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【IPO簡報】窩窩團赴美上市，轉型生活服務商場靠譜嗎？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/35120974

繼2011年IPO失敗後的窩窩團，三年後再一次啟動了赴美上市計劃。這周五，$窩窩團(WOWO)$  向美國證券交易委員會提交了IPO申請，擬通過公開招股募集4000萬美元資金，計劃在納斯達克掛牌上市。

  簡評：營收規模小並呈下滑趨勢，凈虧損和凈營收相當，這樣的財務狀況下，窩窩團執意要赴美IPO，前景令人堪憂，加之融資4000萬美元量級甚至小於此前VC輪融到的金額，難免不讓人懷疑窩窩團此次匆匆上市的目的，或只為上市而上市。

今年前9個月營收2060萬美元，虧損高達3240萬美元

   作為一家2010年成立的公司，窩窩在團購時代，市場競爭激烈，其產品及業績不敵美團、拉手等幾大巨頭；當窩窩團推出本地化生活服務平臺概念後，依然表現平平也沒有過多靚麗的數據拿得出手。

   窩窩團2014年前9個月凈營收和凈虧損分別為2060萬美元和3240萬美元，而2013年同期這一數據為2760萬美元和2110萬美元。營收規模小且呈下滑趨勢，虧損規模雖然有所下降，但和凈營收規模相當。

   此外，2014年前9個月中，窩窩團的總運營支出4740萬美元，而2013年同期的數據位4390萬美元；前9個月運營虧損為3230萬美元，2013年同期為2100萬美元。運營支出有增無減少，運營虧損大幅增加。


BAT進軍團購領域後，窩窩團市場占有率僅為7.2%

   經過群雄混戰之後，團購行業已進入三家壟斷的階段。團購網站數量已由2011年8月高峰時的5058家縮減至個位數，存活率僅為3.5%，而其中美團、大眾點評、百度糯米占據了80%以上的市場份額。

　　根據最新團800報告顯示，截止2014年9月全國團購市場累計實現成交額510.6億元，比2013年同期增長111%。其中美團網以成交額268.6億元遙遙領先，大眾點評團為121.3億元緊隨其後並與之同列團購行業第一梯隊，窩窩團2014年同期成交額僅36.9億元，僅占據整個市場成交額的7.2%。因而即便整個市場規模不斷攀升，窩窩團也難與市場同步。

   從前9個月的複合增長率上，美團網憑借8%的複合增長率坐上頭把交椅，緊隨美團網之後的是大眾點評團和百度糯米，分別為7.11%和5.9%，而窩窩團僅以1.4%排在拉手之前，位於全部6家倒數第二的位置。

轉型生活服務商場靠譜嗎？

   2011年5月高調宣布“即將赴美上市”之後，將IPO作為營銷手段的窩窩團在2011年8月以1.71億元的銷售額超過拉手網的1.61億元和美團網的1.33億元，排名第一。然而很快，隨著其一系列急速擴張，團隊內部凝聚力不足，權利體系分散、規範化運營難度大、缺乏平臺化基因以及外部BAT等巨頭介入團購行業，一時間窩窩團問題接踵而來，從而導致其排名迅速下滑，團購業務發展陷僵局。

   面對洶湧而來的負面信息，2012年窩窩團即刻宣布，放棄團購廝殺，轉做“生活服務平臺”，並一度宣稱裁員撤站是為了“優化業務結構”，至此窩窩團由團購模式轉型為商城模式，直至現在以“本地生活服務電子商務平臺”的概念示人，目前窩窩的三個核心產品為：窩窩商城、移動客戶端、窩窩電子商務操作系統。

　　截至2014年9月30日，窩窩商城平臺上的商家入駐數為10萬家。窩窩的註冊用戶數量達到3410萬，手機客戶端成為窩窩增長亮點，窩窩手機客戶端的累計下載量已經達到1,730萬。而據了解，2014年11月份，其手機端已占比72%。這些消費者將成為本地生活服務類商家帶來新消費者以及重複消費的重要來源。  

（來源：網絡）


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【簡評】窩窩團赴美IPO：融資六千五百萬美金，為了再燒兩年？ 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/36120377


