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史玉柱瞄上五粮液：脑白金战术能否玩转黄金酒-四通控股(409)

http://finance.sina.com.cn/stock/s/20081216/08285640787.shtml

# · “脑白金”暴利不再 四通控股亏损1.42亿

每经记者  李凌霞

        脑白金毛利率高达70%以上，四通控股（00409，HK）每年大笔的往广告里砸钱，广告投放效果在逐步下降。直销方式“分红”的比例高，导致成本也很高，最终的“净利润”可能不到10%。

        业内人士认为，虽然销售是增加了不少，但还是未能达到原投入广告费的目标产出比，因此健康产品业务的经营溢利只有3188万港元，较去年 同期的1.44亿港元下降了77.8%。截至今年3月31日为止的会计年度里，四通控股的整体业绩为亏损1.42亿港元，公司表示不派发末期股息。

        四通控股的保健品业务属于典型的“赔钱赚吆喝”。四通控股表示，在未来数年该业务未必可以为股东带来合理的回报。四通控股先公布私有化方案，再发亏损年报，四通控股或许希望中小股东投票赞成实际控制人段永基提出的5.53亿私有化四通控股的方案。

        私有化建议能否获得股东大会的一致同意？目前尚未知晓。本报将持续关注。

        “今年过节不收礼，收礼只收脑白金”，在无数次重复的电视广告的轰炸下，脑白金这个保健品品牌已经深入人心，昨天，香港上市公司四通控股（00409，HK）发布年报。

脑白金、黄金搭档毛利超70%

        作为一家H股上市公司，四通控股主要业务有三大部分，分别为基于内地的IT电子及网络服务业务、健康保健品业务以及投资业务。值得关注的是，四通控股的保健品业务，大部分产品就是大家熟知的脑白金、黄金搭档、黄金血康及黄金酒等。

        四通控股的年报显示，截至2009年3月31日为止的会计年度里，因受到全球金融风暴的影响，四通控股来自电子网络业务方面的营业收益显 著下滑，该部分业务全年营业额同比下降了15.4%。但是，来自健康产品业务的营业额则仍旧表现强劲，全年营业额大幅增长43%达21.44亿港元，成为 集团总营业额贡献的中坚力量。

        值得关注的是，对于外界一直感到颇为神秘的保健品利润，在四通控股的年报中也有披露。其中，脑白金的毛利率约为71.6%，黄金搭档的毛利率约为70.2%，黄金血康的毛利率为66.8%，就连去年才推出的新产品黄金酒的毛利率也达到了48.1%。

        营销人士认为，保健品产品能够获得近70%的毛利率，它的利润空间已经远远高于其他行业，已经足以称之为“暴利”了。

巨额广告砸出销量冠军

        据四通控股年报显示，2008年已经是脑白金的第11个销售年头，但其销售仍然旺盛，截至今年3月底的年度里，脑白金的销售额达到9.49亿港元，并为集团贡献了6.79亿港元的毛利润。此外，脑白金去年还第八次获得中国保健品市场销售冠军称号。

        对于脑白金的畅销，四通公司在其年报中坦言，这都是“由于大量的广告投入”所致。

        四通控股年报显示，该年度集团的分销成本大幅增加，由上年的1.78亿港元增加至13.67亿港元。虽然四通控股年报中并没有透露其保健 品系列产品的广告支出的具体数字，但我们从脑白金、黄金搭档等产品铺天盖地的广告中，就可以预想得到，这是一笔不菲的金额。

        据了解，业绩期内脑白金的毛利率有12.5个百分点的增长，这主要也来自加大广告投入的份量。2007年底，公司管理层与供应商达成协 议，由2008年1月开始四通集团将承担更多的广告费用，而供应商则相应地降低脑白金的出厂价，减低集团的直接成本，增加毛利以补偿多付的广告费。由于该 措施是由去年1月才开始，所以去年度只有三个月的脑白金的直接成本受到影响，而业绩年度全年的脑白金的直接成本都是按已减价的出厂价计算，所以毛利率才会 有所增加。

广告效果下降拖累净利润

        据悉，2003年12月15日，四通控股以11.7亿港元，从史玉柱手中收购上海黄金搭档生物科技有限公司75%的股权及全体管理团队， 正式涉足保健品业务。虽然该部分业务在头两年的保证利润期间，确实给集团每年带来了1.7亿港元的净利润，但踏入第三及第四年后，息税前利润便分别下跌至 1.18亿港元及1.43亿港元。

        业内人士认为，保健品业务虽然可以取得很高的毛利率，但其广告投入大、直销方式“分红”的比例高，导致成本也很高，所以最终的“净利润” 可能不到10%。而四通控股在其年报中也表示出其广告投放效果在逐步下降。“虽然销售是增加了不少，但还是未能达到原投入广告费的目标产出比，因此健康产 品业务的经营溢利只有3188万港元，较去年同期的1.44亿港元下降了77.8%。”

        四通控股表示，“管理层恐怕健康产品业务为了争取市场份额而仍然需要投入大量的广告，这样在未来数年该业务便未必可以为股东带来合理的回报，但管理层会就广告投入与产出比这方面在未来多做工作，务求可以争取更理想的平衡点。”

新闻链接

段永基拟5.53亿私有化四通控股

        在业绩亏损的情况下，四通控股主要控制人——人称“中关村村长”的段永基提出了将公司私有化的建议。四通控股（00409，HK）上个月 公告宣布，由主要股东北京四通投资发起，公司有意提出建议，根据《公司条例》第166条以协议安排的方式将本公司私有化。

        大股东北京四通投资建议，以每股0.48港元，作价较股份停牌前0.345港元溢价39.13%，将四通控股私有化，估计此次私有化完成 所需最高金额约为5.53亿港元。另外，公司将提出要约收购未获行使购股权，每份未获行使购股权可换取现金0.001港元，协议安排一经生效，四通控股在 联交所上市地位将被撤销。



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四通私有化通过 “脑白金”下月退市

From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090925/20090925014637157.html


每经记者  李凌霞

        在等待了4个月之后，有着“中关村村长”称谓的段永基提出将旗下四通控股（00409，HK）私有化的建议终于获得了股东们的同意。而这家主要经营  “脑白金”、“黄金搭档”等保健品的上市公司，也将在10月21日收盘后正式退市。

大股东提议  每股作价0.48元

        四通控股宣布，在9月23日举行的股东特别大会上，公司私有化方案获得79.22%的股东投票赞成，20.78%的股东反对。因为投反对意见的股东所持股份仅占全体独立股东股份的6.23%。按照相关规定，该公司私有化的建议获得通过。

        在今年5月底，四通控股公告宣布，由主要股东北京四通投资发起建议，以每股0.48港元，作价较四通控股当时停牌前0.345港元溢价39.13%，将四通控股私有化，估计此次私有化完成所需最高金额约为5.53亿港元。

基本面差  小股东认为划算

        从 去年下半年以来，先后有电讯盈科  （00008，HK）、鳄鱼恤（00122，HK）、四通控股等多家公司大股东提出私有化计划。一位香港证券业人士告 诉《每日经济新闻》记者，上市公司大股东在市场低迷的时候提出私有化建议，往往可以以很低的价格拿下公司的全部股权，但这经常损害小股东的利益。

        其 中，电讯盈科私有化最受关注，尽管提高了私有化作价，并且在股东大会获得通过，但是该公司最终还是因为违反了相关法律，私有化方案没有实施。同样，鳄鱼恤 和华润微电子（00597，HK）尽管几度提高私有化作价，但是两公司的小股东仍不满意，私有化也没有成功。

        对于四通控股的私有化获得通过，上述人士认为，这主要与其基本面较差有关，小股东认为以高于市价的私有化价格卖掉股份更为划算。

        四通控股发布的截至今年3月31日的半年业绩显示，公司的健康产品业务的经营利润只有3188万港元，较去年同期的1.44亿港元下滑77.8%，同期，该公司的整体亏损高达1.42亿港元。

        昨日四通控股复牌，在恒指大幅下挫的背景下，该股全天涨幅高达11.9%，报收0.47港元，逼近每股0.48港元的私有化作价。

四通產權變局

http://magazine.caixin.cn/1999-07-05/100079771.html

　 中國第一例以MBO（經理層融資收購）方式進行的公有制企業重組案例

 

　　一個我永遠說不清楚，你永遠聽不明白的問題。

　 　段第一次說這句話是在1993年。當時世界銀行的成員公司國際金融公司（IFC）剛剛進入中國，在財政部的推薦下，這些對中國非公經濟寄望殷殷的老外先 後9次來到北京海淀路2號，商談對四通投資或貸款的問題。最後，不可避免地，問到四通的產權結構。段打起精神跟他們講了老半天四通如何是一家民營的集體制 企業——不幸的是，他看到的仍然是一大片空洞的眼神。於是，他吐出了開篇這句話。

　　合作告吹。

　　對於一個把自己定位於「與巨人同行」的企業，這以後類似的波折，多得段都不願再提了。

　　如果產權虛置之弊僅限於此，段永基就該謝天謝地了——這些年中關村多少有些日新月異的氣象，創始者四通卻給人淡出之感，段本人自然也挨了外界好些罵。而其中火力最為集中的兩點，其實均與四通產權問題有關。

　 　一是投資項目廣種薄收。四通集團現有42億元總資產、58家公司。但利潤僅以千萬計不說，也看不到什麼有後勁的潛在亮點。在中關村大街上拉個人問問： 「您知道四通是做什麼的？」多半回答：「高科技吧？」再往下呢？「好像跟電腦有點什麼關係？」——其實四通現在跟電腦已經沒什麼大關係了。

　　四通成了一個誰都知道但誰都不知道在做什麼的公司。

　 　二是人才流失。1994年某一個月之內，計算機軟件部3名技術骨幹轉赴外企，營銷系統的骨幹們更是紛紛另起爐灶當起小老闆。這一年的7月7日傍晚，北京 突降暴雨，頤和園昆明湖偌大的湖面空空蕩蕩，四通高層與員工代表在一艘孤零零的龍舟上討論「人才危機」。有員工尖銳地指出，四通再不長進，只能留住三流人 才，淪為三流企業。

　　此前則有震驚全國的四通「6·11事件」。1992年6月11日，四通幾位董事和副總裁在董事會上「倒段」未果後，在豐台科技園成立一個「新四通」——NEW STONE，被當時的輿論炒作為「中關村大裂變」。

　　四通成了中關村的「黃埔軍校」。

　 　把所有這些都歸咎於產權虛置是好強的段永基所不願意的。正如有的文獻所指出的，在產權虛置，也就是「委託人無效」的背景下，「公有制企業」的經理層實際 上控制著企業。當這種控制權集中在少數傑出的、富有魅力的企業家個人手中時，「公有制企業」的效率看起來甚至比起經典的私人企業也毫不遜色。

　 　但這種缺少有效的委託人制衡的經理控制企業模式，通常會遭遇一種典型的管理上的致命傷。當沒有強勢人物或強勢人物失去之後，企業控制權在一個或大或小的 經理層範圍內「細分」以至於山頭林立，控制權及其實際利益向下屬公司分散，而風險和債務卻向公司總部集中。資本的紀律蕩然無存，企業資源的有效配置成為夢 想。

　　這不幸地就是四通的故事——部分是因為四通的歷史，也就是企業控制權的爭奪史更長、更為複雜；部分是由於在主打產品打字機雄風不再 之後，在很長一段時間內，四通核心領導人將投資決策的原則定位於「什麼賺錢做什麼」。長期以來，四通一直為成本高昇，費用膨脹，機構臃腫的問題所困撓。年 年要減機構，機構卻越減越多。四通高級管理幹部和中級管理幹部的比例接近1：1，副總裁一度高達36個。四通員工曾經戲言：「用不了多長時間，公司開大會 就要我們坐台上，總裁們坐台下了」——不然位子不夠。需要指出的是，四通的高級管理幹部們都是有簽單權的，而且人均在每年10萬元以上。

