📖 ZKIZ Archives

興業信托試點發行不良ABS

5月27日，興業國際信托有限公司(下稱“興業信托”)與中國銀行股份有限公司(下稱“中國銀行”)成功合作在全國銀行間債券市場上發行並成立了試點重啟後全國首單——中譽2016年第一期不良資產支持證券(下稱：“中譽一期”)，發行規模為3.01億元。

“中譽一期”的成功發行，標誌著自2008年以來一度暫停的商業銀行不良信貸資產證券化的正式重啟，積極貫徹監管層重啟不良資產證券化試點，提升銀行貸款周轉速度，化解金融市場“資產荒”，將發揮“市場風向標”的重要作用。

搶灘資產證券化

自2013年公募信貸資產證券化業務擴大試點後，隨著中國人民銀行註冊制、中國銀監會備案制等一系列松綁政策的推出，公募信貸資產證券化市場發行逐步常態化，發行規模持續增長，基礎資產類型不斷豐富，並形成了多個大類基礎資產產品，市場參與主體類型更加多樣，產品結構設計日趨完善，創新類產品層出不窮。

2015年該業務更是出現了爆發式增長，全年實現總體發行388單，發行規模約為4056.33億元；基礎資產涉及正常類對公信貸資產、租賃資產、個人汽車抵押貸款、個人住房抵押貸款、信用卡貸款、消費性貸款等多種類型。

在這一市場藍海中，信托的制度優勢得以凸顯。由於信托財產的獨立性與資產證券化開展中所需的破產隔離和風險隔離制度相契合，通過設立特殊目的信托(SPT)將信托財產權與原始權益人相分離，實現了資產從原始權益人到SPT的轉移，發揮風險隔離的作用。對於信托公司而言，在資產證券化浪潮中，這本身也是信托公司正在探索主動管理的一個轉型方向。

興業信托與中國銀行在此時合作推出以不良信貸資產為基礎資產的公募信貸資產證券化產品，有助於進一步豐富公募信貸資產證券化產品基礎資產類型。

銀行試點不良資產證券化的最大動力在於資產的出表，對此，興業信托相關負責人表示，本次流動性支持機構由除發起機構以外，信托設立時的次級檔投資者擔任，對實現發起機構資產出表，改善其資產負債表起到了積極作用。

此外，在當前“資產荒”的背景下，該產品的成功推出，還將有助於進一步豐富市場上投資品種，給予投資者更多的選擇。投資者可以根據適當性原則，選擇自己適合的投資產品；而對不良資產有較好認識並對投資風險有較好承受能力的機構投資者，也可以通過參與認購次級檔不良資產支持證券，獲得超額回報。

優先檔內部增信發揮信托在ABS中的作用

作為不良資產證券化重啟後的首單產品，興業信托作為SPT參與“中譽一期”產品結構設計時，也進行了創新探索。

增信安排方面，興業信托相關負責人表示，除參照正常類資產證券化產品對本項目進行優先檔和次級檔的結構化分層，以次級檔對優先檔提供內部增信之外，還根據基礎資產為不良資產的特性，安排了流動性儲備賬戶，以預留一部分基礎資產的處置收入，為優先檔資產支持證券提供內部增信，並安排了流動性支持機構。

在發生流動性支持觸發事件時，由流動性支持機構補足優先檔資產支持證券的利息，提供外部增信；這使得該項目下優先級資產支持證券被聯合資信評級機構評為AAA級，成為安全性較高的投資資產。

在貸款服務管理方面，興業信托相關負責人表示，該項目聘請了發起機構作為貸款服務機構，履行對基礎資產進行管理的職責；同時，還聘請次級檔投資者作為資產服務顧問，對基礎資產的處置回收行使建議權，以便次級檔投資者更好地了解並參與基礎資產處置和回收等工作，為最大化回收基礎資產提供便利，使其對所應承擔的風險能有較好地認識，並通過承擔資產服務顧問的職責，為基礎資產的處置提供有利的回收建議，以提高其超額回報。

此外，興業信托相關負責人表示，該產品嘗試了次級檔資產支持證券簿記建檔招標發行，公開透明地出售次級檔資產支持證券，以防止出現不正當利益輸送、破壞市場秩序等行為。

興業信托相關負責人表示，興業信托作為興業銀行的控股子公司，將發揮信托產品交易結構的靈活性及投資方式的多元性，並設置多層次項目風險保障措施，進一步擴大公募信貸資產證券化業務和不良資產收益權轉讓業務的覆蓋面，不斷深化公募信貸資產證券化、不良資產處置以及不良資產證券化等業務的開發力度。

大中里變身興業太古匯 南京西路商圈能否借機更新換代

上海曾經著名的石庫門建築群大中里，今年下半年將以新形象亮相南京西路商圈。

這個已定名為興業太古匯的商業綜合體項目，占地面積約6.3萬平方米，總樓面面積約32.2萬平方米，總投資額高達170億元，包括酒店及酒店式住宅、寫字樓和購物中心，將成為南京西路商圈最新的商業綜合體項目。

這是太古地產在內地的第五個商業項目，此前陸續開業的北京三里屯太古里、北京頤堤港、廣州太古匯、成都遠洋太古里項目均獲得較大成功，分別成為三個地方的商業新地標。

然而，上海南京西路商圈從來都是個有故事的女同學，有最早引進國際一線大牌的“金三角”，還有競爭激烈“金五星”，更有優衣庫、H&M、M&S、GAP等全球知名的快時尚品牌旗艦展示店。不僅如此，2016年年內，上海南京西路大商圈將有一系列重大項目竣工，如茂名北路豐盛里、國泰君安辦公樓、石二社區60號地塊等。

經過15年打磨的興業太古匯項目將在南京西路商圈面臨什麽?

