點會有人光明正大做數...

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171 : GS(14)@2012-03-31 14:43:19

169樓提及

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人和商业去年从经营物业取得的净租金为3.56亿元，而公司一年需要支付的现金利息已经达到8亿元，显示公司偿债能力薄弱 ]

高达48亿元(人民币，下同)的应收款，让人和商业(01387.HK)在发布2011年业绩后的第二天即遭信用机构下调评级的命运。

3月28日，穆迪将对人和商业的评级由B1下调至B3，长期展望为负面。虽然身为香港上市公司，且在内地知名度不高，但公司资料显示，人和商业的主要业务及项目均在内地。

人和商业2011年业绩显示，公司“应收账款”以及“出售附属公司应收款”两项的金额分别达到23.9亿元和24.4亿元，而公司全年收入才22亿元。

事实上，围绕应收款的问题，人和商业近几个月来已数度遭受质疑。

应付款之谜

去年12月9日，就有香港媒体发难，指人和商业一笔原本在当年11月底到期、金额高达约20亿元的应收账款被拖欠，款项主要来自出售成都项目予一个买家，而人和商业郑州项目的部分款项也同时被该买家拖欠。

上述报道更直指该买家即人称“重庆李嘉诚”的中渝置地[1.57 -1.26%](01224.HK)主席张松桥。

人和商业董事会随后发布公告，证实确有约20亿元应收款于去年11月30日到期，并承认成都项目应收款遭拖欠，仅收到30%对价，而剩余70%、约10亿港元的余款将于未来数个月收取。

人和商业同时还表示，张松桥或中渝置地从未牵涉入成都项目或其他项目的收购及买卖中。中渝置地也同时发出公告予以否认。

但令外界难以除疑的是，公司并未明确说明遭拖欠应收款的总额以及构成，也未说明成都项目买家的真实身份。

人和商业的澄清半遮半掩，直到今年2月21日，一家名为Ripley Capital的机构，再发研究报告，重提应收款遭拖欠旧事。

Ripley Capital的报告认为，人和商业遭到拖欠的应收款并非来自出售成都项目，而是来自出售潍坊项目的对价。

Ripley Capital出示的潍坊项目工商资料显示，潍坊项目公司的法定代表人在2010年12月24日发生了一次变更，新的企业法人代表为林孝文，而另两名公司董事为钟遒鼎和黄国墙，三人登记的住址均为“香港北角马宝道28号华汇中7楼”。

而林孝文正是中渝置地副主席，“香港北角马宝道28号华汇中7楼”即中渝置地在香港的办公地点。Ripley Capital同时调查发现，潍坊项目的经营状况并不佳。

Ripley Capital据此认为，有可能是张松桥透过中渝置地收购了人和商业的潍坊项目，所以林孝文成了潍坊项目的新法人代表，但中渝置地或因为项目不佳或因为自身资金问题并未及时支付收购款。

如果这一推测成立，则意味着中渝置地未按上市规则披露收购事项，而人和商业则对应收款情况存在隐瞒。

Ripley Capital报告一出，人和商业即发出第二份澄清公告，表示出售潍坊项目股权的对价约10.9亿港元，已经全部于2011年收讫。潍坊项目的买家不是张松桥，也非中渝置地， 而是一个与本公司没有任何关连的独立第三方。人和商业仍未说明买家真实身份。

《第一财经日报》就此查阅人和商业2010年年报比对上述说法。年报披露，人和商业于2010年透过全资拥有的英属维尔京群岛附属公司，出售了5个项目的经营权，项目分别位于大庆、大连、潍坊、鞍山以及成都，其中潍坊项目出售所得收益为9.37亿元，成都项目的出售所得收益为12.9亿元。

结合人和商业第一份澄清公告中的说法——“剩余70%余款的金额约10亿港元”，Ripley Capital认为人和商业遭拖欠的应收款来自出售潍坊项目并不准确，而这与人和商业澄清中“出售潍坊项目股权的对价约10.9亿港元”的说法则不矛盾。

在3月29日中渝置地2011年业绩会上，林孝文承认，潍坊项目系个人投资行为，与公司无关。

但作为高管的林孝文何来9.37亿元资金进行收购，令人费解。

此外，成都项目的买家至今仍是悬念，包括成都项目和潍坊项目在内的人和商业出售的5个项目买家是否为同一人，也不得而知。

现金流紧绷

人和商业应收款陷入争议之际，公司财务状况不佳却是显而易见的事实。

穆迪在调低人和商业信用评级时指出，公司2011年22亿元的收入低于预期，并指出公司现金流风险加剧。

人和商业去年从经营物业取得的净租金为3.56亿元，而公司一年需要支付的现金利息已经达到8亿元，显示公司偿债能力薄弱。

另一方面，人和商业的商业模式主要是通过收购各地人防工程的经营权，将其开发成为地下商城，并通过出租商铺或转让商铺经营权的方式以获取回报。由于只拥有地下商城的经营权而非产权，因此人和商业无法通过抵押方式从银行取得贷款，只能以发债形式融资。

2010年至今，人和商业共发行9亿美元优先票据，分别将于2015年和2016年到期赎回，其中3亿美元优先票据的年利率为11.75%，另外6亿美元优先票据的年利率为13%。

穆迪的报告指出，截至去年底，人和商业的现金余额为22亿元，难以支持公司后续项目的开发。

也正是在如此紧张的现金状况下，人和商业应收款的问题才变得敏感起来。

人和商业目前账面上存在48亿元应收款，公司认为这些应收款预计能于1年内清偿或收回，几乎未作坏账准备。

但在去年底已出现部分应收款遭拖欠的情况下，人和商业的预期恐怕过于乐观。

更让人和商业股票以及债券投资者感到担忧的是，面对几个月来争议不断的应收款争议，人和商业仅限于对部分事实的澄清，至今未对此问题作出全面回应。



話左收唔齊錢係預左

華匯大把公司持有1387，好似985同1051有債券

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172 : reference(1610)@2012-04-03 00:28:03

我在想:
1. 為何彤叔"偷步"賣股而SFC唔查?
2. 壹仔差不多間接証實公司用不正當手法谷大revenue, 財務匯報局又唔查?
3. KPMG發夢呼?咁嘅audited a/c都話true and fair???

佢地另一個種金局 - 壽光菜市場 - 應該很快上市, 希望壹仔去check下, 我想佢地會有更大發現

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173 : Sunny^_^(11601)@2012-04-03 08:27:26

172樓提及

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我在想:
1. 為何彤叔"偷步"賣股而SFC唔查?
2. 壹仔差不多間接証實公司用不正當手法谷大revenue, 財務匯報局又唔查?
3. KPMG發夢呼?咁嘅audited a/c都話true and fair???

佢地另一個種金局 - 壽光菜市場 - 應該很快上市, 希望壹仔去check下, 我想佢地會有更大發現

"壽光菜市場"?!?!OMG要家真係咩都上到市既...

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174 : reference(1610)@2012-04-03 10:39:16

173樓提及

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172樓提及

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我在想:
1. 為何彤叔"偷步"賣股而SFC唔查?
2. 壹仔差不多間接証實公司用不正當手法谷大revenue, 財務匯報局又唔查?
3. KPMG發夢呼?咁嘅audited a/c都話true and fair???

佢地另一個種金局 - 壽光菜市場 - 應該很快上市, 希望壹仔去check下, 我想佢地會有更大發現

"壽光菜市場"?!?!OMG要家真係咩都上到市既...

http://big5.ce.cn/gate/big5/blog.ce.cn/html/24/113824-385293.html

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175 : GS(14)@2012-04-03 21:24:18

172樓提及

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我在想:
1. 為何彤叔"偷步"賣股而SFC唔查?
2. 壹仔差不多間接証實公司用不正當手法谷大revenue, 財務匯報局又唔查?
3. KPMG發夢呼?咁嘅audited a/c都話true and fair???

佢地另一個種金局 - 壽光菜市場 - 應該很快上市, 希望壹仔去check下, 我想佢地會有更大發現

1. 因為好難證明他知道內幕消息，一來唔是他直接做董事，二來他是咁多大行的客，是但拿一份看淡就無事啦
2. 你去舉報先得，唔是他們好少主動
3. 他可能查到單據無事呢...

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176 : greatsoup38(830)@2012-04-06 17:52:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120327246_C.pdf
1387
蝕大了，由12億，增至15億，負債不斷提高
。
(ii) 投資物業採用以公允價值模式入賬的影響
於截至二零一一年十二月三十一日止年度，本集團將投資物業的會計政策由以成本
模式改為以公允價值模式入賬。本集團認為，使用公允價值模式可提供更多關於投
資物業財務表現的相關信息，有助使用者更易理解這些資產的相關風險，這種做法
與業內處理這類資產的慣例一致。

(i) 轉讓經營權產生的應收賬款
本集團一般在轉讓經營權時向買方收取30%至50%現金，餘額將主要由買方通過商業
銀行的貸款清付。於二零一一年十二月三十一日，本集團正在與銀行洽商為購入商
場鋪位經營權的買方提供貸款。
(ii) 賬齡分析
於結算日，應收賬款和其他應收款中的應收賬款的賬齡分析如下：
2011年2010年
人民幣千元人民幣千元
即期1,118,224 520,355
逾期6個月以下52,079 1,121,559
逾期6個月以上1,224,677 12,546
逾期金額1,276,756 1,134,105
2,394,980 1,654,460

(iii) 應收賬款減值
應收賬款的減值虧損會採用準備賬來記錄，除非本集團認為收回的可能性極低，則
會直接沖銷應收賬款。
(iv) 沒有減值的應收賬款
所有應收賬款均未被個別或整體視為減值。已逾期但未減值的應收款涉及多個獨立
的經營權買方，這些買方正在獲取銀行貸款以償還欠款，或正在與本集團重新砌商
付款時間表。所有要求就超過某一數額的賬款獲得賒賬安排的客戶均須接受信貸評
估。此外，若買方未能償還本集團應收款，本集團有權將經營權轉讓給其他買方，
以補償本集團的損失。根據本集團對這些買方所作的信貸評估、銀行提供的資金融
通，以及本集團有權獲得的補償，本集團董事認為可收回應收賬款，因此無須進行
減值。
(v) 出售附屬公司應收款項
2011年2010年
人民幣千元人民幣千元
於以下年度出售附屬公司應收價款：
　－ 2010年(a) 857,514 2,779,807
　－ 2009年(b) – 541,022
其他應收款(c) 1,589,059 2,200,485
2,446,573 5,521,314
(a) 於二零一零年，本集團出售五家於英屬維爾京群島註冊的全資附屬公司的
100%股本權益，總對價為港幣4,666,838,000元。截至二零一一年十二月三十
一日，本集團已收取港幣3,609,093,000元。於本財務報表獲核准日之前，本
集團已收取出售成都項目股權的對價餘額港幣1,057,745,000元（相等於人民幣
857,514,000元）。
(b) 於二零零九年，本集團出售鄭州人和新天地投資管理有限公司於香港和英屬維
爾京群島的控股公司的100%股本權益，總對價為港幣2,765,432,000元。截至二
零一一年十二月三十一日，所有款項已經結清。
(c) 其他應收款是指本集團就出售附屬公司於出售日的應收款項。買方董事已向本
集團提供還款擔保。此外，該五家已售英屬維爾京群島公司的股份已抵押予本
集團。
股息
董事會並不建議就截止二零一一年十二月三十一日止年度派付任何股息（二零一
零年：人民幣7.20分）。
…
展望
雖然中國的宏觀和信貸環境仍存在不確定性，但本集團相信中國政府對支持消費
和地下商場發展的積極態度會保持不變。展望二零一二年，本集團將鞏固現有投
資物業的價值並採用謹慎的擴展策略。
二零一二年本集團將把主要精力投入到在建項目的完工和開業上。此外，本集團
亦會着重提升現有商場的運營管理水平。本集團本年度致力於將70萬平方米的在
建項目投入運營，使可出租總建築面積達到140萬平方米。大部份在建項目的預租
均已展開。除此之外，本集團已採取相應措施來提高現有商場的收入，例如：提
升商場及物業服務管理水平。
為能夠更好的對迅速增長的運營總建築面積進行掌控，本集團已提早聘用及培訓
新人。與二零一零年年底的1,556人相比，本集團的商場管理人員已增加到3,340
人。此外，本集團於二零一二年二月公佈將增聘兩位在商場管理方面擁有豐富經
驗的職業經理人為執行董事來幫助本集團加強和提高商場的運營管理價值。
在目前這個充滿不確定性的信貸與宏觀環境下，本集團相信所採取的擴展策略是
審慎的。本集團於二零一二年將啟動總建築面積約為20萬平方米的新建項目。本
集團亦有可能根據現金流，宏觀環境以及信貸環境的改善來調整本集團的開工目
標。除此之外，本集團仍然會不斷地在國內的其他城市和已擁有項目的城市尋找
更多更好的開發項目。
本集團始終保持着健康的資產負債表，在以往年度中資本負債比率（總負債╱
總資產）均低於30%。二零一二年本集團有可能繼續尋求獲得地方銀行貸款的機
遇，並與往年一樣，本集團也可能會在現有項目和新項目上轉讓適當比例的經營
使用權來為其資本開支提供資金支持，再加之持續性租金收入的快速增長，本集
團可能會在進一步拓展投資物業的規模上附有更大的靈活性。本集團相信其資產
負債表在二零一二年將會保持健康的狀態。

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177 : GS(14)@2012-04-14 09:29:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120412955_C.pdf
延長PROFIT PORT貸款
於二零一二年四月十二日，Profit Port 貸款協議訂約各方同意將Profit Port 貸款
之還款日期延至二零一二年八月十日，惟須待訂約各方同意進一步延長120
日方可作實。除上述變動外，Profit Port 貸款協議仍然維持一切效力及全面生
效。
鑑於提供Profit Port 貸款及進一步延長Profit Port 貸款於12 個月內發生，上述交
易根據上市規則第14.22 條須合併計算。由於適用百分比率（定義見上市規則）
超過5%但低於25%，提供Profit Port 貸款仍然構成上市規則第14 章項下本公司
之須予披露交易，故受上市規則之公告規定規限，惟獲豁免遵守股東批准
之規定。
延長GLOBAL GIANT貸款
於二零一二年四月十二日，Global Giant 貸款協議訂約各方同意將Global Giant
貸款之還款日期延至二零一二年十一月二十八日。除上述變動外，Global
Giant 貸款協議仍然維持一切效力及全面生效。
鑑於提供Global Giant 貸款及進一步延長Global Giant 貸款於12 個月內發生，上
述交易根據上市規則第14.22 條須合併計算。由於適用百分比率（定義見上市
規則）超過5%但低於25%，提供Global Giant 貸款仍然構成上市規則第14 章項
下本公司之須予披露交易，故受上市規則之公告規定規限，惟獲豁免遵守
股東批准之規定。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 387_410330/C115.pdf
Global Giant Enterprises Limited為一間於二零零七年十一月六日於英屬處女群島註冊成立的公司，由獨立第三方Lau Lap Tak先生全資擁有。除其於本公司的投資外，Global Giant Enterprises Limited並無其他業務，並為獨立第三方。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120413848_C.pdf
股價及成交量之不尋常波動
本公告現應香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）之要求而發表。
天行國際(控股)有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」），已知悉近日本公司之股份
（「股份」）價格下跌及成交量上升，董事會謹此宣布，除下列所述事宜外，董事會並不知悉導致有
關波動之任何原因。
天行財務融資有限公司(「天行財務」)(為本公司的全資附屬子公司，主要從事貸款業務)不時檢
討向借貸方提供之未償還貸款之最新狀況。目前有部分未償還貸款已經到期，而天行財務現正
與有關借貸方商討可能之安排，包括但不限於由借貸方償還貸款及/或利息及修訂還款條款。該
等檢討及安排在天行財務一般及正常業務過程中進行。除本公司於二零一二年四月十二日所公
告之貸款延期外，截止本公告日期概無其他貸款安排已經實行。若有進一步安排實行，該等安
排或可能構成本公司的須予公佈的交易，本公司會根據聯交所證券上市規則（「上市規則」）作
出適當披露。
發表於:9:19:6
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110908602_C.pdf
還款
借方將於償還日期一次過悉數償還貸款，連同所有應計利息以及根據貸款協議應付之一切其
他款額（下文「利息」分節所述經已向貸方支付之貸款應計利息除外）。
貸方擁有優先權可隨時向借方發出書面通知，要求作出貸方認為屬恰當之額外抵押及擔保以
保證借方履行貸款協議下之責任及／或要求即時償還貸款以及應計利息及根據貸款協議應付
之一切其他款額。擔保人已就貸款提供個人擔保。擔保人為一間聯交所上市公司之主要股東
及單一最大股東。於本公告日期，擔保人持股市值超逾400,000,000港元。擔保人承諾，於貸
款協議下之貸款連同其全部應計利息及所有其他應付款項悉數償還予貸方前，未經貸方事先
書面批准，其不會質押、抵押、出售其於上述上市公司之任何權益，亦不會訂立任何協議出
售該等權益或以其他方式就此設立任何購股權、權利、權益或產權負擔。

應該都是人和
http://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=5040&part=221

993的延期款項全部都是用人和抵押

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178 : david395(4434)@2012-04-24 19:39:14

人和商業（1387）
http://ariesl0501.mysinablog.com ... e&articleId=3528467
以下要講一隻股名叫人和商業（1387），現在它的股價已跌破了$0.50，本來我貓王已不想再講民企，眾多的國企已跌至非常吸引的水平，那為何我還要傷透腦筋去參與這些詭詐的資本遊戲？不過，去年５月７日，我寫過「傻炒家冇錢是有理(下)」一文，並指當時的人和商業（1387）不斷以公司回購的方式註銷自己的股份，基於這個原說可以留意，而在翌日我立即購入了幾萬股，可能一種炒家的靈感驅使，我放不够幾天就賣了，賺了多少錢已忘掉了！後來我才知道公司的炒客都在留意此股，亦炒過不亦樂乎！聽講獲利不錯，當然我這個傻小子比下去了！回顧當天，恒生指數在五月期指結算，踏入六月即產生浪低浪的，而且「混水報告」亦在六月下旬也擴大，怎麼這隻小股竟有如此的能耐去挑戰四面楚歌？除我當時知在回購的因素外，在努力搜尋之下，或者這些消息找到一點玄機？

.....2011年3月24日未期業績公佈了，慷慨的派出港幣$0.0856，相對當時大概$1.18 ~ $1.30，這是６至７厘的股息，這個股息比前一年的$0.1044己少了，但它上市後三個財政年度都派息，給市場信心。

.....2011年6月22日見報，有「牛央」之稱的民企專家，即西京投資以私人的名義購入2,050萬股，同時亦Atlantis Capital的名義購入同樣的數量，兩者的持股量已達6.08%。

.....2011年6月30日，未期息除淨。

.....2011年8月3日見報，人和商業（1387）獲花旗首予「買入」評級，目標價2.49元，刺激當日股價急升13.92%，收報1.8元。


人和商業（1387）於3月27日宣佈的去年未期業績盈利增加44%，但不派息！今日細心看其賬目，經營邊際利潤竟然高達330%！傲視同行，去年共斥資12.47億元回購8.52億股，三月尾公佈了公司的管理層回購積極，但不肯派息，真耐人尋味！

2011年12月9日見報，《信報》引述消息指，中渝置地（1224）主席張松橋拖欠人和商業20億元人民幣的賬款，並商討延長交易至明年初。後張松橋又否認與之有關！

2012年4月30日見報，人和商業（1387）董事長兼行政總裁兼執行董事，於3月30日以每股平均價0.548元，增持1億股，持股量由0.49%，增至0.96%。且看它的賬目，以我貓王的功力又找不到破綻，我並不是推介這股，盤路上看我有懷疑，但不一定壞透了，看過上數期《壹週刊》刊登過，說人和商業的多項目都是形同空堡，不明朗，我只在看故事而已！

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179 : david395(4434)@2012-05-09 17:11:03

大家可以驗屍了
2012年5月9日

凌通 中環解密
大摩無人手　拒跟進人和

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180 : GS(14)@2012-05-09 22:22:48

可能股價太低

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181 : greatsoup38(830)@2012-05-17 00:51:51

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dywv.html
未來之星2012-05-16 16:26:16 [舉報]
是啊，今天我在想，買入一堆pe5以下的股票（定性和定量要過得去的），即使一半看錯虧了50%，也不可能錯得太離譜。

博主回覆：2012-05-16 16:32:17

被外資錯誤判斷的應該不少，但確定是老千和問題股的，我堅決不買。你關注的人和比黑社會更黑，去年收購常熟招商城的作價比市場價高出不只一倍，小心。我去年去過股東大會。

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182 : iniesta(1400)@2012-05-21 21:43:35

報復性上升
又黎引人買?

