📖 ZKIZ Archives

期市收盤：“雙焦”大跌 有色金屬領漲

內盤期市周一收盤，大宗商品漲跌分化，有色金屬領漲，黑色系普遍走弱。其中焦煤、鐵礦跌超3%，橡膠、螺紋、玻璃跌超2%，熱卷、錳矽、大豆、瀝青、滬錫跌超1%，滬鎳、棕櫚、豆油、豆粕、菜粕、PVC等收跌。PP、鄭棉、鄭煤、澱粉、鄭醇漲超1%，玉米、滬銅、塑料、滬金、雞蛋、白糖等收漲。

期債今日震蕩收跌，T1703收報97.085，跌0.17%;TF1703收報99.425，跌0.12%。

春節越來越近，國內現貨鋼市漸顯有價無市的“節前特征”，運行持穩。而進口鐵礦石市場處於噸價80美元的相對高位，略顯強勢運行。

據分析，在建築鋼市場上，價格小幅反彈。上海、杭州、合肥等地噸價一周上漲10元至100元。周初，在黑色系期貨價格沖高以及鋼坯價格大漲的影響下，現貨市場無量拉高。隨著節前需求不斷下降，商家返鄉，交易日趨平淡，價格也在漲後持穩。下周市場將進入“休市”模式，基本不會有大的交易，價格將繼續持穩。

據華泰期貨，上周焦炭港口庫存小幅上升，焦煤港口庫存連續三周環比上升，臨近春節下遊鋼廠煤焦庫存繼續上升，鋼廠利潤尚可，對煤焦補庫仍在繼續，但庫存過高或引發春節後的去庫存行為。獨立焦化企業開工率大幅下降1.9%至74.5%，獨立焦化企業焦炭庫存小幅下降，雖然煉焦副產品利潤繼續小幅上升，但焦炭現貨價格下跌，導致河北地區獨立焦化企業煉焦利潤下降至40元/噸左右。鋼材社會庫存繼續增加，環比增加82.9萬噸，這對節後鋼材價格將形成一定壓制。

從全球來看，鐵礦石市場整體供應增多的趨勢較為明確，但具體到近期，由於國內鋼廠利潤情況較好，鋼廠補充庫存仍較為積極，進口鐵礦石價格即期的表現相對較為堅挺。相關機構分析認為，新年伊始，各項去產能的政策密集發力，尤其是中頻爐整治力度加大，對後期鋼價走勢將形成直接的利好。考慮到2月上旬，雖是節後，但鋼市還會受到春節因素的影響，成交不會大幅釋放，鋼價將以穩為主;到2月中下旬，隨著工地開工逐步增多，鋼市成交將趨於活躍。

期市收盤：黑色系集體飆漲 期債尾盤大幅跳水

內盤期市周二收盤，大宗商品普漲格局明顯，黑色系集體飆漲，期債尾盤大幅跳水。其中螺紋、熱卷、焦炭、鄭煤、焦煤漲超3%，鄭棉、棕櫚漲超2%，橡膠、PTA、豆油、玻璃、瀝青、矽鐵、鄭油漲超1%，鄭醇、白糖、菜粕、雞蛋、滬銅、滬鋅、滬錫、豆粕、滬鋁、滬鉛、滬金等收漲。塑料跌超1%，PVC、PP、錳矽、澱粉、玉米、滬鎳收跌。

1月23日，中國煤炭工業協會(下稱“中煤協”)召開新聞發布會並發布《中國煤炭工業改革發展年度報告》(2016年度，下稱《報告》)。

據中煤協相關負責人介紹，2016年全國煤炭行業退出產能超額完成目標，約在3億噸左右。然而煤炭行業效益仍處於低位。化解煤炭產能過剩，促進煤炭供需平衡依然是今後幾年的重點任務。

煤炭研究人士認為，2017年以來，相關部門先後發布了《關於平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》，並組織部分鐵路局、煤炭、電力企業簽訂了年度運輸互保協議。一系列的調控措施將有助於煤炭市場平穩運行。

期債今日尾盤直線跳水收跌，T1703收報96.270，跌0.85%;TF1703收報99.095，跌0.36%。

午後有消息稱，央行開展一年期中期借貸便利(MLF)操作，利率3.1%，較上次操作提高10BP。

中信期貨認為，從上周公布的GDP和工業增加值數據來看，經濟形勢的邊際樂觀給貨幣政策收斂提供了可能。雖然我們不會很快看到大幅收緊的政策動作，但貨幣政策邊際收緊、國債收益率區間上移的特征將成為今年市場的主基調。在這一宏觀背景下，國債期貨市場年內逢高沽空的策略將是較優選擇。