　　這樣一家公司本身的前途就已經令人憂慮。而對於置身其中的年輕人，自己在公司內部的前途顯然也不樂觀——面對如此龐大的高級管理層，晉陞空間幾近於零，真正的孔雀東南飛了。

　　「民營集體所有制」，這一曾令四通人驕傲、令外界豔羨的80年代中期的創造，走到了盡頭。

　　十年求解

　　四通意識到並開始著手解決產權問題，並不比任何一家企業晚。

　 　1984年5月16日，中國科學院7名科技人員辭掉了國有單位的鐵飯碗，向北京市海淀區四季青鄉借款2萬元，並掛靠四季青鄉，辦起了「四通新技術開發有 限公司」。雖註冊為「集體所有制」，但四通創業者一直視「大集體」境地為殷鑑，恪守「四自原則」：自籌資金、自由組合、自主經營、自負盈虧。對內對外，四 通都不厭其煩地強調自己是「民辦企業」，無上級主管，以區別於「官辦集體企業」。

　　對掛靠單位四季青鄉，四通也非常謹慎。2萬元借款，3個月以後四季青鄉要求還，四通就還了。為了回報其「其他方面的支持」，四通每年分給它52萬元利潤，分了很多年。也正是因為這一點，四季青鄉後來雖然也要求過股權，但法律上站不住腳，「摘帽子」在四通只是舉手之勞。

　　1987年，眼見得家業越來越大，四通開始籌劃股份制改造，並爭取到國家體改委的四大股份制改造試點之一的機會。方案由吳敬璉先生主持的一個「四人小組」設計——這四個人後來也都成為了中國經濟界的重量級人物，他們是樓繼偉、周小川、高西慶、劉紀鵬。

　　段永基回憶道，這個核心為「部分清晰存量」的方案得到了裡裡外外的認同，但沒想到在一個關鍵的技術環節上卡了殼：方案實施需要海外融資，外管局不同意，因為作為民營企業的四通沒有外匯指標。

　　一擱就是12年。

　　1989年，「四通第一發起人和運作者」萬潤南一頭紮進政治風波。隨後他率若干親信出走美國，並屢屢發表聲明，先稱將四通總部外移，後稱四通財產的50％歸他個人所有。

　　北京市委對四通明確指示：政府不把四通上收為「大集體」，但要從法律角度強調四通的集體財產不可分割。是年9月4日，四通召開全體職工大會，形成一項決議並公諸天下：四通財產性質是集體所有制，屬於全體職工，不是萬潤南一個人的。

　　四通成為一個敏感公司。

　　1990年9月，段永基全面主事後第一次談四通現狀時說：大氣候和小環境，都不允許四通急於求成解決產權問題，只能成為歷史掛賬。

　　1992年2月鄧小平南巡，舉國為之一振。四通高層尤其感奮的，是「南巡講話」發出的明確信號——股份制可以搞。執著而能量巨大的四通人迅速向國家體改委、國家科委、北京市新技術開發試驗區三面出擊，贏得「北京市股份制改革試點第一家」的歷史機遇。

　　上報方案以四通集團下屬全資子公司北京四通新技術產業股份有限公司作為股改主體，先將其資產部份量化到員工頭上，再向社會公開發行股票，部分存量和增量一起動。但官方意見認為：四通上市本身就是敏感之舉，先動存量更是敏感之敏感，建議緩行。

　　次年7月13日，四通在香港上市，一舉融資3.2億港幣，這是中國高科技企業在港上市第一股，也是民營企業在港上市第一股。有人說：撿了個大便宜。但段永基說：只是個小便宜。

　　按照普遍適用的《股份公司規範意見》，四通其時的2000多名員工分掉了相當於社會公眾股10％的內部股份，也就是1500萬股。由於過分分散而沒有持有價值，絕大多數員工在市況好時紛紛拋掉。段永基和四通的幾個董事都沒有持有這種股票。

　　不能分，只能買

　　坐在四通大廈10層辦公室裡，段永基一天也沒有停止思考。他說，我想了10年，1997年終於想明白了。

　　他想明白了一件事——解決四通產權，採用清晰存量哪怕是部分存量的辦法，都是走不通的。說得白一點，就是不能分。

　　首先是政治上走不通。段說：誰給你批？沒有人敢批。現在輿論環境很寬鬆，但法律不寬鬆。1991年國務院「關於鄉鎮集體所有制企業管理辦法」裡講得很明白，不能分。況且告狀的成本又低，一張郵票過去8分錢，現在5毛錢。

　　其次是經濟上走不通。創業元老之一、現任四通集團董事長沈國鈞證實，創業者當年沒有任何一人投入一分錢，公司初期運營全靠借貸。後來，他們之間也從來都不曾形成過一個關於所有權的合約。

　　剩下的依據就是貢獻了。但倒過去追溯誰對公司資產的形成有多大的貢獻，這是一個解不開的題。段甚至覺得無從下手——由內部人對存量進行分配，是指哪個時點的內部人？哪個時點的存量？1984年5月16日成立時的內部人嗎？那時候公司財務資本的存量是零。

　　1989年之前，萬潤南也曾經動過分的心思。他在董事會上提出「良性分割」的概念，即董事會10名成員不分所有權而分割資產支配權，他佔50％，其餘董事佔50％。這一建議引起強烈不滿，董事會不歡而散。當時四通的淨資產為8500萬元左右。

　　即使到現在，「萬潤南問題」仍是橫在前面的一堵牆。不管怎麼樣，他應該算是內部人，分與不分給不給他？段說，如果給，是「資助反黨反社會主義的力量」；如果不給，何以自圓？

　　不能分，還能怎麼辦？

　　只有買——由四通經理層和員工買下四通。想到此，段永基大有柳暗花明之感。他對公司人講，形勢好是時機，形勢不好也是時機——沒幾個人知道他在說什麼。

　　段的思路在一層層推進。經理層掏錢，四通集團也要投資。而且為了最大限度地實現「以清晰的增量調動模糊的存量」，四通集團的投資不能大於經理層的投資額。

　　但是誰也沒想到，一個「買」字，做起來這麼複雜，做了一年多。

　　MBO：金融中介在行動

　　1998年初，四通董事會批准設立「重組改制領導小組」，段永基任組長。

　 　形勢很清楚，「買」的意向有了，怎麼買實在是大有學問。況且，沒有投資銀行這類金融中介幫助融資，光靠經理層和員工自己掏錢，即使只買部分集團資產，也 遠遠不能如願。比如，就是集團擁有的香港四通的股份共4.45億股，即使在市場值最低的每股0.5元的價位上，也要花2億多元。

　　1998年2月至5月間，四通曾接觸了國內外不少投資銀行，請了國際金融公司(IFC)、中銀國際和中國證券市場研究設計中心（聯辦）投資部擔任顧問。最後，四通聘請聯辦投資部出任融資協調人。

　 　6月的秦皇島還大有涼意，四通集團董事會召集的中層以上幹部會議在這裡舉行。會上，他們中的多數第一次從聯辦項目小組的專家口中聽到了「經理層融資收 購」這個詞。簡單地說，「經理層融資收購」（MBO，即Management Buyout）是一種目標公司的經理層利用借債所融資本購買目標公司的股份，從而改變公司所有者結構、相應的控制權格局以及公司資產結構的金融工具。專家 提出，在轉型經濟中，「經理層融資收購」不僅可用以大幅度提高公司運營效率，更可用以實現傳統公有制企業的轉型。

　　但是，要將MBO作為 一種金融工具引入中國的公有制改革，還要做許許多多的「調試」。其實，有關專家對於在中國進行這種試點早已醞釀已久，這一回四通選擇了聯辦，聯辦也選擇了 四通。聯辦負責人事後向記者透露，四通第一次向我們表達有關意向的時候，我們就決定，這事一定要做，而且一定要做成。項目小組的一位經理則承認，比起此前 投資部為玉柴國際、三九藥業、洛陽春都、無錫小天鵝等企業做過的重組融資，這是他們歷年來推進最艱苦的一個項目。「當然，我們也有興趣迎接挑戰」。他說。

　　在項目操作中，金融中介對公司真實狀況及其環境的瞭解和理解，是能不能夠提出可行方案的關鍵。1998年6月以後，聯辦的四通項目小組按照四通的委託，對公司的現狀和歷史進行了系統的調查和審核，並在公司管理層的「認識磨合」過程中提出並反覆修訂了四通融資重組方案。

　　項目小組的專家概括說，這個方案的主要特徵是在我國現行的政策法律框架下，引進MBO方式，同時進行了四通的產權重組、業務重組和機制重組，為四通集團重振IT業務提供了組織平台。

　　「新四通」悄然問世

　　接下來是「兩個月震動、三個月恐慌」——初聽公司免不了一場大變，再聽自己可能要掏錢，大部分人作此反應。

　　段永基相信，陣痛期之後，事情會在拉鋸中步步推進。他想，四通再不在產權問題上趟出一條路來，就難以走下去——這一點我看得見，別人也是看得見的吧？

　　1998年底，職工持股會開始發起。今年5月6日經審批正式創立。

　　持股會原定認購總額6000萬元（股），董事長沈國鈞和總裁段永基各佔6％，為360萬元（股），14個新老核心共佔43％。

　　按照北京市的規定，職工持股會的個人認購上限為5％。而事實上，由於實際認購總額只為5100萬元（股），段、董的實際份額超過7％，而整個核心層的實際份額已經過半。北京市有關方面批准了四通的持股方案，為四通開了一道小小的口子。

　　段好像並不反感記者詢問他購買股份的錢從何而來——360萬元是個不小的數目。他說，我可以光明磊落地說，大部分錢是借的。中層和下層一般也就是三五萬元，個人負擔基本沒有問題。核心層比較困難，我們確定了一個借貸比例，想辦法幫他們借一點錢。

　　一個星期之後，5月13日，一家名叫「北京四通投資有限公司」的新公司在海淀區工商局註冊。沒有掛牌儀式，也沒有新聞發佈會。極少數聽到消息的人多半在心裡暗嘲：哦，四通的第59家公司誕生了。

　 　但是這家公司注定要嚇他們一跳。追蹤四通高層近來的思考和行動軌跡，完全可以推測這家公司正是未來MBO行動的主體。而所購對象，很可能將是四通集團所 擁有的香港四通的50.5％的股份——香港四通的股權結構已經相對明晰了，而且，按照香港市場的規則，四通集團所持有的股份本身就是可流動的。還可以進一 步推測，四通既有了專業金融顧問，整個操作將會借助資本市場，通過收購重組進行融資。

　　當然，行動需要香港證監會的認可，也需要各政府部門的批准。自己掏了錢的四通人更要尋求方方面面的可靠性。

　　北京四通投資有限公司就是精心構築的、藉以通向21世紀的那個「產權清晰的新平台」——它就是「新四通」。

　 　新四通的股權結構也很值得注意。除了職工持股會的5100萬元，四通集團還向它投資4900萬元——這個比例顯然是一種設計。正如「四通重組改制一線指 揮官」、集團副總裁丁傳寬所說，新四通的內部治理結構要逼近現代企業制度，產權模糊的四通集團的「舉手份量」當然要小一點。按照方案，隨著融資重組的進 展，新四通的股權結構還將有進一步的變化。據悉，四通很可能將引入一批境外外部股權投資人，投資總額達數千萬元。

　　重振IT業務

　 　分析香港四通的資產不難發現，其核心部分正是原四通集團整個的電子分銷網絡。可以預想，如果收購完成，新四通將擁有自己的第一塊業務。據悉，新四通目前 還存有從四通集團手上購買系統集成、信息家電（主要是「維納斯」項目）、軟件開發等業務的意向，其最終打算是組成一個「IT Company」，「重返中國IT業」。

