七國集團(G7)峰會即將於5月26~27日召開。在國際討論中,G7峰會被冠上了“無事之事”(non-events)的稱號,即會前大動幹戈,但最終卻無實質成果。然而,本次會議前夕,平靜許久的外匯市場再起波瀾,6月後更是風險事件高發期,且財政政策仍欠火力。G7峰會此次是否會有所突破?
當前,市場似乎逐步揮別了過去兩個月的平靜——美元重拾升勢,人民幣中間價在5月25日的下調幅度再創新低,前兩天在日本仙臺閉幕的G7財長會議也反映了美日對匯率的分歧不斷加大。此外,“英國退歐”的潛在影響仍讓全球市場揪心。
牛津經濟研究所(OE)首席經濟學家亞當(Adam Slater)對《第一財經日報》記者表示:“2月的G20上海會議助燃了市場各大央行在幕後進行匯率協調的猜測,但我們認為此次最值得關註的是——近期飆升的日元會否使得日本重陷蕭條?各界如何看待人民幣貶值問題?效果不及預期的負利率政策是否應該棄用?還有哪些國家能加大發揮財政政策的作用?”
“匯率協調論”再現
當前,上海G20會議的“協調成果”似乎在慢慢消失,各界開始熱議G7峰會能否讓全球的狂歡再持續一會兒。
數據顯示,美元指數在上海G20後最大貶值幅度達9%,而5月至今累計反彈近4%,市場也隨之緊張起來。
“我們認為,通過G20或G20實現類似‘廣場協議’(Plaza Accord)的默契並不現實,盡管弱美元可能有利於美國出口,且新興市場動蕩可以暫時平息,也能減少美聯儲對於海外市場的擔憂,但是美聯儲監測國際動態與其貨幣政策受到束縛完全是兩碼事。”亞當告訴《第一財經日報》記者。
近日,路易斯聯儲主席布拉德(Bullard)在接受《第一財經日報》獨家專訪時也表示:“盡管全球的聯動性加劇,央行獨立性仍至關重要,其不能受到政治或其他因素束縛,否則最終會導致一些問題。”
其實,這一所謂的“協議”最站不住腳的一點在於,並非所有國家都對於2月後的匯市走向表示滿意,典型的例子就是本國貨幣大幅升值的日元和歐元——歐元對美元升值1%,日元更是大漲近4%,這對於以抗擊通縮為使命的日本而言是致命的打擊。
2月上海G20會議前後,G7國家的匯率波動性曲線
無論如何,全球匯市都將在6月面臨更多挑戰,G7峰會更可能的或許是討論如何更好地應對。
當前,美聯儲6月加息預期繼續發酵,美元對歐元升至10周新高;CME聯邦基金利率期貨顯示,交易員預計美聯儲6月加息的概率為36%,稍早之前該概率為30%,7月加息概率攀升至58%,為今年3月以來首次突破50%;12月加息的概率則飆升至82%。
值得註意的是,面對美元等外部壓力,5月25日,人民幣對美元中間價也下調191 BP至6.5693,變動率0.3%,創2011年3月以來最低。
“前日美元漲0.41%是表象,背後實際是歐元跌造成的。昨日美元對其余貨幣漲跌互現,並未出現普漲,因此並不是美元自身因素的主動升值,主要原因是占比美元指數權重高達57.6%的歐元大跌0.76%(影響美元指數變動約為0.4%),因此這次人民幣中間價波動的背後其實是歐元。”民生證券海外研究組負責人張瑜對《第一財經日報》記者表示。
負利率可行性或遭質疑
除了匯率機制,各國貨幣政策也大概率將成為G7峰會的討論焦點。
與國際貨幣基金組織(IMF)的測算類似,OE預計,全球經濟增速將在近幾個月繼續放緩,今年增速料僅為2.2%,或創2009年來最低。“鑒於全球低增速持續,G7可能會考慮是否要進一步協調貨幣政策,或要開始反思當前的哪些政策措施‘拖了後腿’。”亞當告訴本報記者。
近期全球央行貨幣政策決定
其實,所謂的“拖後腿政策”就是近期備受爭議的負利率政策。
2014年歐洲央行推出的負利率政策的確打壓了歐元,全球股市大漲,但同年9月再度調降負利率時則效果減弱;同年12月的第三次調降甚至因降幅不足而導致歐元大幅升值,與理想效果背道而馳。同樣的情況也在日本重演,日元自1月29日負利率宣布以來便大幅升值,甚至已經挑戰了首相安倍的底線。