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183 : GS(14)@2012-05-21 22:39:38

央姐真勁

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184 : Sunny^_^(11601)@2012-05-21 22:55:21

183樓提及

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央姐真勁

上次收息人慰藉左佢咁耐,有精神喇

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185 : GS(14)@2012-05-21 22:57:33

184樓提及

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183樓提及

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央姐真勁

上次收息人慰藉左佢咁耐,有精神喇

我就決定睬佢都傻

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186 : iniesta(1400)@2012-05-23 10:42:16

收息人真勁, 搞到央央爽哂

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187 : GS(14)@2012-05-23 22:19:47

升了一個開都差唔多

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188 : greatsoup38(830)@2012-05-24 20:46:52

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=57276
文章由 ochow » 週四 5月 24日, 2012年 12:15 pm
2012年05月24日 11:25 星期四

人和大瀉18% 瑞銀指今年以來零銷售

人和商業（01387）今早一度大跌18%至0.41元。券商瑞銀發表報告指人和今年以來的合同銷售為零，而且沒有清晰的2012年銷售計劃，預料今年的合同銷售將大幅倒退；而流動性緊張會影響商場的開張計劃，從而影響租金收入。

瑞銀預料，人和2012年的合同銷售將較去年的35億元（人民幣，下同）少71%。

另外，人和還有16億元應收帳款，但瑞銀相信今年不可能收回全部應收帳款，預料部分會進一步拖延。由於銷售及回籠現金的速度慢，現金流將有限，因此瑞銀預料人和要放慢原來的建設計劃步伐。

削目標價 調低盈測

而市場流動性緊張情況會影響商場的開幕計劃，瑞銀因而將租金收入預測調整至低於公司指引的水平，該行將2011至2014年的租金收入年複合增長率由早前預測的92%調低至57%。

瑞銀重申人和「沽售」評級，將目標價由0.53元大削至0.35元。瑞銀相信由於行政效果差，加上內地經濟放緩，人和的項目將無法按計劃出售，因此分別調低人和2012至2014年的每股盈利預測60%、73%、57%。

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189 : mannishmark(26310)@2012-05-24 21:10:31

188樓提及

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http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=57276
文章由 ochow » 週四 5月 24日, 2012年 12:15 pm
2012年05月24日 11:25 星期四

人和大瀉18% 瑞銀指今年以來零銷售

人和商業（01387）今早一度大跌18%至0.41元。券商瑞銀發表報告指人和今年以來的合同銷售為零，而且沒有清晰的2012年銷售計劃，預料今年的合同銷售將大幅倒退；而流動性緊張會影響商場的開張計劃，從而影響租金收入。

瑞銀預料，人和2012年的合同銷售將較去年的35億元（人民幣，下同）少71%。

另外，人和還有16億元應收帳款，但瑞銀相信今年不可能收回全部應收帳款，預料部分會進一步拖延。由於銷售及回籠現金的速度慢，現金流將有限，因此瑞銀預料人和要放慢原來的建設計劃步伐。

削目標價 調低盈測

而市場流動性緊張情況會影響商場的開幕計劃，瑞銀因而將租金收入預測調整至低於公司指引的水平，該行將2011至2014年的租金收入年複合增長率由早前預測的92%調低至57%。

瑞銀重申人和「沽售」評級，將目標價由0.53元大削至0.35元。瑞銀相信由於行政效果差，加上內地經濟放緩，人和的項目將無法按計劃出售，因此分別調低人和2012至2014年的每股盈利預測60%、73%、57%。

一蚊都無?真係唔明一間地產公司可以老千到呢個地步...

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190 : greatsoup38(830)@2012-05-24 21:22:17

他一開始就是騙局啦

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191 : david395(4434)@2012-05-25 06:02:10

瑞銀踢爆人和零銷售
16億「爛賬」料今年難追回

【本報訊】問題股人和商業（1387）無厘頭勁升四日，昨遭曾擔任保薦人的瑞銀出報告唱衰，指公司年初至今仍零銷售，即一呎舖位都無賣出；而前年出售經營權予一些身份不明的 BVI公司，那筆爛賬尚有16億元人民幣未收回。記者：吳綺慧、陳健文

瑞銀報告內容觸發人和股價昨日暴瀉21%，幾乎打回原形。人和開市半小時內已大幅急挫，至此一沉不起，收報0.395元，全日勁跌21%。瑞銀昨日大削人和今年的盈利預測60%，降目標價34%至0.35元，維持投資評級「沽售」。
債券孳息率續攀升

有對冲基金經理表示，近日沒有聽到任何有利人和的消息，他估計早前的反彈，純粹是沽空平倉盤帶動居多：「呢隻股已經太多人 short，一般都是1元以上價位時做，現在都賺唔少，有平倉盤好正常。如果真係有好消息，大家第一時間買佢隻 Bond（債券）先啦！成34厘，絕對係『破產價』，即大家仲覺得佢有爆煲風險，要搵命搏。」
據彭博資料顯示，人和於2015年到期的債券孳息率過去一個月持續攀升，昨日仍高達34厘，但已較數日前的37厘水平略有回落；而人和另一筆2016年到期的債券，孳息率亦高逾33厘。反觀其他內房股，如負債高企的綠城（3900），債券息率都不過是18厘，銷售差的恒盛（845）則為22厘。故人和如此高的債息，反映投資者對公司仍未放下戒心。
瑞銀報告表示，對人和未有披露明確銷售計劃表示失望，指公司現時仍沒有出售任何項目，其現金流將無法支持今年聲稱要40億元的資本開支。
人和過去曾出售經營權予多間 BVI公司，截至去年底仍共有24.5億元交易款項未收回，被列為應收賬；瑞銀指今年首季，人和已收回8.58億元款項，但餘下16億元（人民幣．下同）料今年內無法收回。另外，人和有23.9億元貿易應收賬款，據瑞銀了解，當中有50%是已逾期超過六個月，瑞銀指以人和的往績估計，他們可以收回這些賬款的機會亦相當渺茫。
降周大福目標價一成

瑞銀昨亦唱淡另一隻由它保薦上市的股份周大福（1929）。周大福自承認改花紅制度、令部份員工薪酬減少後，股價表現連日創新低，昨在瑞銀「再加一腳」情況下，周大福更跌穿10元，收報9.62元，瀉4%。瑞銀指歐債危機影響消費氣氛，故降周大福目標價9.8%，至11.55元，評級為「中性」
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120525/16367267

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192 : iniesta(1400)@2012-05-25 10:48:42

有冇一蚊都冇咁誇張? 我懷疑瑞銀佢自己沽左好多...

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193 : GS(14)@2012-05-26 14:44:35

192樓提及

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有冇一蚊都冇咁誇張? 我懷疑瑞銀佢自己沽左好多...

他應該真是沽唔少吧，咁淡

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194 : GS(14)@2012-05-26 18:23:51

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120525/News/ec_ech3.htm
目標價下調至0.35元 維持沽售

瑞銀將人和目標價由0.53元下調至0.35元，維持沽售評級。瑞銀稱，人和年初至今合約銷售為零，且並無清晰的2012年推盤計劃，預計今年全年合約銷售按年大跌71%至10億。此外，人和早前出售5間英屬維京群島註冊的附屬公司，有約16億元款項未收回，亦難以於今年內追回；另一筆12億貿易應收帳，已遭拖欠逾6個月，年內同樣難以回收。

該行料人和的建築工程進度及新商場開張會受負面影響，將2011年至2014年租金收入年複合增長率由原先的92%大幅砍低至57%，並把2012至2014年每股盈利預測，分別下調60%/73%/57%。

劉央力挺 仍敵不過股價下挫

今年5月份，人和股價曾經歷九連跌，一度下挫至0.29 元，創上市新低。5月8日，上市保薦人摩根士丹利宣布即時停止跟進人和股份，不再發表人和研究報告；16日，人和被剔出大摩指數成分股之列，這是人和股價見底之日；17日，人和執行董事林子敬辭任。在人和身上長期輸錢的劉央，在股價見底之時，回應「還在買！不是賣！」，其後，人和股價反彈7成，不過，昨日再次大幅下挫。

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195 : greatsoup38(830)@2012-05-29 22:02:01

http://xueqiu.com/6015309148/21849913
回覆
天天靜心課: 回覆@502的牛: 對人和滴償債能力有何高見 香港的債券價格很低啊(今天 10:08)

502的牛: 回覆 @天天靜心課: 我覺得問題不大吧！有息負債70億都是長期的，要到2015年才還，淨資產200億，考慮資產可能有水分，打個折扣，也還挺多的。現價20多億雖然少點。但和房地產行業整體比起來，負債確實不算高。要房地產低迷真倒閉，多的去了倒在它前面。小搏一把，我看可以(今天 11:32)

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196 : kwuntl(19490)@2012-05-31 16:25:24

呢隻野有無機停埋牌...?

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197 : kwuntl(19490)@2012-05-31 17:18:09

71樓提及

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70樓提及

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佢值唔值錢嫁.

合理價估計只有0.3-0.4
今次挾沽空真係開埋最後逃生們俾散戶 同許嘉印都算對得住股民lu
無奈呢隻係垃圾股 市值太大 始終唔會升得太勁

呢隻0.2左右我有興趣買...

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198 : stockwinner(6666)@2012-05-31 21:50:13

今日成交大成咁,幾該有得野跟尾.

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199 : greatsoup38(830)@2012-05-31 21:53:00

應該好「duck」

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200 : david395(4434)@2012-06-17 10:25:55

冷盤品評

人和商業呈現見底先兆

撰文：高風　攝影：李嘉羲　美術：何智棟



人行出乎不意減息，令內房股升浪立竿見影地出現。特別是港資的九倉（00004）「出乎不意」入股綠城中國（03900）。這件事為投資者帶來兩個重要啟示 ：一是隨市場的低氣壓，內房股價已調整至頗有吸引力的水平。二是港資企業倘有進取精神，現階段收購內房股，兩者可以帶來協同效應，待至市場復甦後，其收獲必定豐厚！事實上，市場對九倉及綠城的「聯姻」已給予肯定，兩者股價顯著造好。



除了綠城外，筆者嘗試尋找更具吸引力的內房股。打開內房股的報表一看，赫然看見市盈率只有1.2倍的人和商業（01387），該股週一作價0.36元，往績市盈率1.2倍，肯定偏低。



這麼大隻（蛤）隨街跳，肯定有問題。人和的確也是一隻極有爭議的股分。在過去歷次民企風暴中，人和幾乎從不缺席，負面新聞多多。人和2008年10月在港上市，招股價1.13元，經2009年3月創歷史高位後，在1元與1.50元間橫行，於今年5月16日創0.29元歷史低位，較高峰跌達86%。不僅被指不諳國情的港人投資者在此股損手爛腳，連內地大名鼎鼎的西京投資也因投資此股被綁。

特殊產物

事實上，人和是在特殊環境下的特殊產物。由於上世紀70年代，內地外交關係緊張，戰爭大有一觸即發的情勢。於是，在中央政府的推動不，內地多個城市大挖防空洞。這些防空洞隨局勢的紓緩而失去作用。頭腦靈活的內地商人利用防空洞經營地下商場。由於這些防空洞多為軍方管轄，是以經營地下商場的人士被聯想為接近軍方人士。然而，隨中央放權，地方政府也行使這些地洞的管轄權力。故此，投資人和的股民須對此心中有數，所謂瘦田無人耕，耕開有人爭，地下商場或會引起業權的爭議。人和去年底在內地13個城市設有15個商場，總面積156萬平方米，另有352萬平方米的項目已獲批發展。人和2011年度營業額22.45億元（人民幣，下同）；盈利卻有52.71億元，增44.2%；每股盈利0.246元，折為0.303港元；現價市盈率僅1.2倍。不過「強勁」的業績背後仍有頗多值得爭議的地方。帳面一看，人和生意額才有22億，怎能賺52億？原來，人和去年物業公平值離奇暴增4倍，因而令公司盈利不尋常地猛升。雖然內地不少企業惜金如肉，公司賺錢也不肯派息。惟人和在「賺」52億元下仍不肯派一分錢股息，則被指欠缺合理性。公布業績後，5個交易日累積跌幅達44％，市值蒸發約85億元。它的最新市值僅餘下約80億。

待重站10週線

公司到11月底到期應收賬有20億元未收回，雖然管理層重申可以所回，並相信違約風險有限。惟未能全部收回到期應收賬即時令公司現金減少，預計令年底淨負債率由12%增至24%。在損益表角度而言，須為公司進行壞賬撥備，從而減少公司盈利。另一點最重要，人和的物業價值並沒有很大信服力，公平值去年急升四倍，其根據何在？大家知道，內地房地產市道仍存在下行風險，一旦出現，人和難道又大幅調低其物業公平值？一旦這樣做，明年的盈利水平必受衝擊。



根據人和商業大股東與新世界等股權投資者公布出來的協定，假若人和商業一些經營未能達標，那麼大股東將根據人和商業實際淨利潤及實際落成面積與目標的差額，按一定的比例向股權投資者轉讓部分人和商業的股權。因此，市場憂慮，人和商業大股東為了達標，需要出售更多地下商場經營權，從而影響其長期租金收入和投資價值。



平情而論，人和的經營概念是有的。人和最近四週成交大增，或是見底先兆，週線圖MACD大幅收窄，只待股價重站10週線0.437元以上，料可展開反彈升浪。



利好因素

‧隨中央放權，地方政府也行使這些地洞的管轄權力。故此，投資人和的股民須對此心中有數，所謂瘦田無人耕，耕開有人爭，地下商場或會引起業權的爭議。

‧人和生意額才有22億，怎能賺52億？原來，人和去年物業公平值離奇暴增4倍，因而令公司盈利不尋常地猛升。

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201 : greatsoup38(830)@2012-06-17 11:11:58

無野可講

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202 : greatsoup38(830)@2012-06-17 13:25:16

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-14/0MNDIwXzQ1Mzk0MQ.html
成都項目遭遇麻煩

2010年4月，人和商業以總價2.89億元的價格拿下了成都順城街、鹽市口、東御街地下空間40年使用權和經營權，此後便加速打造成都「地一大道」。

昨日，《每日經濟新聞》記者走訪成都地一大道時發現，時值中午，有多家商戶的大門緊鎖。當前，有多位商戶向人和商業的提出降低租金、改善商場硬件等多項要求。

由此看來，去年底開業的成都地一大道，並未像預想的那樣火爆。銷售量低迷已成為困擾眾多商戶的最大難題，對此商戶頗有微詞。多位商戶向《每日經濟新聞》記者表示，他們的生意十分慘淡，甚至出現一週不開張的情況。

對此，人和商業成都公司企劃部的一位人士表示，成都地一大道目前尚屬試營業期，二期正在招商中。人和商業會妥善處理此事，不斷改善管理，提升硬件。

昨日晚間，人和商業一位相關人士表示，針對部分商戶聲稱的生意不好要求減少租金，將提到集團董事會進行研究。不過她同時坦言，做生意本身就是有虧有賺，並且目前處於培育期。

對於租戶和人和商業的「麻煩」，一位資深零售人士表示，人和商業在成都以商業地產的模式買斷經營權，對後續的商戶造成了不少的經營壓力，成都當前只開通了一號線，地鐵功能沒有充分發揮出來，因此人和商業要想盤活這塊地下商業項目恐怕還需要再養養人氣。

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203 : greatsoup38(830)@2012-06-23 22:40:30

歲寒知松柏:
回覆@老僧: 股權轉讓是個好辦法，增值稅營業稅都免了，免不免所得稅，還是需要稅務局審查評估的吧，不過這個始終是需要有人來接棒的遊戲。
人和據說是個假公司，都是隱性的關聯方在做交易，現金流不行的公司，得迴避。
06-22 12:58
回覆
老僧:
回覆@歲寒知松柏: 如果投資性房地產都由一個公司持有，可以轉讓這個公司的股權來變現，不但不用交土地增值稅，連契稅、營業稅都免了。如果在拿地時就有海外結構，連所得稅都不用交，這是現在通行的做法。中國的投資性房地產的租金回報確實不高，但如果租金增長的前景被看好，以淨租金回報率5%的價格可以實現整體出售。如果事先設計好結構，干投資性房地產還是很賺錢的。這方面最牛的是專做地下商業的人和商業。

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204 : greatsoup38(830)@2012-06-23 23:17:34

歲寒知松柏:
回覆@老僧: 人和前不久有看到壹週刊還是啥發的調查，說幕後是鄭欲彤系在玩，這票忽悠了不少資金進去，IPO和增發及債券、貸款搞了一百多億，把女股神劉央給套慘了。
以前有股友向我推薦，我一看現金流這個模樣，怎麼都不敢買了，可能也是我做財務的職業病，保守了。但我去年買的1068雨潤，比人和還慘，買之前也是沒做功課，不知道大股東的心思全在地產上，教訓啊。
06-22 13:37
回覆

老僧:
回覆@歲寒知松柏: 這個我有同感，我還賺了點錢賣掉的，也是因為發現後轉讓的項目現金流有問題，很幸運。它的盈利模式確實很有吸引力，廣州和鄭州、哈爾濱的地下商城估計都沒有問題，武漢成都的的估計也不會有問題，這些都是以批發業態為主的，就建在已經形成的批發市場的地下。其他的城市很多以零售業態為主，結果就不好說了。地下商城做好了非常賺錢，每平方米售價和租金很高，又沒有土地成本。但是做不好就死路一條了。

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205 : GS(14)@2012-07-26 16:45:00

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120726/News/ec_ece1.htm
目標價下調20%

瑞銀的研究報告稱，人和近3個月的股價跌幅為37%，行業同期錄得升幅3%。

該公司盈利前景持續不明朗，是其股價跑輸大市的主要原因。由於人和缺乏銷售收入、大量貿易應收款未能及時收回、並有定期的資本支出，瑞銀認為人和會採用適當的方式增加現金流。然而人和在最近兩個月並未改善其流動性情。

維持「沽售」評級

瑞銀還留意到人和旗下最大的租賃物業無錫招商城(佔人和2012年租賃收入的40%)，要求租戶在簽訂新的租賃合約時，一次過繳納未來20年的租金。

這事件一直到當地政府介入才被平息，最終亦未能如願以償。

瑞銀維持對人和商業「沽售」的評級，並維持對其2013及2014年度的每股盈利預測，同時把目標價從原來的0.35元下調20%至0.28元。

人和昨天股價收報0.3元，跌幅為3.2%。

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206 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-13 23:14:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120813595_C.pdf

瑞銀還留意到人和旗下最大的租賃物業無錫招商城(佔人和2012年租賃收入的40%)，要求租戶在簽訂新的租賃合約時，一次過繳納未來20年的租金。

同瀋陽有咩分別

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207 : Clark0713(1453)@2012-08-14 00:22:52

  
公告及通告 - [盈利警告]
盈利警告

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120813595_C.pdf

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208 : Sunny^_^(11601)@2012-08-14 08:41:18

206樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0813/LTN20120813595_C.pdf
瑞銀還留意到人和旗下最大的租賃物業無錫招商城(佔人和2012年租賃收入的40%)，要求租戶在簽訂新的租賃合約時，一次過繳納未來20年的租金。
同瀋陽有咩分別

之前apple未報過囉...洗鬼佢留意咩

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209 : GS(14)@2012-08-14 09:13:11

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，預期本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之溢利與截至二零一一年六月三十日止六個月之重列溢利比較減少。此項減少主要由於轉讓經營權收入及投資物業評估增值淨額比二零一一年同期減少。

儘管出現上述情況，董事會認為本集團之整體營運仍然穩健，而本集團之財務狀況依舊穩固。

呢句都夠膽講

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210 : reference(1610)@2012-08-15 15:00:46

209樓提及

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本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，預期本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之溢利與截至二零一一年六月三十日止六個月之重列溢利比較減少。此項減少主要由於轉讓經營權收入及投資物業評估增值淨額比二零一一年同期減少。
儘管出現上述情況，董事會認為本集團之整體營運仍然穩健，而本集團之財務狀況依舊穩固。
呢句都夠膽講

佢幾時爆鑊? 會唔會要CDB出手? 定係等18大?