南京西路商圈第二次更新升級出現的地標嘉里中心（網絡資料圖）

有故事的大中里和南京西路商圈

興業太古匯此前一直被稱為大中里項目，該項目位於上海市南京西路東段、石門一路、威海路合圍區域。此前這片區域是上海市區保留最完整、規模最大的石庫門之一——大中里。

1925年，位於英租界的“大中里”地塊被一家英國房地產商看中，進行了開發。英國開發商深諳中國人的居住習慣，於是東西方的建築文化在此融合，當歐式的雕花門楣、聯排別墅式的布局與天井、前後客堂、前後廂房、亭子間和曬臺組合在一起，一處被賦予了西式風格和傳統江南民居的石庫門誕生了。

這里還有近百年歷史的民立中學的一棟老校舍。民立中學老校舍是一幢中西合璧的花園洋房，建於1920到1930年間，於1999年被評定為上海市優秀歷史建築。

靜安區大中里曾是上海中心區最大的石庫門建築（資料圖）

而早在上世紀二三十年代，石門路便是上海知名的時裝街，各種英國貴族範兒的紳士裝、淑女服曾吸引了當時僑居上海的國際各界名流。

如今的南京西路商圈更是說不盡道不完。從內地最早引進國際一線品牌的恒隆、中信泰富、梅龍鎮這樣的“金三角”，到“金五星”越洋廣場、會德豐國際廣場、東海廣場、嘉里中心二期以及1788國際中心。不到20年間，南京西路商圈已經可以比肩國際一線商業的地位。南京西路恐怕也是內地最具國際範兒的地段，東起新世界百貨，西到靜安寺，奢侈品大牌、國際快時尚、豪車展示店、五星級酒店和甲級寫字樓，進進出出的客流膚色各異，甚至幾十種語言不絕於耳。

作為舊上海標誌性建築的石庫門舊貌換新顏的例子在上海並不鮮見，其中港資房企瑞安改造的新天地就成為上海知名的商業新地標。同樣也是港資房企，興業太古匯怎樣將知名的大中里變身南京西路新的商業地標?

據興業太古匯租賃及管理副總經理杜一莉介紹，2002年底，香港興業國際獲取大中里整個地塊，但是之後有一些具有挑戰性的事情發生，如SARS以及靜安區發生的變化，一直到2005年、2006年，動拆遷方案才開始啟動。

“2003年以後，上海的房地產市場變化非常快，當時地價已經上升了很多。到了2006年的時候，由於市中心動拆遷難度的加大，香港興業國際副主席——查懋成先生覺得這塊地可能是上海市中心最後一塊大體量的土地，如果按照拿地時的原有計劃將三分之二的土地用於住宅用途，雖然可以快速回籠現金流，但相對浪費了土地的價值。於是他決定放棄原來的規劃，主動在2006年的時候跟市政府和區政府提出，願意把整塊地變成一個商業辦公的組合，不再有任何住宅的成分。由於這將給區里的樓宇經濟帶來非常大的支持，這樣的決定得到了區政府和市政府的支持。所以，關於興業太古匯轉型的各方面工作此後就進展得非常快。”杜一莉透露。

此後，香港興業國際引入香港資深大型商業項目的開發商太古地產作為合作夥伴，2006年太古地產正式宣布投資並持有香港興業國際的上海南京西路項目的50%土地股權，兩家公司共同開發並運營此項目。公開資料顯示，興業太古匯總投資額是170億人民幣，其中銀行貸款是80億，剩下的都是由香港興業國際和太古地產的自有資本進行投資。

位於南京西路、石門一路、威海路合圍區域的興業太古匯（夜景效果圖）

整個項目的動拆遷及開發建設過程持續了將近10年。2010年3月，有近90年歷史的上海市優秀歷史建築民立中學老校舍，被平移到57米外的威海路邊並命名為“查公館”。

雖地處黃金一線商圈，但實體商業受到的沖擊也讓商業地產界的觀察人士為興業太古匯項目捏一把汗，如南京西路一直聚集國際大牌的恒隆廣場，就出現多個一線品牌撤店的情況;梅龍鎮也進行了重新設計布局。

除了購物中心，酒店業形勢也面臨拐點。第一太平戴維斯研究部的報告顯示：“2016年酒店投資收益率將繼續承壓。然而，酒店價值已經站在或接近歷史最高點，收益率下行空間將更加有限。”

寫字樓的形勢似乎也並不樂觀。第一太平戴維斯的寫字樓報告顯示，2016年第一季度，上海核心商務區新增供應14萬平方米，將全市核心商務區甲級寫字樓存量推至650萬平方米;2016接下來的三個季度內，核心商務區預計有約98萬平方米新增供應入市。

將於今年下半年至明年下半年分階段啟用的興業太古匯綜合體項目，或將同時面臨著機遇和挑戰並存的形勢。

興業太古匯租賃及管理總經理李振輝介紹，興業太古匯將會打造成為整體社區。“實體商業受到的沖擊確實存在。但從項目本身來說，興業太古匯項目是一個綜合體，配備商場，寫字樓和酒店。這三個客群之間會產生很多互動。之所以興業太古匯的寫字樓預租狀況比預期的好，是因為交通便捷，配有地鐵交通以及配套的超市、餐飲。另外還有書店以及一些生活時尚類的商鋪，為上班族提供中午休息的場所。”其還表示，興業太古匯為目標客戶群所提供的多樣化選擇將會決定項目未來的命運。

