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潘石屹唱跌住宅的秘密:做多商业

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潘石 石屹 屹唱 唱跌 住宅 秘密 做多 商業
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呂哲權:中國證券業能做多大

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100uu6k.html

 行業第一:能維持多長、能增長多大

  討論投資銀行業增長空間時,有兩個問題既有現實意義卻又不好回答,一是行業第一能維持多長時間?二是行業第一未來還有多大增長空間?

  第一個問題與競爭激烈程度有關。美國投資銀行業可查證的數據較晚,但二戰結束以後美林長期佔據第一把交椅。1995年,美林維持了約50年的利潤行業 第一位置讓給了摩根;隨後的高盛則將利潤第一位置保持了7年(2004年~2010年)。在日本投資銀行業方面,野村控股利潤行業第一的位置保持了36年 (1961年~1996年)。

  第二個問題與瓶頸有關,行業第一自然面臨著還有多大增長空間問題。1973年美林的稅前利潤為1.43億美元,佔全行業的16.5%。該公司維持第一期間的利潤峰值為30.9億美元(1993年),較1973年增長了逾20倍,佔全行業的23.7%。

  而高盛在維持行業第一期間的淨利潤峰值為133.9億美元(2009年),比2004年增長約1.4倍。

  在日本,野村控股維持行業第一期間的淨利潤峰值為2334億日元(1987年),比1961年增長80多倍。

  搜索二戰後美國、日本證券業的數據(美國數據不連續)得知,美林、大摩、高盛在二戰後初期較正常年份到21世紀的高峰年份,淨利潤增長為500倍~1000倍。野村從1951年到1987年,增長約2100倍。

  野村突破

  證券業瓶頸了嗎

  1961年野村在日本證券業確立了第一的位置之後,截至1996年,該公司累計贏利佔證券業整體盈利的34%(大和為18%、日興為16%)。

  1961年~1996年,野村持續36年盈利,而同期日本全行業有7年出現虧損(1964年~1965年、1993年~1995年),大和與日興則有4年出現虧損。

  1987年,野村淨利潤位居日本上市公司第一(豐田第二)。若以市值計算,野村1983年名列第8、1986年名列第4、1987年名列第9、1988年~1989年均為第10。在高峰期,野村開始超越全行業。

  野村高峰期

  只在日本「牛」嗎

  在上個世紀80年代,美國證券業淨利潤年平均為24億美元,最高時達34億美元。同期,日本證券業平均淨利潤為27億美元(以當年匯率折算),最高時達87億美元。顯然,日本證券業的淨利潤水平高於美國同行。

  野村1987年實現淨利潤2334億日元(按當時匯率計,為19億美元)。美林、大摩、高盛實現淨利潤19億美元的時期是1996年~1997年。即在實現淨利潤規模方面,野村領先華爾街三大投行約10年。

  業務上,野村高峰期時已在全球佈局,全球債券主承銷額排名1983年起連續10年左右進入全球前10。還獲得英國、荷蘭、德國、比利時、瑞士、巴林、中國香港、新加坡、澳大利亞的銀行業務牌照。野村的國際化業務已接近華爾街三大投行。

  國際比較樣板:

  美國還是日本

  可以和我國證券業進行比較的國際樣板公司,主要集中在美國投資銀行業,10年前,較多與美林和大摩相比,當下是高盛。日本的證券公司,經歷了20年左右的衰落後,現在基本被忽略。

  美國擁有全球第一的經濟規模、獨一無二的國際貨幣地位和直接融資為主的金融體系,成就了投資銀行業的成功,當然值得我們關注和學習。但是,從可比性而 言,日本對中國,更具有參照價值。因為目前中國情況和日本早期情況類似。在宏觀經濟方面,目前的中國,約相當於上個世紀60、70年代日本;相似處表現在 幾個方面:首先,在GDP達到世界第二的時間方面,日本是1969年、中國是2010年;其次在居民收入增長期方面,日本1961年實行收入倍增計劃;而 目前中國正在進行十二五規劃;在貨幣升值方面,日本從1971年開始,1985年加速升值;中國從2005年開始升值。在證券業方面,中國證券業2002 年起連續4年虧損,類似於日本證券業1963年起連續3年虧損。

  目前的中國證券業,在絕對規模上接近或超過了日本證券業。但在業務廣度和深度、在國民經濟中的地位等方面,遠未達到日本證券業曾經達到的水平。從業態演進角度,日本證券業或許能給出更多的啟示。

呂哲 中國 證券業 證券 能做 做多 多大
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餐飲板塊:IPO重啟激發做多熱情 行業軟肋難解

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-25/5MMzA4XzQwNDY5Mg.html

證監會主席郭樹清日前在出席中國上市公司協會成立大會時表示,上市公司中需要有更多的消費服務企業。此言一出,A股餐飲板塊立即給予積極回應。

數據顯示,本週A股3家上市企業均現不同程度上漲,全聚德(002186)(002186.SZ)漲幅8.90%、湘鄂情(002306)(002306.SZ)漲幅6.94%、西安飲食(000721)(000721.SZ)漲幅4.39%。同期大盤漲幅3.50%。

「顯然,郭樹清的講話是支持更多消費服務企業與資本市場連接起來,對於未上市的餐飲企業是一大鼓舞。」三甲金融港股研究員曾燕玲在接受第一財經(微博)日報《財商》記者採訪時表示。

而在已上市的餐飲企業中,分析人士較為看好湘鄂情、稻香控股(00573.HK)、大快活集團(00052.HK)等個股。

餐企IPO或重啟行業軟肋仍難解

「對消費服務企業,我們過去往往有某種偏見,以為像商店、飯館、旅館都不那麼重要、不那麼複雜,其實是完全錯誤的。」郭樹清在會議上的公開發言被業界認為是餐飲行業IPO大門重啟的開始。

「經濟政策主基調是支持、促進內需。」北京和聚投資管理有限公司投資總監李澤剛對記者表示,郭樹清的表態對已上市餐企並不構成直接利好。

據 不完全統計,過去5年,僅9家餐飲公司IPO。A股方面有全聚德、湘鄂情,H股有味千(中國)(00538.HK)、小肥羊(已被收購)、唐宮中國 (01181.HK)、稻香控股、喜尚控股(08179.HK)、名軒控股(08246.HK),紐交所有鄉村基快餐(CCSC)。A股已經兩年多未見餐 飲業新股。

國泰君安證券日前發佈報告稱,2011年整個餐飲業的總收入為2.05萬億元。產值與上市數量的不匹配一方面緣於餐飲企業的各項財務指標無法達到上市融資的要求;另一方面餐飲企業的財務不透明性和管理不規範導致證監會對餐飲業IPO較為謹慎。

雖 有利好傳出,但是真正放開餐飲企業的IPO並非指日可待。中銀國際分析師對記者表示,餐飲企業未來肯定要走集團化、產業化、連鎖化的道路,需要有很好的投 融資渠道,證監會的表態可能就是緣於這個。「但風險控制確實很難,現狀對投資者不利。上市那塊不一定會放開,畢竟之前有很多公司已經在排隊了。」

在 香港IPO市場,港交所2012年1月16日在其網站上掛出《香港交易所登載有關從事餐飲業務的申請人在上市文件中的披露的指引信》。在指引信中,港交所 對欲在港IPO的餐飲企業披露文件提出了新的七大要求。包括「供貨商、食材來源及其價格」、「同店銷售額及桌/座流轉率」、「現金管理」、「商標」、「擴 充」、「定價政策」以及「食品安全質量監控及投訴」等。

曾燕玲認為:「這些披露要求無疑對餐飲業IPO提出了更高的要求。」

確實,食品安全、財務信息透明度等一直以來都是餐飲企業的監管軟肋。李澤剛認為,制約餐飲企業上市的主要問題是本身是否適合上市的問題。

「食 品的來源和安全受到更大監管,企業在IPO時面臨更多質疑。股權投資者PE對餐飲業持有謹慎態度。」曾燕玲認為,目前的一些中小餐飲公司,必須要得到資金 的幫助才可以擴大經營規模以達上市要求,但目前股權投資者PE對餐飲企業的興趣並不大。「他們主要考慮到餐飲企業未必能在上市時受到市場歡迎而有更高定 價,所以轉而投資其他更具吸引力的行業。」

業績與股價齊升板塊隱憂尚存

近階段,餐飲板塊跟隨大盤反彈,部分個股表現頗為搶眼,特別是幾家港股上市公司。數據顯示,2月以來,稻香控股漲幅15.82%、味千(中國)漲幅17.58%、大家樂集團(00341.HK)漲幅10.16%、唐宮中國漲幅9.33%……

「港 股餐飲板塊近期走勢不俗,應該是投資者憧憬公司業績理想所致。」港股評論員岑智勇(微博)在接受記者採訪時表示,「餐飲板塊去年總收益高達900億港元, 餐飲聯業協會主席黃家和形容『創歷史新高』,較前年升8%,其中中式餐館收益佔半。其中第四季收益價值236億港元,較前年同期增7.4%。」

但業績和股價的上行並不能轉移投資者對餐飲板塊風險的擔憂。

成本控制一直是影響餐飲企業業績的重要因素,租金、薪金、食材價格也都會影響企業的盈利表現。岑智勇認為,成本控制會是重要一環,管理層如何節約成本、開發新菜式從而提高毛利,對業績至關重要。

「餐 飲行業擴張到一定規模之後就會進入成熟階段,比如大家樂集團和味千中國。通常到了成熟階段之後,企業經營和現金流都比較穩定。」曾燕玲認為,漫長的成熟期 是餐飲企業最大的投資價值所在。「成熟期唯一的風險就是食品安全,如果一旦食品出現安全問題,便會直接把企業推向死亡,沒有衰退期。這個是餐飲行業的特 徵。」

在A股已上市的3家公司中,分析人士較為偏愛湘鄂情。華泰證券(601688)分析師張芸在22日發佈的研報中稱:「作為目前A股 唯一民營餐飲企業,我們看好湘鄂情在發展過程中靈活的戰略機制,並且對未來各一線城市的直營門店業績穩定增長保持信心。一、二線城市未來大眾餐飲的加盟店 將是今後業績增速的亮點。」

興業證券(601377)也在20日發佈的餐飲旅遊行業週報中,將湘鄂情列入推薦行列,同時上榜的還有全聚德。

曾燕玲表示,不看好西安飲食的原因在於,公司想增發股份以改善和增加經營網點。在增發集資期間,公司股價將逐步下降到接近增發價,短期上漲可能性降低。

H股方面,分析人士認為稻香控股、大快活集團或許值得關注。

曾燕玲表示:「雖然面臨成本上升壓力,但稻香控股在成本控制上得宜,不僅毛利有所上升,內地業務貢獻也大幅增加。」

岑智勇則認為:「從價值投資角度出發,大快活集團淨資產收益率(ROE)為28.14%,高於同業;市淨率為3.13倍,略低於同業。此外,大快活的市盈率也較同業為低,所以顯得此股相對具有吸引力。」

餐飲 板塊 IPO 重啟 激發 做多 熱情 行業 軟肋 難解
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Carl Icahn:我做多康寶萊已經賺了5億美元

http://wallstreetcn.com/node/52292

如果你相信Carl Icahn兩週前說的「我喜歡任何能讓我賺到2.5億美元的人」,那麼Icahn現在也許會真的越來越喜歡Ackman。

Icahan告訴Fox Bussiness電視網的Liz Claman,他現在做多康寶萊已經賺到了5億美元。

他說:「我不想多談,但是沒錯我已經賺到了5億美元」。 

事實上Icahan和Ackman可以說是人所供職華爾街中一對死敵。NYT援引一位高檔餐廳酒店侍者稱,從來不會安排這兩個人鄰座。

而過去一年中對賭保健品直銷股康寶萊又加深了他們之間的仇恨。

去年12月Ackman高調宣稱他正在做空超過2000萬股康寶萊,這家公司使用分級價格模式出售營養品。

Ackman認為這家公司在經營一個「傳銷騙局」,這最終會導致包括美國聯邦貿易委員會等監管機構介入調查,並最終導致這家公司關閉。

然而就在Ackman披露了自己的空頭敞口後幾週,Icahn就開始增持康寶萊。他上個月在CNBC 舉辦的「Delivering Alpha 」大會上承認,導致他第一時間著眼投資的重要理由之一,僅僅是因為他不喜歡Ackman。

接下來在CNBC 「Half time」節目上發生事情,成就了華爾街歷史上最偉大的口水戰。

在那種注定載入金融史冊「紫禁之巔」辯論上。

Icahn咆哮到:

「我受夠了這傢伙,他就像在學校操場上哭泣撒潑的孩子。Ackman是個騙子,他是華爾街上聲譽最糟糕的人之一」。Icahn稱康寶萊最終成為所有逼空的經典案例。

在這場電視辯論之後Icahn增倉了康寶萊。

據彭博數據,Icahn Associates 公司持有約16,966,485股康寶萊,持股比率為16.46%。自去年12月18日Ackman披露空頭倉位以來,康寶萊股價上漲超過56%。

做空康寶萊受挫讓Ackman蒙受重大損失,有投資者報告稱潘興廣場資本7月虧損了2.2%。

 

Carl Icahn 我做 做多 多康 寶萊 已經 賺了 美元
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摩根大通:建議做多黃金

http://wallstreetcn.com/node/53365

黃金無視鮑爾森已經減倉上市交易黃金頭寸一半的消息,上漲2.2%至1365美元/盎司。這可能過去10個月黃金下跌25%,黃金股下跌50%的一個完美終結,(同期標普指數上漲了13%)。

國際黃金協會今天報導,實物黃金的需求仍然強勁,這對紙黃金市場的價格疲軟提出了質疑。此外,如果南非的罷工開始,黃金供應可能在9月出現緊張。而且,一般來說,8月和9月印度會給金價提供一些積極的季度性因素,印度仍然是最大黃金的單一市場(28%)。

(印度的結婚季節)

金價走強一般會與丹佛黃金會議有一定聯繫。該會議吸引了很多較大的黃金投資者,鑑於其它對黃金積極的因素(和二季度財報的負面效應已經過去),如果在展會前金價走強,我們並不會感到驚訝。我們鼓勵短期投資者考慮在未來4-5周的時間增加多頭頭寸。今年,丹佛黃金議會將在9月22日-25日舉行。

世界黃金協會顯示,黃金的需求仍然強勁。中國和印度仍然是實物黃金的主要買家。我們認為,這凸顯了世界大部分人口對黃金的熱情仍然強勁。印度的需求有很強的季度性——與活動和節日有關。雖然一些人可能會認為,因為更嚴格的管制和盧比走弱會使黃金變得更昂貴,進而減少印度的需求,但世界黃金協會顯示的數據正好相反。可能對盧比貶值的擔憂拉高了需求。

鮑爾森在2010年買入黃金,是黃金成為市場的焦點,所以在鮑爾森被報導減倉一半以後,市場現在幻想破滅,這可能是令人鼓舞的消息。這條消息可能可以看作積極的,因為過剩的情況已經被移除。黃金市場也可能已經作出了反應,降低了「縮減QE規模」帶來的風險。

下半年,南非的黃金供應可能下滑。南非的工資談判已經進入了仲裁階段,公會最早可能在下周就會開始計劃罷工。雖然南非的黃金產量已經下滑,現在只佔世界供應量的5%,但因為工人要求的薪酬很高,這可能使得開採金礦變得不經濟,南非的黃金產量可能進一步下跌。

我們看好黃金股。

摩根 大通 建議 做多 黃金
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是時候做多煤炭了嗎?

http://wallstreetcn.com/node/54935

煤炭股在8月初有所起色。雖然整體收益並不突出,但投資者們長久以來第一次展現出積極態度。舉例來說,

Arch Coal Inc. (NYSE: ACI)在過去30天上漲了16%。Alpha Natural Resources (NYSE: ANR)同期上了12%。那麼,是時候做多煤炭嗎?

