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黑色星期一之交易員回憶錄(上):山雨欲來風滿樓

http://wallstreetcn.com/node/19280

在1987年的這一天,紐約證券交易所經歷了220年歷史上最戲劇性的一天。

它遭遇了史上最大的單日百分比跌幅(22%)和至那時為止最大的單日點數跌幅(508點)。所有當時身在交易大廳的人都永遠不會忘記那一天。

儘管這是一個難忘的交易日,但冰凍三尺非一日之寒,最後的風暴離不開數個月內各種事件的累積效應。

1987年前三分之二時間對於華爾街來說無疑是一場壯麗的盛宴。從新年到勞工節,道瓊斯指數上漲了43%。

恐懼似乎消失了,年輕的交易員們開始嘲笑小心翼翼的老交易員,他們告訴彼此「順著強勢買入」而不是賣出,因為每一條陽線都緊跟著之前的陽線。

另一個叫做「投資組合保險」的新操作方法也幫助消除了恐懼,它需要運用新擴展出的標準普爾期貨。和直覺相反,這種手法需要在價格下跌時沽售期貨。

道瓊斯指數在8月25日觸及歷史高位2722點,對通脹跡象出現的早期憂慮開始使利率上升。

當時的財政部長貝克(James Addison Baker III)開始與德國進行美元和馬克關係的談判。不久後,市場中的弱勢萌芽,大盤開始了明顯的調整。在十月中,道瓊斯指數跌破了已經支撐其1000多點的上 升線。火熱了一年的收購和融資收購行為開始逐漸銷聲匿跡。

10月14日星期三,市場開始流傳徵收新的收購利潤懲罰稅的傳聞。市場的沽售之風開始興起,道瓊斯指數下跌了96點。(當時歷史上最大點數跌幅)緊跟著的一天市場沒有迎來反彈,道瓊斯指數繼續下跌了58點。

16日星期五是期權到期日,嚴重的暴風侵襲倫敦導致市場關閉,迫使更多的人在紐約獲取流動性。股票經歷了一波穩定的賣出潮。在臨近收盤時,市場傳出 里根總統的左右手,第一夫人南希里根可能因癌症入院治療。這激發了更多的賣出指令,道指收於最低點錄得跌幅108點,又創下新的單日跌幅。這是一個讓謠言 製造者高興的週末,南希的確進了醫院。

日本正在考慮對地產投機行為收取96%的懲罰性稅收。德國提出了稅收改動的建議書,可能會造成美國國債對於德國人失去吸引力。眾議院Dick Gephardt正在談論凍結德國進口的交易法案。貝克財長週日在脫口秀上公開挑戰了德國對於貨幣的立場。甚至有留言說美軍飛機正在與伊朗交戰。

當時我正在大型券商普惠負責交易。週一早晨我在日出之前已經起床,看到香港市場下跌了10%,其他市場在開始之前也一樣疲軟。我早早地來到紐交所查看系統和員工,我打電話給團隊叫他們早些過來上班。

當我檢查完系統和員工後,我和一位合夥人去喝了一杯咖啡。在世界各地股市都下跌約10%的情況下,我不確定在開市之後我是否還有機會喝咖啡,或者任何其他東西。

隔著兩張桌子坐著紐交所主席John Phelan和其他幾位主管與一些員工。

每隔十分鐘左右,都會有人衝向Phelan,遞給他小紙條或者在他耳邊說話。很明顯,事態正在惡化。我在回交易大廳的路上經過Phelan的桌子, 用右臂誇過我的胸膛對他說:「Nos Morituri Te Salutamus Esse」,這是古羅馬角鬥士對皇帝的敬禮致辭,意為「我們將要死了,向您致敬」。Phelan笑著點了點頭。

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山雨欲來?農行二季度不良貸款撥備猛增56%!

來源: http://wallstreetcn.com/node/106750

周二,中國農業銀行半年報顯示,二季度利潤增幅創一年多來最低,主要因不良貸款撥備增加和手續費傭金收入占比下滑;其中不良貸款撥備同比猛增56%。風險部負責人稱房地產貸款方面三四線城市有過熱現象。農行欲發行二級資本債和優先股補充資本。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App

農行,銀行業

主要財務指標方面,截至6月末,農行不良貸款率1.24%,較去年末的1.22%小幅攀升;撥備覆蓋率346.41%,較去年末的367.04%下降;核心一級資本充足率8.65%,比去年末下降0.6個百分點;資本充足率為11.89%。農行在二季度進行了分紅,對資本充足率有影響。下圖為近年來主要指標變化情況。

農行

由於中國房地產市場降溫,市場對該類貸款的信用質量高度關註。上半年農行公司類貸款中,房地產類貸款占比為11.7%,位居第三位。截至6月末,房地產類貸款的不良貸款余額占總不良貸款余額的3%,較去年末下降1.9個百分點;房地產類貸款不良率為0.41%,較去年末下降0.25個百分點。上半年個人住房貸款的不良貸款余額小幅增加2.2億元,但不良貸款率在下降。整體看,農行房地產類貸款資產質量較好。