北京三里屯太古里，香港太古地產在內地的第一個商業項目（資料圖）

內地消費升級與港資房企的新機遇

近年來，港資房企內地撤資或拋售項目的情況不絕於耳，內地房地產業進入所謂的“白銀時代”，很多在商業地產領域長袖善舞的港資開發商都感受到了絲絲寒意。

2015年，新世界集團、華人置業、信和置地等港資房企出售15個超大型地產項目。九龍倉也將2016年內地銷售目標下調，並表示在內地將會保持嚴謹審慎的購地原則。港資房企紛紛收縮內地“戰線”。

另一方面，和眾多內地房企一樣，不少港資房企也紛紛表示希望到一線城市拿地開發“避險”，其中商業地產項目又是港資開發商的優勢所在。

“個人覺得內地這幾年變化比香港還快。國內的消費者對於新事物的需求越來越多，變化也是越來越快。這個行業的挑戰就是不斷明白目標消費群的具體需要並做出適度調整。這也就是興業太古匯將入駐商家數量擴到250家店的原因。”李振輝介紹。

資料顯示，目前南京西路工作的白領超過20萬。李振輝表示，希望能夠通過餐飲和多元化的服裝零售吸引精打細算的南京西路上工作的白領。當前興業太古匯的餐飲占比為30%。除了餐飲，興業太古匯也囊括了零售和生活的業態，比如中國內地最大的City’Super生活超市、占地1500平方米左右的瑜伽館Space Cycle及書店Page One等。據公開資料顯示，星巴克首家海外咖啡烘焙工坊及臻選品鑒館也將坐落於興業太古匯並於2017年年底開幕。

成都遠洋太古里（資料圖）

目前興業太古匯的寫字樓租戶覆蓋了金融投資、專業服務、生物醫藥、時尚零售、化妝品集團等多行業，其中包括財富及全球500強企業。“有一個最大的租戶大約租了8層樓，17000多平方米。”杜一莉透露，目前興業太古匯的甲級寫字樓租戶以跨國公司為主。

研究商業地產及購物中心20多年的克而瑞咨詢中心副總陳倍麟介紹，南京西路商圈已經到了又一輪更新換代的時期。從最早的“金三角”到後來的嘉里中心等“金五星”，再到今天南京西路國際一線奢侈品、中高端品牌及知名快時尚品牌旗艦店並存的格局，已經是進行了至少三次商業消費的升級。在經濟水平普遍提高的今天，奢侈品反而並非是年輕一代消費者最向往品牌。“現在的主流消費群體，更大程度的體現個性化，因此綜合業態的商業更能夠滿足這種消費特征。商業是由消費者決定的，所以周期性很強。消費者的口味也是不斷變化、求新求鮮。”陳倍麟女士表示，因為消費者很挑剔，商業需要及時更新，興業太古匯的綜合體項目恰在此時出現，應該會面臨比較好的機遇。

上海知名的石庫門商業新地標新天地，香港瑞安開發（資料圖）

體量如此巨大的商業綜合體會不會破壞南京西路商圈現有的商業格局?“商業是需要規模效應的，既需要客流的規模，也需要各種商業業態的規模。各種業態結合在一起，會不斷完善商圈的成熟度，以滿足不同需求層次的消費。”陳倍麟舉例說，按照一般性理解，最好的地段應該留給最貴的奢侈品牌，但事實可能恰好相反。“我去考察過紐約曼哈頓第五大道，那里最好的位置並不是國際一線品牌，而是優衣庫、ZARA這些快時尚品牌。”陳倍麟表示，目前的南京西路商圈已經相對成熟，國際一線、中高端、知名快時尚品牌錯落有致，但由於該區域商務樓宇集中、軌道交通發達、年輕消費群體較為聚集，仍然需要一站式、個性化、品質化的商業綜合體來滿足消費升級的需要。

“在上海或者內地，商業做得最好的都是合資或外資企業(包括港資)。無論是創新、設計理念還是建設空間及景觀設計甚至物業硬件投入，內地企業的差距都還很遠。”陳倍麟表示，商業是人們除了生活、工作之外的第三空間，需要承擔並實現各種社會功能，而不僅僅是購物。

隨著內地一線城市土地資源越來越貴、越來越稀缺，怎樣最大程度的盤活商業價值並實現商業地產的社會功能，成為考驗開發商和運營商的一大挑戰。這或許也是在資本及開發、運營方面占據優勢的港資房企在內地一線城市面臨的新機遇。

欣泰電氣IPO造假先行賠付將出爐 興業證券或拿數億賠散戶

興業證券因欣泰電氣造假上市一事投行業務暴雷，余波難了。

《第一財經日報》記者從興業證券內部了解到，興業證券此前向投資者承諾的先行賠付方案即將出爐，計劃主動拿出數億賠償給欣泰電氣的中小投資者，而此舉被認為一定程度為對沖這一風波的負面沖擊。

賠付方案近期拿出

“公司正積極與監管機構及相關部門協商擬訂投資者先行賠付方案，目前方案尚在研究中。”在6月20日回複交易所的問詢中，興業證券曾稱在討論賠付方案。雖然目前最終方案尚未確定，但據本報了解，興業證券或拿出2—5個億向投資者“負荊請罪”。