高盛分析師Singer週五表示仍對煤炭保持中性觀點。他對冶金煤復甦持謹慎態度,並指出動力煤需求仍面臨挑戰。

現貨冶金煤價格已經上升到146美元/MT,高於第三季度的基準價145美元/MT,略低於我們第四季度的基準預測價150美元/MT,由於中國重燃購買興趣以及自澳大利亞供應相對緊張(我們相信這是暫時的,部分原因是度假和港口維修),現貨價格得以復甦,這同我們觀點一致。但是,我們依舊看到有15-20MM MT的供過於求,同時我們相信由於冶金煤的需求增速放緩,將減少或合理化其供應量。因此,我們重申我們的中性觀點,冶金煤價格復甦之路可能是緩慢的。

Singer在談到動力煤時說

雖然我們看到隨著天然氣價格回升,動力煤價格的上漲,但我們仍注意到煤電廠退役對其在美國市場需求的長期影響……儘管動力煤(PRB和NAPP)庫存趨近正常水平,但相對溫和的夏日天氣以及低廉的燃氣價格阻礙了動力煤價格復甦。但由於庫存可能進一步下探,我們預測動力煤價格在13年第4季度還會繼續上漲。

高盛對部分煤炭股給予了買了評級,包括SunCoke Energy Inc. (NYSE: SXC) 、Cloud Peak Energy Inc. (NYSE: CLD).、Walter Energy, Inc. (NYSE: WLT),而給予Alpha Natural Resources (NYSE: ANR)賣出評級。

時候 做多 煤炭 了嗎
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字幕組能做多大?Viki被樂天以兩億美元收購

http://www.iheima.com/archives/49543.html

為了與亞馬遜等對手競爭,樂天過去兩年在全球積極擴張,目前該公司已進駐全球13個市場。其中包括巨額投資社交書籤網站Pinterest以及3.15億美元收購Kobo電子書業務。

Viki這一名稱是Video和Wiki的組合。該網站成立於新加坡,向全球多個國家提供付費電視劇、電影、音樂視頻,採用類似Wiki的眾包方式通過電腦以及移動設備等翻譯視頻字幕。Viki的網站上寫道:「會員們使用Viki翻譯字幕技術將自己最喜愛的視頻翻譯成自己喜歡的語言,這將使全球的觀眾在同一時間內相互合作,觀看視頻。」

目前,在Viki上的視頻字幕已被翻譯為近170種語言,翻譯字數達到5億。該網站在東南亞發展迅速,目前計劃向拉丁美洲和歐洲擴張。

據《南方週末》早前報導,ViKi的字幕成果,還可以通過合作協議,從視頻發行方或內容生產方那裡分到一些收益。其中包括美國兩大視頻網站Hulu和Netflix。

早在2011年,ViKi就幫助三個國家超過25部電視劇登陸Hulu。

湖南衛視是ViKi在全球的內容合作夥伴之一,《步步驚心》、《傾世皇妃》等熱播電視劇,也都出現在ViKi網站上供用戶翻譯字幕。

Viki的盈利模式與Hulu類似,並被稱為「除美國以外的Hulu」,主要通過視頻流內廣告獲取收入並與內容製作方分成。該公司也有付費用戶,但暫時以免費內容模式為主。

Viki現已融資約2500萬美元,投資者包括安德森·霍洛維茨、Greylock Partners、Omidyar Network、Charles River Ventures 和Neoteny Labs。近期加入這一投資團隊的有微軟高管以及半導體公司Sling Media創始人布萊克•克里科瑞安(Blake Krikorian)以及在線調研公司SurveyMonkey CEO戴夫·戈登伯格(Dave Goldberg),他們在數字娛樂方面都有著豐富的經驗。7月份他們對Viki提供了一定的融資金額,但具體數值並未對外公佈。

三木谷浩史對此次收購表示:「Viki是一家社交網絡和數字內容銷售網絡的綜合體,和其他視頻網站有很大的不同。 提供多語種的視頻服務是我們擴展業務的最佳方式。」


字幕 組能 能做 做多 多大 Viki 樂天 兩億 美元 收購
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新年不足一周,高盛頂級交易“做多中國股市做空銅”已死

來源: http://wallstreetcn.com/node/71282

去年11月底開始,高盛公布了一系列頂級交易策略。2013年12月2日,高盛公布了交易策略之四“做多中國股市,做空銅”,具體交易為:做多恒生中國企業指數HSCEI,做空2014年12月14日LME期銅。 考慮到高盛的風格,Zerohedge將其表述為:高盛正在做空中國股市(通過HSCWI指數),做多銅(通過2014年12月14日LME期銅)。高盛至少勸其少數客戶這樣反著做。高盛同時指出,若要使“做多中國股市,做空銅”達到最好效果,中國股市和銅的走勢需要相反。 事實上,中國股市與銅的走勢通常是正相關的。為什麽高盛預測兩個原本走勢高度相關的資產會出現背離?請照著高盛的建議去做。2014年僅開始了不到一周,我們就有了答案。 以2013年12月2日高盛推出該策略為起始交易日,照著高盛的說法,做多恒生中國企業指數HSCEI,做空2014年12月14日LME期銅,它們對應的點位分別為11542.1和7064.5。截至昨日,該交易實現虧損13.5%。也許更為準確地說是,聽取高盛意見的客戶,虧損了13.5%;高盛自己進行相反操作,實現了13.5%盈利。 如往常一樣,高盛的客戶又輸了,高盛又賺了。
新年 不足 一周 高盛 頂級 交易 做多 中國 股市 做空 空銅 已死
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烏克蘭危機交易策略:做多烏克蘭、做空俄羅斯

來源: http://wallstreetcn.com/node/80676

雖然俄羅斯在烏克蘭局勢中佔據了絕對的主動權,歐美支持下的烏克蘭現政府處於被動地位,但市場似乎有不同的看法。做多烏克蘭、做空俄羅斯成了投資者們的主流選擇。2月危機升級以來,烏克蘭股市驟升30%,俄羅斯則跌去20%多。

下圖為俄羅斯和烏克蘭股市5年來的走勢圖。圖中可以看出,兩國股市自2011年步入熊市開始就一直一蹶不振。直到今年烏克蘭衝突升級,烏克蘭股市開始驟升,而俄羅斯股市則急轉直下。

今年至今,烏克蘭股市基準指數已經上漲了約30%(美元匯率調整後為20%),而俄羅斯則跌去20%,二者相差了50%多。下圖很清晰地展示了今年以來兩國股市收益率的走勢。正是從2月下旬局勢惡化開始,投資者對兩國股市的態度開始變得非常明顯,兩國股市的走勢分道揚鑣。

烏克蘭危機發展至今,局勢已漸趨明朗,克里米亞倒向俄羅斯,烏克蘭的其他地區則由親歐美政府掌控。Bespoke投資公司評論稱,這意味著烏克蘭大部分地區朝歐盟的大門又近了一步,對烏克蘭股市形成利好。投資者相信,今後在歐盟的援助下,烏克蘭的經濟或將有較大的起色。而相比之下,俄羅斯股市的糟糕表現則體現了投資者整體缺乏信心,這對普京造成了不小的挑戰。

烏克蘭 烏克 危機 交易 策略 做多 、做 做空 俄羅斯
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“做空日元做多人民幣”的套利交易還行得通嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212626

一年前,有一種策略相當流行,那就是借入廉價的日元同時長期做多人民幣。這種交易策略不僅安全,而且獲利豐厚。而隨著市場的變化,這種套利交易還能行得通嗎?

這種套利策略的盛行基於兩點,一個是人民幣的長期升值趨勢。此前中國政府默許人民幣穩定升值,自2005年匯改以來,人民幣已經升了35%。而另一方面,日元在日本央行的努力下不斷貶值。

下圖顯示的是從2005年至今美元/人民幣與美元/日元的走勢圖:

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今年以來,外匯市場出現劇烈震動,尤其是新興市場貨幣齊齊貶值,印尼盾最近跌到16年新低,俄羅斯盧布貶值幅度高達70%,就連因油價暴跌而受益的印度與土耳其的貨幣對美元都開始走低。為了避免對日元升值太多,韓國自8月以來已經兩次降息。

許多分析師都認為中國會采取同樣的措施引導人民幣貶值。今年春天人民幣確實一度連續大跌,累計跌幅達3%。

但高盛分析認為,相對於其他新興市場國家,人民幣依然是相對強勁的貨幣“堡壘”,以貿易加權匯率來看,人民幣走高是顯而易見的。

中國央行副行長易綱在本月也曾提到,今年以來美元是最強的,美元兌歐元的升值超過10%,對日元的升值超過11%。而人民幣在全世界是第二強,實際有效匯率表現為升值。

英國《每日電訊報》將此解讀為:這是中國央行首次公開警示人民幣過於強勢,意味著在通縮陰霾襲來以及亞洲貨幣普遍貶值的情況下,中國可能會改變匯率政策。

盡管諸多分析認為未來人民幣有較大的貶值風險,但英國《金融時報》一篇評論文章提到,目前中國已經不那麽需要依賴廉價貨幣來支撐經濟繁榮之路。

盡管中國的經濟在放緩,但其基數很大。考慮到中國人口眾多,當局可以開始拋棄原先低附加值以及出口導向的增長模式,這種方式在一定程度上是由龐大的經濟體量與貨幣貶值催生的。

此外,增速放緩並不意味著增長質量下降,有時候情況可能恰恰相反。中國正在小心謹慎地朝著國內消費驅動的模式轉向,同時避免走上嚴重依賴投資、破壞環境和資源的老路。近來中國國內消費對經濟的貢獻首次超過了投資,在這種轉型過程中,中國也在允許工資上漲。

一個健康的國內市場將會轉化成可能的新的增長極,這將帶領中國走向一個新的更具競爭力的發展軌道。低廉的實物資本和日漸優質的人力資本將會帶來各式各樣的創新,甚至可能振興高端制造業的發展。目前發達國家在數據挖掘、3D打印、醫學等領域搶占先機,中國將會逐漸在這些領域發起挑戰。中國移動互聯網產業的崛起就是一個例子。

而與此同時,日本廉價的貨幣意味著其制造商並沒有太大的壓力去改進和拋棄原先的模式,這種自二戰以來就推動日本繁榮的路徑實際上是利用國內市場來支撐海外銷售。

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做空 日元 做多 人民幣 人民 套利 交易 行得通
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【見聞專訪】胡剛:今年做多波動性

來源: http://wallstreetcn.com/node/214662

胡剛現為Bluecrest資產管理公司的基金經理。Bluecrest是歐洲第三大對沖基金,管理資產約170億美元,在全球重要金融中心均設有辦公室。胡剛此前為全球最大債券基金PIMCO的基金經理。本文僅代表其個人觀點,不代表任何機構意見。

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胡剛在2015年2月11日的“華爾街見聞俱樂部2015紐約新春見面會”上接受華爾街見聞專訪時表示,2015年做多波動性會迎來機會。中歐經濟將隨寬松而變好,屆時央行資產規模收縮,或致股債雙跌。大宗商品和日本國債給出警示,資產價格漲到一定程度,鏈條會斷裂,隨後資產下跌,波動性大漲。

華爾街見聞:請您展望下2015年全球市場。

胡剛:前五年,很多資產都只受一個因素主導——“央行資產負債表”。宏觀看,股票漲債券應該跌,股票跌債券應該漲,但事實上是股債齊漲。各個銀行都在印錢,因此資產價格在上漲,跟宏觀經濟沒有關系。

然而,今年市場可能會發生變化。原因是:歐洲在大肆印錢,歐洲經濟實際上在變好,如果中國經濟再變好的話,那麽美聯儲加息其實是走出了第一步。如果經濟變好,央行資產負債表開始收縮的話,市場很有可能會經歷一個股債雙跌的過程,因為錢走了。

華爾街見聞:去年年中以來,原油大幅下挫,更廣闊地講,近年大宗商品整體都處於熊市,您怎麽看?

胡剛:大宗商品其實給出了一個警告。為什麽呢?因為所有資產里大宗商品是最不能忽悠的。

股票可以拿市盈率忽悠,今年的凈利潤可以乘多少倍,說今後50~100年都這樣。30年期債券也是在忽悠,現在市場上有這麽樣的產品,能交易從現在到30年之後每一天的聯邦基金利率(fed fund rate),但實際不可能把這個利率每天都印出來。

然而大宗商品不是,比如今天早上做多了很多石油,那麽就得趕緊清倉了,否則石油就運過來了。這是最不能忽悠的,這是有需求供給、有終端用戶的。整個資產價格上升的環節,大宗商品下跌給了一個警告,就是資產價格漲到一定程度,不能再忽悠了。

華爾街見聞:根據您上述宏觀展望,投資者可以采取什麽對策呢?

胡剛:2015年一個可能很好的策略是——做多波動性(volatility)。

為什麽這麽說呢?因為在所有資產上漲的時候,只有一種資產跌了——波動性跌了。波動性是所有資產漲跌的唯一一個對沖。有很多機構投資者,是單純的做多狀態,因此他們有必要對沖多倉。

最近,日本國債跌得很兇,為什麽呢?因為日本人買得最多,到了一定地步,就買不動了,日本國債收益率壓不下去了,有幾個環節斷了。這個鏈條如果斷了,所有資產價格可能全在跌,那麽只有波動性能救大家。


屏幕快照 2015-02-28 12.05.32

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見聞 專訪 胡剛 今年 做多 波動性 波動
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旗幟鮮明做多“港A股”——當A股的節操邂逅港股的性感

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1753

本帖最後由 晗晨 於 2015-3-26 08:31 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”——當A股的節操邂逅港股的性感
作者:格隆匯 Ivan


不謀萬世者,不足某一時;不謀全局者,不足謀一域——[]陳淡然

風停!
大風起兮雲飛揚!節操掉滿地兮股價漲!

A股的節操就是從來都沒有節操,舍棄節操的A股暴漲不休。可是光憑沒節操股價能夠無限制的上漲嗎?顯然這是沒有可能的,歲月是把殺豬刀,就像曾經年輕性感的少女變成了臃腫大媽,落日黃花可想而知——聽過水木年華那首“一生有你”嗎:多少人曾愛慕你年輕時的容顏,可是誰願承受水月無情的變遷?

更何況,很多A股就算年輕時(也就是去年底下半年這波牛市啟動時),遠談不上性感。


上圖中的這位A股美女早已聞名遐邇了——她幾乎是這波A股牛市的旗幟與當仁不讓的龍頭,從來走勢都是氣勢如虹的上攻並順利創出A股歷史上最高價,似乎沒有人在意她近千倍的市盈率,近百倍的市凈率。

但事情明顯在悄然發生一些變化:
1、今天滬港通北向資金只有9400萬,南向流入則有4.16億港幣——這在滬港通開通這麽久來時破天荒頭一次;
2、A股牛市旗桿全通教育今天從接近漲停到接近跌停。

風弱了?還是風停了?


太陽底下沒有新鮮事,資本市場更是如此。07年大牛市的龍頭大神中國船舶早已跌落神壇,股價在觸碰到300元後就急轉直下,10個月後跌到了14.98元!只剩個零頭!

全通會是下一個中國船舶嗎?當然股價也可能還會繼續往上!誰知道呢!毫無節操的A股發生任何事情都不足為奇。

風起!
風不會一直吹的,特別當你變得身材臃腫,就算有風也未必能吹起來!我不否認A股曾經的性感,可是那只存在我的記憶中。如今與其在無節操的A股中沈浮,何不多留意下正在風口中的港股?

大風起兮雲飛揚!當港股的性感低價遇上A股的節操,就是幹柴與烈火,美女和野獸!一如格隆匯大俠tung周末所說,港股的節操在被A股改變(或者說A股節操在迅速移植到香港)。全球都在印錢,全球股市都在一個相對高位,前期一直保持低價性感卻無人問津的港股,最近明顯可以感覺到蠢蠢欲動。

風正在往港股吹!上圖上真相(其中有不少是格隆匯挑出的“珍珠白菜股”。比如其中的安捷利實業,推出後,短短8個交易日上漲54%):







這些剛出了業績的股票,在這場颶風之下都出現了報複性的上漲,天下苦秦久矣,憋屈了一整年的港股在爆發。港股的尿性一直以來就是眼見為實,不見兔子不撒鷹,外資股價是不見業績不會漲。可是當港股的性感低價遇上A股的節操,股價擋也擋不住!比如昨天格隆匯會員chan剛推過的這只:


又比如說這只與草榴網、YY、快播(已被關閉)同門師兄弟的:



這些票的業績都還沒有出,可是都有性感綽約的風姿,股價早已饑渴難耐,趁著這波風來先漲為敬!拿天鴿互動來舉個例子吧。
1. 天鴿互動入選了一系列的恒生指數,大概率是深港通標的
2.A股宋城演義收購6間房已經進入漲停模式,9158可絲毫不比6間房差
3. 天鴿互動還是移動醫療的標的!
4. 天鴿互動是新浪系的,朗瑪也算半個新浪系,朗瑪也做醫療,1980也做醫療,阿里健康也做醫療,阿里健康已經停牌,大家可以YY一下

這種票如果放在A股,早就漲的沒影了。




風緣何變向?
不謀全局者,不足謀一隅。

風停,風起!一念天堂,一念地獄。

投資新兵選股,選豬。老兵一定是選風,選勢。


風帶大家看過了,風里的豬也帶大家掃過幾只了,最後的核心問題就落在了:風在往哪個方向吹?為何A股的風貌似在減弱,港股卻山雨欲來風滿樓?

