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宣佈業績 - 見光死?  貓王炒股日記

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最近在散戶投資者的圈子裡,投資氣氛差勁了,觀察香港恒生指數橫行了數月,國內的宏觀經濟政策趨 向保守,國企股運滯!其實僅從指數的圖表分析,我們會可能被誤導了,幹什麼一眾股民會沒精打采?現實是過去一段時候很多熱門股都已大幅調整,而有些大型股 份及銀行股卻屹立著,所以從代表大型股份的指數去看,卻怎也想像不了其實很多股民手上的股票已套牢了!

氣 氛越是差勁,人們的思想越是向著壞的方向走,我貓王的客戶說最近很多股份在宣佈業績後,都即時死亡,股民叫「見光死」,好消息的都要跌!他們可能以偏蓋 全,看廣船國際(0317),昨晚宣佈業績,純利增長37.43%至7.07億元人民幣,每股盈利1.4307元,派末期息10港仙,另每10股派3紅 股,它今早一開市已程現突破的樣子!我11時許才掃瞄到這隻股份,當時我認為已走了一段而放棄追入!氣結的是更改了交易時間,以前剛好在開市前趕及閱讀前 一天遺漏的公司新聞,可是廣船國際(0317)昨天的業績於早上8:56分才出現,而我早上8:45分已完成這了這工作!不過自問自己一向反應遲緩,且記 一過!

前天有客戶向我貓王垂詢對有關中國秦發(0866)的意見,上週五晚上宣佈去年純利升 1.9倍至3.77億元,升幅多於原先預期1.5倍,每股盈利36仙,期內營業額升64%,維持不派息,看來不錯,無奈週一中國秦發(0866)股價在開 市時即大幅滑!當天上午11時許我見股價已在做$4.40多一點,看其圖表於去年10月及11月於$4.00到$4.34形造了一個密集區,那時我認為它 有可能反彈在即,關鍵是街頭智慧告訴我,那是11時許,市場已運作了兩小時,若言股價是對消息反應過敏,它已在10時多有一個反彈,怎會有這麼久的機會給 予廣大的散戶投資思索!這客戶打了退堂鼓,原來市場先生亦真的還要壓低股價!收市前它最低只做過$4.24,不過這股份在下午開市時勁度十足,它被大幅搶 上,並配合亟增的成交量!上下午收市的差價相差49個價位,約昨天收價的10個百份點,這樣的波幅會不會太過份,有時投資基金一年的回報也不過十個、八個 百份點!中國秦發(0866)的股價今天可回原形,我客戶當時被我的評論嚇退了,而我的分析亦總算有見地!那種「即日鮮」炒賣,她是反應不了的!這股份的 弱勢,可能是它資本性開資的問題,不過我想我們操作的不能望待到市場的解釋才行動!
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另 一即時死亡的股份 - 是去年12月上市的重慶農村商業銀行(03618),去年淨利潤增加逾62%至30.6億元人民幣,反映加息對定期存款的影響及貸款增長放緩。此股份昨創 出中資銀行上市以來最大單日跌幅。今天閱報謂其管理層昨向分析員透露,將今年貸款增長預測由30%降至17%,觸發券商下調盈利預期,引爆股價急瀉。重慶 農村商業銀行(03618)今天早上開市亦有被搶高的跡象,見市場解已見報,我按捺自己不要追吧!
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當 然,我貓王要申報以上的股份我都沒有參與過炒賣,作為一個受監管人士,如果有就不方便講出來!我說過我不想在互聯網上鼓吹「即日鮮」炒賣,眼見眾多的散戶 投資喜歡「撈底」,在操作時又欠缺理據,風險是非常高的,現我亦要為自己訂下警惕!相反,廣船國際(0317)是剛好相反的案例,而作為散戶有時差一、兩 格都不肯追貨,這樣子錯過了很多機會,現在看過以上的分析,請問哪一種操作風格風險大?


