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盧偉良拆解經濟估值人民幣因素:利淡消息盡現 短期續反彈

1 : GS(14)@2015-10-22 01:28:28

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151019/news/eb_ebh1.htm


【明報專訊】今年港股第二季雞犬皆升,第三季急轉直下,本月以來則又來個強力反彈。面對顯著波動的市,長線投資者到底應該如何部署?今期《Money Monday》封面故事專訪施羅德亞洲(日本除外)股票副主管及大中華股票主管盧偉良,為讀者拆局。

盧偉良認為港股估值吸引,建議可分段吸納優質股作中、長線投資,「如果公司經營模式完善,資產負債表穩健,派息又理想,在目前低位買入,即使今季股價無表現,遲些都會回升。」

明報記者 葉創成

恒指於4月27日創逾7年高位28588點後連跌逾5個月,累積跌幅達8220點或28.8%,至9月29日最低報20368點始初步見底,上周五收報23067點,在短短13個交易日反彈2699點或13.3%(詳見下圖)。

面對市場大起大落,盧偉良坦言基金經理也要快速應對,調整投資組合:「這段時間比較難做,因為市波動很大。幸好我們5、6月在高位時已沽貨獲利,為投資組合去槓桿,轉買有現金流及股息支持的電訊股,在5至9月的跌市中跑贏大市……我們估計大市在年底前有望從低位反彈10%至15%,故已重新買入在美國上市的中資科網股,並且於今年以來首次增持濠賭股;早前沽出部分內險股後,近日又在低位買回。另外,我們亦鍾情消費股,相信在目前艱難的經營環境下,行業龍頭股不單可以生存,而且可以逆市擴展增加市場佔有率。」

盧偉良認為,中資股目前估值吸引,MSCI中國指數已跌至1倍市帳率附近,與2011年10月的低位相若,故市場已反映大部分利淡消息,造就近日的反彈行情。

消費電貿穩步增 內地經濟回穩

盧偉良表示:「市場目前普遍看淡內地經濟前景,但我對第四季的表現並不太悲觀。內地經濟增長一直由三頭馬車推動,包括出口、內需及投資。中央控制不了內地出口表現,但消費市場仍然穩定增長,電子商貿市場更按年增長兩至三成,服務業亦做得不錯。至於固定資產投資,過去一直是逆周期穩增長的最佳工具,每逢經濟增長放緩,中央便增加固定資產投資以穩定經濟增長。但今年情有所不同,內地出現很多反貪腐事件及人事變動,令地方政府對新基建項目上馬並不積極,惟總理李克強近日已三令五申加快有關步伐,料第四季情會有所改善。」

綜合上述分析,加上人民幣料於下月獲國際貨幣基金(IMF)納入特別提款權(SDR)貨幣籃子,利好中資股(見另稿),盧偉良預期年底前大市可從9月低位反彈10%至15%。

據此推算,恒指9月29日低位為20368點,若反彈10%至15%,即是可升抵22404點至23423點。恒指上周五收報23067點,已經升越最低反彈目標22404點;即使日後再升至最高反彈目標23423點,潛在升幅亦只有1.5%,故《Money Monday》建議讀者炒反彈市亦要步步為營、「睇位落車」。

展望明年市,盧偉良認為仍然充滿挑戰,例如美國加息及人民幣貶值步伐均屬不明朗因素。「美國聯儲局雖然一直延遲加息,但將利率正常化的方向其實並沒有改變,我們預測年底前有機會加息0.25厘,即使今年不加明年都會加,加息後會否加快資金從新興市場股市流走呢?種種困難都有可能存在。」

美國加息人幣貶值 仍危機四伏

盧偉良續稱:「去年下半年以來,美元兌歐元及日圓匯價顯著轉強,惟人民幣兌美元變化不大,故人民幣兌歐元及日圓匯價已升值不少。中長線來說,決定人民幣匯價的是經濟、通脹、息口及競爭力等因素,參考這些因素,人民幣理論上應該貶值,有關情必將得到糾正。因此,市場已預期人民幣明年將再次貶值。」

(封面故事)
2 : GS(14)@2015-10-22 01:28:39

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151019/news/eb_ebh2.htm
人幣倘納SDR 中資股估值看升
  2015年10月19日

【明報專訊】除了內地經濟回穩外,盧偉良認為,人民幣料於下月獲國際貨幣基金組織(IMF)納入為特別提款權(SDR)貨幣籃子之一,亦是中資股估值上調另一催化劑。「IMF對某一貨幣加入SDR規定的條件之一,是考慮該貨幣在國際上被使用的程度,人民幣已經是第四大跨國使用的貨幣,所以我覺得人民幣下月獲納入SDR的機會是挺大的。」

國際支付服務商環球銀行間金融通信系統(SWIFT)數據顯示,8月人民幣全球使用量份額急升0.45個百分點至2.79%,僅落後於美元、歐元及英鎊,壓倒日圓成為全球第四大支付貨幣(見圖)。目前SDR貨幣籃子只包括美元、歐元、英鎊及日圓,既然人民幣全球使用量已「超日趕英」,獲納入SDR亦屬合理。市場對人民幣獲納入SDR寄予厚望,此舉屬人民幣國際化重要一步,若成事外資料將增加投資人民幣及其債券,有利內地政府及企業籌集資金減債及發展,對內地經濟屬正面。
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