季度業績鼓勵短視 左丁山
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一 月二十一日寫「北電傷盡加人心」，收到兩封讀者電郵，其一來自Zoe Chan，係Nortel嘅Corporate Maketing and Communications職員，應該係北電香港嘅發言人。左丁山寫北電（香港譯名）之資料，取材於彭博通訊社網站，冇睇過北電之新聞稿。Zoe Chan附上中文新聞稿畀左丁山睇，謹此多謝。新聞稿話北電在亞洲地區的分公司、子公司和在加勒比海地區和拉丁美洲地區，以及北電政府解決方案業務都不會 受到這些問題（按：即破產法第十一章）的影響，將繼續正常運作。
此外又強調：「北電（Nortel）是全球公認的領先通訊業界領袖。」北電係業界領袖，冇 人懷疑，股民（特別係加拿大股民）只係驚訝、驚恐，為何一個業界領袖會由科網股高峯期嘅股價一千二百幾元（加元），下跌至今天的十零個仙，渣都冇晒！
另一 位讀者Ｃ太大概係會計師，佢話以佢之經驗，美國好多CPA十分水皮，連香港考到倫敦商會LCC Higher識嘅佢哋都唔識，一位考美國CPA成績甚佳之人，唔識現金流報表，唔識做綜合賬，唔識做權益賬，點樣去做內部稽核與合規工作呀，Ｃ太又話： 「美國證交會平時問嘢多多，但啲問題係廢嘅，根本冇用，只係用嚟等Ｄ會計不停做，只計量不計質，只要快不要質，加上而家Ｄ audit將貨就價，Ｄ新仔又冇sense──收到季報有鬼用咩──short-termism，過咗海就係神仙……美國上市嘅股份Report有幾真， 我就慷慨Ｄ畀個大折扣！」
左丁山之會計學知識只係比LCC Higher（倫敦商會試高級會計程度）高少少，讀中五時考到Higher，已經年代久遠，入咗大學又必修會計學原理與選修成本會計，料子係咁多，如果Ｃ 太話一啲美國CPA嘅會計造詣不如香港一個會計部高級簿記員，咁就真係得人驚一啲。Ｃ太又講到美國公司之短視，當然就係每季發表業績報告之直接結果，左丁 山對季度業績發佈，甚有保留，認為一來不足以保護小投資者，二來會增加上市公司overhead（間接費用），減少公司利潤，到頭來只係益咗啲對沖基金利 用季度業績之預期嚟炒上炒落，香港交易所千祈咪搞！
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匯豐業績簡評 味皇
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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1430
稅前賺199億(美元,下同),其實相當不錯,但此時執掉匯融,整個106億的撇賬,時機上似乎相當不妥,更重要的是減派息,相當痛苦供股同減派息對我是意料之外的(雖然我事先都做定準備),因為匯豐有充分的財力維持一貫的政策,雖然我也明白有能力同有心做是兩回事匯豐最新的作戰策略:1.執掉匯融,保留海豐,放棄樓按,主打工商2.轉戰新興市場3.壓榨員工4.增加流動資金其中執掉匯融最大手筆,當年用左好似幾百億收購佢,現定下決心清零斬手指,所有資本撇清光,以後唔駛再撇,但亦不會有回撥減派息方面,今期只派0.1,日期是3月20,而供股的表決日是19號,我不知道新股能否收到那0.1,但09年起的頭三期派息會減至0.08,即原來的0.11,縮水4成,相當離譜,理由是106億的撇賬但時機上似乎相當不妥,要供股點解唔趁早高價供?