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211 : GS(14)@2012-08-15 15:03:21

210樓提及

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209樓提及

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本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，預期本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之溢利與截至二零一一年六月三十日止六個月之重列溢利比較減少。此項減少主要由於轉讓經營權收入及投資物業評估增值淨額比二零一一年同期減少。
儘管出現上述情況，董事會認為本集團之整體營運仍然穩健，而本集團之財務狀況依舊穩固。
呢句都夠膽講

佢幾時爆鑊? 會唔會要CDB出手? 定係等18大?

佢等到的，咁多人幫佢

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212 : Sunny^_^(11601)@2012-08-15 15:53:08

咁耐都仲未清盤既???

銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

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213 : GS(14)@2012-08-15 15:54:58

212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...

不過我信同叔會幫佢

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214 : Sunny^_^(11601)@2012-08-15 15:59:03

213樓提及

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212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...
不過我信同叔會幫佢

但係明眼人都睇到佢而家應該已經資不抵債喎...邊個仲肯借錢比佢???可能連息都收唔到呢@.@

同叔會唔會為左呢個集團出面呢,權力交接中.一朝失勢未冇利用價值?

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215 : GS(14)@2012-08-15 15:59:41

214樓提及

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213樓提及

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212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...
不過我信同叔會幫佢

但係明眼人都睇到佢而家應該已經資不抵債喎...邊個仲肯借錢比佢???可能連息都收唔到呢@.@
同叔會唔會為左呢個集團出面呢,權力交接中.一朝失勢未冇利用價值?

他D地值錢嘛

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216 : Sunny^_^(11601)@2012-08-15 16:03:49

215樓提及

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214樓提及

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213樓提及

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212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...
不過我信同叔會幫佢

但係明眼人都睇到佢而家應該已經資不抵債喎...邊個仲肯借錢比佢???可能連息都收唔到呢@.@
同叔會唔會為左呢個集團出面呢,權力交接中.一朝失勢未冇利用價值?

他D地值錢嘛

oic...

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217 : reference(1610)@2012-08-16 14:22:06

215樓提及

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214樓提及

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213樓提及

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212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...
不過我信同叔會幫佢

但係明眼人都睇到佢而家應該已經資不抵債喎...邊個仲肯借錢比佢???可能連息都收唔到呢@.@
同叔會唔會為左呢個集團出面呢,權力交接中.一朝失勢未冇利用價值?

他D地值錢嘛

人和D人防工程係無土地証(除Harbin之外), 所以沒有可能透過追債拿地

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218 : greatsoup38(830)@2012-08-16 14:24:13

217樓提及

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215樓提及

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214樓提及

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213樓提及

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212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...
不過我信同叔會幫佢

但係明眼人都睇到佢而家應該已經資不抵債喎...邊個仲肯借錢比佢???可能連息都收唔到呢@.@
同叔會唔會為左呢個集團出面呢,權力交接中.一朝失勢未冇利用價值?

他D地值錢嘛

人和D人防工程係無土地証(除Harbin之外), 所以沒有可能透過追債拿地

咁就可能只要這個項目，1231個礦夠假啦，他咪照呃到...

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219 : reference(1610)@2012-08-16 14:25:31

213樓提及

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212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...
不過我信同叔會幫佢

佢發行咗9億美元高息票据, 大劉佔6億美元, 不知是否只出面還是動用自己錢

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220 : greatsoup38(830)@2012-08-16 14:34:20

219樓提及

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213樓提及

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212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...
不過我信同叔會幫佢

佢發行咗9億美元高息票据, 大劉佔6億美元, 不知是否只出面還是動用自己錢

我知道有部分是友好的985或1051認購了

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221 : Sunny^_^(11601)@2012-08-16 14:35:03

219樓提及

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213樓提及

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212樓提及

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咁耐都仲未清盤既???
銀行唔驚清左盤都收唔到錢咩???

他在銀行借唔到，要去第二度發票據... 所以都是債券持有人迫債...
不過我信同叔會幫佢

佢發行咗9億美元高息票据, 大劉佔6億美元, 不知是否只出面還是動用自己錢

大留佢而家自己都一身ant...仲得閒幫佢?

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222 : greatsoup38(830)@2012-08-16 14:42:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120730390_C.pdf
二零一零年五月十三日，本公司及擔保人與BofA Merrill Lynch、中銀國際、
J.P. Morgan和瑞銀訂立了有關發行於二零一五年到期的3億美元11.75厘優先
票據的《購買協議》。


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120730390_C.pdf
14. 可供出售投資
二零一一年 二零一零年
千美元 千美元
(經重列)
上市債務證券，按公平值列值
二零一五年到期優先票據 9,329 11,985
於二零一零年，本集團購入一家公司(其股份在香港聯交所上市)發行的優先票據，本金總額為12,000,000美元，
到期日為二零一五年五月十八日(「二零一五年到期優先票據」)。該等票據於新加坡證券交易所有限公司上市，
按固定年利率11.75厘計息，由二零一零年十一月十八日開始，於每年的五月十八日及十一月十八日每半年期支付
利息。

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223 : reference(1610)@2012-08-16 14:56:19

222樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0730/LTN20120730390_C.pdf
二零一零年五月十三日，本公司及擔保人與BofA Merrill Lynch、中銀國際、
J.P. Morgan和瑞銀訂立了有關發行於二零一五年到期的3億美元11.75厘優先
票據的《購買協議》。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120730390_C.pdf
14. 可供出售投資
二零一一年 二零一零年
千美元 千美元
(經重列)
上市債務證券，按公平值列值
二零一五年到期優先票據 9,329 11,985
於二零一零年，本集團購入一家公司(其股份在香港聯交所上市)發行的優先票據，本金總額為12,000,000美元，
到期日為二零一五年五月十八日(「二零一五年到期優先票據」)。該等票據於新加坡證券交易所有限公司上市，
按固定年利率11.75厘計息，由二零一零年十一月十八日開始，於每年的五月十八日及十一月十八日每半年期支付
利息。

http://www.renhebusiness.com/china/upload/2010514636484017.pdf

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224 : reference(1610)@2012-08-16 15:10:21

"2010年至今，人和商业共发行9亿美元优先票据，分别将于2015年和2016年到期赎回，其中3亿美元优先票据的年利率为11.75%，另外6亿美元优先票据的年利率为13%。"

http://finance.qq.com/a/20120618/000949.htm

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225 : GS(14)@2012-08-16 22:41:21

224樓提及

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"2010年至今，人和商业共发行9亿美元优先票据，分别将于2015年和2016年到期赎回，其中3亿美元优先票据的年利率为11.75%，另外6亿美元优先票据的年利率为13%。"
http://finance.qq.com/a/20120618/000949.htm

3批文件
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100514006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100903004_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201011031241_C.pdf

新交所文件
http://info.sgx.com/listprosp.ns ... FILE/Final%20OM.PDF
http://info.sgx.com/listprosp.ns ... %20OC_3.09.2010.PDF

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226 : GS(14)@2012-08-17 12:20:47

http://www.yicai.com/news/2012/08/1997383.html
8

月6日，緊鄰漢正街的武漢地一大道項目，作為一個地下商城，眾多商戶身著冬裝，守著稀稀落落的生意。此時，地面溫度已超35℃。

這是號稱地下空間開發第一股的人和商業控股有限公司(簡稱「人和商業」，01387.HK)的武漢項目所在地，其正希望借助對「天下第一街」漢正街升級改造分流，搶食中小商戶蛋糕。

不過，事與願違。開業近2年，項目商戶們輪番退租，業主們「返租」無望，而項目管理層更是幾經「換血」。

前不久，人和商業的新班子著手改造商舖，項目名變為「武漢·新天地地下風情購物街」。「但其商業模式先天性缺失，前期投入不足。」 武漢謀城商業地產策劃營銷代理公司總經理熊江陵認為，這種「整櫃檯」的方式，改造估計難出成效。

在武漢，人和商業的「失手效應」還在放大。幾年前，人和商業就公開宣稱，其將在漢口的西北湖附近，再造一個地下商場，但截至目前，並無後續進展。在全國，它在成都、濰坊和杭州等地項目也陸續傳出經營不善的消息。

近半商戶關門

武漢地一大道，總建築面積21097平方米，其以中山大道為縱向上主幹道，友誼南路、多福路、利濟南路三條通道與中山大道橫向交叉連接，呈「E」字形地下排列。

8月4日週六中午，做服裝生意的劉先生掀開長衣長褲的一角，露出秋褲和毛褲說，商場的換氣設備、空調等硬件不太過關，十分陰冷潮濕，為防風濕，只能早穿夏裝，來商舖後穿上厚衣服。

更讓商戶鬱悶的是，每日低成交額帶來的虧損。

「每月租金每平方米200元，加上水電和物業費每月每平方米15元，我租的這個十幾平方米的商舖，每月成本至少需要4000多元，但目前每天都基本無生意，虧了不少。」劉先生打算，幾個月到期後即便是被免租金，也不打算繼續經營。

而沿著商場行走，只見諸多門店已關閉，門上貼滿招租的A4打印紙。記者瞭解到，截至今年升級改造前，仍有近半店面關門待租，諸多商戶每天營業時間只有幾個小時。

2009年，人和商業以建全國最大單建式人防工程的名義，與武漢市礄口區政府簽訂改造協議，根據當時資料顯示，地下人防工程平時將用於商貿用途，將增加多條地下過街通道，緩解地面交通壓力，同時將發揮地下商業和倉儲作用，提升漢正街商貿功能。

「漢正街的『神話』在武漢人人都知道，一間十平米的小鋪老闆可能都是千萬富翁，而前幾年漢正街陸續搬遷後，不少商戶轉移到附近幾條商業街，地一大道的定位也是要吸引這樣一些商戶，但為何生意一直不好?」劉先生感到十分不解。

商業模式先天不足?

在全國，還有20-30個城市也有一個被命名為「地一大道」的項目。

公開資料顯示，這些項目都由人和商業打造。這家在港交所上市的哈爾濱企業，主營業務為地下商業的開發，其利用人防工程成功打造出哈爾濱地下商業項目哈爾濱地一大道·人和商城後，嘗到地下空間開發的甜頭，陸續在其他城市複製「哈爾濱模式」。2008年10月，公司在港交所上市。

地下空間開發，對人和商業來說，具有極強的低成本擴張的誘惑力。

「人和商業通過租賃各個城市的人防工程的長期經營權，將其開發為地下商場，對外出售或出租商舖，部分項目通過包租模式對商舖進行整體運營。」一地產人士指出，地下空間沒有土地使用權，不需要繳納土地出讓費和相關稅費，其開發成本至少要比同體量的地上項目低一半。

但這種商業模式，隱藏著極大的弊端。「其更多依靠城市中心地帶或成熟地塊的本身存在的溢價空間，但在項目本身的規劃、硬件、運營等方面的投入不多。」熊江陵認為，武漢項目的初期定位只是漢正街的延伸，在其地上尚有10萬平方米體量未飽和的前提下，地下項目人氣難以滿足。

有商戶指出，初期開業時，基本全部滿租，十分火爆，租金價格一度高達每月每平米300元，但其招商時業態雜亂，開發商又不持有物業，硬件設施不足，許多商戶來了後大都虧損，一年期滿後，大部分商戶退租。

事實上，為盤活武漢項目，人和商業的操盤部門已幾番更替。「但管理層還是公司內部的人轉來轉去，其從本地挖來的操盤手又沒有決定權 。」熊江陵認為，人才的弊端也加劇了項目的人氣不足。

在公司總部，這種人事的動盪也已陸續顯現。公司公告顯示，今年以來，公司已有3位董事辭職。

人和的「冒險」

對業內來說，人和商業的嘗試還被視為「膽大一族」。

一商業地產專業代理機構人士稱，地下空間開發在國內尚屬起步階段，在開發過程中，易出現諸多無法預料的情況，如層高不夠、改造成本過高等問題。

「消費者還未形成『往下走』的消費習慣。」熊江陵也指出，地下商場若要成功開發，大都需依賴地鐵沿線佈局的地段，或極具特色的主題吸引人流，因此，國內當前成功的項目也很少，涉足地下空間開發的企業也不多。

不僅如此，商業具有極強的區域性，開發難度更大的地下空間的區域性更強，這意味著人和的哈爾濱模式複製到其他城市成功的難度也較大。

人和商業的「冒險激進」還給公司留下資金鏈吃緊的「隱患」。

「過去幾年，人和商業的擴張速度十分激進。」公司年報顯示，2010年，公司運營面積增至73.2萬平方米，同比增幅超出一倍以上，2011年，這一數據更新為139萬平方米。去年年底，公司已在全國15個主要城市，運營22個商場。

激進的後果是，資金開始遭遇大考。

「地下商場還只有經營權沒有使用權，開發商無法通過抵押方式從銀行獲批貸款，只能依靠資本市場發行債券或其他方式融資。」上述地產人士指出，而目前，人和商業作為主營業務之一的租金收益在總體營收中僅有16%左右，大部分靠物業出售回籠資金。若無新項目建成，融資壓力就會加劇。

瑞銀發佈報告指出，今年上半年，公司並無新增項目，資金壓力下，預計全年竣工面積料為32.1萬平方米，僅為管理層目標的63%。

7月4日，標準普爾二度將人和商業的長期企業信用評級從B下調至B-，繼續展望為負面。此前的3月，標普剛將其評級由B+下調至B。

針對資金鏈繃緊的說法，記者聯繫人和商業總部人士，但截至發稿前，尚未得到回覆。

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227 : GS(14)@2012-08-17 12:21:35

隱瞞關聯關係 人和商業陷多起離奇交易
http://www.yicai.com/news/2012/08/1995835.html
一

年前以3200萬元收購而來的地下商城，一年後原封未動整體出售，售價高達2.79億元，短短一年時間即獲利2.47億元，《第一財經日報》在查閱人和商業（01387.HK）文件時發現，過去三年內，人和商業捲入多起類似的離奇交易。

大連項目交易疑雲

根據人和商業2010年報披露的信息，在當年11月，人和商業全資子公司賢華企業有限公司（下稱「賢華企業」）曾向一家英屬維爾京群島（BVI）註冊的公司Crown Joy Enterprise Limited出售大連新天地人和公共設施管理有限公司（下稱「大連新天地公司」）100%股權，價格為2.79億元。

大連新天地公司為「大連地一大道」地下商城的項目公司。2009年7月，人和商業成立了大連新天地公司，隨後大連新天地公司於9月14日以約3200萬元價格收購了大連榮盛家居廣場。大連榮盛家居廣場此後改名為「大連地一大道」。

除3200萬元的收購價款外，人和商業當初還預計對項目進行裝修，裝修導致的額外成本為每平方米2000至3000元。大連地一大道建築面積1.53萬平方米，以此計算，總裝修成本為3060萬至4590萬元。

但事實上，人和商業在完成收購後沒有按最初設想對項目進行裝修，而是在一年後選擇出售原封未動的「大連地一大道」項目。

僅相隔一年時間，「大連地一大道」項目售價較一年前收購時的3200萬元增值771%，達到2.79億元，而人和商業也就此從中獲利2.47億元。

「短短一年內轉手，能夠以如此高的溢價出售，這不符合一般的商業邏輯。」北京市惠誠律師事務所上海分所合夥人劉戰堯對記者表示。

人和商業並未公佈「大連地一大道」買家的真實身份。但記者從當地工商局取得的資料顯示，事實上，「大連地一大道」的買方是一家與人和商業存在關聯關係的公司。但人和商業卻從未對此關聯關係作出披露。

工商資料顯示，大連地一大道項目的交易是以項目公司股權轉讓形式完成的。大連新天地公司的股東為香港隆領有限公司（下稱「香港隆領」），2010年8月5日，香港隆領與一家名叫「香港隆益有限公司」（下稱「香港隆益」）的公司簽訂了一份股權轉讓協議。

根據協議，香港隆領同意將其持有的大連新天地公司100%股權轉讓給香港隆益，雙方確定的轉讓價格為1.26億元。股權轉讓書上顯示，香港隆領的法定代表人與香港隆益的法定代表人同為人和商業的執行董事兼董事局主席戴永革，說明這一股權轉讓的本質為關聯交易。

根據人和商業2016年到期優先票據發行說明書中披露的人和商業股權結構，香港隆領正是賢華企業的子公司。照此推測，人和商業披露的大連地一大道項目買方Crown Joy Enterprise Limited應為香港隆益的控股股東。

蹊蹺的是，人和商業披露的大連項目股權轉讓交易對價為2.79億元，而香港隆領與香港隆益之間轉讓大連項目的交易價格卻僅為1.26億元。

劉戰堯表示，一種可能是交易本身是虛假的，另一種可能是交易是真實的，香港隆益在購入大連新天地公司100%權益後又進行了一次或多次轉讓，以致最終轉讓價格被提高到了2.79億元。

「但出現後一種情況也同樣不符合商業常理，轉讓標的始終沒有變過，即大連地一大道項目，香港隆益即使再度轉讓大連新天地公司股權，轉讓價也沒有理由從1.26億元一下子提高到2.79億元。」劉戰堯表示，「從公司隱瞞關聯交易的情況以及令人難以理解的交易價格來看，這有可能是上市公司為粉飾報表，利用關聯交易玩『左手倒右手』的把戲。」

濰坊項目遭受質疑

人和商業2010年年報顯示，當年公司在出售大連地一大道項目的同時也出售了另外四個項目。五個項目的總價達到39.7億元，而2010年人和商業的收入僅為11.42 億元。

五個被出售項目中，大慶項目也是人和商業在2009年收購而來，當初的收購價格為7715萬元，但一年後售出，買方同樣為Crown Joy Enterprises Limited，交易的價格達到8.7億。

事實上，這五個買家真實身份未知的離奇交易，一直以來就受到市場人士的質疑。五個被出售的項目中的濰坊項目曾在今年2月被一家名為Ripley Capital的做空機構盯上。

Ripley Capital出示的濰坊項目工商資料顯示，濰坊項目公司的法定代表人在2010年12月24日曾發生過一次變更，新的企業法人代表為林孝文，而另兩名公司董事為鐘遒鼎和黃國牆，三人登記的住址均為「香港北角馬寶道28號華匯中7樓」。

而林孝文正是中渝置地（01224.HK）副主席，「香港北角馬寶道28號華匯中7樓」即中渝置地在香港的辦公地點。Ripley Capital據此認為，有可能是中渝置地主席張松橋透過中渝置地從人和商業手中收購了濰坊項目。

Ripley Capital的調查還質疑，濰坊項目的經營狀況並不佳，買方為何要以10.9億港元的代價收購一個經營不佳、商舖大量空置的地下商城項目？

在Ripley Capital做空報告面世不久，人和商業隨即發出澄清公告，表示濰坊項目的買方不是張松橋，也非中渝置地， 而是一個與本公司沒有任何關聯的獨立第三方。

其後，在3月29日中渝置地2011年業績會上，林孝文承認，濰坊項目繫個人投資行為，與公司無關。但作為公司高管的林孝文何來10.9億港元資金進行收購,以及收購的理由卻一直令市場人士感到費解。

人和商業在2011年年報中指出，出售五個項目的款項已全部收到，但這仍然難以打消質疑：在這一系列或被隱瞞關聯關係或違背一般商業常理的交易中，人和商業究竟藏著怎樣的秘密？

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228 : reference(1610)@2012-08-21 18:16:55

This case is a proof that SFC is day dreaming.....

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229 : GS(14)@2012-08-21 18:21:35

228樓提及

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This case is a proof that SFC is day dreaming.....