　　購入香港四通，新四通考慮的是培養新的生長點。熟悉情況的專家分析說，四通的電子分銷業務雖然 相對成熟，但近年來銷售額卻一直呈下降趨勢，1998年香港四通更出現9000萬港幣的赤字；其次——也許更為關鍵——這也是融資的需要。無論哪種融資方 案，投資人對傳統的電子分銷業務的興趣都是有限的。

　　系統集成、信息家電、軟件開發等業務原來散落在四通集團的各個事業部中，四通新老核心層在專業金融顧問的幫助下重行策劃，把它們挑出來並拼成了一個全新的概念。他們還認為，這些業務將與電子分銷業務一起形成組合優勢。

　 　把這些業務整合進新四通，包含著產權重組、業務重組和機制重組的三重含義。這裡的意味是很深的。因為新四通從老四通手中買下其他資產以進一步拓展業務， 仍需大量資金；而公司朝向高科技產業的業務重組，正可為有眼光的商業銀行提供重大機會。據悉，新四通的下一步的財務安排，正打算從這種新的銀企合作中尋求 出路，目前國內已有新興商業銀行表示了極大興趣。

　　段永基有了贏家的感覺。新四通不光搭建了一個新的產權平台，而且部分實現了四通集團原有業務的重組。

　　或許還應該加上管理層的代際轉移。53歲的四通集團總裁段永基出任新四通董事長，35歲的楊宏儒出任總裁。

　　楊1992年畢業於清華大學經濟管理學院，是朱基在此擔任博士生導師時名下的四大弟子之一。由於原四通集團的管理層多為技術出身，楊的管理背景為四通人看好，更為股權投資人和貸款方所看好。

　　楊宏儒的說服力首先當然來自他的業績。此前楊為四通集團電工本部的本部長。1995年獨撐四通大半江山的打字機基本退出歷史舞台，四通在PC、商用機器、電工產品上三線出擊，結果只有電工產品成了氣候。楊1996年接手電工本部，1997年銷售收入淨增40％。

　　在持股會中，楊只佔1.9％的股份——持股會必須「兼顧歷史」。但新四通未來的外部股權投資人將為他和新四通的其他高層經理人提供1200萬元的期股（Option）——外部股權投資主要「針對未來」。

　　在新四通董事長段永基看來，外部股權投資人不光可以帶來新四通所需要的錢，更可以帶來新四通所需要的管理背景、金融背景和國際背景——投資人代表將來是要進入新四通董事會的。

　　作為直接參與四通MBO操作的顧問之一，聯辦項目小組的專家更為看重的則是其中的期股安排。通過這一安排，外部股權投資人帶來了「給頭腦定價」的機制——這正是中國的企業尤其是高科技企業所急需的。給誰期股，給他多少，這就是定價。

　 　一切塵埃落定之後，新四通能不能有效運營成為要害——明晰的產權平台是個必要條件，但絕非充分條件。楊宏儒對此也表現得相當穩健。他說，在新四通設想的 有關IT的業務領域，現在競爭已相當激烈，沒有道理的事越來越少了，新四通要形成自己的比較優勢，還要付出艱苦的努力。

　　趟出了一條路

　　外界期待已久的「四通如何解開產權之結」謎底就此揭開。

　 　觀察者們有人大嘆其妙——借助金融槓桿，四通經理層花錢不多，買下了偌大一個四通集團的偌大一塊資產。而且，雖說是「凍結存量，清晰增量」，但增量部分 還是調動了存量部分。正如上面已經說過的，產權依然模糊的四通集團向新四通投資了4900萬元。還有，新四通購買四通集團資產的款項，一部分四通集團用以 解決自身的財務問題，另一部分根據購買協議，將以股東貸款的名義提供給新四通使用。

　　也有人直呼不過癮。四通經理層花了錢不說——國際金融公司駐北京辦事處的官員們就直到現在也弄不明白，自己的東西為什麼還要自己掏錢買——偌大一個四通集團，還剩下偌大一塊，仍然是不清不楚的。

　　關鍵也許在於趟出了一條路。作為中國最早的民營高科技企業之一，作為目前中國最大的民營高科技企業之一，作為一家曾經被機制推動後又為機制所絆的企業，作為一家充滿歷史糾葛的企業，四通在產權問題上能有所作為，對中國眾多為產權所困的企業無疑是個鼓舞。

　　聯辦項目小組的專家認為，用同樣的辦法還可以重組新四通1、新四通2……直至完成整個四通集團的重組。他們認為，將龐雜的四通集團一次性重組是不可行的，可行的是一塊一塊地來。

　　但邏輯的結果是，如果重組順利，四通集團成為空殼，殼裡面卻會留下一堆或許無人認領的股權和債權。

　　專家的回答是：推導沒有意義，有意義的是在現實情況下，公司的生產力能不能往前走。一個公有制存在了這麼長時間，不可能一下子從地平線上抹掉，什麼時機成熟我們做什麼。

　　段永基也不排除這種可能性：某一天時機會成熟到可以一舉解決四通集團產權問題。他認為，四通集團空留一堆股權和債權的情況也沒什麼大不了。設一個基金就完了，做點別的事情，他說。■

兩部委：重點推進“四通四連”高速公路建設

據發改委網站6日消息，國家發展改革委、交通運輸部發布《關於進一步貫徹落實“三大戰略” 發揮高速公路支撐引領作用的實施意見》。意見指出，要重點推進“四通四連”高速公路建設。力爭通過5到10年的努力，基本形成以國家高速公路為骨架、地方高速公路為補充的內外互聯、區域互通、高效銜接高速公路網絡，路網整體通行能力、通達效率和機動靈活性顯著增強，有力支撐“三大戰略”發展。

意見提出，要充分發揮政府資金的引導和撬動作用，推廣政府和社會資本合作模式，吸引更多社會資本參與投資。發揮商業性、開發性、政策性金融機構和平臺作用，創新金融產品和融資模式。鼓勵優質企業發行企業債券用於高速公路建設。

支撐“三大戰略”發展國家高速公路主通道示意圖

意見提出了八大主要任務：

(一)貫通支撐“三大戰略”國家高速公路主通道

以連通“一帶一路”主要節點城市、服務京津冀協同發展和橫貫長江經濟帶的國家高速公路為骨架，加快國家高速公路未貫通路段建設，構築支撐“三大戰略”國家高速公路主通道，促進形成陸海內外聯動、東西雙向開放的全面開放新格局。同時，加強國家高速公路主通道擁擠路段擴容改造，全面提升通道服務能力。

(二)打通地方高速公路省際通道

支持納入各省規劃、能夠形成省際對接通道、對區域發展具有重要意義、對國家高速公路網起到平行分流和銜接轉換作用的地方高速公路建設，提高國家高速公路的輻射廣度、聯通強度和機動靈活性，促進相鄰省份經貿往來和人員交流，更好發揮地方高速公路對國家高速公路的補充作用。

(三)暢通主要城市群內城際通道

依托國家高速公路主通道布局，在更高層次、更高水平上構築京津冀、長三角、珠三角城市群高速公路網，加快建設長江中遊、成渝、滇中、黔中，以及“一帶一路”兩大核心區高速公路網，推進核心城市、重要城鎮間的直通互聯。

(四)疏通主要節點城市進出通道

立足更高水平發揮主要節點城市輻射帶動作用，圍繞推進城鎮化地區一體化發展，培育壯大若幹重點經濟區和一批中心城市的發展要求，加快疏通進出城繁忙路段，合理構建城市高速環線，提升核心城市內外交通銜接水平。

(五)推進連接沿邊口岸高速公路建設

圍繞新亞歐大陸橋、中蒙俄、中國—中亞—西亞、中國—中南半島、中巴、孟中印緬等“一帶一路”國際經濟走廊，強化內蒙古、新疆、雲南等省(區)的重要沿邊陸路口岸與國內高速公路網絡的連接，提高內外交通互聯互通水平。重點支持連接新疆絲綢之路經濟帶核心區口岸的高速公路建設。

(六)推進連接沿海港口高速公路建設

圍繞區域縱深空間拓展和產業梯度轉移，完善沿海港口高速公路集疏運網絡，增強沿海港口與內陸腹地的快速連接。重點支持福建21世紀海上絲綢之路核心區港口連接內陸腹地的高速公路建設，推進寧波-舟山、青島、廈門、營口等主要港口疏港高速公路建設。

(七)推進連接沿江港口高速公路建設

按照構建長江經濟帶綜合立體交通走廊總體部署，推進沿江疏港高速公路建設，擴大港口對內輻射範圍，提升重慶長江上遊和武漢長江中遊航運中心、南京區域性航運物流中心以及沿江港口集疏運能力。推進三峽翻壩高速公路建設。

(八)推進連接民用機場高速公路建設

進一步加強與國家高速公路主通道和區域節點城市的便捷連接，擴大機場服務範圍，增強對外開放能力。重點推進連接北京新機場、成都新機場、廈門翔安機場等新建機場的高速公路建設，優化完善廣州白雲、南寧吳圩、蘭州中川等已建機場的高速公路集疏運網絡。

【財經速讀2.13】四通股份終止重組，布局教育行業計劃落空；通達動力實控人生變，魏少軍父子將入主；影業資產98億估值面臨重估，樂視網將繼續推進重組；曙光股份回複控制權“一女二嫁”：七里港提供協議系偽造或變造；“房地產稅”快來了，2017年房價終於要跌了？

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11482&summary=

優派能源(0307，前良記集團、陽光文化、陽光體育媒體、泰德陽光)專區(關係:新浪、覃輝、8010、0198、8112、麗新、胡翼時、楊瀾、吳征、四通)

1 : GS(14)@2011-10-08 14:05:48

相關人物/文章:
林清渠專區-偉俊礦業集團 (660，前耐力國際)、偉俊集團控股(1013，前普納)
[url=thread.php?tid=6037]http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6037[/url]
金利豐力量-德信控股(313)、泰德陽光(306)
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/5970
胡翼時再下一城-建美集團(851)(完成)
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/7437

---

2 : GS(14)@2011-10-08 14:07:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100714509_C.pdf
2010年業績

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3 : GS(14)@2011-10-08 14:07:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100921633_C.pdf
據此，（其中包括）(i)賣方有條件同意出售或促使出售，而本公司則有條件同意購買銷售股份（相當於目標不少於約88.14%之已發行股本（按經行使經紀認股權證擴大後之悉數攤薄基準計算））；及(ii)最高代價為7,800,000,000港元（可予調整），將由本公司以現金（最多1,500,000,000港元但不少於1,000,000,000港元）與發行可換股票據（本金額最多為6,800,000,000港元但不少於6,300,000,000港元）之綜合方式支付。

...........