低價供股會令股數大量增加,令每股派息下降太多,會嚇壞不明所以的人,現家又巨額撇賬,又減少派 息,又供股,三味齊出,質低股價有如司馬昭之心,早排的匯豐ELN,大量沽空,比人狂唱,之後又搵高盛大魔包銷,巧合的地方實在太多了咁不如比我做CEO啦,我有方法可以又增加資本,又節省支出,又維持派息,出奇蛋咁滿足三個願望睇返業績,有幾個地方值得注意歐洲的盈利上升,雖然當中有水份,但比同期的其他同業都蝕到7彩好得多,今次金融海嘯受影響最少的是中歐,而匯豐的業務卻都在震中,更顯得可貴大陸的盈利上升至16億,而匯豐在大陸僅有5,6間分行,效率超高,另外亦間接說明中資銀行的業績不是太差美國樓按餘款620億,以30萬一間屋計,約20萬間屋,而08年貸款修訂有10萬件,說明美國市道真係好差,但一般貸款修訂完的人有能力都會繼續 還款,餘下的10萬間總不會全部中招,如果全部推出市面,上限亦只是10萬間,匯融的業務量應該有一定的代表性,有危機的樓按應該很快就到上限,所以銀主 盤應不會嚴重得難以收拾匯豐的資本率打算接近10%,其他同業也是,而早兩年不守婦道的大型銀行普遍是5%,即資本市場的槓桿減半,那經濟收縮的比例應不會超過一半可供出售證券價值下跌165億,但匯豐冇以市價入賬股東權益大減27%,這正是今次供股的決定性原因,資本充足率雖然足夠,但優先股的比例多左,所以真正屬於股本的資本充足率不足夠成本效益比率47.2%,淨利息收入增12%,淨利息毛利率由41%增至47%,作為銀行成績表完全合格,最近的利率變化令匯豐得益不少歐洲/亞太其他地區利息支出持平,利息收入上升,係加按息的結果香港利息支出減半,利息收入稍降,係利息低,轉活期的結果北美利息支出減1/3,利息收入稍降,係利息低,轉活期的結果拉丁美洲利息支出增1/3,利息收入增1/4,係搶生意的結果結果是美元區持續超低息會令人轉存活期,而有一定利率的國家,匯豐會加按息,新興市場搶生意再搶到一定水平就會減存息加貸息僱員報酬及福利減3%,一般及行政開支持平,在裁減大量人手的情況下,似乎結果並不美滿香港紙幣流通額增14.65億,即113億港元,政府又再騙人了,實際上香港都算係通縮衍生工具由1879億增至4949億,令人驚懼,在正式的年報中希望可以詳細說明同業貸款少3成半,匯豐唔肯拆借比其他銀行同業存放持平,其他銀行好鍾意存錢入匯豐,同上面成強烈對比本期稅項資產&遞延稅項資產-遞延稅項負債=77億,總共有77億的免稅額可留用債券減少669億退休福利負債多10億,有好多人食肥雞餐已付稅款(現金流表)50億,同上年相同,但當中結構有別,上年有更多是來自低稅率的香港,今期更多是來自高稅率的歐洲,即使如此,匯豐真實的盈利,即係稅基,雖有減少,但比例不大,這稅款數字同損益表的有明顯出入,不要成日比損益表誤導發行普通股股本/已付予母公司股東之股息,07年7.8%,08年6.5%,以股代息的人減少很多股份獎勵及認股權獎勵為8億,作為花紅相當不薄(億) 07年中 07年末 08年中 08年末進出口 4.07 4.59 4.96 5.18匯款 2.73 2.83 3.07 3.03對工業類股份相當有啟示作用(億) 07年中 07年末 08年中 08年末卡業務 30.92 34.04 30.89 27.55唔好以為信用卡爆煲,只是單純的消費下降,同失業率相關
女生投資周記：零售股業績何解突走樣？ 王雅媛
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恒 生指數不知不覺間又彈回12,525 點，除了一些內房股及個別龍頭股之外，很多股票的股價仍上不了之前的水位。近日大市反彈，由於我只把大約40% 的資產買入股票，再加上內房股只佔投資的一小部分，所以投資未能跑贏恒生指數。對於後市的看法，我認為出現波幅市的機會仍然是最大，因此如果現在走去追 貨，資金被綁死的機會相當大。現時一動不如一靜，以免之前低位不買貨，現在高位才買貨，連犯兩個錯誤。
早前安踏（02020 ）公布了不錯的業績報告，○八年全年純利8.95 億元人民幣，按年升66.38% 。業績公布後，該公司股價連升了幾天。但對這類急速擴充分店的品牌，我仍是有點戒心。
分清企業經營模式
投 資者買入這類股票時要分清楚，究竟營業額中，有多少是真的銷售給了消費者，而又有多少只是上了架，還沒有賣出去的。意思是甚麼？品牌企業主要以三種方法去 增加它們的分店，一是公司自己經營，二是分銷商自營，三是通過加盟商去經營。當分銷商或加盟商開始一間新的分店時，它們會向品牌公司拿貨。實際上，那些貨 物只是上了架，而還沒有賣到消費者手上，品牌公司仍沒有收到全部現金的。
上架貨可當營業額
