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身為證券自營部主管，張智超帶人帶心；在投資操作上見解獨到、邏輯清晰，也深獲長官肯定。 他雖是台大財金研究所畢業，但求學過程崎嶇且荒唐；他並未贏在起跑點，但不受羈絆的青春期，卻為日後職場擦出燦爛火花。 撰文‧歐陽善玲 「人生不一定要贏在起跑點，愈早接受挫折，對人生愈有利。」大眾證券投資事業處副總經理張智超，高中重考一次，大學重考兩次，他常在演說時，對台下聽眾自嘲：「我的人生充滿挫折，家道中落，父母離異，重考三次，沒人會比我慘。」他比同儕至少晚了三年出社會，與他同期入行的人，現在成就卻遠不如他。 「在工作上，他最令人佩服的一點，是既認真又靈活，這一點非常難得。」大眾證券自營部經理練竑初，與張智超共事十年，他認為在投資領域有兩種人，一種是非常認真研究，選定標的後就很執著，持股信心強烈，就算看錯，也很難承認自己的錯誤。 另一種人是很靈活，能隨著市場變化及時調整操作策略；但這種人，往往就不夠認真。「在投資市場上，認真與靈活很難兼顧，兩者間甚至存在著矛盾。但他很特別，到現在這種職級還會認真去拜訪公司；如果發現公司不如預期，也會立即認錯、修正，很不容易。」練竑初說。 身為證券自營部主管，張智超懂得帶人帶心；在投資操作上，他見解獨到、邏輯清晰，也獲得投資前輩及長官的肯定。他雖是台大財金研究所畢業，但求學過程崎嶇且荒唐；他不是典型會念書的乖乖牌，但課堂外的天空，卻讓他日後在職場上展翅高飛，揮灑自如。 以下是張智超對中學時期生活的第一手告白：我不是典型的台大學生，與一般金融同業相比，我算是異類；國中以前，我都在放牛班，成天只知道玩，幾乎不念書，也不知念書有何意義。這和家庭教育有關，現在回頭看，中間過程雖然坎坷，卻對現在工作意義重大。 家道中落 從挫折中培養危機感我父母對小孩的教育態度，說好聽點，是自主式教育，其實就是放任式管理。小時候，家裡經營理髮廳，經濟狀況還不錯，所以從小就被灌輸一個觀念，書不用念太多，能憑自己的本事創業，在外闖出一片天才更重要。 三十多年前，我小學一年級，每天到學校就有一百元可花；有時懶得走路了，就坐計程車上學，很揮霍；我也因為手頭寬裕，三不五時請客，人緣極好。這樣天堂般的生活，到了國中卻風雲變色。當時，台北市大力掃蕩八大行業，理髮業也遭波及，原本經營得還不錯的理髮廳，被迫搬離住宅區，我的世界也從此發生劇烈變化。 剛開始，家裡從大房子換成小房子，後來從自己的房子，變成向人家租房子；上了國中，零用錢沒有變多，再鈍的小孩也知道家裡出事了。家境由盛轉衰，父母甚至因而離異，我的人生一夕驟變，跌到谷底。更認清一件事，要回到過去的好日子，只能靠自己。 我知道不能再混下去，並對未來產生危機感，及對知識的飢渴感。國中畢業後高中聯考，放牛班學生自然是陪榜的分；當時親戚多鼓勵我去念高職，學一技之長，但我知道念了高職再往上爬的機會不大，所以抱定決心重考。 國四重考生涯很苦，我把流失了九年的東西，濃縮用一年pick up（重拾）起來。後來我考上了北縣板橋高中，心情放鬆下來，又開始玩三年，真的很荒唐，但我不後悔。我都在玩些什麼呢？國高中時期都在蹺課打籃球。 酷愛籃球 對投資操作助益大不要小看運動，這對日後我在投資領域幫助非常大。至少有兩件事，多虧學生時代打籃球的訓練，一是團隊合作，學習領導與被領導，及如何溝通協調；另一是反應訓練，也就是即時判斷的能力。 比方說，籃球場上攻防變化快速，策略運用百變，如何掩護、擋人，都有賴團隊合作默契。