因按初步兌換價悉數行使可換股票據隨附之兌換權而將予配發及發行之最多68,000,000,000股兌換股份相當於(i)本公司於本公佈日期之現有已發行股本約68倍；及(ii)經因按初步兌換價悉數行使可換股票據隨附之兌換權而配發及發行最多68,000,000,000股兌換股份擴大後之本公司已發行股本約98.55%。

代價
最高代價總額為7,800,000,000港元，可予調整，惟視乎銷售股份於完成時將佔目標之全部已發行股本之百分比而定（有關詳情請參閱下文「代價調整」一段）。代價將由本公司按以下方式支付：
(a) 其中20,000,000港元作為按金（「按金」），當中10,000,000港元已由本公司於簽署收購協議後三個營業日內支付予賣方，而餘款10,000,000港元須由本公司於寄發通函後三個營業日內支付予賣方；
(b) 其中980,000,000港元至1,480,000,000港元將由賣方釐定，並須於完成建議配售事項日期後五個營業日內以現金支付予UEGL（「現金代價」）；及
(c) 其中2,000,000,000港元以發行A批可換股票據支付，而代價餘額則以本公司於完成日期向UEGL發行B批可換股票據支付。

兌換價
初步兌換價0.10港元乃經本公司與賣方經公平磋商後釐定

....
於本公佈日期，該等煤礦尚未投產，故目標集團尚未錄得營業額。

---

4 : GS(14)@2011-10-08 14:08:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101125606_C.pdf
307爛礦估值

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5 : GS(14)@2011-10-08 14:08:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101125600_C.pdf

307業績

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6 : GS(14)@2011-10-08 14:08:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101217560_C.pdf

307收購變成沒現金

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7 : GS(14)@2011-10-08 14:08:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110118461_C.pdf
轉晒人啦又？smiley

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8 : GS(14)@2011-10-08 14:09:01

快到甘
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110119483_C.pdf

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9 : GS(14)@2011-10-08 14:09:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110404798_C.pdf
用這財技人都不特別

優 派 能 源 發 展 集 團 有 限 公 司（「本 公 司」）董 事 會（「董 事 會」）欣 然 宣 佈，連 宗 正 先 生（「連
先生」）已獲委任為本公司之獨立非執行董事、審核委員會及薪酬委員會成員，自二零一一年 四 月 一 日 起 生 效。
....

於 加 入 本 集 團前，彼 於 二 零 零 七 年 至 二 零 一 零 年 六 月 期 間 擔 任 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 上 市 公 司 豐 德麗 控 股 有 限 公 司 之 非 執 行 主 席。

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10 : GS(14)@2011-10-08 14:09:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201104061214_C.pdf
307 20合1

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11 : GS(14)@2011-10-08 14:10:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110926573_C.pdf
307

於二零一一年四月二十九日，本公司接獲上訴通知書，原告擬再次就高等法院的
裁決提出上訴。聆訊已於二零一一年九月二十三日進行上，原告提出的上訴在上
訴法庭遭駁回，並須支付訟費。

---

12 : greatsoup38(830)@2012-01-21 19:19:41

2012-1-17 hj
...
根據協議，優派能源是透過收購目標集團Up Energy Investment（China） Limited 全部權益，繼而進軍內地煤炭業務。目標集團擁有70%股權之合營公司，持有位於新疆阜康市泉水溝煤礦及石莊溝煤礦的採礦許可證；另外，目標集團擁有90% 股權的合營公司，持有新疆阜康市小黃山煤礦的採礦許可證。

新疆煤礦位置偏遠各位「巴打」可能會問到，新疆阜康市究竟在哪兒？老老實實，高仁連「阜」字的讀音也搞不清楚，要向人討教才知道讀音是「浮6」，所以尋找新疆阜康市確實地點的重任， 需要交予秘書Kary 代勞。

Kary 可能以為，高仁正準備去新疆阜康市出差，自己就可以「蛇一蛇」，做事特別積極兼爽快。依照Kary 的滙報，本港兩大航空公司均沒有經營由香港前往新疆首府烏魯木齊的直航航班，更何況是新疆的阜康市。

她建議，若果從香港出發的話，可以先乘坐直航航班前往北京，航程約3 小時15 分鐘；然後，在北京可以轉乘內陸機，轉飛至新疆的烏魯木齊，航程約4 小時15 分鐘；抵步之後，在烏魯木齊機場再轉乘的士，直達目的地阜康市，車程需時約1 小時。【圖】若果優派能源的香港員工需要出差，到新疆阜康市三個煤礦進行考察，粗略估計最少要花上8 個半鐘才能夠到達，絕對是對個人耐力的重大考驗。

其實，高仁花盡唇舌介紹三個煤礦的地理位置，目的是希望道出優派能源可能要面對的煤炭運輸問題。
...
運輸成本高不划算據了解，新疆的煤炭要運往上海，運輸成本每噸約500多元（人民幣．下同），往往比煤炭進口運費要高出幾倍；從新疆將煤運到山東，成本是原價的4 倍，使煤由坑口價200 元變成1000 元，物流成本大大增加了企業成本。

假如優派能源旗下新疆阜康市三個煤礦，要把煤炭運往華東、華南地區銷售，將要面對極之高昂的運輸成本，並不划算。

優派能源業績表現卻一鳴驚人，2010╱2011 年度全年純利爆升123.6倍，賺9.43億港元。但高仁發現，該公司三個煤礦、相關項目及設施，原來仍處於建設階段，並無進行任何開採活動，基本上是零收入貢獻。
..
業績爆升靠特殊收益

一般而言，礦物資源（MineralResources）如煤炭資源等，可以根據地質知識及把握（Geological Knowledge and Confidence ） ， 而進一步細分為推斷（Inferred）、推定（Indicated） 和探明（Meas ured） 三大類別。

【表2】在 P&L（損益表）之中，優派能源錄得一筆約為9.85億元的議價收購收益（Gain on Bargain Purchase）【小檔案】，只可以當作賬面上的盈利。撇除該項收益的話，該公司可能要倒蝕近4200 多萬元。

由此可見，三個煤礦尚未開始投產的優派能源，2010╱2011 年度業績絕對是「未出發，先興奮」。

---

13 : GS(14)@2012-07-01 12:50:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120629508_C.pdf
蝕少一半，至5,000萬

業務展望
（一）補充勘探
本集團將對小黃山煤礦進行補充勘探，計劃二零一二年內完成原勘探報告M1向
斜以北補充的工作量，計劃施工8個鑽孔，累計工作量5,360米。
（二）工程進度和計劃試產日期
本集團於新疆的三個煤礦計劃於二零一二年九月始陸續完工投產，預計全面投
入

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14 : GS(14)@2012-07-06 00:22:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120705978_C.pdf
有關建議收購塔吉克斯坦
KAFTAR HONA 的礦床權益
之諒解備忘錄
諒解備忘錄
諒解備忘錄
本公司根據上市規則第 13.09 條作出本公佈。
本公司董事會（「董事會」）欣然宣佈，於二零一二年七月五日，賣方、本公司及凱順訂
立諒解備忘錄，當中載列本公司建議收購賣方於Kamarob 52%股本權益之基本條款，代
價為394,648,800 港元，其他條款及條件仍有待協商。
*謹供識別
董事會欣然宣佈，於二零一二年七月五日，賣方、本公司及凱順訂立諒解備忘錄，當
中載列本公司建議收購賣方於Kamarob 52%股本權益之基本條款及條件，代價為
394,648,800 港元，其他條款及條件仍有待協商。一半代價（即197,324,400 港元）將以
現金支付，而另一半將以本公司向凱順發行及配發代價股份之方式支付。Kamarob 為持
有塔吉克斯坦Kafta Hona 礦床許可證之公司。諒解備忘錄之主要條款及賣方之資料載
於下文。
於本公佈日期，仍未無就建議收購訂立任何正式最終協議，故建議收購可能但不一定
會進行。本公司股東及潛在投資者在買賣股份或本公司證券時務請審慎行事。本公司
將於適當時另行刊發公佈，通知股東有關建議收購之進一步發展。

...

建議收購須待（其中包括）簽立及交付所有有關建議收購之最終合約文件（包括買賣協
議）後，方可作實。
Kamarob 持有於Kaftar-Hona 礦床進行地質勘探及煤礦開採之相關許可證。
賣方 ： 一間名為「Saddleback Gold Corporation」之有限責任公司，為凱順
之附屬公司，並為本公司之獨立第三方
凱順 ： 凱順能源集團有限公司，一間於開曼群島註冊成立之有限公司，其
股份於聯交所創業板上市，並擁有Kamarob 52%間接股本權益。
買方 ： 本公司
根據諒解備忘錄，一半代價（即197,324,400 港元）將以現金支付，而另一半將以本公
司向凱順發行及配發入賬列作繳足之代價股份之方式支付。部份代價將於簽署買賣協議
時支付作為初始按金。餘下代價將根據買賣協議之條款於建議收購完成時支付及結清。
買賣協議將載有規管支付及結清代價之詳細條文。
建議收購須待若干先決條件於二零一三年十二月三十一日或之前（或延展至訂約各方協
定之較後日期）達成、履行或獲豁免，方可作實。先決條件將載入買賣協議，並將包括
以下各項：
(i) 所涉各方簽署買賣協議，當中納入賣方作出的擔保及彌償保證以及各方就完成建
議收購而商定的其他條款；
(ii) 本公司股東於股東大會上通過普通決議案批准建議收購；
(iii) 凱順之股東於股東大會上通過普通決議案批准建議出售；
(iv) 聯交所上市委員會批准代價股份上市及買賣；
(v) 凱順完成並向本公司交付技術報告及估值報告；
(vi) 估值報告所示 Kaftar Hona 礦床之資源╱儲量水平價值將不少於1,000,000,000 港
元；
(vii) 根據 JORC 準則標準，估值報告所示Kaftar Hona 礦床之無煙煤資源水平將不少
於158,000,000 噸；及
(viii) 取得相關政府就 Kaftar Hona 礦床發出所有必需之勘探、開採及其他許可證，且
許可年產量或年產能及年出口配額不少於1,000,000 噸。
本公司將於訂立買賣協議後盡快刊發載有買賣協議詳情之公佈。
根據諒解備忘錄，本公司獲凱順授予獨家權利，可於諒解備忘錄日期起計 60 日期間內
磋商建議收購之詳細條款及條件。
除有關本公司之獨家磋商權、保密、規管法例及司法管轄權之條文外，諒解備忘錄並無
任何法律約束力。
根據買賣協議條款，倘建議收購落實進行，根據上市規則，建議收購可能構成本公司須
予公佈之交易。
於本公佈日期，仍未就建議收購訂立任何正式最終協議，故建議收購可能但不一定會進
行。本公司股東及潛在投資者在買賣股份或本公司證券時務請審慎行事。本公司將於適
當時另行刊發公佈，通知股東有關建議收購之進一步發展。

---

15 : greatsoup38(830)@2012-07-23 19:07:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120723288_C.pdf

諒解備忘錄之主要條款
(i) 將予收購之資產
根據諒解備忘錄，本公司擬向買方出售，而買方擬向本公司購買目標公司之全部
已發行股本。
(ii) 代價
建議交易之代價將為1,580,000,000港元，包括(i)將透過按發行價每股2.00港元向
本公司（或其指定代名人）配發及發行優派能源之新普通股（「代價股份」）而予
以償付之735,000,000港元；及(ii)將以現金償付之845,000,000港元。買方須於聯交
所授出發行及配發按金股份之必要批准當日起計五日內透過按發行價2.00港元
向本公司（或其指定代名人）發行及配發210,660,000股代價股份（「按金股份」）
之方式支付按金。買方須於簽立正式協議後於實際可行情況下盡快，並於任何
情況下於不遲於正式協議日期後十個營業日前就妥為發行及配發按金股份取得
所有必需授權及批准（包括但不限於自聯交所取得必要批准）。按金股份將由有
關託管代理以本公司與買方將予協定之有關條款以託管方式持有，以待完成。
餘下代價金額須由買方於完成日期悉數支付。
根據諒解備忘錄，倘優派能源之股份於緊接完成日期之第三週年當日前之五個
交易日之平均收市價（「釐定短缺市價」）低於2.00港元，則優派能源須向本公司
（或其指定代名人）配發及發行有關數目之優派能源額外新股份，其計算如下：
(455,000,000港元－(釐定短缺市價 x 227,500,000)) ÷ 釐定短缺市價
倘釐定短缺市價低於2.20港元，則本公司（ 或其指定代名人）將有權（「認沽
期權」）按每股代價股份2.20港元向優派能源出售，而優派能源須購回最多
140,000,000股代價股份。本公司（或其指定代名人）可於完成日期之第三週年當
日後十個營業日期間內之任何時間行使認沽期權。
....
有關目標公司及目標礦井之資料
於本公告日期，目標公司為本公司之直接全資附屬公司。目標公司全資擁有Venture
Path（其全資擁有西部煤業及拜城溫州），並透過拜城溫州全資擁有及經營目標礦井。
於應相關中國政府機關要求修正若干安全問題及完成提升瓦斯抽放系統之措施後，
目標礦井已於二零一一年十二月下旬恢復生產。目標礦井之新建礦井開採計劃將令
年產能增至900,000噸，而該計劃正待新疆維吾爾自治區政府批准。
有關買方之資料
買方為優派能源（一間於聯交所主板上市之公司）之全資附屬公司。優派能源集團主
要在中國從事煉焦煤開採、洗選及市場推廣業務。
進行建議交易之理由
本集團為能源及資源領域之主要參與者，現時主要在中國從事煉焦煤開採、洗選及市
場推廣業務。作為本集團策略之一部份，本公司希望將其業務重點由採礦行業轉移至
石油及天然氣行業，而本公司已一直積極物色及探索新業務機遇，旨在提高本公司之
價值。因此，董事會認為，進行建議交易符合本公司之利益。

---

16 : greatsoup38(830)@2012-07-23 19:07:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110130014_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110524210_C.pdf

當年15.5億買回來，賺3,000萬?!