除了身材(也就是估值),最根本原因應該是深港通,而這類最大受益的股票,在格隆匯會員群體里有一個專有名詞:A

A是格隆匯會員自創的一個詞匯。
何謂港A股?
1、故事性感;
2、背靠幹爹(背後有強勢股東);
3、流通盤適中;
4、大概率會成為深港通標的;
5、有業績則最好,沒業績也無傷大雅(按A股的邏輯,沒有業績的公司估值就是天空)。
6、非老千股;

符合這些條件的股票就是混血的“港A股”,既有港股的性感身材,又符合A股資金的口味與偏好,極容易複制A股的節操,故稱之為“港A”。

曾近的A股和港股就是一張紙上的正反面,同一主體卻永不相交。盡管是幹柴和烈火,卻一直擦碰不出火花,而深港通則是神奇的莫比烏斯之環(把一根紙條扭轉180°後,兩頭再粘接起來做成的紙帶圈,具有魔術般的性質,這個紙帶只有一個曲面,一只小蟲可以爬遍整個曲面而不必跨過它的邊緣。這種紙帶被稱為莫比烏斯之環。見下圖)!



轟轟烈烈的愛情光有無節操是不夠的,還要有性感。當幹柴遇上烈火,當港股的低估值遇上A股資金的無節操,相信演繹的愛情故事會比臃腫身材的A股更精彩。

滬港通是大票通,所以結果一定是香港資金支援大陸。深港通是小票通,其結果當然是大陸資金“騷擾”香港——更何況,牛市賺的錢,必須找個性價比更高的地方保值增值。如果說過去大半年A股牛市是投資者的一次歷史性機會,則深港通大概率是另一次。

從今天起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多A

旗幟 鮮明 做多 股的 節操 邂逅 港股 性感
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旗幟鮮明做多“港A股”——當A股的節操邂逅港股的性感

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本帖最後由 晗晨 於 2015-3-26 08:31 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”——當A股的節操邂逅港股的性感
作者:格隆匯 Ivan


不謀萬世者,不足某一時;不謀全局者,不足謀一域——[]陳淡然

風停!
大風起兮雲飛揚!節操掉滿地兮股價漲!

A股的節操就是從來都沒有節操,舍棄節操的A股暴漲不休。可是光憑沒節操股價能夠無限制的上漲嗎?顯然這是沒有可能的,歲月是把殺豬刀,就像曾經年輕性感的少女變成了臃腫大媽,落日黃花可想而知——聽過水木年華那首“一生有你”嗎:多少人曾愛慕你年輕時的容顏,可是誰願承受水月無情的變遷?

更何況,很多A股就算年輕時(也就是去年底下半年這波牛市啟動時),遠談不上性感。


上圖中的這位A股美女早已聞名遐邇了——她幾乎是這波A股牛市的旗幟與當仁不讓的龍頭,從來走勢都是氣勢如虹的上攻並順利創出A股歷史上最高價,似乎沒有人在意她近千倍的市盈率,近百倍的市凈率。

但事情明顯在悄然發生一些變化:
1、今天滬港通北向資金只有9400萬,南向流入則有4.16億港幣——這在滬港通開通這麽久來時破天荒頭一次;
2、A股牛市旗桿全通教育今天從接近漲停到接近跌停。

風弱了?還是風停了?


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全通會是下一個中國船舶嗎?當然股價也可能還會繼續往上!誰知道呢!毫無節操的A股發生任何事情都不足為奇。

風起!
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大風起兮雲飛揚!當港股的性感低價遇上A股的節操,就是幹柴與烈火,美女和野獸!一如格隆匯大俠tung周末所說,港股的節操在被A股改變(或者說A股節操在迅速移植到香港)。全球都在印錢,全球股市都在一個相對高位,前期一直保持低價性感卻無人問津的港股,最近明顯可以感覺到蠢蠢欲動。

風正在往港股吹!上圖上真相(其中有不少是格隆匯挑出的“珍珠白菜股”。比如其中的安捷利實業,推出後,短短8個交易日上漲54%):







這些剛出了業績的股票,在這場颶風之下都出現了報複性的上漲,天下苦秦久矣,憋屈了一整年的港股在爆發。港股的尿性一直以來就是眼見為實,不見兔子不撒鷹,外資股價是不見業績不會漲。可是當港股的性感低價遇上A股的節操,股價擋也擋不住!比如昨天格隆匯會員chan剛推過的這只:


又比如說這只與草榴網、YY、快播(已被關閉)同門師兄弟的:



這些票的業績都還沒有出,可是都有性感綽約的風姿,股價早已饑渴難耐,趁著這波風來先漲為敬!拿天鴿互動來舉個例子吧。
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風帶大家看過了,風里的豬也帶大家掃過幾只了,最後的核心問題就落在了:風在往哪個方向吹?為何A股的風貌似在減弱,港股卻山雨欲來風滿樓?

除了身材(也就是估值),最根本原因應該是深港通,而這類最大受益的股票,在格隆匯會員群體里有一個專有名詞:A

A是格隆匯會員自創的一個詞匯。
何謂港A股?
1、故事性感;
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6、非老千股;

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曾近的A股和港股就是一張紙上的正反面,同一主體卻永不相交。盡管是幹柴和烈火,卻一直擦碰不出火花,而深港通則是神奇的莫比烏斯之環(把一根紙條扭轉180°後,兩頭再粘接起來做成的紙帶圈,具有魔術般的性質,這個紙帶只有一個曲面,一只小蟲可以爬遍整個曲面而不必跨過它的邊緣。這種紙帶被稱為莫比烏斯之環。見下圖)!



轟轟烈烈的愛情光有無節操是不夠的,還要有性感。當幹柴遇上烈火,當港股的低估值遇上A股資金的無節操,相信演繹的愛情故事會比臃腫身材的A股更精彩。

滬港通是大票通,所以結果一定是香港資金支援大陸。深港通是小票通,其結果當然是大陸資金“騷擾”香港——更何況,牛市賺的錢,必須找個性價比更高的地方保值增值。如果說過去大半年A股牛市是投資者的一次歷史性機會,則深港通大概率是另一次。

從今天起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多A

旗幟 鮮明 做多 股的 節操 邂逅 港股 性感
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旗幟鮮明做多“港A股”必讀之:格隆匯“防千手冊”

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本帖最後由 三杯茶 於 2015-3-29 18:35 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”必讀之:格隆匯“防千手冊”


“讓最普通的個人都能享受到最專業的研究服務,讓每個個體的投資之路不再那麽孤單和艱難!”這是格隆匯孜孜以求的宗旨。自從格隆匯發出“從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多“港A股””的號召後,得到市場熱烈回應。港股被大幅低估的事實也吸引了越來越多內地投資者的註意。但,香港市場一個特有的風險就是數量不菲的老千股,這種老千股對新入市股民存在巨大吸引力和殺傷力。無論是機構還是小散,踩上老千地雷,輕則割腕斷腿,重則粉身碎骨,財富灰飛煙滅有鑒於此,格隆匯再次把之前的成果梳理之後分享給各位投資者,希望大家在投資中能遠離老千股,遠離地雷陣。


去年7月,格隆匯集合會員分享的成果,推出了《格隆匯防千手冊》,並整理了相當數量的老千(或疑似老千)的個股名單,讓會員做參考。由於時間過去將近一年,有些名單可能發生了變化,我們號召,如果大家發現新的老千股嫌疑名單,歡迎發給我們(郵箱:service@gelonghui.com),我們匯總整理之後再共享給大家。發來的名單最好包括:股票代碼,公司名稱,出千的表現(如果是老千股洗白的,也歡迎分享洗白的理由)。



在港股,踩雷主要集中在碰上公司財務造假和出老千。


對於財務造假,一方面受到監管,而且大股東和公司的主要負責人要承擔法律責任,所以在成熟的市場,明目張膽的造假者雖有,但是不多,投資者稍懂一些財務知識和常識就可以規避掉,但是在港股,對於老千股通過配售、供股、發可換股債券、出高花紅來攤薄小股東權益則完全是合法的,大股東和相關得益者是完全不用承擔風險的,而且是不受監管的,所以香港甚至有一大批公司是職業老千,對於尤其是剛剛進入港股市場的內地股民,因為貪圖便宜或者被老千公司財務報表迷惑,覺得公司很有價值,很有可能墮入這些公司的圈套。


什麽是老千股?


“老千”,騙子的意思,看過香港賭片的一定知道什麽是老千和出千。那麽,什麽是老千股呢? 自然就是騙取普通投資者錢財的一類股票。根據香港的會計準則,上市公司削減股本後產生的資本公積金可轉至未分配利潤項目彌補虧損。經過此類賬面數字“遊戲”,虧損公司可能會扭虧為盈。因此,並股及削減股本等形式的股本重組是一些“仙股”公司常用的彌補虧損的方法。這類股票在香港本地是沒有人碰的, 這些股票永遠不分紅,卻年年圈錢。董事高額薪酬,一年數千萬。股價跌到幾分錢,可以再合股然後繼續跌重新騙錢, 很可怕。套上了不但永無解套之日,而且會被公司吃的幹幹凈凈。公司沒有什麽主業, 做的就是股票生意。可以說是香港的特色股票。很多時候專吃大陸客。

這樣的制度下,香港老百姓和一批一批從大陸過去的投資者被反複割韭菜,反複當成提款機,實在給提怕了,所以非藍籌股、非指標股、非中資國企股以外的大多數股票,估值都相當低,因為實在是給搞怕了。


看了上面這張報表,然後告訴你:這個公司的股價目前0.139元(港幣,下同),你是否覺得這個股票太便宜了,股價竟然只有凈資產的5%不到,絕對低估。你會買買買嗎!?如果再告訴你它就是市場上號稱“老千股鼻祖”和“魔幻仙股”的威利國際(00273)後呢?


威利的前身是“互聯控股”,再前身是“華匯控股”,再再前身是“首創”及“怡南實業”。現任主席莊友衡,掌舵已有近10年。這只股票的奇葩之處在於充分詮釋了香港老千股的超級無敵威力。

威利國際的財務狀況,從1982年到2007年連續15年,無論經濟好壞,年年虧損,絕對不會盈利,真是服了他了。公司多年來幾易其名,從“首創”到“怡南實業”,再到“華匯控股”及“互聯控股”。一直號稱從事金融地產業。在2007年能源股火暴的時候,還煞有介事地做了幾筆收購,以“進軍”煤炭燃氣這一相當有前途的行業。

就是這間威利,多年來合股不斷。根據港交所網站(http://www.hkexnews.hk)所提供的資料,僅僅從1999年開始到現在,公司就經歷了2合1,5合1、50合1、25合1、10合1、5合1,可謂是怵目驚心,2011年又兩次5合1,2012年兩次10合1,即便算上2014年拆股(1拆5)後,1999年買入1250萬股,到今天只剩1股(2*5*50*10*5*5*5*10*10/5=12500000)。1999年公司股票合股前每股5分錢,也就是說,當時花62.5萬港元買入公司的股票,現在只剩1港元了,可以說血本無歸了。這還不算中間公司幾次包括發行可轉債、認股權證和供股在內的擴股和縮股。

公司去年上半年宣布收購金融業務資產,股價一度炒高至6港元後拆股,最近公司又宣布配股給保興資本(01141),老千股鼻祖可能又找到一個新的“盟友”了。【關於保興資本可點擊文章左下方“閱讀原文”參閱:《香江股市幕後那些殼王:仙股大王孫粗洪》】


老千股炒作手法

格隆匯  chend

說到老千股的炒作手法,前幾年有個帖子《老千股炒股心法-股票的價值到到大破價值投資法》(周顯)講得相當的詳細,分享如下:

說到資產,即每股NAV。你是公司的股東,公司的資產你應占有一份,理論上如此,但也只是限於理論上如此。

“價值投資法”有兩種。一種是真正得其心法的,即是由BenjaminGraham(本傑明·格雷厄姆)發明,由巴菲特發揚光大的那種。另一種是只看其表面,只得皮毛的,即是放狗屁。早在二十年前,香港有一位天才已想出了破解放狗屁的法子,而且是大破特破的破法。這種方法有個名堂,叫“向下炒”。

向下炒有兩種,一種是公司有資產的炒法,一種是公司是空殼的炒法,兩者的內功心法相同,但武功招式各異,然而萬變不離其宗,目的只有一個︰搶光小股東的錢。

在此天才發明以前,假使一間公司的每股資產凈值是1元的股票,老板決不會以0.9元賣出。任何腦筋正常的人,都會想到這一點︰蝕本出貨,豈非很笨?這種想法是對的,因此,當原值1元的股票跌至0.9元時,價值投資者,便入貨了。如果跌至0.8元,更加要大入特入了。

直至有一天,一位絕世天才出現了,正是天不生聖人,萬古如長夜,他非但以0.9元賣出原值1元的股票,0.8元他也賣,0.7元賣,0.6元更要賣。真是跳樓大平賣,要錢不要貨。

初時,人們蜂擁去買平貨,結果卻是越買越平,不要緊,價值投資,公司有實質資產,股票有價值嘛,越平越買,可以“溝淡”,減低平均成本嘛。最後,當他們把所有現金都買了這些廉價股票之後,股價跌到0.25元,股價只有資產凈值兩成多,是平無可平了,不再下跌了。因為大股東能夠沽出的股票都沽光了,再沽下去,控制權也將失去,這向下炒的遊戲也沒法子下去了。

看到這里,大家一定想,既然股價跌不下,就應回升吧。等到這時候才買入股票,終於可以賺點小錢吧?不,小股民猜錯了。到了這時,才是出殺著的時候。絕世天才公司批出新股,每股0.2元,接手的不消說,是老板的好友,直接點說,是他的代理人,俗稱“人頭”。這些廉價新股可以補回他先前高價沽出了的股票︰當日以0.25元至0.9元賣出的股票,可以0.2元買回來,你說這老板是贏了還是輸了?

如果股民在0.2元進貨,太好了,老板照樣可以0.2元的價錢賣給你,你要多少,他賣多少。當你買到無法再買時,他再把股價壓下,以0.1元再批股給自己和友好。總之,你無可能贏,他則贏梗,死未!

不批新股也無妨,老板可選擇供股。現時的法例比較嚴格了,大比例供股時,大股東是不能投票的。故此老板只能溫柔地供,比如說,二供一吧,現價已跌至0.2元,每股供0.15元,折讓兩成半。沒錢參與供股的股民,馬上就輸了。哦,股民有錢,參與供股,不要緊,多供幾次,終有一天他們會彈盡糧絕,被迫退出競賽。

嗯,供股次數太多,雖能趕盡殺絕,但贏得太慢了,我寧願少贏一點,但贏得更快,方法是私有化。私有化並非沒有缺點。用比市價高的價錢來收購,是吃了一點兒的虧。但當你已經大贏特贏時,施舍一點點面包屑給小股東,當是打發乞丐也好,什麽都好吧。私有化的優點是用最快的速度吃走了整個餅,留給股東少少的餅屑,即是高於市價的收購價,這就叫皇恩浩蕩了。但有些情況是不宜私有化的。當公司擁有大量資產,而股價極度偏低時,就可藉著私有化鯨吞資產,是成本低效益高的妙法,快手快腳的搶走了小股東的“應份”(Equity)。但當公司是空殼一個,私有化也就沒有作為,只能繼續利用它的上市地位,去搶小股東口袋里的錢。

自從那位天才發明了這曠世財技後,不斷有聰明人改良技術,至今為止,這技巧已經發展得十分完善,操作簡單,比視窗還要易用,每個懂得財技ABC的人,都不會不知。

大家不妨看看資料,股價低於資產凈值的公司,就是在大牛市,也還多的是,就是因為向下炒的緣故。


老千的賺錢把戲
格隆匯jimbenken

這里主要說做空賺錢。一般以為只有上漲莊家才可以賺錢,其實老千們可以做空賺錢的。這就是香港許多股票無限制“下跌-合股-下跌-合股”的原因。

辦法是這樣的:設股價1元,大股東持股80%,大股東大量賣出股票——股價下跌至0.4元,大股東持股降低到50%。董事會公布0.22元配股。因為大折讓,所以有貨的散戶亂拋,股東也繼續拋貨,股價大跌,當然也吸引到不少不知情的散戶接下落的刀子。於是,股價繼續跌跌倒0.2。散戶很反感,不會參與配股,因為比市場價低,但是大股東全額參與配股,因為配股的比例往往很高,於是大面積攤薄了散戶的股份,大股東撿回80%持股比例,但是1元與0.22元之間的差價就是大股東賺到的錢!