可能前一秒還在進攻，後一秒就變成防守，戰術馬上就要調整；不只鍛鍊體力，更能刺激腦力、培養領導與團隊合作力。少了這層訓練，我在職場上的成績不會如此。 我有個好友，是建中、國立大學、理工碩士，從小到大都念名校，是個乖乖牌。除了念書，他不運動，也沒有其他興趣，多半時間都宅在家裡，伴著他的不是手機，就是平板電腦。他與我同期入行，也是操盤人，但只懂得看盤，卻不懂如何與人互動。 我想起以前念書時，老師曾說過，「以後出社會比較有成就的，會是功課普通，但特別會玩、會運動的人。」現在看好像有些道理，在投資這一行，要有自己的邏輯與判斷力，還要敢執行，乖乖牌是成不了氣候的。尤其過度倚賴程式交易、模組的人，將量化科學奉為圭臬，其實忽略了成功的投資，藝術成分遠大於科學，了解人心及人性，才是決定勝負的關鍵。 我在青少年求學階段，蹺課、追女生、騎機車、爬牆樣樣來；老師剛點完名，一轉頭，我們在台下就一哄而散，翻牆去八仙樂園玩。因為愈早探索自己，很多事都能看得比較清楚，不像宅男沒見過世面，就容易迷失自己。 父母雖然放任我，不在意我念不念書，但有兩個做人的道理，他們卻管教嚴格。一是與朋友交往要「重義輕利」，二是對人要懂得「施比受有福」。就拿對朋友要「重義輕利」這件事來說，到現在，對我在職場上的幫助就非常大，是爸爸送給我最棒的人生禮物。 父母開放 得以探索人生的各種可能性印象最深刻的，是小時候家境不錯，我有一輛讓小朋友羨慕的腳踏車。我想既然這麼受歡迎，不如以分時出租方式，將腳踏車一小時分租給三個人，一人騎二十分鐘，收錢賺外快。那天回家，還得意地向父母炫耀，以為會得到誇讚，說我有生意頭腦；沒想到，非但得不到讚美，還被修理一頓，要我把錢還給朋友。直到現在，對朋友「重義輕利」的家庭教育，仍對我影響深遠。 而媽媽是虔誠的佛教徒，相信因果輪迴，她告訴我，如果只想伸手向人家拿，下輩子就會做乞丐；如果願意給，下輩子就會當員外。還有小時候媽媽常帶我上圖書館，她念佛經，我就在一旁看書，讓我養成從書中找答案的習慣，所以雖然中學很愛玩，但我的本質是愛看書的。 因為對朋友講義氣，我放棄了淡江國貿系、東吳國貿系，大學陪著死黨重考兩次，最後考上政大保險系。中學階段荒唐的歲月，父母從不干涉我的決定，一切都讓我自己做主；隨著大學畢業，出社會的腳步逼近，我開始強烈感受到「飢渴感」，也明白只靠做保險，無法滿足自我成就感，那段時間，我仍持續探索人生的各種可能性。 一直到接觸《勝券在握》這本書，內容講述巴菲特的成功故事，我便為之著迷，很快就下定決心，要走投資這條路。在強烈的動機與危機感驅使下，我打定主意研究所畢業，就要從證券研究員做起，走巴菲特的路；到現在成為自營部主管，投資上任何決策，都深受中學時期影響。 人生不是跑百米，重點不在瞬間衝刺與爆發力，而是跑馬拉松，講究持續力，每步都踏得穩健扎實，人生才能豐富精采；贏在起跑點，未必是最後勝利的保證。 張智超 出生：1971年 現職：大眾證券投資事業處副總經理經歷：國票證券投資部副總經理、日盛證 券自營部操盤人 學歷：政大保險系、台大財金所得獎紀錄：2010年金彝獎傑出證券人才獎 | ||||||