---

17 : GS(14)@2012-07-23 23:37:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120723552_C.pdf
307方公告

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18 : GS(14)@2012-09-07 09:24:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120906947_C.pdf
A. 緒言
董事會欣然宣佈，於二零一二年九月六日（交易時段後），本公司與投資者就(i)於
承諾期間內發行及認購本金總額最多為40,000,000美元之於二零一三年到期之票
據；及(ii)按零代價向投資者發行賦予投資者權利以現金認購最多合共10,000,000
美元之認購股份之認股權證訂立投資協議。

(b) Cheer Hope Holdings Limited（作為認購方）
...
「投資者」指Cheer Hope Holdings Limited，一間根據英屬處女群島法例註冊成立之有限公司，為CCBI InvestmentsLimited之直接全資附屬公司




今次認購人估計是307當時的礦持有人之一
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... AIN&lang=ZH&sa2p=2&


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101125606_C.pdf
2.2 二零一零年賣方票據發行
根據賣方、秦軍先生、王明全先生及若干專業投資者於二零一零年一月
十二日訂立之票據購買協議（賣方票據購買協議）（經日期為二零一零年一月
二十八日之聯合協議所補充），賣方向有關人士發行合共本金額為150,000,000
美元之賣方票據。於本通函日期，賣方票據持有人包括CCBIAM及ICBCIIM各自
之附屬公司、德意志銀行新加坡分行及其他專業投資者。賣方票據之相關主要
條款及條件概述如下。
發行人： 賣方
本金額： 150,000,000美元
受託人： DB Trustees (Hong Kong) Limited
到期日： 於二零一零年一月十二日發行之賣方票據將於
二零一三年一月十一日到期，而於二零一零年一
月二十八日發行之賣方票據將於二零一三年一
月二十七日到期
利息： 每年8%
強制贖回： 倘發生若干退出事件（包括完成），賣方須根據
主要條款按本金額贖回全部賣方票據，連同將按
二零一零年賣方票據發行所規定之特定條款於
就該贖回釐定之各日期計算之有關應計利息
預定贖回： 除非先前贖回，或購買或註銷，否則賣方票據將
於相關到期日按彼等本金額連同至贖回日之若
干溢價（如適用）及應計利息予以贖回
經董事作出一切合理查詢後，據彼等所知、所悉及所信，各賣方票據持有
人及彼等各自之最終實益擁有人均為獨立第三方。

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19 : GS(14)@2012-10-28 10:59:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121026600_C.PDF
本公司董事會（「董事會」）謹此知會公眾人士本公司目前之情況。於本公佈日期，本
公司正編製有關建議收購新疆一座煤礦之非常重大收購（「該交易」）之公佈，董事會
認為需要更多時間編製有關公佈。此外，董事會將盡力編製有關公佈及相關文件，以使
本公司股份可盡快恢復買賣。載有（其中包括）該交易詳情之公佈將於適當時刊發。

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20 : greatsoup38(830)@2012-10-30 01:19:42

39樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0723/LTN20120723288_C.pdf
諒解備忘錄之主要條款
(i) 將予收購之資產
根據諒解備忘錄，本公司擬向買方出售，而買方擬向本公司購買目標公司之全部
已發行股本。
(ii) 代價
建議交易之代價將為1,580,000,000港元，包括(i)將透過按發行價每股2.00港元向
本公司（或其指定代名人）配發及發行優派能源之新普通股（「代價股份」）而予
以償付之735,000,000港元；及(ii)將以現金償付之845,000,000港元。買方須於聯交
所授出發行及配發按金股份之必要批准當日起計五日內透過按發行價2.00港元
向本公司（或其指定代名人）發行及配發210,660,000股代價股份（「按金股份」）
之方式支付按金。買方須於簽立正式協議後於實際可行情況下盡快，並於任何
情況下於不遲於正式協議日期後十個營業日前就妥為發行及配發按金股份取得
所有必需授權及批准（包括但不限於自聯交所取得必要批准）。按金股份將由有
關託管代理以本公司與買方將予協定之有關條款以託管方式持有，以待完成。
餘下代價金額須由買方於完成日期悉數支付。
根據諒解備忘錄，倘優派能源之股份於緊接完成日期之第三週年當日前之五個
交易日之平均收市價（「釐定短缺市價」）低於2.00港元，則優派能源須向本公司
（或其指定代名人）配發及發行有關數目之優派能源額外新股份，其計算如下：
(455,000,000港元－(釐定短缺市價 x 227,500,000)) ÷ 釐定短缺市價
倘釐定短缺市價低於2.20港元，則本公司（ 或其指定代名人）將有權（「認沽
期權」）按每股代價股份2.20港元向優派能源出售，而優派能源須購回最多
140,000,000股代價股份。本公司（或其指定代名人）可於完成日期之第三週年當
日後十個營業日期間內之任何時間行使認沽期權。
....
有關目標公司及目標礦井之資料
於本公告日期，目標公司為本公司之直接全資附屬公司。目標公司全資擁有Venture
Path（其全資擁有西部煤業及拜城溫州），並透過拜城溫州全資擁有及經營目標礦井。
於應相關中國政府機關要求修正若干安全問題及完成提升瓦斯抽放系統之措施後，
目標礦井已於二零一一年十二月下旬恢復生產。目標礦井之新建礦井開採計劃將令
年產能增至900,000噸，而該計劃正待新疆維吾爾自治區政府批准。
有關買方之資料
買方為優派能源（一間於聯交所主板上市之公司）之全資附屬公司。優派能源集團主
要在中國從事煉焦煤開採、洗選及市場推廣業務。
進行建議交易之理由
本集團為能源及資源領域之主要參與者，現時主要在中國從事煉焦煤開採、洗選及市
場推廣業務。作為本集團策略之一部份，本公司希望將其業務重點由採礦行業轉移至
石油及天然氣行業，而本公司已一直積極物色及探索新業務機遇，旨在提高本公司之
價值。因此，董事會認為，進行建議交易符合本公司之利益。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121029551_C.pdf

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21 : greatsoup38(830)@2012-11-01 23:38:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201211011762_C.pdf
307 方公告

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22 : GS(14)@2012-11-21 00:20:02

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6232&page=47#lastpost'
307

開支下降，虧損減少，超負資產

發展策略
(一) 安全生產
本集團自成立以來，一直注重安全生產，內部制訂各項完善的安全規程，外部則與
各專業安全機構合作。本集團先後與平安煤礦瓦斯治理國家工程研究中心有限責任
公司(中國工程院院士袁亮主持)、中國礦業大學等知名院校、研究所，就公司礦井
瓦斯綜合治理、防治水及安全高效開採技術研究達成技術合作框架協定、技術合作
協定、技術諮詢協議等，為公司安全高效礦井的建設及後期生產保駕護航。目前與
淮南礦業（集團）有限公司建立全面合作關係，洽談安全生產責任問題。
(二) 新疆地區以及海外資源整合並購
資源整合並購對一家企業的長遠發展十分重要，本集團一直堅持低成本擴張原則，
密切關注國家取締小型煤礦的政策，審慎地於新疆地區尋找符合本集團發展規劃和
理念的整合並購機會，務求有序增加煤炭儲量和擴大開採規模，以維持本集團於中
國西北地方焦煤行業的領先地位。前文所述建議收購冠宇即為本集團鞏固於中國西
北地方領先地位的重要一步。海外資源整合並購方面，本集團的管理層不時到海外
進行實地考察，積極在海外地區尋求焦煤行業及能源領域的資源整合及企業並購等
海外投資機會。適值中國市場狀況不景氣，更突出了海外發展的重要性。本集團希
望儘快就收購塔吉克斯坦Kaftar Hona礦床權益訂立買賣協議，為集團的海外發展踏
出堅實的第一步。
(三) 業務挑戰
本集團之業務仍可能面臨若干不明朗因素和挑戰，涉及營運、政策和市場的風險。
營運方面，各種社會、自然風險與災害，可能導致煤炭生產及付運延誤、開採成本
上升或礦場意外；各種無法預測的技術問題則可能令投產時間延後。此外，煤炭業
務發展需時，專案的實際資本開支可能超出預算。
政策方面，中央及地方政府未來不排除會實施更多或更嚴格的行業法例和法規，對
本集團日後的現金流量、經營業績及財務狀況或會造成不利影響。如煤礦開發及產
煤專案未能符合相關法例及法規，本集團或會受遭不利影響。
市場方面，本集團的經營業績在很大程度上取決於焦煤價格，而焦煤價格及需求可
能因為中國經濟、環球金融、鋼鐵業等相關行業等因素出現週期性變化，倘煤價下
跌，本集團的業務、前景、財務狀況及經營業績將遭受重大不利影響。
雖然業務經營上存在挑戰，唯本集團將會盡能力尋求最佳的解決方案，務求業務順
利開展。
展望未來，本集團將繼續秉承「在循環中創造價值」的理念，通過對煤炭的勘探、採
掘、洗選、焦化，延長產業鏈，積極穩步推進與焦煤資源相關的上下游迴圈經濟產
業鏈項目，通過投資開發焦煤加工過程中之化工副產品，務求更有效地利用煤碳資
源，提高煤碳產品的附加值，不斷提升本集團的盈利能力，矢志成為中國西北地方
焦煤業領先的專業化、一體化能源集團。