然後大股東繼續這個遊戲,大量賣出跌到2分再配股,再50股合一股,股價回到1元。

繼續玩!這個遊戲玩20年也沒問題。


老千股的特征

格隆匯 巴肥特


老千股至少具有以下特征之一:

1、  經常登上香港股市十大升幅排行榜及十大跌幅排行榜。

2、  股價長期在1元以下,特別是在0.5元以下的比較多;市值一般在50億以下,且10以下較多。

3、  市盈率超低、市凈率超低呈“超值”表象,但股息回報率也超低,就是即使賺了大錢也不分給小股東,極不重視股東回報。

4、  經常合股,10合1,100合1,但股價逐漸又會到1元以下;

5、  經常大比例低價供股,1供2,1供5,小股東無法承受,只有放棄供股及賣出股票,拿回投資本金僅存的一點骨灰。

6  股票名字經常改名換姓追趕潮流,喜歡用中國、科技、生物、風電、新能源、網絡等熱門字眼(所以,看到民營上市公司用中國冠名,千萬當心)。

7、  具有數量眾多、關系複雜的同系上市公司,且在同系公司中層較低層級,容易受控股公司的盤剝。

8、  業務特征大部分是證券、房產投資及其他股權投資,經紀、融資等,另有小部分也有明確的主營業務,如農業、高科技等讓投資者看不明白的業務。

9、  長期不分紅,或3~5年分一次小紅來迷惑投資者。

10、股價大部分小於凈資產。

11、公司若有利潤時基本不來自主營業務。

鑒別老千股的方法:一個公司若符合以上2個特征往往要引起強烈註意!如果符合以上3個特征基本上就是老千股。

所以非藍籌股、非指標股、非中資國企股以外的大多數股票都要慎重。


格隆匯jimbenken

香港二三線股的大股東在近十多年來,經常:

a) 先供股集資,然後,

b) 高價“買”資產(自己的,或是同盟的),

c)“做手腳”令公司虧本,包括一些高超的財務技巧,做賬技巧,

d) 然後又大折讓,再供股集資,嚴重攤薄散戶手里的股份。這些老千股的股價不斷下跌,而大股東就因為不斷向股民“抽水”而發達,

e) 當股價跌無可跌時,就不惜合並,消減成本,然後再

f) “抽過水”,令小股東跌入無底深潭。

g) 近年很多三、四線小型上市公司的大股東或管理層,即使有大量閑資也不願於股價有大量折讓的情況下回購公司股份,

h) 寧可以超高價格收購其他公司股份籍以消耗本身的大量現金。

格隆匯廬陵書生:

有些行業,像農林牧漁礦,天生就是老千股的溫床,因為外部審計師很難整明白。

有些創始人或者他的家人,如果以前就有劣跡,換個馬甲也十有八九是老千。

喜歡圈錢的或者不怎麽分紅的,好多是老千。

把名字起得很牛掰但是公司實力一般般的,很多都是老千。

公司和同業比,賬面規模很大,毛利率很高,但是現實世界幾乎沒怎麽人聽說的,十有八九是老千。

小型民企新股里很多都是老千。

福建的企業有很多是老千。這算地域歧視嗎?

公司上市很多年,賬面都挺好,但是沒什麽機構願意評論的,小心是老千。


如何甄別和規避老千股

格隆匯skywalker

供股與合股是一個老千股的基本特征,因為不創造價值,但不斷圈錢,並以此謀生。但是還有另一種情況是值得註意的:炒高股價再大幅折價融資,這種類型的公司里,有的是想做些事情的重組股,有的是直接騙錢的老千股,有的是有好項目確實需要資金發展的紅籌股。但無論哪一種,最後在高價接盤的投資者都承擔了風險,有的甚至數年也回不了本。一間缺錢的公司在股價短期狂飆而沒有業績支撐的情況下,股價就像臨晨即將到來的灰姑娘舞會,你可能會預測到結果,但不知道舞會結束的時間,對於這種類型的企業,如果沒有把握在真相揭開之前跑路,就別去玩。很多時候,投資者是受到股價上漲的誘惑而跟買,想不受老千股騙錢,至少要在下註之前捫心自問是否具備相關的能力?如果沒有,寧願多找找那些不缺錢的企業


格隆匯mgyinfo
在易出老千股的地方,要小心。

首先要清楚的是,港交所的制度設計,決定了可以為無良奸商提供所謂耍財技(欺騙),即欺騙中小投資者地方.

其次,靠個人要搞懂哪只股票是老千股很困難,最近出事的旭光,連著名的國開行都整了幾個億美元給他,還有幾家外資銀行,你說要弄懂多困難.

我幾年前就買過旭光,後來總覺得那里不對,行業\業績等很好,財報漂亮的不行,但有一個60多億的商譽讓我心里不舒服,趕緊賣了,沒虧,小賺了一點.

最後,買了老千股,比如買了旭光的朋友,最近可能很煎熬,但可能不能完全怪你,不要太自責,要理解香港本身商業環境也是很萬惡的...然後小心點


格隆匯 NMW
香港的老千股確實是跟A股很大不同的一個特色,再怎樣在A股還有逃跑和翻身的機會,不過這種標的在A股也是盡量少碰,靠互相博弈玩兒零和遊戲實在沒啥意思。

我的原則是香港市場選股,最先看是不是有老千嫌疑,有一點兒不踏實就堅決不參與,因為一次失敗足以毀滅N次的成功。要反複細致的研究公司基本面,有業績、註重連續分紅、大股東要麽實力雄厚,要麽威望高(珍惜羽毛),同時有故事的可以多關註。還要多翻看公司的歷史,有過前科的果斷放棄。火中取栗的事情盡量少做,總是買的沒有賣的精。


格隆匯面壁
81**,典型的老千股,前一段就挨了一次,在0.039開始跟蹤,之後眼睜睜看著每天20%+以上的漲幅,短期沖到了近0.1,漲幅高達近300%,期間經常性出現單日成交額1億多,甚至5.21出現了成交額超過2億的情況,要知道這可是一家市值才2億左右的公司啊。按耐不住在5月底低位進入,之後突然6.3晚間發布公告合股,股本重組,將股份四合一,緊隨削減每股面值0.39元至0.01元,典型的老千股行為,第二天早上開盤立刻斬倉出逃,現在已經基本打回原型了。以後再不能碰這類劣跡斑斑的老千股了啊

格隆匯wucheng

香港很多老千股都有合股並股供股的手法,大部分細價股、仙股如果有這種手法的很有可能就是老千,我中了很多,WYT是害得我最慘的


格隆匯tarzan
不能說100%吧,老千公司經常有以下幾個危險信號經常出現。一出現就要小心。

監理監察公司發生變更。

會計或者財務主管辭職。

公司決策層頻繁的買賣自己公司股票。

大股東將股票拋出。

主營業務之外領域的業績增減顯著。

和自己有關聯的公司的交易劇增。

現金流不穩定不安定。

目的不明確的融資行為。

大股東個人參與金融交易。

年終業績發表延遲或者變更。

格隆匯jichangjin

老千股是市場魅力的組成部分,因為充分利用各種財技是人性之必然,道德上或有瑕疵,但均符合監管規例,奈何不得。多給我們發些投資指引其實可達到避開老千股的效果。一點建議,供格隆先生決策參考。

下面是一些港股久經沙場的老兵給的一些建議,希望對大家有用:

1、對港股交易的制度研究,是投資之前的必修課。

2、價值投資是無上法寶。

說了港股這麽多的兇險,難道就是地獄麽?非也!很多人在港股上的利潤遠遠超過A股,其暴利機會、暴利程度遠超想像。傳說我之前的一個同事,2007年在港股上硬是把100萬變成了一個億,立馬辭工不幹!2006—2007年,在A股上賺100倍的人還真沒見過。

為何?港股在遭到外資拋棄,杠桿平倉之後,往往出現極不合理的低點,就拿中鋁為例,盡管是周期性行業,1倍PB總算有點譜吧,到0.5倍PB應該算很有安全邊際了,在這之下的價格去買,或者敢動用杠桿或買輪子的,其收益遠遠大於正股的漲幅。所以,這輪港股的反彈中,內房股、強周期性資源股等,從底部的反彈幅度都十分驚人。―――當然了,跟它們在2007年的高位相比,還是差太多太多。

個人淺見,價值投資,在A股市場,可用的地方不多。90%的時候是高估的,因為制度的原因――股票審批不放開,供應始終有限,即便全流通了,大國企的大部分股票還是凍結的;父愛情結――跌多了,終歸要出利好,為了融資也好,為了和諧社會也好。所以養成了A股投資者普遍的高估習慣。幾乎找不到價值投資的經典案例:較凈資產打折的公司。A股市場,更多的是新興市場,更多的講究成長性。安全邊際??很少,基本上沒有。

但在港股市場上,各種價值投資的方法都能用上。我們可以發現大把的煙蒂股票――較凈資產打折5成是最普遍的,2—3PE,0.2—0.4PB的股票遍地都是;回購、私有化時常在進行,這些都是A股市場很少見或根本沒有的。我們可以耐心細致去算一間公司的資產和負債,去看它的凈現金和市值的比較,去算它的營運成本、利潤前景,並也有很多機會去低位買,等著被私有化或回購。

港股市場上有一些A股沒有的公司,尤其是消費類和互聯網類型的公司,比方李寧、百麗、阿里巴巴、騰訊、雨潤,很多很多啦。而且現在的估值也比A股同類公司便宜。當然,在投資港股的時候,最好還是H股,基本不用擔心會惡性供股、批股等事件;業務在國內的公司可以,但註冊地不在大陸,中國證監會就往往監管不到了。

由於是弱勢群體,在港股市場上我們發現跟莊、跟大機構的思路完全行不通,必須回到企業的基本面,必須以企業的所有者角度考慮問題;因為是大股東博弈的格局,所以必須把公司治理結構放在第一位,黃光裕的國美(493.hk)以及之前很多公司的案例給了我們很多的警鐘;因為是離岸市場,波動劇烈,因此必須有安全邊際,必須有良好的資金管理系統;由於交易費用昂貴,而且波動劇烈,必須是長期投資的打算;由於分分鐘可以做空,因此必須考慮到這間公司和全球同類公司的市值比較……等等等等,這些都是價值投資的核心理念和方法。

當沒有了外部的依靠(沒有券商的研究報告、不聽大行的忽悠、不跟大機構的步伐),我們變得更加內省,更加去關註企業的基本因素,行業動態、商業模式,管理能力,真正把自己當成企業的所有者。而這樣做的前提,是對價值投資理念深入的學習,學習,再學習。在深入學習和實踐的基礎上,完善自己的分析系統、交易系統、風險控制系統。

總的說來,ABH股因為沒有真實的套利機制,只有視覺上的差價,而兩個市場,其制度、文化、投資者都是截然不同的,所以,因差價而看好H股或看淡A股,理由是很不充分的。當然,從長期長期長期的角度看,買便宜的東西相對不吃虧吧。但是,想想為什麽北美的房子,性價比比咱大陸好很多,這個差價為什麽會長期存在?也許更能明白一點ABH的事情。

以上都是在港股市場中征戰多年的會員朋友分享的“防千攻略”,這兩年香港不少小盤股興起賣盤潮,有些曾經的老千股可能“洗腳上岸”從良了,所謂浪子回頭金不換,但是還有一句話是:江山易改本性難移。

對於老千股從良,還是留給時間來檢驗吧。


(註:之前我們整理的老千股名單,根據會員分享的情況重新梳理後,第一時間分享給大家。)

旗幟 鮮明 做多 必讀 格隆 防千 手冊
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旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1849

旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶
作者:格隆匯

近期港股活躍吸引了很多內地投資者的關註,由於滬港通中對內地投資者有50萬元的門檻限制,同時,港股通標的中只有284只個股也很大的限制了投資者的選擇余地,因此不少投資者詢問在內地如何開通港股賬戶,本期港股那點事整理和分享一些開港股賬戶需要註意的事項,供大家參考。


一、香港券商與大陸券商有哪些不同?


香港證券市場提供經紀業務的公司主要有三種:

1,以機構為主要服務對象的十幾家歐美大投行的亞洲公司

2,以中小客戶為主要服務對象的400多家香港本地中小型經紀公司

3,部分銀行


值得註意的是,歐美大投行憑借強大的業務實力占據了發行業務2/3和經紀業務一半以上的市場份額,而400多家本地中小型經紀行和銀行分割余下的市場份額,競爭非常激烈,小型經紀公司的素質良莠不齊。香港證監會及交易所並不保證經紀公司的信譽及對投資者的償付責任,因此如果選擇在證券經紀公司或銀行開戶,投資者的股票首先是托管在該證券經紀公司或銀行,該證券經紀公司或銀行將客戶和其自有的股票集中起來,托管於香港結算公司。經紀公司或銀行對投資者在帳戶內的股份有完全控制權。如經紀公司或銀行破產,投資者可能招致巨大的風險。


因此,選擇經紀公司非常重要,在下決定前須審慎比較,從不同渠道了解經紀公司的業務類別、資信、業務資格等情況,盡量選擇資質比較可靠的公司為宜。

二、目前可開立港股賬戶的機構有哪些?

隨著互聯網的普及,現在開通港股賬號已經非常方便,無論傳統的金融機構或券商還是互聯網券商都逐漸實現了互聯網化開戶,甚至內陸的投資者可以通過網絡實現所有開戶流程,而不需要親自去香港辦理各種繁雜的手續。據了解,目前資信較好且已開通直接網上開戶的機構有國京證券、國信證券(香港)、富途證券、國都證券香港、香港耀才證券、盈透證券。


以下機構可以網上預約開戶:第一上海證券、廣發證券香港、交銀國際、招商證券(香港)、安信證券國際、國泰君安(國際)、中信證券國際、越秀證券、中信建投香港、海通國際證券、時富金融、國都證券(香港)、新鴻基金融、信誠證券、國元證券(香港)、華富嘉洛證券、光大證券香港、申銀萬國(香港)、耀才證券、富昌證券、工銀國際、凱基證券、金道投資、中銀國際。

目前中信證券、海通證券、國泰君安、申銀萬國、中信建投、平安證券、華泰證券、招商證券、光大證券、長江證券等券商已設有香港子公司,可在其境內券商營業部申請開立港股賬戶。


以下從“傭金”、“行情”、“支持市場”、“交易軟件”四個方面對比市場上比較受歡迎的幾個券商的不同點,希望能給想要開通港股賬戶的投資者一些有用的參考。



三,部分券商及銀行港股交易費用比較


以下是部分資信比較好的銀行和券商的交易手續費比較,投資者可以通過比較選擇適合自己券商和銀行進行開戶交易。(數據是根據網上摘錄,可能有一定變動,實際具體費用需咨詢相關券商或銀行)


四、港股賬戶怎麽開?


