ZKIZ Archives


简单的人生 作者:芒格


http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100btta.html
簡單 人生 作者 芒格
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4779

简单的人生 作者:芒格


http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100btta.html
簡單 人生 作者 芒格
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4780

2 Oct 2009 - 股好不等於就要買!簡單估值法其實也不賴! 紅猴股評


From


http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/10/2-oct-2009.html


投資一隻股票,當然最好是股好價好!不過,股下好價不好亦不代表一定輸錢,只是賺錢的機會少了點罷!

事實上,很多投資者以為好股就可投資,卻忽略了價錢是否合理的問題。好像有投資者以$150買了中國移動(941),說什麼長線投資好股不怕貴買,完全是自欺欺人,機會成本是一個問題,好股亦可變質又是一個問題!

近 期新股潮亦不乏好股,但投資與否還要看價錢合不合理,人抽我抽不代表一定有好結果,大家應記得1997、2000及2007年人買我買的結果罷。價錢過高 的,若投資便需嚴守止賺止蝕,好像筆者明知國藥(1099)以超高PE招股仍以孖展認購,上市後便訂止賺價沽出;價錢合理的好股,認購了獲分配可選擇放長 線一點。

以上雖是老生常談,但很多投資者仍不能做到,就算能做到亦不一定賺到錢,而輸錢的主因是他們根本不懂一隻股票的股價何為合理!

對 一隻股票作估值,絕對是一種藝術,方法有很多,有些更非常複雜,甚至有點走火入魔,但卻沒有保證準確無誤。作為業餘投資者,去用複雜的估值方法,時間上未 必許可,有點不切實際。所以筆者只沿用一套PE x EPS的簡單估值法,其實也不賴,所以筆者會接着於此Blog和大家一起深化這套簡單估值法,以達到更佳效果。

Oct 2009 好不 等於 就要 簡單 估值 其實 不賴 紅猴 股評
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11467

17 Oct 2009 - 談簡單投資法(三):投資組合 紅猴股評


From


http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/10/17-oct-2009.html


投資先看市場大勢,因個人始終難敵市場。個人難估市場,除非全職投資理出一套自己有信心的測市法則,不然便參考一下可信賴的評論就是了。過往一段時間,筆者認為摩根大通龔方雄分析最準亦最誠實,他於9月中曾有以下評論。

「股 市已進入大牛市,亦將是長達數年的大牛市。恒指年底會升至23,000,6至12個月可見26,000,2至3年內更會升穿32,000;國指年底會升至 13,000以上,6至12個月可見15,000;上證指數6至12個月可再升20%,2至3年內更會升穿6,100。」

以此作為市場大勢之基礎,接着便為投資組合計劃理想策略。不少投資者傾向買賣二三線股甚至細價股,貪其回報可以很高,但正常來說因對高風險股信心相對不大,投放的資金相對便較少;若投放大部分資金在高風險股上,亦上得山多終遇虎,由贏變輸甚至一鋪清袋的例子着實不少!

若沒有時間研究個股,便投放所有資金在優質大股及ETF算了;若有點時間有點經驗有點資質,便可相對調些資金到二三線股,考考自己的能耐,分析力,估值力及買賣操盤力,建立信心及一套投資二三線股的贏錢心法,推而廣之,才有機會賺取更大的回報。

切記,要投資長期來說也能賺錢,付出時間是必然。若有投資者抱着不勞而獲心態投資,卻仍在賺錢,只是時辰未到罷,市場遲早會取回其所賺的錢甚至其本錢!

筆 者的投資組合所持股票中,以市值計有超過80%是優質大股及ETF,最近終可抽點工餘時間研究個股,所以亦調了部分資金投資二三線股。筆者投資港股十多 年,投資二三線股的往績亦不錯,亦沒有信心將100%資金全投放在二三線股,因市場不斷在變,要不斷改變以適應不同的市况,不可一本通書睇到老,所以要持 續投放時間,才有信心認二三線股的比重增加。

回看去年7月30日時,恒指22,690,國指12,469,筆者投資組合自成立日計回報153%;昨天,恒指21,930,國指12,751,筆者投資組合自成立日計回報198%。似乎筆者投資組合於過往一年金融海嘯間表現不錯,但未夠,仍需繼續努力。

接着是實戰篇,筆者會以實例講解筆者的選股及估值。

17 Oct 2009 簡單 投資法 投資 組合 紅猴 股評
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12050

中粮集团高层回应海外种豆:没那么简单


http://www.yicai.com/news/2010/06/357616.html

昨日,中粮集团油脂油料部总经理王印基预测,2010年中国进口大豆将达到甚至超过5000万吨,未来五年棕榈 油进口量将从目前的610万吨增加到 760万吨;但是被问到去海外开拓大豆和棕榈种植基地时,王印基谨慎地对《第一财经日报》表示,走出去远没有想象的那么简单。
王印基是在参加“2010中国—马来西亚国际棕榈油研讨会及展览会”上做出上述表态的。

参加同一研讨会的国家粮油信息中心主任尚强民表示,2009年中国进口了4255万吨大豆,国家粮油信息中心6月最新预测今年大豆进口量将达到 4750万吨。尚强民提供的数字虽未达到5000万吨,但与2009年相比,增幅仍然很大,将创下大豆进口量新的历史纪录。

王印基解释大豆进口今年将突破5000万吨有两个原因,一个是因阿根廷豆油事件,导致豆油进口急剧减少,相应大豆进口量将增加。尚强民提供的数据为 这一解释做了注脚,尚强民说,2009~2010年度,中国豆油进口量将从上一年度的约250万吨降至140万吨。

大豆进口量猛增的另一个原因,王印基认为在于国际市场棕榈油和豆油的价差减少。王印基说,现在棕榈油和大豆油的价差只有500元左右,今年3月份, 这个价差还在700元~1000元,在豆油价格与棕榈油价格相差不大的情况下,市场会减少棕榈油的消费,使用更多的大豆和大豆油。

中国是世界大豆第一大进口国,是世界棕榈油的第二大进口国,但是对世界大豆和棕榈油市场的影响甚微,价格、产量都由国外市场主导。尚强民对记者说: “在大豆主要产地巴西,美国嘉吉公司的员工总数有5万人,我们只有中国中纺集团一家在巴西,而且只有一名经理在那里,中国企业应该走出去与海外市场建立联 系。”为了改变对大豆、棕榈油的过度依赖,重庆粮食集团、天津聚龙集团已经先后着手在海外建立种植基地,在巴西、东南亚建立大豆、棕榈种植基地。

对于中粮集团在海外建立种植基地的问题,王印基表示:“企业走出去这个方向没有问题,但是具体怎么做是一个问题,还在讨论中,实际上没有想象的那么 简单。”

分析人士认为,中粮集团要走出去“种地”,需要处理好与跨国农产品巨头ADM 之间的关系,ADM与中粮集团成立了多家合资企业,需要的大豆大部分由ADM提供,如果中粮“走出去”,与ADM的合作如何协调需要想办法解决。




中糧 集團 高層 回應 海外 種豆 沒那 簡單
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15899

教育伪模式简单连锁必败


http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201006/t3038381.htm


 教育培训市场是一个诱人的大蛋糕。德勤发布的《教育培训行业报告》显示,中国的教育培训市场2009年市场总值约为6800亿元,预计2012年 将达到9600亿元,年均复合增长率12%,其中公办教育年均复合增长率9%,民办教育则为16%。
巨大的市场空间吸引了众多创业者扎堆教育 培训,目前全国有近5万家教育培训机构。而经过一轮跑马圈地,一些初具规模或拥有某项核心竞争力的企业获得了风险投资的青睐,近三年约12家行业领先企业 共获得6亿美元的投资。然而,一些教育企业和投资者视“开店”为“连锁”,视“加盟”为“核心模式”,投资的浮躁,让虚胖的教育投机者有机可乘。
通过对教育培训各类模式的研究和分析,我们发现,教育培训企业的规模化发展有其内在的商业逻辑。新东方的实践证明,打造服务链、建设师资团队、产品标准 化下连锁扩张,是教育培训企业商业模式的基本范式。与此相左者,皆为伪模式。


  2006年9月上市的新东方教育科技集团(简称新东方),是中国民办教育的一面旗帜,更是外语培训的代名词。据不完全统计,在海外各大名校就读 的中国留学生中,有70%曾就读于此,被誉为“出国梦的制造者”,“将中国人望而生畏的托福、GRE考试变成了福特式生产线”。截至2009年底,新东方 累计培训学员超过850万人次。
新东方的成功,有其特定的历史背景。上世纪90年代初,出国热在中国大地骤然兴起。新东方准确定位于为出国留 学群体提供英语培训服务,在分享行业机遇中快速做大,成为中国最大的私立教育服务提供商。不过,外语培训市场进入门槛较低,是淘汰率较高的行业之一。以北 京市场为例,每年都会淘汰200-300家英语培训机构,与新东方同一时期的培训机构,绝大多数早已遁迹江湖。
那么,新东方模式的成功有何内 在逻辑?研究显示,延伸业务链、建设师资团队、标准化下连锁经营是其在浑沌市场中脱颖而出的关键,而这也构成了国内教育培训企业有效商业模式的基本范式。

  三大要素,新东方树立教育模式基本范式
要素一:延伸业务链,提供一站 式服务
  新东方善于从学员的需求出发,不断延伸业务范畴。新东方的早期学员,选择新东方的目的非常明确,为了顺利出国留学, 而到新东方来“过一水”,以掌握托福、GRE的应试技巧。但是,这些技巧新东方能传授,其他学校也能。新东方创办之前,北京已经有三四家同类学校,而上海 前进学校更是成名于20世纪80年代。新东方之所以后来居上,在于其率先延伸了外语培训业务链,为学员提供一站式服务。
首先,业务链纵向突 破,开辟出国咨询业务。在提供考试服务基础上,新东方创办不久就开辟了出国咨询业务,由现任副校长徐小平负责,学员可以就近咨询,获得包括各国对待留学生 的区别、基本申请步骤、各大学颁发奖学金的流程和决策等必要知识。在当时出国流程并不为大众所熟悉的背景下,新东方以咨询业务招揽了大批生源。随着办学规 模的扩大,新东方又抓住海外学校扩大国际生源的契机,与海外学校合作,将业务延伸至留学服务领域,包括学校选择、奖学金申请等。
其次,业务链 横向发展,丰富外语培训品种。针对当前全民学外语热潮,新东方在托福、GRE、雅思等考试培训基础上,推出大学考级、考研英语、新概念英语、精英英语等培 训项目,丰富外语培训内容。近年来,新东方还突破外语培训界限,在非语言培训领域四处出击:推出子品牌“北斗星”进军职业认证培训市场;拆分出“东方标 准”从事IT业培训;推出学前教育品牌“满天星”,成立幼儿园;收购北京铭师堂和长春市同文高考培训学校,布局高考培训市场。
目前,新东方已 形成以外语培训为核心,分别拥有短期培训系统、高等教育系统、基础教育系统、职业教育系统、教育研发系统、出国咨询系统、文化产业系统、科技产业系统等多 个发展平台,大大丰富了新东方的品牌内涵。
对比李阳疯狂英语,新东方打造业务链的商业逻辑更为清晰。10多年前,李阳疯狂英语风靡一时,提 出“让3亿中国人说一口流利英语”的口号,发展势头一度盖过新东方。但时至今日,李阳疯狂英语仍在口语培训市场上“疯狂”,规模上难有突破,而新东方则实 现了上市融资的跨越,成为外语培训的第一品牌。对此,新东方创立人、董事长俞敏洪曾坦言,李阳的演讲煽动能力很强,但缺乏产业化思路。
延伸业 务链,新东方的品牌价值得到充分释放,不仅拓宽了营收渠道,也提升了整体抗风险能力。年报显示,2006-2009财年,新东方营业收入由9250万美元 上升至29257万美元,增幅216%,经营利润由823万美元提升至6092万美元,增幅640%(表1)。



  要素二:建设师资团队
  《民办教育促进法》出台后,中国教育培训市场迅速升温,培训机构数量也快 速增加,但培训机构的规模却普遍较小,且多为区域性机构。这是培训机构的特性使然。相比一般产品,教育服务的标准化难度更高,一家培训机构成名,往往是个 别讲师的功劳,如陈安之、李阳、余世维等,以致每个讲师都可以开一个公司,但每个公司都做得不大。然而,新东方却从教师遴选和薪酬两个角度入手,汇聚一大 批名师,打造高素质的师资团队,为企业做大奠定了根基。
为建设高素质的师资团队,新东方制定了一整套遴选机制。除了较高的专业要求外,新东方 还别出心裁实行“试听制”和“打分制”。到新东方应聘的教师,前后要经过8轮面试,不仅要获得招聘人员的认可,还要通过“试讲”由学员打分,不及格者,只 能出局。由此,在教师遴选上,已经形成一条不成文的要求,即任课教师上课时必须旁征博引,善于“抖包袱”,调动课堂气氛,不然很难通过学生这一关。正是这 一要求,使得新东方在实践中形成了独特的教学风格—在一片欢笑声中灌输大量知识。
尊重教师、提高待遇,是新东方汇聚大批优秀教师的基础。在新 东方,教师是至关重要的核心资源。俞敏洪认为,只有教师富了,他们才能安心教书,传授知识,学生才能更多受益。因此,新东方教师的高收入,深受同行乐道。 在新东方,主力教师年薪百万并不新鲜。同时,新东方还在股权上有所安排。资料显示,除核心团队拥有股权外(俞敏洪持股31.18%、徐小平10%、包凡一 4%、钱永强2.5%),还有400多名员工持有公司股份。
正因如此,新东方汇聚了如徐小平、王强、包凡一、宋昊、钱永强、江博等大批名师, 他们中的每一个人,单拉出来都是一块响当当的品牌。比如,新东方前名师胡敏、罗永浩离职后,先后创办了新航道学校、老罗外语培训,其中新航道已获得IDG 和美国最大教育上市公司开普兰联合注资,老罗外语培训也正处于融资洽谈阶段。
名师效应显而易见。一是名师汇聚,各显神通,为新东方带来了多元化的 教学风格,提升了教学质量。目前,新东方形成了激励派、学院派和激情新概念英语三个流派。同时,受尊重和高收入激发了教师的主观能动性,他们做了大量工作 来研究试题,使之规范化,大大提升了考试通过率。二是名师效应使得新东方在学员树立了良好的口碑,大幅降低了营销宣传费用。根据新东方内部的调查,学员中 80%是通过口碑传播而选择新东方的。