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23 : GS(14)@2013-01-09 10:34:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130108134_C.pdf
董事會宣佈，於二零一二年十二月十九日晚上十時五十分（交易時段後），
買方及本公司（作為買方保證人）與賣方及凱順（作為賣方保證人）訂立買賣
協議，據此（其中包括），買方已有條件同意向賣方購買而賣方已有條件同
意向買方出售銷售股份及銷售貸款，總代價為394,648,800 港元（可按調整上
限金額而調整）。本公司作為100%控股公司同意保證買方將根據買賣協議
履行其責任。凱順作為賣方之100%控股公司同意保證賣方將根據買賣協議
履行其責任。
...
目標公司為賣方之直接全資附屬公司。目標公司全資擁有Essential Win 及
Saddleback Mining，而Saddleback Mining 則全資擁有Kaisun Mining。Kaisun Mining
持有Kamarob 特許基金之52%權益，而該基金持有可作露天開採之Kaftar Hona
礦床之採礦許可證。收購事項須待下文「先決條件」一段所載列之條件獲達
成後，方告作實。
凱順（作為押記人）及買方（作為承押記人）於簽署買賣協議時亦已同時訂立
抵押契據，據此，凱順同意將其全資附屬公司Active Million 全部已發行股本
抵押作為賣方根據買賣協議所述情況及條款向買方退還按金（若買賣協議
允許，則按金將扣減補償金）之或然責任之抵押。
總代價將由買方及本公司以下列方式支付：(i) 於凱順完成抵押契據下之抵
押契據登記要求，並交付若干擔保文件以保障買方於抵押契據下之權利當
日後下一個營業日將按金存入指定賬戶，以現金向賣方支付按金；(ii) 其中
197,324,400 港元於完成時以向賣方配發及發行代價股份之方式支付，餘額
將以現金支付（如適用）；及(iii) 餘額將於完成時以現金支付予賣方，惟可根
據買賣協議所載作出調整。
建議供股
本公司建議透過供股，按合資格股東於記錄日期每持有兩股現有股份可獲
發一股供股股份之基準，以認購價每股供股股份0.5 港元發行848,895,627 股
供股股份，籌集約424,000,000港元（扣除開支前）。非合資格股東無法參與供股。
於本公佈日期，包銷商（本公司之主要股東）直接實益擁有、控制或指示
473,566,949 股股份（佔全部已發行股份約27.89%）及本公司所發行本金額為
3,197,238,578 港元、可根據其條款及條件轉換為1,598,619,289 股股份之可換股
票據。除上文所披露者外，包銷商或任何與其一致行動之人士概無就本公
司之證券訂有尚未行使之衍生工具。根據包銷協議，包銷商已向本公司作
出不可撤回承諾，承諾（其中包括）(
i) 其控制及將自包銷協議日期直至記錄
日期控制合共473,566,949 股股份；(ii) 其不會於自包銷協議日期起至結算日
期止期間轉讓或以其他方式出售其持有或擁有實益權益之任何股份，或就
該等股份設立任何權利；及(iii)待上述供股及包銷協議之條件達成（或獲豁免）
後及包銷商並無根據包銷協議之條款終止包銷協議，其將認購或促使認購
供股下之暫定配額。除包銷商已不可撤回地承諾認購（或促使認購）之供股
股份外，供股獲包銷商全數包銷。
供股須待若干條件達成後方可作實，供股條件詳情載於本公佈下文「供股
及包銷協議之條件」一節。因此，供股不一定會進行。投資者於買賣股份時
務請審慎行事。

...
c) 若於買賣協議日期至緊接完成日期（不包括該日）前第五(5) 個營業日（首尾
兩日包括在內）期間任何時間，因進行任何合併或分拆而導致股份面值不
等於每股0.20 港元，則當時有效之基準價應作出調整，方法為基準價乘以
經修訂之面值再除以之前的面值，而上文(b) 段所述之98,662,200 股股份亦
應作出調整，方法為該股份數目乘以之前的面值再除以經修訂之面值。
代價股份之基準價乃本公司與凱順按公平原則磋商後釐定，並已考慮本公司
現有礦山、營運及發展計劃，較：
(a) 於二零一二年十二月十九日（即股份為待發表本公佈而暫停買賣前之最後
交易日）股份在聯交所所報之收市價每股1.1 港元溢價約81.8%；
(b) 根據股份於截至二零一二年十二月十八日（包括該日）止5 個交易日在聯交
所所報之每日收市價計算之收市價每股1.032 港元溢價約93.8%；
(c) 根據股份於截至二零一二年十二月十八日（包括該日）止10 個交易日在聯
交所所報之每日收市價計算之收市價每股0.967 港元溢價約106.8%；及
(d) 於二零一二年三月三十一日之每股經審核綜合資產淨值約4.2 港元折讓約
52.3%。
...
目標集團之資料
目標公司於英屬處女群島註冊成立，並為賣方之全資附屬公司。目標集團主
要於塔吉克斯坦從事煤炭及無煙煤開採及勘探。目標公司為持有Saddleback
Mining 及Essential Win 100%權益之控股公司。Saddleback Mining 為持有Kaisun
Mining 100%權益之控股公司，而Kaisun Mining則持有Kamarob特許基金52%權益。
Kamarob 擁有一座位於塔吉克斯坦之煤礦（即Kaftar-Hona 礦床）之獨家採礦權及
權益。於本公佈日期，賣方擁有目標公司之全部已發行股本。
於完成後，買方將收購目標公司全部權益。目標公司將成為本公司之全資附
屬公司，而目標集團之財務資料將綜合計入本集團之賬目內。
根據目標集團於二零一一年十二月三十一日之經審核綜合財務報表，目標集
團應佔之負債淨額約為24,221,000 港元。
於截至二零一零年十二月三十一日及二零一一年十二月三十一日止年度，目
標集團應佔之除稅及非經常性項目前後之虧損淨額分別為5,489,000 港元及
64,090,000 港元。截至二零一二年六月三十日止期間，目標集團應佔之除稅及
非經常性項目前後之虧損淨額為32,041,000 港元。
進行收購事項之理由
本集團主要於中國從事煉焦煤開採、洗選及市場推廣業務。凱順主要於塔吉
克斯坦從事煤炭勘探及加工業務。
目標集團持有採礦許可證並擁有塔吉克斯坦Kaftar-Hona 礦床之獨家開採權及
權益，礦床擁有大量煤炭資源，特別是無煙煤。本公司認為，由於塔吉克斯坦
相對接近新疆，收購事項將可讓本集團擴大煤炭儲量及開採業務，進一步鞏
固其作為中國西北地區其中一個最具規模的一體化綜合能源集團的機會。
此外，區內規劃中或在建中的新建及擴建的鋼廠林立，預期該等鋼廠對煤炭
的需求強勁，收購事項將有助本公司把握該等需求帶來的商機。整體而言，
收購事項有助提升本公司之長遠增長前景。
董事（包括獨立非執行董事）認為，收購事項之條款（包括總代價及其付款方式）
屬公平合理，並為正常商業條款，且符合本公司及股東整體之利益。

---

24 : GS(14)@2013-01-09 10:36:23

供股由大股東包銷

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25 : greatsoup38(830)@2013-01-11 00:57:55

8203 方公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20130110006_C.pdf
謹此提述本公司二零一二年七月五日就諒解備忘錄刊發之公佈，內容有關本公司建議將所持的塔吉克斯坦Kaftar Hona礦的權益出售予優派能源。
董事會欣然宣佈，繼訂立諒解備忘錄後，於二零一二年十二月十九日(交易時段後)，賣方、買方、本公司及優派能源訂立買賣協議，據此，賣方有條件同意出售，而買方有條件同意購買待售權益，代價為394,648,800港元。待售權益乃本公司所持Kamarob的52%間接股本權益，Kamarob為持有塔吉克斯坦Kaftar Hona礦牌照的公司。
部份收購代價將於完成交易以發行優派能源新代價股份予賣方來支付。
...
West Glory為待售集團的控股公司，而本公司所持Kamarob的52%間接股本權益則歸屬於待售集團。Kamarob為Kaftar Hona礦的持牌公司。
於2012年，Kamarob巳於Kaftar Hona礦藏開始試產，而生產約15,600噸無煙煤。
Kaftar Hona礦藏之儲量/資源乃：
煤礦類型
煤礦噸位
俄羅斯GKZ
資源分類制度
JORC準則廣義資源分類制度
無煙煤
158,000,000
P1
推測
將收購之資產
假設基準價及非現金結算股數不須作出調整，於完成交易，賣方將可獲取最高為98,662,200股代價股份作為買方支付文部份收購代價。假設於完前，優派能源已發行股份總數維持不變，98,662,200股代價股份佔經擴大後之優派能源已發行股份總數的5.87%
代價
根據買賣協議，賣方將出售及買方將收購待售權益，代價為394,648,800港元。代價中，金額相等於待售貸款於完成日期的金額的部分，將劃撥為待售貸款的代價，餘額將劃撥為待售股份的代價。
代價可根據下文「代價調整」一節所述的方式調整。
代價須由買方及優派能源按下列方式向賣方支付或結付﹕
(1) 按金98,662,200港元，由買方於簽訂買賣協議時以現金於本公司完成擔保契據所須抵押權益之公眾登記手續完成後的翌日存放於指定戶口；
(2) 完成交易時，一筆相當於197,324,400港元的款項（即非現金結算金額）的付款方式如下﹕
(a) 倘發行價等同或高於基準價，則藉優派能源向賣方發行及配發代價股份支付，而所發行及配發的代價股份數目相當於非現金結算金額除以發行價；或
(b) 倘發行價低於基準價，則以下列方式支付﹕
(i) 由優派能源向賣方發行及配發合共98,662,200股代價股份（即非現金結算股數），該股數可按本公佈「基準價及非現金結算股數的調整」一節所載的方式作出調整，每股代價股份以發行價發行，並入賬列作繳足；及
(ii) 由買方向賣方支付現金款項，金額等同於非現金結算金額減去已發行代價股份的價值（該價值按非現金結算股數乘以發行價計算）。
(3) 於完成交易時，以現金向賣方支付餘額之98,662,200港元。
於優派能源日期為2012年11月1日刊發之公告所披露，於2012年10月12日，優派能源訂立有關收購中國新疆一煤礦之有條件協議，包括以發行價每股二港元發行若干優派能源之新股作為支付此項收購之收購代價。以每股二港元作為優派能源之基準價乃按上述價格而採用。
代價調整
於完成前期間，賣方應促使待售集團繼續進行其一般及日常業務，包括於礦藏進行採礦活動，以及為有關業務興建基建及設施（包括公路）。
賣方將按出售集團營運所須，向待售集團提供免息股東貸款或墊款，於賣方認為適當金額及時間，為待售集團於完成前期間所須的資本及營運開支及其他現金流出提供資金。賣方所提供的所有貸款及墊款，將構成待售貸款的新增部份及並按此入賬。
於完成前，來自出售集團提供收入之營運(扣除有關費用後)的進賬及收益可用以償還待售貸款方式歸還出售集團。
於完成時未償還之待售貸款約為一億六仟二佰萬港元。
待售貸款不受任何最高限額限制。
...
基準價及非現金結算股數的調整
每股優派能源股份基準價為2港元，而非現金結算股數為98,662,200股代價股份，均於簽訂買賣協議時根據每股優派能源股份面值0.20港元初步釐訂。倘及一旦於簽訂買賣協議日期後任何時間，優派能源因任何股份合併或拆細而導致面值出現差異，則當時生效的基準價及非現金結算股數須按比例予以調整，以反映有關合併或拆細對基準價及非現金結算股數造成的影響。
釐訂代價之基準
代價乃經本公司與買方公平磋商後釐訂，並參考(其中包括) 礦藏資源／儲備水平之最低價值1,000,000,000港元，此項為買賣協議項下先決條件之一。
經考慮上文所披露之事宜、本公佈「出售事項及收購事項之因由及裨益」一節所述之因由及裨益以及「出售事項之財務影響」一節所述之財務影響後，董事會認為買賣協議之條款、出售事項，收購事項及代價均屬公平合理，且符合本公司及其股東之整體利益。
...
出售事項的財務影響
完成出售事項後，West Glory將不再為本公司附屬公司及其財務業績將不再綜合於本集團財務報表。
根據本集團於二零一一年十二月三十一日的經審核綜合財務報表，West Glory的綜合負債淨值約為24,221,000港元。
預期本集團就出售事項為本集團錄得估計溢利約252,367,000港元（已扣除相關開支，惟待審核），乃根據代價扣除出售事項的負債淨值約56,375,000港元後釐定。West Glory 的負債淨值於收購時大幅減低，此乃由於注入資本開支所致。自其收購於二零一二年九月三十日，本集團於West Glory所投入的資本開支約為20,846,000港元，乃來自建築物及改善工程、廠房及機器及汽車、辦公設備及傢俱及裝修及進行中之工程，其金額分別約為1,456,000港元、18,189,000港元，267,000港元及934,000港元。
出售事項之估計溢利約252,367,000港元乃在扣除(i) 法律，會計及財務顧問費用約14,000,000港元，(ii) 經紀及安排人費用約18,000,000港元及(iii)尋找塔吉克斯坦及監管部門批准有關出售事項費用約16,000,000港元後所得。
本公司未有簽署，或準備訂立任何協議，合約，諒解或承諾文件 (不論正式或非正式及不論明示或暗示) 及商議 (不論達成協議與否) 及準備出售或縮小其餘下業務。
來自出售事項收益之準備用途
出售事項收益準備用於繼續發展Zeddi 及Mienadu礦，擴大本集團提供礦產業供應鏈服務業務及於當出現時捕足其他適合投資機會。本公司現未發現任何投資目標或開始任何有關商議。
West Glory及本集團的資料
West Glory為一間於英屬處女群島註冊成立之有限責任公司，由賣方持有全部已發行股本，賣方為本公司全資附屬公司。West Glory為本公司間接全資附屬公司。
West Glory為本集團所持Kamarob的52%間接權益的控股公司。Kamarob為Kaftar Hona礦的採礦牌照持有人。
於本集團於二零一一年十二月三十一日之經審核綜合財務報表內，West Glory之綜合負債淨值約為24,221,000港元。
截至二零一零年十二月三十一日止年度，出售集團應佔除稅及非經常項目前後的淨虧損為5,489,000港元。截至二零一一年十二月三十一日止期間，出售集團應佔除稅及非經常項目前後的淨虧損分別為64,090,000港元。截至二零一二年六月三十日止期間，出售集團應佔除稅及非經常項目前後的淨虧損為32,041,000港元。
截至二零一二年十二月三十一日止年度，West Glory之賬面淨值約為17,573,000港元及除稅前後的淨虧損約為22,077,000港元。
截至二零一一年及二零一二年十二月三十一日止年度，West Glory應佔之收入分為19,048,496港元及5,548,151港元。
本集團主要於塔吉克斯坦投資煤炭及無煙煤開採及勘探，以及於中華人民共和國從事焦煤開採、銷售及加工。
本集團餘下業務之資料
本集團現正營運二項業務: (i) 提供礦產業供應鏈服務 (ii) 塔吉克斯坦礦業務。
塔吉克斯坦礦業務再細分為三部份，每部份代表一個礦，即Kafta Hona礦藏，Zeddi礦藏及Mienadu礦藏。
如本公司於二零一二年第三季度業績報告內未經審核財務報表附註四所述，於二零一二年首九個月內，提供礦產業供應鏈服務佔本集團約601,000,000港元的營業總額約581,000,000港元 (96.6%); 而塔吉克斯坦銷售煤之業務佔餘下之3.4%。
由於Kafta Hona 礦藏現處於開發前期，構成本集團之營業額及溢利之小部份。因此不期理出售事項對現時本集團之財務及業務營運構成重大影響。
於完成建議出售事項後，本集團餘下業務包括提供礦產業供應鏈服務，及塔吉克斯坦Zeddi礦藏及Mienadu礦藏。塔吉克斯坦餘下二礦之適用採礦及商業牌照均已獲取。參與本集團餘下業務員工之人數約為九十五。
餘下二礦Zeddi及Mienadu之資產質量，儲量，及適用儲量/資源匯報準則列於由亞洲礦業顧問有限公司提供之以下表格：
礦場
煤礦類型
煤礦噸位
俄羅斯 GKZ
資源分類制度
JORC準則廣義
資源分類制度
Zeddi
煙煤
6,558,000
C2
推定
煙煤
11,140,000
P1
推測
Mienadu
煙煤
2,252,000
C1
推定
煙煤
2,549,000
C2
推定
Zeddi之現狀為生產及Mienadu 之現狀為勘探。