可能查到無辦法查

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230 : greatsoup38(830)@2012-08-28 18:04:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120828113_C.pdf
稅前轉盈為虧，蝕3億，債一般...真是好多死資產

回顧期內，本集團現有投資物業中所產生的持續性租金收入和資產價值均錄得良
好增長。持續性租金收入按年增長21%至人民幣2.01億元，同時，於二零一一年
六月底之前開業的商場的每平方米（「平方米」）平均租金按年增長約18%。截至二
零一二年六月三十日止，本集團投資物業的價值為人民幣251.92億元，比二零一
一年年底時增長了10%。
在新開商場方面，本集團旗下的撫順「地一大道」已於二零一二年二月正式投入運
營。此商場坐落於遼寧省撫順市中央大街和東一街的地下，運營總建築面積（「總
建築面積」）為10,596平方米。此商場的出租率和租金水平均達到了令人滿意的程
度。自撫順「地一大道」正式投入運營後，本集團現已在全國15個城市運營22個商
場，運營總建築面積相當於130萬平方米。
按照本集團的策略，二零一二年上半年本集團已將擴張速度放緩，並且沒有開展
新項目的建設。但是，本集團正在為廣州項目二期和貴州貴陽項目一期的開工做
着準備工作。
轉入本集團的財務狀況，本集團的槓桿比率仍保持在20%的健康水平。為使本集
團能夠更好的掌控現金流，本集團採取了包括降低開發規模等的謹慎發展策略。
除持續性租金收入、回收應收賬款和預售收益之外，本集團也獲得了一些銀行貸
款來為本集團的現金流提供支援。
...
毛利
由於並無轉讓任何經營權，毛利由去年同期的人民幣1,418.2百萬元降至截至二零
一二年六月三十日止六個月的人民幣201.1百萬元。本期間毛利率僅指經營租賃收
入的利潤率，本期為100%。去年同期的毛利率為68.6%，包括經營租賃收入的利
潤率100%及轉讓經營權的利潤率65.9%。
投資物業之投資收益淨額
投資物業之投資收益淨額由去年同期的人民幣3,542.8百萬元降至截至二零一二
年六月三十日止六個月的人民幣1,750.6百萬元，主要是本期間進行的建築工程
少於去年同期。經扣除有關遞延稅項及非控股權益的重估投資收益淨額為人民幣
1,223.4百萬元，而去年同期為人民幣2,650.4百萬元。
...
應收賬款和其他應收款
於二零一二年六月三十日，應收賬款和其他應收款減少至人民幣4,790.4百萬元，
而於二零一一年十二月三十一則為人民幣5,341.1百萬元。該結餘主要包括於二
零一二年六月三十日來自轉讓經營權的應收賬款人民幣2,242.3百萬元（於二零一
一年十二月三十一日：人民幣2,395.0百萬元）及於二零一二年六月三十日來自出
售附屬公司應收款人民幣1,595.0百萬元（於二零一一年十二月三十一日：人民幣
2,446.6百萬元）。
所有應收賬款均未被個別或整體視為減值。已逾期但未減值的應收賬款涉及多個
獨立的經營權買方，這些買方正在獲取銀行貸款以償還欠款，或正在與本集團重
新砌商付款時間表。鑒於有關的應收賬款賬齡較長且餘額較大，為提高應收款的
可收回性，本集團已對這些買方重新進行了信用評估。在此基礎上，本集團已同
買方協商，以設定買方獲得銀行貸款的最後期限。倘任何一個買方未能於最後期
限前獲得銀行貸款，該買方須以現金方式於一至三年期間分期償還剩餘結餘。
出售附屬公司應收款有所減少，是由於買方清償成都項目款項人民幣857.5百萬元
所致。由於清償該等應收款乃以轉讓股份作抵押並由具有財政實力的個人提供擔
保，管理層預期該等應收款不會產生任何收回問題。

11. 應收賬款和其他應收款
2012年2011年
6月30日12月31日
人民幣千元人民幣千元
應收賬款(i) 2,242,319 2,394,980
出售附屬公司應收款項1,595,020 2,446,573
銀行存款7,237 7,999
收購按金310,000 310,000
收購非控股權益預付款(v) 133,000 –
應收貸款305,708 –
其他203,497 187,918
4,796,781 5,347,470
減：呆賬準備6,370 6,370
4,790,411 5,341,100
應收賬款和其他應收款的結餘預計於一年內清償或收回。
(i) 轉讓經營權產生的應收賬款
本集團一般在轉讓經營權時向買方收取30%至50%現金，餘額將主要由買方通過商業
銀行的貸款清付。於二零一二年六月三十日，本集團正在與銀行洽商為購物商場鋪
位的買方提供貸款。
(ii) 賬齡分析
於結算日，應收賬款和其他應收款中的應收賬款的賬齡分析如下：
2012年2011年
6月30日12月31日
人民幣千元人民幣千元
即期701 1,118,224
逾期6個月以下1,099,223 52,079
逾期6個月以上1,142,395 1,224,677
逾期金額2,241,618 1,276,756
2,242,319 2,394,980
(iii) 應收賬款減值
應收賬款的減值虧損會採用準備賬來記錄，除非本集團認為收回的可能性極低，則會直接沖銷應收賬款。

(iv) 沒有減值的應收賬款
所有應收賬款均未被個別或整體視為減值。已逾期但未減值的應收款涉及多個獨立
的經營權買方，這些買方正在獲取銀行貸款以償還欠款，或正在與本集團重新砌商
付款時間表。所有要求就超過某一數額的賬款獲得賒賬安排的客戶均須接受信貸評
估。此外，若買方未能償還本集團應收款，本集團有權將經營權轉讓給其他買方，
以補償本集團的損失。二零一二年，為了提高應收款的可收回性，本集團與買方協
商，就買方獲取銀行貸款設定最後期限。若買方未能在限期前獲取銀行貸款，買方
將以現金分期付款的方式在未來的一至三年內向本集團償還應收款餘額。根據本
集團對這些買方所作的信貸評估、銀行提供的資金融通，以及本集團有權獲得的補
償，本公司董事認為可收回應收賬款，因此無須進行減值。
(v) 收購非控股權益預付款
於二零一二年四月二十三日，本集團與第三方建昇投資有限公司訂立了一份購股協
議（「購股協議」），以收購卓智集團有限公司（「卓智」）的全部已發行股本。卓智是在
英屬維爾京群島註冊成立的投資控股公司，持有本集團的一家中國境內附屬公司－
東莞虎門人和新天地公共設施有限公司（「東莞新天地」）－ 的10%股本權益。根據該
購股協議，本集團須於二零一二年九月五日或之前完成收購卓智，總對價為人民幣4
億元。於二零一二年六月三十日，本集團已就有關收購預付人民幣1.33億元。

...
前景展望
本集團認為，二零一二年下半年的中國宏觀和信貸環境仍然充滿挑戰。因此，本
集團將繼續集中資源來鞏固現有投資物業並採用謹慎的擴展策略。
本集團在二零一二年下半年將盡力使湖南岳陽項目（總建築面積相當於80,000平
方米）和遼寧瀋陽項目二期的部份項目投入運營。重慶巴南項目一期、重慶大渡
口項目一期和遼寧錦州項目一期的開業時間將調整至二零一三年。
在目前這個充滿不確定性的宏觀與信貸環境下，本集團將繼續採取審慎的擴展策
略。然而，本集團也將爭取使廣州項目二期（批文總建築面積相當於48,000平方
米）和貴州貴陽項目一期的部份項目能夠在二零一二年下半年開工。另外，本集
團也有可能根據現金流、宏觀環境以及信貸環境的改善來調整本集團的開工目標。
本集團過往的槓桿比率（附息借款總額╱ 總資產）均低於30%，集團將會把槓桿
比率繼續控制在一個健康的水平。二零一二年下半年，本集團將繼續尋求獲得地
方銀行貸款的機遇。本集團相信，本集團投資物業價值中所產生的持續性租金收
入和資產價值的增長，將為集團額外的負債提供充分的支持。

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231 : greatsoup38(830)@2012-08-29 15:27:01

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120829/18002761
未為龐大應收賬減值

公司解釋因專注完成發展中項目的建設及提升商場營運，而非將商場投入於轉讓經營權上。
市場人士指「他們的收入以賣舖支撐，冇新項目賣，收入咪大跌囉！下半年可能又會有番轉讓經營權收入，但佢幾時入到賬就唔知！」據最新業績顯示，公司於內地營運的商場達22個，撫順「地一大道」於2月時投入營運；上半年擴張速度亦出現「減速」，並沒有新項目建設開展。

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232 : greatsoup38(830)@2012-09-16 12:40:44

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-12/0MNDIwXzUxOTg0Mg.html
8月15日，《每日經濟新聞》記者來到其一、二期項目現場，發現濱海大道附近一期項目的地面未見施工跡象，二期的虎門鎮中心的太平廣場項目也被「支持市政建設」、「國家重點人防工程」等廣告牌圍起來，入口處僅有兩名保安在把守。

9月4日，記者再次走訪，所見情況相似。

「剛開工的時候工人多得很，但現在沒有見什麼人了。」在虎門地一大道項目旁邊做生意的曹志平（化名）向記者說道。

然而，當記者以客戶身份進行諮詢時，一位招商經理對記者表示，「項目仍在施工，因為是地下商城，一般在地面是看不到（施工情況）的。平時我們把項目圍起來，不讓人進去看，除非我們公司允許。」

順著現場一位保安的指引，記者從其項目一期的地下入口走進去，發現地下的施工現場同樣只有三兩工人在作業。

問及項目建設進度為何緩慢，虎門鎮重點工程建設辦公室負責人王維鋼只是含糊地向記者表示，「這是人和商業公司內部決策的問題。」

公開報導顯示，上述一、二期項目已分別於2011年3月、2011年8月動工。

去年，人和商業副總裁宋磊曾對媒體表示，2011年年底前一期工程可以完工，預計2012年上半年虎門地一大道將正式投入使用。但最終未能如期運營。

《每日經濟新聞》記者從側面瞭解到，虎門項目的尷尬現狀或許正是人和商業陷入資金困局的一個縮影。

曹志平表示，對施工現場情況略知一二，「工人發不下來工資，我老鄉在裡面打工，3個月工資都沒有發，連房子都租不起，搬走了。」

對此，虎門項目招商中心一位內部員工表示，「拖欠民工工資，那是工程部的問題，資金鏈周轉會有難題的，資金量太大。」

戰略調整：由擴張轉向收縮

彼時的人和商業，不單是虎門項目陷入停滯，其已在全國範圍內開始了收縮戰略。

在2011年年報中，該公司拋出計劃：2012年啟動總建築面積約為20萬平方米的新建項目，並將70萬平方米的在建項目投入運營。

如今半年已過，卻似乎看不到太多完成的跡象——8月28日公佈的人和商業2012年中報顯示，「按照本集團的策略，2012年上半年本集團已將擴張速度放緩，並且沒有開展任何新項目的建設；新開商場方面，僅遼寧撫順項目一期投入運營，運營總建築面積為10596平方米。」

《每日經濟新聞》記者對比該公司2011年年報與2012年中報的項目儲備情況發現，重慶巴南項目一期、重慶大渡口項目一期、遼寧錦州項目一期的預計完工時間已由原計劃的2012年延遲至2013年，廣東東莞虎門項目一期已由2012年調整為至2012~2013年，廣東東莞虎門項目二期則更改為2012~2013年。

延長工期的同時，人和商業部分項目的開工總面積也有所縮減。以山東煙台項目一期為例，在2011年年報中，其標明總建築面積為5萬平方米，2012年中報則顯示為3萬平方米；虎門項目亦是如此，2010年年報，虎門項目建築面積「約727400平方米」，2011年中報調整為674642平方米，到2011年年報，已減少至651890平方米。

「這與它過去幾年的高速擴張情景形成鮮明對比。」徐龍云向《每日經濟新聞》記者表示，在哈爾濱取得成功，特別是2007年廣州地一大道開業之後，人和商業便開始加速在全國多個地區的擴張步伐。2008年10月在香港上市，更是成為該公司高速擴張的催化劑。最近幾年，福建莆田、湖北武漢、四川成都、遼寧撫順等多個城市的地一大道項目扎堆面世。

記者查詢年報發現，2010年，人和商業運營面積為73.2萬平方米，同比增幅超100%；2011年，這一數字躍升到了139萬平方米，同比增幅90%。

但如今，人和商業卻不得不為它的激進擴張戰略買單。

資金吃緊：轉讓經營權收入為零

擴張戰略大幅收縮的背後，是人和商業資金鏈捉襟見肘的現實。

人和商業2012年中報顯示，該公司收入較上年同期銳減90.3%，至2.01億元。但這2.01億元的收入中，全部是經營租賃收入，轉讓經營權的收入則為零。相比之下，該公司2011財年共實現經營權轉讓收入18.9億元，佔全部收入超過八成。

「其實對於人和商業來說，轉讓經營權的收入對改善現金流非常重要。因為租金一般只能分期交，但轉讓經營權收入卻可以一次性獲得。」徐龍云說。

在徐看來，資金鏈緊張是制約人和商業攻城略地的主要原因之一。

其2012年中報顯示，相比於2011年年底21.54億元的銀行存款和現金，截至今年6月30日，這一數字已減少到了14.14億元。而在這些存款中，有3.50億元由於為買方提供擔保等原因被限制提取。更重要的是，人和商業融資費用高達1.87億元，與該公司上半年2.01億元的收入幾乎相當。

人和商業在2012年中報也坦承，本集團採取包括降低開發規模等謹慎發展策略，是「為能夠更好的掌握現金流。」

基於人和商業現金流承壓，受應收賬款較多等影響，穆迪和標準普爾從去年底至今已多次降低其信用評級。

5月24日，瑞銀一份晨會紀要指出，直至報告日，人和商業今年尚未完成任何面積的經營權轉讓。對於去年全年收入八成來自經營權轉讓的人和商業而言，這無疑會導致公司面臨嚴峻的現金流危機。

7月25日，瑞銀再次指出，人和商業盈利缺乏能見度，以致近期股價表現不佳，過去3個月股價累計下跌37%。由於缺乏銷售、應收賬款延遲結算及持續資本開支要求，人和商業將尋求任何可能的手段來提高現金流，但至今公司流動性的改善進展成效甚微。

危機之下，人和商業利用人防工程開發地下商城這一特殊模式的風險也在逐漸顯現。

按照政府頒佈的相關規定，人防工程的擁有權和經營權是分開的，開發、運營地下商城的人和商業，並沒有項目的土地使用權。這意味著人和商業無法像一般地產開發商那樣通過抵押土地獲得開發貸款。

同樣因為沒有土地使用權，承讓經營權的商戶也無法通過抵押土地使用權及房屋產權的方式從銀行獲得商業貸款。

無法貸款無疑會降低商戶承讓經營權的意願，為此，人和商業設計出了一套特殊的融資模式——用公司銀行存款為承讓商戶的銀行貸款提供擔保，而這導致人和商業置於銀行的存款中，相當一部分其實是受到限制的。在公司現金緊張的情況下，這會給流動性帶來負面影響。

在「錢緊」的情況下，甚至由掌門人親自出面提供擔保抵押——2012年中報顯示，今年7月，人和商業的中國附屬公司從盛京銀行共獲得人民幣5億元的銀行貸款，由一家附屬公司及公司主席戴永革先生共同擔保抵押。

《每日經濟新聞》記者曾就人和商業資金鏈狀況致電人和商業哈爾濱總部，對方表示不清楚情況。

一個不容忽視的事實是，二級市場上的人和商業遭遇投資者「用腳投票」——截至9月11日收盤，該公司股價僅剩0.315港元，與其2008年上市時1.13港元的招股價相比，累計跌幅逾70%。

人和商業多地項目經營管理不規範

《每日經濟新聞》記者通過實地走訪和梳理資料發現，人和商業在全國多地的項目都或多或少地存在著經營管理不規範的問題。

地一大道項目問題頻現

在人和商業因地一大道項目頻曝的各種問題中，武漢地一大道項目是其中比較突出的一個。

來自武漢地一大道的羅女士向《每日經濟新聞》記者講述了她的經歷。

漢正街商圈作為華中地區擁有最密集客流的商圈之一，強大的客流眾所周知，其地理位置優勢無可挑剔。地一大道，整體呈「E」字型全面環抱政府最近規劃的漢正街「一軸四區一帶」，前景似乎無可挑剔。

據羅女士描述，招租時，招商人員向意向商戶承諾：武漢市中山大道沿線會安裝人行道和機動車道的隔離欄杆，也就是說，屆時行人過馬路的唯一通道就是地一大道，這意味著巨大的人流量。同時，地上入口會安裝手扶電梯，方便顧客進入地下商業街。

羅女士說，在此宣傳下，她交納了店面租金，並簽訂了認租書。但到了2010年5月，地一大道內多路段尚未完工，商戶根本無法進行裝修。但地一大道管理方以不進場將扣除押金的方式要求商戶開始試營業。無奈之下，羅女士於2010年9月16日正式開門營業。

對這一說法，本報記者曾多次試圖聯繫採訪武漢地一大道相關管理方，但是對方拒絕作出回應。

「雖然當天地一大道舉行了開業典禮，但實際上，地下根本就是一個爛攤子。」羅女士說，「我從開業時就入駐，但當初開業是在條件都不成熟時進行的，沒有給顧客留下一個好的印象，時間一長，人流越來越少。」

不僅如此，在簽訂了認租書之後，地一大道管理方長期不與羅女士簽訂正式的合同。「我多次與他們聯繫，要求落實租金和租期等，但他們一直沒有回應。誰知道今年初他們通知商戶，之前認租時預交的租金已經用完了，要麼就交納下一年的租金續約，要麼就離開這裡。」羅女士稱，當初自己認租書上規定租期是到2013年。

與羅女士有同樣經歷的人不在少數。記者從其中一位商戶手中獲得的認租書顯示，這份甲方為人和商業旗下子公司武漢人和新天地公共設施管理有限公司的認租書只有兩頁紙，且內容非常簡單，對人防工程的性質及平時和戰時使用管理規定均沒有明確說明。

類似情況僅是冰山一角。連日來，《每日經濟新聞》記者採訪江西贛州、河北邯鄲等地的多位業戶發現，各地的地一大道都存在類似的問題。

贛州地一大道一位業主表示，就是看中了地段才出手購買。但買了之後，發現開發商很多地方都不正規，比如當初說好銀行貸款10年，等交了定金以後，合同拿出來卻只能貸5年。

該項目租戶郭先生也告訴記者，今年4月19日，他與贛州地一大道簽訂租賃合同，將在富B區租賃一間商舖，按計劃是5月1日開業，但到現在為止還沒動靜。

今年6月中旬，無錫地一大道被曝出人和商業方面要求租戶一次性付清20年租金。此舉引發多位租戶不滿。

個別項目涉嫌違規

不僅如此，地一大道沒有產權的商舖還存在涉嫌違規違法銷售的情形。

《每日經濟新聞》記者此前從虎門項目的招商中心現場瞭解到，虎門項目的商舖可租可售，「20%左右的商舖可以拿來出售，使用權達到40年。」一位銷售人員向記者介紹。

對此，廣東格林律師事務所律師戴輝勇對記者表示，首先人和商業這種商業模式本身並沒有問題，雖然沒有產權，但是獲得了政府的授權，是可以作為商業使用的。但是根據合同法第十三章第二百一十四條規定，租賃合同的租賃期限不得超過二十年。超過二十年的，超過部分無效。租賃期間屆滿，當事人可以續訂租賃合同，但約定的租賃期限自續訂之日起不得超過二十年。

「除了租賃期限不能超過20年外，人防工程是沒有產權的，不能上市流通，只有使用權，人和商業無權處置和買賣，如果進行買賣流通，按物權法規定是違法的。」戴輝勇認為。

商業模式缺陷致融資受限

在接受《每日經濟新聞》記者採訪的商業地產業內人士徐龍云看來，人和商業被曝出上述亂象，與它獨特的開發模式不無關係。

據瞭解，人和商業的商業模式比較特殊，主要是興建人民防空工程，並在和平時期將其用作地下商城，通過出租商舖或轉讓商舖經營權的方式，以獲取回報。

「作為地下商城，它在國內尚無很強勁的對手，而且人防工程是政府工程，可獲得較多政策支持。但從根本上說，人和商業本身的模式存在較大缺陷。」徐龍云說，它不是嚴格意義上的商業地產，沒有真正的產權，所以在融資方面會受到很多限制。而一旦需要資金，公司可能會通過旗下的項目來實現，比如漲租金等。

與徐龍云存在相同看法的還有標準普爾信用分析師陸楓。

今年7月4日，標普宣佈將人和商業的長期企業信用評級從「B」下調至「B-」。陸楓分析，「人和商業獲得銀行融資的渠道有限，其商業模式較為脆弱。該公司對於其開發的地下商業物業沒有土地使用權。而銀行提供貸款通常需要貸款申請者將相應的土地使用權作為抵押。人和商業的物業購買者也由於銀行信貸緊張和沒有相應的產權，在獲得銀行貸款方面遭遇困難。」