關註”首募錢厚”雪球賬號，大陸優質公司IPO投研全覆蓋。


T姐曰：窩窩團在1月10日向美國證券交易委員會提交了首版招股書，1月31日更新了首版招股書。融資額從第一版4000萬美元提升至6500萬美元。

1. 赴美IPO最原始動機：融資！融資燒錢？！

2014年三季度末，窩窩團賬上貨幣資金僅51萬美元，近三年來，營業利潤虧損均在3000萬至4000萬美元之間，其核心發生在“銷售、行政及一般費用”項下，O2O生活服務電商平臺搭建、推廣與運營以每年約4000萬美金的速度“燒錢”。

IPO之前，除2012年發行過B系列優先股籌資外，其余均來自大股東的“慷慨”融資，其發生在“應付關聯方款項-籌資活動”項下。

我們發現，2011年5月，窩窩團宣布獲得鼎暉、天佑、清科等多家投資機構的戰略投資，除此之外，窩窩團近期籌資活動未獲得互聯網巨頭或重量級PE/VC的投資，IPO之前一直走一條“獨特的”籌資道路。

接下來的問題是，慷慨的大股東在為公司燒掉1億美金以上的資本之後，是否還具備持續投入的能力和意願？這或許是窩窩團在商業模式尚未清晰之前，決定IPO的關鍵原因：窩窩團亟需外部融資！！

圖示：窩窩團三大會計報表關鍵數據摘要（萬美元）                                                       
數據來源：WIND資訊

值得關註的是，本次IPO融資額預計為6500萬美金，其大致相當於2013年全年虧損額的2倍，2014年預計虧損額的1.3倍，如果2015-2016年模式不發生明顯變化，則兩年時間將“燒掉”本次融資，屆時，需要額外新增資本補充。

2015年，公司的業務模式能發生重大變化麽？

2. 窩窩團的IPO故事：本地生活服務電商是藍海還是紅海？

在招股說明書和多家券商發布的IPO推薦報告中，窩窩團在刻意回避“團購”的角色，強調其發展O2O本地生活服務電商平臺的獨特價值，這是講個美國資本市場的核心故事。然而，我們在登陸美團、大眾點評、百度糯米APP首頁發現，窩窩團做的事情和前三大競爭對手並無明顯的差別，四張首頁截圖放在一起，甚至很難區分出哪個是窩窩團。

圖示：窩窩團/美團/大眾點評/百度糯米APP首頁，能看出哪個是窩窩團麽？


既然曾經的四大團購公司都在做O2O本地生活服務電商平臺，其市場競爭能力如何呢？APP下載量可作為市場能力的表征指標，我們對多個應用分發平臺的統計顯示，窩窩團只有美團下載量的十分之一，是百度糯米下載量的一半。

圖示：關鍵競爭對手在手機應用分發平臺下載量對比（萬次）                                       
數據來源：各平臺1月29日12:00公開數據

美團、大眾點評、糯米分別獲得阿里巴巴、騰訊和百度的投資，自2014年開始，爭奪市場份額成為O2O電商平臺資本競爭的最重要事情，以互聯網常規玩法，對商戶資源和用戶流量的競爭將持續消耗大量資本，三大巨頭有流量和資本優勢，不會給後來者留下任何盈利的空間，凈利潤率大幅度為負的格局仍將持續兩年。以此來看，“燒錢”幾乎不可避免。

本地生活服務電商平臺，未來兩年不是藍海，已是紅海。

6500萬美金IPO融資燒完之後，怎麽辦？這不得不成為窩窩團IPO之後要思考的頭等大事。

6500萬美金融資額燒完之後，窩窩團還有估值麽？這不得不成為IPO投資者必須思考的頭等大事。

3.窩窩團的價值：可能僅從被收購角度體現

以現有業務模式觀察，我們看不到窩窩團未來兩年實現盈利的任何可能性。窩窩團的價值可能僅從被收購的角度體現。新的問題是：BAT已經有O2O電商平臺業務，有誰會進入這一紅海市場和BAT爭奪？如果收購或戰略投資是一種選項，窩窩團又為何急著IPO？

窩窩團的大股東們將一個盈利模式尚未成熟、隱含著重大投資風險的項目強行帶到公眾投資者面前，留給IPO市場投資人重重疑慮。

特別聲明:本簡評依據公開信息，不構成任何投資建議與決策。

$窩窩團(WOWO)$     
@美股新手 @lomycat @天天靜心課 @方舟88 @放眼觀美股 
@BT美股手紀 @富蘭克淩 @不明真相的群眾 @王學恒 @MCorleone

