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台灣房價將落底?新末日博士為何不唱衰中國? 你最關心的8件財經事正反相對論

2016-01-11  TCW

1.油價持續探底,或開始回升?

正:回彈至50美元以上

俄羅斯總統普欽(Vladimir Putin)二○一五年十二月中樂觀預估,二○一六年油價將反彈至五十美元,甚至重回六十美元。而丹麥哥本哈根盛寶銀行(Saxo Bank A/S)更樂觀推估,在國際情勢緊張狀況下,二○一六年油價會有一個大反彈,不排除再次碰觸到一百美元關卡,但最後年均價會落在五十至七十美元之間。

反:肯定下探20美元

高盛證券(Goldman Sachs)喊出國際原油價格每桶將跌至二十美元,油價離供需平衡點還非常遠,因為美國頁岩油仍供過於求,加上石油輸出國組織(OPEC)每日上限三千萬 桶不減。著名的空頭大師查諾斯(Janes Chanos)也喊空:「我要是OPEC 一定趕快把油抽起來賣,因為到了二O三O年,油更不值錢了!」2.歐元危機已經完全解除?希臘問題不會再干擾全球市場?

正:歐洲正步上復甦

富達全球股市投資長羅西(Dominic Rossi)指出,歐洲投資前景逐漸改善,即使稍嫌溫和,但比過去更扎實,移民潮也將讓歐洲內需力道更強。貝萊德智庫首席策略師華逸文(Ewen Cameron)認為,二O一六年最看好歐股,其次是日股,因為兩國政府仍繼續推行寬鬆貨幣。

反:債務仍是地雷

國際貨幣基金官員維納爾(Jose Vinals)警告,壞賬仍然是歐洲未爆的地雷,各國政府必須採取決定性行動,處理銀行帳面上的九千億歐元(約合新台幣三十二兆四千億元)壞帳,特別是義大利、葡萄牙、西班牙與希臘等國的壞帳比率高,會影響歐洲暫時的經濟復甦。

3.台灣房價會持續下探?二O一六年有沒有落底反彈機會?

正:緩跌,還得盤整三年到四年戴德梁行台灣分公司董事總經理顏炳立表示,新年度市場價格緩跌趨勢不變,約需三到四年才見底。而且見底之後,還會在低檔盤整三至四年,因為價不跌、量出不來,大家都在等,等著雙方可以接受的價格出現。二O一六年的建議是:「耐得住

寒才能望到春風!」

反:連跌五年

政大地政系教授張金鶚在媒體上表示,今年房地合一新制上路、土地公告地價再次調整,是房市利空的重大因素。加上一月總統大選後,面對新的政治及兩岸關係,仍充滿不確定,「房市的不景氣才剛剛開始」;何時復甦很難說,但至少「連趺五年起跳」。

4.中國經濟會不會硬著陸?

正:不會

全球投資管理龍頭貝萊德認為,中國經濟可望軟著陸,儘管未來五年實質成長可能低於六.五%目標,對一個約十兆美元的經濟體來說,就算只成長五%,也是健康的發展。

「新末日博士」魯比尼(Nouriel Roubini)指出,中國經濟將依規畫從出口導向轉型為消費一導向,著陸過程可能有些顛簸,但不至於拖累全球衰退。

反:會,可能性30% 法國興業銀行認為,二O一六年中國經濟硬著陸的可能性為三O%。因為資本流出惡化、壞帳飆升,加上房市需求乾涸及過剩產能居高不下,若再加上政府推行政策 發生失誤,就會觸發中國經濟硬著陸。若將時間拉長來看,中國硬著陸的機率更提高至四O%,中國或許會與日本一樣,步入「失落十年」。

5.全球科技產業,特別是手機,會成長還是衰退?

正:成長力道強

iPhone需求仍然強勁。高盛證券認為,iphone出貨動能可能出乎意料之外的好,主要原因包括:一,iPhone換機需求、升級需求強勁;二,蘋果推出「iphone升

級方案」將縮短換機週

期;三、iPhone 7有利二O一六下半年換機需求。

高盛認為全球科技產業二O一六年將成長,建議調高,IT產業的持股比重。

反:已達飽和,上升動能減弱各應用產品普及串逐步飽和。摩根士丹利預估,iPhone在二O一五年第四季至二O一六年第三季末銷售量,將達二億一千八百萬 支,比起上一個週期將減少五.七%。研究機構TrendForce 也認為,全球智慧型手機市場邁入成長高原期,動輒兩位數以上的成長已不復見,二O一六年智慧型手機年成長率預估約七。三%,較二O一五年大減逾三成,總出 貨量約十四億支。

6.美國會繼續升息?美元會續強嗎?