  要素三:标准化下连锁经营
  在教育产业化思维下,连锁经营成为新东方做大规模的路径。而连锁经营 的成功扩张,却得益于新东方在教材和服务上的标准化。由于教育提供的服务是无形产品,其中有很多不可控的因素,如果不能使之标准化,并且有效地快速复制, 那么连锁经营必将陷入困境。在教育培训领域,标准化主要体现在内容标准化和商业模式标准化两个方面。
内容标准化相当简单。培训内容上,新东方 除早期推出的托福、GRE等业务外,又先后向考研英语、四六级、职业认证、IT认证等产品拓展,表面上看相关性不大,但这些培训项目都有一个共性:都可以 通过考试结果来验证培训效果。一切以通过考试为目标,使得培训具备标准化的基础。
为此,新东方推出标准教材和教案。其中首推俞敏洪编写的 《GRE词汇精选》,该书被出国人士称为“红宝书”。同时,新东方还陆续编写出版了《新托福考试综合教程》、《新托福考试官方指南》等教材。另外,新东方 还撰写了《新概念英语标准教案》、《雅思写作标准教案》、《考研模板标准教案》等教案。标准化的教材和教案,不仅提升了新东方的教学水平,而且拓宽了营业 收入,也为新教师的快速成长提供了有利的条件。
另外,针对不同老师不同教育风格的客观现实,新东方强调教学技能的标准化。为此,新东方从剑桥 ESOL考试中心引进六级师资培训体系,只有通过第一、二级培训的教师,才能成为符合新东方标准的教师,从而传达出相似的新东方味道。
商业模 式的标准化更为重要。连锁经营的理想状态是能够将成功模式不断复制。为此,新东方将运营标准化作为切入点,把集团总部建成一个统一的统筹管理中心,把下属 的分校建成统一标识、统一管理、统一业务流程、统一服务标准、统一对外宣传的连锁式分校。
为了复制总部商业模式的精髓,新东方在总部与分校之 间打造了一套IT系统。在该系统下,总部能将管理延伸到分校的每一位老师、每一间教室、每一堂课,而分校又能够分享总部的后台支持,这让新东方的业务复制 变得高效而有序。
在标准化支持下,新东方的连锁经营稳步推进。自2000年在广州和上海开设分校始,新东方已在全国40个城市拥有42所分 校、400多个学习中心和6家子公司。不过,与多数教育企业连锁经营采取“直营+加盟”形式不同,新东方旗下分校均为直营店。在俞敏洪看来,直营连锁虽然 对扩张速度有所抑制,但更容易控制风险,更容易实现规模扩张与师资力量之间的匹配,同时,教学质量可以得到有效控制。
基于以上三大要素,新东 方在教育培训市场上以每年超过30%的速度稳健成长,而通过对目前教育培训企业的研究和分析,我们认为,延伸业务链、建设师资团队、标准化下连锁经营,是 教育企业商业模式的基本范式。

  教育伪模式:非标准化的简单连锁
  垂涎于教育培训市 场的巨大蛋糕,教育培训企业成为时下最热门的投资标的,但是,形形色色的教育培训机构,哪些值得投资,哪些将是投资者的梦魇?在当前八成教育机构有融资意 向的背景下,这一命题极为迫切。
有意思的是,4年前新东方的上市,激发了掘金教育产业的热潮,4年后,宋山木的性侵事件,让教育培训再成焦 点。新东方与山木培训本无关联,但同样是老牌的培训机构,山木培训无论从品牌还是业务规模上,均与新东方不可同日而语,为何?对比新东方的商业模式,非标 准化下简单连锁经营是山木培训的致命短板,这也是当前教育培训市场里最具隐蔽性的伪模式。
值得警惕的是,山木培训的伪模式并非个例,不少以投 机为目的的教育机构已经粉墨登场,他们的目标在于圈钱、上市、套现,最终损害的是投资者的利益。因此,研判教育模式的真伪,至关重要。
伪模式 特征一:非标准化、不易复制。直接后果是规模难以做大或缺乏成长性。与新东方围绕外语培训而开设课程不同,有近20年办学经验的山木培训,其课程主要集中 于英语、日语、粤语、韩语、电脑、会计六大门类。以英语培训为例,开设有国际音标、语法、口语、英语基础综合、英语速成、初级英语、中级英语等不同科目。 从产品设计上看,山木培训的业务处于教育培训的最底端,进入门槛低,难以形成核心竞争力。
同时,难以形成标准化的商业模式。从培训内容上划 分,山木培训属于职业培训,缺乏相关认证,没有明确的目标,难以做到标准化。据学员反映,其培训质量在不同的分校、不同的教师之间存在较大的差异。山木培 训的起源,与深圳乃至广东特定的环境相关。改革开放以来,珠三角地区涌入大批前来淘金的产业工人,由于教育层次较低,这些产业工人迫切需要一些基础技能培 训,如语言、电脑和会计等。应这一需求,山木培训业务得以快速做大。但是,这种业务模式,在特定时期、特定区域内有其生命力,但随着基础教育的普及,单纯 的语言、电脑技能培训已经难以适应社会需求,而且这种模式在绝大多数劳动力输出区域,显然障碍重重。
山木培训并非个例。目前,上海、北京、广 州、深圳等一线城市,类山木培训的教育机构比比皆是,它们不仅发展背景相似,而且培训内容几无差异。尽管它们中的一些跻身当地“十大培训机构”之列,但它 们通常都未能将相关培训产品及服务标准化,这一致命缺陷终将致其步入衰败。事实上,一度以“教练技术”培训出名的汇才,更是非标准化而失败的典范,汇才不 仅教学内容难以标准化—以激扬禀赋为培训目标,商业模式更难标准化—依靠口口相传、人拉人的方式发展“社会精英”作为学员,最终倒闭收场。
伪 模式特征二:简单连锁。目前,商业领域中成熟的“直营+加盟”模式被引入了教育培训领域,且成为连锁经营的主流模式(表2)。具体操作上,培训机构在省会 城市建立直营店,将二三线城市的市场留给加盟商。该模式的优点在于,省会城市的直营店可以深入地了解当地的市场,并提供一个样板给加盟商。同时,缩短了管 理半径,能够更好地为加盟商提供服务,使之更符合总部规范。另外,“直营+加盟”模式在做大业务规模上更快一步。



不过,在教育领域照搬“直营+加盟”模式存在弊端。与其他行业加盟模式既输入品牌又输出产 品不同,教育领域的加盟制通常是品牌加盟,不输出教师、不参与招生,也不参与收入分配,而仅仅是每年收取一定的品牌授权费。如从事外语培训的昂立,旗下连 锁店全部为加盟店,平均每家每年收取35万元品牌授权费。加盟制虽然可以最大能量地发挥品牌溢价,但给标准化管理带来难度,任何一家加盟店出现负面事件, 都将诋毁企业整体形象。而且,“直营+加盟”模式下,教育企业成长性指标也表现欠佳。数据显示,2009年教育培训行业营业额增幅低于门店增幅,前者为 26.84%,后者为43.95%(图1)。




更为重要的是,“直营+加盟”模式下,要保持教育培训机构品牌和服务品质的一致性,标准化 更是关键,这直接关乎连锁经营的质量和效果。北大青鸟是标准化下加盟制的受益者。作为首个将特许经营模式引入教育培训领域的机构,北大青鸟首先对培训教材 和内容进行了标准化,撰写出教育培训行业第一套标准化手册—《北大青鸟IT教育标准化手册》。该手册每年更新修订,公开出版发行。以2008年版为例,内 容涉及107个工作岗位,共有2714个业务事件,394个工作流程,1400余项质量标准,总计500余万字。标准化课件内容奠定了北大青鸟“直营+加 盟”模式的基础,2009年北大青鸟营业收入24.88 亿元,市场占有率约40%,直营店与加盟店比例约1:9。
相反,缺乏标准化的连锁经 营,只能是企业的虚胖。据山木网站披露,目前山木培训已在全国27个大中城市拥有近300家分校,并以每年5个省会级城市的速度扩张,同时,在伦敦、东京 等地建有海外分校,实现了办学国际化。而实际上,由于缺乏标准化,山木的许多分校,尤其是海外分校处于有名无实状态。
事实上,教育机构并非以 大为美,大而不实反倒是盈利的漏洞。即便标准化程度颇高的新东方,在异地扩张过程中,也存在部分分校侵蚀总部利润的现象。而当前企业简单连锁与投资界的浮 躁不无关系。华尔街流传这样一个笑话:当听到“中国”字眼时,所有基金经理都竖起了耳朵,当听到“连锁”、“渠道”、“加盟”等字眼时,已经有人按捺不 住,“给我一份商业计划书”。投资的浮躁,让虚胖的教育投机者有机可乘。
伪模式特征三:缺乏有效的教师培育机制,师资力量薄弱。教育是典型的 知识密集型产业,其发展的最大动力在于人才而非资本,师资是教育培训机构的核心资产。相比公办教育,民营教育培训企业对高素质师资团队的要求更为迫切。一 份调查结果显示,超过七成受访者认为“师资力量”是选择培训机构的首要条件。
对于教育培训企业而言,一名合格的教师不仅需要具备深厚的理论功 底和行之有效的教学方法,还需善于与学生交流,以及讲课时要有人格魅力。因此,打造一支高素质的教师团队,事实上并非易事,不仅要在遴选机制、用人机制、 培训机制等多方面努力,而且需要长时间的沉淀形成尊师重教的办学理念。
新东方通过严格的遴选制度和高待遇,打造名师团队、提升品牌形象,奠定 了可持续扩张的基础。相形之下,一些培训机构不注重师资力量建设,将工作重点放在扩大招生规模上。实际证明,忽视师资建设的培训机构,就只能依靠占山头的 方式在浑沌未开的市场中以低价方式粗放经营,最终必然面临难以为继的局面。
从媒体报道上看,山木培训既缺乏行之有效的师资遴选、培育机制,又 忽视教师激励机制,其教师主要来源于刚毕业、涉世未深的年轻女性,月薪2000-3000元(课时费5元),此举虽然降低了人力成本,但却无异于饮鸩止 渴。另外,在竞争策略上,低价被山木培训自诩为得意之作。不过,缺乏名师、低价策略并未为山木培训带来核心竞争力,相反,在学员中山木培训口碑颇差。
另外,对比新东方和李阳疯狂英语,培训机构的师资建设还应体现在打造教师团队上。李阳疯狂英语的最大教训在于,过分注重创始人李阳的宣传而忽视团队建 设,以致除了李阳本人,再难有让市场耳熟能详的人物。尽管李阳的个人魅力十足,在学员中的号召力颇高,但缺乏团队支持,依靠单枪匹马的李阳,始终难以将规 模做大做实。

教育 模式 簡單 連鎖 必敗
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16279

买房还是租房:一个简单的判断方法 Barrons


http://blog.caing.com/article/6560/


 买房还是租房,这是个困扰很多人的问题。从租售比的角度看,北京、上海等大城市的房价过高,存在泡沫,因此目前应该租房。但是,从投资的角度看,很多人认为房产从长期看是升值的,是投资,而房租却是消费,因此应该买房。那么到底应该买房还是租房呢?         为了回答这个问题,我建立了一个模型来计算为期20年的买房和租房的回报净现值。这个模型的主要假设如下:    
买房还是租房:一个简单的判断方法


       买房的主要收入是房租和房产升值,主要成本是按揭的债务成本和投入的本金的机会成本,外加房屋持有成本。租房的主要收入是省下来的买房首付款加上每月房租低于按揭款部分的投资收益,主要成本就是房租。把每年的收益/支出按通货膨胀率进行折现,就可以算出买房和租房的回报净现值。当这两个净现值相等时,买房与租房没有区别。      通过这个模型,我发现买房与租房的关系与两个参数相关:租售比和房产升值速度。当房产升值速度很快时,即使是租售比很高,如达到1:30左右,买房也比租房值。而如果房产升值的速度很低,甚至是负值时,只有租售比很低,买房才划算。我利用线性规划中的单变量求解找到了买房和租房的回报净现值相等的情况,绘制了一条曲线。    
买房还是租房:一个简单的判断方法


       可以看出,即使未来20年房产不升值,在1:15的租售比情况下买房与租房差不多。而北京目前1:45的租售比意味着未来20年房产升值速度要达到平均每年8%,买房才与租房差不多。如果升值速度低于8%,那么还是租房更合算。而当年东京1:60的租售比意味着未来20年房产升值速度要达到9.5%以上,买房才比租房值。      有了这条曲线,就可以非常容易的判断该买房还是租房。如果你预计未来20年房产升值速度为3%左右,那么在1:21或更低的租售比情况下才应该买房。如果你比较保守,认为未来20年房产升值速度为零,那么在1:15或者更低的租售比情况下才应该买房。而如果你对未来非常看好,认为未来20年房产升值速度能达到平均每年11%以上,那么1:120的租售比也不算贵。      另一方面,目前北京和上海高高在上的租售比其实反映了人们对未来房产升值的预期。目前1:45的租售比意味着人们预计未来房产平均每年升值的速度在8%以上。确实,过去10年,北京上海的房产升值速度应该不低于8%左右。但是,人们最常犯的一个错误就是用“后视镜”看问题,把过去无限延伸到未来。      未来20年还会有8%的速度吗?我不知道。但是,可以确定的是,如果未来的升值速度达不到8%,以现在的租售比价格买房,不值。




