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731.HK - too good to be true? 收買佬

http://blog.yahoo.com/recycle1004/articles/594906
新聞說 731.HK 把山東紙廠 22.3% 股權賣予國際紙漿紙張商事株式會社,作價 US$38,050,975,即接近 HK$3 億

731.HK 在早年以 HK$3 億多設廠,可謂賺翻了

按售價估值,731.HK 持有山東紙廠及售後現金的價值為 HK$13.4 億左右

原淨資產 HK$20 億,理論值暴升至 HK$30 億多

原本 HK$1 資產,過往半年股價均價 HK$0.375,按此折讓計算理論值 HK$1.5,股價則為 HK$0.563

再按同業 1812.HK 晨嗚的 50% PB 折讓,就是 HK$0.75

消息在 2月 9日一出,真係想下都兩眼發光

細查下小弟卻對此甚有保留,逐一起底

紙廠名為遠通紙業 (山東),可惜不是著名的山東遠通汽車貿易

國際紙漿紙張商事株式會社,英文為 KPP,也可惜不是著名的 IKPP

首先以反向思維問,731.HK 多月來徘徊 HK$0.35 - HK$0.4 區間,那時市值 HK$4 億左右。買廠要花 HK$3 億,何不多給一點直接把 731.HK 買起?這樣就連殼也賺

OK,那就說大股東不願易手,人家買得間廠就雄心壯志嘛,那 KPP 能否找這生意伙伴配股呢?

731.HK 本有 11.4 億股左右,配 2.85 億股,按過往半年均價加上 10% 溢價,也只是 HK$1.2 億多,還是比現在方案便宜,而且還包括賺錢的貿易業務

莫非 KPP 嫌麻煩,連賺錢的貿易業務也不想要?

還是講回買廠這 deal 吧

通告說此廠由 2011年 4月 1日至 9月 30日的除稅後溢利為 HK$3420 萬,小弟最樂觀估全年 HK$8550 萬,即 PE 15.7 倍

紙廠的旺季一般都在 2月至 7月,這是傳統旺季,價格也水漲船高

若按週期調節,全年其實可能只達 HK$6 千萬左右 PE 22 倍

兩者都比小弟至愛 2314.HK 的 9 至 10 倍 PE 貴多了,當然後者 size 和商業模式不能同日而語,對方可是 PB 有溢價的工業股呀﹗


那就對比 1812.HK 晨嗚,其 PE 6 至 7 倍,更令人覺得 KPP 買貴貨。實不明 KPP 為何如此幫大股東


另外,日本人做生意慣性以自己話事見稱,特別係廠,付出 HK$3 億多,也足夠自己起一間,何用假手於人?

是否因為國內造廠難撈,KPP 要找 731.HK 做爛頭卒?但又何解不找山東晨嗚?更何況山東早已為日韓旅居之地,經商也十分開放

如此想來更令人望而卻步

看 Webb-site,Top 10 持股人開始減持,在各報反覆唱好下,此股能到何價,然後晾住黎派,天知道﹗


731 HK too good to be true 收買
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You Can be a Stock Market Genius 讀書摘錄 米可

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5834cdc101016gih.html

《股市天才》
You can be a stock market Genius: Uncover the Secret Hidiing Placesof Stock Market Profits, by Joel Greenblatt, 1997

 

如果你花充足的時間和精力尋找和分析其他見多識廣的投資者不關心的情況,你找到便宜貨的機會將大增。
通過自己的研究穩健地獲得豐厚回報。關鍵是將自己的「賭注」押在回報大幅超過風險的情形下。
交易量不大的小盤股、複雜的證券、以及重未遇到過的新情況通常會被分析師所忽略。最有可能給你帶來豐厚利潤的是那些分析師出於自身經濟利益考慮而不願深挖的領域。

如果你將自己的投資限制於自己既能理解又有信心的情形,而且只進行這樣的投資,你的成功率將非常高。

創造出誘人的風險回報率的方法之一是:通過投資擁有巨大安全邊際的情形來限制風險。當你最初作出投資決定的時候,你應當關注下跌風險,而不是上漲風險。只要不虧錢,再糟也糟不到哪去。