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凱基投顧董事長杜金龍與大眾證券自營部副總經理張智超，堪稱是台灣證券法人自營部的長青樹，兩人皆曾獲金彝獎（自營商的最高榮譽），但他們之所以能在高壓環境中屹立不搖，歸功於數十年來建立的投資好習慣。 撰文‧歐陽善玲、黃瑋瑜 投資機構法人的動向一向受到市場高度關注。他們的操作不僅要符合法令，更要嚴格遵守種種內控規定，堪稱是投資戰場中的一群紀律部隊。在嚴格遵守紀律的同時，如何兼顧績效，其中的「眉角」，有許多值得散戶學習之處。 凱基投顧董事長杜金龍，操盤經驗長達二十五年，目前是在位最久的券商自營部主管，紀錄迄今無人能破。被投資圈視為台股「活字典」的他，道出之所以能在新人輩出的殘酷環境「生存」下來，主要歸功於三個好習慣。 盤前暖身：四點半起床，看新聞、沙盤推演杜金龍說，在股市交易的日子裡，他總是每天凌晨四點半起床，六點半就進公司，數十年如一日。股市在九點開盤前，他其實已經做了至少四小時的盤前功課與沙盤推演。 「準備愈充分，就能降低盤中市場波動所帶來的種種情緒干擾，照著原本所定的策略走。」而盤前所有辛苦的準備，大體上只為養成一個習慣：絕不臨時起意買股或賣股。杜金龍口中的盤前準備，包括機構法人每天開盤前的固定晨會，這也是一天當中最重要的一場會議。在會議當中，要報告當日的看盤重點，與研究團隊討論前一天拜訪客戶的情形與追蹤事項，同時要決定當天的交易策略與觀察標的。 但其實在這場晨會開始之前，杜金龍的盤前準備功課，早在天還未亮就已悄悄展開，「早上四點半起床後，我習慣先看美股收盤，順便瀏覽一下債、匯市及商品表現；到五點半，兩大財經日報送來，就可先翻閱掃描一下標題，看有什麼重要新聞。」身為法人的他，在股市交易的日子，總是上緊發條，每小時、每個特定日子，都有固定要做的事。 而在台股開盤前半小時，杜金龍會針對當日盤勢先做判斷，並推測成交量。心裡有底後，就不盯盤，也很少在盤中進出，最多就是看一下指數或強勢股波動幅度，多數時間還是關注即時新聞。「法人多在盤後決定隔日要買賣的股票，除非受到美股或某些因素影響，才在盤中微調，否則不太容易臨時起意。」在機構法人操盤，因為考核制度之故，杜金龍必須面對短、中期的績效壓力。價值投資那套理論，可用在自己的投資，但對杜金龍這樣的專業操盤者而言，卻行不通。面對這種壓力，他必須強迫自己養成「只買主流股、只買強勢股」的習慣。 杜金龍從財經新聞與研究報告兩個面向，來判斷人氣所在。早上六點半一進公司，他就先打開電腦瀏覽鉅亨網，看看新聞點閱排行榜。接著，再對五至六家大券商的最新研究報告進行瀏覽。 預測盤勢：開盤先看委託買賣張數，掌握趨勢杜金龍建議，如果報告來源只有開戶券商，可以與兩三好友分享報告，也能達到同樣效果。他說：「像最近油價跌，塑化研究報告最熱門，寫報告的人也最多，從這裡可看出現在市場人氣重心。」「九點零一分，我習慣先看委買、委賣張數，對盤勢方向有初步想法；例如前一天美股大漲，但台股卻開高走低，就要了解原因。又像大盤開低，接著又拉上來，或弱勢股並沒有跌，意味低檔承接力道強勁，可能代表趨勢將反轉，或得從八大類股中找到主流股。」下午一點半收盤後，杜金龍展開真正的研究功課。「我會花半個小時，將集中市場八百多檔個股當日走勢掃過一遍，只要相對大盤強勢，Ｋ線在低檔出現爆量上漲的，就會列入觀察名單，隔日再追蹤。「像這樣的強勢股，晚報攤開來都有；還有證交所公布的資訊，也是一定要掌握的重點。」另外，下午四點匯率收盤，五點，政府會定期公告各總經數據；例如，每月七日公布進出口貿易數字，二十二日公布外銷訂單，二十七日公布景氣對策信號及綜合判斷分數等。一直到晚上八點半，融資餘額、當沖及借券數字出爐，杜金龍在股市緊湊的一天，才算告一段落。 大眾證券自營部副總經理張智超，則是近幾年受到矚目的操盤者新星，過去幾年他所帶領的自營部團隊，年均報酬率維持在五○％以上，更為大眾證券賺進數以億元計的利潤。 張智超說，他的作息時間與其他大多數專業機構操盤者並無太大不同，但他自認為有一個投資習慣倒是滿與眾不同的：「我是會做長線的！」