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《氣爆啟示1》昔日石化業第一名的接班人 為何今日背負罵名? 輕忽風險榮化李謀偉搞砸百年老店

2014-08-11  TWM
 
 

 

愈來愈多證據將這場氣爆事件的元兇指向李長榮化工,李長榮化工董事長兼總經理李謀偉,曾是大家眼中成績優秀的接班人,他何以落入今日境地、成為千夫所指的人?

撰文‧劉俞青

「李長榮,是我祖父的名字,不能被我辱沒了!」七年前,當時擔任李長榮化工總經理的李謀偉,對著本刊記者緩緩說出這句話。

七年之後,李謀偉已經完全接班,還身兼董事長與總經理,但李長榮化工卻極可能是這次高雄氣爆事件的最大元兇,當初的這番話,如今聽來格外諷刺。

更諷刺的是,去年十一月,李謀偉才剛剛以化工業責任照顧協會理事長身份,獲得勞動部頒發的國家工安獎「工安奉獻特別獎」表揚,事隔不到十個月,榮化就爆發台灣史上最嚴重的工安意外。

事實上,一路走來,榮化的工安及汙染事件不斷,從來就不是工業安全上的好學生;最令人印象深刻的,當屬一九八六年時,榮化新竹廠的廢水直接排入水溝,產生的惡臭飄進清大校園,數天不散;在那個民風淳樸的年代,最後連時任清大校長的沈君山與三百多位教授都站出來抗議,新竹當地居民甚至發動圍廠,最後榮化的新竹廠只好關廠,事件才落幕。

轉投資福聚能,慘賠七十五億元另外一次,則是二○○○年時,榮化在高雄旗津區發生丙烯酸丁酯外洩,有毒氣體造成當地五百人昏迷送醫,最後榮化被裁罰百萬元。

但這一次,李謀偉恐怕再難輕騎過關了。

根據一位石化業總經理私下分析,這次氣爆事件的主角—跨越高雄市凱旋路、三多路一帶,運送丙烯直通榮化大社廠的管線,不可能再重新修復埋設,換句話說,將來榮化的大社廠只能靠外圍管線輸送,或者槽車每天載送,才能勉強繼續開工。

這些補救方式也許可撐一時半刻,但絕非工廠營運的長久之計,甚至李謀偉心裡恐怕已經做出最壞打算—主管機關直接下令「關廠」,那麼按照目前大社廠每年生產約四十萬噸的聚丙烯(PP)計算,直接衝擊佔榮化營運比重至少二到三成,「等於去掉一條手臂」。

但這還不是李謀偉在未來營運上最沉重的負擔;他最大的災難當然是來自榮化在○七年轉投資成立,目前持股六四.九%的福聚太陽能(簡稱福聚能)。

福聚能原本就已經奄奄一息,今年第一季的每股淨值只剩一.四一元,一筆一○七億元的聯貸案在銀行團的手上有如燙手山芋;今年五月,福聚能已經正式向經濟部申請紓困,七月二十一日重大訊息公告與銀行的協商「未能達成合意,宣告終止協商」,債權銀行團還表示,「協商過程中,榮化的態度頗為強硬」。

據瞭解,這幾天,以台北富邦為主辦聯貸行的十四家銀行中,已經有多家對這筆聯貸「做好最壞打算」,早就提列逾放,銀行都「不想再提起這筆貸款」;近二年榮化的獲利也因為這筆轉投資而大受影響,去年更是創下李謀偉接班以來首度虧損,累積下來,榮化在這筆轉投資上已經慘賠七十五億元,帳面價值只剩三.六億元。

這驚天一爆,讓福聚能的下場幾乎已經宣告底定,知情人士表示,「福聚能大概很難再翻身了。」如果福聚能的下場已成定局,那麼榮化與之的牽連,除了三.六億元的帳面價值外,還有一筆貸給福聚能十五億元的貸款,尚未回收。

○七年時的一個錯誤決定,讓李謀偉賠上近百億元的慘痛經驗,如今,就在福聚能最後一口氣的關鍵時刻,氣爆再爆掉母公司榮化的一條手臂,此時此刻的李謀偉,對外要面對司法、賠償與輿論的撻伐,對內要面對公司營運的困境。但再沉重的負擔,都難抵高達三百人的死傷,李謀偉別無他路,恐怕只有負責面對,才有機會挺過這次人生中最大的風暴。

