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30檔高配息股出列

2010-12-20  TCM




一般人進行股票投資,最懊惱的三件事就是選股、進場點、出場點。許多成功者的案例,已經教會我們選擇用殖利率、現金股利的方式,找到適合長期抱牢的股票,但是,買點、賣點該如何拿捏,也還是投資人的一大困擾。

美國一位舞蹈家,在半世紀之前所發明出來的「箱型理論」,恰好可以幫助投資人利用該理論找到好的買點、賣點。

美國舞蹈家尼可拉斯.達華斯(Nicolas Darvas)出生於匈牙利,布達佩斯大學畢業。在二十三歲(一九四三年)時,為了躲避蘇聯及納粹而離開祖國,在歐洲、美國以舞蹈謀生。他以一萬一千美元 開始投資股票,剛開始投資股票的前四年,他跌跌撞撞,總是小賺大賠,犯過所有失敗散戶曾經遭遇的挫敗,直到領悟出「箱型投資術」與配合「移動出場點」操 作,從此績效一飛沖天,在十八個月內淨賺了兩百萬美元,消息傳開之後,《時代》雜誌對他做了專訪,使他聲名大譟,並將其投資經驗寫成書,成為一九五○年代 迅速致富的傳奇故事。

達華斯的箱型理論邏輯,是認為股價上漲的過程,像是一個接著一個的股價箱,當多空勢力膠著的時候,股價就會在同一個箱型裡上上下下,直到某一方的力量勝 出,導致價格向上或向下突破,進入另一個箱型。以達華斯只做買方來說,當股價向上突破二十五元原本箱型上緣後,一進入新箱型時立刻買進,一跌破這箱型的下 緣就賣出。

當買進的股票,一如預期往上漲,又進入到下一個箱子後,他會把出場點提高到下一個箱子下緣,原因是達華斯不會賣出正在上漲的股票,不管這檔股票漲了五成或 一倍都一樣,漲太多絕不是賣股票的理由,只有當股價漲不動了,跌破到下一個箱子時,才是他的出場時機。但如果一檔股票因為整體市場異常波動,導致停損出場 後,又繼續向上創高價時該怎麼辦?一旦如此,達華斯寧願在下次突破時再次追高,因為這麼強的股票,後面可能還有更大的漲幅。

龍頭股不一定都保證賺!長抱十年,有九檔報酬率是負值

不過,因為達華斯採用的是每天的收盤價,不見得適用於平日忙於工作,無法專心看盤的人;一般投資人可以採用每週或每月最後一個交易日的收盤價來決定,當持 續創新高或創新低時,就是最佳買進或賣出機會,加上又是長青型股票,不須擔心公司業績突然有重大轉變,自然能掌握到較佳的進出時間點。

好股票,加上對的進出點,是投資人要學習的重要功課,也是股神華倫‧巴菲特(Warren E. Buffett)養股致富的關鍵之道;也證明了股票投資不只是碰運氣的遊戲,並且能在變化莫測的股海中無往不利,但要如何挑出好股票,卻是一大學問。因為 一般散戶眼中所謂的好股票,多半是指各產業的龍頭股,但實際上,這些股票並不一定是能讓投資人長期持有的好標的,仍然存在著一些迷思。

如果以台灣五十指數成分股來做統計,從民國八十九年到九十八年,這十年間剛好經歷網路科技泡沫和美國金融海嘯。假如投資人每年都以隨意價格買進一張這五十 檔股票中的任一檔,十年整體報酬率(扣除掉持有成本後,再以今年十二月十三日收盤價計算與歷年累計配股、配息來計算總市值)會讓人大吃一驚,因為只有十六 檔股票可以超越一倍的報酬率,其中包括宏達電、聯發科、正新、聯強、台塑、南亞、台達電、統一超、統一、台化、宏?硉央C

換言之,另外三十四檔股票十年總報酬,是無法讓投資人資產翻一倍,如果以每年平均值來看,一年獲利不到一○%,其中還有九檔報酬率為負值,其中包括面板股、DRAM股和金融股等。

長青股才適合長期投資!觀察獲利能力、現金股利殖利率

對於長線投資人而言,是不是產業龍頭並不是選股致勝關鍵,尤其是部分景氣波動大、或者市場局限性高的產業,幾乎成為投資人心中最大的痛。要長期投資,就必 須依據巴菲特選股條件中「這項事業是否有一貫的營運紀錄」的條件,也就是個股(必須符合)至少經歷兩次以上空頭景氣洗禮,獲利和股利還能維持一定水準,才 稱得上「長青股」。

長青股的篩選標準,可以從獲利成長和財務穩定兩項原則來看。前者可從每股稅後盈餘(EPS)來確認,不必年年成長,但最好是長期趨勢向上,也就是如果最近 三年EPS平均值,大於近五年EPS平均值,又大於近十年EPS平均值,顯示它獲利能力不斷擴張。而公司財務是否穩定,按照巴菲特標準是用稅後股東權益報 酬率(ROE)來篩選,確保財務與經營效率佳而且穩定,原則上就是最近五到十年的ROE都維持在一○%到一五%以上。

但對於一般投資人而言,若不熟ROE,則以公司是否能長期且連續配發現金股利來計算,尤其是現金股利殖利率能維持在銀行定存利率的兩倍以上(銀行利率若為二%,則持股的現金股利殖利率最起碼應該有四%)。

拿股息比拿股票股利好!對股本沒有衝擊,也比定存賺

為什麼配發現金股利比配發股票股利對散戶更重要?首先,若公司是發放股票股利,將會導致公司股本增加,若獲利績效不佳時,每股盈餘就會出現下滑,股價就會 受壓抑;但現金股利對於公司股本沒有衝擊,即便公司獲利能力進入溫和成長期,但因持續配息,股價很快就能填權息,同時也意味著做為小股東的你,長期持有的 成本不斷往下降。

在景氣衰退或者剛復甦階段,市場資金因為低利無處可去時,這類高現金股利殖利率股票就是資金避風港,例如像台塑、中華電、台積電、台達電等,近年現金股利每年都有三元以上,殖利率都維持在四%到七%中間,讓長期股東能享有比定存利率更高的機會成本。

但要注意不能只看當年度的現金殖利率,以為只要夠高就是好,因為,今年殖利率高的公司,可能是股價偏低,也有可能是今年配發的現金股利特別高;若只是一年表現好,過去五年卻忽高忽低,還是不宜長抱。

選出長青股後,下一個課題就是如何以便宜價格買進。便宜的時候大量買入,賠價差的風險很低,起碼不會套在高點,因此投資人在股價低檔時,可以自我審視一些 高現金殖利率的股票,是否有股價淨值比(每股股價÷每股淨值)小於一‧五,甚至低於一的情形,只要確定公司基本面沒問題,幾乎可以判定股價已跌到谷底,是 安全布局的好機會。未來就算公司被清算,至少還能拿回大部分投入的資金。

什麼是最好的買點?就是股災時,因為只要發生股災,不論是金融海嘯或南北韓真的發生戰爭,就是進場撿便宜的好機會。下回再有災難,別嚇得把持股出清,反而 應該勇敢進場,為自己財富累積,再創下一張漂亮的成績單。因此,當台股站上八千七百點後,投資人應暫時觀望,等高配息股回檔後再切入,才是較明智的做法。


30 檔高 高配 配息 息股 出列
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