調整節奏：長線釣大魚，短線釣小魚這麼說好了，「長線釣大魚，短線釣小魚」，就是張智超口中與眾不同的習慣，這與大多數的券商自營部短進短出的快節奏風格大相逕庭。 張智超說，短線選定熟悉的三到五檔個股觀察，長線則在年初就要決定十至十五檔的目標清單。在建立長線觀察個股名單上，張智超第一步會尋找具有技術專利、創新優勢的公司，再從中選擇市占率具有高成長的標的，觀察所屬產業的市場是否持續擴大，公司營收年增率是否有顯著成長，最後還要注意公司管理階層現況，「你要去設想大股東的想法，如果常上媒體放利多消息，很可能是有出貨的情形。」除此之外，張智超的盤中功課，最重視的就是資金管理。「多數人無法在股市中賺到錢，大部分都是賺少賠多，而這當中的賠錢，通常來自於過度自信而不停損。」因此，他歸納出「四分之一原則」，為的就是讓賺錢的部位放大，且習慣於快速停損。 他舉例說明，若每檔標的可投入金額為一百萬元，在獲利前的資金水位，必須控制在四分之一以內，也就是二十五萬元，直到股價超過買進成本產生獲利，才能加碼放大部位，而四分之一的部位若虧損超過兩成，就要立即執行停損。 張智超進一步解釋，四分之一原則建立在獲利才加碼、控制虧損的基礎下，即使遇到多空循環、全球股災，也能成功避開系統性風險。且在面對破底恐慌，判斷是否逢低進場撿便宜時，也可依照此原則，只要資金水位還在四分之一以內，就可進場攤平成本，但因為有虧損兩成停損的機制，控制資金進場時機，就變得相當重要。 分析籌碼：下午五點找公司派分點，摸出低點至於獲利出場的時機，張智超首先會判斷是否出現爆大量的利多，若答案是肯定的，就要主動減碼，來維持上漲時的獲利，而一旦漲多拉回形成第一個低點後，股價反彈再跌破第一個低點時，則是被動減碼的時機，要注意的是，維持上漲獲利是分批減碼，被動減碼則是全部出清。 下午五點公布每檔個股的分點進出後，也是張智超專心研究籌碼面的時間。他說，買一支股票前，要研究這支股票之前有哪些主力或是公司派在買，「判斷主力或公司派的分點很簡單，你要找出這支股票前三次的相對低點是哪些分點在收購股票，就有可能是其公司派分點。」一般人買股票，基於保守原則下，往往會等股價上漲才買，但公司派會買在市場沒人敢買的時間，是因為他們了解更多資訊，能搶先在低點進場。「這時候要找出四、五個像是公司派的分點，並且每天觀察有無偷跑的動作。」下班後與周末假日，張智超為了舒緩每天盯盤交易的緊繃神經，和很多人一樣，靠著維持運動的習慣，讓自己保持最佳狀態。他每周會安排兩次游泳、一次桌球，而且打球時絕對運動到全身大汗淋漓才肯休息。他說，全神貫注地盯盤交易，其實相當花費體力，但越在這種情況下，更要維持高強度的運動，才能讓身心靈與頭腦都保持在顛峰狀態！ 杜金龍（投資資歷近30年） 現職：凱基投顧董事長 杜金龍如何練絕招？ 好習慣1 絕不臨時起意進場盤前至少做4小時功課，盤中時不受情緒因素影響操盤。 好習慣2 只買主流股 從鉅亨網的新聞瀏覽排行榜與每天最新的法人研究報告，判斷主流股。 好習慣3 只挑強勢股 收盤後花半小時，將集中市場800多檔個股當日走勢掃過一遍，只要相對大盤強勢，K線在低檔出現爆量上漲，就會列入觀察名單，隔日再追蹤。 張智超 （投資資歷20年） 現職： 大眾證券 自營部副總經理 張智超如何練絕招？ 好習慣1 長短線涇渭分明年初挑10～15檔股票，作為長線名單。短線操作維持3～5檔。 好習慣2 1╱4原則停損保本在標的獲利之前，每檔資金水位控制在1╱4以內，直到股價超過買進成本產生獲利，才能夠加碼放大部位。一旦1╱4的部位虧損超過兩成，就停損出場。 | ||||||