富士康:产业转移不是简单的“从A迁到B”


http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-5/5NMDAwMDE5MDQ5Nw.html


富士康关于媒体近期iPhone生产线搬迁至郑州、PC搬至武汉等种种搬迁猜测、无端图解,已经深感无奈。8月4日,富士康集团就此对本报作了电话回应,其意总结如下:

其一,产业迁移是全球产业的发展规律,也是富士康从80年代始台湾迁至大陆以来一直在发展演变的事情,是一个产业链重新整合布局的过程,不是今天才发生,而是持续在发生,并且产业迁转关系到产业链的整体布局,不是简单的“从A迁到B”的关系;

其二,河南基地注册才30天,不可能有大规模生产。并且产业链重新布局后,一个产品的生产、出货可能是在成都,也可能在深圳、也可能在烟台……这些都要根据客户和产业布局的需要,不能简单理解为手机就搬到A生产,PC就搬到B生产;

其三,搬与不搬,要根据产业链重新布局后的需要,也不可能都往一个地方搬,媒体不要妄加猜测,并要客观、严肃地看待产业迁移。

同时,富士康强调,即便减少生产制造部分在深圳的比重是一个远景目标,但也绝非一蹴而就的事情,“要多久,五年?六年?七年?我们也不知道。”

被放大的远景,被忽略的现实

从“A搬到B”,这个关于代工巨人富士康产业转移的最新故事主角,A还是其中国大陆的总部及第一基地——深圳,B则是劳工输出大省河南:8月4日,有消息称,富士康已经开始着手将位于深圳的iPhone生产线,搬迁至河南郑州新的生产基地,并已经开工生产。

而事实的真相,或许已经被大大的放大。据本报记者8月4日在郑州本地了解实情为,富士康位于当地的生产基地建设仅处于开工建设状态,所谓的“开工生产”只是有小规模被富士康租用的厂房有生产迹象,生产什么,不得而知。亦无证据证明,富士康在当地已启动大规模生产。

本报记者查阅当地的工商注册资料获悉,富士康郑州生产基地也是在富士康母公司台湾鸿海旗下,注册名为富泰华精密电子(郑州)有限公司(以下简称“郑州生产基地”)

该公司于7月5日正式注册成立,生产经营范围包括:第三代及后续移动通信系统手机、基站、核心网设备以及网络检测设备及其零组件、新型电子元器件;从事金属与非金属模具的设计、制造。郑州生产基地注册资金3400万元,投资规模1200万美元。

值得关注的是,这家设立在郑州经济技术开发区第九大街河南郑州出口加工区的代工厂,从注册成立到生产线开工仅30天时间。

“目前部分开工的生产线,是在原有的厂房上改造建成的。”一实地探访富士康郑州工厂的人士说,尚不清楚已经开工生产线的具体业务,“但从外部看,规模并不大”。

该人士作出判断,所谓的“开工”,可能最多是 “一边建厂房,一边搞生产”。

郑州当地媒体称,富士康郑州厂房“将在2011年8月份以前分三批交付使用,届时将达到日产20万台苹果手机的生产能力,年出口额将达130多亿美元。”——富士康官方对此不以为然。

一个基本事实是,按照富士康过往烟台等基地的进度,一个基地成熟过程至少为4-5年。

对深圳的影响?

据本报了解,在5月底举行珠三角贯彻落实《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》工作会议上,广东省某官员曾直言,富士康要把低端产业链转移到外国或其他地区,把在深圳的规模由40多万人降到10多万,从而为深圳和广东的产业升级腾出发展空间。

这个持续多年的言论(事实上,早在数年前,深圳市政府亦与富士康达成共识:深圳将来将发展成为富士康以研发为主,少量生产的基地,员工规模控制在15万人以内)或许加重了媒体的猜测。

然而事实是,数年前的预期进展到今天,富士康深圳员工规模仍达40万人——产业转移之艰巨、之复杂,由此可见。

“我不能简单回答你,iPhone生产线是搬还是不搬。”富士康深圳人士回应记者说:“任何做产业的人都知道,这涉及一个产业链布局的问题,手机将来出货有可能是深圳,也可能在浙江,也可能在西部,这些都涉及和客户需求和产业布局的问题。”

富士康为苹果代工的生产线,此前主要落地深圳,有iPod、iPhone、笔记本电脑等终端产品,基地主要集中在深圳龙华和观澜两大基地内。

基于大客户苹果公司近年如日中天的行业地位,iPhone产品线被当然地视为富士康在中国大陆最重要的代工业务之一。一位熟悉富士康业务的业内人士认为,从某种程度上讲,iPhone从深圳的搬离,代表着富士康制造业务重心的内迁。

但这只是一个远景。富士康深圳人士说,富士康这些年一直在华东、华北、华中、西南等地布局新的产业基地,但并不代表深圳基地会被瞬间“掏空”,事实上深圳至少在富士康全球近80万的大军布局图中,仍然是体量最大、比重最重的一个。

“iPhone作为富士康最重要的产品线,其产业配套极为讲究。”一富士康离职员工告诉记者,从显示屏到内部原材料,iPhone都是专门的供货渠道和物流配送。

“富士康的生产流程设计,从物流配送到供应链管理都极为精细。”上述人士认为,iPhone产品线的搬迁,还涉及到其配套物流供应链的变更:“因为苹果产品的配件都是专供,搬迁后其供应链能否及时补缺,很关键。”

也就是说,产业转移,不仅取决于企业和承接地政府的意志,还取决于交通、配套、人才、客户服务半径等经济要素,缺一不可。

(本报记者丘慧慧、刘涌对此文亦有贡献)

簡單實用投資心法(一):SMART 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13639

(原載於明報財經網 2/11) 

很多朋友,都熱衷於投資、投機,並不是玩玩吓,反而認真又努力。可是多年艱辛,卻不得要領,甚至「愈勤愈見鬼」,究竟是何原因?除改進時機選擇(market timing),及選股技巧外,改良投資心法,亦是可行之法。嘗試透過一系列文章,希望能幫到這班「勞而少功」的讀者。

要成為成功的投資/投機者,要點之一,是要學懂訂下投資/投機目標。

 

從小到大讀書,定時定候,就會有測驗、考試。99.99%的人(包括自己),都是平時不燒香,臨急抱佛腳,必定在入試場前的一兩個星期,甚至幾天,才匆匆忙忙溫習,縣樑刺股,狂開通宵,不在話下。說得誇張點,如果沒有學校或家庭的催逼,單靠自律,九成人可能連26個英文字,都未必學識。

到了投入社會,打工賺錢,尚有老板鞭策,不致太過求其。但到買股票、基金、保險、買樓,放任自由,大部分人便沒有甚麼詳細計劃,多是任性而為。最等而下之者,花錢無節制,入不敷支,借年息幾十釐的卡數,先駛未來錢「享受」人生,「風流」過後,淪為信用卡奴。

好一點的,尤其是看過《窮爸爸.富爸爸》系列,會受到啟發,明白追求「財務自由(financial freedom)」的重要,希望終有一日,被動收入(passive income,如股息、租金),會多於個人支出,不再依靠主動收入(active income,如薪水、花紅)。但問題是投資/投機,不似讀書,有明確目標(升班、入大學、讀醫科)、獎罰(例如:年回報率低於一成,罰留堂OT三個月)和期限,沒外力鞭策,大部份人,惰性使然,每月有幾多自由現金流,過去幾年的投資回報率幾高,多會一頭霧水。

解決問題之法,是訂立一個夠符合SMART原則的投資/投機目標。何謂SMART 原則?

 

    *S = Specific(清晰明確)

 

    *M = Measurable(可量化)

 

    *A = As if now(好像就是現在)

 

    *R = Realistic(不難不易)

 

    *T = Time-bound(有時限)

 

用一簡單例子說明:「我想財務自由」,並不是一個SMART目標。目標先要清晰明確、可以量化,實行時,才能知道自己與目標的距離。假設每月需要$40,000被動收入才足夠(一年約五十萬)。假設財務自由之後,投資趨向保守,可能回報為5%,要達到財務自由,目標資產值便是一千萬元。(10,000,000 X 5% / 12 = $41,667)

接下來要定下時限。原因有二:首先,有時限,才有壓迫感,催促自己起步;其次,時限有助設定步速、手段。返回上述例子,假設本錢是$200,000,目標一千萬,如不設限期,只知要賺五十倍,而不知一年、一季要追求多少回報,當然不知從何入手。但當設定年限為二十年,目標便會變成「平均年回報21.6%(200,000 X (1.216)^20 = 10,000,000),投資工具、手法是否適合,亦一目了然:長揸收息股,或力有不逮;炒幾張期指,則風險太高;以增長股配合少量短炒,較為合宜。

投機亦然。例如以一百萬本金操作,目標是一季賺15%,即是季賺十五萬、月賺五萬。換句話說,一個月內,只要有五個可為組合賺1%的點子,已然足夠。心裏有底,就會明白,不必用瘋狂打法,用三倍槓桿、十張期指,冒過高風險。

沒有清晰明確、可量化、有時限的目標,就無從得知自己是過份進取,還是太保守善用SMART訂定目標,手段跟目標,控制步速,更得心應手。SMART還有其他好處,下期再續。


錢多貨少,就是咁簡單 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5013

巴黎:

巴黎今天想談一談宏觀經濟,有Blog友可能會說:"巴黎不是說過不談宏觀經濟嗎?"

每件事情的發生,總有理由,巴黎不談圖表、不談宏觀經濟。是因為這些人是要去研究同一時間的種種複雜因素相互出現的可能、和它的相互影響的結果。那是一個2的N次方的問題,研究它、或以為昨天的圖就是明天、只會徒勞無功。

而今天我說的是2的零次方,其答案是一,是一定個一。

我時常希望Blog友能從我的Blog得到激發,所以今天我會言重小小刺激閣下,我說很多人到今天仍不知道什麼叫做"錢"。

"錢"只是一張紙,它的價值取決在它背後的信用,它的信用的來源有很多方面,而其中一個就是那個國家的產出---------產出者,貨物也!

最近我們聽到很多投資專家說"量化寬松"等等的專業名詞,我認為閣下大可以不需理會他們的解說,因為他們把一件簡單的事情說得太複習,說一大輪A影響B,B影響C...云云,然後乜乜物物物,又回到2的N次方。

我 的就很簡單,我是以微觀看宏觀,所以道理不會高深,同時亦很有說服力。如果一個銀號,貨倉只有100兩黃金(或100件任何的貨品),一張原來錢票換一 兩,現在銀號從原本一百張的發行,增加至二百張,那麼現在同一兩黃金,就要兩張銀票,原本的黃金(或貨品)仍是那一舊,但那張"銀"的紙,就不能比舊的那 張更有轉換能力了。

現在有6千億美元的新的"紙"流入市場,原來的"紙"的持有者的轉換力就被大幅沖淡。

我們投資人要怎樣做呢?

一如企業在未有盈利增長的情形下,以低價大發股票,原有股東的股東權益只有一條路-----被大幅沖淡。假如你是這企業的股東,在這低價配股時候,保護你的帳面的權益不被沖淡,只有一條路-----認購、越多越好。

而在大量新銀"紙"的流通下,亦只有一條路可以保護你的財富物不被沖淡-----買貨、越多越好。如果你問我買什麼貨才對,我認為你仍然未有參透"錢多貨少"的說話,我不是說要買貨少的貨嗎?

你認為市場上既長期賺錢、又便宜、又穩固的企業難找,還是賺錢但股價已很貴的企業難找呢?

不要見貨就買,花點時間做基本的分析吧,天助自助者,我也幫不到閣下。


零售企业估值的一种简单方法 Barrons

http://blog.caing.com/article/2319/

 常识有时候是最好的判断,简单、可靠。对零售企业的估值,可以用传统的PE、EV/EBITDA、DCF等方式,还可以用一种简单的方式通过常识判断。这就是EV/门店,或者EV/门店面积。这种方法实际上和对周期企业估值常用的EV/重置成本的道理是一样的。      以国内领先的电器连锁零售店苏宁为例,其EV/门店和EV/门店面积为:      零售企业估值的一种简单方法       苏宁的2009年3季度财报显示,苏宁共拥有门店885家,面积377.49万平米。根据财报数据可以很容易算出苏宁的企业价值EV。因此苏宁的估值为 每个门店7721万人民币,约合1.8万每平米。由于开一个门店所需的资金也平均在4千万元以上,加上每年的盈利,这个估值还不算离谱。      而最近的一则新闻则让人深思:    _____________________________________________________________________      中升集团上市推介 瑞银预测PE为21至30倍      2010年02月23日 腾讯财经       据香港媒体报道,今年首家大型中资新股中升集团昨天起进行推介,根据保荐人瑞银的研究报告中,以「折现现金流」方式对公司的估值达259亿至369亿 元,即相等于2010年预测市盈率(PE)高达21倍至30倍,不单较其列举的汽车相关股份平均14倍的市盈率为高,亦高于零售股平均22.4倍的市盈 率。        大摩︰合理PE介乎20至25倍            不过,其列举的汽车相关股份,独欠本地上市公司中,业务与中升最相近的大昌行集团(01828)及陈唱国际(00693)。有投资者透露,昨天的分析员 会议上有投资者问及为何不把大昌行列作比较公司,该行响应称大昌行应列作食品零售商。然而,报告中列举近40家、包括蒙牛(02319)、百盛 (03368)的零售股中,亦不见大昌行的踪影。         另一保荐人大摩的报告认为,中升合理市盈率应介乎20倍至25倍,虽仍大幅高于报告中列举的发展中地区汽车代理商平均13.8倍的市盈率,但下限与本地 挂牌的零售股平均市盈率相若。大摩又指出,以中升代理多个品牌以及销售服务毛利较多,应可较一般汽车股有溢价,但应较一般零售股折让。         盈利增长方面,两家保荐人均预计,中升将于2009年及2010年度每年多赚一倍。其中,瑞银预期其盈利今年上升1.4倍至10.95亿元(人民币,下 同),而大摩则预计今年公司可赚10.33亿元,增长1.2倍。主要原因是公司将分别在2009、2010及2011年,将分店数目增至55、95及 135家。        近日丰田汽车回收事件惹起全球关注,瑞银报告引述中升称,事件暂时对公司没重大影响。但报告指出,中升对丰田及Lexus两个品牌依赖度高,其中丰田占其售车收入51%,Lexus占17%。      ____________________________________________________________________         根据这个新闻,可以推算出中升的EV/门店。中升目前有约60家门店,假设中升的债务和现金一样多,则这个估值意味着4-6亿/门店。而实际上如果新建 一家高档4S店最多需要7千万,算上其他费用顶多1亿。也就是说每个店的盈利折现值要有3-5亿。假设10%的折现率,每个店今后每年的盈利要达到3-5 千万元才行。而大摩预计今年公司可赚10.33亿元,按95家门店计算平均仅为1100万元/门店。投资中升实际上就等于用4-6亿购买只需要几千万元就 可以建立的门店。不用谈DCF和PE等高深的估值方法,通过常识就可以判断这个估值过高了。