但撇開這次的事件不談,朋友口中的李謀偉,其實做起事來仔細認真,頗有拚命三郎的個性。

「他什麼事都親力親為,跳上第一線,如果不是這樣,十年來,他不會身兼董事長加總經理,凡事自己一手抓!」一位石化業三十多年的老友觀察。

李謀偉承襲父親低調、工作認真的個性,他的爸爸、也是榮化的創辦人李昆枝一直到過世前,都還維持每天進辦公室上班的習慣,而二年前李昆枝過世時,李謀偉甚至不發訃聞,低調到許多石化產業人士甚至至今仍不知李昆枝已經過世。

富二代不愛名牌,穿三件一千元的POLO衫李謀偉是啣著金湯匙出生的「富二代」,擁有麻省理工學院與史丹佛大學的雙碩士學位,二十六歲頂著漂亮學歷返台,隨即擔任榮化的常務董事,在爸爸李昆枝的安排下,正式進入接班梯位,三十四歲就擔任榮化的總經理,四十八歲接下榮化董事長重擔,一路走來,他幾乎是人生勝利組的代表。

李謀偉全心全力投入工作,回國後的前十年,幾乎沒有休過一天假,他經常以公司、工廠為家,是很典型的「工程師性格」,常常站上第一線指揮調度,管得鉅細靡遺;榮化在他接手後,主導多次國內外的購併案,包括這次出事的大社廠,也是當時合併福聚石化而來,榮化的營收因此一路成長,規模快速擴張,許多媒體都曾以「營收成長數十倍」形容過他的接班成績單。

但也因為這種個性,更讓石化業者研判,其實爆炸第一時間,李謀偉對自己工廠管線的走向,應該了然於胸,再加上後來陪同出來鞠躬道歉的榮化副總經理李啟智,更是榮化大社廠幾十年的老將,對當地的管線自是再清楚不過,因此榮化第一時間的推諉與閃躲態度,業內都認為「實在不太聰明」。

李謀偉的夫人曾經是台灣最早素人歌唱比賽電視節目《大學城》的主持人楊賽芬,楊賽芬也擁有柏克萊社會學系的高學歷,後來嫁給李謀偉;目前還擔任福聚能的董事長,她是少數台灣企業家族中,夫人投入公司營運甚深的代表之一,也是日前由一○一董事長宋文琪為首的「女董座聯盟」成員,在商場上很活躍。

李謀偉雖然是富二代,但認識他的人都知道,他早期身上沒什麼名牌,還經常跟員工說,自己身上的POLO衫「三件一千元」,自認很好穿、很划算。

李謀偉雖然少與外界接觸,但在知名的YPO(青年總裁協會)組織中,倒是還算熟絡,幾位好友還相約一起上瑜伽課,據其中一位好友表示,李謀偉身形明顯瘦削,其實一直以來身體狀況不佳,真正的病灶他自己不提,但朋友都知道他非常重視養生,「瑜伽練得不太好,身體韻律與柔軟度都有待加強」。

但這一次,人生一路迎順風的李謀偉,狠狠大摔一跤,近期石化業許多重要人士聚會,話題當然都不離這次慘痛的工安事件。有人自我檢討,經營石化產業最大的「風險」之處,就在廠外的爆炸,傷亡最難以管控;如果經營者沒有意識到「風險」之處,又哪來「風險管理」?

一九一五年,李謀偉的祖父李長榮成立「李長榮木業」,是榮化的前身;到了李昆枝手上,才由木材的塗料與黏著劑發展,在一九六五年正式成立「李長榮化工」,直到今日,這家橫跨祖孫三代、胼手胝足建立的百年老店,會不會在一夕之間垮台?這場空前危機是李謀偉人生最大的考驗。

28年來,

榮化工安與汙染事件不斷

2012 因設備元件檢測濃度超標,高雄小港廠遭高雄市政府環保局裁處違反《空氣汙染防製法》,處10萬元罰鍰。

2009 高雄小港廠清晨發出惡臭,遭居民投訴環保局,有民眾直指看到李長榮化工排放白煙,但因李長榮不承認,導致最後不了了之。

2000 高雄市旗津區發生丙烯酸丁酯外洩,造成當地500人昏迷送醫,遭裁罰百萬元。

1999 榮化工廠發生大火,造成兩名員工嚴重灼傷。

1986 新竹廠廢水直接排入水溝,當時清大校長沈君山聯名300多位教授陳情,居民更發動圍堵抗議450天,最後讓工廠關閉。

製表:黃家慧

李謀偉

出生:1956年

職稱:李長榮化工公司董事長學歷:麻省理工學院化工碩士、史丹佛大學碩士家庭狀況:與夫人楊賽芬(曾是電視節目《大學城》主持人)育有一子兩女

李長榮化工公司

董事長兼總經理:李謀偉

公司成立:1965年

資本額:85.32億元

產品:高性能塑膠、甲醇溶劑、熱可塑性橡膠等化學產品,電子化學、銅箔及太陽能等

歷年營收與每股盈餘:

