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一個陌生人，與你談話一個半小 時，只憑一張嘴、一份營運企業書，勾勒一個觸控面板的美好前景，就要你投入上億元資金；甚至，這個陌生人從沒做過觸控面板。如果你是創投業者，這樣的公 司，你敢投資嗎？

C Squared管理公司執行長張國威，卻敢做這樣的決定。

張國威對大多數人來說，是個沒沒無聞的名字，但他卻是近年創投界最神秘的人物。

創投界打滾十八年IC設計公司都有他影子

在創投界打滾十八年，因為他獨來獨往，使得創投界對他所知不多，僅知他屢次創下百倍投資報酬率，甚至傳聞他個人身價上百億元。

這個傳聞，在創投界傳開，並非空穴來風。光以目前檯面上，張國威或其投資公司在台股已掛牌以及即將掛牌的公司計算，持股市值就已約二十億元。

而他在創投界一戰成名的投資，就是全球第二大網通晶片公司邁威爾（Marvell），光是上市當天，張國威相關持股市值達一百六十五億元。邁威爾四月六日 市值二千六百億元，約是台灣老牌網通晶片設計公司瑞昱的九倍半，張國威擔任邁威爾董事職位長達十五年，去年六月底才卸下職務。

能有這種成績，來自他與眾不同的「創投風格」。

張國威此次首度接受媒體採訪，為的是一家沒沒無聞，即將在四月底上櫃的觸控面板公司——牧東光電，去年營收二十一億七千五百萬元，每股還虧損○‧一一元， 但卻是張國威現在最看好的公司之一。

「我現在最常跟這些創業者說，你不要去推火車，你是推不動的啦！最好是有火車在走，你跳上去！」張國威表示。

出身宏?眭滷i國威，曾拉著宏?硈郈鴗H之一的邰中和一起成立旭揚創投，由他擔任總經理。在一九九○年代初期，他專門投資國內的IC設計公司，讓他獲利豐 厚，國內已上市的類比IC類股中，幾乎都有張國威的影子。

張國威口中正在跑的火車，就是現在正當紅的觸控面板產業；而讓他只聽一張嘴，就決定投資的人，是牧東光電總經理陳棟南，他曾經是熒茂光電業務副總經理，根 本沒做過觸控面板。

直覺式投資風格口袋夠深，一句話就算數

時間回到二○○八年四月，當年四十歲的陳棟南在現任牧東光電董事長余人勇介紹下，花了一個半小時向張國威說明自己需要五百萬美元的投資計畫，希望張國威能 投資兩百萬美元。陳棟南回憶：「其實那個時候，我也不知張國威是誰，只記得他在兩個星期後打電話給我說，『錢的事，你不用擔心了。』」

「我投過的公司都是這樣，一個人、一張嘴，」張國威說。他在歷經一個半小時對觸控產業的反覆「拷問」後，決定投資，憑的是一股直覺。

當時，張國威決定投資牧東的同時，股市盛傳，同為薄膜觸控模組的介面光電，上半年每股虧損高達六元，股價也從八十元附近，一路狂瀉到八元以下。

他的投資夥伴又罵又勸，希望張國威打消這個投資計畫，但張國威不僅堅持，甚至還補足了因為洋華虧損而嚇跑、原本答應投資卻食言的資金缺口，成了牧東最大股 東，擔任董事長。

張國威投資牧東的過程，對比國內創投花上數月評估的謹慎作風完全不同。「我決策通常都很快，你也可以說是直覺，可是，是『有準備的直覺』。」

這個直覺的條件之一，來自於他的口袋夠深。一般創投業者，每五年都要追求回報給股東，因此評估投資計畫小心謹慎，但張國威過去的成功投資，讓他累積龐大資 金，玩的不是自己的錢，就是信賴他的投資者，所以他可以一句話做決定。

直覺的條件之二，就是張國威幾乎投入他所投資公司的營運事宜。「我是『興業家』，每次投資都要有相當的（持股）比例；不是打水漂的一般投資人，」張國威 說，「再小的案子，花時間involve（投入），就會有趣。」

投入的時間夠多，對產業發展、趨勢的掌握，也就更強。最經典的例子之一，是搭上蘋果（Apple）供應鏈而大漲的IC設計公司安恩科技（IML）。

十年前，安恩原本從事光碟機控制晶片，但後來打不過聯發科，就在張國威的主導下，轉型做電源管理晶片，先後成功搭上三星（Samsung）與蘋果的話題， 成為台股第一家海外來台上市的公司。