正因如此,上周的G7財長會議上,日本財長麻生太郎認為,近期匯率市場出現了一些投機行為和單向波動現象,這種波動是不可取的,且匯率過度和無序波動將對實體經濟造成損害。但美國當時似乎並不以為意。
近期,清華大學五道口金融學院院長吳曉靈也撰文指出:“負利率政策並非如支持者們設想的那麽美好,有著明顯的負面作用。”
“一是對貨幣擁有者的剝奪。央行對商業銀行的存款準備金實施負利率後,商業銀行有可能向存款人轉嫁成本,對存款人收取負利率。事實上已經有一些商業銀行對部分機構客戶實施了負利率,這直接侵蝕了存款人財富。財富的縮減有可能導致居民消費需求下降,反而會抵消負利率政策擴大總需求的初衷。”她表示。
此外,負利率也可能會傷害商業銀行的資產負債表。吳曉靈認為:“如果商業銀行選擇將負利率轉嫁給存款人,那麽會面臨損失存款客戶的風險,”她表示,即使真如央行所希望的,受負利率“逼迫”後,商業銀行將原先留存在央行的資金放貸出去,這部分新增貸款可能會以更高的貸款利率放貸給原先商業銀行沒有給予信用的企業,導致貸款利率不降反升。
財政政策有待發力
正如今年G20峰會的宗旨,鼓勵貨幣政策、財政政策和結構性改革“三箭齊發”,因此G7峰會也將大概率重點討論各國進一步寬松財政政策的可能性。
相關研究顯示,2011~2015年,G20國家的財政政策立場有所收緊,這也拖累了經濟增速。盡管2015年和2016年財政政策有放松的跡象,但各界預計,2017年起又將收緊。
“收緊幅度最大的國家之一可能是日本。其總負債占GDP的200%,預算赤字為GDP的7%,因此日本此前計劃在2017年再度提高消費稅,以維持財政可持續性,但這很可能會抵消QE產生的寬松作用。”OE指出。
G20國家的財政風險指數熱度圖
亞當預計,此次G7國家可能會提供一些讓日本推遲增加消費稅的理由。“但我們認為,即使日本能推遲到2019年再加稅,這對緩解G20國家2017年財政緊縮狀況而言作用也很有限,預計僅達G20國家GDP總值的0.1%。”
因此,他也表示:“更有幫助的應該是鼓勵各國一致采取更為積極的財政政策,這不僅會促進增長,也將鼓勵私營部門投資者加大投資力度。”
然而,這也可能只是一個美好願景。OE認為,阻礙G7加大財政支持的最核心勢力可能就是德國。“盡管德國財政狀況遠好於其他國家,但該國對於財政寬松存在很大的政治壓力,主要因為德國擔心這可能會鼓勵那些在其看來不負責,且仍深陷財政危機的歐元區邊緣國家開始大肆揮霍。”
外交部發言人華春瑩主持例行記者會
問:5月27日,七國集團(G7)峰會發表宣言,提及南海有關問題。有評論認為此次峰會是日本牽頭G7對抗中國的一場鬧劇,但各方意見並不一致,結果失敗了。請問中方對此有何評論?日本還特邀7個國家舉行“7+7”會議,中方如何看待?
答:中方在南海開展的有關活動完全是主權範圍內的事,正當合法,無可非議。中方一向堅定維護南海航行和飛越自由,但航行自由不等於橫行自由,中方堅決反對個別國家打著航行自由的幌子抹黑中國。事實上,越來越多國家和組織理解和支持中國與有關國家根據雙邊協議和地區共識通過談判協商解決南海有關爭議,反對域外國家幹預南海問題,贊同中國為維護南海和平穩定做出的努力。
此次日本主辦G7峰會,炒作南海問題,渲染緊張局勢,不利於南海局勢的穩定,也不符合G7作為發達國家經濟治理平臺的身份。中方對日本和G7作法表示強烈不滿。希望G7各方本著客觀公正的立場和態度,恪守在有關領土爭議問題上不持立場的承諾,停止發表不負責任的言論,多做有利於地區和平穩定的事。
我們註意到G7同7個特邀國舉行擴大會。如何開會是G7自己的事,但會議不管討論什麽,都不應損害其他國家利益,不應加劇刺激地區緊張。我還要強調,在當前複雜世界經濟形勢下,希望G7作為討論世界經濟的論壇,聚焦於國際社會關心的經濟和發展問題。中國即將舉辦G20會議,我們歡迎有關國家能夠參與到G20這一更具廣泛代表性的平臺上來,為全球經濟治理發揮建設性作用。
問:奧巴馬總統今天訪問了廣島,中方對此作何回應?王毅部長今天上午對此發表了一些看法。他說了什麽?