巴菲特發現,不僅僅是投資於嚴格統計標準下價格便宜的股票,投資於基本面良好的優秀企業能夠大幅提高投資回報。
他的投資都集中於他能較好理解企業,而且這些企業擁有誘人的經濟效益(即它們能產生大量現金),具有競爭優勢。當巴菲特以低於當前價值的低價買入一家企業的時候,他也能從這家公司未來價值的增加中受益。格雷厄姆基於統計而找到的便宜股票通常不會讓他享受到額外的增值。

公司中一些發生的事件會創造出投資機會:拆分、併購、重組、配股、破產、清算、資產出售、資產分配等。

誘人的投資都有一個共同的特徵,管理層和僱員都在激勵機制下以公司所有者的身份行動。

如果分拆具有以下特質,這可能是一個很有利的投資機會:
1.機構不想要它。
2. 內部人士想要它。
3.分拆過程中顯露出的投資機會(例如:便宜股票、大單生意、槓槓作用的風險/回報比。

什麼時候賣出:
交易差的,投資好的
如果你買的是一家普通公司,行業處境艱難,你之所以買它,完全是因為一個特殊的公司事件造成了廉價的買入機會。那麼做好準備,一旦公司的特性在更廣的範圍內為人所熟知,就賣掉它。

You Can be Stock Market Genius 讀書 摘錄 米可
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Too Good To Be True 方舟88

http://xueqiu.com/9370819123/25374909#comment_22843167
$華夏醫療(08143)$ 準備分拆子公司萬嘉股份在香港主板上市,華夏醫療股東每5股可獲配1股萬嘉股份,9月27日股權登記,如果順利的話,萬嘉股份10月11日上市交易。分拆最主要的原因是公司認為華夏醫療股價沒有體現公司價值,華夏醫療目前市值為3.5億港元,分拆的話,子公司萬嘉的淨值就有10.2億港元(分拆公告中的數字)。此外,分拆後,華夏醫療專注於醫院業務,萬嘉股份專注於醫藥連鎖及醫藥流通業務,市場更容易為二者評估,也會提升估值。分拆後,萬嘉股份的淨利潤約為4000萬港幣,香港上市的醫藥公司至少10倍市盈率,估值能達到4億港元。分拆後華夏醫療仍然是萬嘉股份的母公司,持萬嘉60%股份,仍會合併報表。本次分拆上市不涉及新股發行及融資,對華夏醫療的股東而言,原來的市值是3.5億港元,分拆後不計原華夏醫療的市值,子公司的市值就可能值4億港元。有這種好事嗎?

    首先,分拆成功的可能性很大,華夏醫療已發公告,收到聯交所上市委員會的無意見傳真,萬嘉股份的上市文件預計於9月30日前後發布。

    其次,與同類公司比較,萬嘉的利潤情況不離譜。萬嘉在福建共有惠好大藥房200多家,按$一心堂(PRE230)$ 的年單店收入130萬看,惠好藥房年收入2億元是可能的,按一心堂的淨利潤率6%計算惠好的淨利潤約有1200萬;萬嘉的主要收入來源是醫藥流通業務(配送),2012年報流通業務收入是16億港元,按照$九州通(SH600998)$ $嘉事堂(SZ002462)$ $瑞康醫藥(SZ002589)$ 的淨利潤率1%-2%計算,萬嘉流通業務的淨利潤應有1600萬-3200萬港元,所以萬嘉2012年的淨利潤4000萬元,如果收入是真實的,則淨利潤應該是真實的。

   最後,也是最主要的問題,萬嘉的收入情況是真實的嗎?從調查的情況看,很不樂觀,希望福建的朋友能提供一手信息,如果萬嘉的收入情況是真實的,這個股票是有投資及套利空間的。查了國家藥監部門的GSP認證情況,萬嘉旗下的惠好是有GSP認證的,可以進行批發業務;查了福建省藥品招投標信息,有些藥品確實是惠好配送的,但是查到惠好配送的比例不大,大部分是國藥控股、鷺燕等配送的;查了醫藥商業協會根據銷售收入對藥品流通企業進行的排名,前100強沒有惠好醫藥,嘉事堂收入25億港幣,排名第48,惠好的收入是16億港幣,榜上無名,福建的鷺燕醫藥排名20,福建的中鷺醫藥排名91 。

    此外,萬嘉的淨值10.2億港元不知是怎麼推斷出來的,深表懷疑,其分拆公告中列的資產淨值明明是1.33億港元,可在文字描述中幾次提到淨值是10.2億港元,只有等上市文件出來後再看了。惠好醫藥也沒有網站介紹業務,新浪微博上有個賬號粉絲只有幾百。

   大家說說這個公司的收入是真還是假?