記者同時發現，由於缺少土地使用權證，難以獲得銀行信貸支援，人和商業不得不在一些項目上支付本來毋須繳納的土地出讓金。

在招股書中，人和商業也有這樣一段說明：「本公司過往依然支付地價及取得土地使用權證，以便能透過抵押土地使用權向中國的銀行取得抵押貸款。」

對於部分沒有土地使用權證的項目，人和商業為地下商舖的經營權購買者提供抵押擔保則成為公司現金流的另一掣肘。人和商業2011年年報顯示，其為各種貸款提供擔保的存款金額已達3.35億元，到今年上半年，這一數字已達到3.50億元。

融資渠道被制約僅是這種開發模式的弊端之一。有分析指出，由於城市黃金地段的資源稀缺性，人和商業要保障立足長遠的持續經營，就必須保留大部分地下商舖單位用作租賃。因此，未來如何在利潤增長、持續經營以及融資壓力之間維持平衡，將成為人和商業模式的艱難考驗。

「你能保證國家法律對人防工程的商業定位一定不會改變嗎？假如有一天要開始徵收土地使用費和物業稅呢？所以，它還得為可能存在的政策風險做準備。」徐龍云補充說。

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233 : greatsoup38(830)@2012-11-08 00:41:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121107424_C.pdf
幾時爆

於二零一二年十一月六日，本公司與北京麗澤金融商務區控股有限公司（「麗
澤控股」）訂立《戰略合作協議》，據此本公司已表示有意投資100 億元人民
幣於開發及建設北京麗澤金融商務區的地下空間，而麗澤控股為了全面支持本
公司，將會在區內建立一個良好的投資及營運服務平台。 該戰略合作安排的詳
細條款及條件將有待訂約雙方進一步商談和協定。
麗澤控股是中華人民共和國豐臺區政府投資成立的國有獨資公司，主要負責北
京麗澤金融商務區的開發、建設、運營、管理和服務。
董事確認，除了本公告所披露外，目前並無任何有關擬定收購或變賣的商談或
協議，為根據上市規則第13.23 條而須予公開者，而董事會（「董事會」）亦
不知悉有任何屬於或可能屬於股價敏感的事宜，為根據上市規則第13.09 條所
規定的一般責任而須予披露者。

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234 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-08 07:25:37

爆唔到了, 被救

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235 : 股場無真愛(1876)@2012-11-08 10:04:51

233樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/1107/LTN20121107424_C.pdf
幾時爆
於二零一二年十一月六日，本公司與北京麗澤金融商務區控股有限公司（「麗
澤控股」）訂立《戰略合作協議》，據此本公司已表示有意投資100 億元人民
幣於開發及建設北京麗澤金融商務區的地下空間，而麗澤控股為了全面支持本
公司，將會在區內建立一個良好的投資及營運服務平台。 該戰略合作安排的詳
細條款及條件將有待訂約雙方進一步商談和協定。
麗澤控股是中華人民共和國豐臺區政府投資成立的國有獨資公司，主要負責北
京麗澤金融商務區的開發、建設、運營、管理和服務。
董事確認，除了本公告所披露外，目前並無任何有關擬定收購或變賣的商談或
協議，為根據上市規則第13.23 條而須予公開者，而董事會（「董事會」）亦
不知悉有任何屬於或可能屬於股價敏感的事宜，為根據上市規則第13.09 條所
規定的一般責任而須予披露者。

肯定就快爆
無資金了
次次拿到地都話投資n個億100個億 人和係上市公司 有冇咁多錢睇年報就見到 仲邊有得吹
人和係曾江派背景 應該唔可以低價拿地 以後再拿到地個成本都唔會平 不過總好過要公開投標

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236 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-08 10:40:44

看下債券息口, 都唔知佢點還

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237 : greatsoup38(830)@2012-11-08 23:10:12

235樓提及

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233樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/1107/LTN20121107424_C.pdf
幾時爆
於二零一二年十一月六日，本公司與北京麗澤金融商務區控股有限公司（「麗
澤控股」）訂立《戰略合作協議》，據此本公司已表示有意投資100 億元人民
幣於開發及建設北京麗澤金融商務區的地下空間，而麗澤控股為了全面支持本
公司，將會在區內建立一個良好的投資及營運服務平台。 該戰略合作安排的詳
細條款及條件將有待訂約雙方進一步商談和協定。
麗澤控股是中華人民共和國豐臺區政府投資成立的國有獨資公司，主要負責北
京麗澤金融商務區的開發、建設、運營、管理和服務。
董事確認，除了本公告所披露外，目前並無任何有關擬定收購或變賣的商談或
協議，為根據上市規則第13.23 條而須予公開者，而董事會（「董事會」）亦
不知悉有任何屬於或可能屬於股價敏感的事宜，為根據上市規則第13.09 條所
規定的一般責任而須予披露者。

肯定就快爆
無資金了
次次拿到地都話投資n個億100個億 人和係上市公司 有冇咁多錢睇年報就見到 仲邊有得吹
人和係曾江派背景 應該唔可以低價拿地 以後再拿到地個成本都唔會平 不過總好過要公開投標

睇他印唔印到錢出來

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238 : greatsoup38(830)@2012-11-08 23:10:20

236樓提及

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看下債券息口, 都唔知佢點還

PIK 囉

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239 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-08 23:11:25

238樓提及

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236樓提及

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看下債券息口, 都唔知佢點還

PIK 囉

不過講開債,


和黃息口都不錯


近期研究緊買咩好

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240 : greatsoup38(830)@2012-11-08 23:15:42

239樓提及

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238樓提及

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236樓提及

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看下債券息口, 都唔知佢點還

PIK 囉

不過講開債,
和黃息口都不錯
近期研究緊買咩好

債有乜野好買

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241 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-08 23:18:20

http://www.poems.com.hk/Phillip/Bonds/Bonds_List.asp

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242 : greatsoup38(830)@2012-11-08 23:27:19

30 幾厘真是誇張，我想買Big貴園

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243 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-08 23:29:19

242樓提及

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30 幾厘真是誇張，我想買Big貴園

.
內房吸引

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244 : greatsoup38(830)@2012-11-08 23:35:21

243樓提及

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242樓提及

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30 幾厘真是誇張，我想買Big貴園

.
內房吸引

我幾喜呢隻

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245 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-08 23:36:30

244樓提及

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243樓提及

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242樓提及

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30 幾厘真是誇張，我想買Big貴園

.
內房吸引

我幾喜呢隻

股票不要高息

要高息的, 就要四圍搵D 安全既債

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246 : greatsoup38(830)@2012-11-08 23:37:29

245樓提及

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244樓提及

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243樓提及

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242樓提及

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30 幾厘真是誇張，我想買Big貴園

.
內房吸引

我幾喜呢隻

股票不要高息
要高息的, 就要四圍搵D 安全既債

我想200萬以上我先考慮

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247 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:19:32

http://xueqiu.com/1604871976/22970428
Boracay的碎片哥：
拖大說兩句1看過馮倫的書你就明白了防空洞生意不能做2背景硬何必上市？資本市場將錢的 關係性公司基本是詐騙
今天 09:33
贊回覆

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248 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:19:54

http://xueqiu.com/1604871976/22970428
定位理論做投資 回覆 常青資本：
當時按每平米3萬給它算賬。實際是過於樂觀。生意慘淡的項目根本不值錢還要虧損。因為其建築成本就一萬每平米了。企業最後只能假裝賣出去高價。但款永遠收不回來
今天 09:29
查看對話贊回覆
定位理論做投資 回覆 常青資本：
因其老闆佔股份數量高。分紅也是一種把現金從上市公司套現到個人腰包的方式。我們還以為是公司賺錢能力強又慷慨。
今天 09:25
查看對話贊回覆

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249 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:20:25

定位理論做投資 回覆 大道至簡-榮令睿：
謝謝評論，這是一個價值投資者容易掉進去的陷阱。掉進去的不止我一個，只是大家受損失的程度不同而已。這公司不是全部作假而是真假參半。也有一些賺錢的項目給你去看，也能收幾個億租金，並且每年還分十億以上的現金分紅，還回購股份……難就難在這。
02-01 21:30
查看對話贊回覆

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250 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:21:36

陸上小白龍：
人和商業，呵呵，只要想像一下：東北企業，靠搞政府關係做生意，就應該迴避之。這兩點都是大風險
02-01 15:27
贊回覆

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251 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:21:46

定位理論做投資 回覆 bobo：
其實問題1就是「高價」賣給了關係企業，配合把營業收入和利潤做漂亮，實際永遠收不回來應收賬款。

問題2.就是多數項目生意冷清。甚至和高價買了商舖的業主發生糾紛。

問題3.除了人防工程本身成本就比較高之外，很多成本是「潛在」的。你懂的。

問題4.人防工程本身就沒有產權。直接導致企業向銀行借錢非常困難。所以才高利息向海外借款。

問題5.大家都懂。
02-01 15:19
查看對話贊回覆

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252 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:22:07

定位理論做投資 回覆 不是股民是股東：
本來打算去武漢，成都，瀋陽等幾個重要項目去實地考察的。但因為參加了兩次股東大會聽他們吹牛，看了生意很好的廣州項目，再加上前期投資成功帶來的盲目自大，最後就偷懶沒去。結果幾個朋友一起虧的錢可以遊遍全國了。
02-01 15:13
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253 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:22:19

bobo [上海匯多盈投資諮詢公司投資總監週波] ：
這公司我也買錯過，後來發現問題，及早出逃了，前幾天有人討論這公司，我也寫了些負面看法，可惜他未必看懂。
這公司問題不少，建議迴避！疑點太多，挑簡要的說，1.所謂轉讓經營權收入，早幾年哈爾濱的項目還是個人投資者購買的，但最近幾年大多是賣給所謂的第三方的整體轉讓收入，這第三方是誰？是不是自己開的，從大額應收款來看（沒收到現金），可能是自己在自拉自唱製造業績；2.所開發國內諸多項目是否景氣，不用去調研，看看有多少租金收入？我最近沒看它近年財報，但料沒多少？3.開發成本太高，我沒記錯的話是上萬1平方，地下商場的施工成本為何這麼高？是否他把通過支付開發費的方式，把股東的錢轉移出去了？4.人防中心的產權問題，它最早的項目，是通過支付土地金的方式拿到了所謂產權，後期的不知道，但是人防中心這種打仗就要收回軍方使用的，應該有產權嗎？5.他如何得到各城市中心地段的民防中心經營權的的？肯定不是公開招標，這裡面巨大的灰色利益在，有非常大的風險。
02-01 15:05
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254 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:22:36

定位理論做投資 回覆 不是股民是股東：
我錯在只和一幫機構投資者去找人和公司的投資關係人。當然帶去的項目就是生意不錯的廣州項目了。但5萬平米的廣州項目在全國佔比才1%左右，且幾乎已經賣光了。窺一斑，不一定能見一豹。
02-01 15:03
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不是股民是股東：
這股票記得@管我財 說過，賬面很誘人，但他親自去了幾個人和的地下商場就沒上當了
02-01 14:59
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江濤 [雪球運營團隊成員] ：
賬面上很美好，實則暗流湧動，陷阱重重。
02-01 14:56
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255 : qt(2571)@2013-03-10 19:10:26

盈利警告

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256 : reference(1610)@2013-03-12 12:06:06

下一輪資金危機應是那9億high yield的到期日, 當中大劉持有6億

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257 : greatsoup38(830)@2013-03-12 22:17:38

256樓提及

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下一輪資金危機應是那9億high yield的到期日, 當中大劉持有6億

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258 : qt(2571)@2013-03-30 00:28:58

全年業績

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259 : greatsoup38(830)@2013-03-31 11:46:32

除稅前轉盈為虧，蝕8.2億，除稅後虧損減9%，至15億，資本化後蝕19億，增10%，重債

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260 : GS(14)@2013-08-18 21:04:07

盈警!

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261 : Clark0713(1453)@2013-08-28 18:59:02

#1387 人和商業

  
截至二零一三年六月三十日止六個月中期業績公告

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262 : Clark0713(1453)@2013-08-28 18:59:04

　　《經濟通通訊社２８日專訊》人和商業（０１３８７）公布截至６月底止半年業績，期內轉
盈為虧，蝕１﹒８億元（人民幣．下同），每股虧損０﹒８７分，不派中期息。
　　期內收入２﹒６２億元，按年升３０％；經營溢利８４６２萬元。（ｚｙ）

　　　　　　　　　　　　＊有關業績的詳情，請參閱該公司之正式通告

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263 : greatsoup38(830)@2013-08-28 22:54:38

1387

虧損降45%，至4億，重債

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264 : greatsoup38(830)@2014-01-02 00:49:57

767 買 1387 股

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265 : pcp7838(1616)@2014-03-05 23:26:44

牛央愛股, 繼續盈警.
成都項目和鞍山項目 被八折找數. 話驚律師費太費和解了事.

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266 : GS(14)@2014-03-06 00:33:41

1387

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267 : reference(1610)@2014-03-11 18:50:46

人和 / 壽光地利 背後代表一個集團的利益, 現時這個集團被同黨的另一個集團攻擊中, 是否能堅持到最後, 且看再有沒有周永康事件, 和習總怎樣平衡各集團利益
http://dailynews.sina.com/bg/chn ... 14/18395460584.html
蔣小姐(曾偉之妻) 仍是人和非執董

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268 : greatsoup38(830)@2014-03-11 22:31:35

reference在267樓提及

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人和 / 壽光地利 背後代表一個集團的利益, 現時這個集團被同黨的另一個集團攻擊中, 是否能堅持到最後, 且看再有沒有周永康事件, 和習總怎樣平衡各集團利益
http://dailynews.sina.com/bg/chn ... 14/18395460584.html
蔣小姐(曾偉之妻) 仍是人和非執董

習近平、王岐山反貪「打老虎」的行動波及另一位退位的中共前政治局常委、國家前副主席曾慶紅。從接近中紀委的消息獲悉，中央二號專案組(周永康專案)查證，曾慶紅的兒子曾偉耗資3240萬澳元(時約2.5億人民幣)在澳洲悉尼所購豪宅，其資金主要來自已落馬的前中石油董事長、后任國資委主任蔣潔敏的利益輸送。曾慶紅本人已向中央表示決不袒護兒子的非法行為，要求兒子回國接受調查，否則斷絶父子關係；並支持專案組追繳豪宅所採取的行動。

　　消息人士透露，蔣潔敏在中央專案組反復訊問及查證下，已交待了他在任中石油董事長期間，利用職權討好曾慶紅的兒子，出資為曾偉在澳洲悉尼購買房産的事實，有關款項是經中石油在澳洲的客戶以支付貨款等名義，支付給曾偉的，以當時匯率約值2.5億人民幣。

　　2010年，澳洲媒體《悉尼晨鋒報》報導曾偉與妻子蔣梅在澳洲所購豪宅的消息。報導稱，豪宅是2008年購買，斥資3，240萬澳元（時約2.5億元人民幣）。曾偉和妻子因此獲得了澳洲的投資移民簽證。消息當時曾轟動一時，但被中共斥為西方媒體故意抹黑中國領導人，加上周永康貪腐大案尚未曝光，未能引起輿論足夠重視。

　　2013年周永康案坐實后，網再度跟進報導事件，披露有關交易是2008年3月7日簽約的，成交金額是3，240萬澳元。豪宅的名字叫Craig-y-mor（克雷格-Y-穆爾）。為減少關注，簽約時購買者只有曾偉妻子蔣梅一個人名。成交時沒有貸款，而是全額支付。2009年，紐州地契局（LandTitleOffice）注冊上加上了曾偉的名字。曾偉使用英文名阿瑟（Arthur）與妻子蔣梅共同擁有該豪宅。豪宅位於悉尼傑克遜港的南岸的PointPiper。PointPiper是悉尼最豪華的居住區之一，位於悉尼歌劇院的東面。

　　豪宅正面對着悉尼歌劇院和悉尼大橋，被悉尼地産界譽為具有明信片一樣的風格。豪宅位於半山腰，占地約1，100平方米。這幢豪宅據稱當時是澳洲房産交易史上第三昂貴的豪宅。是當時澳洲最昂貴的豪宅，也是澳洲房産交易史上第三昂貴的豪宅。該豪宅位於WolseleyRoad，該路聚集了悉尼乃至澳洲最貴的豪宅。

　　接近中紀委的消息指，2013年蔣潔敏落馬后，陸續向專案組交待了他主政中石油期間，向多位中共現任和前任領導人進行利益輸送的做法，包括時任中央政治局常委、石油系統前掌門人周永康的兒子周濱及其妻子家人，以及向前中央政治局常委、國家副主席曾慶紅的兒子曾偉等。

　　消息指，曾慶紅在收到專案組轉交有關其兒子不法行為的材料后，去年底向中央政治局寫信表態：決不袒護兒子的非法行為，要求兒子回國接受調查，否則斷絶父子關係；並支持中央專案組追繳澳洲豪宅所採取的一切行動。據悉春節前曾偉己攜妻子蔣梅回國，並與專案組接觸。

　　70年代出生的曾偉是曾慶紅的獨子，90年代初在父親一手包辦下，經朋友安排進入澳洲墨爾本大學讀書。曾家的這位朋友在華人小區找到了一位金融贊助商，安排了曾偉的大學錄取及住宿事宜。但曾偉從未在墨爾本大學出現過，據悉他到澳洲后即以外商身份，投身商海，業務涉物流、證券、石油、地産等。

　　內地《財經》雜誌2007年1月8日曾揭露，山東最大型國有企業魯能集團在轉制中，被曾慶紅的兒子曾偉和他的朋友趙君士以37.3億元的價格，買下了賬本凈值738.05億元，實際價值1，100億甚至更多的山東魯能91.6％的股權。

　　曾偉直接製造了山東魯能700億價值流失的事件，並將絶大部份財富洗到國外。曾偉也是上海大衆汽車集團、上海東方航空公司、北京現代汽車集團的后台老闆。此外，曾偉與香港房地産開發商「人和商業」關係密切，人和商業通過搞定軍方審批程序，在中國南方將地下防空洞改裝成商場賺錢。

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269 : greatsoup38(830)@2014-05-04 20:07:55

虧損降25%，至9億，重債

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270 : 股場無真愛(1876)@2014-05-05 01:16:51

已經令唔到新項目 靠背景賺錢的生意 肯定就快唔掂先會上市益你地
負債高到有機玩完

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271 : ezone2k(22605)@2014-05-05 16:00:51

人和商业危机四伏：巨亏17亿 老板太奢侈丈夫提离婚

人和商业女老板戴秀丽与丈夫离婚。

曾以“防空洞”模式成名的人和商业目前正危机四伏。

在刚刚发布2013年度财报中，人和商业亏损高达人民币17亿元，与此同时，其开发的成都、 大庆等地的商业项目由于经营权转让而导致纠纷不断。

由于现金流承压，穆迪和标准普尔已经多次降低其信用评级。

巨亏17亿

人和商业的高增长神话在今年戛然而止。

4月29日，人和商业发布2013年度财报，报告期内其实现营业收入5.47亿元，比去年下降 20.4％，其中经营租赁收入4.55亿元，转让经营权收入9271.8万元；但亏损却高达人民币17亿 元，去年同期人和商业则盈利8.95亿元。

“人和商业的亏损并不意外。”中国商业地产联盟秘书长王永平对21世纪网表示，“他的模式并 不具有持续性，商业地产最重要的是后期的管理，人和是把商铺都卖给了散户，一卖卖那么多 年，并不参与管理。”

21世纪网发现，导致人和商业巨额亏损的因素主要有三，第一投资性物业减值8.32亿元， 2013年，人和商业将其在东莞的一个3.8万平方米的商场改为了停车场；第二，应收账款减值5.40 亿元；第三，融资费用高达4.77亿元。

根据人和商业公告，这5.40亿元的应收账款减值来自于成都和鞍山两个项目。

在2010年年报中，人和商业曾表示，“透过出售五间全资拥有的英属维尔京群岛附属公司的全 部股本间接转让5个项目的经营权，这5个项目分别为成都、潍坊、大连、大庆、鞍山一期项目。”