答:今天上午外交部舉行廣西壯族自治區全球推介活動期間,中外記者向王毅部長詢及對日本政府邀請外國領導人赴廣島訪問的看法,王毅部長闡述了中方看法和立場。王毅部長表示,廣島值得關註,南京更不應忘記。受害者值得同情,但加害者永遠不能推卸自己的責任。
問:日前,歐盟駐華代表團發表聲明,對中國關押所謂“維權律師”表示關切,呼籲中方釋放有關人士。請問中方對此有何評論?
答:中國是法治國家,司法機關依法辦案。任何人違反法律都將受到法律制裁,不存在不受法律約束的特殊群體。
歐盟對中國司法機關正常辦案指手畫腳,這種作法本身就違背法治精神,是對中國司法主權明目張膽的幹涉。中方堅決反對,也絕不接受。
我們敦促歐盟駐華代表團切實遵守《維也納外交關系公約》規定,停止幹涉中國司法主權和內政,與中方共同推動中歐關系健康向前發展。
問:據報道,聯合國維和行動負責人拉得索斯稱,聯合國計劃在今年底前建立1.5萬人的維和待命部隊,可在短時間內派至沖突地區。拉得索斯表示,中國去年提出成立8,000人的維和待命部隊意義非凡,對中國向蘇丹派遣維和部隊和運輸直升機表示贊賞。中方對此有何評論?
答:聯合國維和行動是聯合國履行維護國際和平與安全職責的重要手段,在緩和緊張局勢、解決地區沖突方面發揮了重要作用。中國堅定支持並積極參與聯合國維和行動。迄今,中國共向聯合國維和行動派出軍事人員、警察和民事官員3萬余人次,目前有3000余人在10個任務區執行任務。去年習近平主席在出席聯合國成立70周年系列峰會期間,宣布了中國支持聯合國維和行動的一系列重大倡議。目前我們正在積極推進落實有關工作,願同包括聯合國在內的各方就此保持溝通協調。
問:法國駐俄羅斯大使稱,法方希在6月10日舉辦聯合國安理會部長級會議,討論維和行動中保護平民安全問題。中方對此有何評論?是否會參加?
答:你提到的法方建議,我需要了解。作為安理會常任理事國,中方同俄羅斯、法國等一直保持著密切溝通。相信只要是有利於維護地區和平穩定的事情,中方都會積極參與並發揮建設性作用。
問:印度總統慕克吉訪華期間與習近平主席、李克強總理會晤,雙方進行了一系列會談。你認為訪問成果如何?尤其是在印方希望中方支持印方向安理會1267委員提交的列名申請這個問題上。
答:應習近平主席邀請,印度總統慕克吉於5月24日至27日對中國進行國事訪問。訪問期間,習近平主席、李克強總理和張德江委員長與慕克吉總統進行了親切友好的會談會見,就中印關系和共同關心的重大國際地區問題交換意見,達成了許多重要共識。雙方同意發揚中印文明互鑒的傳統,加強兩國全面合作,將中印戰略合作推向新高度。
此次訪問的成果和共識,可以歸納為以下幾點:
雙方一致同意:政治上,將保持領導人接觸交往勢頭,完善中印關系頂層設計,用好各類雙邊對話機制,不斷增進相互理解和信任。務實合作方面,繼續推進鐵路、產業園區、新能源等領域合作,鼓勵和支持更多省邦和城市締結友好關系,不斷提升合作水平。雙方同意加強投資、貿易、旅遊等領域合作,繼續采取措施,以建設性的方式,不斷擴大雙邊貿易,在發展中推動兩國貿易向更加平衡方向發展。為幫助印度信眾實現朝聖夢想,中方願逐步擴大印官方香客經乃堆拉山口赴西藏自治區神山聖湖朝聖規模。雙方同意加強反恐領域的雙多邊合作。分歧問題上,雙方同意既要想方設法去解決問題,又要實事求是,管控好短期內難以解決的問題,不使分歧成為兩國友好合作的障礙。雙方同意繼續通過特代會晤機制,推進邊界談判進程,同時,共同努力維護好邊境地區的和平與安寧。另外,在國際地區事務上,雙方表示將積極看待彼此參與地區和國際事務,相互支持對方辦好今年的二十國集團杭州峰會和金磚國家領導人會晤,在國際舞臺上發出中印共同的聲音。
關於你提到的聯合國1267委員會有關列名問題,雙方就反恐合作交換了意見,認為恐怖主義是全人類的共同敵人。雙方願在推進雙邊反恐合作的同時,加強在聯合國、金磚國家機制等多邊框架內的反恐合作,共同維護地區安全和穩定。
問:昨天,在G7峰會上日本首相安倍晉三表示,目前出現了2008年金融危機以前的征兆,對此各國首腦的看法不一致。中方有什麽看法?
