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微博碎碎念之三 laoba1梁軍儒

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任何企業的業績波動都具有一定的偶然性,一般的企業可能會出現一兩年的高增長,好的企業可能出現短期的放緩,但具有明顯競爭優勢的企業長期向好則是必然的,放棄偶然,追逐必然。

 

價值投資懂得的不一定做,做了的常常難以堅持足夠長的時間以看到最終的結果。道理並不複雜,執行與堅持才是最困難的,這是大部分人不成功最主要的原因。

 

今天在路上看到幾個農民工,挎著大包小包,瓶瓶罐罐去火車站,頭髮蓬鬆,衣冠不整,但仔細一看,其中一個上身361,腳上安踏,不得不說消費真的升級了。

 

可選消費毛利率較高,成本控制沒那麼厲害,行業不會向畸形發展,很多大眾消費品如乳業和屠宰業毛利率低,競爭白熱化,產業鏈的各個環節想著法子生存,弄出許多亂子。

 

公募基金的業績有多麼不穩定:2007年的公募亞軍中郵核心優選在次年排名倒數、2008年的公募冠軍泰達荷銀成長次年排名靠後、2009年的公募亞軍銀華核心價值優選次年排第217名,去年奪冠的華商盛世成長排名跌至277名。

 

更換股票不但考驗對企業的判斷能力,還要考慮時間成本。如果已經在一個股票上花費了很大的時間成本,即使另一個企業可能增長更快,換股最終結果仍然很可能適得其反。

 

與巴菲特同年代的人很多也看好可口可樂、吉列、富國、運通,他們大部分沒買,或者買了很快又賣了,但巴菲特買了並持有,因此巴菲特成為巴菲特,那些人還是那些人。

 

茅台的業績波動過程說明,只要企業的競爭優勢依然強大,業績的回落一點不值得擔心,是金子總會發光的。這個同樣適用於云南白藥,即使真的遇到降價這種一次性因素使業績出現短期放緩,也沒什麼可怕的。

 

尚榮醫療年報低於預期,主要業務醫療專業工程增長只有14%。中小企業不確定性再次顯現。雖然尚榮醫療未來依然值得關注,但投資這類中小型企業需要更高的安全邊際,並嚴格控制投資比例,即使是確定性較高的機會也要當成是風險投資。

 

投資是最輕鬆、快樂的職業,投資也是最困難、痛苦的職業,不同的人有不同的體會。a


微博 碎碎 念之 之三 laoba1 梁軍
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胡孟青:政策穩鬆 一念之差

1 : GS(14)@2017-06-21 07:45:15

【明報專訊】回歸20周年大日子愈行愈近、北水加碼掃港股高唱入雲之際,踏入6月第二個星期,來自滬港通部分的南向額度,多日出現淨賣出。更耐人尋味的是,熱門北水股之一的幾大內銀股,淨沽出情况明顯,不論工商銀行(1398)、建設銀行(0939),來自北水沽盤都一反常態地較買盤多。

滬港通下的資金,往往是內地大型基金為主,最多尤其是險資及一批互惠基金。如果純粹揣測的話,這批資金不增反減,可能是基於以下幾個原因:一、人民幣年內貶值壓力基本上已不再存在;二、中資基金也要應付半年埋數及客戶下半年的資金重新配置,既然港股今年為止已跑贏內地,鎖定部分利潤屬正常心態;三、一直較能掌握內地市况的中資機構大戶,可能在政策上的閱讀較幾個月前變得更積極及正面,而啟動某程度上的北水倒流,把握內地股市升浪。

北水倒流 迎接A股升浪

內地股市上升的養分,從來就是政策、憧憬及資金。可以預期的是,在維穩市大前提下,政策不會有太多衝着股市而來、若獲納入摩指是憧憬的話,剩下來的就是資金因素。過去最少兩個月時間,在去槓桿及打壓影子銀行的主調下,內地信貸供應幾乎全數由新增貸款負責。相反,新股審批始終受制於市况及持份者的反對,去年一直為市場提供一定比重再融資的債券發行,今年以來已大減至只有1.7萬億元人民幣,遠低於去年同期的逾4萬多億元。

市場利率不斷向上,債息的上升令到發債成本同時上漲,AAA級別的5年期企業債,債息平均接近4.9厘,較之同年期指標貸款利率4.75厘還要高。如果純粹將債券息率成本作比較的話,更多中小企只會願意向銀行借貸,但銀行批貸更多,潛在不良貸款的老問題就來了。更甚的是,債息居高不下,影響了高槓桿的地方政府再融資,有違減槓桿大原則,這可能是觸發政策轉為稍鬆的主因,年中資金需求,只是一個下台階吧!

市場利率向上 鬆喉真正原因

據內地媒體報道,月初人行一批4,900多億元的MLF(中期借貸便利)可能是轉捩點,事關整批涉及金額較本月到期數目還要多。同一時間,逆回購涉及的單日淨投放次數增加,都是一個政策轉調信號。如果資金就是股市養分的話,再一併看看最受惠於打槓桿、市場利率上升的大型內銀的沽盤多於買盤的情况,似乎內地投資者是在賭一個短期政策變局的正式出現。官媒、央行強調,穩不是鬆,但穩與鬆的一念之差,往往是繫於市場持份者的討價還價能力,以及最重要的市况走勢。

著名獨立股評人

[胡孟青 青出於婪]


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胡孟 孟青 政策 穩鬆 一念 念之 之差
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