其中成都项目协议价格23.72亿港元，鞍山一期项目13.05亿港元。

但近4年时间，这两个项目的买家分别仍有6.38亿港元和3.45亿港元欠款未付，人和商业决定 对这些债务进行打折处理。

2014年3月6日，人和商业发布公告称，集团与买方签订成都契据、鞍山契据，买方已同意向 集团支付1.90亿港元和1.27亿港元以结清成都和鞍山项目付款，该付款全部结清后，买方对购买 成都项目一事应不再有任何未付或未解除的债项和义务，而成都和鞍山个人担保也会被解除。

对于这种处理方式，人和商业表示，有关成都项目和鞍山项目的未付款已拖欠了一段时间， 考虑到采取法律行动可能既昂贵而又费时，签订成都契据及鞍山契据将有助取回未付款，并让集 团维持与成都项目和鞍山项目买方各别的持续业务关系及有助改善集团的现金流状况。

但事实上，人和商业此番“斩仓”似乎另有含义。

出售项目纠纷不断

2014年初，人和商业转让经营权之后的成都、鞍山、大庆等地的“地一大道”项目都由于经营 权转让而导致纠纷不断。

4月16日，在成都市人民东路38号地一大道办公室外，几十名地一大道商户静坐讨要说法。

据悉，这些商户于2011年用9-10万元/平米不等的价格购买位于成都市地一大道的商铺经营 权。

多位成都地一大道业主对21世纪网称，在销售时，开发运营商承诺地一大道将“无缝连接盐市 口、骡马市、春熙路及天府广场的17家大型商场，连通地铁，地一大道将被打造为成都市一流的 商业中心。”但3年时间过去了，这些承诺都成了泡影。

“十七家商场没有一家连通不说，任何商业广告宣传投入也没有。”

让这些商户更加无法接受的是，商场运营方不仅没有想办法解决经营管理中的问题，而是将 重点放在尾款的追缴上。

一位王姓商户告诉21世纪网，合同中地一大道与商户明确约定经营期限共计40年，分成两个 阶段，每阶段20年。人和商业承诺商户只要支付一半房款（即前20年租金），另一半（后20年租 金）由地一大道负责找银行，授信贷款给商户。

但实际上，这些由人防工程改造而来的商铺根本没有产权，人和商业最后便要求商户们拿出 自己的住宅房产做抵押，但很多商户仍因资金不足或其他问题拿不出后20年的租金，矛盾更加激 化。

“我们的诉求就是退铺。”据悉，此次要求退款的商户共256家，涉及铺面450多个，商铺面积 约7500平米，涉及金额或达7亿元。

但在这些业主看来，人和商业与成都地一大道仍有关联，在之前的协调中，地一大道总部的 一位副总专门来成都听取商户们的意见。

在鞍山，当地的地一大道项目从2010年招商[简介 最新动态]到2013年底开业，历时3年多，由 于施工塌方、甲方违约等原因，很多业主纷纷要求退铺。

在大庆，由于与运营方大庆颐高投资公司产生纠纷，地一大道近200名业主多次组织维权要求 退铺。

大庆地一大道商户代表表示，当时大庆颐高投资公司称他们是人和商业的子公司。

根据工商资料显示，大庆颐高投资公司现已更名为大庆颐高商贸有限公司，控股股东为恒盈 投资有限公司，法人代表为黄皓。

大庆颐高商贸有限公司 资料图来源：工商局

巧合的是，大连地一大道运营公司大连新天地人和公共设施管理有限公司的法人代表也为黄 皓。

根据工商资料显示，大连新天地的股东为香港隆益有限公司，而根据此前的媒体报道香港隆 益的法定代表人则为人和商业的董事局主席戴永革。不仅是这些已经出让经营权的项目，2012 年，人和商业正在运营的武汉、邯郸、莆田、赣州、无锡等多个项目，都曾相继爆发经营不善与 承租商户发生冲突的问题。

“2年前，我曾去过武汉那个项目，很多店铺都是关门的，那么好的位置，做成这样真是不应 该。”王永平表示。

“人和的管理层很多都是从政府出来的，所以地下的拿地很方便，只不过是销售后的管理很可 能出问题。” 商业地产人士魏子棣对21世纪网表示。

对于以上这些问题，21世纪网联系到人和商业哈尔滨总部，但对方表示，“我们不接受采访， 领导也都不在，都在全国各地走。”

大连新天地工商 资料来源：工商局

“防空洞”模式走下神坛

人和商业曾经引以为豪的商业模式正在成为其最大的负担。

20世纪90年代，哈尔滨商人戴秀丽和戴永革在国内开创了一种全新的商业模式。他们在各地 修建人民防空工程，并在和平时期将其用作商业开发，通过出租商铺和转让商铺经营权的方式， 以获取回报，业内称之为“防空洞”模式。

这种以“地一大道”命名的地下商场在国内各地不断被复制。

人和商业的一位高管曾向媒体表示，由于地下人防工程的开发属于公益工程，无需支付土地 出让金及土地增值税，大大降低了开发成本，再加上地下商业的运营成本相对比较低，因此利润 非常可观。

据21世纪网统计，人和商业的毛利率长期保持在70％以上。

2008年，人和商业在香港上市融资30亿港元，在资本助力下，人和商业在国内不断“攻城略 地”，包括武汉、成都、大连、虎门、赣州等十余个城市均出现“地一大道”身影。

2010年，人和商业运营面积为73.2万平方米，同比增幅超100％；2011年，这一数字跃升到 了139万平方米，同比增幅90％，在建和储备建筑面积超过500万平方米。

但如今，人和商业正在为他的激进扩张付出代价。

由于没有土地产权，人和商业就无法通过抵押土地获得贷款，除了经营收入，人和商业的融 资的主要途径就只剩下抵押股权贷款以及发债。

人和商业的主营业务收入有两部分：一是租金收入，另一是经营权转让的收入。所谓的经营 权转让，其实就是商户一次性付清若干年的租金。

“由于人和商业开发的地下空间并没有土地使用权，因此商铺无法实现产权意义上的转让，只 能转让商铺的经营权。”一位地产分析人士表示，“但经营权转让也存在弊端，人和必须不断开发新 项目，以保证持续有商铺经营权可供转让。”

这就形成了一个死结，一方面为保证现金流人和必须不断的开发新项目；另一方面，由于融 资上的弊端，人和商业的资金实力并不足以支撑其如此大规模的扩张。

“地下商业实际上走的是政策擦边球，一定规模之后还是有限制，不像万达[简介 最新动态]之 类的可以快速复制。”魏子棣表示。

王永平认为，人和实际上还是模式出了问题，“如果外界看好它的模式，那么融资就不是问 题，可以通过增资扩股，可以引入投资者。”

从2012年开始，人和商业多个项目停滞并大幅延期。

21世纪网对比该公司2011年年报与2013年年报的项目储备情况发现，重庆巴南项目一期、重 庆大渡口项目一期、辽宁锦州项目一期的预计完工时间已由原计划的2012年延迟至2014年，广东 东莞虎门项目一期已由2012年调整为至2014年，广东东莞虎门项目二期则更改为2014~2015年。

根据其最新年报，截至2013年末，人和商业的运营面积为126万平方米，储备建筑面积为481 万平方米，这一数字甚至低于两年前。

基于人和商业现金流承压，受应收账款较多等影响，穆迪和标准普尔已多次降低其信用评 级。

据悉，过去三年，人和商业通过高息票据募集了近9亿美元资金。

2010年5月18日，人和商业发行了3亿美元、2015年到期的优先票据，年利率为11.75％， 2011年9月10日和11月15日，人和商业又一共发行了6亿美元、2016年到期的优先票据，年利率 13％。

如今这些票据每年产生的高额利息正演变为沉重的财务负担，2012年、2013年，人和商业的 附息借款利息分别为8.85和8.80亿元。

4月22日，穆迪再次下调了人和商业的债务评级，由Caa1下调至Caa3。

穆迪称，人和商业有一笔3亿美元的美元债券将于2015年5月到期，而截至2013年12月底，该 公司持有现金人民币12.8亿元，外加未来12个月内租金收入带来的运营现金流，仍不足以偿付该 笔债券。

奢侈的老板

业绩巨亏、现金告急，但人和商业在其他方面则出手阔绰。

据悉，人和商业用上市公司的钱，至少为管理层先后购买过两架商务飞机。

其中一架在2011年6月以2400万美元卖出，另一架则是在同年，通过收购一家拥有飞机的境 外公司的方式获得。

根据2011年年报，人和商业为购买这一架飞机付出的代价是人民币3.48亿元，这还不包括使 用飞机所产生的费用，在购买飞机之后两年，人和商业的营业收入则大幅下滑，2012年锐减7成至 6.88亿元，2013年则继续下滑2成仅为5.47亿元，并出现了17亿元的巨额亏损。

与此同时，人和商业则成为戴秀丽的“提款机器”。

在人和商业上市前融资筹的35.8亿元资金，人和商业的实际控制人戴秀丽只将其中14.3亿元 用于了上市公司，其余则全部为个人套现，共计21.5亿元。

2008年人和商业上市之后，戴秀丽的套现脚步并没有就此停下。

2009年7月，戴秀丽以1.86港元减持10亿股，套现18.6亿港元，截至目前，戴秀丽持有人和商 业的权益已由上市之初的68.96％的权益下降至48.8％。

而戴秀丽的胞弟戴永革则在上市公司享受着高额年薪，2010~2013年，戴永革从上市公司领 取的酬金分别为6754万元、4069万元、4017万元、3190万元，这一数字大大超过了国内上市公 司的高管。

据悉，2013年，国内地产公司中，年薪最高的是万科[简介 最新动态]王石的1590万元，而A 股上市公司高管的最高年薪则为方大特钢（行情，问诊）董事长的1974万元。

另外值得关注的是，戴秀丽57岁的丈夫托尼 霍肯（TonyHawken）日前接受英国《泰晤士 报》访问时称，自己已向戴秀丽提出离婚，想要结束两人21年的婚姻，原因是自己厌倦了太富裕 的生活，自己的生活因为妻子的财富收到影响。

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272 : reference(1610)@2014-05-05 19:44:31

I wonder why KPMG remains as Renhe's auditor

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273 : GS(14)@2014-05-06 17:40:26

可能有些和他朋友一些的合夥人還在?

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274 : 股場無真愛(1876)@2014-05-07 00:05:44

似快爆煲了

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275 : reference(1610)@2014-05-19 14:05:02

Funny:
人和集團協助大連實德債務重組 知情人稱穩賺
北京新浪網 (2014-05-18 02:18)
人和集團“協助”大連實德債務重組 昔日保險大鱷關國亮操盤

　　趙曉菲

　　距離2012年3月15日，大連實德集團董事長徐明因涉案被控制已兩年有餘，其掌控下的大連實德巨額債務問題依然還在緩慢解決中。

　　近日，21世紀經濟報導記者獲悉，2013年下半年以來，哈爾濱人和投資控股股份有限公司(下稱人和集團)已經接手“協助”大連實德的債務重組，操盤手則是曾經的保險界大鱷關國亮，現任人和集團首席執行官。

　　知情人士介紹，2013年6月，相關部門指示，凡涉及大連實德集團的系列案件均由大連市中級人民法院受理，隨後，全國各地相關案件均移交至大連中院。“即所謂的三緩一集中，沒立案的暫緩立案，立案沒審判的暫緩審理，審判沒執行的暫緩執行。”

　　知情人士透露，目前人和集團的角色類似引入的戰略投資者，大連實德的債務重組決策權基本都在人和集團，大連實德的債務重組方式也發生了較大變化，由原來的變賣資產償債為主，變為引入新的戰略投資者或者債權人。其中人和集團已經接手數十億股權或債權。

　　知情人士還透露，大連實德總資產有200多億，但算下來還是有三四十億的窟窿。

　　華匯人壽轉讓背後的“君子協定”

　　“人和集團董事長戴永革和徐明是關係甚篤的好朋友。”知情人士介紹，人和集團和大連實德因此形成了長年的債權債務關係。

　　說起人和集團介入大連實德債務重組的初衷，大連實德內部人士透露，大連實德出事後，人和集團想接手大連實德實際100%控股的華匯人壽，以沖抵大連實德所欠債務。大連實德方面起初並不願意，由此還引發多起訴訟。後來大連實德提出協助債務重組的條件，糾紛才得以和解。

　　華匯人壽成立於2011年底，原始股東是人和集團、沈陽煤業、北京富德、大連三德、大連瑞德、大連萬朋。其中，人和集團、沈陽煤業、大連三德和北京富德分別持有20%，大連瑞德、大連萬朋各持有10%。

　　但據媒體報導，沈陽煤業持有的華匯人壽股份實際是對大連瑞德和大連萬朋的代持，後兩家公司也是真實的出資方；而人和集團的20%股權並未真正出資，而是代實德系旗下的新藍置業持有相關股份。也就是說，華匯人壽從一開始就是實德系全盤控制的全資子公司。

　　華匯人壽的股權糾紛，在其近期公告中也得到印證。

　　4月29日華匯人壽公告稱，“由於我公司股權歸屬存在爭議，無法召開董事會履行相關審議程式。2013年度信息披露報告暫緩披露，待公司股權歸屬問題解決後，再及時進行披露。”

　　與此同時公佈的是四起重大訴訟事項。訴訟之一是2013年6月、9月，股東北京富德、大連瑞德起訴華匯人壽，要求撤銷2013年第一次臨時股東大會決議。當年4月14日，華匯人壽2013年第一次股東大會及董事會在沈陽召開。會後華匯人壽對外宣佈將遷址江西贛州，並更名為瑞金人壽。股東大會表決中僅通過了沈陽煤業、人和投資等四家股東公司提名的董事。但北京富德、大連瑞德兩家提名的董事在本次股東大會上均未通過。

　　訴訟之二是2013年5月，新藍置業起訴公司股東人和集團的“股權轉讓糾紛”。訴訟之三是2013年6月20日，大連瑞德訴沈陽煤業和鐵嶺銀行“股權轉讓糾紛”。訴訟之四是2013年6月25日，人和集團訴與大連實德、北京寶金盛世資本運營中心確認合同效力案案件。

　　其中情節錯綜複雜，但知情人士透露，最終大連實德與人和集團達成和解，華匯人壽給了人和集團，人和集團“進駐”大連實德協助債務重組。

　　“人和集團的介入也得到遼寧省委省政府，以及推進大連實德債務處理領導小組的支持。也得到了獄中徐明的許可。”知情人士透露。

　　人和集團因旗下貴州人和足球俱樂部而為人所知。創始人戴秀麗、戴永

　　革姐弟憑藉“地下商城”的商業模式起家，逐步形成包括人和商城、人和世紀名品廣場、哈達果菜批發市場、巨容集團等子公司在內的大型民營企業集團。人和商業(01387.HK)2008年在香港掛牌。

　　而主導債務重組的關國亮曾叱吒保險業，任新華人壽董事長，2007年因涉嫌挪用資金罪被刑事拘留。2012年3月1日，北京市第二中級法院認定其挪用資金2億元，以挪用資金罪判處其有期徒刑六年。2012年8月4日，關國亮被提前釋放。目前的身份是人和集團首席執行官。

　　值得註意的是，徐明東窗事發後，人和商業曾聲明，未與大連實德合作在中國境內設立公司從事房地產業務，也未與實德系任何公司在境內或境外合作設立公司或合作開發任何項目。

　　一筆穩賺的買賣？

　　大連實德的債務規模到底有多大？曾有媒體報導稱在120億元以上，包括民間借貸、金融股權質押貸款、國有大型銀行的貸款、以信托為主的其他貸款等。

　　“涉及48家銀行，66家債權機構，這還不算民間融資。”上述大連實德內部人士表示，不便透露實際債務總量。

　　他透露，大連實德總資產有200多億，但算下來還是有三四十億的窟窿，120億可能只是個保守數字。

　　而在人和集團出面“協助”債務重組前，大連實德的債務重組主要由徐明的胞兄、大連實德副董事長徐斌代理。徐斌現任大連實德法定代表人、董事長。

　　知情人士透露，目前大連實德的債務重組決策權基本都在人和集團，大連實德的底線是無論對資產怎麼處置，所有債務必須解決。

　　據瞭解，2012年徐明東窗事發，徐斌接手大連實德後，債務危機迅速發酵，債務陸續到期，又很難從金融機構獲得融資，多家債權人訴至法院提請財產保全。

　　“根據集中到大連中院的案件統計，共計109件，涉及全國24家法院。”知情人士透露。

　　為了保住大連實德，初期，徐斌採取斷臂求生的手段，開始出售大連實德部分資產。

　　大連實德產業佈局以化學建材業為主，涉足家電產業、金融保險業和文化體育產業等板塊。而首先被選中出售的正是“值錢的”金融資產。

　　資料顯示，彼時，除了華匯人壽100%股權，實德系的金融企業股權資產還包括：鐵嶺商行55.83%股權，生命人壽10.79%股權(總計9.12億股)，大連銀行5%股權(總計2.05億股)，以及鑫匯村鎮銀行(大連銀行發起組建的村鎮銀行)15%股權(總計0.15億股)，景順基金1%股權(130萬股)等等。

　　公開信息還顯示，2012年底，大連實德以3.2億元的價格將足球俱樂部出售給了大連阿爾濱，同時“售出”的還有俱樂部的4億債務，後被阿爾濱合併重組。大連實德隊由此消失。

　　除此之外，徐斌的償債手段便是被動地處理抵押資產抵償債務。比如2012年底，大連實德原旗下公司天實和華置業(北京)有限公司100%股權(擁有北京亦莊的三幅土地)轉讓給了大連鑫星投資有限公司，後又轉讓給了深圳萬澤集團。由此深圳萬澤集團承擔了天實和華用土地為大連實德擔保的8億元債務，由此，相關的三家金融機構華潤銀行、奧合銀行、華澳信托也從大連實德的債務漩渦中擺脫出來。

　　人和集團“進駐”後，顯然並不願意被動地以資抵債。知情人士透露，人和集團充當起戰略投資者的角色，先拿自己的資金償還債務，接手部分股權、債權，以期日後再向大連實德討債，或者待資產升值後出售退出，或長期經營獲利。“雖然人和集團表現是在幫忙，但這肯定是‘穩賺’的買賣。”

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276 : greatsoup38(830)@2014-05-20 01:06:43

朋友幫朋友

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277 : Clark0713(1453)@2014-07-01 01:05:00

(1)本公司最終控股股東變動;及(2)董事及行政總裁變動


"本公司最終控股股東變動
董事會獲其公司控股股東耀山及超智告知，於二零一四年六月三十日，耀山的股權架
構發生變動，因此，本公司的最終控股股東由好肯女士變為戴先生。於二零一四年六
月三十日，好肯女士將其於耀山的全部權益作為饋贈轉讓予其胞弟戴先生。耀山透過
其全資附屬公司超智間接持有本公司10,255,825,388股股份(佔本公司已發行股本約
48.49%)。於本公告日期，耀山及超智均為本公司的公司控股股東。"

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278 : GS(14)@2014-08-20 02:26:50

轉賺2,000萬，重債

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279 : GS(14)@2014-11-17 14:25:25

what news

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280 : jesshot(45507)@2014-11-17 16:09:32

這隻由手上放走鳥的山雞

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281 : ffazlmy(38385)@2014-11-17 23:39:25

唔買就算，無畏嘆氣走寶。

內房成行唔得掂，呢只重要係內房中既垃圾

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282 : greatsoup38(830)@2014-11-17 23:49:25

呢隻真是垃圾中的垃圾，唔使睇

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283 : reference(1610)@2014-11-18 10:58:27

USD 300mm and USD 600mm high yield debts will be matured soon, USD 300mm was placed to Lau Luen Hung. If no refinancing is available, then it might be bankrupted soon.

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284 : greatsoup38(830)@2014-11-19 00:31:51

reference在283樓提及

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USD 300mm and USD 600mm high yield debts will be matured soon, USD 300mm was placed to Lau Luen Hung. If no refinancing is available, then it might be bankrupted soon.