窩窩團招股書透露了哪些信息 李成東

來源: http://xueqiu.com/1363266695/36151883

      北京時間1月31日，國內最大的生活服務電子商務平臺之一窩窩商城（原窩窩團）更新了在美國證券交易委員會（SEC）官網的招股書。更新文件顯示，窩窩計劃通過本次IPO交易融資6500萬美元。
       此次更新招股書首次披露的融資額雖然高於之前外界誤讀的4000萬美元，但與去年美國上市的幾起中概股的融資額度相比， 6500萬美元的融資額實在不高。但如果是為了公司未來發展快速打開一個融資渠道、搶占O2O第一股的市場地位的話，窩窩的這種IPO策略就是一種明智的選擇。
       先抑後揚的融資策略
      在美國資本市場融資額不高的公司也並不鮮見。1月13日啟動IPO的DNA測試公司Invitae擬籌資8630萬美元，但其2013年營收只有區區14.8萬美元，2014年前9個月營收也只有72.9萬美元。
      在納斯達克上市公司中，不乏IPO時高歌猛進，隨後股價一路下挫，估值被拖累的先例。行業標桿Facebook 上市後一年半的時間里股價都徘徊在IPO發行價之下，令投資者產生其是借上市套現的疑問，直到2013下半年以後，股價才有了起色。如果當初定價低一些，也許就不會遭遇如此尷尬，損失不少信譽。不管怎麽說，股價還是要靠堅實的業績為支撐。
       當然，也有一些機智的公司在IPO時將估值定低，上市後贏得開門紅。
       Zendesk是位於美國加州的為客戶提供基於互聯網的SaaS客戶服務/支持管理軟件。2014年5月以6.31億美元的估值上市。據知情人士透露，這低於Zendesk在私募投資市場上的估值。上市首日，Zendesk股價大漲49%，市值也水漲船高地攀升至9.43億美元。
      去年美國上市中概股中比如途牛、陌陌等更是在虧損的情況下成功IPO，唯品會更是從“流血上市”到“滿血複活”上演了一場資本神話。
唯品會2012年IPO時，將IPO發行價定為6.5美元，融資規模僅7150萬美元，機構投資者DCM、紅杉資本、人人網各自認購1000萬美元，占唯品會IPO發行總金額的40%，可以說上市比較艱難。雖然上市初期股價表現不佳，但隨著美國資本市場對中概股投資風向轉好，加上唯品會上市後又兩次增發股票，這些都刺激了其股價上漲，甚至最高時漲至220美元以上。
      窩窩會不會也成為這些神話中的一個？
       窩窩的投資價值在哪里
     要弄懂這個問題，就先要清楚美國股市的估值邏輯，搞明白美國人更看重什麽。美國人買互聯網股票看重三點：一、公司未來的投資價值，二、抗風險能力，三、生態效益。雖然亞馬遜一直都不賺錢，但估值依然很高，就是因為亞馬遜基於零售建立起的客戶端（kindle）、開放平臺，以及AWS搭建的生態體系，建立起不可動搖的市場地位。
      美國股市更看重公司的未來增長速度，而非現有盈利能力。比如，網易目前盈利能力已經超過三小龍小米、京東、360的總和(網易2013年營收超過98億人民幣)，可是目前網易的市值只有97.71億美金，低於360的104.26億美金，甚至還低於還在虧損的京東。究其原因，360在pc端以及移動端的取得不錯的布局，而京東跟小米更是代表了電商跟硬件廠商的未來，而作為老牌互聯網公司的網易近年來做移動端幾乎毫無作為，對於未來的應對不夠，嚴重影響了網易的估值。
      窩窩在招股書中提到，其是為生活服務商家提供在線交易平臺的電子商務企業。這樣看，中國有多達5000萬的中小生活服務商家，而隨著線下商業電商化進程的加快，這些商家將都是窩窩的目標客戶。如果按窩窩所說的每個商家每年5000元的平臺使用費計，除去信息化水平實在太低的城市的商家，按1000萬商家計，窩窩每年僅平臺使用費亦可進賬500億，這個數字夠誘人。
      企業需要使收入多元化以抵禦商業世界風雲變幻的風險。比如國內的BAT互聯網巨頭們，在PC時代是霸主，但在移動互聯網迅猛發展的當下，卻沒能延續優勢。於是紛紛通過資本手段或收購或入股具有移動互聯網基因的公司，搶占移動互聯網門票，以給投資者們一個交待。
      從窩窩的招股書中我們可以看到，窩窩當前的收入來源主要有二部分：傭金和平臺使用費。窩窩從團購進入生活服務電商，雖然現在團購已不是其主要業務，但商家還是有以團購做營銷的需求，所以這部分收入還是存在的。平臺使用費是在窩窩商城平臺上開設在線商店的商家所支付的費用。生活服務商家需求千差萬別，未來總會有部分商家有個性化的需求，到時候窩窩再提供些增值服務，又多了一項收入來源。
        更重要的是，如平臺使用費和增值服務費這些收入，是一旦商家入駐平臺，就會有長期性收益，而不像團購，平臺需要不斷說服商家進行促銷，以保證收入穩定。
生態效益即國內O2O圈經常談論的商業閉環，這在財務報表中是看不出來的，但投資者一定會去仔細了解企業。比如阿里已經形成了資金流、信息流、物流——如果菜鳥算上的話，的確是個大生態。
        窩窩打造的是基於本地生活服務的電商生態，瞄準的是用戶生活半徑內的服務。
        窩窩招股書寫道其當前三大核心產品：窩窩商城、移動客戶端、窩窩電子商務操作系統。招股書還提到，通過窩窩電子商務操作系統，商家可以隨時收到來自互聯網各主流入口的用戶訂單信息，也可以將進店消費的用戶通過二維碼驗證轉化為線上店鋪的會員。通過這樣的方式，窩窩幫助商家實現了線上線下的營銷閉環。
       窩窩這次提交IPO申請有些出人意料，但是從招股書看，還是有些料的。如果成功上市，窩窩就是中國O2O第一股，占據有力的地勢，這將對其品牌、市場各方面有良好的促進作用。看來O2O行業在2015年的市場註定不會平靜了，各種爭奪將開始上演，各家公司都得加快步伐，快跑了。