“估算來看，承擔欣泰電氣IPO上市期間的賠償，算上當時的市值，預計賠5個億，但是否要剔除系統性風險因素，還有待法院認定。如果剔除熔斷等系統性風險，賠償大概到2個億可能。”興業證券相關人士表示，賠付方案將近期拿出，公司或還將就此事向欣泰電氣追償，也一定程度彌補公司賠付損失。

對於興業證券最後會賠多少，業內說法不一。但多位投行人士以及證券律師均對記者表示，投資者人數、公告因造假被調查的時間點以及公告後股價波動是賠償數額的主要決定因素。

“主要看以哪個時間節點來賠償，是以去年7月14日欣泰電氣被立案調查的時間還是以今年6月處罰告知書出來的時間。”華容律師事務所律師許峰對《第一財經日報》記者分析稱，確立時間節點後，在此時間節點前買入並蒙受損失的中小投資者都可獲得賠償。

關於IPO上市造假先行賠付，業內已有先例。公開信息顯示，平安證券在萬福生科的欺詐上市和中介違規事件中，被沒收中介業務費用2555萬元，上繳2倍罰款總7665萬元，同時自掏3億元設立投資者利益補償專項基金，最終賠償12756名投資者1.79億元損失。據此，某資深投行人士對記者判斷稱，興業證券或面臨數額更多的賠償。

“賠償的時間點應該是欣泰電氣公告造假的時間。”該人士認為，興業證券或就賠償方案與欣泰電氣協商一致，作為連帶責任人也有權利向上市公司追償。

不過，許峰向記者提出一個質疑。“此時出賠償方案其實很難涵蓋投資者的損失，目前欣泰電氣在停牌，複牌後股價因造假投資者虧損怎麽辦呢?具體還是要等興業的方案出來再看。”許峰稱。

事實上，對於先行賠付目前僅有平安證券一家先例，並無明確的先行賠付機制。業內多表示，最終的賠付方案基本會由興業證券、欣泰電氣以及監管部門共同達成默契，形成方案。

投行業務暫遭“連坐”

對於欣泰電氣東窗事發後興業證券主動積極地想要拿出賠付方案，有投行人士認為，主要目的是此事若拖下去，對興業證券投行業務將造成更大打擊，興業證券的做法一定程度會對沖負面沖擊。

由於欣泰電氣造假風波實際上目前興業證券所有投行業務暫時遭到“連坐”。

“實際狀況是，在立案調查期間我們上會的投行業務確實都被中止了，等到調查結果出來後再繼續。”前述興業證券人士稱。

公開數據顯示，截至2016年6月20日，興業證券共參與保薦20個IPO項目。此外，今年以來，興業證券還參與的定增、並購重組項目數十家。

而投行業務的創收地位，對於興業證券來說也相對重要。其2015年年報顯示，當年投行業務手續費凈收入約11.3億元，增幅為104.62%。2016年一季度報告則顯示，興業證券當季投資銀行業務手續費凈收入3.76億元，同比增長66.15%，占營業收入比重21.62%。另有行業對比顯示，興業證券此前的承銷家數和發行規模都進入了行業前十名。

按照相關法律規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業務涉嫌違法違規處於立案調查期間的，中國證監會暫不受理該保薦機構的推薦;暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦。而若相關違法違規被認定，視情節輕重，保薦機構或被暫停3—6個月保薦資格。

對此，有證券人士對記者表示，以相關條文來看，實際上也存在灰色地帶。“《證券法》規定不受理保薦機構機構的推薦，但並未明確不接受其審核。”上述證券人士表示。

Wind數據顯示，興業證券目前受影響的10歌IPO項目，有11家已受理、6家已反饋、3家已披露更新、剩余的上海網達案件股份有限公司已過會尚未發行。

欣泰電氣獲A股首張“驅逐令” 興業證券被罰沒5700萬

證監會在周五宣布對欣泰電氣啟動強行退市，且“強退”之後不得重新上市。同時宣布擬對興業證券做出行政處罰，給於警告並罰沒約5700萬元。

重新上市無門

欣泰電氣退市並不意外，但超出預期的是證監會對欣泰電氣退市的落實力度。證監會周五宣布，啟動欣泰電氣退市程序，且暫停上市後不得恢複上市，退市後不得重新上市。這對欣泰電氣而言，無疑是一張離開A股市場的“驅逐令”。

證監會發言人張曉軍周五通報了對欣泰電氣的“一攬子”處理計劃，除相關人員處以罰款外，還對溫德乙、劉明勝采取終身證券市場禁入措施，終身不得從事證券業務或擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務。深交所將自公司股票複牌30個交易日期限屆滿後的次一交易日對公司股票實施停牌，並在停牌後15個交易日內作出是否暫停公司股票上市的決定。

事實上，退市制度已經建立多年，但是具體到執行上總是遇到退市難題。

證監會早在2014年10月就發布了《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》，針對欺詐發行、重大信息披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為，明確規定上市公司存在上述兩類違法行為，被證監會依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監會依法移送公安機關的，證券交易所應當暫停其股票上市交易。

根據《創業板股票上市規則》，欣泰電氣收到證監會正式《行政處罰和市場禁入決定書》，確認公司存在欺詐發行、重大信息披露違法等情形，公司股票將被深交所暫停上市。

同時，與重大信息披露違法暫停上市風險公司不同，根據上市規則，“欺詐發行”這一違法行為具有不可糾正、不可消除影響的特征，因此不能恢複上市，必須退市。而且，根據深交所2015年發布的《深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法》，其中明確規定“本所創業板不接受公司股票重新上市的申請”。