傳統券商營業部櫃臺開戶流程:


準備資料:身份證證明、地址證明、銀行卡複印件。

1、身份證證明:身份證正反複印件或護照複印件均可。

2、銀行卡複印件:銀行卡正反面複印後在複印件上簽字即可。

3、地址證明:物業公司開具的住址證明,或個人信用卡三個月內的月結單、水電費單、煤氣費等能證明本人住址的單據。


步驟:

1、攜帶開戶資料到券商營業部櫃臺,填寫開戶表格。可選擇現金帳戶和保證金帳戶(保證金帳戶是可以進行股票抵押的帳戶)

2、開戶資料(身份證複印件、地址證明、開戶表格)將由工作人員每日晚五點快遞到香港總部。

3、三天左右後會接到該券商的香港公司員工的信息確認電話,如果表格中有填錯的或不妥的,也會在電話中說明,如果一切順利,就進入到下一步中。

4、過幾天收到電子郵件,郵件中有帳號信息和密碼,說明開戶成功,只有按提示匯款就可以進行港股交易了。

5、開戶成功後,招商香港公司將會給你在香港渣打銀行以你的名字開一個信托戶口(用於資金托管)。


網上一站式開通港股賬號方式:

以富途證券為例,具體流程如下:

1、註冊賬戶:並填寫個人資料

2、風險披露:填寫一下個人炒股的經驗

3、視頻見證:打印開戶表格,使用QQ視頻的方式進行見證。

4、郵寄資料:順豐到付的方式郵寄。(三天左右)

5、開戶成功:收到資料之後,審核通過,開戶成功。

(小編親測,感覺非常簡單,傻瓜式開戶)

五、資金劃撥:


資金轉入:如果投資已經有香港銀行賬戶,那麽投資者可以在開港股交易賬戶時與該銀行賬號關聯,然後可直接匯款或轉賬;如果沒有個人香港銀行賬戶,則可以去任何一家國有銀行進行匯款至選擇的券商機構開立的公司賬戶上,對方會根據轉入的資金直接劃撥到投資者個人交易賬戶里。(資金轉入需要一定的手續費及時間,具體各銀行收費標準各有差異)


資金轉出:對於內陸投資者來說,如果已有香港銀行賬戶並已關聯港股交易賬戶,資金轉出與大陸股票賬戶一樣可直接轉出至個人銀行賬戶,如果沒有港銀賬戶,則必須需開一個香港銀行賬戶(必須要與自己港股賬戶同名,基本各個城市的各大銀行的支行都能代辦)才能把錢轉出。(資金轉出也需要手續費及時間,具體各銀行收費標準各有差異)


目前比較方便的例子是在招商證券開港股戶,然後辦理香港一卡通,再與自己的港股帳戶關聯,那麽資金進出就跟大陸一樣方便。


開戶必備文件和證件:港澳通行證、身份證、招商銀行香港一卡通申請表

相關費用:港澳通行證申請費約人民幣兩百元,招商銀行香港一卡通申請費港幣五十五元,北京可以辦理香港一卡通的支行為招商銀行亞運村支行,辦理周期大概為一個月左右。


旗幟 鮮明 做多 新股 必讀 如何 開港 賬戶
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旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:買賣港股需要註意什麽

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1928

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-9 08:30 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:買賣港股需要註意什麽

作者:格隆匯


格隆匯3.31日的文章《旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶》,詳細的介紹了香港券商、開戶方式和轉賬方式。那麽,現在,賬戶也開了,資金也轉到證券賬戶了,每天看到格隆匯評論的各種文章,港股勢頭正好,直接看準了票就買麽,有沒有什麽需要註意的呢?

香港證券市場交易品種繁多,根據港交所網站披露的資料顯示,目前在交易所掛牌交易的證券品種除了內地投資人熟知的證券、權證、交易所買賣基金(ETF)、債券之外,還有內地市場目前尚未引進的牛熊證、股票掛鉤票據以及單位信托/互惠基金。其中很多結構複雜杠杠高,對於新人而言風險較大,所以建議初涉港股初期先熟悉股票交易。


一、股票交易必備之行情軟件:


首先,什麽是“行情”?

“行情”通俗地講就是報價, 說到行情,有兩個概念:“延時行情”和“實時行情”。“延時行情”,拿15分鐘延時行情來說,就是你當前知道的股票價格,是15分鐘前的報價。“實時行情”是指你當前知道的報價是實時的,正確的,沒有延時的。很顯然,擁有實時行情的時候能夠做的事情,是遠遠多於在延時行情下的。

那麽,哪些軟件可以看到實時行情呢,收費是怎樣呢。

首選:互聯網券商

富途證券:

實時行情,需要開戶;在不開戶的情況下是15分鐘延時行情。

官網:http://www.futu5.com/

其次:傳統券商

國泰君安國際:

默認是延時行情,實時行情是收費服務。

國泰君安證券提供了多種實時行情服務供用戶選擇,其中最便宜的是200港幣每月。

收費詳細:http://www.gtja.com.hk/UploadFiles/DownloadForms/Chi/FEES_HKG_C.pdf

中銀國際:

默認是延時行情,實時行情收費。

中銀國際同樣提供了多種實時行情服務供用戶選擇,有按點擊計費,有按照月計費,按照月計費最便宜的是198港幣每月。

收費詳細:http://www.bocionline.com/ch/home/real_time_quotes_service.htm

第一理財:

默認是延時行情,實時行情收費。

第一理財的實時行情服務是19.95美金每月,一年下來也是一千多人民幣。

收費詳細:http://www2.firstrade.com/content/zh-cn/pricing/services

盈透:

默認是延時行情,實時行情收費。

盈透的實時行情也分很多個不同的等級,也分很多不同的市場,僅僅取其中一個項目就是10美元每月,一年也將近1000人民幣。具體項目大家可以自己去查證。

收費詳情:https://www.ibkr.com.cn/cn/index.php?f=marketData&p=mdata

史考特:

實時行情

史考特有即時滾動報價服務,對非專業人士是免費提供的,

詳情:https://chinese.scottrade.com/zh_CN/online-brokerage/online-broker-comparison.html?compareType=

綜上,在行情軟件選擇上,作為互聯網券商在功能服務及收費上確實優於我們的傳統券商,其實在格隆匯第一篇開戶介紹的文章中,大家應該已經體會到互聯網券商開戶的優勢。

下載好了行情軟件,看準了格隆匯最近分析的一只股票,我這邊要怎麽操作下單呢,所以我們還需要一個交易軟件。

二、股票交易必備之交易軟件


什麽是“交易軟件”?

“交易軟件”是用戶用來進行股票買賣操作的軟件,一般由券商提供;包含看行情、自選股、買、賣等功能,基本功能跟A股一樣,之前一篇開戶的文章中介紹的券商都有提供交易軟件,無論是傳統券商還是互聯網券商,交易軟件作為交易最重要的工具在界面設置和內部結構分類上,已經經過了長期的優化,達到最合適的用戶操作體驗。鑒於交易軟件操作起來大同小異,所以下面就以富途交易軟件為例,來給大家簡單介紹一下交易軟件的使用。

富途證券的交易產品“富途牛牛”的功能非常豐富,產品在交互和視覺的設計上十分優秀,遠勝過其他券商的交易產品。富途牛牛不僅是一個非常優秀的交易軟件,同時也是一個強大的行情軟件。

支持平臺:網頁、Windows、MAC、IPhone、Android、微信

登錄界面:

非常類似QQ的控制臺,可以選擇多種主題,使用起來非常習慣。、


個股詳情-報價

個股詳情頁包含自選股列表、K線圖、個股基本信息、逐筆成交的記錄、買賣盤十檔、買賣盤經紀、技術指標、還有畫線分析工具,算的上比較強大的行情頁面。

交易面板

持倉信息、訂單狀態、報價、賬戶資金情況、股票列表在同一個面板,能非常方便的完成股票的交易。


好了,港股交易其實跟A股交易操作基本類似,在急著把錢投入港股市場之前,你還必須要知道一些港股獨特的交易註意事項。下面來給大家介紹港股的交易時間和交易費用等基礎問題。


三、交易時間及交易規則


交易時間

星期一到星期五。周六、周日及香港公眾假日休市。

開市前時段的設立:

9:00-9:15:輸入買賣盤時段

9:15-9:20:對盤前時段

9:20-9:28:對盤時段

9:28-9:30:暫停時段

持續交易時段:

早盤 9:30-12:00

午盤13:00-16:10


交易規則

報價方式香港市場不設置漲跌停板,最常見的報價方式為限價盤和市價盤,投資者如果想以某個特定價格成交,則報“限價盤”,即交易必須以指定的價格或優於該價格成交;投資者如果想實時執行買賣盤,則可以發布“市價盤”,即在買賣盤輸入系統後,交易會以當時的市場的最佳價格成交。

●買賣盤以價格優先原則, 按照輸入系統次序進行撮合成交

T+0交易制度:當天買入的股份當天可以賣出

T+2交收制度:股票和資金的交收時間為交易日之後的第2個工作日下午3點45分前


交易方式:在現有交易系統下,投資者可選擇電話交易、網上交易或親自到經紀公司買賣


報價變動幅度:股票買賣報價的最小變動幅度,與股票當時所處的價格區間有關,1個價格變動幅度可能是1分、1角、2角等等


買賣單位:每筆交易的數量必須為一個買賣單位或其倍數,一個買賣單位即一手,1手可能是400股、500股、1000股和2000股等。


交易費用

一般簡單地用0.25%+0.11%公式計算,其中0.25%通常是經紀公司收取的傭金比例(富途傭金比例為0.05%),如果資金量比較大,可以與經紀公司協商。0.11%是政府和交易所收取的各項費用之和。

1.傭金:約為0.25%,最低為100港元 (富途為0.05%,最低為50港幣)

2.交易費用:買賣雙方需分別繳納沒總交易金額0.004%的交易征費予證券及期貨事務監察委員會。

3.交易費:買賣雙方需各付每宗交易金額0.005%的交易費予交易所。

4.交易系統使用費:買賣雙方均需各付沒總交易港幣0.50的交易系統使用費。至於經紀是否會將交易系統使用費轉嫁投資者,則屬其商業決定。

5.股票交易印花稅:股票轉讓時,買賣雙方均需分別繳納每宗交易金額0.1%的股票印花稅(不足一元亦作一元計)

6.過戶費用:不論股份數目多少,上市公司之過戶登記處收取新發股票費用,收費每張港幣2.50元,由買方支付。

四、投資港股不可不知的風險因素


股市有風險,投資需謹慎,尤其是港股市場的特殊性,對於剛進入港股的朋友一定要註意知曉以下港股特有的潛在風險,有意識地做好風險防範:

1.匯率風險

由於港幣是緊盯美元的聯匯匯率,隨著人民幣的升值,港幣則面臨貶值風險。所以在人民幣升值這樣一個大的背景下,投資香港市場面臨比較大的挑戰。

2.國際化的市場風險

香港股市是一個完全開放的國際市場,國際金融市場的任何起伏都會引起香港股市的波動。

3.做空機制的風險

香港市場早已推出指數期貨,有做空機制的香港股市,運行特征與A股有很大的差異。

4.無漲跌幅限制的風險

對投資者直接影響最大的是香港市場不設漲跌幅限制,不像內地有10%或5%的漲跌停板,同時期交易采取T+0方式,即當日買入當日就可以賣出。

5.估值差異的風險

由於一些客觀因素的存在,目前有部分內地投資者認為在香港市場較A股市場市盈率低,存在較大的上升空間。事實上,作為成熟的市場,香港的估值理念和定價機制更準,所以部分股票的預期並不如預期的樂觀。

6.信息不對稱的風險

不同於A股市場,目前內地居民獲得相關市場的信息來源非常有限,信息缺乏使得投資者一旦沖動投入、選股不慎,比起國內市場,可能受到更大的損失。

五、港股的投資優勢

雖然港股市場有匯率及宏觀經濟等方面的各種風險因素,但是作為一個規範開放的市場,掌握一定的投資技巧仍舊可以獲利頗豐:


1、和A股相比,H股的投資價值更高,預期上升空間更大,投資安全邊際也更高。

2、能經過香港聯交所批準上市的公司,更是一些資質非常好的公司,相對國內股市的上市公司,投資風險系數更低

3、將要回歸A股的大藍籌股可能存在暴利機會,如中國人壽等在回歸A股前都大幅上漲一倍多,現在還有一大批如中國移動、中國財險等待回歸。

4、港股交易比較自由。香港證券市場交易品種豐富,可以投資各種金融衍生產品,如期指、期權、外匯高杠桿交易、認股證、股票掛鉤票據等。這類投資高風險、高盈虧,交易實行T+0,無漲跌停板,有強大的做空機制,又是保證金交易,判斷準確一單就可獲利數倍以上。仙股、細股很多,一旦公司基本面出現改觀,股價上升空間巨大。

5、香港新股發行比較照顧中小投資者。新股中簽率平均高達10%,最高達100%(A股中簽率常常萬分之一都不到),參與新股認購可迅速獲利。還可以參與股票配售。為吸引投資者,配售股票通常會有折扣,投資者可以以低於股市交易價取得心儀的股票。

6、香港股市與大陸股市相比更加成熟和規範。香港股市建立於1866年,至今已經有一百多年。

以上,大家對港股的交易流程應該有了較為清晰的認識,對港股市場也有了基本的感知,現在大家就可以直接看準行情直接交易了,對於港股公司行業的甄別選擇,還需要在實踐中慢慢體會,祝君好運。投資有風險,入市需謹慎。

附:

港股跟A股的區別:

港股與A股術語對照:


旗幟 鮮明 做多 新股 必讀 買賣 港股 需要 註意 什麼
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”旗幟鮮明做多港A股“新股民必讀:港股投資陷阱完全手冊

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本帖最後由 優格 於 2015-4-10 08:43 編輯

                        ”旗幟鮮明做多港A股“新股民必讀之:港股投資陷阱完全分析手冊                                         
                                                作者:歲寒知松柏                                                                     
                                                                                                                                                               


編者按:港A股浪潮襲來,不少內地投資者也興沖沖的加入到淘金的隊列中,不過今天很多個股20%—30%的巨震也教育了不少人——沒有漲跌停板的港股真的好可怕。我們今天特別分享來自歲寒知松柏此前的文章就是想提醒各位新入市的投資者朋友:即使堅定做多港A股,也要註意風險。

投資香港股市的大陸人越來越多,有些人是沖著AH的價差或估值差去的,有些人是因為投資移民而被迫買的,也有人是沖著港股的T+0、不設漲跌幅限制、買空賣空、衍生品等去的。

投資港股的人大都滿懷希望進去,但多數人都交了慘重的學費。為什麽比A股整體估值更低、機制更健全、市場更成熟、選擇更多的港股市場,陷阱會更多、投資回報可能更差呢?