香港报刊股简单分析 岁寒知松柏

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/13273410020110502452704/?latestBlog

目前在港上市的报刊杂志股,大概有十来个,我将其中业务正常的筛选出来,做了一个简单的分析对比。

 

00018东方报业

目前市价1.1元,PE8.5倍,PB0.83,市值26.4亿 元,PS1.62,ROE10%,核数师为均富,公司主营是东方日报,以及投资性楼宇等。目前大股东持股75%,达到比例上限,原因是这公司09年曾私有 化。私有化失败后,公司就不再分红了,以前常年派息有5分-10分之间。18的现金流量表还可以,DCF毛估基本合理,但它资产负债表超级好,负债率仅 9%,总共不到3亿,手持现金17.8亿,每股现金就达0.74元/股,近年它的收入利润停滞不前,这也是大股东提出私有化的理由。实际情况是不是这样 呢,我没有深入研究过,但从我投资股票的角度上来看,我觉得大股东目前明显与小股东不是一条心,所以就算烟屁股再长,我也只能放弃它了。

 

00282壹传媒

目前市价1.08元,PE16.7倍(去年8倍),PB0.73倍,市值26 亿,PS0.76,ROE4%(从10%跌落下来),它的核数师为DTT,主营苹果日报,壹周刊等杂志,以及正在试播的台湾电视,目前大股东持股74%。 282这个公司,最近一年经营突然恶化,最近2年也不分红了,在06-08年间,分红达到0.2-0.48元,周息率高达20%以上,但之前和之后都没有 分红,有点怪。我查了一下中报,业绩恶化的原因主要是公司正在筹建台湾的电视台,今年试播期巨亏1.42亿(中报总利润才0.76亿),中报批露公司原先 的老业务增长势头良好。目前台湾的电视台,已批准播放体育和电影两个频道,其它频道正在批准之中。从董事会自己的展望来看,公司对台湾业务似乎很有信心, 如果台湾业务扭亏,那282的PE有望从目前的16.7倍急剧下降到5倍。在2010年以前,公司曾发过3500万份认购证,行权均价在1.3元左右,最 近一个季度,282先后再发了3000万认股证,价格为1.05和1.1元,感觉公司管理层对未来股价比较看好。从现金流量表来看,282的DCF毛估是 完全可以翻倍的。公司目前负债率为25%,总负债11.7亿元,其中2.65亿需付息,手持现金6.6亿,资金链基本没有问题。整体来看,这个公司的未来 有一定的想象空间,如果我们能确定它的台湾电视业务会成功的话,那我认为可以适当参与。

 

00423经济日报

目前市价2.84元,PE8.6倍,PB1.72倍,市值12 亿,PS1.32,ROE20%,周息率4-5%,核数师为PWC,公司主营经济日报,经济通网站,以及一些旅游饮食杂志等。公司的股权比较分散,但实际 流通股份应该不到20%,其它股都掌握在几个合伙人及法人股东手里。423是05年上市的,当时融资1.8亿元,上市以来,它的分红在逐渐增长,但收入利 润受经济风暴影响而有所反复,最新中报显示已基本回到历史高位,其中证券服务业增长势头良好,这部分收入占28%,占72%的广告和发行业在复苏当中。 423的现金流量不错,DCF毛估可以达到18-24亿元,相对于股价有50-100%的重估空间。目前负债率为26%,总共2.47亿元负债,手持现金 4.4亿元,财务稳健。因为自己投资港股,所以我总感觉香港经济类的报刊和网站应该有成长空间些,至少在将业务拓展到内地时,纯经济类的媒体,大陆审查批 准会容易很多,实际上423目前有开展大陆业务,港股免费实时网站经济通就是。我比较看好423,自己有少量参与。

 

00583南华早报

目前市价1.54元,PE23倍,PB1.1倍,市值24亿,PS2.9,周息预计4%(历 史平均达到现价的12%左右),它的ROE从14%升到25%后,最近已经回落到5%。它的核数师为PWC,主营南华早报,大股东持股74%。583的最 新收入仍没有恢复正常,利润下降得更快。它的现金流还可以,毛估在28-44亿之间。负债率目前13%,总负债3.11亿,手持现金3.51亿,偿债能力 没有问题。南华给我的感觉是主营业务能力在衰退,趋势不好。

 

00685世界华文媒体

目前市价2元,PE8,PB1.16,周息预计6%,市值33.7亿,PS0.98,ROE 从6%上升到14%。它的主营为马亚西亚华文报刊,包括星州日报、光明日报、中国报及南洋商报等。另外它还有香港的明报,以及一些杂志及数码媒体业务。公 司前三大股东持股43%,核数师为PWC。这个公司在07年以后,主营收入和资产表发生了很大的变化,我估计是出售了部分业务资产,最近三年来,它的收入 利润呈增长态势,10年中报收入利润都创出了新高。它的现金流量还不错,DCF毛估可以升三五成。公司目前负债率25%,总共1.22亿美金负债,其中 0.24亿需付息,手持美金0.87亿,资金状况良好。整体来看,685的趋势不错,三大报表都略成向好趋势,我觉得可以关注。

 

00708新传媒

目前市价0.85元,PE11.3倍,PB1.8倍,周息2.5%,市值6.2 亿,ROE22%,PS1.42,核数师为DTT。它的主营是东方新地、新假期,新Monday、经济一周等杂志以及书籍出版,10月4号配股后,大股东 持股由75%降为62.5%。公司08年上市,当时融资0.96亿元,本次再融资0.88亿。708的收入尚未恢复到08和09年水平,但利润已创出新 高。它的现金流还不错,DCF毛估有三五成空间,目前负债率24%,总负债0.8亿,增发后手持现金2.6亿元,资金状况很好。不过最近它花2.55亿元 买了幢楼用来办公,估计买楼后还要贷款。708近期有基金在1块钱加仓,这个股有些短线炒作空间吧。

 

00811新华文轩

目前市价4.56元,PE12.6倍,PB1.05,周息7.37%,市值52 亿,PS1.37,ROE9%,核数师为EY。公司07年上市,大股东为四川新华集团,持股52.22%,主营为书籍出版发行,另外它还有不少股权投资。 其中去年上市的皖新传媒,811持股6232万股,成本2.98元/股,目前市值9.3亿元,浮盈7.5亿。811的收入和利润逐年慢慢增长,现金流贴现 有三五成空间,目前负债率33%,共20.61亿负债,手持现金23.7亿,应该还有能力继续投资收购。811这个股,不缺乏想象空间,但我本人对它这个 长年垄断体制下的企业的内部管理和对外投资,抱有谨慎态度。

 

香港上市的报刊股,整体来看,它们目前的估值都不贵,大部分股的PE和PB都比较低(毕竟是 轻资产运营),分红收益高,现金回流好,负债率低,三大报表都比较单纯。由于这两年金融危机,企业都在收缩,所以广告等营销支出大幅减少,这直接影响了报 刊媒体股的收益。另外,可能大家认为传统的纸质媒介,有夕阳行业的味道,所以给的估值也会比较低吧。

我觉得,经济好转后,媒体业的收益会重回上升轨道。香港弹丸之地,如果上市公司的业务能比较快的扩展到内地的话,想象空间是很大的,我想纯经济生活的应该会比较容易。另外,传媒介质能与时俱进的公司,成长能力会强一些,所以我自己才选了423经济日报。



3344互益纺织简单分析 岁寒知松柏

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/132734100201101710594129/?latestBlog

我简单对比了一下2678天虹、2698魏桥、565锦艺、1382互太、539冠华,觉得目前3344互益纺织有吸引力一些。我起初看财务数据时,觉得不咋样,后来仔细看了一下,觉得可以搞一搞。王雅媛也写了3344,她的观点与我最初瞄的时候差不多。


3344互益纺织目前PE5倍,PB0.75倍,2010年的中报,收入创历史新高,利润基本接近07年的高点。预计2010年全年收入和利润全部创历史新高,因为过去5年它都是下半年好于上半年。

主要看点:
一、手中持有6亿棉花存货,最近一年棉花涨价很多。
二、3344的工厂地理位置比较好,分别在新疆、梧州、张家港、柬埔寨,成本应该有优势。
三、前不久大摩等机构入股了,成交量也发生异动,估计有资金介入。

风险:

一、以前现金回流一直不太好,不过这可能与公司近几年主动囤积棉花有关系。

二、它的短期负债也比较多,但7月份出售了一个子公司,7000万,12月31号应该可以收到3000万的进度款,并有1200万的一次性利润。如果10年下半年库存的棉花能兑现一部分的话,负债应该可以减少。


结论:3344的下跌空间应该不大,1.2左右有很强的支撑。它的上涨空间比较大,可以看到二至三元。由于有资金介入,短期可能会有所表现,我认为至少在年报出来后会表现。

整体而言,3344风险较小,空间较大,万一不涨,最多我们浪费一点时间。


按需生产,简单质朴 东方愚

http://ibengua.blogbus.com/logs/103770743.html

点击查看原始尺寸

    我坐在沙发上,看湖南卫视的肥皂剧。插播广告的时候,我拿起Iphone,玩“切西瓜”游戏,剧情无聊的时候,我拿起旁边的一本投行人士写的书《金手铐的救赎》,看上那么几页。
    我们常说“一心不可二用”,那得看是什么时候、做什么事,事实上,有时候,一心多用,混搭起来,也蛮好。我习惯这样做。平时看书,我会抱上五六本不同类型的书,每本看上50来页,然后再写心得或读书笔记。
    肥皂剧、“切西瓜”游戏,以及投行人士的回忆录,这三样东西,有一个共同点,那就是:根据需求,提供最简单的服务。
    先说肥皂剧。像什么《流星雨》、以及《杨贵妃》,以及现在《宫》这样的电视剧,我们可以鄙夷不屑,说其烂、骂其俗,但不可否认的是,这些东西的观众数目庞 大,而且其中不乏一些所谓的层次高的人。事实上娱乐只分口味,不分层级。有些人只是自认清高,不愿意承认自己看肥皂剧的爱好而已。这些肥皂剧,它以最简单 甚至最弱智的线索与故事,满足了人们的无聊需求。它是不用动脑的,但往往不按常理出牌,所以你好奇,你跟随。
    再说游戏。Iphone的“切西瓜”,和“愤怒的小鸟”等游戏,其实也具有同样的特征。很简单,很红。特别是愤怒的小鸟,我看了朋友张晶写的《那只一夜成 名的小鸟》文章后才知道,英国首相大卫·卡梅伦、美国脱口秀主持人科南·奥布莱恩、澳大利亚歌手凯莉·米洛、美国滑板巨星托尼·霍克、诺基亚前副总裁安 西·万约基…他们都曾公开表示迷恋同样这款游戏,或许正因为此,出品这款游戏的那家芬兰小公司仿佛一夜之间鹤立鸡群。
    再说我提到的投行人士──雷曼投行部前董事总经理、香港人黄元山写的《金手铐的救赎》这本小书。书很简单,写的是关于他如何求学求职和工作的经历,如何进 入雷曼的,如何在雷曼任职的。但我认为这是一本好书。因为它简单。我相信不少财经记者也好,或者其它财经方面的人士,对三年前的次贷危机可能知其然而不知 其所以然,或许看过好多文章和著述,或能长篇大论,但却对CDO(债务抵押债券)、CDS(信贷纽约掉期合约)等基本概念未必清楚。
    絮叨了一堆后,你是否还会觉得这三样东西是风马牛不相及的呢? 
    随着年龄的增长,我们要摒弃掉一味批判或愤世嫉俗的姿态,专注擅长、感兴趣的东西当然不赖,但对自己反感却红火的事物留意或稍加研究,更可能有意外启发和收获。
    按需生产,简单质朴,我认为这是一切有力量、可持续产品和服务的共性。现在热门的最具代表性的,无异是刚过完7岁生日的Facebook了。
    其实这两点同样也适合于一个人的生活。所谓的“按需生产”,不是说我们为了迎合什么而去过什么样的生活,恰恰相反,此时的“市场”上,供求双方都是我们自己,虽然不能切断与外面世界的联络,但核心是根据自己的需求过自己想要的生活。
    2011年的春节过得惬意。父母是1月24日来广州的,到现在两周了,这两周的唯一的事情就是陪家人。正月初二开车去了趟珠海,呆了一晚,带父母到海边散 步。今年的春节特别暖和,广东连续多少天的气温都在22度以上,很舒服。只是污染太严重了,四处灰蒙蒙的。珠海近海实在太脏了。因为湘湘是大肚婆,遗憾不 能出国。
    春节期间乱翻书,主要看的除《金手铐的救赎》外,还有茨威格《昨日的世界》,比格斯《对冲基金风云录》,索尔金《大而不倒》,还有一本杂志书《影像思考:电影与电影史》。
    这几本书让我体会最深的是简单质朴。我并不惊叹于被形容为金融界的“2012”的大部头的《大而不倒》是如何在那么短的时间内完成的,而感慨于索尔金对他 所采访和掌握的所有细节的取舍、甄选和娴熟运用,譬如(第233页)他写道雷曼兄弟CEO富尔德失意中的得意──成功避开媒体关注,和韩国发展银行谈好转 让雷曼事宜后,他乘机从香港回美国时,在飞机大屏幕上看的一部英国警匪片《银行大劫案》。
    再如比格斯在《对冲基金风云录》(第5页)写到“三角投资俱乐部”一位令人生厌的家伙时,写了一整段关于他们之间打网球的经历,将其投资和处事风格一显无 遗:“如果我击出的一个球落在界内但靠近底线,他经常会高喊出界;要是他击出的一个球明摆着出界了,但超出底线的距离不过几英寸,他会跑到网边,费力地向 落点张望,这样会弄得你不好意思,甚至不敢宣布球出界了。在我连续得分时,他会坚持走到场边坐一会儿,系上5分钟的鞋带……” 
    这些作者们的写作如行云流水,最值得我学习的一点便是最自然、自如和真实的表达就是最好的,甚至可以“想到哪里说到哪里”。当然我也知道,上述这些人做到“简单最美”,与他们的阅历有关。他们不着急去渲染什么、疾呼什么,反而让人们印象更为深刻。
    所以,说完这些个或那些个方法论后,还是会回归到一点,那就是价值观,或说态度问题──你为什么选择这种方式。茨威格一生写了6部中短篇小说,2部长篇小 说,12部传记,3本诗集,7部戏剧,9部散文集,1部回忆录,但他并非因为享受写作本身的乐趣而写作,事实上他在第一部诗集出版后,间隔了6年才出版第 二部,然后又间隔了三四年后才出版第一本散文集,“要多看、多学,然后才开始真正的创作!” 茨威格在回忆录中写道 ,“不要带着仓促写成的作品来见这个世界,而要首先了解这个世界的本质。”