興業證券“連坐”

周五下午興業證券公告稱收到證監會處罰告知書。從告知書內容來看，證監會已經將其主動對投資者進行先行賠付的“改過”行為，納入處罰考慮因素當中。

不過，證監會對“欺詐發行”態度嚴格，堅決執行零容忍。對於興業證券的保薦行為，證監會認為其“未遵守業務規則和行業規範，未勤勉盡責地對欣泰電氣IPO申請文件進行審慎核查，出具的發行保薦書、《興業證券股份有限公司關於丹東欣泰電氣股份有限公司之2012年度財務報告專項檢查自查工作報告》等文件存在虛假記載”。

對其承銷行為，證監會認為“在欣泰電氣公開發行股票過程中，公司作為主承銷商，未審慎核查公開發行募集文件的真實性和準確性，未發現《招股意向書》和《招股說明書》中涉及欣泰電氣應收賬款、流動資產和經營活動產生的現金流量凈額等項目的財務數據存在虛假記載”。

雖然興業證券主動配合調查、積極研究制定先行賠償方案，補償投資者因欣泰電氣虛假陳述而遭受的投資損失，依然要對公司及保薦代表人做出處罰。

一方面，對興業證券給予警告，沒收保薦業務收入1,200萬元，並處以2400萬元罰款;沒收承銷股票違法所得2078萬元，並處以60萬元罰款。另一方面，對欣泰電氣保薦代表人蘭翔、伍文翔給予警告，並分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業資格。同時，擬對蘭翔、伍文翔二人分別采取10年證券市場禁入措施。

興業證券公告收到處罰告知書的同時，還公告了《關於擬設立欣泰電氣欺詐發行先行賠付專項基金情況的公告》。據興業證券介紹，如果欣泰電氣被證監會認定欺詐發行而受到處罰，興業證券將主動進行先行賠付，興業證券出資5.5億元設立先行賠付專項基金。

根據賠付方案，自欣泰電氣虛假陳述實施日起至揭露日或更正日之前買入欣泰電氣股票，且在揭露日或更正日及以後因賣出欣泰電氣股票或者因持續持有欣泰電氣股票，扣除市場風險因素所致損失後存在虧損的屬於先行賠付專項基金的賠付對象。

興業全球否認高管變動 “興業系”私募能否再添新軍？

《第一財經日報》記者7月16日從多個渠道獲悉，公募基金老將、興業全球基金(下稱“興業全球”)掌門人、總經理楊東即將從其堅守了近13年的公募基金離職。記者向興業全球進行求證，相關人士17日早間對記者回複稱“這個事情我們目前還沒聽說。”興業全球隨後通過官方微信表示有關公司“近期有高管人事變動”的消息不實。

不過，興業全球內部有關楊東離職的傳聞卻此起彼伏。“口耳相傳，基本公司現在都知道了，只是還沒有出官方的說明。”一位在興業全球工作的人士向記者表示，他離開是大概率事件。而據另一位接近楊東的人士向記者透露，“他的手續還沒辦好，所以現在還沒有正式離開。”

事實上，在掌舵興業全球近13年的時間里，楊東見證了公墓基金行業的“公奔私”浪潮。僅2014年及2015年間，楊東手下的王曉明、陳揚帆、 杜昌勇等人就相繼“奔私”。加上楊東此前在興業證券的舊部，《第一財經日報》記者初步梳理發現，陽光私募江湖中“興業系”私募版圖越來越醒目。

堅守興全13年

雖然公司官方做出澄清，但興業全球內部對楊東離開的傳聞卻此起彼伏。在公司澄清之後，《第一財經日報》記者再度向公司求證，相關人士表示以“公告為準”，未對內部為何有離職傳言做出解釋。不過另有內部人士告訴記者，楊東可能正在辦理離職手續，並未正式離開。

“公募大佬走流程一般都會很慢，半年到一年都有可能的。如果流程還在辦理中，那可能有個過渡期，過一段時間才會公告。所以他們說‘近期’有高管人士變動，消息不實。”一位熟悉楊東以及興業全球的私募基金經理對記者分析稱。

公開資料顯示，楊東生於1970年，歷任福建興業證券公司上海業務部總經理助理，證券投資部副總經理兼上海業務部副總經理，興業證券的證券投資部總 經理，興業證券總裁助理、投資總監。2003年9月30日，經證監會批準，興業全球基金在上海成立，楊東同時從興業證券的職位上離開，赴任興業全球基金。

東方財富Choice數據顯示，2014年9月，興業全球管理規模首次超過千億。至2016年6月30日，興業全球基金規模排在第18名，較 2015年末上升3個名次;基金規模達1248.62億元，環比增長10.43%。楊東掌舵興業全球近13年，相較起其他老牌公募，他帶領興業全球“沖” 規模的速度算不上快。“他在業內是比較特立獨行，沒有想著一定要沖規模。”一位前興業全球員工評價稱。

過去10余年間，老牌基金公司總經理一職變動無數，“老將”相繼離開，而楊東則始終在興業全球堅守。

“楊東的水平值得肯定，業內挺認他的。憑他的名氣出來做，可以輕易地募到很大規模。”正如一位熟悉興業全球和楊東的私募投資總監向記者所言，楊東的 “老將”身份和水平在業內有著較高的認可度。而對於廣大市場人士來說，楊東的聲名大噪，主要源於他對市場行情的兩次精準判斷和“苦勸基民贖回”的鮮明個性。

