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猎豹移动(CMCM):一季度业绩翻倍,再爆空头! 首募钱厚-Tcoins

http://xueqiu.com/8301293543/44949383导读:在头等舱里,会员们正就猎豹的多空搏杀进行讨论。周二下午说:“有人空猎豹,年息70%”;周三晚上又说:“猎豹再次暴击了空头啊”。
猎豹发布一季度业绩后,空头回补推动股价两日涨幅超15%,近2月猎豹股价涨幅更是超过100%。小编不禁纳闷,难道大妈将创业板的热情带到了纳斯达克?在股价大涨的背后,中外资机构对猎豹业务存在较大分歧,而猎豹大涨后市值达48亿美元,距离周教主的奇虎越来越近,好一出虎豹相争!

猎豹核心逻辑分享如下:

一季度业绩翻倍,持续强势表现

核心数据:
总收入6.7亿人民币,同比增113%,环比增14%。其中,移动端收入3.7亿元(老外贡献70%),同比增584%,环比增65.4%,收入占比升至55%,是整体业务增长的核心驱动力。如果不按美国通用会计准则(GAAP),季度利润为7690万元,同比增长134.6%。猎豹移动CEO傅盛表示,移动收入在一季度首次成为公司主要收入来源,标志着猎豹移动向移动和海外的成功转型,具有里程碑意义。

内资券商看多,外资大行看空

虽然公司业务表现强劲,但国人和老外的看法却存在严重分歧,尤其在公司核心的广告业务平台方面。我们选取招商香港的研报观点作为正方,外资投行观点作为反方。
正方核心观点:
1、在猎豹移动积累了海量用户流量、精准广告投放技术以及用户行为数据后,公司在2015年将会加快自有移动广告平台的建设。近期5800万美元100%收购Mob Partner就是完善自有广告平台的举措之一。MobPartner将帮助猎豹移动1)增加广告主资源;2)形成数据闭环;3)加强海外销售团队。
2、公司设立2015年6亿移动端MAU的目标,预计通过更加完善的产品矩阵、更多的推广渠道实现。
3、猎豹移动目前已经有了比较完善产品矩阵布局。核心产品Clean Master, CM Security 以及Battery Doctor已经拥有海量用户群,预计核心产品MAU占比在75%以上,并且15年新产品的用户贡献将逐步加大。
4、2015年猎豹移动将继续加大中国市场的推广力度,主要的推广渠道包括:1)腾讯应用宝;2)WiFi万能钥匙;3)小米预装。
5、维持目标价US$32.3不变,相当于21x2016E PE。目标价是基于43% 2016-2018E年EPADS CAGR以及0.5x PEG。重申买入评级。

反方核心观点:
1、猎豹移动号称要打造全球移动广告平台,实际上是通过收购移动联盟的劣质流量来实现:猎豹移动以移动互联网产品为表象,实际上以通过倒卖劣质流量赚取巨额差价,这部分差价收入目前占到了猎豹海外业务收入的80%。
2、上周股价暴涨35%,最高达到了30.84美元,这种被资本市场狂热炒作的股票可能需要谨慎对待,因为猎豹移动目前是最贵的股票,市盈率超过了376倍,而正常的企业的平均市盈率只有22.44倍。
3、摩根士丹利日前发布分析报告,将猎豹移动的目标价从28美元降低至26美元。

股价争议中加速拉升,再爆空头!

从猎豹3月20日发布14年业绩至今,股价已累计上涨将近一倍,尤其在公司发布一季报后,公司股价第二日上涨15.6%,空头再次被爆。在远离“大妈”的美国市场,猎豹股价走出国内创业板的架势。其实,从14年10月猎豹股价回落至相对低位之后,其卖空股份数量占流通股比例依然较高,并且在中概股中排名靠前,而其后的走势则令空头傻眼。无论未来猎豹基本面或股价如何发展,从另一层面来看,随着内地资金逐渐向外放开,中资股定价权的争夺将会蔓延。

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