【關於東哥】
李成東，電商天使投資人，前派代、騰訊、京東電商戰略分析師
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一張圖看破窩窩 TonyC

來源: http://xueqiu.com/1121573029/36208516

                                           一張圖看破窩窩

窩窩團成立於2010年，屬於最早那批團購網站，後徐茂棟全資收購，後大筆投入在團購市場也取得了前一二名，2011年年底上市失敗後，轉型：窩窩商城（意思就是一個商家多個id產品，舉例： A商家，（id1） 10元抵現金20元代金券；（id2）30元的雙人套餐），因為在那之前團購基本都一個商家上一個id產品！
2012年開始每個團購網站基本都是一個商家都是多個ID產品（2-3個），而且上線時間基本都是半年到一年，提高銷售效率！
窩窩 除了團購傭金提成外，開始收起了平臺使用費（不同區域價格不一樣，我們這里貌似是 1000元一年，據說配送產品的商家是 1.4萬一年 ，具體數字不詳，但是誤差不大！本來平臺使用費就是一個額外多出來的奇葩收費項目，窩窩並沒有比美團等為商家多提供任何額外服務，還是幫商家賣團購產品 ），他們稱自己為本地生活的天貓！接下來看圖說話了，看下面文字的時候一定要多對照此圖！


2012年應該是 窩窩 第一年收 上線平臺使用費！
平臺使用費方面： 2013年相比2012年增速非常快（ 團購傭金提成增長非常少，幾乎可以忽略！）但是 2014年1-9月 與 2013年 1-9月 平臺使用費 同比增長10%不大，可以說增速非常緩慢，這是為啥呢？ 


