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誤把南興當建滔 蔡東豪

2010-9-10  NM




基金經理黃國英在專欄憶述96年 參加建滔化工清遠新廠的開幕,建滔當時股價約1元,南興是建滔的同行,同樣是上市公司,兩者規模差不多。十幾年後,南興股價比當年還要低,市值不足2億 元,而建滔剛宣布業績,上半年盈利17.8億元,現股價37元,市值逾300億元。十幾年來,兩間公司遇到相若的順境和逆境,黃國英認為兩者表現的差別在 於管理層的遠見、膽識和執行能力。黃國英的忠告是,投資是一個長期跟進的工程,沒有一勞永逸這回事。

同樣以建滔和南興作個案,黃國英提到投資者可能遇到的兩個處境:第一個是投資者20元沽出建滔,可能跟建滔從此永別,因為永遠不會在更高位買入;第二是投資者沽出或錯過建滔,心存怨氣,於是着手找「落後股」作代替品,例如買入南興代替建滔。這兩個處境我認為值得細談。

20 元沽建滔便從此永別,這發生的可能性出現在散戶方面近百分百,因為散戶對一些不應執着的事情特別好記性。散戶對於買和賣一隻股票有一套自圓其說的能力,他 是因為這樣而買,因為這樣而賣。20元沽建滔的時候,散戶認為已經是合理價格,可能已經獲利,散戶的心態是賺錢不用賺到盡,自己心滿意足便可以。散戶不願 多想建滔,心理上建滔的故事已完結了,建滔的事與自己無關。

分開一段時間後,散戶和建滔或會偶然碰上,當散戶驚訝發現建滔升至37元,他們不願去了解這刻的建滔,不想知道建滔已變了,他們心中永遠留着20元的建滔的影子,不想承認20元沽建滔是錯誤。對散戶來說,做人做事有對有錯是自然的,沒有必要勾起不願多想的回憶。

 

我經常聽到散戶圍在一起談論股票,互相炫耀怎樣慧眼識英雄,早人一步發掘明日之星。追問下去,原來大家已沒持有這些股票,因為他們賺了三成便把明日之星沽出,明日之星淪為茶餘飯後炫耀的工具。

散 戶20元沽建滔在當時可能是明智決定,因為20元的建滔反映了當時的投資價值,而37元的建滔在今時今日可能是抵買之選,建滔此時可能具吸引的投資價值, 兩者之間存在時間差別,不可能相提並論。散戶和專業投資者的分別是,散戶記著一些不應記的事,把投資決定看成一個個段落,那時候開始那時候結束,這段落中 他做過甚麼。專業投資者視投資為一項無止境的跟進工程,過程中觀察和分析管理層的決策,經過時間審視管理層的成績,股價是數字,無愛無恨,投資決定完全視 乎公司當時的基本因素和身處的宏觀環境。

 

黃國英說得好,落後股等於怨氣股。有落後,當然有領先,領先股不買,要買落後股, 似乎是反智,出現這情形的原因是,散戶認為領先股股價升得太高,不宜高追,倒不如尋寶,發掘質素高但未被發現的落後股。落後股這名詞本身有問題,公司股價 落後自然有原因,而原因是領先股和落後股性質其實並不相似,兩者股價表現無必然關係,是散戶一廂情願把兩者連在一起,相信落後股只是暫時落後,遲早追上領 先股,這想法來自散戶錯過領先股所產生的怨氣。

散戶錯過領先股之後,心有不忿,怨自己不夠運(跟才華無關,只是運氣問題),為證明自己只是 運氣稍為不濟,唯有避開領先股,在另一處拾回自尊。散戶把投資視為一場場比賽,有贏有輸,輸了要贏番,但通常不在輸了的地方站起來,而是找另一處再戰。錯 過或過早沽建滔,不應是問題,投資不是比賽,其實交過手代表有一定認識,對將來投資反而有利,與其費力去認識新公司,倒不如緊貼一些熟識公司。

落後股在投資字典中根本不應出現,因為落後股通常不是未被發現,而是因為管理層落後於形勢,股價落後只是反映公司實際情況。散戶永遠不能接受這一點:建滔從37元升至75元的可能性,遠高於南興從1元升至2元。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。

 


誤把 南興 當建 建滔 蔡東 東豪
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洛杉磯機場誤把噪音當槍聲 1人穿佐羅服裝被拘

北京時間8月29日,據新華社消息,洛杉磯國際機場28日晚發生一起誤報槍擊事件。雖然警方很快澄清那只是噪音造成的一場虛驚,但此事造成大量航班延誤,機場附近交通嚴重堵塞。

當地時間28日晚9時左右,洛杉磯警察局接到電話報警稱洛杉磯國際機場8號航站樓內發生槍擊事件。警方隨即封鎖了整個機場,一邊疏散旅客,一邊搜捕槍手。

當時,美國聯邦航空管理局同時對機場下達停飛令,數百名已經登機的旅客被疏散到跑道上。現場旅客在社交媒體上發布的視頻畫面顯示,人們一邊喊“有槍手”,一邊從候機樓內向外跑。

被疏散的旅客

大約一個小時後,洛杉磯警方目前確認,所謂機場傳出的槍聲,僅僅是“大聲響的噪音(loud noise)”。機場沒有發生槍擊,無人員受傷。警方正在調查聲響的來源。盡管如此,機場安全部門要求所有機場內旅客重新接受安檢。同時,所有旅客需自行聯絡所乘航班所屬航空公司,以確認飛機延誤情況。

有消息稱,機場警方“拘捕了一名穿著佐羅服裝的人”。

洛杉磯 機場 誤把 噪音 槍聲 人穿 佐羅 服裝 被拘
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