正:會,再升息四次瑞士信貸(Credit Suisse)全球研究部門負責人戴維瑞(.Ric Deverell)指出,美國聯準會將在二O一六年調升利率「四次」,美元會有另一波新漲勢。商品投資大師羅傑斯(Jim Rogers)準會在升息一次至兩次後,將幫原物料市場築出底部;但升息可能導致美元漲得過高,畫下美元多頭句點。

反:不會,應趕快降息美國前財政部長桑默斯(Lawrence Summers)認為,聯準會未來幾年若大幅調高利率,經濟將無法承受,大筆資金可能流入美國,加重美元上升壓力。過去幾年的低利率刺激市場需求提前發 生、導致未來需求下降,若央行想要維持刺激效果,勢必得繼續降息。

7.包括台灣在內的新與經濟,會不會陷入通貨緊縮?

正:台灣不會通縮

中央銀行總裁彭淮南否認台灣有通縮之虞;主計總處綜合統計處副處長蔡鈕泰也認為,台灣核心物價沒有下跌,去年以來造成物價下跌的主要原因是國際油價下滑,基本上對消費者來說是正面的好事,台灣沒有通貨緊縮疑慮。

反:通縮威脅很大

前財政部長劉憶如說,歐洲、日本即使祭出量化寬鬆,二O一六年經濟仍無法拉抬,是「非常危險的警訊」,加上油價續跌可能帶動實質通貨緊縮。通縮是很大的威脅,二O一六年的金融震盪加上貨幣競爭,不排除可能引起小型戰爭。

8.未來一年,破壞全球經濟發展的最大風險是誰?為什麼?

二O一五年十二月中,彭博蒐集一百一十九名經濟學家意見,列出可能衝擊二O一六年的黑天鵝事件。其中最受矚目的前三項分別為:一、伊斯蘭國(IS)發動襲 擊造成油價楓漲(可能性二五%),因為會刺激目前徘徊在六年多來最低水準的每桶三十八美元飄升;如果伊斯蘭國摧毀伊拉克的油管,全球原油出口將瞬間減少每 日三百五十萬桶,油價最終可能漲破每桶一百美元。

二、英國脫離歐盟(可能性二O%),因為倫敦做為歐洲金融重鎮的地位可能動搖,蘇格蘭等地的獨立聲浪可能再起。

三、駭客發動網攻癱瘓金融體系(可能性一O%),尤其若伊斯蘭國等極端組織與駭客合作,攻擊電子清算或交易平台,將導致金融市場大亂。

法國興業銀行(Societe Generale)也在二O一五年底公布了二O一六年的金融市場「黑天鵝」風險圖(見下圖)。

撰文者王之杰、邱碧玲                                                                                                                              

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羅傑斯:一次性落底 是今年最好的結局 大師把脈》他,開始放空美股 反向看好中、俄

2016-01-18  TWM

近期全球股災,《今周刊》越洋專訪商品投資大師羅傑斯,他認為核心問題在於美國聯準會長期低利率,才造成今日市場波動大增。面對混沌難測的市場,羅傑斯的因應劇本,是重押中國與美元。

「嘿!別把錯都賴在中國頭上,雖然中國股市率先崩盤,但罪不在中國,聯準會才應該背負這個十字架。」接受《今周刊》專訪時,商品投資大師羅傑斯(Jim Rogers)劈頭這麼說。

這樣的開場白,完全符合羅傑斯前此以往的一貫邏輯。長期以來,他總是認定美國聯準會的大量印鈔是萬惡淵藪,而樂觀看待中國經濟大未來。

只不過,在二○一六年第一周「中國式恐慌」震撼全球市場之後,他也不再毫無保留看好中國後市。「二○一五年,陸股是全世界最強的市場之一,所以,今年休息 一下也不足為奇,」他頓了一頓,繼續補充:「當中國經濟與股市也在休養生息,那麼,對於二○一六年的投資環境與經濟展望,我只能說,這將是每個角落都在走 緩、走弱的一年。」他為一六年如此定調。