第一部分、投資港股與A股的幾大不同點

筆者曾在2009年滿倉認購權證,在恒生指數差不多翻倍的大牛行情下虧光,幾欲跳樓自殺;也曾在2011年恒生指數下跌2成時虧損一半,直到今年才挽回全部損失重新盈利。筆者相信自己得到的教訓,可以當成反面教材同大家做一些分享。

查理·芒格曾說:如果我知道自己會在哪里死去,我就永遠都不去那兒。失敗的經歷,其實也有它的價值。

筆者進入港股時,已經有3年的A股投資經歷,年年都跑贏了滬指,為什麽做港股反而遭受如此慘重的損失呢?筆者認為,自己的那點A股經驗在一定程度上其實是起了負面作用的,因為港股與A股的投資至少有以下幾大不同點:

一、估值結構不同,港股市場相對更有效

港 股常常喜歡龍頭企業,龍頭股的市盈率通常比二、三線股市盈率要高,有些人看行業的龍頭企業市盈率為15倍,而二、三線企業只有8倍,就舍龍頭去追落後,結 果是一直跑輸大市。同樣的,港股通常也喜歡成份股(恒指、國企、紅籌三大成份股),非成份股只有到了特定時期,比如重大事項或財報公布,機會才比成份股大。

所以我們就能很好的解釋,為什麽香港股市的中國平安會比中國人壽受青睞,海螺水泥為什麽會一直AH倒掛,因為買港股要“成者為先”。

筆 者最初去港股市場的時候,第一只票就是看到中國遠洋A股8人民幣,港股才5塊多港幣而買的,今天它的A股3.4元,港股3.8港幣,差距雖然小了很多,但也仍然是H股比A低一成。之後又看到一大堆PE10倍以下,甚至5倍以下;PB1倍以下,甚至0.5以下的中小市值票,欣喜若狂,以為遍地都是金子(財 苑),結果要麽就是買了一年後毫無反映,白白浪費時間,要麽就是PE從10倍跌到5倍,或者從5倍跌到3倍,低估仍然低估,甚至更加低估。

而 大盤股如騰訊,PE基本維持在40倍以上;恒安國際,PE基本維持在30倍以上;蒙牛乳業現在PE40倍,動態PE明顯比伊利還高;康師傅控股的PE也一 直在30倍以上,這些大盤股無論是對比香港的中小盤股還是A股同行,長期以來估值都不低,並且在金融危機的2008年大熊市和2011年的小熊市里有相對 較好的抗跌性,究其原因,筆者認為:

1、從概率上看,大盤的成份股本身抵禦風險的能力就比中小市值公司更強,有馬太效應,所以買大盤股長期會更穩健;

2、大盤股基本是歐美大行在研究、定價和買賣,由於歐美的經濟增長速度和投資回報率遠低於香港和大陸,所以他們的投資期望也要低些,倒過來就是PE能給得更高些。小盤股歐美機構不了解,難以覆蓋,也不經濟;

3、 中小市值公司,特別是民營企業或香港本土企業,出千、財報造假橫行,筆者估計至少占了三分之一的比例,港交所是個盈利機構,根本不管這事,香港證監會則說自己忙不過來,所以最多就是抓個典型殺雞駭猴,由於廣大投資者難以區別老千和造假的公司,這就使得整個中小市值的非國企股估值明顯被打低。

若是市場認同公司出千或造假,那股價很快就會被打趴下,並且長期“嚴重低估”無法翻身,這和A股被質疑造假後股價還持續創新高完全不同,所以港股真不能貪便宜,沒有金剛鉆就不能去攬瓷器活;

4、大市值股的研究跟蹤比中小市值股方便,除創業板外,絕大部分港股沒有季報,很多中小市值公司平常對二級市場也不熱心,所以買它們就像去澳門玩“百家樂”一樣,只有一年2次的財報公告日才能揭開底牌知道大小,因為不確定而給它們低估值也可以理解;

5、港股市場確實比A股要成熟有效,A股資金說話多,港股價值說話多,A股中小板和創業板的估值現在就明顯高過大盤股,嚴重畸形,主要原因是中小板和創業板資金好操縱股價些。

二、供求關系不同,大部分港股的流動性遠不如A股

香 港除了三大成份股外,很多股票的成交是非常稀少的,有時幾天也沒有一筆成交,這是港股與A股的重大不同點。A股你只要買進了,完全不用為賣出擔心,上億的 股民盯著2500只票,標的嚴重供不應求,隨便一只票都有上萬的股東和多家機構覆蓋。港股則不同,香港幾百萬股民有1500只股票,還有幾千只牛熊窩輪期 權。

所以要是你“大量”買進了不活躍的股票,除了大股東外,也許你就是該股的唯一莊家,最後是想賣也沒有人接盤。

筆 者以前買過好幾只這樣的小票,比如前年買過的堅寶國際(00675),這公司業績穩定,每年分紅收益都有10%,市值不到2億,比一個殼的價錢還低。曾經 一個月只有3天有成交量,其余20天每天都是0成交。如果你判斷準確並能長期持有若幹年倒也沒什麽影響,若是把握不大或是需要調倉換出資金時,那真是要急死人。

如 前所述,香港的大盤股,基本是歐美大行在研究、定價和買賣,包括相關的衍生產品做市。而香港本土及內資機構大約在50億-500億的公司中有較好的定價 權,低於50億市值以下的上市公司機構就基本不再覆蓋。所以市值小點的公司,你研究深入一點你就是評級人,比如以前就有好幾個這樣的小票,10-100億 的市值,有券商或基金關註到這些票時,他們都是問筆者要分析報告的。

香 港的衍生品成交額世界第一,比較活躍的是牛熊證和窩輪(權證),喜歡以小博大的人,對小市值公司就不感興趣了,這對投機資金的分流影響很大,一般能占到大市成交額的一成以上。並且小市值公司本身估值就低,又經常出老千造假,不到中報年報股價往往也沒什麽波動,所以造成小市值股票成交金額極小,一萬塊錢就可 以拉一個板來,筆者就多次碰到自己或朋友用幾萬塊錢搞了一二十個點漲跌的事。

三、港股股價波動大,市場相對更規範

由於港股實行T+0、不設漲跌幅限制、可以買空賣空等原因,導致股價的波動要比A股劇烈。在港股里,通常不存在A股普遍的“慢牛”與“陰跌”拉升或下跌形式,代之而起的是“瘋牛”與“崩盤”式上升或下跌。對於趨勢投資者來說,追漲殺跌可能是炒作港股的最佳方法。

從價值投資的角度看,港股的內幕交易和操縱市場行為比A股要少,抓香港證券法的漏洞出老千和財報造假的違法行為不算。大部分港股在重大事項和財報公告前,股價往往沒有異常現象,不像A股經常是見光死,這對大小股東來說都是公平的。

筆 者曾幾次在財報公告前兩天買入,財報公告當天股價翻倍。比如先施表行(00444),它是賣瑞士手表的,產品銷售、黃金和匯率變化等因素合起來影響,造成 業績波動很大。這個股票因為代碼發音很難聽,公司又極其不願意接待二級市場的投資者,業績比較難預測,所以被市場冷落,結果就導致財報公告時股價大起大落。

這 其實給了研究基本面的人很好的研究環境,你可以因為足夠了解而選擇在股價低估時且報表未公告前潛伏買入(一般是中小市值股我們才有這種研究優勢),甚至也可以在利好信息公告後開盤從容買入賺確定的錢,而利空信息公開後及時出局。由於機構一般也沒有內幕消息,資金又大,進出肯定沒普通投資者方便。

四、港股的投機性要比A股大,而且品種很多

港 股市場以機構為主,參與正股投機的散戶不多,大多是買來做中長期持有的,那些投機者通常參與窩輪、牛熊證之類的品種。每只正股的窩輪和牛熊證有很多只,通常每個藍籌股都有幾十至一二百只的窩輪。牛熊證更是實行“即時死亡”制度,即所謂的打靶,也就是說,你要是運氣不好,被點殺了,就算之後股價逆轉也與你無關,你可能一分錢都拿不回來。

窩 輪方面筆者有發言權,2009年底港股就因滿倉認購權證而虧光賬戶,有關筆者2009年虧光的詳情,現在回想起來仍然感慨萬千。2008-2009年筆者 港股收益的波幅可以簡單列幾段,入市後一周虧60%,8個月後從最低位上漲16倍,然後一周跌75%,再二個月漲500%(此時盈利已近10倍),最後2 個月虧光,賬戶結余200港幣。

2009 年炒窩輪失敗在經濟上的損失遠不如思想上的挫敗來得絕望,那段時間是筆者人生以來最低迷的時期。港股投資(投機)之所以慘敗,簡單來說,就是覺得自己剩余的時間和機會已經不多,想和時間賽跑,把過去落後的追回來,結果欲速則不達。所以聽巴菲特的話沒錯,有能力的人不需要用這個收費的杠桿,沒有能力的人用杠 桿放大去投機,結果只會更慘。

搞牛熊證和窩輪,基本就是在和大行對賭,在絕大部分時間里平均勝算幾乎為0,如果去看看匯豐控股的年報和《泥鴿靶》這本書,相信感觸會很深的。

當然,衍生產品也並不全是毒藥,用得好確實是可以以小博大的,更多的時候它其實充當了一個套利的工具,所以關鍵在於你怎麽對待它。就象鴉片,它也是可以做為藥品的。

典型的例子是Option即期權,通過買賣CALL和PUT而與正股相配合是可以無風險套利的。比較常見的做法之一是賣PUT,比如巴菲特和段永平都這麽幹。

賣PUT的意思,就是你創設並賣出一個未來的沽出權利給對手,比如Facebook在20美元的時候你認為它有價值,那麽當時你可以賣出一個半年的PUT給 別人,如果半年後FB跌到20美元以下,比如18塊,你必須以20美元的價格買入對手的股票。由於你在賣這個PUT時,會先收取2美元左右的手續費,所以 實際上你的成本只有18美元,並沒有虧錢。

反過來,如果FB的股價在半年後漲到20美元以上,那麽因為對手不會以20美元的低價格賣給你,所以你那2美元的手續費就白賺了,半年有10%的無風險收益率也很好。

對於資金量大的機構投資者,投行甚至可以為你量身定做衍生產品,比如前些年史玉柱與投行簽的期權協議等等。

五、港股財報披露比A股差

香港市場是很奇怪的,除創業板外,大部分公司不披露季報,這既和A股不同,也和美股不同,比較規範的是臺灣,它們要求上市公司按月披露營運信息。

香港的會計年度劃分時間也很自由,不像A股必須以12月31日為年結日,這方面香港和美國比較類似,由上市公司自行定會計年度區間,港股多數是12月31號和3月31號為會計年度截止日。這里有個好處,就是我們研究財報的工作可以適當分散。

港股財報最大的特點就是外觀花花綠綠煞是好看,像安利芳(01388)的年報那真是堪比《花花公子》,但多數公司披露的信息內容簡單粗糙,對比A股是非常明顯的,基本上很多公司是只要滿足了港交所和證監會的最低披露要求就算完成任務了。

比 如年報里的現金流量表,經營活動就沒有主表,用附表替代了,而中報幹脆只列只個大數。報表附註更是簡單,很多會計項目上市公司想披露明細就披露,不想披露你啥也看不到,主要的附註也可能因為完全沒有明細展開或說明而看不出個所以然來。加上中外會計準則略有區別,以及香港公司的會計科目名稱和歸類相對自由, 這讓很多朋友看起財報來吃力不討好。

我們對比雨潤食品(01068)和它大陸的大陸全資子公司南京雨潤的年報就能看得很清楚,上市公司雨潤食品的會計報表部分才70頁紙,但子公司南京雨潤的報表部分有107頁紙,很多的會計科目,大陸子公司的披露要詳細得多,香港上市公司往往是一筆帶過。

不 過事物都是兩面的,你剛剛開始看港股的財報時吃力不討好,能獲得的信息少,那別人看財報時其實也一樣的。由於內幕交易控制得比較好,所以對機構來說其實也差不多。這樣,如果你能多花些時間去研究分析財報,去公司和行業網站及同行研究報告里多搜集信息,再配合一些草根調研,那麽你就可能會成為對這個公司掌握 信息最多的人,從而獲得信息的差額優勢和超額的投資收益。

第二部分、港股花樣繁多的資本運作手段

一、買新股可能讓你破產

香 港市場比較成熟,資本運作手段很多,遠比A股要複雜。比如新股上市可以不融資而掛牌上市,融資的股票,所謂的國際戰略配售,實際的投資人有可能就是我們這 種中小投資人。筆者曾參與過不對外公開發行股票的新股申購,是經紀人私下通知的,當時感覺那股票比較熱,結果開盤就賺了一倍多。有些不熱門的股票,經紀會說只需認購一手就返現金一千幾百或送Iphone之類,這種情況基本不可能虧錢。

而 一些參與認購的基礎投資者,有些可能真是戰略投資入股,有些則可能是和大股東私下協議做托的,比如經常性中地雷的某女股神就是一例。又因為港股IPO經常 是包銷,包銷商不遺余力的托市是必然的,所以不能認為有戰略投資人助興就是這票安全值買,這里邊水很深,關鍵還是自己得對公司的估值能有把握。

在 A股但凡打新股,鮮有賠錢的,主要是炒新熱潮高中簽率太低。港股一般會保證每人中一手,所以如果覺得票不錯,那可以開多些戶頭去申購(同一個人可以在不同的券商開很多個賬戶)。但香港的新股開盤是完全可能破發的,不像A股幾乎包賺錢,所以打新前的基本面分析很重要,然後決定投入的資金及孖展比率,用心做的話收益會很不錯。

打新股進行孖展是很正常的事,但有時候因為你分析公司有誤,比如基本面並不好估值不便宜,市場申購的金額少,那就可能會讓你以自有資金幾倍的比例抽中新股,當開盤那天股價大跌時,你會損失慘重,所以在香港打新股是可能打到破產的。

新股開盤後,有經驗的投資者一般都是立即拋售套現,不論盈虧多少。因為據統計,香港的新股在一年半截內大部分會跌破發行價,不少公司股價會腰斬。而民營企業,三年內中地雷的概率高得驚人,筆者曾經吃過大虧。

比 如2010年上市的思嘉集團(01863),當初是招商證券承銷上市的,招商的股友在招商證券持續不斷的看多宣傳下,不少人都買了。筆者最初很排斥思嘉, 因為它盈利能力太強,而核心競爭力始終無法分析清楚,加上它是新股,並且是福建股(福建公司中地雷的概率相對很高,其次是東北股,這個不是地區歧視,確實是統計結果)。

但 後來上公司網站看了《思嘉慧報》,加上天天看到別人討論,態度慢慢改變了,從懷疑轉為看多買入,之後在獨董辭職、大二股東減持的利空消息下仍然堅持持有,最後業績下滑,市場重新解讀為誠信問題,兩者結合,造成了股價雙殺!還好當時買得少成本低,在年報後果斷割肉出局,只虧了2成。現在這股票已經因財報問題而停牌,股價從當初的6塊多跌到了停牌前的1.37元。

筆者認識一個某證券公司的網友,他重倉買了1000多萬,以前3塊左右時還常打電話問怎麽辦,跌破2塊的最近一年已經沒聽到他的消息,最近問他,說在1.8元割肉了。

筆 者還中過歲寶百貨(00312)的地雷,這公司是2010年底上市的,從2塊錢跌到2012年的8毛錢時,因為歲寶百貨就在深圳,心想這公司看得見摸得著,股價也腰斬了,覺得便宜就投機買一點,結果第三天就停牌了,之後換了核數師,原因是大股東挪用現金,收入和利潤倒是沒有做假。直到去年底它才複盤,複 盤當天趕緊在集合競價時全拋了,虧損30%,還好只有一成多倉,若不果斷割肉會更慘,這票現價只有0.37元。
所以得堅持一條原則,上市沒超過3年的民營港股,堅決不能碰。

二、增發和配股就像剪羊毛

港股有一個慣例,就是每年年報後,董事會都會提請股東大會審議批準董事會在來年適當的時候可增發不超過20%的新股而不需要再開股東大會。這樣,大股東完全可以在股價低迷時再打個8折配售20%的新股給所謂的獨立第三方,實際上這些人是不是獨立的呢?

也 有臨時公告向全體股東增發或向特定投資人增發的,向全體股東增發時,經常會大幅折價,相當於強制小股東去購買,因為不買的話除權損失很大,這個時候股價往往會暴跌。比如2010年底誌高控股(00449)曾巨幅折讓82%增發50%的新股,股價立馬就暴跌了一半,到今天股價不到2成了,誌高空調在業內也是 有頭有臉的知名企業啊。

筆 者所指的配股是老股東向特定投資人折價出售舊股,一般是通過投行或券商代銷。大股東或二股東配股基本代表了他們不看好公司發展,改善生活之類的借口難以信服,這些股份毫無疑問是會轉到小股東手里來的。比如華寶國際(00336),大股東一邊拉擡股價一邊配售舊股,累計套現了近100億元,盡管這票沒有增 發,但實際上這100億就是小股東掏了腰包。雨潤食品(01068)的大股東則是一邊高位增發一邊配售舊股,累計套現了50億,類似的案例非常多。

三、CB(即可轉換債券)是攪肉機

CB一般是兩種,一是借殼上市時或老千股發行天量的低價CB,把股價拉擡上去後行權換股然後轉給代銷商,最後慢慢散貨給小股東,坑人無數;二是真實的融資需求,既有債券的保底收益又有可能轉股的超額利潤。

但香港的CB似乎可以隨意修改行權價格,比如李寧(02331)向TPG發的CB,去年就趁著增發無恥的大幅下調了行權價格,這種行為就是出老千。基本上,港股凡有CB的,都不是什麽好現象。

有CB的股票筆者中過地雷,它是中國綠色食品(00904),大約在兩年多前,出年報的前一天買入中國綠色食品,看它估值低,也有分紅,想投機一把,結果晚上公告說年報要推遲幾天出,第二天股價暴跌40%,最後財報出來並沒有任何異常,但股價卻再也沒回上去。

中國綠色食品的報表上,常年趴著上十億的現金,它除了CB外,並無銀行貸款,而且可轉債的利息率以前是很低的,所以看似不是大借大貸問題。

去年中它終於出公告說原本即將到期的13.5億人民幣可轉債無力償付,建議先付尾數,其余10億展期3年,並大幅上浮利率,結果不但這個可轉債跌到50塊以下,股價更是從以前最高的10多塊錢跌到了現在的9毛錢。