據路透社報道,農行總行風險部負責人田繼敏表示,房地產類貸款方面,目前農行在一二線城市壓力不大,但三四線城市有過熱現象,將加強關註。預計未來隨著中國宏觀經濟改善,農行資產質量將穩步回升。對於不良貸款處置方面,上半年核銷不良貸款69億元,出售83億元,下半年仍有不良資產處置計劃。

種種跡象表明,中國銀行業資產質量在變糟。前幾日,中國銀行公布的半年報顯示,中行二季度利潤增速放緩至五個季度來最低,壞賬準備金翻了不止一倍。上半年不良貸款及不良貸款率雙升,減記和轉移的壞賬規模達93.6億元,幾乎是去年同期的5倍。中行稱,下半年資產質量管控壓力依然很大。

由於壞賬風險預期上升,中國銀行業紛紛補充資本。兩周前,建行完成了200億元固息次級資本債券發行,期限為15年;農行完成了300億元固息二級資本債券招標,期限為10年。此外,農行計劃發行不超過8億股優先股,籌集不超過800億元人民幣資金;近日該發行方案已獲中國銀監會批複。


山雨 欲來 農行 二季度 不良 貸款 撥備 猛增 56%
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王弼:亞幣危機 山雨欲來

1 : GS(14)@2016-11-28 08:04:25

【明報專訊】上周五晚,有關當局終於宣布深港通將於12月5日通車。大戰局上,我認為這是一個non-issue。首先,王弼要承認,我受的是經濟學訓練,不是一個交易員,對短期資金流向不敏感,也許是我不肯太花精力去關注。為什麼短期資金流向對炒賣重要,也不去關注呢?容許我用武俠小說作個比喻。

各門各派,有許多不同的武功。有人練太極,有人練少林武功,就算是華山派,也有氣宗劍宗之爭。其實,爭是無謂的,因為武功有各家之長,也因應個人的資質性格慧根,練武的人須選擇適合自己的武功鍛煉,才能成大器。除非閣下是天才級如張無忌,樣樣武功都一蹴而就,否則,尋找適合自己的武功也是漫長過程。投資也是如此,有人好技術分析,有人看盤路,有人和股票長相廝守(例如巴菲特),有人分散,有人一注獨贏,有人買樓,有人買股,做得好的,其實條條大路通羅馬,能夠長期賺錢,最後埋單計數,贏多輸少,就是經得起考驗的方法。投資者如果沒經過這個尋找、知己知彼的過程,很難想像可以在輸者多贏者少的投資市場脫穎而出。再者,我認識很多人,因為在這個尋找過程中輸了很多錢而氣餒,不再投資,此乃後話。這些觀察,可以說是老生常談,要成為一個長期賺錢的投資者不容易。短炒十戰十勝出入皆贏談何容易?

投資如練武 摸索自己一套

以我個人投資20年這個不長不短的經驗和尋找過程,應該可以說,我對「知己」有一定掌握(不敢說全知,因為人會隨閱歷改變),知彼則學無止境,所以操盤的手法會不斷調校。但總的來說,個人偏好長線部署,不太看重短期資金流向。以打麻將比喻,牌一定要打,希望贏些平糊三番(例如短炒和期權應用)賺些少零用,最重要是保持敏感度之餘,更盡量保持不「出冲」,目的是待大環境來,食鋪十幾番的大糊。例如早前和一名上市公司高層食飯交流投資心得,他的策略是熟讀銀行的經濟周期,往往能在銀行受龐大壞帳困擾大幅撇帳的時候低位大舉撈貨,一揸就是數年,充分利用銀行資產高槓桿的特性,獲利可以以十倍計。這位高手,應該不太在乎炒出炒入賺的小錢,而是經過長期部署,一擊即中的類型。

保持敏感度 吼準機會「食大糊」

金融界亦不缺乏這類型平時行行企企,但在非常時期一擊即中的投資者,最著名就是暢銷書《黑天鵝》的作者Nassim Taleb。去年《華爾街日報》便報道,在811人民幣貶值後造成的金融大震盪,他有份參與的基金便利用期權一口氣賺了10億美元。

目前,我一向最關注的新興市場系統風險,似乎因美元強勁抽升山雨欲來。我決定花多一點時間注視區內發生貨幣危機的路線圖和時間表,其他枝節就暫時放在一旁吧。

■最新一集「投資.王道」

香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資.王道」,以專業投資者角度分析經濟和股市市况,欲收看最新一集內容,可登入:link.mingpao.com/48033.htm

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0013&issue=20161128
王弼 亞幣 危機 山雨 欲來
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