從去年12月底的市場波動和理財產品收益率來看，目前十年期國債收益率到達3.4%之上才會引起機構配置熱情的上升。上周國內總計發行了1304億元利率債，包括500億元國債、804億元政策性金融債。本周預計將發行80億元政策性金融債券。上周發行的政策性金融債認購倍數仍然一般，說明債市投資者情緒仍然脆弱，配置需求一般。

期市收盤：黑色系上行 貴金屬走跌

內盤期市周四收盤，大宗商品漲跌分化，黑色系上行，貴金屬走跌。其中，鐵礦漲3%，螺紋、熱卷、漲逾2%，滬鋅、滬錫、鄭煤、滬鉛、滬銅、玻璃、PVC、鄭棉等收漲。棕櫚、滬銀、錳矽、滬鋁、滬金、鄭油、豆油跌逾1%，塑料、白糖、雞蛋等收跌。

從近期現貨市場走勢來看，據市場人士反映，廢鋼鐵市場方面，受整治“地條鋼”行動影響，加上春節臨近，95%以上的中頻爐鋼廠已停產、停收，且有人預計後期中頻爐除極個別的外，其余要全部拆除;除轉爐廠和電弧爐廠外，中頻爐全部停收，廢鋼需求量將大幅下滑，廢鋼市場維持弱勢。在風險大、利潤低的情況下，多數貿易商已無心戀戰，多規整貨源，準備放假。在這種情況下，市場成交寥寥無幾。

卓創資訊分析師張兆利表示，今年1月份，鋼材產品月初市場受元旦假期影響，整體成交量普遍偏弱，加之持續多日的霧霾天氣影響運輸，市價下行為主。但隨後在黑色期貨盤中不斷上揚帶動下，各大鋼廠紛紛挺價上漲，加之中鋼協出臺對鋼材市場整體看好的預期，鋼材價格不斷拉漲。但隨著春節假期的不斷臨近，成交量難以有效帶動拖累下，市價再次出現下滑，下旬左右市場逐步接近休市，行情開始企穩。

展望春節後行情，張兆利表示，春節過後，時間已經到2月上旬，市場貿易商及終端用戶逐步恢複到正常工作狀態，但根據往年經驗來看，年初歸來，市場節日氛圍尚未散盡，部分終端正式開工日期可能會拖延至元宵節(2月11日)後。終端開工後需求才能逐步恢複正常，但根據年前市場備貨的情況來看，部分企業春節放假之前已經做出一定冬儲或節後開工的剛需原料儲備，受此影響，在元宵節前後，需求面很難對市場形成明顯支撐。也就是說行情的正式調整很有可能會在2月中下旬開始，而行情能否即時開始上行還要取決於需求啟動的腳步快慢。但同時，鋼廠方面經過了春節假期期間的庫存累積後，整體供應面壓力也將上升至一個階段高點，整體拖至3月份前後也有可能。

目前來看，這次國內春節休市期間國際金價會漲會跌還很難說，但由於國際金價自從去年12月下旬至今已經持續上漲了一個多月，從當時的1130美元/盎司一路漲到了1200美元/盎司以上，技術風險已經開始顯現。另外，受到美國新總統上任很多老政策面臨修改的影響，使得美元指數和國際金價都處於比較敏感的時期，因此投資者還是要提高風險意識。有分析人士指出，自特朗普正式就任美國總統之後，所有一切都在按照特朗普和他的顧問們排練過的劇本進行，近期黃金的上漲也導致獲利回吐，金價在1220美元/盎司一線承受較大阻力。

目前，對黃金價格影響最大的還是美國的利率政策，盡管市場認為美聯儲3月份加息的可能性不是很大，但今年兩次加息的幾率還是很高的。因此，從基本面看，黃金還是面臨很大壓力。

期市收盤：黑色系走弱 農產品強勢上揚

內盤期市周一收盤，大宗商品漲跌分化，黑色系繼續走弱，農產品普遍上揚。其中焦炭主力收跌5%，鐵礦、焦煤跌超3%，螺紋跌近3%，熱卷、橡膠、滬鋅、玻璃、滬錫跌超1%，滬鋁、滬銅、棕櫚、豆油、錳矽收跌。澱粉、玉米、菜粕漲逾2%，PTA、滬鎳、瀝青、大豆、鄭煤、豆粕、滬金、滬銀、塑料漲超1%，鄭棉、白糖、PVC、滬鉛、鄭醇等收漲。