2007年，在A股6000點高位時，楊東以公開信的形式“苦勸”基金持有人贖回股票基金。8年後的2015年，當股市站上4414點之後，楊東的 看空觀點也非常鮮明。彼時，興業全球幾乎所有股票型基金的一季報策略都重複著一個觀點：“我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現較為悲 觀”。而據記者了解，這一觀點正是出自楊東之手。

2016年1月，興業全球基金專戶投資部副總監呂琪發布朋友圈：“今日鄭重提示：建議客戶贖回，今年本人管理產品大概率不能賺錢”，一時間引起市場熱議，呂琪也被稱為“良心基金經理”。

不過，後期經證監會查明，呂琪的做法表明，興業全球對投資管理人員的言論管理及網絡自媒體管理比較薄弱，相關制度未能有效執行，存在重大風險隱患。楊東也因此被證監會出具了警示函。

事實上，有關楊東離職之後的下一站，興業全球內部也有猜測。有內部人士表示，他大概率會成立自己的公司，“他比較關註美股市場，具體方向目前還不是很清楚”。

“興業系”私募版圖

此前的2014年及2015年，興業全球已經歷了一輪核心成員出走潮，期間離職的高管不少投入了“奔私”大軍。加上楊東此前在興業證券自營部(證券投資部)的一眾舊部，私募江湖中儼然形成了一個獨特的派別：“興業系”。

《第一財經日報》記者梳理發現，“興業系”私募至少包括興聚投資、猛獁資產、睿郡資產、寬遠資產、大樸投資等5家。經歷了2015年的牛熊更叠，“興業系”私募們如今可還安好?

2014年4月，原興業全球副總經理、投資總監、明星基金經理王曉明奔私後成立上海興聚投資。資料顯示，王曉明於2003年底加入興業全 球，2004年開始任職基金經理，是公司元老級人物。其掌管“興全趨勢投資”長達8年，任職期間，該產品回報率為493.35%，王曉明“不疾不徐”的投 資風格為業內所稱道。

Wind統計數據顯示，興聚投資旗下的23只產品(包括子信托產品)今年以來收益位於 - 18.31% ~ - 6.61% 之間。其中，多只成立於2015年5月及6月的產品表現不佳，成立以來的收益率多為負值;而成立於2014年以及2015年上半年的產品整體回報較好，最 高收益率超過100%。

2015年1月，原興業全球投資副總監、明星基金經理陳揚帆以一篇《光陰的故事》揮別公募，奔私創辦猛獁資產。其此前管理的“興全輕資產”斬獲了 2014年一季度業績冠軍以及2014年上半年亞軍。2014年，“興全輕資產”和“興全有機增長”的回報率均位列於同類可比基金的前四分之一陣營。

相比起在興業全球時的名聲在外，奔私之後的陳揚帆卻可謂煩心事不斷。2016年3月，陳揚帆被爆出“隨意提取業績報酬”的醜聞，引起了私募業界的強烈震動和基金業協會的關註。而就投資業績來看，陳揚帆似乎也表現得差強人意。

Wind數據顯示，截至7月8日，猛獁資產僅有一只產品更新了最新凈值。成立於2015年3月的“猛獁金色收獲1號”7月8日的凈值為0.7514元，今年以來收益率為-20.91%，成立以來收益率為- 24.86%。

2015年5月，原興業全球副總經理杜昌勇也離職創業。資料顯示，杜昌勇原為興業證券自營部總經理助理，2003年作為創業團隊成員加入興業全球，同時擔任旗下第一只基金“興全可轉債混合”的基金經理，也是不折不扣的“興全元老”。

奔私後，杜昌勇成立了上海睿郡資產，旗下產品包括股票型基金以及債券型基金，其中債券型基金居多。Wind數據顯示，杜昌勇旗下有最近凈值更新的3只股票型產品，今年以來收益介於- 2.85% ~ 1.09%之間，成立以來收益率也多為正。

2014年5月，原興業證券資產管理分公司(簡稱“興業資管”)總經理徐京德奔私，成立上海寬遠資產。據了解，在擔任興業資管總經理之前，徐京德也曾在興業證券自營部就職，為彼時自營部總經理楊東的下屬。

因此，徐京德雖未曾在興業全球就職，但也是楊東舊部，寬遠資產也屬於“興業系”私募的一員。Wind數據顯示，截至今年7月8日，寬遠資產有最新凈 值數據的7只產品今年以來收益率位於 - 2.19% ~ 8.9%之間，產品凈值均在1元以上，成立以來收益率均為正，最高收益率達63.70%。

另一家“興業系”私募為上海大樸資產。2012年1月，原興業證券研究所所長顏克益牽頭創辦大樸資產，目前擔任公司創始合夥人兼總經理。資料顯示，在擔任研究所所長之前，顏克益歷任興業證券自營部研究策劃部經理、資產管理部總經理，同為楊東的“老舊部”。

在上述幾家“興業系”私募中，大樸資產成立時間雖然最長，但產品發行數量卻不算多。數據顯示，大樸資產旗下共有6只公開產品，截至7月16日，共5 只產品更新了產品凈值。5只產品今年以來收益率位於 -1.05% ~ 2.68%之間，凈值均高於1元，成立以來收益率均為正，最高收益率接近200%。