讨论:投资的简单与复杂 laoba1梁军儒的

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c901017hdz.html

股民老k

其实,眼光、耐心、信仰、运气、坚持、无畏、......,等等一些稍带情绪的字眼,背后真正支撑他们的应该就只有两个字:“理性”——芒格在别人要求只用一个词来回答他之所以成功的根本原因。
我很喜欢《中庸》里面的这么一句哲学:“喜怒哀乐之未发,谓之中。发之而中节,谓之和。中也者,天下之大本也。和也者,天下之达道也。”
呵呵,再来一句稍带情绪的话:让理性的光辉照亮我们前行吧!

 

汉尼拔

能力圈,好比孙悟空给我们划了个圈圈。
理性者,在自己的圈圈内静研经书。
非理性者,跳出圈圈者,等待你的是大把的妖风邪气。

好的投资者,一定是稳定赚钱。
好的投资者,一定是知道自己的能力范围,且在自己的能力圈圈内做自己熟悉的事。
好的投资者,遵循最基本的规律,坚守自己的原则。
资本市场从来不缺各类人群,投资也好,投机也罢,人性,已经注定了一些事。
好的投资者,一定是有一个开放和豁达的心,大事不糊涂,小事不执迷。

 

投资僧

好的投资者,并不一定是赚到大钱者。受到主客观条件限制,你可以在理念上实践上成为投资者,但是中国股市存在也就十几年的时间,价值投资思想传过来也就几 年的时间,你都很幸运的赶上了,也不过如此。因此好的投资者追求的是一种财务自由的生活方式。定位这个目标,是为了能够达到。而大钱从各方面看难有其为 了。可还是要做一名开始就要终生的投资者。

 

matias

修身养性。
不论是投资,还是其他,都是必不可少。
很多集大成者,无不是在具有悟性与耐性、坚持的人。
慢即是快。

 

狄希陈

这个标题对很多刚接触投资思想的人来说可能会产生一定的误导,认为投资应该“简单”。
其实投资和其他领域的学习没有什么不同,都应该是一个由简入繁,再由繁入简的过程。
但很多人可能直接由“简”入“简”了,没有经过“繁”的过程。

 

夏至老牛

文章的道理虽然似乎对,不过有些将理论简单化了,仅仅对于入门有点帮助。道理虽简单,但背后的逻辑很难,拨开云雾并不容易,记得有位投资者说过,初见到不亏损的投资原则有点哑然失笑,后数年才悟得为真理,下士闻道大笑之,不笑不足以为道

 

三呆

这样的讨论太让人长智慧了。就我个人看来,个人投资者要确定自己的投资思路,首先要确定自己的投资资金性质,并据此冷静分析自己的风险偏好,还要结合自己 的能力范围(即能力圈),最终制定自己的投资策略。投资是一件没有情感的活动,是一件自己做主且责无旁贷的苦差,格雷厄姆、巴菲特、林奇,这些大师的风格 都只能作为参考、学习和提高的路径。关于价值的争论就像古老的爱情故事一样,永远说不完。不要轻易给价值投资套上光环,也不要认为自己学习了巴菲特就是价 值投资者。将自己的资金性质看清楚、确定好自己的风险偏好(风险承受能力),这是首要条件,然后再行动。作为个人投资者,能力太弱,实在不行,不如听听巴 菲特的劝告:干脆买指数基金算了。

 

 


聰明應用平板 業績收入升級 改變生活創新商機其實很簡單


2011-4-11 TWM




這是一場由平板電腦與App連手掀起的新浪潮,它衝進生活與職場,改善生活便利性、提升業績、更增加競爭力,這股浪潮讓平板不再只是科技產業名詞,而是新科技生活裡不可或缺的要角。

撰文‧楊卓翰、翁書婷、辛曉昀、林宏文、賴筱凡一個螢幕九.七吋、四四方方的平板電腦,能夠改變世界多少?答案是你我無法想像的大。

從 上市公司董事長到髮型設計師,他們都隨身帶著平板電腦,用平板電腦讓他們的工作效率更高,手裡捧著平板電腦,他們都有一個共同的心得:「平板電腦改變了我 們的生活!」這句話乍聽之下略顯誇張,在真實生活裡卻如此寫實,在公車上有人用平板電腦玩著「憤怒鳥」遊戲;在家裡有媽媽利用平板電腦教小孩學英文;走進 美髮店,更會看到髮型設計師拿著平板電腦忙著與客人溝通;醫院裡則是可見到醫師拿著平板電腦,對病人比畫解說;在面板廠裡頭,主管們隨身帶著平板電腦收發 信件、批公文,這些是過去NB(筆記型電腦)時代從未有過的榮景,更是平板電腦與App(行動應用程式)大量湧進人類生活所帶來的新浪潮。

多花二十八萬元 跑遍全球也要買到iPad 秀傳總裁黃明和 醫病互動也可以很高科技八台iPad要價多少錢?「花了我快四十萬元。」秀傳醫療體系總裁黃明和說。

別 人買一台iPad只要四九九美元(約一萬五千元新台幣),但黃明和買一台iPad,卻要一二○○歐元(約五萬元新台幣),那是他去年到瑞士出差的最大收 穫,「我一口氣買了八台。」那時正逢iPad在全球上市不久,市面上找不到,黃明和出差從芝加哥找到瑞士,最後用一台一二○○歐元的價格,買了八台,「現 在算一算,比在台灣買多花了二十八萬元新台幣!」黃明和多花這二十八萬元,他並沒有特別心痛,對他來說,這是該花的,為的不是別的,而是成就他現在手上的 得意作品,秀傳醫師專用的「電子公事包」。

場景拉到彰濱秀傳醫院,骨科主任譚台笙正忙著巡房,手裡拿著iPad,他細心向病房裡住院的阿嬤 講解病情,「阿嬤妳看,早上照的X光片,這裡脊椎受傷的地方已經開始復原囉!」譚台笙熟練地在iPad上畫了幾下,阿嬤早上照的X光片立刻顯現,「這樣有 沒有清楚?」床上的阿嬤點點頭,安心地笑了笑。

「要是沒有iPad,跟剛才的老阿嬤解釋她第五節脊椎上的鋼釘復原狀況,大概要花半小時,而 且她還不見得聽得懂。」走出病房,譚台笙這麼告訴我們。「平板電腦的幫助實在太大了。」同樣深感平板電腦與應用程式帶來大變革的,還有彰濱秀傳醫院院長楊 大羽。某次假日他與家人去爬山,半路上卻接到醫院打來的緊急電話,他的病人突然腦內出血。於是,他拿出iPad連上醫院的電子病歷,馬上可以看到病人的資 料和影像,立即做出判斷與指令,「醫師下任何決策,最需要的就是即時、完整的資料。而iPad和我們的軟體,大大增加了資料的取得性。」像這樣的情形,是 過去NB時代從未有過,而號稱有「行動電子病歷」的醫院在台灣為數不少,但能導入平板電腦上應用的,黃明和拍胸脯保證,秀傳絕對跑在前頭。因為早在十年 前,黃明和就成立醫療資訊公司||厚生,自行開發電子病歷系統及各式應用。所以去年底iPad在台灣上市,不到一周,秀傳開發的應用程式「醫師電子公事 包」就上線了。

而這些創意應用的點子,是來自已經年屆七十歲的黃明和。

提供即時資訊 提升醫療品質說到自己團隊研發的應用程式,黃明和露出孩子般的活潑神情,一坐下,他馬上從自己設計的「iPad專用行動背帶」裡拿出iPad,「不只病 歷、會診紀錄,還有值班人員報告、TPR(病人安全通報系統),都可以從上面看到。」他隨意地在iPad上點了兩下,病歷、會診資料隨即躍上螢幕,雖然身 在醫院外面的咖啡座,但整個醫院的狀況都在他的指尖上。

秀傳的醫療資訊能這麼迅速的應用在平板電腦上,起源於黃明和對於新科技的熱愛。「以 前我在美國念醫學院的時候,老師還在教DOS(早期電腦的磁碟作業系統),我就已經自己買Windows學,比老師還先進。」儼然科技迷的黃明和回台灣後 成立秀傳醫院,更耗資二億元,先後成立翔生、厚生兩家醫療軟體公司,專門研發電子病歷。

二○○三年,秀傳自行開發的第一套行動電子病歷就已 上線,但一直未受到醫師廣泛的應用,原因很簡單,電子病歷都得在宛如戰車一般的護理推車上,用筆記型電腦登入,用的人多數是護理人員,醫師根本不可能推著 推車巡房,所以每每主治醫師巡房前,住院醫師都得先做足功課,把病患的最新數據寫在小抄上。

黃明和也曾試過在iPhone上使用公事包的應用程式,但因為螢幕太小,應用性還是不強,所以iPad一出來,黃明和非常興奮,他知道這將是所有問題的解答。

「現 在,不只是病人和醫師的關係因為iPad改善,」楊大羽在一旁補充,「它提供的即時醫療資訊,更有助於提升醫療品質。」黃明和說,下一步他會用iPad擴 大醫療管理,包括打散傳統集中的醫護站,提升醫療服務的行動力和照顧病人的機動性。不久前,秀傳醫院也舉辦行動電子病歷的研討會,有兩百多位醫院代表來學 習秀傳的技術。前台大校長陳維昭就在研討會上指出,行動電子病歷是必然趨勢,在醫療照護上克服了空間、時間的限制,也是未來醫療、健康管理的主流。

所以,以後若在醫院看到醫師拿著平板電腦巡房,不是因為他耍時髦跟流行,而是平板電腦已經成為醫療邁向數位化的最新主流!

商 品資訊、行情比價 一目了然房仲業務張為閩 兩小時賣出兩億元豪宅穿著西裝、手提公事包,永慶房仲業務員張為閩一拿出來就是智慧型手機、平板電腦,他是最標準的商務使用者,但對比一般商務使用者把平 板電腦用來收發信件、上網找資訊,張為閩可是靠著這台平板電腦賣出了兩億元豪宅!

那是一位上市櫃公司的董事長,「他實在沒辦法像一般人四處 去看屋。」無法帶看,是這類客戶的特殊需求,但帶著iPad,張為閩把所有客戶可能會關心的問題都預想一遍,資料、照片、影片全準備在平板電腦裡,「客戶 可能會問我,距離學校走路要多久?也可能問,隔一條街有沒有相同條件的房子?甚至外觀我們都有影片可以看。」一個高達兩億元的物件,靠著張為閩準備的所有 資料,一一展示在平板電腦上,不論是學區、商圈、捷運、房子格局、外觀……等,張為閩都細心介紹,客戶的每個問題都詳細解答,對比以前曾被客戶問倒,還得 回去準備資料,現在張為閩用了平板電腦後,只花兩個小時,這位董事長級的客戶馬上做了判斷,兩億元豪宅就此成交!

過去,張為閩曾經使用iPhone向客戶分享物件資訊,可是螢幕太小,手機裡頭空有豐富資料,卻沒辦法分享給客戶,NB的展示效用又不大,換成iPad後,搭配永慶自行開發的App,不管是同條街比價、物件資訊,馬上一目了然。

「以 前客戶要是對房子有疑慮,就得再約下次見面,現在利用門市即時情報、成交行情、房產研究報告和趨勢分析等,馬上就可以解決客戶的問題。」令張為閩印象深刻 的另一位客戶黃小姐,為了替女兒尋找合適的房子,她整整花了一年時間到處看屋,卻始終看不上眼,張為閩利用永慶的App,仔細替黃小姐比對每個物件,「最 後,兩周就成交了。」張為閩善用平板電腦,不僅提升自己的業績,更讓客戶的時間成本大幅降低,身為科技迷的他,每次談物件前,都先分享自己用平板電腦的心 得,有好用、便利的App,也立即與客戶分享,另外,張為閔還常趁空檔用iPad秀出自己擅長的雕刻作品,因此他與客戶的話題,不只有硬性的房產資料,還 有感性的興趣分享,除了與客戶拉近距離外,也讓他們留下深刻印象,「客戶都要以為我是賣iPad,而不是賣房子了。」快速展示作品 個人競爭力大增SOHO族邱鈺鋒 當平板遇見農夫 月入五萬元你一定很難想像,當農夫遇見iPad,他們會是什麼反應?