答:當前世界經濟形勢受到各方高度關註,主要經濟體增長均不及預期,受國際大環境影響,新興市場增速有所放緩,但長期向好的大趨勢並沒有改變。國際貨幣基金組織的最新報告調低了世界經濟增長預期,但對中國經濟增長的預期則從6.5%調高到6.7%。中國經濟對世界經濟增長貢獻率超過25%,是世界經濟的重要引擎。大家都在講結構改革,有的在說,有的在做,中國的結構改革,無論是廣度、深度還是力度,在全世界都名列前茅。
在這樣的背景下,各方都對中國今年主辦G20杭州峰會抱有高度期待,希望G20杭州峰會能夠為世界經濟指明方向,增添動力。作為今年G20主席國,中方希望與各方一道,聚焦當前世界經濟的重大突出問題,推動G20通過創新和改革,挖掘增長新動力,促進世界經濟強勁、可持續和平衡增長。
G7成員都是G20成員,我們希望G7能夠發揮建設性作用,支持G20杭州峰會取得豐碩成果,幫助世界經濟重新煥發生機。
問:昨天《中國日報》社論稱,日本應該為廣島核爆炸負責,你有何評論?
答:我們已經表達了中方有關立場。
本周(6月8-9日),加拿大總理特魯多將主持召開七國集團(G7)峰會,美國與其他各國的貿易爭端,疊加近期意大利、西班牙政治不確定性導致市場波動率飆升,峰會的一舉一動備受市場關註。
今年3月,特朗普以保護美國貿易為由,決定對進口鋼鋁征收關稅,隨後部分國家獲得臨時豁免權。但在5月31日,美國再次宣布對主要貿易夥伴歐盟、加拿大和墨西哥附加征收25%的鋼鐵關稅和10%的鋁關稅,從美東時間6月1日零點起生效。美國商務部長羅斯當日表示,與歐盟的談判、與加墨兩國的NAFTA(北美自由貿易協定)重談都取得了進展,但不足以繼續豁免相關國家的關稅。隨後,歐盟、加拿大和墨西哥紛紛表示將采取報複措施。
巨幅波動趨緩
就在G7峰會的前一周,全球金融市場經歷了一場“浩劫”。
早前意大利的組閣談判以失敗告終,意大利2年期國債收益率 5月1日的-0.3%上漲至近期的最高點約3.0%,幅度之大令人瞠目,全球股市再現閃崩,歐元的滑鐵盧也讓美元不斷上攻。不過,隨著意大利兩大政黨或再度嘗試聯合組閣的消息浮出水面,歐元/美元自10個月新低1.1513大幅彈離,意大利2年期國債收益率也回落至 1.0%附近。
渣打全球宏觀策略主管羅伯遜(Eric Robertsen)對第一財經記者表示,“如果2017年是低波動率的一年,那麽2018年就是風險價值(VaR)沖擊連連的一年,包括阿根廷比索、土耳其里拉和巴西雷亞爾在內的一些新興市場貨幣在2018年經歷了兩位數百分比的損失,但都無法與VIX(波動率)和意大利國債收益率的巨幅波動相提並論。”
不過,他也認為市場正在趨於平靜。“最新的美國就業數據和韓國貿易數據是重新穩定的新跡象。股票的波動率已經回落到1月下旬盛行的低位,我們的風險偏好指數已經開始從5月初的極度負值中複蘇。美債收益率的長短息差再次跌至周期低點(剛剛高於40基點),而且我們預計該曲線將在4月份以來三次測試該水平後達到窄於40個基點的新低點。”
盡管如此,面臨著高度不確定性,眼下市場仍謹小慎微。當前,其他G7國政治首腦批評並譴責了特朗普政府對盟國征收關稅的決定,不乏觀點認為,這表明醞釀中的全球貿易爭端或在出現轉機前先面臨惡化。交易員將密切關註本周末G7峰會上的言論,以判斷美國是否會軟化立場及是否有任何其他國家不滿升級信號。