參考資料:
1、http://news.familydoctor.com.cn/a/201304/440117.html 
2、http://www.fjyxcg.gov.cn/
3、http://xueqiu.com/S/08143
Too Good To Be True 方舟 88
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=75703

財務智商(25):Be Rich? 笨發

http://notcomment.com/wp/?p=1879

「Do you think you will be rich?」

我的答案:

一個正正常常的人
有份ok的工
無乜不良啫好
識儲下錢咁
娶個or嫁個ok的伴侶
個人又唔太貪心
到中年時經濟應該會幾好

根本好多人窮
係因為有太多壞習慣

1. 好女…鍾意滾
2. 好玩…乜都玩一大餐
3. 好買…物慾
4. 好威…同樣的樓…買yohotown唔買嘉湖山莊

等等

浪費左太多的錢
結果就永遠都打工,永遠都無錢

講真…只要凡事抱中庸態度
就唔會太沉迷d身外物
好似咁

1. 女…一個就夠…無人叫你玩女
2. 玩…玩下運動囉…打機囉…唔洗一定玩wakeboard呀之類貴價野
3. 買…手機咪一年先轉一次囉…唔洗三個月轉

財務 智商 25 Be Rich 笨發
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86561

Dare to Be Different,Dare to Be Great。2013年投資總結 Simpson

http://xueqiu.com/4142454119/26868755
2007-2013年,7年總收益率1196% 年化收益率44.19%

2007-2013年,7年滬深300下跌12.4%

2013年收益率31.39%,當年滬深300下跌7.65%

今年讀書75本 ( http://xueqiu.com/4142454119/26870109 ) (http://xueqiu.com/4142454119/22724453),2007 - 2013年7年間閱讀書籍440本(http://book.douban.com/mine?status=collect),各類財經報導,研報數千份。自己整理歸類投資檔案,讀書筆記數千萬字……其中甘苦自知。


今年的感悟和去年相比略有不同,總結如下。

1。關於熱情

你喜歡投資嗎?你享受投資的過程嗎?虧損時你能堅持不懈地研究總結,重新來過嗎?

如果回答都是「否」,那麼你不適合投資而且多半會虧錢。

如果回答都是「是」,那麼你適合投資,但不一定會贏利。

我喜愛投資,無論盈虧,始終對它痴迷,充滿熱情。因為:

它提供了一個競技場,讓我有機會同世界上最聰明的人同場競技。這讓我熱血沸騰。

它給我刺激,永不懈怠。

它給我回報,財務自由。

它給我教訓,讓我成長。

如果你對投資以及任何一件事情沒有持續的熱情(激情),是沒有成功的可能性的。

2。關於市場

以前經常預測市場,結果有賠有賺。確切地說是賠多賺少。

現在不預測,因為知道這是徒勞:有誰想到從2007年10月至今的大熊市竟然持續了6年之久。

2014年的行情我真的不知道。

3。關於信息處理和洞察力

這是今年解決的一大問題。以前總覺得信息越多越好,所以我的閱讀量大到了幾乎失控的地步。如果不能強行將自己從海量信息中解脫出來,那麼它對我的心力將造成巨大的損耗。這一點,不可不察。