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見光死 蔡東豪Tony Tsoi

2014-10-16  NM
 
 

 

財經傳媒不時用上「見光死」這字眼,意思大都是關於公司宣布的業績,達不到投資者的期望。未見到業績之前,公司憑未經證實傳聞炒作,可能係威係勢,但當期望變為事實,混濁變為光明。見光死現象應該屬於正面,起碼投資者重視業績。

業績可分為兩部分:盈利(或虧損)和未能即時量化的業務狀況。盈利是一個數字,投資者對業績感失望,通常是關於這個數字。投資者專注分析一個數字,有其好處,因為所有人都看得明白;令投資者混淆,通常是數字背後的故事。分析盈利另一個好處是,盈利很大程度上已經吸取(capture)了公司營運情況,包括好消息和壞消息。即是說,公司未能即時量化的狀況,其實或多或少已經反映在盈利的計算。使用一個所有投資者皆同意和明白的數字,沒有比盈利更好。很多公司,特別是投資者熱捧的公司,不同意盈利是最能反映公司狀況的一個數字。這些投資者愛股,大都是消息股,受熱捧基礎是消息,而不是盈利。千禧年科網狂潮,科網股創造一些比盈利更重要的數字,例如眼球數目。又例如近期熱炒的殼股,最重要數字是公司的市值,愈細愈好,故事大綱是殼價比市值更吸引,因此股價上升空間大。消息股共通點是盈利不能反映公司實質狀況,熱炒焦點是盈利以外一些數字。

避開盈利的好處是,無從比較,沒客觀標準。以眼球為例,數字由管理層提供,我未聽過核數師願意審核,或為眼球數字提供獨立意見。甲公司計算眼球的方法,跟乙公司可能不同,投資者需要信任管理層。不談盈利,轉談故事,計算公司估值變為衡量故事好聽程度。某公司市值低,加上有一個關於大股東在什麼情況下願意出售股權的故事,可以引人入勝。一個無法客觀分析的故事,是消息股的靈魂。吃不到的葡萄一定是酸的,我不懂分析眼球和殼價,因此,這些故事信不過,我堅持相信盈利——一個數字的盈利。當然,單看盈利還不夠全面,以盈利來分析公司狀況,存在三個問題。第一、盈利不能吸取公司全面狀況。這一點我也同意,盈利不完美,甚多缺失,但在一個不完美投資世界,盈利可能是最佳選擇。至少,盈利是客觀的,所有投資者也能明白,很多時投資者以為盈利忽略的東西,其實不少資料已反映在其中。例如公司投資大量金錢在長線項目,牽涉利息或折舊上升,影響短期盈利,投資者稍為深入看賬目,其實可看到,可在盈利分析上作調整。

第二、盈利忽略公司發展周期。以前我不接受這批評,理由跟剛才解釋一樣,盈利在眾多標準中,最能反映公司狀況,直至近年我開始改變看法,盈利的確不能顧及新一代科網股的營運模式。新一代科網股在泡沫後絕境誕生,生命力甚強,它們開業初期,不要說盈利,連收入也欠奉。然而,這些公司能夠一步步走出一條路,盈利由無至有,令人佩服。Google便是例子,開業初期全無收入,但管理層信心爆棚,相信公司達到一定規模後,盈利自然來。新一代科網股看準市場需要,管理層充滿自信,只要成功執行策略,短期內不擔心盈利欠奉。以前我不信,現在我信,但難度是,揀中眾多科網股中誰能跑出。我自問欠缺這能力,所以在找到這能力前,我仍選擇相信盈利。第三、公司管理層在盈利上跟投資者玩心理遊戲,投資者玩不贏管理層。管理層知道投資者重視盈利,自然有備而戰,事前做足功夫,務求投資者滿意。最常見做法是,管理層提供引導,調控管理市場期望,力求實際情況超越預期。武功最高強的管理層用力啱啱好,不多不少,業績剛剛超越預期,證明投資者眼光也很好,只是公司比投資者預期做得更好。三個對盈利的批評中,我認為第三個最棘手。我曾站在欄杆的兩邊,能玩贏管理層的投資者,佔少數,這是一場不對等的遊戲。

蔡東豪Tony Tsoi

見光 光死 蔡東 東豪 Tony Tsoi
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港股回軟 業績股見光死