賣過車、做過雜誌主編、當過天喜旅行社總裁郭正利特助、幫蘇貞昌拍過競選文宣廣告、創業開精品服飾店,工作經驗超豐富的邱鈺鋒,最近開了一間工作室,做的生意也很特別,是攝影行銷,專門替農民推廣的農產品拍攝宣傳照。

不 過,應該如何運用iPad等新的科技設備,邱鈺鋒說,雖然他是讀電腦相關科系畢業的,也還是花了三個月到半年的時間,才仔細想清楚要如何聰明運用 iPad。「若是當上班族,自己根本不用懂那麼多事,因為公司內會有負責電腦技術的人,但自己要創業,就得全部自己來。」花了十幾萬元,邱鈺鋒從專業攝影 器材、iPad、筆電、掃描器到印表機,一口氣把吃飯工具全買齊,就為當一個具備高度競爭力的SOHO族,專門替人拍照做行銷。

作為一個攝影行銷SOHO族,邱鈺鋒常要到中南部替農夫拍照作宣傳,但每每一拿出相機、NB,對科技產品存有高度陌生感的農夫們,都是一種無形的壓力,更何況還要農民跟邱鈺鋒這樣的科技迷溝通,並不是一件太容易的事。

「每 當我要秀出自己的攝影作品,農夫們看到我拿出來的是NB,第一個反應都很緊張。」邱鈺鋒說,NB上面有一堆的按鍵,感覺非常高科技,但對於農夫來說,卻容 易產生高度恐懼感,擔心自己會聽不懂。「但是,你拿出來的如果是平板電腦,他們會比較沒有防備,因為平板電腦就像數位相框,用手指頭畫一下,照片就翻頁 了。」分立於高科技與電腦極輕度使用者兩端,當平板電腦遇見農夫,邱鈺鋒不諱言,iPad帶給人的親切感,是相當明顯的!

邱鈺鋒還將自己過去堆積如山的作品,包括雜誌、出版品,全都掃描起來,存成電子檔,重新整理放進平板電腦,不僅節省空間,還能將這些作品全都帶著走,並可在很短的時間內展示給客戶看。

邱鈺鋒使用平板電腦作為展示工具後,讓他個人競爭力大增,收入也從不穩定變成每月有四、五萬元進帳,成為另類攝影行銷達人。

邱鈺鋒也有幾項運用iPad的心得。例如,他上網去買了一台專門設計用來搭配iPad的鍵盤,這個代號為ZAGGmate的鍵盤,大約花了他新台幣二六○○元,直接與iPad接上,功能就與一台筆記型電腦完全相同。

平 板電腦 + 雲端 業績提升一成五DV Hair亞森 每天多剪一位客人的祕密明亮的擺設,店裡的設計師忙進忙出,「今天想換怎麼樣的髮型?」只見設計師捧著平板電腦,細心詢問消費者的想法,去髮廊換髮型是每 個人常有的經驗,但遇到設計師拿著iPad與消費者溝通,這倒很少見。

「以前,我們跟消費者做前置溝通,至少就要花二十分鐘。」DV Hair行銷總監亞森已經是個髮型設計老手,遇到消費者拿著某某藝人的照片來,指明要做同樣髮型,是常有的事,但更多的是拿不定主意的消費者。

未 來,剪髮前消費者得捧著雜誌不停翻閱,找尋喜歡髮型的情況將全面改變,取而代之的是改用平板電腦。「我們透過雲端技術,建置了龐大的資料庫,客戶馬上就能 夠找到心中理想的髮型。」這樣的溝通模式,讓前置溝通時間減少一半,「若以我們平均一天服務八位消費者計算,採用了平板電腦後,我們幾乎可以再多剪一位客 人。」換言之,DV Hair的業績還因而提升近一成五,成了平板電腦浪潮下的新型受惠者。

iPad達人教你玩出不一樣的平板App是 iPad的靈魂,但蘋果App Store上面有超過30萬個App,過去兩個月,每天平均增加525個。一般使用者很容易就迷失在茫茫的應用軟體海之中,所以,《今周刊》特別向 《iPad終極整理術》一書的作者戴東華取經,請App達人來分享,嚴選30萬個應用軟體中的3個必備App,及1個達人私房小撇步。

1. Dropbox——和隨身碟說掰掰

特性:檔案雲端同步軟體

價 格:2G免費空間;50G每年99美元;100G每年199美元覺得用USB傳輸檔案不夠方便嗎?如何讓檔案一次同步到iPad、手機、電腦 裡?Dropbox可以解決你的問題。舉例來說,使用者可以將公司電腦的專案上傳到Dropbox資料夾,在通勤途中用iPad在Dropbox上瀏覽編 輯,回家打開桌上電腦,連上Dropbox就能繼續編輯。這麼一來,不用USB,利用無線網路就能無縫地把同一專案在各種地方完成。

2. OmniFocus——管理工作、生活一把罩特性:運用GTD系統的時間管理及事項管理軟體

價格:39.99美元

OmniFocus 是上班族必備的時間管理系統軟體。不論是買牛奶、拜訪客戶、打電話,使用者都可以記錄到OmniFocus裡,讓它來幫你分門別類。從專案項目、完成日 時,都可以幫你有條理地歸檔。最特別的是,透過GPS定位功能,只要設定好各事項該在哪裡完成,當你到達該地點,OmniFocus就會提醒你這時該進行 哪些工作。

3. Filemaker——小本生意創業好夥伴

特性:小型企業資料庫

價格:39.99美元

中 小企業的庫存、產品、客戶、或是學生的資料庫通常都是用Excel建立,但Excel對應起來的關聯式資料庫,所需技術門檻很高,套裝的銷存軟體又相當昂 貴,公司流程又不見得符合。這時,利用雲端儲存的專業資料庫Filemaker就相當好用了。例如出貨、訂單的管理,或是主管審核表單,都可以隨時隨地進 行。

私房祕技:達人管理術——利用照相來做名片庫、剪報你有名片太多整理不完的困擾嗎?達人教你只要在收到名片的時候,花一點時間照個相,再分類管理,就可以有數位化的名片資料庫。另外,報紙簡報也可以用數位相機拍下來,上傳到手機或iPad裡。



李劍簡單的選股道理系列 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c901017iwz.html

作者:李劍     原文地址:http://blog.sina.com.cn/qnxlijian

 

簡單的選股道理(一):

           

誰在激烈競爭,誰在坐地收錢?

        

 

    賭場裡,眾多賭具提供商在競爭,少數賭場在收錢;

    證券市場上,眾多證券公司在競爭,少數交易所在收錢;

    金融系統中,眾多銀行在競爭,少數銀行卡組織在收錢;

    資本市場上,眾多金融企業在競爭,少數評級公司在收錢;

 

    公路上,眾多車運公司在競爭,少數路橋公司在收錢;

    機場裡,眾多航空公司在競爭,少數機場公司在收錢;

    港口上,眾多航運公司在競爭,少數碼頭公司在收錢;

    鐵道上,眾多煤炭公司在競爭,少數鐵路公司在收錢;

 

    發電業,眾多電廠在競爭,少數電網公司在收錢;

    廣告業,眾多廠家在競爭,少數媒體在收錢;

    旅遊業,眾多旅行社在競爭,少數天然景點公司在收錢;

    醫藥界,眾多藥廠在競爭,少數醫院和藥店在收錢;

 

    日用品超市中,眾多消費品生產公司在競爭,少數日用品超市在收錢;

    家電超市裡,眾多家電公司在競爭,少數家電超市在收錢;

    在義烏和海寧,眾多小商品廠家在競爭,少數商城在收錢;

    百貨業,眾多服裝企業在競爭,少數黃金地段的百貨公司在收錢;

 

    網絡業,眾多軟件企業在競爭,少數系統軟件公司在收錢;

    通訊市場裡,眾多手機生產商在競爭,少數移動公司在收錢;

    娛樂業,眾多製片廠在競爭,少數發行公司在收錢;

    出版業,眾多出版社在競爭,少數賣書網在收錢;……

 

    這就是壟斷與稀缺,這就是渠道和網絡;

    它有場地,它有通路,它有特許權。

    這就是二八現象,這就是無可奈何;

    理想的選股對象:過橋收費,坐地生錢。                              

 

   李劍附註:

   本文談的是一種選股思路,並非要大家完全按照這種方法去選擇股票.很多過橋收費性的行業或公司雖有壟斷性,但價格受到政府管控,或者資本性開支巨大,因此 利潤增長緩慢,不是理想的投資品種,我們要注意避開這樣的企業."萬千寵愛在一身",各方面都很優秀,才是價值投資者的追求.

 

 

簡單的選股道理(二):

         

對穩定成長性行業多一些溫情

                        

    投資要儘量選擇穩定成長性行業,理由很簡單:

    一,為了獲得穩定的回報。「富貴穩中求」比「富貴險中求」好一百倍;

    二,為了便於瞭解企業。企業的產品和服務能夠親自用一用、嘗一嘗,可以直接接觸、近距離觀察,總比遠在天邊的朦朧感覺令人放心;

    三,為了容易給股票估值。財務穩定有一種踏實之美,安全空間也容易把握;

    四,為了血壓正常波動。這一條,地球上常看行情和自己帳戶的人都知道。

    總之,價值投資者都是穩定性、確定性、高概率性和相對保守性的愛好者。

    那麼,什麼是真正穩定成長性的行業呢?

    首先應該是:這個行業的產品和服務有穩定、廣大和逐漸增加的需求。無論宏觀經濟如何,需求都沒有劇烈地變化;無論時代有多大變遷,需求都保持恆定增長;經 濟危機、技術革命、觀念創新都對它們影響不大。它們在很長的時間內都是基本的需求。它們的收入和利潤,只會隨著人們的消費水平和物價水平的不斷提高穩穩上 升。除了天災人禍帶來的突發性事件外,行業中不可能出現一大批企業同時陷入的週期性危機;

    其次,產品和服務本身簡單而穩定,最好是年復一年生產和提供同樣的產品和服務;沒有太多的資本性開支,沒有太多的科研投入,沒有太多的花樣翻新,甚至不必 為管理動太多的腦筋。說到這,不免感嘆:名酒、名獨家普藥、名軟飲料、名糖果、名餐館、名景點、名小日用品等等真是好東西;

    第三,產品結構和業務分佈多元而穩定。最好是能在公司報表上看到這樣的數據:「公司銷售額上10億的品種有多少多少個」。品種單一和業務單一意味著風險水平太高;除非久經考驗的傳統食品和藥品;

    第四,產業鏈完整的穩定。原材料價格大幅波動或某一個環節被他人控制,從而引起成本或費用大幅上升,或者賺不到令人滿意的利潤,總是一件叫人傷心的事。比 如鐵礦石被幾家大機構操縱是鋼鐵企業永遠的痛、油價和煤價大漲是天下司機和火電企業徹骨的痛;設計和銷售環節被大牌公司所壟斷是所有加工企業抬不起頭來的 痛……

    第五,行業內部排位穩定。一旦確立了行業龍頭和行業寡頭,可能幾十年甚至上百年次序和地位不變。這雖然容易引起不滿現狀的革命家憤怒,也讓喜歡乘亂襲擊的併購家無從下手,但價值投資者卻對這種狀況情有獨鍾。

    第六,由於上述五條帶來的財務指標和股價穩定:主營業務收入穩定增長、利潤穩定增長、淨資產穩定增長、售價穩定提高、股價也穩定上升,等等。

    總之,你投資之前,只要考慮價格是否便宜的問題;你投資以後,再不為諸如「世界經濟是否二次探底」、「基礎原材料價格還將暴漲」、「下次海嘯什麼時候發 生」、「某個行業又將面臨重新洗牌」、「這家公司什麼時候還要圈錢」、「某隻股票的價格為什麼暴漲暴跌」、「一年三百六十五天,我們有多少天心境平和、輕 鬆愉悅」等等這些問題鬧心。

 

                                              

 

簡單的選股道理(三): 

   

  磨快剃刀選擇製藥股

                         

    如果說鋼鐵、水泥和大宗商品等行業最具產品同質化、最易瞭解,那麼,製藥行業恐怕是最具差異化、最難把握的行業了。它的令人眼花繚亂的程度,不亞於百貨商店繽紛女裝給男士帶來的暈厥反應。

    不要說普通消費者和投資者,就是醫院的主任醫生,也不一定能統統瞭解所有藥品的性能和療效。讓一個投資者神農嚐百草,實在是要求太高。何況生物製藥高深莫測,有幾人能透徹瞭解?就憑這一點,你就知道研究分析製藥行業的難度了。

    讓我們看看製藥行業有多少家上市公司:一百多家。顯然,它們還不包括醫藥流通企業、醫療器械生產廠家,更不包括醫院。隊伍已經不算小了。再來看看這些上市公司生產多少種藥品吧:一千種?一萬種?哦哦,這番計算還是免了的好。

    但投資者是創造方法的人。優秀的投資者堅信:方法總比問題多。

    用什麼方法能對製藥行業化繁為簡,較快較好地找到滿意的投資對象呢?看誰總市值最小?誰市盈率、市淨率最低?誰的走勢最漂亮?哎哎,這些用電腦馬上就能解決。價值投資者不是要失業了嗎?