聽出大師的言下之意了嗎?就連正在走入升息循環、景氣復甦力道最明確的美國,在羅傑斯的眼中,也不會如表面上的生氣盎然。

美國可能停止升息

承認復甦無力 對股市同樣重傷談全球經濟與投資環境,羅傑斯就從美國開刀。他表示,一六年第一周的教訓之一,就是金融市場對「債務問題」變得十分敏感,人民幣貶值引發陸 股暴跌,主要原因即在於市場對中國債務問題惡化提高警覺。「但是,美國同樣也有債務問題。」羅傑斯說。「事實上,未來美國經濟最大問題,就是債務太高。聯 準會是最該怪罪的對象,一方面聯準會自己累積了相當高的債務,另一方面聯準會創造的低利率,導致市場借了許多本來不應該有的債。」這番論點,並非純粹抱怨 聯準會,而是要凸顯美國解決債務問題的難度甚高。

資產負債表在過去七年高度膨脹的聯準會,必須開始進行資產瘦身,作法則是「收回資金」;但過去七年被聯準會的零利率及寬鬆貨幣政策「養大」的民間負債,也將因此面臨信貸趨緊的環境轉變,借新還舊的難度提高,導致發生企業違約潮,引起市場動盪。

「接下來,聯準會很可能停止升息。」羅傑斯說,如果市場持續震盪,「聯準會總是無法抵抗壓力,最終,利率只能繼續維持低檔。」而一旦美國停止升息,等於是對市場放出「美國景氣復甦卡關」的訊號,同樣可能對股市造成直接衝擊。

批完聯準會,他乾脆直截了當地說,「所以,我正在放空美國股市以及美國高收益債。美國股市已經處在歷史高點,而高收益債的殖利率和高品質公司債、美國公債 間的差距太接近了,代表高收益債的價格已被高估。」談投資策略,羅傑斯在受訪時常將一句話掛嘴邊,「在市場恐懼時買進,於市場貪婪時賣出」,以此為由,他 對現階段眾人避之唯恐不及的中國,依舊熱情不減,「我還是長期看好中國。」對於近日中國股市暴跌,這位大師難道沒有半點擔心?「中國的債務也多,將來也會 有不少公司破產,尤其是建築業或地產業;但仍有不少產業值得期待,即使市場下行,這些產業依然具備逆勢上漲的條件。」一月十日,羅傑斯在中國內蒙古宣布投 資當地農牧業者「牧田集團」,雖然他半開玩笑地說:「是因為在這裡吃到最棒的冰淇淋。」但羅傑斯長期看好農糧產業的態度,始終未曾改變。

美元仍是避險首選

一旦出現黑天鵝 就是出脫好時機除了中國,羅傑斯另一個讓人意外的看好市場,是被各界視為風暴核心的俄羅斯。

「未來若要考慮新投資,俄羅斯會是我的首選。過去四十七年,我一直不看好俄羅斯,但從過去兩、三年的情況來看,普丁(俄國總統)似乎越來越懂得資本市場的 運作邏輯,這是我對俄羅斯改觀的原因之一。」看好俄羅斯,幾乎就等於看好能源與原物料價格,對此,羅傑斯沒有給明確答案,他僅表示:「黃金或許還未到底, 但其他原物料似乎已在築底。至於油價,探勘活動正逐漸減少,短期內要讓油價快速反彈,大概只有戰爭。」無論是對俄羅斯或能源、原物料,羅傑斯即使不悲觀, 但也還未真正進場布局,他坦言,目前的策略是「等」。「今年全球經濟會有越來越多小危機,越來越多震盪,甚至,接下來還有很多年的壞景氣。」而他認為,對 投資人來說最值得期待的,是一次性的落底。

他坦承,目前持有大量現金,至於是哪種貨幣,他難得以不好意思的語氣說:「我持有大量的美元。」羅傑斯解釋,「如果黑天鵝事件發生,全世界資產都會流往美 國,美元價格會被推升到頂點,那時,就是我出脫美元的時刻。只是要轉換成什麼資產,我還不知道。」記者最後追問,是否會投資台股?羅傑斯微笑:「台灣是個 好地方,但未來一年,全世界都會跌啊!」

撰文 / 蔡曜蓮

 
羅傑斯 羅傑 一次 次性 性落 落底 今年 最好 結局 大師 把脈 開始 放空 美股 反向 看好 中、 、俄
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