就目前的比拼結果來看，綜合考慮凈值絕對值，今年以來回報及成立以來回報，同為楊東的老部下，興業舊部(寬遠資產、大樸資產)的業績表現好於興全舊部(興聚投資、睿郡投資和猛獁資產)。

興業全球基金發布聲明否認高管人事變動

興業全球基金今日發布聲明稱：“今日有媒體報道稱興業全球基金近期有高管人事變動，該信息屬不實傳聞，特此澄清”。

而此前一位在興業全球工作的人士向記者表示，興業全球總經理楊東離開是大概率事件。而據另一位接近楊東的人士向記者透露，“他的手續還沒辦好，所以現在還沒有正式離開”。“口耳相傳，基本公司現在都知道了，只是還沒有出官方的說明。”

公開資料顯示，楊東生於1970年，歷任福建興業證券公司上海業務部總經理助理，證券投資部副總經理兼上海業務部副總經理，興業證券的證券投資部總經理，興業證券總裁助理、投資總監。

2003年9月30日，經證監會批準，興業全球基金在上海成立，楊東同時從興業證券的職位上離開，赴任興業全球基金。

2007年，在A股6000點高位時，楊東以公開信的形式“苦勸”基金持有人贖回股票基金。8年後的2015年，當股市站上4414點之後，楊東的看空觀點也非常鮮明。

澄 清 聲 明

今日有媒體報道稱興業全球基金近期有高管人事變動，該信息屬不實傳聞，特此澄清。

我們感謝媒體相關報道對我司的支持、認同和關註。興業全球基金始終堅信，資產管理機構存在的價值在於以專業精神深度挖掘行業及公司的投資價值，進而為客戶提供優質回報。未來公司也將持續以精益求精的“工匠精神”來錘煉專業技能，打造優質產品，致力於為客戶提供業內一流的投資管理服務!

興業全球基金管理有限公司

2016年7月17日

興業證券被調出上證公司治理板塊及相關指數樣本股

上交所今日晚間發布公告，鑒於興業證券在*欣泰保薦業務中存在違法違規行為被證監會行政處罰，根據相關規定，興業證券已經不符合上證公司治理板塊申報條件，經上證公司治理評議專家咨詢委員會審議，上交所和中證指數公司決定自7月20日起將其從上證公司治理板塊中剔除，上證公司治理指數及上證180公司治理指數同時進行相應調整。

樣本股名單

附公告全文

鑒於興業證券(601377)在*欣泰(300372)保薦業務中存在違法違規行為被中國證監會行政處罰，根據《上證公司治理板塊評選辦法》規定，興業證券(601377)已經不符合上證公司治理板塊申報條件，經上證公司治理評議專家咨詢委員會審議，上海證券交易所和中證指數公司決定自7月20日起將其從上證公司治理板塊中剔除，上證公司治理指數及上證180公司治理指數同時進行相應調整。

上海證券交易所

中證指數有限公司

2016年7月18日

興業消費金融牽手銀聯商務 打破“借錢消費”理念

首家與銀聯達成全面戰略合作的消費金融公司正式浮出水面。

7月19日下午，興業消費金融股份公司與銀聯商務有限公司在上海簽署戰略合作協議。“除了加強在商戶業主消費信貸服務、分期付款等領域合作外，雙方還將在消費場景建設、信用支付等方面進行深入探索。”興業消費金融董事長鄭海清如此表示。

《第一財經日報》記者獲悉，2015年，興業消費金融全年累計發放貸款29.48億元，在消費信貸產品研發方面，已推出“家庭綜合消費貸款”、“信用消費”（商戶消費貸款）和“空手到”（網絡貸款）三項基礎產品，以多元產品機構滿足客戶不同期限、額度、支付場景差異化需求。

“合作將實現消費金融與銀商消費場景及支付業務的有機融合，通過消費金融服務的疊加，為商戶、消費者提供增值服務。”銀聯商務總裁李曉峰表示，與此同時，合作模式也將打破傳統的“借錢消費”的理念，開創消費者在任意時間、任意地點都能獲得消費信貸服務的局面。據悉，目前銀聯商務的合作商戶已經近600萬。

在供給側改革的推動下，中國已經進入新常態，拉動經濟的老三駕馬車逐步被新三駕馬車替代，消費升級以及經濟結構優化成為拉動經濟增長的全新引擎。居民的消費方式和消費動力正在逐漸被場景化所帶動，銀行系、電商系、互聯網平臺系、P2P系等多類消費金融公司不斷崛起。

國家統計局數據顯示，2015年，全部金融機構人民幣消費貸款余額達18.95萬億，較2014年（15.37萬億）增長23.3%，剔除掉其中占比近80%的中長期個人住房貸款，個人短期消費貸款余額達4.1萬億元。而這一規模在2008年末只有4100萬，也就是說一般消費貸款在2008-2015年間的年均複合增長率達到了39%。

而上述數據還不包括尚未納入人行統計範圍的通過小貸公司、P2P、新興互聯網金融等渠道發放的消費貸款數據。可以肯定的是，隨著“大消費時代”的到來以及信貸提供方的增多，消費信貸的滲透率將進一步提高，年規模增速有望提升至50%以上。

競爭者湧入僅僅是一個方面，更重要的是進入者彼此之間的競爭和新的市場機遇的拓展，如何能將消費場景無縫連接至消費者的日常生活，改變原有的消費理念和消費方式，形成新的消費行為，已經成為當前消費金融領域無論是在產品拓展還是在戰略制定層面更為明確的指引方向。