2013年 2012年 2011年營收 498億元 498億元 515億元每股盈餘 -0.26元 0.75元 3.37元

氣爆 啟示 昔日 石化 業第 一名 接班人 接班 為何 今日 背負 罵名 輕忽 風險 榮化 化李 李謀 謀偉 偉搞 搞砸 百年 老店
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不只是避稅 輝瑞購併最大爭議在這 全球藥廠界一樁世紀聯姻 竟掀罵名

2015-12-07  TWM

一家全球最大的新藥廠,就要誕生了。不過,它的出生,卻招來投資人的質疑、政治人物的怒罵。輝瑞與愛力根的購併案,為何爭議如此巨大?在避稅之餘,他們還有什麼問題?

「令人不齒!」美國總統參選人川普又開罵了。但是他這次罵的不是美國移民,或是領失業救濟金的遊民,而是輝瑞製藥集團執行長伊恩.瑞德(Ian Read)。

這家曾以「藍色小藥丸」威而鋼稱霸醫藥界的藥廠,不只惹火共和黨,就連民主黨總統參選人希拉蕊也發聲明指責:「長久以來,美國的稅制充滿漏洞。今天,輝瑞得寸進尺,更加過分!」水火不容的兩黨總統參選人,難得槍口一致,輝瑞到底犯了什麼法?

什麼法都沒犯!它只是用台灣三分之一的GDP(國內生產毛額)、約一千六百億美元(相當於五兆兩千億元台幣)的價錢,買下一家以肉毒桿菌素(BOTOX)出名的愛爾蘭藥廠——愛力根(Allergan PLC)。

若通過審核

將成全球市值最高藥廠

這樁「威而鋼娶肉毒桿菌素」的購併案流傳已久,被戲稱為「醫藥產業最公開的祕密」,終於在十一月二十日正式宣布。如果通過美國審核,輝瑞和愛力根將超越諾 華(Novartis),成為全球營收最高藥廠;兩千億美元市值的輝瑞,加上一千億美元市值的愛力根,也將超越嬌生(Johnson & Johnson),成為全球市值最高藥廠。

為了這樁巨額購併案,輝瑞雇了包括高盛在內的四家顧問機構,而愛力根則雇了摩根士丹利、摩根大通兩家公司。根據美國研究機構Freeman & Co.指出,兩家公司的顧問費就高達三億美元。

不過,明明是輝瑞買愛力根,新公司取名輝瑞,也是輝瑞用股權購併,以十一.三股新公司股票換一股愛力根股票的方式「娶走」的;但合約上,卻是輝瑞「嫁給」愛力根,新總部也將設在愛力根總部愛爾蘭。

原來,一切都是為了避稅。輝瑞每年要繳給美國政府二五%的實質稅率,今年預估要繳四十七億美元的稅。不過,新公司如果設在愛爾蘭,輝瑞僅需要繳約一七%至一八%的稅,稅率大約減少七個百分點。

這也是為什麼消息一出,外界馬上貼上「稅負倒置(Tax Inversion)」的標籤,也就是透過購併海外稅負較低的公司,將總部轉移到該地,就能省下大把鈔票。同時,美國政治人物也搶著指責輝瑞「不愛國」。

但是,這應該是對股東來說的好消息,為何兩家公司股價卻在宣布合併後,雙雙下跌了兩天,直到二十三日才回穩。究竟這樁婚事出了什麼問題?難道,投資人真的賣股來譴責輝瑞和愛力根嗎?