我們不缺少信息,缺少的是從大量的信息當中抽取智慧的能力。而投資就是要在有限的信息下做出概率佔優的決策。

因此,我放慢節奏,把精力集中在建立和培養洞察力上。通過有節制的大量閱讀,從中選出有價值的東西,再整合觀點,形成與他人不同但是相對深刻的見解。

逐漸建立起一種能在短時間內對某人,某公司做出大致判斷的能力。這種洞察力節約了我大量時間和精力。

4。關於巴菲特

別以為讀了巴菲特的幾本書,你就是巴菲特了--- 沒人可以複製他的傳奇。

在投資的道路上,一知半解地模仿巴菲特,帶來的往往不是收益,而是巨額虧損。表現形式無外乎兩個:

a) 迷信「買入-持有」策略,熊市死扛不止損,導致巨額虧損。

b) 妄猜市場頂部,牛市拿不住股票,過早止贏出局,導致錯失巨額利潤。

我在上述兩點上都付出過巨額學費。

巴菲特最厲害的不是繼承了價值投資的衣缽,而是在其基礎上超越了老師格雷厄姆,發展出自己獨特的投資理念和系統。

能否長期持續地贏利,應該是檢驗一個投資者是否成功的終極標準。

5。關於Asshole清單

我在去年投資總結( http://xueqiu.com/4142454119/22729333 ) 中提到的Asshole清單引發了關注。1年過去了,Asshole名單上一個沒減少,反而又增加了好幾位。事實證明Asshole就是Asshole,甚至比原來更加Asshole。

破例點個名:馬云。原因在此不解釋。諸位只須聽其言而觀其行,便知我言不虛。
http://xueqiu.com/4142454119/22737208

還是那句話:看人比看財報更有用。投資人品比投資業績靠譜得多。珍惜本金,遠離Asshole!

這是我的核心投資理念之一。

6。關於雪球 / 人性

這一年雪球很熱鬧。這粉那黑的爭得天昏地暗。有個朋友說得中肯:「雪球很好,只要你把心思放在跟人學習請教討論而不是打嘴仗過嘴癮上,你能遇到很多高人,學到很多東西的。」

對我而言,雪球是個向高人學習和觀察人性的絕佳場所。在此我汲取了不少真知灼見,也日復一日地見識了人性的偏執。

我對相同意見的態度是聽一遍足夠,對於不同意見,就聽兩遍,再想一下。君子和而不同。

事實判斷而非態度判斷應該是我們投資人的底線。

7。關於運氣:

我們都有一個通病。總覺得是全靠自己而取得成功,總忘記自己其實是運氣好。

路遙在《人生》開篇引用柳青的一句名言:「人生的道路雖然漫長,但緊要處常常只有幾步,特別是當人年輕的時候。沒有一個人的生活道路是筆直的、沒有岔道的。有些岔道口,譬如事業上的岔道口、個人生活的岔道口,你走錯一步,可以影響人生的一個時期,也可以影響一生。」

隨著年齡的增大,對此感受愈來愈深。回首以往,感覺真就是這麼回事。

現在明白:決定人生的就這麼關鍵幾步:出生在什麼國家/城市/家庭/年代;上的是什麼學校;交了什麼樣的朋友;入了哪一行;和誰結了婚;生了一個什麼樣的孩子……

投資也是一個道理:在什麼點位/年份入市;入門時頭寸的多少;有沒有高人點撥;有沒有進入相關行業和公司……

股市關鍵時只有幾個特殊的月份和年份,這決定了幾十年的投資回報高低。

在去年的投資總結 ( http://xueqiu.com/4142454119/22729333 ) 中我說自己業績裡運氣佔30%。現在看來當時自我感覺太好,高估自己了。至今為止我人生關鍵的幾步都因為運氣而沒有踏錯,所以說自己業績裡的運氣成分絕對大於50% !

8。關於與眾不同

卓越的投資業績絕不是做大家都在做的事情,想大家都想到的事情。而是來自於你與眾不同的那部分,源自非凡的努力所帶來的洞察力。

當一個人知道了其他人不知道的知識,而且有勇氣根據這種知識採取合法的切實行動。那麼贏利就是只是時間問題。

Dare to Be Different,Dare to Be Great。來吧2014!
Dare to Be Different Great 2013 投資 總結 Simpson
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86952

To be, or not to be by C2

來源: http://www.hunghuk.com/2015/09/07/to-be-or-not-to-be/

To be, or not to be

這句經典的對白,不少人都知道是出自沙翁的名劇Hamlet 王子復仇記。終於昨天有幸看到此劇在港公開演出,香港站是其中一站,其中還有香港演員,不得不支持一下。

Hamlet 王子復仇記為沙士比亞四大悲劇之一,好友在我看之前問我,看完是否會哭? 我笑說不會的….

