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戒不掉「賭癮」的華爾街銀行家 摩根大通「小賠三%」 慘輸六百億元

2012-05-21 TWM



金融市場又起動盪,這次踩到地雷的是美國最大的金融機構摩根大通,一位被稱為「倫敦鯨」的交易員操作衍 生性商品失利,讓公司賠掉二十億美元,將近新台幣六百億元!這場買空賣空的投機交易,再度暴露出華爾街人的
「賭徒」本質。

撰文•乾隆來

摩根大通銀行(JP Morgan)是美國最大、最穩健的金融機構,二○○八年金融海嘯期間,曾率先承接瀕臨破產的 投資銀行貝爾史登,還承受背負龐大次級房貸的華盛頓互惠銀行。摩根大通銀行總資產高達二兆二千億美元,去年 稅後純益一八九億美元,相當於新台幣五千六百億元,是台灣所有上市公司獲利加總的近半數!

台灣媒體都用「小摩」來稱呼摩根大通,而用「大摩」來稱呼另外一家以投資銀行為核心的摩根士丹利(MorganStanley)。其實,摩根大通不僅在總資產、獲利、或者經營歷史,都遠遠在摩根士丹利之上,台灣媒體的「大小摩」,根本弄顛倒。

摩根大通銀行的執行長迪蒙(Jamie Dimon)是華爾街最令人敬重的銀行家,他領導這家超級金融航空母艦已經第 八年,從○六年起,就被《時代》雜誌四次評選為全世界一百位最有影響力的人物,《機構投資人》雜誌(Institution Investor)更連續四年推選他為全美最佳執行長。

全美最佳CEO神話破滅 掌握這家又大又穩的超級金融機構,迪蒙自己也成為全美國年薪最高的執行長,去年他的薪水加獎金為二千一百萬美元,超過新台幣六億元。

不幸的是,「迪蒙神話」突然被戳破,五月十日,迪蒙在法說會中承認,公司在倫敦的交易室因操作衍生性商品 虧損二十億美元,被迫賤賣祖產,相抵之後還虧損八億美元,「這就像對我砸了滿臉雞蛋,真丟臉!」這筆重大的 虧損,來自公司投資長督導的「首席交易室」(Chief Investment Office),這是摩根在金融海嘯之後創設的新名 詞,前身就是「對沖自營交易室」(Prop. Desk)。

這個單位在金融海嘯時遭到各界嚴厲指責,各大金融機構因此紛紛改名,例如摩根就說,首席交易室的任務是「 管理銀行在複雜的全球化交易中的曝險」,聽起來像是個規避風險、降低利率與匯率波動的單位,但其實是掛羊頭 賣狗肉。

摩根大通的首席交易室由不到四十名員工組成,在○九年幫公司賺進三十七億美元(約新台幣一千一百億元),去年獲利績效較差,卻也貢獻了四億一千萬美元,即使以去年「較差」的績效來算,每名員工平均還是替公司賺進三億元新台幣。

然而,要有多大的交易,才能造成六百億元虧損?

據了解,首席交易室的法裔交易員伊克夏(Bruno Iksil),從摩根掌握美國所有大企業的經營狀況與專家報告,在今年元月就看出美國經濟好轉趨勢。

傳統投資人掌握這個趨勢,大多會在股票市場加碼,或者在債券市場買進體質轉佳的公司債,但是伊克夏他們搞 的是金融工程,所謂的「金融飛彈學」(Rocket science),他們的市場不在老派的金融交易,他們要從最尖端的 金融商品大賺一筆。

交易員主導操作釀巨虧 伊克夏選中的標的,是由一家專門編製指數的公司提供「美國績優公司債違約指數」(The CDX.NA.IG.9 Index),這個指數包含了一二一家奇異、波音等大企業的公債違約合約。簡單來說,伊克夏看好美國景氣好轉,大型公司債違約機率會降低,因此不斷看多這個指數選擇權(實務操作上以賣出選擇權來看多)。

The CDX.NA.IG.9 Index這個台灣投資人聽都沒聽過的指數,到底有多大的交易量?根據《華爾街日報》的報導,這個指數的名目合約金額,在今年四月底時逼近一千五百億美元,相當於四兆四千億元新台幣!

這麼大的賭盤,都來自像摩根大通銀行之類的超級金融機構,他們彼此都有超大型的資產負債表,買賣這些指數 選擇權都不受主管機關規範,幾乎都不需要本金,財務槓桿倍數無限大。

倫敦的許多對沖基金就透露,從今年元月開始,就不斷有證券營業員主動打電話來問是否要承作The CDX.NA.IG.9 Index,而且價格極為優惠。剛開始買方很神祕,源源不絕的買盤持續長達兩個月後,大家都知道,這是摩根大通伊克夏的單子,因此給了伊 克夏「倫敦鯨」(London Whale)的封號。

從統計資料發現,指數的合約金額從今年年初的八百億美元,一路躥升到三月底的一千五百億美元,「多出來七 百億美元(約二兆元新台幣)」的部位,幾乎都是倫敦鯨拿走了。

不料,四月之後歐美市場回檔,倫敦鯨持有七百億美元的曝險,只「小賠三%」,就造成二十億美元的巨額虧損。

虧損爆發次日,摩根大通的股價重挫九.三%,總市值一天暴跌四千億元新台幣!這還沒完,紐約聯邦準備銀行 要求摩根提出風險控管報告,證監會派人進駐徹底清查為什麼這麼大的部位沒有揭露,倫敦鯨捲鋪蓋走人、公司投 資長、著名的華爾街女性明星交易員伊娜珠(Ina Drew)也可能掛冠求去。

更重要的是,這筆交易暴露了華爾街惡習不改,即使號稱「全美最佳執行長」,根本還是戒不掉賭癮的賭徒。對 於賭徒,還需要給他們任何敬意嗎?

(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)



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