唔知邊個夠膽入股了

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285 : GS(14)@2014-11-25 02:03:16

2供1，每股31仙，用於贖債...賤價購回

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286 : reference(1610)@2014-12-11 10:25:53

Again, read this with care:
梁振英收密款掮客曝光 曾為曾慶紅家洗錢
http://www.ntdtv.com/xtr/b5/2014/12/10/a1160161.html
（新唐人記者王海天報導）香港特首梁振英在「佔中」敏感期曾被曝光收受一家澳洲企業近5,000萬港元的「秘密費用」，作為梁振英支持其亞洲業務發展之用，一度引發軒然大波。日前，有海外中文媒體再度提及此事並曝光了為梁振英與澳洲公司牽線的「掮客」高敬德身份，高為曾慶紅、張德江等家族洗錢的內幕亦同時被披露。

梁振英非法款項「掮客」曝光

今年10月上旬，正值香港「佔中」事件高度敏感期，突然有澳洲媒體Fairfax Media發布調查報導，稱特首梁振英涉嫌收受一家澳洲企業近5,000萬港元的「秘密費用」，作為梁振英支持其亞洲業務發展之用。

據悉，報導引發巨大反響，梁振英為此不得不出面為自己辯護，同時，有政黨向廉署舉報要求調查。日前，海外中文媒體博訊刊發報導稱，梁振英接受澳洲公司5000萬港幣的關係，是經由一個名叫高敬德的全國政協委員通過與曾慶紅家關係密切的戴永革給牽上線的。

報導說，正是因為這層關係，所以梁振英對高敬德頗為照顧，將特區政府所管物業都交給高敬德管，甚至香港的火葬場、墓地也交給高敬德管理。

曾擔任全國政協委員的高敬德，與曾慶紅、張德江、曾慶淮、陳元等關係密切，報導指高敬德利用已經刑滿釋放的新華人壽保險原老總關國亮，和與關國亮同鄉黑道出身的戴永革，在美國、澳洲幫助曾慶紅之子曾偉及妻子蔣梅，以及幫助張德江老婆辛樹森、陳元的小老婆，以及中聯辦主任張曉明洗錢。

戴永革與曾慶紅家族關係極深

2009年，《雪梨晨鋒報》曾報導曾慶紅之子曾偉與妻子蔣梅花3240萬澳元在澳洲悉尼買下當地百年豪宅並計畫花費500萬澳元將其推倒重建，引起媒體界強烈反響。

《新紀元》周刊報導，曾偉夫妻兩人都是澳洲註冊一家名為Fruit Master International Ltd公司的董事，但公開的文件中並沒有說明公司從事什麼業務。而戴永革就是這家公司的另外四名董事會成員之一，其餘三人分別是：戴永革之妻張興梅、戴永革的妹妹霍肯．秀麗（Xiuli Hawken），霍肯．秀麗目前是英國居民，在「福布斯」英國財富榜上排名15，身價22億美元。

報導還指，蔣梅還是香港註冊上市的房產開發公司——人和商業控股（Ren He Commercial Holdings）的總裁。該公司專門在大城市開發經營地下商場，當時市值320億港元（合四億澳元），公司董事長就是戴永革。根據澳洲公司資料資訊，戴永革和蔣梅同時擔任在雪梨註冊的人和國際公司的董事。

據報導，蔣梅2002年加入人和集團，曾任廣州人和董事等職位，2007年獲委任為公司非執行董事。曾慶紅一家與人和大股東霍秀麗和其胞兄戴永革是老友。

此外，據新浪網體育新聞報導，戴永革是陝西足球隊的投資人，與薄熙來的金主徐明是生意夥伴，兩人交情也頗深。

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287 : greatsoup38(830)@2015-01-08 00:10:14

供股不足

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288 : GS(14)@2015-05-07 16:55:44

盈利降60%，至3.6億，重債

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289 : GS(14)@2015-06-02 02:52:40

買野

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290 : GS(14)@2015-06-10 02:18:54

big wok

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291 : GS(14)@2015-06-10 02:19:51

http://bbs.tianya.cn/post-develop-1946853-1.shtml
上访申诉书
　　省政府：
　　我们是哈尔滨人和商业四期的业主,“不遇难事不落泪，不到绝境不上访”。人和商业的欺诈行为，将我们逼到绝境，出于对政府的无比信任，我们被迫到省政府上访，请求省政府为我们无助的百姓做主。
　　2009年，人和商业通过《生活报》等主流媒体、散发的宣传册和巨幅广告进行 “稳赚40年，8%高额回报，无风险抵押，强保障；带租发售，即买即租”商铺经营使用权转让宣传，我们又进一步得到营销人员面对面的讲解“商场初期为培育期，他们统一对外租赁，按8℅给我们返租，商铺将来与人和一二期打通，地铁建成后与地铁出口还相通，会相人和一二期一样大幅升值，届时可自己经营和自己对外出租，也可继续委托他们统一对外招租，保底8%是肯定的，”，诱骗我们购买了人和商业四期的地下商铺。我们拿出我们的辛勤积攒的养老钱、孩子的上学钱做首付，背上巨额的贷款，花几十万至上百万买下的商铺，希望得到他们宣传的升值，退一步能够用8%返租生存养老。
　　五年中，每年8%的返租款都比约定时限迟延支付，需要我们反复争取才能到帐，时至今日也没有明确卖给我们“商铺”的位置和编号，我们无法知道我们的“商铺”具体位在何方。五年期限将至，享有对商场进行宣传和推广“独立自主权”的哈尔滨人和世纪公共设施有限公司，并没有实现营销时所说的与一二期联通和与地铁出口联通，所谓的“旺铺”却人流稀少，不用说“升值空间巨大”，现对8%的保底回报也开始抵赖，欺诈的嘴脸开始显现，拟将回报率降低至1-3%。
　　2014年8月6日，我们向人和商业领导递交过一份《维权信》，部分业主和业主代表先后去“人和四期”10余次，希望能够得到具体的铺位平面图，到公证处对我们的购买行为进行公证，对人和单方面强加给我们的“购买合同”与“返租合同”的不合理条款进行修改补充，人和的于经理、范经理、杨经理均表示看到过此信（信上有他们签收的回执），对我们的诉求表示理解，并表示信已经转给了“执行总裁”，但是我们的诉求并没有得到过任何实质性回应，问题更没能得到任何解决。
　　现在我们面对的局面是：不但我们保底的养老钱和孩子的上学钱将化为泡影，巨额的贷款更是无法偿还，把我们逼上死路和绝路，即使是死我们也逃脱不了人和商业设下的陷阱，还要背巨额负债务，天理何在，人心难平。我们恳请省政府关注我们无助的百姓，为我们做主。
　　一、撤销以欺诈方式与我们业主签订的《商铺经营使用权转让合同》，赔偿因此产生的损失。
　　理由及依据：
　　我们之所以与哈尔滨人和世纪公共设施有限公司《商铺经营使用权转让合同》，是基于他们的“稳赚40年，8%高额回报，无风险抵押，强保障；带租发售，即买即租”广告宣传和营销人员的诱导，从协商选铺填写商铺认购书开始，就得按人和制定的文书范本要求一步步的交定金、签认购协议、交首付、办贷款直至款缴齐后签订《商铺经营使用权转让合同》，中途不但得按人和商业设计的步骤去做，还得将上一环节签署的协议交回，否则既是我们违约，最终对广告宣传和当初商谈的内容在《商铺经营使用权转让合同》中根本不体现了。
　　这样以欺诈和把人和意志强加给我们的合同，按照《中华人民共和国合同法》是无效及应当撤销的合同，并应对此进行财产返还，就损失进行赔偿。
　　二、或补充完善《商铺经营使用权转让合同》并执行，维护我们合理权益。
　　1、落实签订《商铺经营使用权转让合同》的基础，既明确“稳赚40年，8%高额回报，无风险抵押，强保障”的具体措施。明确“商铺增值”后我们自行租赁的选择权和变现权。
　　2、明确我们商铺具体位置并进行公证。
　　人和四期业主
　　2014年12月18日

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292 : GS(14)@2015-06-10 02:23:06

http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-06/09/c_127893919.htm
  人和商业控股有限公司（01387），号称“是中国最具实力的地下商城开发及运营商之一。目前在全中国超过30个重要城市的黄金地段拥有项目或储备”。5月以来，人和商业成为港股通中的“明星”股，从最低0.41港元飙升至6月2日的0.91港元，最大涨幅高达122%，股价异动后，人和商业宣布“正考虑可能收购若干业务，有可能涉及发行新股作为收购代价。”

  然而，广大投资者未必知道，人和商业售后返租的“图纸商铺”模式，或隐含着巨大的商业风险和法律纠纷。近来，人和商业被140多名业主以合同纠纷为由告上法庭，要求返还商铺，当地法院5月28日到6月4日进行了公开审理。

  声讨“图纸商铺”

  “我们要求确定自己商铺的位置，然后进行公证。起码我们还能看到自己的商铺，要不我们连商铺的影都摸不到。这不是花钱买了个空中楼阁吗？”

  这些诉讼源于5年前，人和商业开发的哈尔滨地一大道4期“香港城”项目。

  当时，哈尔滨人和地下商城的“床子”（商铺）可是一个抢手的香饽饽。这些地下商铺由香港上市公司人和商业开发。人和商城地下一期、二期、三期的成功，给投资购买商铺的人们带来巨大的利益回报。投资一期的朱明勇告诉上证报记者：“早的时候赚钱，我有好几个床子，每年赚个百八十万不成问题。”

  2009年人和商业延续了既有的商业模式，继续开发第四期地下商业城。一个更利好的消息，是这条规划的地下商城将有一条地铁通过，巨大的人流就意味着巨大的商机，这成为人和四期最大卖点。“地一大道人和商城四期，接驳哈尔滨地铁1号线，地铁1号线贯通哈市繁华商业中心区，峰值日客流30万人。”在人和商城四期的推介广告中，这样的描述比比皆是。

  “一铺养三代”，“一次投资终身受益”，“坐拥地铁商铺”，“8%的固定收益40年”的广告宣传甚至出现在千里之外的城市和乡村，巨大的宣传攻势在黑龙江广阔大地上全面铺开。在人和商城四期的推介广告中，“预计投资5000万元用于商场的宣传工作”更显出大手笔。

  购买人和四期商铺的张梅（化名）告诉上证报：“那时候商铺还没建起来，想买就得排队，按照图纸卖商铺，从ABCD往下排，价格也不一样。然后就是A1挨着A2，收款票据上就写个编号，这个商铺就是你的。”张梅比喻说，就是人和整体建起来一个大空间，被分成小块儿“出售”40年。

  卖后返租，成了双方彼此都默认的潜规则。记者在张梅手中看到一张《哈尔滨地一大道（人和世纪）商铺经营使用权转让合同》，合同显示哈尔滨人和世纪公共设施有限公司将商铺使用经营权出让给业户40年，用于经营成人服装。

  家住五常市的徐明（化名）和哥哥一起买了7个这样的“图纸商铺”，拥有自己的商铺，对一辈子和土地打交道的徐明来说，充满诱惑，“当时受他们忽悠了，他们说每年的固定收益8%，稳赚不赔。”

  徐明和哥哥拿出全部积蓄，“连父母的养老钱都被我们投进去了。”东拼西凑之后还背负贷款50多万元。哥俩的盘算是，年8%的租金收益足够还掉贷款月供7000多元。艰苦十年之后，还能剩下这些商铺。

  一切没有料想的那么好。如今徐明十分无奈，哥哥已经病逝，父母病了也没钱医治。外出躲债的他告诉记者：“一大家子的性命都押在这些商铺上了。银行的钱我们已经没能力还了，愿意怎么样就怎么样吧”。

  徐明告诉记者，投资购买人和商业商铺的达到了上千人。“现在很多人已经还不上银行贷款了，银行说他们会起诉担保的人和商业。”

  2009年人和商业和商铺业主签订返租协议，业主将所购买商铺以8%的固定收益租赁给人和商业，返租期限是５年。2014年底，５年返租期满，人和商业以经营亏损理由，把返租收益率调整到1%-3%。被掩盖的矛盾终于爆发。

  “我们要求确定自己商铺的位置，然后进行公证。起码我们还能看到自己的商铺，要不我们连商铺的影都摸不到。这不是花钱买了个空中楼阁吗？”业主王海洋（化名）告诉上证报记者。业主们“认铺”的行为遭到了前所未有的打击。那就是人和商业拒绝拿出整个商场的图纸。“本来买的就是图纸商铺，不在图纸上确定，没有参照物就根本找不到自己的商铺位置。每次认铺人和的人就会随便指一个地方，说这就是你们多少多少号商铺。”

  业户们的担心不无道理。上证报记者在人和地下商城看到，除了几家快餐店外，这里的生意冷冷清清。这里根本找不到带有A-F号码的标识。

  “他们人和要不拿出来整个商城的位置图，我们的商铺怎么能确定位置？这就是划地卖钱，怎么保证他们不一铺多卖？”业主王海洋苦恼地说。人和商业香港城负责人于某表示：“图纸不可能提供给你们，我们这是人防工程，图纸是保密的。”面对业主一铺多卖的质疑，于姓负责人则拍胸脯保证说：“我们这么大的公司，保证不存在那样的情况。”

  北京律师王维维告诉上证报：“作为合同的一方，业主有权确认所租赁商铺的位置，有权查看设计图纸和施工图纸。如果对方拒不提供，则可能涉嫌商业欺诈。”王维维律师认为，《商铺经营权转让合同》按照《中华人民共和国合同法》规定，合同约定租赁期限不得超过20年，超出20年的部分并不具有法律效力，业主的权利可能难以保障。

  5月28日，140多家商户将人和商业告上法庭，要求归还商铺。法庭经过近一周的审理，没有当庭判决。

  “图纸商铺”涉违规贷款

  知情人士告诉上证报记者：“办贷款的招商银行先把我们这些人挑一遍，有正式工作和收入的，就给办个人消费贷款。然后没有工作单位和收入的就都推给龙江银行，办理的是商铺经营权抵押贷款。”

  根据记者调查，因为地下商城没有土地使用证，不能像普通房产交易那样进行房屋贷款。现金压力一直困扰着人和商业，2010年人和商业用于融资的费用高达1.2亿元，2014年其融资费用更是高达5.4亿元。

  记者从哈尔滨市人防部门了解到，哈尔滨东大直街的人防工程（人和地下商业城四期）是由南岗区人防办和哈尔滨人和春天公共设施有限公司协作开发的。2008年经过市人防办、黑龙江省人防办、国家人防办批复同意。工程总建筑面积40620平方米，该工程总投资预计6亿元，由哈尔滨人和春天公共设施有限公司投资。

  事实上，为了快速回笼资金，人和商业在工程没有竣工的情况下，以每平方米6-8万元的价格将地下空间“租售”，租售期是40年。按照人防部门要求（人员隐蔽部不能低于40%-50%），地下商城的得房率在50%左右，按照惯例1：1比例计算商场内通道和商铺面积，理论上人和商业在这个项目上经营权转让款收入就会有6亿元以上的进账。

  售后返租卖的商业模式都给人和商业带来了巨大的现金流量。

  如何绕过没有产权还能从银行获得抵押贷款？人和商业开始模拟房屋贷款进行一系列操作。

  “我们贷款都是由人和商业的人领着办的，我们只要签字就行。而这些钱最终都流入了人和商业。”业主孙军告诉记者，“招商银行先把我们这些人挑一遍，有正式工作和收入的，就给办个人消费贷款。然后没有工作单位和收入的就都推给龙江银行，办理的是商铺经营权抵押贷款”。

  “招商银行贷款给我们，把我哥哥的收入调得特别高，要不根本贷不出来那么多款。”徐明告诉上证报记者，哥哥在市里医院当医生，有正式的工作，但每个月基本工资加上绩效奖金也就3300元左右，做贷款的时候收入证明被开到10000元以上，否则每个月根本贷不出来7000元。

  除了调高个人收入在招商银行获得贷款外，在龙江银行的《个人贷款借款及质押合同》也备受质疑。和龙江银行签订借款合同的张斌（化名）质疑说：“我们的抵押物是商铺的经营使用权，没有评估报告如何给我们贷款？”记者见到张某手中的一份《个人贷款借款及质押合同》，合同显示人和商业自编号的商铺被作为质押物，质押期限是10年，龙江银行按照商铺经营权转让总价的70%向借款人发放贷款。

  那么，龙江银行是如何对这些“图纸商铺”进行评估的？又是如何向借款人放款的呢？

  龙江银行股份有限公司营业部市场部副经理程路解释说：“我们的贷款没有问题。我们没有对经营权进行评估，我们按照借款人和人和商业签订的合同标的的70%放款，由人和商业担保。如果借款人不还钱，我们可以收铺。”她还透露，黑龙江银监会已就此事展开调查。

不愿开的发票

  上证报记者在业主提供的票据复印件上发现，除了正规的黑龙江省地方税务局通用机打发票和黑龙江省服务业统一发票外，有的竟然是盖有哈尔滨世纪人和公共设施有限公司现金收讫公章的手写白条收据。更有甚者，竟然使用的是黑龙江省单位往来资金结算票据。

  经历了多次认铺维权后，人和商业的业主发现手中的票据竟然不是正规票据。业主维权会晨子告诉记者，他们曾多次讨要正规机打发票，而人和商业的答复是：“我们要向上级申请。”

  上证报记者在业主提供的票据复印件上发现，除了正规的黑龙江省地方税务局通用机打发票和黑龙江省服务业统一发票外，有的竟然是盖有哈尔滨世纪人和公共设施有限公司现金收讫公章的手写白条收据。更有甚者，竟然使用的是黑龙江省单位往来资金结算票据，而该票据下面明显标注“经营性收入、行政事业性收费和罚没收入不得使用此结算票据”。

  “不给我开正式的发票，这不就是偷税漏税吗？”拿着手中的白条子，业主王岚之前多次向人和商业讨要正规发票，得到的答复却是正在研究。根据上证报记者的不完全统计，业主手中这种“白条票据”涉及93个商铺，金额超过1200万元。

  这一情况在众多业主的压力之下有了改变。

  记者以业主索要发票联系人和商业，经营部的工作人员答复记者说，业户要带着身份证和复印件到人和商业来，会带业户去税务局补开发票。她强调说：“只要你拿的票子盖着人和的章子，我们就都认。”言外之意，拿不拿到正规发票并没多大意义。但问起，这笔交易是否正常纳税时，对方挂断电话。

  记者就这些票据的相关问题咨询了哈尔滨地税涉外分局，这里的工作人员告诉记者，业主有权索要正式发票，不给开具发票的行为可能就涉嫌偷税漏税，业户可以向税务机关进行举报。

  更加让购买“图纸商铺”的业主焦虑的是，国内经济形势和电商的兴起，更是让地下商业一落千丈。记者多次探访哈尔滨人和地下商业城四期，这里异常冷清，转租出售摊床的广告张贴在空空的柜台上，显示着这里的生意并没有预料的那样火爆。

  这样的结局，已经在人和商业的预料之中，在2014年度财报中，人和商业分析了当前严峻的地下商业形势：“中国经济经历转型期，并导致国内生产总值增速于2014年降至7.4%。除此之外，中国零售物业开发商及经营商亦面临来自其他方面的挑战，电子商务业务的快速发展及网络购物日益受消费者青睐已对传统商场购物模式产生巨大影响。”

  伴随大形势而来的是人和商业项目纠纷不断，武汉、成都、莆田、邯郸、大庆、赣州都曾发生退租，拖延开业，赣州甚至出现业主遭欺诈的现象。

  针对人和商业在哈尔滨项目上的问题，记者分别到其位于哈尔滨美顺街29号的国内总部和设立在哈达水果批发市场内的办公室进行走访，对方均以领导无法联系为由婉拒了记者的采访。

  地下商业模式危局

  从2013年起，人和商业的多个项目停滞和延期。2014年度的财报显示，这些计划在2012年完工的项目，包括重庆巴南项目一期、重庆大渡口项目一期、辽宁锦州项目一期和东莞虎门项目一期，被调整延期到2014年，但实际这些项目还处在项目储备和在建项目名单中。

  人和商业由戴永革家族创立，1992年哈尔滨人和公司在哈尔滨建设“地一大道”一期，通过出租商铺或者转让经营权的方式获得商业回报。这在业内被称为“防空洞”模式。“一招鲜”的商业模式开启让人和商业迅速创造出业界神话。2008年10月22日，人和商业逆势登陆香港股市，融资30亿港元。

  人和商业的一位非独立执行董事曾表示，由于地下人防工程的开发属于公益工程，未被归类为房地产开发，其开发的项目也就不受诸多适用于房地产行业的法律、法规、税收或政策的限制，无须支付土地出让金及土地增值税，大大降低了开发成本，再加上地下商业的运营成本相对比较低，因此利润非常可观，人和商业的毛利率长期保持在70%以上。