不 過,如果你對公司和CB足夠了解,也還是有套利機會的。就拿中國綠色食品的這個CB來說,它到期後上市公司無力償還,提議債權人展期,從而導致CB價格從 106塊跌到45塊。由於上市公司並無銀行貸款,業務也還是有相當比例是真實的,大股東顯然不願意放棄上市公司這個平臺而違約清算,當時先是拉了沱牌酒的一個子公司進來定向增發,收的資金可以先付CB中的25塊錢,同時也上調了CB利率並下調了CB轉股價格,並分三年還本付息。

那麽這個CB在45元買入其實是非常便宜的,投資者完全可以將CB換成股票然後折價拋掉而獲得一些利潤,可以說是一個無風險的套利。

中 國綠色食品的CB在新加坡交易,關註的人極少,基本是歐美機構在定價,由於歐美機構對中國的企業並不了解,很多時候只是因為看好中國或看好某個行業而分散配置一點,占基金倉位一般都很低,經常不到1%,所以一有風吹草動,這些基金往往都是無條件斬倉出局,這就導致CB的價格有時像股票一樣大幅波動。

由於債券的受償權利在股票之前,所以實際風險是要小很多的。大陸人由於關註這些產品少,券商又沒有公開的報價和宣傳資料,同時單筆交易一般在100萬港幣以上,所以交投很不活躍,也因此存在投資的機會。

四、優先股的轉換危機

似 乎香港的優先股都是為轉股而設的,一般是在借殼上市或收購時配套發行,類似CB。也有還比較靠譜的優先股,比如中集安瑞科(03899),由於當初中集借殼介入時發行了大量的優先股,為了保證25%的流通盤比例,中集安瑞科近兩年一路上漲而中集一路將優先股轉換成普通同時配售套現,可股價至今漲勢不止,原因是中集安瑞科的業績確實不錯。

五、回購也可能是象征性的

每 年年報後,董事會都會提請股東大會審議批準董事會在來年適當的時候回購不超過10%的股本而不需要再開股東大會。一般來說,回購股票都有利於提高老股東的 每股收益,也是維持二級市場價格的利好行為。但很多時候,公司其實只是象征性的回購一點股票,做市值維護,以便大股東之後減持套現或增發新股,所以這個也還得具體分析。

六、私有化會終止長期持股計劃

一說到私有化退市,我們就能聯想到阿里巴巴,這個神一樣的公司最近為了選擇在香港或美國上市而花招頻頻。目前A股市場除了少量吸收合並退市情況外,還沒有出現過大股東全額收購股權從而私有化退市的案例,但港股市場上,每年都有好多宗。

比 如當年的阿里巴巴(01688),這個公司2007年以13.5元,超過100倍的PE上市,上市時味道做得很足,就如同現在頻頻出手收購概念公司造勢一樣,當時市場關註的是它的高成長,所以開盤價高達30元,250倍的PE。5年過去了,盡管阿里巴巴的利潤翻了一倍,公司經營也很健康,但股價卻一路下滑到6塊多錢,投資者損失慘重。

如果我們堅持價值投資長期持有,甚至越跌越買,以為業績增長最終會帶動股價上升,那你就錯了。為什麽呢?因為大股東並不怕股價下跌,它甚至喜歡下跌,去年2月,在股價極度低迷的情況下,大股東提出全盤私有化並退市。

香港市場經常會玩這種遊戲,市道好時高價IPO,市道差時低價私有化,上市公司被大股東玩波段遊戲。所以,就算是報表數據良好,價格低廉,小股東也是可能沒法將價值變現的。

A股盡管整體估值處於歷史低位,但還沒有私有化案例出現,這也證明了絕大部分A股的估值其實仍然不夠吸引力。未來A股在全面做空機制形成後,加上改為註冊制使得容量不斷擴大估值下降,可能會出現私有化案例。

第三部分、融資融券與完善的沽空機制

一、融資買入

在 香港,融資融券最初是一種自發的市場行為,後來一直到80年代才形成統一規定。所謂融資,在香港通常稱為“孖展”,取的是美國對此業務的叫法 “Margin”的諧音,即客戶以自有證券做抵押通過證券公司等借入資金購買股票或申購新股;所謂融券,也稱賣空,即客戶向證券公司借入股票後賣出,並在規定的時間內將所借股票買回還給證券公司。

在香港市場操作孖展業務,投資者根據需要在選定的證券公司開設孖展賬戶(保證金賬戶),超出自有本金的部分由證券公司或銀行以客戶帳戶上的證券作抵押提供融資支付。

一 般來說,哪些股票可以進行孖展交易,會由證券公司根據自己的判斷來決定,而孖展比例(孖展融資額占購買證券所需全部金額的比例)亦會不斷調整,例如40% 的孖展比例,即你買入10000元市值的股票,自有資金必須為6000元,孖展融資4000元,由此資金杠桿為1.5倍。

一般來說交易軟件上可以看到比例值,資金較大的專業投資者,可融資標的和融資比例都可以直接和券商談條件。
投資者開設孖展賬戶,可以博取更高的投資收益,但同時,也會杠桿放大風險。另外,證券公司也可以將孖展賬戶內的股票,不經客戶同意而出借給融券做空的人,這極大的方便了借貨做空。

二、融券做空

A 股現在雖然也有融券業務,但沽空機制並不完整,一是開戶券商能借貨的比例很低,多數時候根本沒貨可以借,既不能直接向其他股東借,也不能讓券商直接從開保證金賬戶的客戶里劃走;二是平倉方式單一,無法場外交易平倉;三是內地監管層有對造假的包庇、對泡沫的容忍和對沽空的罪惡態度。
在香港的融券交易中,賣空的基本都是藍籌股,開戶也比較麻煩,得特別申請並經香港稅務局審批,前後歷時一個月。買賣時首先需要向證券公司或是股票經紀人借入股票,在市場上賣出,然後在約定的時間內從市場上買回股票還給證券公司或是經紀人。

此 外,在融券交易中,通常還會涉及第三方,因為證券公司或是經紀人如果自己手中並沒有股票,就需要向其它證券公司或是基金公司等借入股票,並轉借給客戶,這之間的借貸利率完全是雙方協商的,不同時間不同的股票可能借貸利率都不一樣,一般要比按揭貸款利率高4-5個百分點不等。

筆 者沒有直接參與過融券做空,但曾有幾次因為分析財務造假而和做空機構有“親密接觸”。實際上機構做空多數時候並不是因為財務造假,而是公司出現業績下滑的拐點時,業績和估值雙殺出現前進行的戰略沽空,比如今年的百麗國際(01880)。如果是發現財務造假而做空,那麽:做空首先要評估一下大股東的實力,一般來說,嚴重做假的公司都是民企,而國企特別是央企,沒有嚴重做假的動機,最多是為了政績做短期平滑,或是資金挪用,多數是不作為窩里鬥無效率。民企的老 板如果實力雄厚,那他可能在短期內托住股價,這對做空應該會很不利;

二是做空時機的選擇,最好是在業務和市場的拐點處爆料,因為做假的證據掌握在做空者手中,你可以等待和選擇在任何時點曝光。做空時,你應該要先借入股票談妥條款之類的,時間就是金錢,選時不好逆大勢而為的話,風險可能是無窮的;

三是做空的證據要硬,讓大股東和其他利益相關人沒有反駁的余地。多數時候我們都是懷疑人家做假,我們可以選擇回避它,因為我們不是公司內部的人,很難得到確鑿的證據。但你要做空的話,沒有證據就不行,不但起不到震憾效果,還容易被公司反咬一口。

畢竟你是希望股價下跌的,下跌得原有的小股東拋掉手中的股票,而一般人都會有稟賦效應,寧願做斯德哥爾摩癥患者,也不會輕易認錯割肉出局;

四是選擇的標的要適合平倉,因為你先借貨賣掉後,最終你總是得買回來還貨平倉的。所以如果大股東持股比例過高,那你在二級市場上就很難買回足夠的貨而股價不上漲。

如果想場外交易平倉,特別是股價長期停牌的那種,因為借貨是要付利息的,所以最好是選股東中有大私募的股票,若是公募,人家可能不收表現提成費,所以公募寧可硬撐著讓賬面好看些也不願意折價賣股套現止損,這就使得沽空方無法買回股票平倉,不能平倉你就得不停的付利息。

完善的沽空機制,長期有利於多空力量的平衡,但短期會加劇市場的波動。港股沒有ST和強制退市制度,但因為被質疑造假而停牌甚至清盤退市的事件時有發生。一旦長期停牌甚至退市,投資者可能血本無歸。

綜上所述,投資港股雖然有很多的機會,但也會面對更大的風險,A股市場相對比較單純,投資者應該多了解兩地市場的差異,以避開港股市場里的各種陷阱。

(源自:證券市場周刊)

旗幟 鮮明 做多 多港 新股 必讀 港股 投資 陷阱 完全 手冊
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港股大時代進入第二階段:旗幟鮮明做多匯豐

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2258

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-27 08:57 編輯

港股大時代進入第二階段:旗幟鮮明做多匯豐
格隆 港股那點事



“不謀萬世者,不足謀一時;不謀全局者,不足謀一域。” ——[清]陳淡然

本輪港股牛市的力度與空間都將“前無古人,後無來者”

到目前為止,仍有大量的人把這波港股行情只是看做全球股市都創新高後,資金尋找估值窪地的一種金融共振自然現象:用這種觀點看問題的人,恒指在你的模型框架里最多看到32000點。體現在你的行為上,你會小有盈利就誌得意滿,斷不會有傾全力而擊之,畢其功於一役的魄力與果絕。

兩千年前,項羽破鹹陽,本可乘勢剿滅劉邦定鼎天下,圓滿完成項氏大牛市,但“富貴不還鄉,猶如錦衣夜行”,匆匆引軍南歸。戰略大局觀上的糊塗與短視,令其最終不僅丟了鹹陽,更命喪烏江。

投資一如行軍,戰略大局觀才是將與帥的差距。格隆匯之所以迄今能為市場引導方向和關鍵節點,除了幸運,最大原因,是因為我們始終是“中國出發,全球視野”,我們站得比一般人略高一些——有一定高度,才可以俯視。

新中國建國以來,決定中國歷史命運,能稱得上戰略轉型的只有兩次:

1、第一次,1978年。

當時的背景是意識形態淩駕一切,被孤立的中國封閉而落後,缺資金,缺技術,缺產能,國民經濟頻臨破產……鄧小平1978年執政後,強力打破意識形態束縛,開始改革開放,允許多種生產力形態並存,打開國門,引進外資、技術、觀念、人才。

這個階段的最大標誌與烙印就是“引進來”。核心與主線是資本引進來。

這次戰略轉型,一舉奠定了中國後來30多年經濟高速增持的基礎,中國這個古老的泱泱東方大國重新屹立於世界強國之林,同時也讓類似德國大眾汽車這些積極響應和擁抱這個歷史大趨勢,積極進軍中國內地的外資賺了個盆滿缽滿。

2、第二次,2015年。

當前的背景是,經過30多年以“引進來”為特征的改革開放,中國過往依賴“高投資、高耗能、高汙染、低人力成本”的傳統經濟增長模式已難以為繼,而幾乎在所有行業都集聚了大量的過剩存貨、產能,以及民間剩余資本則找不到需求與去處。習李新政後,經過前期2年的準備,在2015年開始正式實施中國的第二次戰略轉型:推進一路一帶,推進亞投行,推進人民幣國際化,以輸出存貨,輸出產能,輸出資本——其核心本質是獲取強勢國際分工地位,占有和分享全球的資源與需求。

這個階段的最大標誌與烙印是“走出去”。核心與主線是資本走出去。

這次戰略轉型成功與否,將在很大程度上決定中國未來能否從世界強國過渡到世界頭號強國,漢唐盛世是否重來,還是陷入“中等收入陷阱”,甚至泯然眾人。

只許成功,不許失敗。

而且,這個轉型時不我待,必須以國家意誌強勢推進,盡快完成:

5月份,IMF就會開始初步檢討特別提款權的貨幣籃子組成。這個檢討5年才會做一次,人民幣錯過這次入選機會,中國人民幣國際化、輸出資本的戰略將會受到沈重打擊;

6月MSCI會討論決定明年是否將A股納入指數。如果順利入選,將為A股帶來全球上萬億資金,A股牛市維持(請註意,我用的是維持)與人民幣國際化也將順理成章;

最快5-7年後,中國將進入老年社會。

所以,如果不出意外,未來中國資本開放的力度與速度將會令絕大多數人都目瞪口呆:
如果明天開始,所有個人都可以申請QD額度出海投資;
如果下周就宣布深港通;
如果下個月所有國內公募基金都無需借助QD額度,而是隨意按照基金規模自由獲得出海投資的外匯額度……
格隆絲毫不會覺得吃驚:以上這些不在短期內盡快推出,那才是奇怪。

回到本小節的標題:中國戰略轉型,輸出資本的節點、通道與抓手是什麽?

是上海?是A股?
用腳趾頭都能想明白:當仁不讓,是香港。
這就是為何我們會如此旗幟鮮明強烈看多港股的原因:

是國家意誌,是時代需要。
所謂時也,運也,命也!

對於中國這樣一個龐然大物來說,她的戰略轉型不會像擲骰子那樣頻繁與隨意。這次戰略轉型將左右未來20年的中國。所以,這輪港股牛市的力度與空間必將前無古人,後無來者。如果你實在需要一個數字,煩請您複習一下格隆4月12日的文章:關於港股的大膽猜想:40—400—4000—40000。

格隆用偉大的中國民主革命先行者孫中山的一句話做本段的結尾:

世界潮流,浩浩蕩蕩。順之則昌,逆之則亡!

港股大時代進入第二階段

如果把本輪港股大牛市看做一部武俠大片,格隆會把本劇劃分為四個階段:

第一階段:物理反應階段(3月下旬——4月上旬)

主角:先期的潛伏者、地下黨與少量嗅覺異常敏感的南下中資誌願軍
配角:外資(洋槍隊、雇傭軍)
武器:格隆匯“港A股”、滬港通標的
劇情:中資、外資互不買賬,物理PK,你買我賣。“國際投資者開始認為香港股票哪值那麽多,北邊的錢來要買,就賣給他。”(港交所總裁李小加妙語)
特征:行情預熱,估值修複,特征是先開槍,再瞄準。滬港通當日南向額度往往早早耗盡,“迅雷不及掩耳盜鈴”,疾風暴雨,兩周內眾多格隆匯港A股翻倍。99%的投資人只是看到了,但既沒摸到,也沒吃到。
格隆匯號召:從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多“港A股”

第二階段:化學反應第一階段(四月中——至今)

主角:外資(洋槍隊、雇傭軍)
配角:絕大多數中資
武器:匯豐控股(0005)為代表的藍籌指標股(這是格隆的個人判斷,如劇情相符,純屬巧合)、部分港A股
劇情:中外資金經過一段比肌肉的“物理PK”後,開始起化學反應。外資不是吃素的,更不是來做陪練的。他們在資本市場的精明老練是絕大多數中資不具備的。第一階段戰略誤判的外資迅速清醒,並開始調集資金,無比堅決的重複一個動作:買入(這導致香港金管局在過去15天內11次向市場註資—見下圖)。這就是港交所總裁李小加所說的“但後來(外資)發現市場規則(玩法)不一樣了,又原班人馬,還將家里兄弟姐妹都帶來了。”
特征:這個階段中資沈迷初期的小勝,機會主義與騎墻主義的壁上觀盛行(周五滬港通額度竟然只使用了5億)。更具糾錯能力與戰略大局觀的外資則開始補倉和布局藍籌股。因此初期行情盤整牛皮。但隨著他們布局結束,更強力的藍籌指標股將迎來第一波強力反彈。而多數中資將會起個大早,趕個晚集,成為本輪藍籌股行情的看客。
格隆匯號召:從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多匯豐控股

第三階段:化學反應第二階段(預估時間為6、7月開始)

中資被動參與第二階段外資主導的藍籌股行情後,雙方資金再次深度化學反應,中資開始“整風運動”,清理思想中的“打平就能出線”、“小勝即安”的保守主義思想。在香港普選政改方案6、7月通過後,正規部隊解放軍開始成建制跨越深圳灣,並迅速重奪行情主導權。絕大多數中資股將迎來真正的春天。

第四階段:琴瑟和諧階段(預估時間為7月或以後,並延續2年左右的時間)

潛伏者、遊擊隊、誌願軍、解放軍、洋槍隊、雇傭軍、大媽軍團統一思想,旗幟鮮明,合力做多中國,做多香港。無論格隆匯港A股,還是藍籌指標股,港股遍地開花。

以上階段分析,純屬格隆杜撰,不具參考意義,僅供參考。

但,請記住這個新階段格隆匯的新號召:

從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多匯豐控股。

為何是匯豐控股

恒生指數指標股不是只有匯豐一家。

格隆為何唯獨垂青匯豐?