然而在會計制度上，品牌公司是可以把上了架的貨物當作營業額的一部分。情況可以想像為，一間可以退款的美容公司，美容公司剛開業的第一年大受歡迎，因此預售了很多套票，導致該年的營業額超好。
但 過了一年後，由於金融海嘯，消費者都紛紛要求退款。這個會計上的漏洞，令到公司可以將之後一年，甚至幾年後的營業額都推前顯示。所以我們要留意的是品牌公 司跟那些分銷商及加盟商簽定的條款，如果它們之間的協定是當零售店賣不出貨物時，是可以退貨的話，那麼大家便要小心上市公司業績出現突然走樣的情況。
曾勝出大學模擬投資比賽冠軍，現任職證券行。
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奧普業績初步分析 味皇
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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1582
在奧普交出合格的業績時,我想以比較悲觀的心態去分析,費事一味看好而忘記風險營業額下降14.9%,而成本下降23.6%,是非常好的表現,這是生產外判的結果,奧普的工場現在只生產高階產品,平價貨都判了出去做 07上半 08上半 07下半 08下半 08下半原來預計營業額 227 238 380 290 381毛利 117 134 189 151 180 毛利率(%) 51.5 56.3 49.7 52.1 47.4同原本預測的出入頗大,証明消費惡化超出想像,但奧普的毛利率比預料好,說明外判的效果好,而且居然沒有降價促銷,堅持品牌的價值觀行政費微降,員工炒左217人(作為打工仔,我都好憎外判,尤其係伙食),據主席表示,奧普的分公司大為削減,只保留大城市的6個分公司,而所有分 銷工作都下放比代理商負責,因此分銷支出大增;雖然一加一減,但本體的工作量大減,只作為大腦而工作是很方便而且成長能力不受限制,但負作用是分銷商未必 完全可靠,睇星巴克就知存貨上升,出現滯銷或新產品佔用空間,應收賬同應付賬都如同營業額般減少,水平可以接受現金因為派特別息派左一大截,剩低全部做定期,非常安全,營運資金留返2500萬,說明現金流充足或來年的資金需求極低或這部分是客戶的訂金新廠建成後,基本沒有其他大型計劃,現金流應該一直正數,而且很大幾會全部派息固定資產上升而折舊反而下降,官方聲稱是摺埋分公司及資產的折舊不同,不過折舊率的明顯調整應視為操縱盈利,盈利有被高估的可能,不過折舊總額不過幾百萬,高估極都有限核數師人工200萬,同上年一樣,如果條數有問題核數師一定坐地起價稅率調高至25%,影響都幾大,2010年後要交全額派末期息5仙,比預期的7仙少,但半年近10厘都異常和味;派高息的原因是公司唔等錢駛,由於今年已放水大半,不能旨意今年再有特別息,如果銷售沒有改善,09年總派息應不高於8仙產品毛利率維持在驚異的50%,主要原因是高價政策,但在一些論壇上,網民對被迫接受奧普非人的價格及缺乏其他安心品牌選擇非常不滿,因而經常要搵人組隊去獲得團購價浴霸的市場,似乎僅餘奧普同寶蘭兩家具有市場優勢新產品--集成吊頂,即係假天花＋浴霸＋抽氣扇,似乎受到強烈競爭,奧普雖可以保持50%的毛利率,但這不能說明奧普在這市場很有優勢,因為奧普的 浴霸主要是在電器鋪賣的,而別人的浴霸因為電器鋪不賣而只在建材鋪賣,現在這新產品卻要在建材鋪賣,於是一向同建材鋪打交道的對手在渠道上有優勢,奧普在 建材鋪出售吊頂,不能做到排他銷售,用家可能會買A的假天花再裝奧普的浴霸同松下的抽氣扇,區區假天花不是全部人都是冤大頭買160蚊/平方的奧普(其他 的都在120蚊以下),不過奧普的電器還是有絕對優勢,但抽氣扇方面奧普有排都未追得上樂聲牌在集成吊頂方面有,3-4間會對奧普構成威脅,寶蘭,友邦,現代,奧華,大致係呢幾間浴霸是新興事物,市場可以一朝建成,亦可一夕盡毀,正如數碼相機的出現令柯達成為歷史,而現在奧普浴霸出現強力的潛在危機,有一間叫BNN的公司獨 