昨天此劇在演藝公演,整個舞臺及製作都很簡單,8名演員分演多角,每幕完結後都自行移送臺上道具,另外道具背景都非常簡單,是筆者從未見過,每幕之間也無需落幕,使全劇節奏緊湊….當中編劇已加入很多唱歌和音樂元素,跟傳統很不一樣….

結構方面都是以一貫的作風。其中的獨白、鬼角及現實及虛幻(illustration)都是我最喜歡及認為是其不可或缺的元素,不過我最喜愛的女巫師(witch)卻不在此劇。

希望再有機會再在港看其他劇目的演出,不怕悶、不怕難明、也不怕自己一個去看……如問我想看什麼?我會說仲夏夜之夢,因是喜劇吧!

To watch or not to watch? Yes!

 

 

20150906_133817

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To be or not to by C2
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8 Jun 2017 - 敏華控股(1999)財務數據是否如Muddy Waters說「too good to be true」?

敏華控股(1999)昨天被沽空機構渾水(Muddy Waters)狙擊,跟據香港經濟日報報導,「創辦人Carson Block在一論壇上向與會者宣布,認為敏華除了隱瞞借貸來擴大利潤及自由現金流外,其稅務帳目亦出現前後矛盾。渾水估計敏華將集團一半以上的純利搬到位於澳門的實體,最理想的情況是逃稅,但渾水更相信是為了方便作財務欺詐,利用了澳門低稅率及欠缺公眾可接觸的財務數據」。

跟據香港經濟日報報導,「Carson Block亦提到, 敏華的財務數據好得令人難以置信(too good to be true),其經營利潤率、毛利率及純利率比蘋果公司更高,是我們決定深入調查的第一個迹象」。

究竟是否too good to be true,現在分享其最近三年財務業績分析摘要讓大家自行判斷

大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY,並取得Microsoft Excel Templete,請參閱我的最新著作「港股A餐」,各大書局有售,或可到「超閱網」(按此)網購。

(資料來源紅猴研究公司年報) * 按下圖可放大




Jun 2017 敏華 控股 1999 財務 數據 是否 Muddy Waters too good to be true
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「We will be back」滿佈廣場

1 : GS(14)@2014-12-11 08:19:28





【本報訊】面臨清場,昨日金鐘人各懷心事,都想盡最後努力將爭普選的信念,重申再重申。曾在廣場食胡椒、催淚彈,在快速公路中央捱老麥、聽演講,已經永久烙印在這一代港人心裏。一句句「We will be back」昨日散落廣場每個角落,對拒絕接受民意的政權作無聲控訴。




OL籲當局好自為之


久未逼爆的夏慤道,昨日午後人潮再現。不少中環、金鐘白領,都在午飯時間提着飯盒走到夏慤道中央,重溫佔領初期一起在馬路吃飯的經歷。不少人更自攜相機,仔細拍下雨傘廣場的最後時光,連儂牆、大黃傘、縮水獅子山與上千帳篷散佈夏慤道,還有廣場上的人和事,都是鏡頭下的美好構圖。白領麗人伍小姐,趁午飯時間獨自到場坐在路邊石壆午膳。她不定期到金鐘紮營瞓身爭取真普選,對清場在即感到失望,指政府無視港人的民主訴求只顧經濟利益,甚為冷血,希望政府即使無法否定人大常委決議,也要做好如實反映民情的「份內事」,籲當局好自為之。陸續有留守者開始掛起「We will be back」字樣的氣球和橫幅,更有人用噴漆在馬路噴上字句,表明示威者人退心不退。曾在龍和道行動中被捕的孫先生昨日重來,並製作了一張雨傘廣場大地圖,讓到場者留言。他說最怕清場後港人很快遺忘,希望日後有機會重新向外展示此地圖,提醒港人勿忘初衷。各物資站內物資已較留守初期大幅減少,但未見大規模搬移運走。除了個別大型帳篷已陸續拆除移離,佔領區內帳篷數目也沒有明顯減少,不過大都人去篷空。也有人選擇留到最後一刻,但不是「等拉」完成公民抗命,而是監察警方行動,保護學生安全。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20141211/18965346
We will be back 滿佈 廣場
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286747

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