2011年年底上市失敗後，大裁員大撤站，進入到動蕩期，但是上市前窩窩團的城市分站數量是靠近200城市，（2011年底 美團約100城市（一二三線）；大眾點評 和 糯米 都 20個左右都在一二線）
也就是說 窩窩 當年布局到了 一二三四五線城市，在這些城市還是有用戶基礎的，所以2012年開始收取平臺使用費後，那些小城市的有些商家還是願意交的，當然剛開始都是做嘗試所以當年收了280萬美金！2013年快速增長到1000萬美金（我先不說 交平臺費用的本地商家與配送的區別了 ， 配送一個1.4萬  一年2000個，就2800萬了，當時本地做得不好企業就上了大量的配送產品），2013年的年底 美團分站還是約200個，大眾點評團購 40多個，糯米80多個（年底被百度收購），也就是 大眾點評  糯米  還是沒有開拓到大量三四五線城市，當時的三四五線主要是  窩窩  拉手  美團（2013年美團新開很多四五線，用戶基礎和商家認識度 都沒那兩家深），所以窩窩收取了1000萬美金平臺使用費；
但2014年就立刻不行了：
第一 ：美團 在三四五線城市用戶和商家知名度迅速提升，
第二 ： 大眾點評 和 糯米  加速 進入 三四五線城市，對於商家們來說：不收平臺使用費的互聯網公司越來越多，而且 窩窩 的團購交易額也不斷在下滑（能給商家帶來的客人越來越少），從團購傭金提成可以看出來，說明  美團  大眾點評  糯米 在團購市場越來越強大，商家們當然不會繼續給窩窩 付平臺使用費了（本來平臺使用費就是一個額外多出來的奇葩收費項目，窩窩並沒有比美團等為商家多提供任何服務），所以2014年1-9月 與 2013年 1-9月 平臺使用費 同比增長10%不大，可以說增速非常緩慢！
預測：2015年就更別想收到多少平臺使用費了，因為隨著三四五線的商家們越來越“明白”後，更不會出這個錢了！
2014年年底 窩窩 推出了 ”網店通“  所謂：（1）為商家做自己的app（能有多少用戶裝那麽多商家們的app），（2）能便捷管理：微信平臺，支付寶平臺，百度直達號（這個倒還是有點價值的） （3）商家自己的店鋪  吸引客人，會員管理（大眾點評的電子會員服務一直都是免費的，做了2-3年了）
最近貌似推出了 0團購傭金，但是網店通 說是第三方收取2%的費用，其實第三方支付平臺收取的費用不到1%，也就是說1%還是給窩窩的，當然 開通 網店通 要收費用哦，這樣就又能多個 收費項目了，因為他也知道 團購傭金和平臺使用費 會越來越少！

我舉例說明：A商家 團購 一年賣了100份，一份2元的傭金，也就是一年 團購傭金200元，  如果是網店通，目前沒打聽他的價格，應該不會低於1000元一年， 零團購傭金，咋一聽，美團  大眾點評等 好無恥啊，一年收了我幾千元費用，窩窩只要1000，比美團等劃算啊！因為 團購業務 窩窩根本拿不到多少傭金費用，搞個差異 忽悠一下商家，商家合作一年後 仔細一算：人均客人  所花費的營銷成本後，就知道到底是 美團  大眾點評等按效果付費劃算，還是窩窩劃算了。

無論企業做什麽模式都要聚集：用戶和商家，窩窩提交的ipo數據：網站註冊用戶數3410萬，覆蓋的城市數量為150個！我個人猜測：活躍用戶能有過百萬就不錯了，
2014年團購真實交易額能達到20億就不錯了！無論用戶體驗和商家體驗他都無任何優勢！企業需要真正把用戶和商家排在最前面，而非自己利益擺在第一位，做有價值的事！ 

以上純屬個人看法，如有不同觀點，歡迎大家多討論，也預祝 窩窩 能上市成功，都不容易！因為想讓每個人都能看得特別容易，所以字很多，也比較啰嗦！關於團購的看法下次再寫!

 @李成東 @從易 

丁道師：窩窩上市會引發O2O連鎖效應 丁道師

http://xueqiu.com/8420237945/40148690
北京時間2015年4月8日晚上10點，大部分人開始準備入睡的時候，窩窩沒有經過任何宣佈忽然就成功的赴美上市，開盤後股價漲漲跌跌，揪住了所有人脆弱的心臟。
　　公開的資料顯示窩窩在納斯達克上市，窩窩開盤價11美元，代碼為「WOWO」。此前窩窩原定於4月2日上市，當日，窩窩商城方面聲明，因技術故障導致掛牌交易的時間整體延後。後面恰逢美國的復活節小長假及中國的清明節假期，為了充分保證投資人的利益，決定將掛牌時間推遲到下週二(4月7日)之後。