  2008年之后，“防空洞”商业模式被迅速复制到哈尔滨、沈阳、武汉、广州、黑龙江大庆、江西赣州等地。至2014年底，人和商业运营的商场有22个，运营面积总建筑面积122万平方米。可出租营业面积为83万平方米。

  如今，人和商业不得不为高速扩张付出代价。

  人和商业资金收入来源，一个是经营权转让收入，一个是租金收入。由于人和商业开发的“防空洞”没有土地使用证，这让人和商业无法通过土地抵押获得银行贷款。建设所需资金只能通过经营权转让和物业租金收取，或者通过发债融资解决。

  值得一提的是，人和商业在过去三年里通过高息票据募集的近9亿美元资金，将在2015年至2016年集中给付。其中2015年到期的3亿美元优先票据年利率高达11.75%，2016年到期的6亿美元优先票据利率高达13%。这些借款利息就足够成为压在人和商业身上沉重的负担。

  从2013年起，人和商业的多个项目停滞和延期。2014年度的财报显示，这些计划在2012年完工的项目，包括重庆巴南项目一期、重庆大渡口项目一期、辽宁锦州项目一期和东莞虎门项目一期，被调整延期到2014年，但实际这些项目还处在项目储备和在建项目名单中。

  3月26日，人和商业公布2014年度财报，报告期内人和商业年度亏损高达17.14亿元。这已是人和商业连续两年巨额亏损，2013年度人和商业就曾亏17亿元，两年累计亏损已达到34亿元。一面是业绩巨亏，资金链吃紧；一面却是高管套现和高薪酬。2011年前后，人和商业先后动用上市募资的钱，购买两架商务飞机。在人和商业上市前融资中，人和商业的实际控制人戴秀丽将21.5亿元套现。2009年公司上市后，戴秀丽通过减持10亿股，套现18.6亿港元。

  让人不解的是，公司董事长戴永革在公司巨亏的情况下，一直领取较高的酬金报酬，2010年为6754万、2011年为4069万、2012年为4017万、2013年为3190万、2014年为3190万。这让戴永革一度排进港股十大高薪高管之列。

  虽然人和商业经历了2009年的发展，2009年全年的营业收入高达41.6亿元，实现净利润40.37亿元。然而从2011年起，人和商业的营业收入基本呈现逐年下滑趋势，2011年为22.4亿元，2012年跌至6.88亿元，2013年继续下跌到5.47亿元，2014年略有企稳，实现营收5.55亿元，跟2009年相比，降幅高达86%。

  人和商业描述过去的一年：“鉴于宏观经济和资金限制，本集团自2013年起，一直放缓扩张步伐，并在新项目开工建设上采取审慎措施，因此，于回顾年度（2014），本集团的物业组合并无新增购物广场，亦无新项目开工。”

  如今，人和商业地下商业神话已戛然而止！但新的收购计划，却在刺激着公司股价异军突起，是要创造新的神话？还是精心编织梦幻前景？

  另一方面，那些曾经在前三期项目中收获盆满钵满，如今因四期项目收益无法兑现而“反目”的业主，是否也应该自省一下高收益背后的风险，毕竟天下没有免费的午餐。(记者 王立三)

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293 : GS(14)@2015-06-10 16:24:45

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150610/news/ww_ww3.htm
【明報專訊】人和商業(1387)就報章及媒體指控作出回應。其否認指控所指曾與哈爾濱第一大道「香港城」商舖業主簽訂五年期8厘的固定收益率返租協議，亦明言已向業主提供商城的位置圖或商舖的設計圖紙，沒有向超過一名業主出售同一商舖，亦有就其訂立的所有商舖出售交易，向業主發出由黑龍江省地方稅務局發出的正規收據。

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294 : GS(14)@2015-06-10 19:21:51

收購旗下另一產業

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295 : reference(1610)@2015-06-16 11:06:10

greatsoup在294樓提及

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收購旗下另一產業

更準確應該話農產品業務資金鏈斷裂, 被迫由上市公司幫忙找數, 對1387小股東極不利(如1387仍有獨立小股東的話)

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296 : greatsoup38(830)@2015-06-17 00:23:26

此話何解

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297 : reference(1610)@2015-06-19 17:08:04

留意收購條件

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298 : greatsoup38(830)@2015-06-23 00:08:19

2015-06-16 HJ
人和集資收購每股淨值跌   

人和商業（01387）繼年初供股大量增加股數，正擬進行龐大收購，同樣大量發行新股，於完成後，發行股數將達439億股，較去年底增加超過一倍；供股價較資產折讓73.5%，發行新股收購價較資產折讓63.16%，股數雖大增，而每股資產淨值卻持續下跌。

人和已訂收購協議，將收購利駿公司全部股權，代價65億元，其中50.2億元以發行新股支付，另承擔貸款14.8億元；新股發行價0.41元，較公布前股價0.82元，折讓50%，較去年底每股淨資產1.113元，折讓63.16%。

購農業資產獲利潤保證

利駿由壽光地利全資擁有，人和主席配偶持有67.86%，其餘為私募股權基金等持有。利駿正在重組中，將於哈爾濱、齊齊哈爾、瀋陽、貴陽、牡丹江及壽光6個城市經營8個農產品市場，其業務模式包括於交易中心或露天場地向貿易商出租或提供地方買賣農產品，提供倉儲、運輸及第三方物流，以至包裝等。該等市場的土地及物業由壽光地利持有，但不在收購資產之列。

壽光地利將與利駿訂立租賃框架協議，把上述8個農產品市場租予利駿20年，至2035年底止，由成交日至2018年底止，每年租金1億元（人民幣．下同），其後每兩年增加5%，這是土地物業租金，不包括物業稅、其他支銷及營運開支；期滿後續租權由雙方酌情決定，協議可按1.34億元續租，其後每3年增加5%。

壽光地利保證，利駿2015年無形資產攤銷前及稅後淨利潤全年不少於5億元，2016年不少於6億元。收購協議並沒有提供利駿的資產數字，而重組前的2014年淨利潤為7.85億元，如已重組，將為4.21億元，即預期2015年增長18.7%，2016年增長20%。應注意的是，利潤是無形資產攤銷前，但無提供資產詳情，既無土地及物業，估計資產只是裝置及相關經營設備，收購代價65億港元中，大部分是無形資產（經營權），如按20年攤銷，每年攤銷亦達3億港元之譜，還有承擔債務14.8億港元的利息支出，實際利潤將大打折扣，只是保證利潤的一半左右。以此計算，收購市盈率17.3倍，但總勝於現在的人和無市盈率。

人和經營地下城商場22個，營運面積127萬方米，作為農產品及服飾的批發零售中心，運營模式包括物業出售與租賃，亦包括經營權轉讓。已立項發展項目19個，面積348萬方米，另有12個項目儲備面積132萬方米。2014年虧損16.66億元，與上年相若，其中包括投資物業評估減值13.64億元，其中7.6億元是相關方面收回或更改用途所致，其餘6.04億元估計是物業價值的下降，即使無物業減值，仍要虧損約3億元，是融資費用淨額高所影響。

關連公司變相上市

人和完成交易後每股資產淨值約57分或71.3港仙，較2014年底減少34.5%，供股的攤薄是所有股東承擔，而收購發行新股的攤薄，則不利於小股東，資產受此攤薄14%。

公布收購前股價曾升至1.12港元，其後傳有不利消息而下跌，已作澄清。公布收購消息後股價仍跌，反映市場對此收購並不樂觀，大量發行新股，消息指有禁售期，協議並無披露，大股東及其配偶持股量由51.38%增至62.8%，其他賣方小股東約佔9%，相信是等待套現，因而禁售期對股價有影響。

收購可帶來盈利，但資產被攤薄。人和本身利潤不穩定，受估值影響大，展望不明，股價急升150%後挫落40%，只是投機性上升。收購是關連交易，仍待獨立股東批准，這是大股東所持的利駿變相上市，獨立股東對此值得支持否？

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 人和集資收購每股淨值跌

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299 : reference(1610)@2015-06-23 11:52:00

"應注意的是，利潤是無形資產攤銷前，但無提供資產詳情，既無土地及物業，估計資產只是裝置及相關經營設備，收購代價65億港元中，大部分是無形資產（經營權），如按20年攤銷，每年攤銷亦達3億港元之譜，還有承擔債務14.8億港元的利息支出，實際利潤將大打折扣，只是保證利潤的一半左右。"

This guy using an open-end question: 這是大股東所持的利駿變相上市，獨立股東對此值得支持否？

He is very smart and I think he know this deal is not good to minority shareholder of Renhe.

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300 : greatsoup38(830)@2015-06-28 19:11:57

真是有一點危

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301 : greatsoup38(830)@2015-06-29 01:37:05

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150626/news/ec_ecj1.htm
人和下季推農品電商平台
  2015年6月26日

【明報專訊】月初宣布進軍農產品業務的人和商業(1387)，其行政總裁王宏放表示，在地產行業已進入下行周期情況下，公司冀拓展新業務應對逆勢，今年將加大發展農產品交易業務，暫定第三季推出農產品電商平台，目標今年平台交易額可達逾百億元(人民幣‧下同)。

公司擬向大股東收購8個農產品批發市場，王宏放表示，8個農產品市場共擁有10幾萬業戶，每年交易額達600億元，將為電商平台初期運營提供優質線下資源。他又認為，蘊含巨大發展潛力，而電商平台將集交易、倉儲、物流及綜合服務於一體，目前正和合作夥伴洽談，王宏放亦表示會考慮一切增值服務。

被問及有否計劃剝離地產業務，王宏放指，即使進軍新領域，仍會保留原先經營的地下商場，因租賃收入表現理想，去年增長17%。另外，某些地下商場也涉及農產品經營，故未來或可與電商平台達互助互利之效用。

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302 : greatsoup38(830)@2015-08-30 16:17:46

盈利增166%，至3.2億，重債

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303 : greatsoup38(830)@2016-01-02 00:56:11

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160101/news/ec_eca1.htm



【明報專訊】迎新跨年本是全城喜悅，一些民企股卻麻煩纏身、年關難過。曾遭沽空機構質疑的地下商場營運商人和商業(1387)，昨日公告一份涉資逾23億元的貸款違約，或需要提前償還，事件更可能觸發交叉違約，並導致集團可能需要立即償還所有債務。

明報記者 武君

公告稱，人和附屬公司於2014年11月與銀團貸款方訂立一份2.5億美元和3.9億港元的貸款協議。根據協議，借款方承諾在任何時候均會維持不低於若干水平的現金金額，以及在協定的截止日期前向中國政府當局完成辦理一幅位於中國無錫的土地的按揭登記。人和早前已取得臨時豁免，將達成條件期限延至2015年12月31日，但仍不能履行，意味該筆貸款已經違約。

公司稱正採取行動作出補救，並正與相關當局協調完成土地按揭登記，亦正尋求銀團貸款方對協議條件的豁免、同意和延期。截至昨日，集團尚未收到任何違約或提前償還銀團貸款的正式通知，但豁免申請一旦不獲批准，貸款方可要求人和立刻償還欠款，同時，提前償還銀團貸款可能觸發集團其他貸款和債券的交叉違約事件，導致集團需立刻償還所有貸款和債券。

截至2015年6月底止，人和一年期借款約23.11億元，而多於一年期借款則約38.89億元，而集團可動用及受限現金合共僅約12億元。

上市後負面消息不斷 連番盈警

人和表示，一直研究各項集資方案，包括以股本和債務融資方式為銀團貸款再融資，以及進行其他貸款或發出其他債券。如皆不可行，董事會亦將考慮其他可獲得額外現金資源的機會，包括但不限於出售業務和資產。

人和商業2007年上市時，鄭裕彤的新世界系亦有認購股份。但此後多番發出盈警，負面消息不絕，先後被指強制租戶購買經營權、將商舖一舖多賣等，股價亦由上市時的1.13元跌至0.36元。原本的大股東戴秀麗頻頻減持，持股降至不到50%後又全部轉讓於胞弟戴永革。

近年不少民企業績惡化，違約事件頻發。去年更是違約高峰期，如格菱控股(1314)核數師對2014年報不發表意見，導致5000萬元債券違約，公司並表示預期將構成更多違約事件。而恒鼎實業(1393)亦未能支付1.9億美元票據。陷入清盤風波的山水水泥(0691)亦有一筆2020年到期5億美元優先票據違約。

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304 : greatsoup38(830)@2016-01-07 02:20:24

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160106/news/ec_ecc1.htm
人和遭標普列負面名單
  2016年1月6日

【明報專訊】人和商業(1387)上周才宣布債務違約，更可能隨時觸發交叉違約，昨日標普已經「落井下石」，分別給予人和長期信貸及13厘債券「CCC」及「CCC-」的評級，更將人和列入負面觀察名單。受消息拖累，人和商業昨日跌1.5%，收報0.325元。

予人和長期信貸「CCC」評級

標普昨日發報告表示，在該行大中華區評級中，給予人和「cnCCC」評級，又稱人和今年到期、無擔保的13厘優先票據金額多達1.61億美元(約12.6億元)，該行對該筆票據給予「cnCCC-」評級，並將人和列入負面觀察名單。標普信貸分析師指出，人和商業若未能從債主取得豁免或共識，可能缺乏資金來還債。

欠債62億元人幣 現金流僅8億

人和面臨龐大債務的同時，其現金流亦備受質疑。標普表示，截至去年6月底，人和現金流僅有8.17億元人民幣，然而卻欠債62億元人民幣，至於該筆1.61億美元票據更將於今年8月到期。不過，若債主未有表態放棄或展示共識，該行不認為人和有充足的流動資金在8月支付票據。綜合各種原因，該行認為人和現金餘額未有改善，更持續低於貸款契約中訂明的最低要求，故對人和的流動性維持「疲弱」評級。

現金流成為人和存亡關

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305 : greatsoup38(830)@2016-02-26 02:49:39

無錢還

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306 : greatsoup38(830)@2016-03-09 01:57:42

盈喜

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307 : GS(14)@2016-03-19 11:58:12

轉賺9億，就來倒了，債重

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308 : GS(14)@2016-03-21 03:45:47

賣商場

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309 : GS(14)@2016-08-25 16:54:21

huge loss

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310 : GS(14)@2016-09-04 01:51:35

盈警

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311 : greatsoup38(830)@2016-09-18 23:30:42

轉賺2.3億，重債

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312 : GS(14)@2017-06-10 14:12:53

茲提述本公司於二零一七年六月六日刊發之公告（「該公告」）。除另有界定外，本
公告所用詞彙具有該公告賦予之相同涵義。
本公司董事會（「董事會」）謹此遺憾地告知本公司股東及潛在投資者，其已接到賣
方通知，表示本公司未能獲選為建議交易之首選競投者。因此，本公司將不會繼
續競投程序，亦不會就建議交易有任何進一步行動。

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313 : GS(14)@2018-06-07 06:33:42

買垃圾市場地，10供3

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314 : GS(14)@2018-09-12 04:58:33

建議收購事項的理由及裨益
目標集團為「地利生鮮」連鎖超市的經營者，在中國各地遍佈數百家零售店，透過
其超市及其他銷售渠道向終端客戶提供眾多農產品及其他食品。目標集團有其自
身採購團隊，從其原產地採購農產品及擁有冷鏈物流及倉儲能力，能夠確保食品
新鮮地運到各銷售點。為了便利營運，目標集團亦在中國各地擁有食品生產及加
工基地。
本 集 團 主 要從 事 於 中 國 七 個 城 市（ 即 壽 光 、 貴陽 、 哈 爾 濱 、 齊 齊 哈 爾、 牡 丹 江 、
瀋 陽 及 杭 州 ）的 八 個 農 產品 市 場 的 業 務 營 運 。該 等 市 場 從 事 主 要 批 發蔬 菜 ， 亦 包
括果品、海鮮、肉類、穀物、食油及其他食品。其一直在物色拓闊及進軍農產品
下游零售市場的機遇。憑藉目標集團的現有營運規模及其零售店的地域網絡，建
議收購事項為本公司提供了進軍該市場並加強其日後發展的具吸引力的機遇。倘
建議收購事項落實，本公司將憑藉目標集團的廣泛零售店網絡直接打通中國擁有
廣大客戶的農產品及其他食品市場，就新店及電子商務銷售而言其有增長潛力。
目標集團亦將為本集團帶動食品採購、生產及物流能力。
經計及(i)預計目標集團將予產生的估計收益；(ii)目標集團在零售店及客戶數量方
面 的現 有營 運 規模 較大 及其 潛 在增 長； (iii) 中 國農 產 品批 發及 零 售市 場的 電 子商
務 發 展 機 遇 及 行 業 前 景 ； 及 (iv) 戴 先 生 授 予 的 排 他 期 ， 董 事（ 包 括 獨 立 非 執 行 董事 ）認 為 合 作 意 向 書 的 條款 及 據 其 支 付 的 誠 意金 乃 經 訂 約 方 公 平 協 商後 釐 定 ， 按
正常商業條款訂立、屬公平合理並符合本公司及股東的整體利益。

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315 : GS(14)@2019-03-06 07:45:19

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，根據董事會目前可
得資料，本集團預期截至二零一八年十二月三十一日止年度將錄得不少於人民幣
3 億 元 的 虧 損 ， 較 截 至 二零 一 七 年 十 二 月 三 十一 日 止 年 度 的 虧 損 錄 得顯 著 增 加 。
預期增加的虧損主要源自於二零一八年十二月因出售若干僅用作持有兩架飛機及
相關牌照的附屬公司（「出售事項」）而引致的虧損。出售事項可節省因保養及使用
相關飛機而產生的重大開支，董事會認為出售事項只會對本集團截至二零一八年
十二月三十一日止年度的盈利造成一次性影響，但預期長遠有利於本集團。

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316 : GS(14)@2019-03-08 00:50:31

茲提述人和商業控股有限公司（「本公司」）日期為二零一八年九月十一日有關建議
收購事項的公告（「該公告」），據此，本公司控股股東（ 定義見上市規則 ）戴先生擬
出售或促使出售及買方（ 本公司的全資附屬公司 ）擬收購目標公司的股權，該目標
公司連同其附屬公司主要從事中國各地農產品批發及零售業務。除非另有指明，
否則本公告所用詞彙與該公告所界定者具有相同涵義。
由於 合作意 向書 訂約方（「訂約 方」）就建議 收購事 項（ 包括 但不 限於擬 收購的 股權
比 例 ）仍 在 進 行 磋 商 中 ， 董 事 會 謹 此 宣 佈 ， 於 二 零 一 九 年 三 月 七 日（ 交 易 時 段
後 ）， 戴 先 生 、 目 標 公 司 與 買 方 訂 立 了 合 作 意 向 書 補 充 協 議（「合 作 意 向 書 補 充 協
議」）， 據 此 ， 於 合 作 意 向 書 所 界 定 的 排 他 期（ 或 訂 約 方 可 能 以 書 面 協 定 的 其 他 日
期 ）屆滿後，排他期獲額外延長180天（「延長期」）。於延長期內，訂約方將就擬收
購的股權比例（ 可能不是目標公司的全部股權 ）以及就建議收購事項的其他條款進
行磋商。由於達成延長期協議及毋須就延長期支付額外誠意金，本公司及買方並
無要求退還已支付的誠意金。倘於延長期屆滿後未能達成正式協議或倘建議收購
事項未能根據正式協議完成，則誠意金可於本公司或買方要求下在七個營業日內
全額退還，毋須作出任何扣減及支付利息。
經考慮（ 其中包括 ）延長期期限及毋須就延長期支付其他代價，董事（ 包括獨立非
執 行 董 事 ）認 為 合 作 意 向 書 補 充 協 議 的 條 款 及 延 長 期 乃 經 訂 約 方 公 平 協 商 後 釐
定，按正常商業條款訂立，屬公平合理並符合本公司及股東的整體利益。

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317 : Clark0713(1453)@2019-04-27 01:37:54

建議股份合併

10合1

建議更改公司名稱

董事會宣佈，本公司建議將其英文名稱由「Renhe Commercial Holdings CompanyLimited」更改為「China Dili Group」，並將其中文雙重外文名稱由「人和商業控股有限公司」更改為「中國地利集團」。

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318 : GS(14)@2019-04-27 06:46:15

改名中國地利集團，10合1

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270190