領航亞太區首席經濟學家王黔：今年小心央行收水急進
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GS(14)@2018-01-15 02:18:13【明報專訊】踏入2018年，不少分析員對今年經濟增長及盈利表現抱較樂觀態度，領航董事總經理及亞太區首席經濟學家王黔博士認為，英國脫歐及縮減量寬（QE）規模，也有機會令股票市場出現波動，今年股票風險程度會大於債市。
王黔表示，參照以往經濟情况，在低通脹、低利率及經濟逐步復蘇下，預期今年或有波動，但是大波動可能會在下一年（2019年）才會出現。金融市場的低波動性，顯示投資者相信適度經濟增長及通脹溫和的長期環球趨勢，亦適用於較短期的周期。然而，投資者或許低估了周期性反彈的力量。王黔認為，今年最為顯著的風險是，隨着目前經濟穩健增長，本已相當緊絀的全球勞動市場將會更趨緊張，最終料導致通脹加快上升步伐。
美加息3次後檢討 料美元借勢調整
目前全球多個央行正在考慮或已實行貨幣政策正常化，如2018年工資或通脹急升，或會導致市場預期利率將從歷史低位加速正常化，為市場帶來波動。王預期2018年出現明顯風險機會不大，反而擔心2019年會出現較多不明朗因素。今年初人民幣兌一籃子貨幣會呈上落格局，相信美元年初受惠加息消息支持，但預料美國聯儲局會在加息3次後先行檢討才決定會否再加息，相信對美元會借勢調整，人民幣還會有升值空間。
宜分散投資 回報預期要理性
對於2018年及往後的投資前景，她認為由於估值向上、波動性低，以及利率長期偏低，金融市場料難以在未來5年錄得強勁回報，而股票市場的下行風險將高於債券市場。今年股市仍會波動，;她認為投資者更需保持紀律，維持全球多元化分散投資，並對回報持合理的預期，以及實行低成本的投資策略。
王認為，今年成熟市場經濟增長將持續超越潛在增長率，而新興市場的強勁增長料會略為放緩。然而，投資者在現周期，更應基於低失業率而非經濟增長，去了解資本開支或工資壓力是否上升。同時，不少經濟體的失業率進一步向下，例如日本，料有助抵消英國經濟疲弱的情况。
中國持續經濟轉型，致力從資本密集型出口國轉為消費型經濟體，但仍然存在風險，而新興市場國家需要作出結構商業模式的調整，亦面對一定的風險。不過，王並不預期中國經濟於2018年「硬着陸」。
提防經濟過熱通脹升溫
王黔指，2018年投資者需留意的風險是，當80%的主要經濟體（按產出加權計算）處於全面就業的狀態時，工資彈升幅度高於預期，可能會導致市場預期全球貨幣政策正常化的路徑或步伐更為進取。此情况最有可能於美國出現，聯儲局料於2018年底前將利率上調至2%，加息步伐較債券市場預期的更快。
另一方面，歐洲央行及日本銀行料不會於2018年加息，投資者應要考慮到當中涉及史無前例龐大的縮表行動，相信環球經濟在2019年出現意料之外的震盪可能性較高。從領航採用的「公允價值」股票估值指標來看，全球股票市場未來10年的前景展望稍為惡化，回報率料集中於4.5%至6.5%的區間內。她預期美股出現調整的可能性較以往高。
龍彩霞、王俊騏 - 明報記者
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來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4324&issue=20180110