2月6日，國新辦就《中共中央國務院關於深入推進農業供給側結構性改革加快培育農業農村發展新動能的若幹意見》召開新聞發布會。意見指出，按照“布局合理、標識清晰、生產穩定、能劃盡劃”的原則，結合永久基本農田劃定，以主體功能區規劃和優勢農產品布局規劃為依托，選擇農田基礎設施較好、相對集中連片的田塊，科學合理劃定稻谷、小麥、玉米糧食生產功能區和大豆、棉花、油菜籽、糖料蔗、天然橡膠等重要農產品生產保護區。

受此消息刺激，玉米1705合約一度逼近漲停，當日增倉76萬手，持倉也達到322萬手的天量。豆粕、菜粕及棉花亦有較大幅度的增倉，顯示資金流入農產品板塊較為明顯。

2月4日，農業部召開全國春管春耕暨種植業結構調整工作視頻會議，提出今年將繼續壓減玉米面積，力爭調減籽粒玉米面積1000萬畝，改種大豆、雜糧、青貯玉米等作物。作為最主要的糧食作物之一，玉米的改革之路在今年還將包括市場化改革。

黑色系尾盤跳水加深跌幅，西本新幹線高級研究員邱躍成認為，節前在現貨市場成交停滯的局面下，黑色系商品期貨普遍大幅上漲，更多是對於去產能政策加碼的良好預期。但是，春節期間鋼鐵去產能並沒有新的有力度的政策出臺，而市場庫存的大幅增加、外圍市場表現的疲弱以及需求啟動的相對滯後，都對商品市場形成一定的壓制。

期市收盤：鐵礦石領漲 黑色系繼續上行

內盤期市周三收盤，黑色系繼續上行，領漲的鐵礦石一度漲逾5%。其中螺紋漲超3%，熱卷、滬鉛、玻璃、橡膠漲超2%，滬銅、瀝青、豆粕、滬鋅、菜粕、棕櫚、錳矽漲超1%，焦煤、焦炭、矽鐵、滬鎳、滬鋁、玉米、滬金、滬銀、雞蛋等收漲。塑料、PP跌超1%，PVC、鄭棉、滬錫、鄭醇、白糖、大豆收跌。

中鋼協分析，受天氣及春節假期等因素影響，鋼材市場需求不旺，但鐵礦石進口量和港口庫存均再創新高，市場仍呈現供大於求狀況，後期鐵礦石價格將呈波動下行走勢。

1、鋼鐵生產相對平穩，鐵礦石需求難有大的增長

受鋼鐵行業繼續去產能政策影響，市場預期有所上升，鋼鐵產量有所增加。據鋼鐵協會統計，1月上旬，重點鋼鐵企業累計日產粗鋼174.77萬噸，環比上升2.26%。但從總體情況看，下遊鋼材需求相對較弱，鋼鐵生產仍處於平穩運行態勢，對鐵礦石需求的拉動作用有限。

2、鐵礦石港存再創新高，供大於求矛盾更為突出

1月末，全國進口鐵礦石港口庫存量為11951萬噸，環比上升512萬噸，同比上升2110萬噸，再創新高;從去年全年情況看，全國生鐵產量為7.01億噸，同比僅增加了516萬噸，而同期進口鐵礦石10.24億噸，同比增加7164萬噸，遠超生鐵增產需求。鐵礦石市場供大於求的矛盾更為突出。

3、鋼企盈利水平偏低，鐵礦石價格仍有下行空間

據鋼鐵協會統計，2016年，會員鋼鐵企業盈虧相抵後實現利潤303.78億元，雖然扭虧為盈，但銷售利潤率僅為1.08%，鋼企盈利水平仍然偏低。今年供給側結構性改革將持續推進，鋼鐵去產能工作進一步開展，後期鐵礦石供大於求矛盾仍然明顯，鐵礦石價格仍有下行空間。

期市收盤：雙焦跳水 有色金屬全線上揚

內盤期市周四收盤，有色金屬全線上揚，農產品、化工小幅上漲，黑色系尾盤走弱，雙焦跳水收跌。截至收盤，焦炭收跌逾2%，鄭煤、澱粉跌超1%，大豆、橡膠、PTA、鄭醇、白糖、錳矽、鄭棉、塑料、PP、熱卷、雞蛋等收跌。滬錫收漲超1%，滬鉛、豆粕、鐵礦、瀝青、滬鋁、滬金、滬銅、菜粕、滬鋅、螺紋、滬鎳、玉米等收漲。

期債今日繼續強勁反彈，T1706收報94.550，漲0.67%;TF1706收報98.115，漲0.36%。

中信期貨數據顯示，上周國內主要地區的鉛鋅礦加工費均維持平穩，國內鋅礦加工費主流報價集中於3500-4000元/噸，國內鉛礦加工費主流報價集中於1400-1800元/噸。短期鉛鋅礦加工費下降趨勢暫緩，但偏緊態勢未改。