門開發了一種叫"CF++碳纖維暖療伴侶"的物體,具有同浴霸相同的功能,但原理似乎不同,雖不知功效同浴霸有多大的差別,但如果BNN具有足夠強力的公 關手腕,可能會影響浴霸市場的存續關於國內大城市的經濟,例如上海 07年 08年奧普(上海) 104 78上海肯德基 183 213這是營業額,上海人將非食用消費轉往食用消費,雖然不是新奇事,但足以說明大城市消費市道有排都未好轉,而奧普有7成的銷售是來自大城市的最後,不要忘記奧普只是一間營業額不足10億,現金不足2億的小公司,即使幾有江湖地位都好,如果有東芝,日立之類的公司以本傷人,奧普都可以即時玩完不過奧普申請了大量專利自保,非常聰明總體來說,奧普的前景依然樂觀,財務穩固,但新產品競爭加劇,要經常審視
味丹業績初步分析 味皇
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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1619
冇見紅已經偷笑了08年頭3季表現超卓,問題是現時工廠停產應收賬大減,09年上半年業績會非常難睇,應收賬減少的數目大致等於存貨上升量,收賬期都拉長了應付賬沒有下降,公司還是如常囤貨,味丹有個好處,就是存貨不怕過時,實賣得出,另外很多賬款賬期由30日延至最多半年,反映伙伴關係還是不錯的,也反映了關連交易較多現在問題是財務問題,總債務雖然下降,但短債上升很多,原因是為罰款找數同改善排水系統,一時流動資金不足不派股息是當然的,09年上半年亦不會派,其他高消費擴張項目一概推遲,所有資源集中在滿足當局的環保要求上這是非常明智的決擇,早一日達標早一日復產,對股東都有交待而且作為藍星人,有甚麼會比環境改善更好呢?財政雖然惡化,但不代表出問題,利息支出300幾萬(美元),可以輕易應付,而且有母公司擔保,不怕銀行追數,員工減少100人至3700人,以現時的情況來說,算係有良心現在味丹主要是味精產量不足,於是能用的產能都生產味精,縮小半成品同飼料的業務量,半成品是阜豐的業務,飼料是大成生化的業務,讓別人漁人得利其他業務問題唔大,甚至大有成長,主要是售價上升,產能亦增加,其中木薯粉同肥料開始發力,味丹終於要轉型為農業股,木薯粉毛利率低,但味丹具有一切加工技術(母公司),肥料由於是有機肥,幾乎沒有成本,毛利率超高,肥料產能擴充打算在今次排污工程中順便一次過完成根據味丹的說法,衰一年就可以全面恢復業績報告提到"有關附近居民要求公司賠償其農、漁業損失，公司已委託律師暸解研究，依律師意見因證據不足，無經營執照或已過追溯期，訴訟將很難成立。
但公司仍將以積極負責態度，已經指派公司代表會同律師透過當地農會組織，和申訴者溝通，釋出善意，期使能讓申訴者了解公司立場，公司將考慮以回饋補助方式進行，以維護和附近社區維持良好關係，善盡企業社會責任。"這些說話在一般公司是不可能出現的,居民告唔入的話,一般公司採你都有味,雖然味丹的做法不可能沒有私心,但做好今次的公關工作對公司將來的原料收購大有好處,亦算是盡社會責任味丹說會盡快完成排污工程不但止,仲要借今次機會成為越南環保企業的楷模,當然這是官話居多,但肯說這種官話的人並不多見題外話,味丹暗示大成生化的業績將全面爆升,西王糖業下年業績最多持平
女生投資周記：業績公布蜜月期將過去 王雅媛
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業績公布高峰期即將過去，我心情竟然感到有點失落。原因是這次業績公布期跟大市反彈同時出現，造就了一個比較容易選擇股票的「蜜月期」，使我於選擇股票方面做得不錯，選了幾隻公布業績後還錄得相當大升幅的股票。
相反，於訂立策略上並沒有做到最好。總是認為大市是大幅上落市，急速反彈後，便會馬上回落，所以最滿倉時都只是七成股票，三成現金。而之後的走勢，我認為是指數應該保持比較窄幅的上落，但是個別股票，尤其是比較細價的，有機會吸引到資金炒作。
銀基貨源入強者手