業內人士指出，大量機構進軍消費信貸，多途徑拓展消費場景也與目前中國消費市場環境息息相關。目前我國消費金融僅占信貸結構2成比重，遠低於部分西方國家的6成占比。

興業租賃綠色租賃業務累計投放超650億 資產規模占比超三成

7月20日，第一財經獲悉，截至2016年6月末，興業金融租賃有限責任公司(下稱興業租賃)綠色租賃業務累計投放170筆，總額651.22億元，資產余額386.75億元，占比達到36%。

當前，在經濟結構調整和環境惡化的形勢下，綠色金融也在中國被寄予更多希望、承擔更多歷史使命。無論是宏觀政策體系的設計，還是微觀單個金融綠色金融產品的創新，乃至綠色理念的推廣，我國綠色金融發展總體上仍處於起步階段，未來空間發展很大。

綠色租賃三大板塊累計投放超650億

2015年12月底，興業租賃綠色租賃領域累計投放額543.68億元，至2016年6月末，綠色租賃業務累計投放額已經達到651.22億，短短的半年時間，增長率達高到20%。

興業租賃稱，綠色租賃領域作為五大重點拓展領域之首，能夠很好的服務實體經濟。目前，在興業綠色租賃產品體系中，主要圍繞大氣治理、水土治理、資源循環三大版塊開展業務。

在大氣治理方面，興業租賃以2013年與亞洲開發銀行合作拓展清潔能源公交租賃項目為契機，治理交通汙染方面，致力於綠色出行、公共交通等領域。2015年末，興業租賃在該領域已累計投放207.68億元，形成租賃資產余額135.67億元。

在水土治理方面，興業租賃加大水環境治理和保護、土壤汙染防治領域融資支持力度。2015年末，在該領域興業租賃已累計投放310.10億元，形成租賃資產余額206.27億元。

在資源循環方面，興業租賃細分領域市場，通過綠色租賃產品介入，實現與循環經濟產業鏈金融需求對接。興業租賃在支持的生物質能領域重點客戶已為社會提供綠色清潔電力累計約92億千瓦時，累計消耗農林剩余物近1,000萬噸，累計減排二氧化碳690萬噸以上。

作為成為租賃行業中綠色租賃理念倡導者和業務實踐的先行者，興業租賃用行動類似響應者國家的政策。

興業租賃內部人士稱，公司在開展綠色租賃業務發展中，會考慮把將環境影響作為業務風險評判重要因素，分為以下兩點。第一，在綠色租賃的各個細分領域都制定了準入細則，明確準入條件和項目標準;第二對傳統的鋼鐵煤炭化工等重資產行業增加綠色審查環節，審查其環保排放指標、產能等情況，凡不達標者的均不予開展業務。

未來幾年綠色金融進入黃金時期

2015年10月召開的十八屆五中全會把綠色發展確立為“五大發展理念之一。這從高層決策的方向上彰顯出綠色發展在國家發展體系中的極端重要性。不難估計，在“十三五”計劃甚至以後更長時期，綠色發展將一直成為國家關註的重要話題。

有專家甚至預測，未來5年內，中國綠色金融的資金需求規模將在14萬億到30萬億元之間，即使按照低限計算，年均融資規模也達到約3萬億元。

但經濟學家宋清輝不樂觀的對媒體表示，綠色金融在中國商業銀行資產的比重不足2%，資金缺口為現有融資的20倍左右，這在一定程度上限制了綠色金融市場的發展，商業銀行對待綠色金融的理念、開展綠色金融的能力有待進一步提高。

目前，人們對綠色金融關註的大多數焦點主要集中在銀行業。作為國內最早開展綠色金融業務的“中國首家赤道銀行”興業銀行，始終引領這一領域的發展，位於這一行業的金字塔尖上。

興業租賃的成立，先天就繼承了母公司興業銀行的“綠色金融”血液，作為新生的力量填補了綠色金融在租賃行業的空白。

“興業租賃以“綠色租賃，低碳環保;專業經營，創造價值”作為核心經營理念，在業務拓展中致力於緩解當前城市環境汙染、交通擁堵、霧霾嚴重等環境問題”，興業租賃總裁鄭常美稱，在綠色租賃方面，目前已形成綠色出行、清潔能源、節能減排、水環境治理、土壤治理、資源循環等六類綠色租賃產品序列。

隨著環保理念的推進，老齡化和健康意識的喚醒，為綠色金融產業發展提供了空間，綠色金融產業將成為“朝陽產業”，有關人士分析。

興業租賃是興業銀行的全資子公司，是經中國銀行業監督管理委員會批準設立的全國性金融租賃公司，註冊資本70億元人民幣，計劃再增資20億元。截止到2015年末，興業租賃資產總額達到1,104億元，較年初增加360億元，增長48%。

即便與同業金租公司對比，興業租賃毫不遜色，在2015年新增投放排名第二，資產規模排名第五，位列於金融租賃公司第一梯隊。

興業銀行籌劃非公開發行A股，25日起停牌

7月22日晚，興業銀行(601166.SH)發布公告稱，因正在籌劃非公開發行A股股票的重大事項，鑒於該事項存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經公司申請，興業銀行普通股及優先股股票自2016年7月25日起停牌。

公告稱，興業銀行將盡快確定是否進行上述重大事項，並於停牌之日起的 5 個工作日內(含停牌當日)公告相關事項進展情況。