展望後市，瑞達期貨持樂觀態度，其研究報告指出，昨日滬鉛持倉量大幅增加，短期上漲意願較強。操作上建議滬鉛1703合約在19150元/噸附近做多，止損參考18850元/噸。

不過，趙飛則認為，承壓於美元回升以及終端需求低迷，近期鉛價走勢不明，這令更多的廠商保持謹慎觀望的心態，下遊再生鉛小型企業複工滯緩，而貿易商交投活躍度也並不高。鑒於此，短期鉛價將繼續弱勢調整概率較大，預計滬鉛在18500-19000元/噸之間震蕩，倫鉛將在2300-2360美元/噸之間波動。而2月下旬後，下遊廠商基本全線複工，市場需求將大幅提升，鉛價有望獲得提振擺脫震蕩行情。

中信期貨也表示，短期鉛價或繼續震蕩，內弱外強格局不改。

期貨午盤丨國內期市午盤漲跌互現，瀝青跌超4%

4月11日，國內期市午盤漲跌互現，黑色系走勢分化，雙焦跌幅居前，焦炭跌超4%，焦煤跌超3%，鐵礦石漲超1%;有色金屬普遍低迷，滬鋅跌超2%;化工品方面，瀝青跌超4%，玻璃跌超2%，PVC漲超1%;農產品漲跌不一，除棕櫚油跌超2%以外，油脂油料齊漲。

有分析稱，受原油上漲的影響，瀝青期貨近期表現強勢，但考慮到下遊訂單難以維持，價格繼續上漲的動能衰竭，將開啟價格回調走勢。

3月底以來，由於利比亞局勢動蕩，其原油產量大幅下降。受此影響，油價觸底反彈。之後，美國對敘利亞發射導彈，市場對中東局勢動蕩的擔憂加劇，油價延續了上漲態勢。原油是瀝青的直接上遊，油價持續上漲對瀝青價格起到了強勁的支撐作用，但油價繼續上漲空間和持續性都存疑。一方面，利比亞原油減產大致在25.2萬桶/日，這會被美國頁巖油的增產量所抵消;另一方面，敘利亞並不是重要的產油國，美國空襲敘利亞對市場的影響更多是在心理層面。

目前來看，全球原油供應過剩問題仍然存在。4月原油進入消費淡季，商業庫存將開始堆積，而美國商業原油庫存已經處於非常高的水平，後期庫存壓力將加大，油價則很難持續上漲，這即使不會對瀝青產生利空作用，也很難繼續支撐其成本重心上移。

期貨午盤丨期市全線告急 黑色系帶頭下挫鐵礦石跌近7%

周三，國內期市午盤全線飄綠，黑色系帶頭下挫，鐵礦石領跌，跌近7%，螺紋鋼跌超3%，焦炭跌超2%;化工品集體走弱，PVC跌近4%，橡膠跌超3%，瀝青、甲醇跌超2%;有色金屬普遍飄綠，滬鎳跌超2%;貴金屬持續低迷;農產品多數飄綠，油脂油料齊跌。

作為最大的鐵礦石消費國，中國的強大需求，讓國際礦山巨頭賺得盆滿缽滿，但運來的鐵礦石越來越多，也不一定全是好事。

市場分析師表示，礦價在3月中上旬開始出現下滑，隨著需求淡季的來臨，鐵礦石現貨市場即將迎來又一輪的“熊市”。

在噸鋼利潤回升的刺激下，國內粗鋼產量連創新高。不過，盡管鋼廠的複產熱情高漲，但庫存已經堆積成山。“北方很多港口沒有地方存了，但是進口還在大量進入。”早在今年3月份，中鋼協副秘書長王穎生，就曾提醒投資者關註鐵礦石高庫存風險。

在分析師看來，隨著國內鋼鐵行業經營持續好轉，巴西和澳大利亞的國際礦山巨頭，對國內需求持續看好，不斷增加前往中國的發貨量。

5月18日，國家發改委例行發布會公布內容顯示，隨著去產能的不斷推進，2017年一季度，中鋼協會員企業利潤由上年同期虧損87.5億元轉為盈利232.8億元。在進口礦分析師看來，鋼鐵行業的好轉，能為鋼鐵企業帶來好的效益;但在礦山巨頭主導的原料價格方面，國內鋼廠不甘於承擔高成本。

在分析師看來，隨著需求淡季的來臨，港口庫存一直維持在1.3億噸以上，而國外礦山持續不斷的發貨，僅從價格上來講，鐵礦石市場可能會“雪上加霜”。不過，分析師分析，當前國內因投資增加的需求還將持續，鐵礦石真正的熊市，可能最早會在三季度末、四季度的時候顯現。