餘下塔吉克斯坦礦之發展計劃如下：
Mienadu: 於二零一三年將進行道路翻新，及於二零一三年將展開試產可行性研究。
Zeddi: 於二零一三年將添加新機器以提高產量。
買方及優派能源的資料
買方為優派能源之全資附屬公司。 優派能源及其附屬公司主要從事開採焦煤，以及生產及銷售未加工的焦煤、純焦煤及焦煤產品。
優派能源之財務資料
以下乃優派能源分別截至二零一一年及二零一二年三月三十一日止年度，根據適用之香港財務報告準則有關的會計準則及財務條例:
於
二零一一年
三月三十一日
二零一二年
三月三十一日
(經審核)
(經審核)
(HK$’000)
(HK$’000)
總資產
15,531,530
15,759,123
總負債
(9,072,567)
(8,256,805)
淨資產
6,458,963
7,502,318
截至三月三十一日止年度
二零一一年
二零一二年
(經審核)
(經審核)
(HK$’000)
(HK$’000)
營業額
26,121
5,078
除稅前淨溢利/(虧損)
943,570
(97,690)
除稅後淨溢利/(虧損)
943,654
(101,266)
進行出售事項及收購事項之理由及裨益
本公司現持有在塔吉克斯坦三個礦場之開採權及權益，即 Kaftar Hona無煙煤礦藏、Zeddi煤礦藏及Mienadu煤礦藏，亦從事煤礦開採，加工及銷售業務。
此出售乃提供給本公司機會將Kaftar Hona礦藏投資以合理價格出售，在較短時間內給股東帶來回報。此出售亦能令本公司在集中集團資源發展位於塔吉克斯坦其餘二個礦場開採之同時，亦能令本公司能在投資機會出現時可適時掌握。
優派能源，買方之母公司，為聯交所之主板上市公司 (股份代號307) ，是新疆其中一間之最大非國有焦煤企業。新疆及塔吉克斯坦在地理位置上非常接近。本公司現處於擴展煤炭貿易業務至新疆之初期。此出售將令本公司成為優派能源之股東。本公司成為優派能源股東後，能將雙方戰略合作奠基，而本公司之新疆煤炭貿易業務亦能從而獲益。

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26 : GS(14)@2013-01-31 00:29:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130130174_C.pdf
非常重大出售事項
非常重大收購事項
及
股東特別大會通告

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27 : i3640(1387)@2013-04-02 19:44:53

扐檔野去舉籌旗
28/03/2013  00307  優派能源發展  控股股東抵押股份及可換股票據
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201303281429_C.pdf

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28 : greatsoup38(830)@2013-04-02 22:59:29

27樓提及

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扐檔野去舉籌旗
28/03/2013  00307  優派能源發展  控股股東抵押股份及可換股票據
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201303281429_C.pdf

拿去供股

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29 : GS(14)@2013-06-30 15:33:31

307
虧損減33%，至7,000萬，負資產重債殼

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30 : conandea(16520)@2013-07-10 22:21:39

剛看到東方消息

優派能源(00307)主席秦軍遭呈請破產
[21:22] 2013/07/10


http://news.on.cc/cnt/finance/20 ... 0710_00842_001.html

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31 : greatsoup38(830)@2013-07-10 22:25:01

【on.cc 東方互動 專訊】 優派能源發展(00307)主席兼行政總裁秦軍，及與秦妻所持權益有關的公司Up Energy Group Ltd.，現被寶鋼集團旗下Baosteel Resources International Company Ltd.入稟高院分別呈請破產及清盤。

據法院可供公眾閱覽的文件上，未有顯示2案的詳情。秦軍的破產案現排期至9月4日處理，Up Energy Group Ltd.的清盤案則排期至9月25日聆訊。

Up Energy Group Ltd.持有一批優派能源發展的股份，該批股份的最終受益人包括秦軍的妻子王珏。

睇來借落好多

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32 : conandea(16520)@2013-07-10 22:28:07

八卦問下
咁間上市公司會點?

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33 : greatsoup38(830)@2013-07-10 22:30:49

32樓提及

---

八卦問下
咁間上市公司會點?

無事呀，最多斬下倉

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34 : conandea(16520)@2013-07-10 22:31:53

因我見到文中呢句
Up Energy Group Ltd.的清盤案則排期至9月25日聆訊

以為清盤TIM

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35 : greatsoup38(830)@2013-07-10 22:36:56

34樓提及

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因我見到文中呢句
Up Energy Group Ltd.的清盤案則排期至9月25日聆訊

以為清盤TIM

老細出事

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36 : Headman(14270)@2013-07-11 10:13:20

35樓提及

---

34樓提及

---

因我見到文中呢句
Up Energy Group Ltd.的清盤案則排期至9月25日聆訊

以為清盤TIM

老細出事

有冇的詳細資料? 好似好大件事咁...

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37 : GS(14)@2013-07-11 22:22:56

36樓提及

---

35樓提及

---

34樓提及

---

因我見到文中呢句
Up Energy Group Ltd.的清盤案則排期至9月25日聆訊

以為清盤TIM

老細出事

有冇的詳細資料? 好似好大件事咁...

都是可能之錢畀左d錢其他人，要借錢，之後無錢還被追之類

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38 : greatsoup38(830)@2013-07-12 00:52:50

死頂

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39 : greatsoup38(830)@2013-07-12 00:55:11

澄清

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40 : Headman(14270)@2013-07-12 10:23:49

大家覺得佢呢個時候增股既目的係咩?

同埋個主席好似就出事,,,使唔使停牌?

thanks!

---

41 : greatsoup38(830)@2013-07-13 10:12:50

40樓提及

---

大家覺得佢呢個時候增股既目的係咩?

同埋個主席好似就出事,,,使唔使停牌?

thanks!

都是托下價造樣

主席出事咪斬倉，無野的

---

42 : GS(14)@2013-07-18 00:03:24

是寶鋼申請他老破

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43 : greatsoup38(830)@2013-11-30 18:38:18

307
虧損增3成，至4,700萬，負資產重債

---

44 : Headman(14270)@2014-03-06 11:45:42

greatsoup38在43樓提及

---

307
虧損增3成，至4,700萬，負資產重債

版主quote 錯左?

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45 : greatsoup38(830)@2014-03-06 22:23:51

Headman在44樓提及

---

greatsoup38在43樓提及

---

307
虧損增3成，至4,700萬，負資產重債

版主quote 錯左?