　　窩窩團(現在對外名稱是窩窩商城)赴美上市，雖然股票開盤就尷尬的破發了，但無形中成為了中國第一家O2O領域赴美上市的企業。在窩窩之前，拉手網衝刺過IPO，但中途折戟，而美團和大眾點評兩家企業有足夠的實力去上市，導致窩窩拔得頭籌，雖然這個頭籌拔得非常痛苦，之後也會經歷無法避免的陣痛期。
　　傳統團購模式已死 O2O永生
　　窩窩團和窩窩商城雖然名稱只有2字之差，但反應了整個中國團購行業向O2O的概念進行升級轉變。今年1月10日，窩窩首次向SEC遞交IPO招股書，計劃在納斯達克上市。窩窩定位於「本地生活服務電商平台」，為本地化的娛樂和生活服務商家提供定製化服務的電子商務平台，主要業務為幫助本地生活服務類商家在窩窩平台開設網上店舖，向消費者直接銷售其服務或產品。
　　無獨有偶，美團、點評、糯米等紛紛轉型，轉型的主要思路都是去團購化，把原本的團購業務升級為綜合的O2O服務提供商。
　　窩窩的未來何去何從
　　在很多人看來，窩窩這家曾經作為中國排名第一的團購網站，早已經失去了原有的地位，市場地位遠遠落後於美團、點評等企業。客觀的說，這種觀點是正確的，因為到了今天市場上前三名(美團、點評、糯米)，尤其是美團網在該領域領先地位明顯，窩窩團有不小的差距。
　　不過在我看來，落後並不意味著沒有機會。O2O這個市場盤子非常大，在美團之後，O2O領域還出來滴滴打車這樣的新銳的估值50億美元以上的企業，也出來了58到家這種未來估值超50億美元以上的企業。窩窩的徐茂棟是我近距離接觸的為數不多的企業家之一，徐茂棟的性格缺點和凡客的陳年非常類似：貪功冒進，不該擴張的時候擴張了，該擴張的時候又沒實力擴張了。好在後來都及時做減法，進行業務調整，回歸商業本質。我想，徐茂棟和陳年這種人本來都是有大戰略、大眼光的人，如果真能踏實下來，未嘗不能干出一番事情。
　　2015年或迎來中國O2O企業上市潮
　　年初我已經撰文分析過，2015年起中國將會有多家O2O領域的企業上市，這次窩窩開了個頭，市場就真的停不下了。在窩窩之後，美團、點評甚至拉手這樣的企業，以及餐飲和上門服務乃至在線出行領域會有眾多企業衝刺資本市場。這股上市浪潮會從2015年持續到2017年。
　　在以前，互聯網是「娛樂為王」的時代(那個時代三大門戶和盛大崛起)，也就是說互聯網的存在大部分時候是滿足我們娛樂和獲取信息的作用，換句話說互聯網對中國人來說就是一個配菜。而今天，互聯網由補充部分，到了組成部分，互聯網的相關設備甚至成為了我們不可或缺的一個身體器官。我們可以通過互聯網方便的購買到我們所需要的幾乎所有的產品和服務，我們把這個階段稱之為消費互聯網。 這幾年來，消費互聯網也正在向著產業互聯網轉型，不止我們的生活被互聯網改變，就連我們的工業製造、物流運輸、農業養殖等等都要依靠大數據和云計算，然後通過O2O的方式被互聯網連接起來，服務於我們的生活和生產。
　　總結：窩窩團現在最迫切的事情就是搭建起一個技術和服務足夠強大的平台，讓各行業各領域的第三方企業參與進來，共同打造一個完善的並且真正能為消費者服務的體系。【本文作者係速途研究院院長丁道師 微博：丁道師 微信公眾：dingdaoshi123】

窩窩登陸納市融資4000萬美元： CEO徐茂棟稱盈利尚無時間表

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0422/149680.html

黑馬說：“5年前，我對上市充滿期待和夢想。但是，這幾年，我對於單純做上市公司已沒那麽興奮，反而有很大壓力。”4月21日，國內最大的生活服務電子商務平臺之一窩窩（原窩窩團）上市媒體答謝會在京舉行，窩窩CEO徐茂棟在上市後首次公開露面。