是的,外資個頭大,只有騎匯豐這樣的大象,才騎得上去。這是理由。

是的,匯豐是恒指第一權重股,撬動恒指的最好杠桿,非他莫屬。這也是理由。

但最關鍵的理由其實很簡單:看完了格隆前面對行情劇情階段的劃分與分析,你該明白目前仍是中資、外資PK階段,而不是琴瑟融合階段。如果你是外資,你錯過了前面那一整波港A股行情,然後憋著一肚子火,辛苦布局了一批與恒指掛鉤的大盤股,你會怎麽做?

是的,答案只有一個:幹翻匯豐!

用阿基米德的杠桿把恒指撬起來。

格隆先帶各位看看恒生指數的成分股比重表:

(圖片來自恒生指數公司官方網站)

圖中清晰可見,匯豐是恒指第一大成分股,比重高達11.37%。那麽簡單來算,就是匯豐每漲1%,就能撬動恒指30個點!今天恒指28000點,到格隆預計的40000點還有12000個點,不說最後匯豐真扛起半壁江山,匯豐,騰訊,中移動,恒指三劍客,呈三分天下的局勢總是可以的!匯豐分3000點的任務,也就股價翻倍。沒有匯豐這個杠桿,恒指上40000點就是一個夢。要知道目前急萬千寵愛於一身的港交所在恒指里才占2.52%,排在10名開外。就算把港交所搞上天了,恒指也不會有多大變化的!

只要匯豐拉了起來,恒指就必定會漲,只要恒指漲了,港股的大型股(如友邦保險)以及中型股乃至各種股票權證(要知道小票都是沒有權證的)必定也會爆漲!那麽外資必定可以從近兩周布局的大型及中型股中獲得豐厚的收益,而這塊也是恰恰中資布局較少的。

大指數,大資金,大布局,大機會,這才是真正的戰略高度,世界級的玩家!更為可怕的是外資驚人的執行能力!戰略一旦確定,戰術毫不動搖,下圖可見:


更為關鍵的是,現在拉匯豐可比拉港交所容易多了!




格隆另一個鐘情匯豐的是其輪子的佐證。但凡有做輪子經驗的(格隆並不是建議大家做輪子。輪子杠桿高,風險大,投資輪子務必慎之又慎)都知道,輪子對正股是有助漲作用的,因為在一個牛市里面,權證很有可能會成為一個股票上漲的催化劑。理由很簡單,推動股票上漲,權證可以獲得暴利,然後進一步推高股價,形成了一個互動的正向循環。最明顯就是前期港交所(00388)的表現。港交所本月兩度破300元創新高,“天價輪”登場及散戶“刀仔鋸大樹”的心態,令該股認購證交投(昨錄83.8億元)連續兩日超越正股(昨錄67.7億元),為2007年來首見。有初接觸港股的內地股民更把窩輪當正股炒,每每一擲數十萬元買輪。輪商透露,近日有人一口氣買入五六球(五六百萬元)港交所窩輪,幾十萬至上百萬元交易也增多,在“滬港通”開通前,一般註碼只涉及數萬元。”


看完港交所的天價輪,格隆再帶各位看看匯豐平易近人的輪子,你有沒有港交所180元時的感覺:


(格隆再次提醒,舉輪子的例子,只是為了側面佐證匯豐的吸引。輪子投資風險大,務必謹慎。)

在格隆完成了本文後,傳來了匯豐可能把總部從英國遷冊回香港的傳聞。這未嘗不是撐桿跳者放的煙幕彈,但無論如何,經理了罰款風波、換帥風波沖擊的匯豐,真的是最好的撐桿跳杠桿之一。

好了,說了這麽多,格隆在強調一次格隆匯第二階段的號召:

從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多匯豐。

一點反思

格隆最大的優勢,可能是既比較熟悉內資,也比較熟悉外資。過去十幾天,格隆眼看到的是外資源源不斷,洶湧而入!而中資則是起了個大早趕了個晚集。這個的確值得中資反思——事實上我知道不少中資香港的自營部門過去十幾天在大規模減倉——現在很難說減倉是對了還是錯了。但概率上,格隆傾向後者。

第一戰咱們贏的太輕松,果然還是松懈了,當我們還陶醉在勝利的喜悅當中,外資已經在我們的眼皮底下堂而皇之的運兵送糧了,整整過去兩個星期我們卻毫無反應。

中資的投資還是偏機會主義,看看滬港通的額度使用情況就知道了。在這個港股可能是史無前例的機會面前,外資在錯判之後迅速認錯,堅定不移的做多。而我們卻退卻了,猶豫了,明明一開始是居高臨下占盡優勢的。

幾點呼籲

1、請外管局、中國證監會盡快放開個人QD額度,以及所有公募基金的QD限制;龐大的外匯儲備與其被動隨資本撤離而投放,不如主動配置。

這些不放開,人民幣國際化將只是個口號;

2、請港交所解放思維,提供港股免費行情。香港資本市場只有與內地發生“化學反應”,有機融合,才可能引來活水與生命力。行情收費掙的是小錢,算的是小賬,引入龐大的內地投資者才是大局。

放開免費行情,港股成交量將輕松翻倍——這才是大賬,才是共贏;

3、請香港立法會的反對派順應民情,在6、7月的普選政改投票中投贊成票。中國這個泱泱大國的戰略轉型不是擲骰子,未來20年能看到的大機會,只有這一次,香港如果不抓住這次歷史機會,任由族群撕裂,社會原地踏步,於人不利,於己不利,最終必然被邊緣化。

很多時候,投資都沒有最優方案,只有次優方案。

政治也是!

【海外投資,上格隆匯】——中國人做海外投資的最專業平臺

利益聲明:本文內容和意見僅代表作者個人觀點,作者的信息來源於公開渠道,並經過合理推斷。作者未持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市,風險自擔!
格隆匯聲明: 本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。



港股 大時代 進入 第二 階段 旗幟 鮮明 做多 匯豐
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流動性擔憂短期緩解 積極做多A股正當時

隨著央行節前持續投放流動性,市場對於節前流動性擔憂緩解,A股市場周一隨之繼續回升,成交量也有小幅增加。而12月份良好的經濟數據也從另一個方面對股指回升構成支撐,春節紅包行情正在進行中!

從市場全天的走勢來看,股指早盤在小幅高開之後呈現震蕩走高之勢,盡管此後出現一定的兌現壓力,但全天維持紅盤走勢。上證指數最後報收3136.77點,上漲13.63點,漲幅0.44%,成交1481億元;深成指報收9976.19點,上漲70.05點,漲幅0.71%,成交1836億元;創業板指數報收1887.32點,上漲6.57點,漲幅0.35%,成交505億元。兩市全天合計成交3317億元,較上一交易日小幅增加。

中金公司策略分析師王漢鋒等認為,短期流動性改善有助於緩和市場預期。前期市場氣氛較為低迷,特別是高估值中小市值股票出現明顯回調,主要是受到以下一些負面因素的制約:1)雖然市場流動性相比去年四季度末略有緩解,但從債市收益率節後走勢來看,債市擔憂似乎並未根本緩解。春節來臨流動性偏緊預期和信用債發行情況影響投資者風險偏好;2)房地產市場的情況也受到高度關註,特別是一、二線城市供應偏緊的情況下,如果價格繼續上揚,市場擔憂政策緊縮風險;3)年初仍是股份解禁的高峰期,投資者較為關註股份解禁對市場的影響,特別是部分中小市值板塊對應的股份解禁量偏高等等;4)美國新總統正式就職,中美貿易戰的風險在上升。如果一旦中美之間貿易關系惡化,也可能會對短期市場情緒造成傷害。

以上因素作用下市場前期持續縮量調整,上周四市場成交跌破了3000億元關口,對應的換手率降至1.4%附近,對比歷史區間來看,這明顯低於歷史均值,且屬於歷史偏低的換手率,這一方面說明市場整體風險偏好較低、已經較為悲觀、風險已經有所釋放;另一方面從歷史的經驗看,市場達到比較低成交量的狀態下,雖然一般還難以判斷市場立刻就會改善,但總體上,市場繼續大幅下跌的空間已經在減小,從長周期來看往往對應的是底部區域(至少是局部)。再結合周末央行通過“臨時流動性便利”操作為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持,有助於緩解投資者偏謹慎預期,因此對前景不必過於悲觀。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝等則認為,1月是貨幣中性預期以及各種去杠桿事件性擔憂集中發酵的時期,總體表現為當跌不跌,也是申萬宏源策略在1月建議“逢低”積極做多的原因,目前預期改善的契機已經出現。近期市場的回調與事件性因素的發酵直接相關,現階段事件性因素的邊際影響已逐漸減弱。另外,盡管事件性因素對於市場的回調有較強的解釋性,但驅動市場回調的中期因素卻是悲觀的宏觀和股市流動性預期。央行通過“臨時流動性便利”操作為大型商業銀行提供臨時流動性支持,宏觀流動性預期應適當修複;證監會雖未放慢IPO批文的速度,但對IPO 從嚴審核,並將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大,都構成股市流動性預期的改善。

申萬宏源證券策略組認為,現在可以拿掉“逢低”二字,春季積極做多!市場仍處於高性價比區域,經濟增長預期的修複是主要的上行催化。後市觀點維持樂觀,春季積極做多。核心邏輯包括兩方面:

1)前期市場“經濟差+流動性收緊+財政收縮戰線”的預期組合過於悲觀。去年12月CPI低於預期,市場對於PPI在一季度高點後逐漸回落的預期也較為一致。在通脹預期尚未有效確立的情況下,這樣的過度悲觀預期組合難以長期保持,存在改善空間。通過重點關註經濟增長預期上修的催化劑發現,去年12月信貸數據超預期,四季度經濟數據超預期,以及雲南調研在房地產、銀行和PPP方向的超預期。後續依然可期待1月信貸數據超預期,以及春節後中觀和調研數據的持續驗證。

2) 市場的性價比在回調中已明顯提升。量化體系告訴我們,現在市場自身的狀態已經開始往2016年2月底的狀態逐漸靠攏了。市場的性價比不斷提高,“底部區域”的判斷犯錯誤的概率依然不高。真正的風險是後期的油價和通脹預期,只要油價不出現長時間60美元以上的情況,那麽通脹預期就能得到有效控制,同時也說明美國經濟沒有超預期強勁,美聯儲也不會超預期連續加息;反之,則春季行情之後投資者一定要多一分謹慎。申萬宏源整體關鍵假設表(KAT)的中性假設仍然維持油價55-60美元,後續會持續跟蹤國際政治經濟格局變化對油價的影響。

王勝認為,新興成長股短期反彈,但整個春季行情強周期和價值風格貢獻相對收益仍是大概率,繼續堅守。成長股市場特征的調整相對充分,所以短期快速反彈實屬正常,但展望整個春季行情,強周期和價值貢獻相對收益仍是大概率,核心邏輯主要有兩個方面:一是從基本面的改善、業績兌現和與潛在催化劑的共振的角度,強周期和價值風格相對成長風格依然明顯占優,相關行業一季報和年報仍將超出市場預期,國企混改、一帶一路、軍工等“兩會”期間必將催化劑不斷。二是現階段,強周期和價值風格的股價也處於高性價比的區域。結合著基本面變化,成長股的總體性價比並未體現出明顯優勢,盡管存在短期超額收益修複的可能性。所以,成長風格能否系統性提前歸來,取決於強周期和價值行情(絕對收益)演繹充分的程度,周期搭臺方能成長唱戲,仍需耐心等待。

流動性 流動 擔憂 短期 緩解 積極 做多 正當時 正當
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收盤分析丨三大板塊聯手做多 反轉或為炒作前的預熱

周三(2月8日),兩市整體呈現上午下探後企穩,午後震蕩拉升的走勢。早盤三大股指低開後震蕩走低,軍工混改板塊強勢爆發,股指開始企穩回升;創業板權重多次上攻,創業板指幾欲翻紅。午後創業板率先紅盤沖上1900點,次新股攜手券商股做多,大盤順勢拉升站上60日線。總的來看,上午軍工混改(船舶、航天、軍民融合)、午後的次新股、券商板塊成為今日的三大熱點,創業板走勢明顯強於主板。

截至收盤,上證綜指收報3,166.98點,上漲13.89點,漲幅0.44%,成交額1,708億元;深證成指收報10,130.12點,上漲74.55點,漲幅0.74%,成交額2,156億元;創業板指收報1,903.63點,上漲14.5點,漲幅0.77%,成交額586億元。

盤面上,行業板塊幾乎全線飄紅,軍工混改在經過昨日的調整後重煥生機,軍工船舶板塊領漲兩市;券商股午後護盤緊隨其後;水泥、造紙、煤炭等板塊均漲幅居前。而黃金、兩桶油等權重走勢落後,拖累大盤。

資金方面,截至收盤,滬股通凈流入5.61億元;深股通凈流入7.76億元。另外,央行公告稱,隨著現金逐漸回籠,目前銀行體系流動性總量處於較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩定,2月8日暫不開展公開市場逆回購操作。根據統計,央行已經連續四日暫停公開市場操作。

熱點板塊:

次新股早盤多家開板新股回封,萬里馬(300591),歐普康視(300595),凱眾股份(603037),三祥新材(603663),和勝股份(002824)漲停,視源股份(002841),熙菱信息(300588)漲逾9%,和科達(002816)漲逾8%,納爾股份(002825)漲逾7%。

證券板塊午後拉升護盤,中原創業,第一創業(002797)漲停,華安證券(600909)漲逾8%,中國銀河(601881),西部證券(002673)漲逾6%,方正證券(601901),國元證券(000728)漲逾4%。

財政部的網售彩票禁令文件到2017年4月到期,今日互聯網彩票早盤走強,中青寶(300052)漲停,鴻博股份(002229)漲逾5%,姚記撲克(002605)漲逾3%,人民網(603000),安妮股份(002235),國旅聯合(600358)漲逾2%,高鴻股份(000851)漲逾1%。

軍工板塊早盤走強,湖南天雁(600698),方大化工(000818)漲停,太陽電纜(002300),中光防雷(300414)漲逾6%,遠東傳動(002406)漲逾5%,貴航股份(600523),西儀股份(002265),中航飛機(000768)漲逾4%。

消息面上:

1、央行:中國1月外匯儲備29982億美元,預期30035億美元,前值30105億美元,為連續7個月下滑,並自2011年2月以來首次低於3萬億美元。

2、互聯網彩票:據媒體報道,據此前中體彩運營管理有限公司中國競彩微信開發項目招標信息顯示,項目開發預計2017年3月左右完成。互聯網系統新增遊戲安全測試、體育彩票移動應用客戶端第三方符合性安全檢測等項目的測試時間為2016年6月至2017年2月。可見,今年一季度是互聯網彩票相關項目測試完成的重要窗口。另據報道,財政部的網售彩票禁令文件到2017年4月到期。

機構觀點:

巨豐投顧認為,技術上,股指探底回升收複多條短期均線,繼續保持短期的多頭排列趨勢,但成交不足下動能仍是股指上行的最大困擾。綜合看,節後大盤維持在3150點附近整理,下有支撐上有壓力,存量資金博弈仍是主基調,但市場已經發生明顯的改變:IPO放緩、超跌股反彈、年報行情以及兩會行情預熱,節前避險出逃資金在逐步回籠,市場操作熱情逐步提升。尤其是今日券商為首的權重股的發力,表明股指結構性上漲行情依舊,兩會維穩行情提前預熱。短期繼續持股觀望中適當高拋低吸,待放量突破後可積極加倉。

天信投資認為,市場階段性的投資機會是存在的,特別是3月份將召開全國兩會,一般市場在兩會前都會出現一波市場的炒作,今日在少量板塊的帶動出現的上攻或許僅僅是預熱,真正兩會炒作的時間理應在本月的下半階段。所以建議投資者可充分利用還未進入炒作時間周期的這個階段,積極的尋找一些潛在的收益標的,逢低持續吸納布局。

收盤 分析 三大 板塊 聯手 做多 反轉 或為 炒作 前的 預熱
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