論營運 合併後,無法發揮一加一大於二綜效其實,在避稅之餘,這樁合併案充滿疑點。市場第一個質疑的就是,這個購併案的合併綜效(synergy,即整體價值是否 大於個體價值總和)實在太低。十一月二十三日下午,兩大公司的執行長接受分析師提問,高盛分析師羅賓(Jami Rubin)不給情面,第一個丟出的問題就是:「你們提出的綜效,主要是行政跟人事成本的降低,而且未來三年只有二十億美元,看起來實在很少。可以請你們 解釋一下嗎?」綜效是評估購併交易的重要指標,輝瑞財務長坦承:「我們會想辦法催生出更多綜效,但是請注意,我們兩家公司重疊的業務不多,而且兩家公司也 都已經很有效率。」換言之,能減少的成本自然有限。

未來展望令人搖頭

EPS明顯成長 要等兩年不只是綜效,輝瑞提出的未來展望數字,也令人失望。

根據輝瑞預測,直到二○一七年,新公司的EPS(每股盈餘)都不會有所提升,直到一八年,才有約一○%的成長。一樁眾所期待的世紀聯姻,對EPS影響卻要 兩年後才看到。而且,德意志銀行分析師也指出,就算是遠在兩年後的EPS提升,都需要透過財務操作,例如公司買回庫藏股、降低股本,以「擠」出EPS,而 不是靠本業強化,更加難以說服投資人。

看布局 欠缺大分子藥研發技術,還是吃不到大餅從新藥布局的角度來說,這個購併案也無法提升輝瑞太多火力。綜觀全球製藥市場,可以粗略分為「小分子」化學藥及「大 分子」生物藥。小分子藥就像阿斯匹林等我們耳熟能詳的藥物,雖然用量大,但因研發技術低,因此一旦專利過期,每個人都可以合法仿製出一樣成分、一樣效果的 「學名藥」,利潤很快就被瓜分。

以輝瑞最有名的小分子藥「威而鋼」為例,在一一年專利陸續過期前的高峰期,全年銷售高達一二七億美元,占輝瑞營收的二七%。但在專利過期後,全球藥廠紛紛仿製,一五年第三季,威而鋼只貢獻輝瑞藥品七%營收。小分子藥的興衰,可見一斑。

反觀大分子藥,則是針對癌症、罕見疾病等的重量級藥物,因為研發門檻高、成本昂貴,被少數大廠掌握。這也是為何一四年全球銷售量最高的十種藥物中,有七種就是大分子藥;全球學名藥市場中,高達八成都是容易仿製的小分子藥,僅不到兩成是大分子藥。

生技產業分析師、台灣工銀證券投資顧問廖昌亮指出,輝瑞本來就是全球小分子藥霸主;而愛力根的強項也是小分子藥,及專利過期後的學名藥產品,兩家公司在大分子藥的布局都有限。

「輝瑞買下愛力根,頂多可以在專利過期時與愛力根合作,搶先發行學名藥。但是,全球新藥市場,大分子藥仍是王道!這對輝瑞比較欠缺的大分子藥研發能量,沒有幫助。」

新藥研發遇瓶頸

美國避稅收購案層出不窮

廖昌亮指出,如果這項購併案唯一的亮點是避稅,也可以看出輝瑞在研發新藥上的窘境。「我們觀察,這只是一個開始,關鍵就是輝瑞的下一步。」因為輝瑞用股權 購併,沒有動用到手上的現金。摩根大通分析師預估,新公司將在財務上有很大彈性。「所以,它可能會用這些錢再去購併新公司,布局大分子藥。」廖昌亮指出。

不過,輝瑞大剌剌地透過購併避稅,美國政府自然強烈不滿。在購併案宣布之前,美國財政部及時發表了美國稅制的新規定,要限制美國企業將海外業務收入轉移給 新註冊的海外母公司,顯然就是衝著輝瑞而來。不過,沒有人認為這招有效;法人及媒體都指出,只要輝瑞將新公司持股維持在六○%以下,就可以輕易地避過規 定。

事實上,輝瑞不只是單純激起美國「邪惡大公司」的批評,也有人開始討論美國的稅制,在當今租稅競爭的環境,是否需要改變。《華爾街日報》就指出,美國二五%的公司稅遠高於世界其他國家,企業出走是理性且合法的舉動,利用「愛國」作為道德約束,無法提升美國的競爭力。

輝瑞併愛力根,雖然對台灣生技新藥並無太大衝擊,但是延伸出的租稅競爭問題,值得台灣參考與借鏡。

「小分子藥」易仿製

輝瑞難再靠威而鋼賺大錢

2015 Q3藥品貢獻營收占比沛兒肺炎鏈球菌疫苗 25%

利瑞卡 20%

恩博 14%

威而鋼 7%

立普妥 7%

其他 27%

資料來源:BMO Capital Market

撰文 / 楊卓翰


只是 避稅 輝瑞 購併 最大 爭議 在這 全球 藥廠 界一 一樁 世紀 聯姻 竟掀 罵名
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