已更正

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46 : GS(14)@2014-06-24 01:45:02

307

虧損增60%，至1.15億，負資產重債

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47 : GS(14)@2014-07-20 15:48:52

cancel deal

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48 : kennyice(39871)@2014-08-26 16:48:41

又比佢配到股. 真係好野

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49 : GS(14)@2014-08-26 23:18:36

抽水大王

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50 : GS(14)@2014-10-01 13:29:25

307 買1733 個礦，專是執垃圾

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51 : GS(14)@2014-10-01 21:01:22

1733 賣 307 礦

---

52 : GS(14)@2014-11-19 23:35:04

1733賣野予307

---

53 : GS(14)@2014-11-24 16:46:51

buy 1733 mine

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54 : GS(14)@2014-11-25 10:35:34

虧損增2.2倍，至1.6億，負資產重債

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55 : greatsoup38(830)@2014-12-07 19:20:45

307買1733和合營夥伴 煤礦權益

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56 : GS(14)@2015-04-16 10:02:09

steal $$

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57 : GS(14)@2015-04-21 02:27:55

搞太陽能

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58 : GS(14)@2015-05-18 00:11:54

以55仙配售303,832,000股

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59 : GS(14)@2015-06-24 15:55:52

虧損增4%，至5.4億，重債空殼

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60 : greatsoup38(830)@2015-09-03 23:28:47

買老細垃圾

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61 : greatsoup38(830)@2015-09-10 00:37:59

垃圾協議

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62 : GS(14)@2015-09-22 01:09:08

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150921/news/ea_ead1.htm
優派趁焦煤業低谷 積極併購
  2015年9月21日

【明報專訊】焦煤市場在過去3年持續下跌，優派能源(0307)自2012年起，先後向昊天發展(0474)的前身昊天能源、永暉控股(1733)和日本丸紅，提出收購新疆拜城煤礦及加拿大Global Cache Corporation(下稱GCC)。集團主席及行政總裁秦軍表示，焦煤行業未來兩三年時間仍可能處於低谷，集團趁機會物色更多低價收購壯大規模，甚至考慮伸展至澳洲尋求投資機會。到明年時其會視乎市，調整產能。

優派連同新疆拜城、GCC及其擬斥資26億元人民幣收購山西宏盛能源若最終成事，秦軍指集團控制資源量屆時將達13億至14億噸，儲量6億至7億噸，年產能逾1600萬噸，年洗煤逾1000萬噸，並生產焦碳130萬噸的水平。其目標市場更涵蓋一帶一路沿線國家、日本、韓國，以及內地。

因應目前焦煤市場處於20至30年來最低谷，業界更處於售價低於生產成本的虧本營運狀態。秦軍稱，最近如資源巨擘嘉能可(0805)停止派息、進行集資及出售資產的情，會陸續出現。另外，考慮到焦煤是不可替代的煉鋼材料，他表示，會用未來兩三年收購好的資產，增大規模。

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63 : greatsoup38(830)@2015-11-28 13:08:13

虧損增1倍，至3.3億，超重債

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64 : greatsoup38(830)@2015-12-13 01:37:21

whats up

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65 : greatsoup38(830)@2015-12-18 02:08:04

買野

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66 : GS(14)@2016-01-15 18:22:00

注入垃圾焦煤礦，作價26億人仔

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67 : GS(14)@2016-01-19 15:18:27

接近破產

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68 : 炮哥(56969)@2016-01-19 16:11:19

出垃圾消息頂住股價散埋最後一轉，and then game over，說不定終身停賽

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69 : GS(14)@2016-01-19 21:13:32

炮哥在68樓提及

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出垃圾消息頂住股價散埋最後一轉，and then game over，說不定終身停賽

隻野我自己估會逢兇化吉....

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70 : greatsoup38(830)@2016-01-28 00:24:00

配CB及股集資6.7億

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71 : greatsoup38(830)@2016-02-23 02:34:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160220/news/ec_ecd.htm
再有內企債務爆煲 優派能源違約涉35億
  2016年2月20日

【明報專訊】隨着能源商品價格下降，再有內地企業出現債務違約。優派能源(0307)宣布，其2016年可換股票據違約。由於公司未能於今年1月18日的票據到期日前，及本月18日的彌補期內償還可換股票據本金，交差違約合共涉資34.59億港元。優派能源昨收市跌12.86%，收報0.305元。

公司指，交差違約的債務主要包括2018年可換股票據本金，其中控股股東與其他可換股票據持有人，分別持有本金25.27億及6.42億。現時，優派能源正與債權人磋商重組未償還債務，望能暫停償還協議。另董事會亦已決議向股東提出公開售股，以改善流動資金狀況。

擬向股東提出公開售股

去年亦有不少內地民企出現債務違約，包括人和商業(1387)、山水水泥(0691)、中國鎳資源(2889)及恒鼎實業(1393)等。其中營運地下商場的人和商業，違約涉資逾23億元。有關公司未能於去年12月底止的到期日前履行貸款承諾，即其現金金額不能維持於若干水平或以上，及未能為一幅位於中國無錫的土地辦理按揭登記。

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72 : greatsoup38(830)@2016-03-01 00:11:02

搞緊

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73 : GS(14)@2016-03-09 17:56:29

談緊

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74 : GS(14)@2016-03-29 11:11:59

清盤

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75 : conandea(16520)@2016-04-01 14:58:50

想問下如果真係清盤會停止交易???
謝...

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76 : GS(14)@2016-04-01 15:00:50

conandea在75樓提及

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想問下如果真係清盤會停止交易???
謝...

機會幾大

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77 : 炮哥(56969)@2016-04-01 15:01:42

有得走好走

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78 : conandea(16520)@2016-04-01 15:58:53

炮哥在77樓提及

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有得走好走

謝謝回答, 我無貨, 不咼八下卦!!~~

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79 : GS(14)@2016-04-01 23:34:47

conandea在78樓提及

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炮哥在77樓提及

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有得走好走

謝謝回答, 我無貨, 不咼八下卦!!~~

呢隻死定

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80 : greatsoup38(830)@2016-04-03 03:54:12

破產

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81 : greatsoup38(830)@2016-05-25 06:49:05

oh

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82 : GS(14)@2016-06-19 23:08:04

delay

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83 : greatsoup38(830)@2016-07-03 08:19:48

474把股賣回予307

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84 : greatsoup38(830)@2016-07-03 08:20:05

債務重組

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85 : GS(14)@2016-08-09 17:17:56

優派能源發展集團有限公司（「 優派能源發展集團有限公司（「 優派能源發展集團有限公司（「 本公司 」） 董事會（ 董事會（ 董事會（ 「董事 」或「董事會 」） 宣佈秦軍先生（「 秦先生 」） 於二零一六年八月六日通知董事會 辭任，原因是秦先生 在二零一六年 八月 一日 得悉他已被 悉他已被 悉他已被 悉他已被 一日期為二零一六年七月二十七日之破產 法令判定為破產 法令判定為破產 法令判定為破產 法令判定為破產 法令判定為破產 法令判定為破產 法令判定為破產 法令判定為破產 法令判定為（「 破產 法 令」） 。破產 法令是由香港高等法院 向秦先生 頒佈 。因此，秦先生有意根據本公司章程細則第86(4)條即時辭任本公司執行董事職務 。

---

86 : greatsoup38(830)@2016-08-14 03:47:30

474告緊307

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87 : greatsoup38(830)@2016-08-25 03:31:58

虧損增5成，至8億，重債

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88 : GS(14)@2016-09-19 12:46:44

15.7仙placing 273,497,208股

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89 : GS(14)@2018-03-13 19:03:46

update

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90 : GS(14)@2018-10-12 07:58:39

臨時清盤人注意到一項針對據稱為本公司主席兼執行董事之張利先生（「張先生」）
的傳聞及/或指控，指稱其因涉嫌參與經濟犯罪而已被中國甘肅省公安機關拘留（「該
傳聞」）。
臨時清盤人已聯絡張先生以核實該傳聞。基於臨時清盤人的瞭解，臨時清盤人謹此向
本公司股東提供有關該傳聞的資料如下：
根據張先生的表述，該傳聞完全不真確。由張先生擔任/曾擔任法定代表人的位於深圳
的一間公司與數名客戶出現合同糾紛。由於該等糾紛，其中一名客戶訴至深圳市福田
區人民法院（「福田區法院」），但福田區法院已駁回其訴訟請求。然而，於福田區
法院作出裁決後，其中有客戶對福田區法院之決定並不滿意，並就該合同糾紛向其原
居地之公安部門報案（「有關事項」），張先生表示已協助相關部門調查。張先生亦
向臨時清盤人提供了一份上述福田區法院之民事判決書副本。
張先生確認有關事項與本公司並無關係，故不會影響本公司的業務。
本公司未有收到任何中國監管機構就上述傳聞作出的任何要求，而且根據現有資料，
該傳聞與本公司並無關連及本公司於中國甘肅省並無業務。本公司將留意事態發展，
並將於適當時候就上述事件的任何重大發展時刊發進一步公告。

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奇峰國際(1228)借錢予四通資源

1 : GS(14)@2012-02-13 23:06:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120212007_C.pdf
貸款協議
日期： 二零一二年二月十日
貸方： 本公司
借方： 四通資源有限公司
就董事於作出一切合理查詢後所知、所悉及所信，借方及其最終實益擁有人均為獨立於且與
本公司及其關連人士並無關連的第三方。
貸款協議之主要條款
貸款額： 39,000,000港元
年期： 由借出當日起為期十二個月
目的： 貸款所得款項應用於撥資應付借方之附屬公司Stone Resources Australia Limited
(SRAL)之日常運作、維護及開採工作


...
有關借方之資料
就董事於作出一切合理查詢後所知、所悉及所信，借方四通資源有限公司為於百慕達註冊成立之有限公司，其股份於加拿大多倫多證券交易所創業板上市。借方參與礦產資源開採及開發，並擁有一項位於西澳洲之黃金採礦權之大多數控制權，SRAL為借方之附屬公司。

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2 : GS(14)@2012-02-13 23:20:12

原來當年四通真是持有6分1四通資源，即是呢間後來買入的野


  
http://sedar.com/DisplayCompanyD ... N&issuerNo=00004451
Dec 15 2009
  

Security holders documents - English
  

PDF
  

971 K  
SHARE PURCHASE AGREEMENT AND SHARES FOR DEBT AGREEMENT SIGNED
Vancouver, Canada – Stone Resources Limited (TSX-V(NEX): SRH.H), a company incorporated under the laws of Bermuda (“SRLB” or the “Company”) is pleased to announce the signing of a Share Purchase Agreement with the shareholders of Stone Resources Limited, a company incorporated under the laws of Hong Kong (“SRLHK”).
Under the terms of the Share Purchase Agreement, SRLB has the right to purchase all of the issued and outstanding shares of SRLHK in the amount of 60,000,000 common shares of SRLHK from the shareholders of SRLHK, in consideration for 126,103,053 common shares of SRLB at a deemed value of CAD$0.05 per common share of SRLB to the shareholders of SRLHK in amounts proportional to their respective shareholdings.
The Share Purchase Agreement is subject to an increase in the authorized capital to US$12,000,000 by the creation of an additional 1,100,000,000 common shares with a par value of US$0.01 each, which needs to be approved by shareholders at the Special General Meeting scheduled for January 21, 2010. The Share Purchase Agreement is also subject to approval by the shareholders of SRLB and final regulatory approval by the TSX Venture Exchange.
SRLHK is currently focused on the exploration and development of property in the Al Hamurah copper-nickel mining area located in the Taiz Governorate of the Republic of Yemen. SRLHK has obtained a technical report on the Al Hamurah property prepared in accordance with National Instrument 43-101 dated October 5, 2009 entitled “Technical Report on the Al Hamurah Property” prepared by Peter G. Folk, P. Eng., Qualified Person (“Technical Report”). The Technical Report has been filed on SEDAR and is available at www.sedar.com. SRLHK has acquired a prospecting permit and exploration license for the Al Hamurah property and SRLHK has already commenced the recommended program described in the Technical Report.
SRLHK has also entered into an Amended and Restated Shareholders’ Agreement dated June 12, 2009 with Hood Energy Limited (“Hood Energy”), a company incorporated in Dubai, United Arab Emirates. Under the terms of the Shareholders’ Agreement, SRLHK has agreed to assign and transfer the prospecting permit and exploration license to a joint venture vehicle incorporated by SRLHK and Hood Energy. SRHLK and Hood Energy will own 70% and 30% of the shares of the joint venture company, respectively. Under the Shareholders’ Agreement, SRLHK and Hood Energy will work together so as to maximize the utilization of their respective skills, technical know-how and expertise to prospect for minerals, conduct mineral exploration activities, develop and commercially exploit minerals in the Al Hamurah property.

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3 : GS(14)@2012-02-13 23:20:28

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090831016_C.pdf
「四通資源」指四通資源有限公司，於香港註冊成立的有限公司，本公司及執行董事段永基先生分別擁有當中16.67%及20%股權

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4 : GS(14)@2012-02-13 23:20:56

私有化一年唔到就咁，真是...

網址
http://www.stoneresources.cn/index.php

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