他的神準眼光，在牧東身上也獲得印證。牧東○八年九月金融海嘯時成軍，第一年就賺錢，而且還連賺三年。

當時蘋果iPhone掀起觸控面板熱潮，牧東工廠設在蘇州，是唯一主攻中國白牌手機的電阻式觸控模組供應商，當時蘋果iPhone掀起中國白牌手機大量採 用觸控面板，客戶還捧著現金到工廠搶貨。陳棟南回憶，「○九年春節假期工廠加班時，還有兩個客戶的採購人員，在牧東工廠為了搶貨大打出手。」

然而，科技趨勢正在轉向，中國「千元智能機」（新台幣五千元以下的智慧型手機）趨勢成形，對觸控模組的需求正從電阻式轉往更靈敏的電容式。

這個趨勢，讓國內同樣從事薄膜觸控面板的洋華、介面，去年獲利大幅萎縮，洋華去年每股盈餘比前年縮水八五％，介面甚至每股虧損一‧四元。

敢花十億元看牌比同業早投入新製程開發

牧東也面臨轉型壓力，只是朝電容式觸控發展，資本支出將大為增加，沒有上市的牧東，得由大股東再掏出錢來。當時最大股東張國威只問陳棟南一句：「看牌，要 多少錢？」

這張牌，就是牧東投入電容式觸控的成本，也就是牧東的產品與工廠整個轉換，代價有多高。

答案是：「十億元。」張國威決定轉向，由他口袋中再掏出錢來增資，比洋華、介面更早大舉投入電容式薄膜黃光製程的開發。

所謂的電容式薄膜黃光製程技術，就是採用宸鴻科技目前的黃光半導體製程技術，結合薄膜式觸控的原理，可提高觸控面板靈敏度，但成本比宸鴻的玻璃式便宜。然 而，這個決定讓牧東因為攤提資本支出，在去年每股虧損○．一一元。

過去三年的牧東，搭上中國山寨機熱潮而崛起，今年牧東的大客戶，仍有約七成是中國的手機業者，在中國的低價智慧手機風潮中，陳棟南指出，電容式觸控產品單 價是過去電阻式觸控面板的兩倍，因此牧東今年的營收與去年相比較，將是倍增起跳。

一位宸鴻科技高層指出，電容式薄膜黃光觸控模組今年在低價智慧型手機，的確有很大的成長空間，但仍難打入高階市場，因為反應速度仍比不上電容式玻璃觸控面 板。

「反應速度只差了萬分之一，你覺得這個萬分之一的差異，消費者感覺得出來嗎？」張國威說這句話的信心，來自於牧東採用薄膜式的產品報價，比宸鴻的玻璃式觸 控模組便宜約五成，資本支出也遠比宸鴻小。

此外，與同樣採用薄膜原理的洋華、介面相比，牧東的製程是以類似保鮮膜的原料，以一整卷、一整卷在生產線上轉動、印製上電路，其他業者則是以一片、一片生 產，整卷式生產良率穩定且量大，讓牧東的成本比同業便宜一五％。

挾新製程技術，牧東已對華寶、華冠等手機廠送樣，也將搶攻平板電腦、甚至超輕薄筆電（Ultrabook）等應用。華寶總經理陳招成認為，牧東的技術在搶 攻中國千元智能機的低價市場上，的確有成本優勢；但面板尺寸超過四吋時，就必須提升品質、優化使用者經驗，才能與玻璃式觸控陣營爭搶最後的王者寶座。

左右觸控面板廠排名牧東轉型後力拚坐二望一

張國威願意出面拍胸保證牧東今年的成長性，因為牧東二月營收二億六千五百萬元，已小贏薄膜觸控二哥介面的二億二千九百萬元。

他甚至預言，觸控面板廠的洗牌，明年底將大勢底定，未來三大廠將瓜分九五％市場，第一名由宸鴻占據，牧東將搶攻第二名。

去年因轉型，而交出一張虧損成績單的牧東，最後是否會像邁威爾，讓張國威獲利百倍出場，成為全球前兩大？還是一家走不出中國低價智能機市場的觸控模組供應 商，後續牧東的營收數字，將證明張國威的預言，是否成真。

【延伸閱讀】創投傳奇人物，曾握322億市值——張國威過去曾投資的公司

公司名稱：邁威爾*主要產品：網路通訊IC持股總市值（億元）：165.82

公司名稱：Oplink*主要產品：光通訊設備持股總市值（億元）：132.60

公司名稱：安恩科技主要產品：LCD電源管理IC持股總市值（億元）：17.35

公司名稱：BCD半導體*主要產品：類比訊號IC、IDM持股總市值（億元）：3.15

公司名稱：牧東光電主要產品：電容觸控模組持股總市值（億元）：2.22

公司名稱：奇偶主要產品：數位監控系統持股總市值（億元）：0.57

公司名稱：世芯主要產品：IC設計服務持股總市值（億元）：0.45

註1：*為美股上市公司註2：市值計算以張國威持有期間創下的最高價值資料來源：公開資訊觀測站 整理：王毓雯