    不,價值投資者不是這樣處理問題。他們首先是從基本面來考慮一家藥廠、一種藥品的競爭優勢。這是他們的法寶。

    把握競爭優勢又有多種方法。對繁雜深奧的製藥行業,我們試試磨快剃刀用排除法吧。因為有人說,價值投資者都是選股苛刻的人。苛刻的人喜歡用排除法。

    首先是廠家的主打產品必須是獨家藥品或專利產品,並且最好是擁有多個。獨家生產和專利保護是製藥企業的護城河,解除了專利保護大家都能生產的抗生素之類,只能賺取微薄得利潤。這就排除了一批沒有「圍牆」的公司。很多純仿製藥的廠家可以歇菜了;

    第二是要有廠家名牌和藥品名牌、要在消費者心中建立口碑,否則沒有長期的突出優勢,不能長久賺大錢。你很少看到哪個原料藥生產廠家在做廣告吧?它們默默無聞,純粹面向企業,處在激烈地競爭中,只有少數暫時輝煌。這就排除了一大批生產原料藥、類似大宗商品型生產企業的廠家;

    第三,主打的獨家藥品或專利產品,必須是想買就買的普通藥品。因為大部分處方藥不能讓消費者隨意購買,面對的是理性的醫院(企業),而不是直接面對廣大議 價能力很弱的消費者,再加上價格老被國家監控,因而提價能力其實不強。這就排除了一批主打產品是處方藥的生產廠家。這裡必須說說生產疫苗的企業,很多投資 者看好它們。因為這些年生物製藥子行業高速增長.其實疫苗的銷售也不是直接面對消費者。廠家拼得是研發、生產技術和生產條件,有些靠得是突發性事件。並不 象生物醫藥股炒作者們想像的那樣好把握。特別是研發和生產小疫苗品種的企業(市場太小);

    第四,主打的獨家藥品或專利產品,必須是治療或者更準確地說是緩解常見病的藥,是針對反覆發作而不能斷根的病的藥,甚至僅僅是保健性的藥。製藥企業要想成 為市場的寵兒獲取高額利潤、獲取象爆滿的餐館一晚翻好幾次檯面那樣的反覆利潤,最好是變成生產名牌快速消費品的廠家。製造高端藥、特效藥、根治藥的企業反 而利潤成長性不強;這又排除了不少生產疾病剋星的公司(寫到這,我也很為奎寧這樣治療瘧疾的特效藥生產廠家憤憤不平);

    第五,主打的獨家藥品或專利產品,必須是進入國家基本藥物目錄的藥品,而且越多越好。藥品比食品更要讓人放心,更要讓醫院和醫生開得有理有據。公費醫療市場是一塊非常誘人的大蛋糕。這又排除了一些主打藥品沒有進入國家基本藥物目錄的廠家……

    剩下的魚兒就不多了,可是個個肥美。你只要等著價格合適,就可以輕鬆地買進來。

 

                                                         

簡單的選股道理(四):

        

不妨用用「市重率」

                         

    在估值指標中,很少人用到市重率。我簡直懷疑是自己的首創。當然,我自己用的也不多。不過,有時想想,市重率還真是個好東西:它能啟發我們的思考,幫我們鎖定一些舉世無雙、稀缺無價的珍品。

   「市」當然還是市值,同市盈率、市淨率等一樣,「重」指的是一家公司的重置價值。

    有一天晚上同鄰居散步,他問我文章中的「市重率」怎麼用,有什麼意義?

    由於他是開店的老闆。我讓他先算算,在他的商店對面開一家一模一樣的店要多少錢。他很快地就算了出來:多少租金、裝修;多少貨物儲備和費用;多少人員、工資,以及重開的時間成本等等。他太熟悉自己的店和那段街道了。「現在大約一千萬」,他說。

    於是我說,如果重開一家店要一千萬成本,假設有人用二千萬來買你現在這家店,那麼用二千萬的市值除以一千萬這個重置成本,就能算出你現在這家店的市重率: 二倍。如果你現在這家店每年能淨賺一百萬,你就是以二倍的市重率和二十倍的市盈率賣給了別人。合算不合算你馬上就知道了。他聽了哈哈大笑。

    然後我又說,市重率的作用和意義不僅於此。你這樣的店包括很多簡單的餐館、服裝店很容易開起來;它們的品牌、管理和企業文化,特別是突出地市場地位和競爭優勢等等無形資產不多,因而容易重置。

   但有些特殊資產、特殊企業無法重置,或者無法複製,這種公司是不是要特別注意?比如你重開一家茅台、拉菲葡萄酒廠、LV、云南白藥、港交所、中國銀聯、通 用電氣、沙特阿美油田試試。它們在很多方面是不是很像珍稀的畫作、絕版的文物?事實上全球許多國家都有一些無法重置、無法複製,近乎無價的企業。市重率這 個指標不用精確計算,光是它的計算方式,就能引領我們走向通往神奇寶藏的道路。

                                                 

   李劍附記:謝謝朋友們的提醒,"市重率"這個詞是我說的,但比較方法完全來自"托賓Q值".聰明的是那位老外經濟學家.不過.我的這篇文章重心不在於此,在於"托賓Q值"這種估值方法對於選股的思考意義.

 

 

 

簡單的選股道理(五):

         

投資是把企業科學分類的藝術

                              

    投資是一門把企業科學分類的藝術。

    國家統計局和中國證監會把眾多企業作了周密細緻地分類。但我要告訴大家,那些分類雖然方便,但並不適合投資。他們抓住的是行業相同的經濟性質和組織結構, 是為了易於統計、容易管理而將企業分門別類。投資者的分類決不能滿足於此,必須抓住行業在市場中的競爭特點和地位、企業的經營模式、生存狀態和風險水平, 讓自己更好地選擇股票來進行分類。

    從投資出發,分類的好方法非常之多:

    從行業內部競爭激烈程度來分,可分為壟斷性行業、壟斷競爭性行業、充分競爭性行業;

    從行業波動性大小來分,可分為穩定性行業、週期性行業、高風險(極不穩定)行業;

    從行業的年輕程度和壽命來分,可分為傳統行業、新興行業;長壽型行業和短暫型行業;

    從行業產品是否有品牌、特色、技術含量來分,可分為差異化行業和同質化行業;

    從行業是否直接面向消費者來分,可分為消費品行業和生產品行業;在消費品當中,又可分為快速消費品行業、耐用消費品行業、消費服務業等等;

    從固定資產輕重來分,可分為重資產行業和輕資產行業;同樣,從財務角度,也可分為高毛利率行業和低毛利率行業;

    從對資金、技術、勞力的需求程度來分,可分為資金密集性行業、技術密集型行業、勞動力密集型行業;如今,能源的問題越來越大,從對能源的依賴程度來分,又可將行業分為能源依賴型行業和非能源依賴型行業;

    從行業的進入難度和集中度來分,可分為高門檻、高集中度行業和低門檻、高度分散性行業;

    從行業產品和服務的市場容量來分,可分為規模化、大眾化行業和個體型、夾縫型行業等等。

    行業分析有說不完的話題。因為,還是我以前說過的話:女怕嫁錯郎,錢怕投錯行;行業從來不平等,資產永遠不等價。

    在選擇股票之前,認真選擇行業,真的非常重要。

    我的關於選股的下一篇文章,就是:「在壟斷的導引下」

 

 選股三步舞曲:壟斷、提價、無限擴張                        

                        

                 第一講:在壟斷的導引下

 

    從基本面出發的選股如何入手,當然是壟斷。十多年前,我初讀曼昆和薩謬爾森的兩部大部頭的《經濟學原理》,最先被打動的是經濟學家們對行業的一種分類:壟 斷、壟斷寡頭、壟斷競爭、充分競爭。儘管當時我幼稚地認為,壟斷是穩健的基礎,一切壟斷都能取得超過市場平均水平的收益,並且犯下過一些錯誤。但時至今 日,我仍然認為:壟斷是選股最佳的切入點。因為,「壟斷」一詞在投資者看來,是獨一無二的競爭優勢的代名詞、是經濟護城河的很多表現形式。

    我非常喜歡廣東人和香港人對壟斷的一種表達:「獨門生意」。這比經濟學家文縐縐地表達通俗、形象地多。

    獨門生意,這是多麼地誘人。壟斷的極端形式,就是一種產品只有一個賣者。壟斷的溫柔一點的形式,就是一種產品只有少數幾個賣者(寡頭),壟斷的毫不講理的程度,就是「過橋收費」、提價沒商量。

    在壟斷的導引下,我的選股思路首先是從諸如「獨門生意」、「獨佔資源」、「過橋收費」等意識開始的。壟斷打開了我的第一道選股大門。

    然而經過十多年的探索、思考和實踐,竟發現在「壟斷」的導引下其實也容易出錯。因為壟斷的內容實在是太豐富,它們的差別實在是太懸殊,對壟斷的思考實在是太重要了。

    首先是很多壟斷企業價格受管制太嚴,或者資本性開支太大;而另一些壟斷企業則佔盡了天時地利人和。一定要把壟斷好好分類,找到好的、特別是極佳的投資品種。如果把「壟斷」企業作為投資者選股的寶藏,我認為它們有「鐵礦」、「銅礦」、「銀礦」和「金礦」四個等級之分。

    壟斷的寶藏中的「鐵礦」類企業,是我們最多、最先、最直觀地接觸到的,在公 用事業領域內的「自然壟斷」。自然壟斷的通俗解釋,就是「先入為主」。誰先在居民區鋪設了自來水管,他就自然地擋住了其他競爭者的道路:再鋪設水管的成本 顯然是不合算的。沒有哪個城市哪個家庭,有兩套三套以上不同公司鋪設的自來水管。

    傳統上,全世界的公用事業大都是由政府直接投資,壟斷經營。如1.供水等市政工程項目;2.科技、教育、文化等項目;3.體育、旅遊等項目;4.衛生、社會福利等項目;5.商品住宅,特別是經濟適用住房、保障房項目;等等。

    現有的「自然壟斷」企業大都是從傳統的市政工程項目轉化而來的。包括供水、供電、供氣、供熱、有線電視、公交汽車、出租汽車、地鐵、停車場、公園、郵政、 電話等人們生活密切相關的行業。一般而言,公用事業經營公司雖然獨家經營,把其他競爭對手擋在門外,又不受經濟週期性影響等諸多得天獨厚的優勢,號稱投資 者的傳統避風港,但眾所周知,價格和投資回報率受到政府的嚴格管制,稍一提價,便要人大代表審議,所以一般利潤成長性低。總體而言,不是投資者理想的投資 品種,它們是「穩健有餘、成長不足」的典型。千萬別忘了,它們是以社會效益為主而不是以經濟效益為主的行業.我瞭解到的最慘的是公交汽車公司,每年要開闢 新的城市公交線路購買汽車,然而每輛公交大巴會收到大量假幣,在年底時集中銷毀。錢是入不敷出。當然,人們不易注意的園林綠化工程公司、採石場、垃圾處理 場、殯儀館等「自然壟斷」企業情況要好很多。

    將來,公用事業可能更多地向民營企業開放,那時的情況可能會有些變化。比如快遞公司、網絡公司、園林綠化企業、污水處理企業等就是如此。

    壟斷寶藏中的「銅礦類」企業,情況要樂觀許多。它們是那種准公用事業產品的 經營公司,已經有「過橋收費」的獨特優勢,現金流格外充裕。它們包括高速公路、橋樑、隧道、航空公司、客運渡輪、客運長線鐵路以及港口、機場等等的運營企 業,其實還包括早期在一個城市中只有一份的日報、晚報,獨此一家的電台、電視台和固話、移動電話公司等等。理論上說,壟斷企業中越是遠離生活必需品的行業 越值得投資者注意,因為價格管制越不嚴厲。比如高速公路就是如此。很多地方政府甚至有意提價、延長收費期限。這也是中國高速公路收費水平居全球最高之一的 重要原因。機場特別是港口,坐地收錢的優勢特別明顯,收費管制也不嚴厲。在准公用事業這一塊裡,已經產生了一些收益可觀的股票。

    但這一板塊的問題仍然是資本性開支太大.以首都機場公司(香港上市)為例,2008年是北京奧運之年,飛機起降創歷史最高記錄,然而盈利竟環比下降92.45%.原因是向集團公司收購了第三航站樓和跑道,造成經營費用大幅度上升,還欠下一大堆債務.

    壟斷寶藏中的「銀礦類」企業,屬於政府創造的壟斷,是「政策壟斷」、「資源 壟斷」、「特許權壟斷」的幸運載體。比如很多央企能獨享能源、土地的開發,獨自經營許多基本生產生活大宗資料的進出口,或者國家對煙草實行專賣,對交易所 實行獨營,對金融企業從嚴審批、對珍稀、馳名的產品和傑出、寶貴的創新實行專利保護、版權保護、原產地域保護和品牌保護,賦予某些企業評級、免稅等特權, 等等。這個板塊已經脫離了公用事業的性質,是價格不受管制的壟斷。甚至在某些方面比如獨家專利藥品上,國家還會實行優質優價的政策。

    在這一板塊裡,已經是牛股成群,產生了不少利潤和市值十年漲十倍以上的股票。資源股、地產股(萬科除外,並未享受政府創造的壟斷,屬於第四類偉大的企業)、銀行及銀行卡企業、醫藥股等就是典型。

    不消說,這類壟斷企業是投資者關注、研究和投資的重點。是牛股的溫床。它們唯一的弱點是,要當心政策的改變,要注意進一步地開放,要當心保護期的期限。

    壟斷寶藏中的「金礦類」企業,是壟斷金字塔的最高層.那就是不靠政府的力 量,完全靠自己在激烈的市場經濟競爭中,在無數苛刻的消費者的心目中,建立起來的「消費壟斷」。它們是在市場經濟的槍林彈雨中馳騁沙場的將軍,是久經考驗 的鐵血企業.它們大利世界、大利股東,開拓創新,是真正偉大的公司。它們為消費者的服務精神、商業模式、企業管理和文化,堪稱典範。它們生產的產品和提供 服務堪稱一流。它們有口皆碑的品牌深入人心。它們產品和服務的價格不但不受管制,反而能不斷、頻繁地提高售價而不影響自己的營業收入,甚至出現越提價越有 人買的良性效應。與第三類壟斷相比,它們的壟斷沒有期限,只要它們能一如既往地卓越運營。

    這是投資者心目中最為理想的壟斷:當今最偉大的投資家巴菲特先生的兒媳說他「一生追求消費壟斷型企業」。可見這種企業的份量之重。喜詩糖果、耐克、吉列、 麥當勞、美國運通、LV等就是這樣的典型。它們是我們投資者研究和投資的最佳著眼點。是最值得把時間和氣力花費的地方。稍微有點遺憾的是,它們的數量沒有 第三類壟斷企業的多,衡量的尺度也不容易把握,選擇的難度更要高得多。