1 : GS(14)@2016-03-16 14:11:32

【慘遭拋售】港股昨日表現回軟,跌逾百點,業績股見光即捱沽!多隻放榜企業昨捱沽,除大型企業如旺旺(151)、港燈(2638)及碧桂園(2007)公佈業績後即瀉4.4%、2%及9.1%外,部份次線股跌幅更驚人,倒退25%的俊知(1300)及盈轉虧的佳景(703)昨跌幅最少8%。至於信義系的信義玻璃(868)及信義光能(968)純利縱使有五成至逾倍增長,但昨亦受壓分別跌0.2%及6.8%;少賺18%的阜豐(546)及虧轉盈的首創環境(3989)雖然成績迥異但股價命運相同,齊齊大挫超過7%。不過小部份業績股逆市受捧,去年10月掛牌的創板股亞勢備份(8290)盈利增1.5倍,昨午後大幅飆高28%,惟較上市配售價仍潛水近三成;多賺三成的天潔環境(1527)昨亦大漲8.8%。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160316/19531268
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深港通見光死 港交所倒跌5% 恒指挫111點 大折讓H股重災

1 : GS(14)@2016-08-18 05:40:23

【明報專訊】深港通消息公布翌日,概念股如港交所(0388)、券商股及大折讓H股均大跌,拖累恒指昨日收市倒跌111點,應驗「就傳言買入,落實時沽出」的傳統投資智慧。分析指出,參考滬港通經驗,公布消息後,中港股市均會短暫受壓。

夜期收報22762點 較日間升23點

乘着深港通消息,恒指昨日一度衝破23000點,惟瞬即出現獲利盤,午後騰訊(0700)倒跌及港交所跌幅擴大,導致恒指收報22799點,跌111點,國指跌67點至9641點,全日成交847億元。滬股通及港股通的成交均見回落,使用額度分別為17.36億元人民幣及11.14億元人民幣。恒指夜期昨晚反彈,收市報22762點,較日間期指升23點。

星展香港財富管理投資產品及諮詢部主管張宏浩表示,恒指由21000點開始已炒作深港通消息,現時有投資者借消息出貨屬正常現象。但他認為,深港通令更多內地資金投入港股,同時加大A股納入MSCI指數的機會,長遠來說都利好港股。

高盛:對港交所盈利貢獻有限

深港通受惠股昨日顯著回落,重災區是大折讓H股,尤其是同時在深圳上市的股份,如浙江世寶(1057)跌逾一成。而A股ETF均跑輸內地指數,例如深圳創業板升0.32%,但南方中國創業板(3147)跌1.23%。至於早前受惠港股成交回升的港交所,昨日跌4.69%至191.2元。高盛發表報告指,參照滬港通的經驗,預料深港通對港交所盈利貢獻有限,加上目前估值高,故預料其股價將回落。

交銀國際的報告便指出,在2014年4月公布滬港通前3個月,券商股已大幅跑贏恒指,而當時公布消息後20天恒指及滬指均受壓。但報告認為,這次券商股雖亦率先炒上,但僅僅在宣布前的20天跑贏恒指,相信利好兌現的壓力並沒有滬港通的時候大。

寶盛:失去僅餘的炒作理由

瑞士寶盛私人銀行高級證券分析師周雯玲指出,由於內地幾近沒有減息降準的可能,因此深港通是中港市場今年的主要憧憬,現時消息落實了,等於失去唯一的炒作理由,故市場把目光重新聚焦在外圍,例如英國脫歐及美國加息等憂慮。

隔晚聯儲局官員杜德利指9月有可能加息,根據利率期貸,現時9月加息機會增至18%,今年加息機會更超過一半。昨日歐美股市早段回落,投資者靜待凌晨發布美聯儲7月會議紀錄,關注會否有加息口吻。不過周雯玲指出,資金從歐洲轉移至亞洲新興市場的趨勢沒因深港通改變,相信港股中長線仍有支持。

明報記者 廖毅然、顧冷冰

[深港通開車]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8945&issue=20160818
深港 通見 見光 光死 港交所 倒跌 指挫 111 折讓 重災
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