我屋企有十個巴斯光年蔡東豪Tony Tsoi

2009-12-10 NM

把企管當作一門學問，我認為企管詞彙中最廢的廢話是Synergy（協同效應）。不幸地，這個字在會議室出現的頻率是芸芸企管廢話之冠。一加一等於二是眾所周知，若有人告訴你不等於二，你要小心此人，他懂得故作認真講廢話，在充斥廢話的企管環境裡此人非泛泛之輩。

Synergy最風光的日子是科網年代，那時一加一起碼等於三。最具代表之作，是時代華納和AOL合併，實體和虛擬媒體結合，兩個集團旗下各媒體發揮Synergy，把科網狂潮推上頂峰。謊言總是短命，AOL早已從時代華納的名字中消失，現任時代華納主席幾年前接任時，對時代華納的Synergy策略作出了簡而精的結論：「Synergy is bullshit」。

迪士尼宣布在上海興建主題公園，中港股市熱炒「迪士尼概念股」。每聽到概念股出現，我總有興趣稍作了解，因為「概念」在股市中多數是騙局。我不懷好意去了解迪士尼的情況，誰不知竟不能自拔，沉醉在迪士尼世界中，原來Synergy不完全是廢話，它是一種極難掌握的企管技巧，世上起碼有一間公司能夠把Synergy發揮得出神入化，這間公司就是迪士尼。

過去幾年迪士尼賺最多錢的主角跟動畫無關，讀者家中若果有12歲女孩就一定清楚。近年迪士尼最當紅出品是Hanna Montana 和 High School Musical兩套以年輕人為中心的電視劇，更重要的是由此衍生的舞台劇、演唱會、冰上表演、電視真人Show、遊戲機、DVD和書籍所帶來的龐大收入。

迪士尼06年收購動畫公司Pixar，這宗收購被譽為近年最成功的併購，因為Pixar管理層可在大集團的環境中天馬行空，發揮創意，繼續拍出一套又一套精彩動畫，而迪士尼可利用Pixar 動畫在不同媒體發揮Synergy。以Pixar近年票房最差的《Cars》為例，迪士尼售出逾一億輛《Cars》的玩具車，並正在美國興建《Cars》的主題公園。拍一套電影對迪士尼來說，是整體策略的一部分，即使票房稍有差池，也有機會在其他平台賺錢。

這一切關於Synergy的成功故事對迪士尼非理所當然，是現任管理層在幾年前接手後進行了一連串改革後的成果。管理層最重要的一步，是把管理思維作翻天覆地轉變，改以「搖錢樹」（Franchise）來作為公司的定位。即是說，迪士尼不再以主題公園部、有線電視部等不同業務來把公司策略分門別類，而是把管理策略環繞着不同搖錢樹，讓15萬員工在新思維擦出Synergy火花。迪士尼的搖錢樹定義，是在一段長時間內，在不同地域，在不同媒體平台上製造有價值的角色。米奇老鼠和Winnie the Pooh依舊是搖錢樹，但新管理層接任前，這些品牌已露疲態，並且出現過分曝光的危機。新管理層把搖錢樹的表現平台擴闊至新領域，今日消費者可繼續在沃爾瑪買到5美元一件的米奇老鼠T恤，也可用一千美元在Dolce & Gabbana購買米奇老鼠T恤。

今年8月迪士尼收購Marvel Entertainment，這收購被譽為另一宗天作之合的併購，因為迪士尼一下子增添Marvel 旗下的蝙蝠俠、變形俠醫等人物，有望塑造成新搖錢樹。早前迪士尼的出品被批評為娘娘腔，失掉男孩市場，管理層立即對症下藥，填補陽剛氣，反應快而準。

迪士尼過去一年在金融海嘯中受創但並不算嚴重，剛公布全年（9月底年結）盈利雖然下跌兩成，但由於下半年業績明顯好轉，相信明年業績可繼續下半年的勢頭。迪士尼業績最吸引之處，是它製造現金的能力。每年迪士尼從業務賺取現金，減去投資在主題公園和電視台等業務的資本性開支，淨現金流（Free Cash Flow）逾30億美元，這筆龐大現金可用作派發股息、回購股份，或用作併購——迪士尼是一部印現金機器。以去年盈利計算，迪士尼市盈率18倍，明年盈利預計上升一至兩成，估值吸引，我推介最值得投資的「迪士尼概念股」，就是迪士尼。

香港迪士尼是否賺錢？上海迪士尼幾時開幕？這些事情對迪士尼整體盈利的影響微不足道，迪士尼的策略是環繞着不同搖錢樹發揮Synergy，最重要是它真正做得到。我數一數家中有10個巴斯光年的迪士尼產品，這不算大鑊，最大鑊是兒子已經不再喜歡巴斯光年，新歡是小愛因斯坦，同是迪士尼出品。

蔡東豪Tony Tsoi

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