特魯多希望本周G7峰會聚焦經濟增長,不過內部人士及分析師表示,特朗普貿易及外交行動已經令美國孤立,並可能損害G7的重要性,特魯多要想維持各方團結恐有難度。特朗普的鋼鋁關稅舉措,加之早前其宣布退出伊核協議,已經惹惱了加拿大和歐盟中的其他G7成員。
美元高位受阻
G7峰會前夕,隨著政治風險事件落地,美元也高位回落。眼下,市場正密切關註此前“滑鐵盧”的歐元能否重振旗鼓。
“之所以歐元重要,主要是因為今年美元的強勢並非因美國經濟有多強,而是歐元超預期走弱。”羅伯遜告訴記者。去年,歐元區經濟數據的超預期強勁推升了歐洲央行退出QE的預期,並促使歐元兌美元大漲超10%,而今年歐元區數據的不及預期以及意大利的政治亂局導致歐元承壓,歐元/美元一度從此前的1.23高點附近暴跌至近期的1.15。
不過,眼下歐元似乎開始鑄底。6月5日,歐元在西班牙靚麗的失業數據發布後上行。數據顯示西班牙失業率過去5年間下降了整整10%(自27%降至17%)。另外,意大利新任政治領導人首次亮相歐盟部長級會議前夕,外匯市場仍保持樂觀。就目前而言,交易員們認為意大利民粹主義政府願意並有能力在歐元區當前框架內實現各項政策計劃。
“在歐元/美元自2月中高點大跌1000逾點後,於上周三形成強勁看漲反轉。匯價此後上破持續6周看的跌趨勢線,或由此打開本周進一步有意義上行空間。”嘉盛集團技術分析師Fawad Razaqzada對記者表示。
同時,隨著美國交易員周一返場,美元主導基調為下跌。美元指數上周攻入逾10個月最高水平,但6月5日因亞盤和歐洲早盤時段拋壓受創,探入一周半以來最低價位93.00-94.00中段附近。截至北京時間6月5日20:00,美元指數報94.09,從技術面來看,其將在95的位置面臨較大阻力。
值得註意的是,6月14日,美聯儲將公布利率決議,市場預計將加息25個基點,預計全年還將加息1-2次,9月為下一個窗口期。不過,不乏分析師認為,美元下半年將重新走弱。
“周五的美國就業報告顯示就業崗位加速增長,而失業率降至1969年以來的最低水平。工資增長(2.6%)也有所回升,但仍低於今年高點(2.9%)。有人可能會爭辯這表明應該更加關註美國相對其他國家的收益溢價。事實上,美國與其G10同行之間的實際收益差的擴大已經使美元自4月17日以來上漲5.5%,這意味著美元漲幅可能有所超調。”羅伯遜告訴記者。
眼下,盡管上周五公布的就業報告強勁,市場對2019年美聯儲加息僅定價了30個基點,到2020年只有5個基點。
人民幣區間波動
縱使全球市場劇烈波動,人民幣兌美元盡管此前小幅貶至6.4附近,但仍然相對穩定。
6月5日,人民幣兌美元中間價微升51點暫時脫離四個半月低點。交易員稱,隨著意大利政局趨穩,市場避險情緒繼續緩和,歐元逐漸企穩,美元指數圍繞94關口橫向波動,人民幣短期亦大概率維持在6.4-6.45元區間波動。
交易員紛紛並指出,前日午後匯價大幅波動之後,美指並未破位下行,這小幅提振客盤購匯需求;近期早盤和午後走勢變化較大,但由於美指走向不確定,市場預期分化,人民幣料延續雙向波動。
一中資行交易員說,“美元/人民幣價格相對比較低了,我認為還是會慢慢磨到6.45附近。”
此外,分析師也表示,如果後續全球市場能夠趨穩,新興市場的配置時機有望到來。眼下,油價同比漲幅(美元計價)高達60%,近期新興市場貨幣的貶值加劇了通脹壓力,亞洲國家的能源消費占全球總量的30%,生產僅占8%。不過各界普遍認為,隨著能源效率的提升、各國央行以加息應對通脹,如今亞洲經濟體對於高油價更有韌性。