    講到這裡,我們的選股三步舞曲已然跳到了第二步的一半。然而,提價或自主定價權問題,並不是想像的那樣簡單,必須作更深入地探討。

    詳情請見我的這一系列文章的第二講。

 



對《簡單的判斷》的補充 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dtmy.html

    《簡單的判斷》引發了一些朋友的質疑,這是很正常的。在我看來,如果沒有質疑,它一定是不靠譜的,有了質疑,或許它已經接近真相。
  
    接觸巴菲特、芒格、彼得.林奇有些時間了,感覺都是從微觀層面思考投資與投機,為什麼普通投資者按照大師的方法還是無法擺脫陷阱和黑天鵝事件,而大師卻能 做到,我想,除了對大師的智慧存在片面理解之外,是因為我們沒有瞭解到,大師其實還有不為人知的另一面。宏觀與微觀是相互作用的,嚴格地講,不存在完全不 受宏觀週期影響的微觀企業,能跨越宏觀週期的微觀企業只是歷史的特例,這次可以不代表下次也可以,週期有強有弱,政治經濟環境、消費選擇、技術與業態都是 變化的,對於跨週期一說,我保持十足的警惕。巴菲特、芒格、林奇真的是離開了宏觀只講微觀嗎?絕非如此,只是沒有明說而已,也或者,他們其實說了,我們只 是憑字面上理解,並沒有進入大師的內心。
  
    直到接觸索羅斯的反身理論,迷惑才有所緩解。大師就是大師,並不是眾生表面看到的那一面。索羅斯除了大家看到的一面外,還有老巴芒格的一面。同樣,老巴芒格除了大家看到的那一面外,也有索羅斯身上的一面。其實,大師都是相通的。
  
    離開了宏觀談微觀,投資就沒有大局與方向,缺乏大歷史觀的指引。離開了微觀談宏觀,找不準最好的攻擊目標。宏觀與微觀,是魚與水的關係,只有將二者完美結合起來,才能如魚得水遊刃有餘。
  
    索羅斯認為,在政治、經濟、金融事件中,具備有思考能力的參與者也是事件的一部分,圍繞參與者的思想會形成兩個函數,其一是認識這個我們生活在其中的世 界,我們稱之為認知函數。二是向有利於己的方向改變世界,我們稱之為操縱函數。這兩個函數從兩個相反的方向連接起思想和現實,在認知函數中,是現實決定了 參與者的觀點,在操縱函數中,是參與者的意圖在對世界產生影響。我們對世界的看法深深地根植於這樣的傳統中,它或者忽略操縱函數,或者將操縱函數置於認知 函數的附屬地位,而實際上,操縱函數可以優先於認知函數。
 
  
   
在這裡,我們思考一下反身性,在過去和接下來將要帶給中國資本市場的是什麼。
 
  
   
2008年金融風暴,是世紀性的大規模金融危機。全世界主要經濟體,都在經濟、金融市場暴跌趨勢中,施加反向操縱力量。中國和美國、個人資產負債表結構是截然不同的。中國,國家、個人資產負債情況良好;美國,國家、個人資產負債透支嚴重。美國,必然採取量化寬鬆式貨幣政策,帶給全世界巨大的通貨膨脹隱患,而中國,必定成為首當其衝的堰塞湖。
 
  
   
美國的量化寬鬆,給美國金融機構帶來充沛資金,但是,消費者依然負債纍纍,國家更是負債纍纍。美國金融機構,卻在跌得最深的底部得到大量資金,可以衝擊全 球市場。無力消費的美國消費者、突然獲得龐大流動性的金融機構,這種巨大反差,導致美國資本市場趨勢逆轉時,金融機構快速復甦的必然優勢。
 
  
   
中國,在美國量化寬鬆後,也釋放大量貨幣,造成本來就負債不多的國家、個人消費能力表象性大增。基礎設施建設,個人消費出現大量釋放。而金融機構陡然增加的流動性,致使信貸資源稀缺性降低,定價權喪失,必然落後於前兩者。
  
    可以說,美國的巨大流動性被資本市場所吸納,而且表現最好的是金融股。中國的巨大流動性,大部分被實體經濟所吸納,股市有限的資金也結構性地流入消費最旺盛的行業公司股票。這可以解釋為什麼中國實體經濟表現最好,而股市總體表現較差。
  
   
宏觀經濟調控,在經濟、股市上升趨勢中,必然密切關注貨幣釋放後帶來的通脹壓力。宏觀經濟調控介入時點,就是反向操縱力量 發揮威力的時點。房地產調控,就是明確的信號。隨之而來的信貸調控,是降低金融槓桿的明確操縱力量,接下來的銀行資本金升級,都是非常明確的操縱力量。打 壓地產泡沫,當打壓趨勢形成,並對經濟、資本市場造成認知趨同時,下一次反向操縱力量介入,就是破除泡沫後的介入良機。
  
    十二五開始,中國面臨著兩大任務,一是發展為實體經濟服務的金融資本市場,二是實現經濟的逐漸轉型。經濟轉型,只能在不冷、也不熱的經濟環境下慢慢實現, 實體經濟對流動性的吸納將是緩和的。而發展資本市場,大規模、持續的IPO將是未來幾年的常態。資金,必須流向銀行、股市,為實體經濟服務。轉型期,大多 數行業、公司的增長將進入平穩期,行業的洗牌,結構的調整,一些沒有真正競爭力的公司還要死掉一批。
  
    高成長?跨越週期?還是小心點為妙,尤其是估值高高在上的東東。
    而金融股、倖存下來的優質地產公司、大有可為。
  流動性,央行的20萬億的準備金,存款準備率下降的時點?3個月?6個月?快了。
 
同福客棧:www.tfkz.net



真正深刻的東西都簡單

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b6f4b4a01000a0s.html

英雄是自由的。而旁觀的庸眾,卻往往要循著自己的思維給心目中的英雄加上許多框框和道道,甚至修成一座座金身,百毒不侵。山姆·沃爾頓作為20世紀最為耀眼的商業領袖,自然也不能逃脫這樣的厄運。

    山姆·沃爾頓常常被一些權威人士定格為一位戰略管理者,即制定一個長期戰略然後持之以恆地貫徹執行的典 範。泉下有知,山姆不知作何感想。不過他的小兒子吉姆·沃爾頓準會在一邊偷著樂:「父親總是說你們要靈活些。不管是進行家庭旅行還是商務旅行,他都經常更 改行程,甚至在踏上旅程後,還要對計劃進行修改。後來,我們都竊笑那些把父親看作偉大戰略家的作者們。他們認為,父親能憑直覺制定複雜周詳的計劃,並一絲 不苟地執行。其實父親的事業是在不斷改變計劃中繁榮起來的,對他來說,沒有一項決策是不能更改的。」

    這就是山姆!一個真正的智者。他不會被事物恆久不變的表象所欺騙,而是牢記著時間的作用,時刻警醒著事物曇花一現的本質。在碰到挫折、遭遇阻力時,並不是 按著原來的計劃一根筋走到底。他沒有那麼傻。他的理智和他的精神無時無刻不在緊張地工作,以辨別所遭遇的東西是否可以更改。如果是不可以更改的,那麼就趕 快繞道前行。山姆像一個赤子,沒有支撐著過去事物的龐大而且沉重的負擔,樂於否定自己接受新的啟示。

    學識淵博和位置尊貴的人都怕出醜,山姆不怕。接班人戴維·格拉斯就感嘆:「山姆比我所認識的任何人更不 怕犯錯誤。一旦他認識錯了,他就改正錯誤,換個方向再幹。」犯錯誤是正常的,改正錯誤卻不是必然的。那需要一點兒對自己的勇氣和信心。不少人缺的就是這 個。因此他們對錯誤耿耿於懷,總要花費許多心思去化解、解釋、狡辯,以尋找不是自身錯誤的因由。許多病變,尤其是一些商機的錯失,往往是因為人們壓抑本能 的直接反應,固執地從自己經歷過的東西和博大的知識寶庫裡尋找解釋而發生的。經歷和學識沒有成為武器,反而成了障礙。

    山姆樂於聽取不同意見,及時捕捉新的萌芽和有信息量的話語。當別人還在為事情怎麼可能是這樣發生的而錯愕時,他早已絕塵前行了。在個人面子與現實之間,他 更尊崇現實。尊崇現實,不是簡單地聽取現實的匯報,而是義無反顧地深入到第一線。山姆痛恨官僚作風。他一年有2/3的時間在巡視各地的商店,與僱員和顧客 進行親切的交談,解決他們遇到的實際問題。公司出現什麼難啃的骨頭,或是突然冒出一個難題,他總是第一時間出現在現場。幾天不見面,他的思想就會跟著新的 現實大踏步地往前走。

    山姆·沃爾頓最聰明之處,是他不去關注更多的問題,不管什麼國際大勢、朝鮮戰爭、越戰、海灣戰爭,他只關心他的商場在諸方面如何改進,如何從別的商店裡拿 來或偷來那些最有用的東西。他有效地界定了他的視野,超過視界的東西他充耳不聞。對山姆而言,改進是無止境的、無框框的,只要有新的辦法能使現在的運作更 有效,他就毫不猶豫地採納吸收。在山姆的同時代人中,有不少學識比他高、魄力比他強、資源比他多、資金比他雄厚的人,可是那一切,山姆都不當回事。他反而 慶幸自己起步時因為資金量不大,因此可以更貼近小城鎮顧客的呼吸和心跳。把自己從若干無用的淵博的視界中解放出來,是山姆獲得自由的最大途徑。

    如果把山姆·沃爾頓的一切經營法寶從頭梳理一遍,我們會發現,山姆的看家本領就是一條:守住最便宜折扣店這個根本,無成見、大規模快速複製。山姆·沃爾頓 每天都要改進一些事情,改進的途徑也是任意的、是可以無界限的。任何既成做法,任何權威視點,任何戰略規劃,都不足以為訓,都要自由地向著新的生成敞開。 他喜歡無成見地去感知和行事。

    中國公司在取得一定規模之後,就陷入增長的瓶頸,突破乏力,人們渴望從體制、環境、人性、思維、文化等方面去尋找到深層原因。如果我們一時興起,請山姆·沃爾頓來做一番診斷,相信他會憨厚地笑笑說:「沒什麼,只要你守住百姓要最低折扣,以最快的速度去複製就成了!」

    真正深刻的東西都是簡單的。


2011簡單總結 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100wtgr.html

由於還在旅途,所以今年的總結相對簡單。

 

先是A股,照舊,大比例跑贏股指。A股今年指數大跌21%,為歷史第三差,新浪的統計有35%的人虧損超50%(我相信這比例真實)有常識的投資者都知道,即使是國外成熟市場的專業投資機構,都難以長期跑贏股指(國內的資金管理者估計不會比散戶強)。今年個人在A股也出現了輕微虧損,一度持股比例50%,但很快便拋出或減倉(主要是是中石油A和寧滬),到年底A股持倉比例30%,現金達七成----不參與,輕參與,是這幾年連續跑贏股指的原因。算上股市分紅及銀行理財收益,虧損不超5%。今年年初也告別了抽新股找傻子的遊戲(一隻創業板股票,上市當天損失1000大洋賣出後立即停止抽新股)。

 

關於A股,昨天央視罕有地說明投資者虧錢的原因---缺乏常識。那些IPO暴利受益者一邊在數錢,一邊肯定在偷笑:傻子真多。對於2012的A股,還是消 極參與,遇高位繼續減倉(劣幣驅逐良幣,垃圾太多會殃及有投資價值的公司),繼續大比例持有現金,等待----不是股票,是房產。還很懷念房地產投資這遊 戲,個人投資資金包括港股基本來自房產投資收益。也許,資金會考慮轉向實業。

 

A股的倉位主要依舊是寧滬高速,剩下倉位分別為大秦鐵路及金融街。

 

港股今年則運氣不佳,由於主要的兩大主力股票都收在幾乎今年的最低位,損失比預期嚴重,即使算入股息收益,損失接近20%,跟同期港股跌幅差不多。港股今 年操作了幾次成功的短線操作,包括中石油H,寧滬H,瑞安建業(大股東溢價收購)等,但收益遠彌補不了合生創展超過50%的跌幅出現的虧損。投資合生是十 分失意的操作,就算同期以扔飛鏢方式投資內房股,相信都跑贏合生,沒運氣。市場永遠是對的,錯的是自己,這個作為個人房地產投資對沖的工具損失太大。今年已計提了合生的損失,我相信以個人的投資理念,來年會比今年好。

 

港股前五位有輕微變化,依次為:新華文軒,筆克遠東,合生創展,貿易通,中國動向。來年港股會繼續調倉,偏向進攻,內房股也會調整,持有股票數量(非內房股)也會相對集中。

 

近幾天我在東北哈爾濱,吉林,長春等大城市主商業區稍考察了消費市道,可以說並不理想。飲食業和賣金飾的還行。投資中國內需板塊如體育休閒服裝這類好看而 不好賺錢的公司的投資可能需要更長的耐心。H&M長春店今天員工是不是罷工了,在十幾分鐘看到一層幾百平方的店面只有收銀台一個員工,竟然沒銷售 人員,為數不多的顧客到處找銷售人員。其他服飾類上市公司的門店可以說慘淡來形容,同質化嚴重。----個人是渺小的,思維也是十分片面的,希望我是錯誤 的。個人也會增倉在這類內需股的投資,特別是思捷環球,下年應該會看到她在港股倉位前五名。

 

2012,仍需耐心。

 

投資有風險,謹記!祝還繼續活著並堅韌參與股市投資的投資者新年快樂,身體健康。

共勉,現在的股市特別是港股估值很安全,熊市並不可怕,殺戮從來就是從牛市和大家雄心壯志的時候展開的。


股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019