大 家不妨留意一下一隻新股─—銀基集團（00886）。聽說70%的貨都落於強手當中，再加上沒有蟹貨的緣故，有機會成為近日資金的目標。近日看了很多股 票，有便宜的、有「故事」的、跌過頭的，亦有不知道原因狂升的，再有期待的。便宜的選擇有兩隻，先談峻凌國際（01997），三倍市盈率不到。它每個月公 布營業額的，雖然比起去年，還是下跌，不過三月比二月好，二月又比一月好。非常多現金，每股差不多5毫多現金，唯一不好是台灣公司吧。第二是利記 （00637），之前說過它每股有0.9元現金。究竟股價應比現金折讓多少，我想兩成才是合理吧。
有「故事」的選擇都是兩隻，一是我的愛 股，群星紙業（03868）。近日升得十分誇張，沒有想過它竟然可以這樣一口氣升上去。成交量開始出來，我預期它的走勢會好像維達國際（03331）一 樣。而另一隻是中國製藥（01093），維生素C價格繼續強勁。聯邦制藥（03933）跟它差不多同時間公布業績，產品之中很多相似的地方，唯一不同便是 前者有維生素C，而後者沒有。中國製藥有維生素C，業績強勁，大升了兩天。相反聯邦制藥沒有維生素C，下半年業績差勁，股價大跌。
而跌過頭的便是保利（香港）（00119），內房股中比較落後的選擇。最後便是大新銀行（02356），屬本地銀行股之中跌得最慘的一隻。
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中國消防業績分析 味皇
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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1671
今年情況比較特別,地產市道差,中國消防業績自然難看,盈利數字必然大跌,但比起"量",今年的重點是"質"中國消防的現時業務分兩項,消防工程及消防設備製造消防工程是營業額高但利潤低的生意,今年地產市道差而消防工程是營業額沒有下跌,而且接了很多大型工程訂單,包括上海世博的場館,有人認為表現很 好,下年一定賺大錢,其實不然,上年中消一樣接到奧運鳥巢的合同啦,結果都賺唔到幾個錢,因此在最近一段時間內做消防工程都是吃力不討好的獲利上的確如此,但這可能具有戰略目的,依我的看法,消防工程最核心的業務應是現時獲利極低的保養業務,當你完成一項工程後,買家多數會讓賣家負責 保養,進行一次工程,只能得到一次收入,而保養費卻可以無限次重複,就好似賣羊肉同羊毛的關係,比著是我,我會盡量讓工程量增加,讓工程遍佈全國,工程利 潤少不要緊,收支平衡就可以,只要消防保養的意識強化,來自保養的收入自然源源不絕(雖然毛利率不能保證,但絕不會太低),而且工程一旦完成,除非建築倒 塌,否則保養需求是不會消失的,如果中國消防主席和我想的東西相同,現在應該正在播種,以下數字可以說明 08 07 06 05工程安裝 470 466 464 363保養 91 79 63 56消防設備製造方面,中國消防08年的出車量為500部,上年為400部,而上年的400部是來自舊廠的加班加點完成的,今年的500部同樣是來自舊 廠的加班加點完成的,可謂完全沒有進步,但在10月新廠投產,多出的100部自然來自新廠,即新廠現在以年600-700部的產能生產,根據官方的說法, 新廠產能是1500部,可能現在舊廠不用加班了,中國每年約增加2000部消防車,這產能足以應付很久的需要,之前中國消防還不算是消防車產業的第一,但 現在起碼可以同上海電氣並列第一了,而且技術上占優,利潤方面,消防設備製造屬於優質業務,不太受景氣影響,由於多產100部,營業額按比例上升,但利潤 沒有按比例提高,代表賣價不變,但成本提高,應是材料加價,由於可見的將來材料似乎不會跌價,因此毛利率很難提高,除非有新產品,產能大幅提高,該業務業 績有望大幅提高,未來一兩年多一倍不難同消防車相關,04年中國消防用1700萬加3000萬股收購的東城貿易公司廢棄,撥備1500萬,原因是大陸的貿易禁運,禁止外國消防車進口,只 限買國貨,即保護主義,只出不進,目的是為了改善貿易數字,今次救市的直接受害者,明顯就是日本森田,但這僅是針對消防車嗎?政策必然同時包括其他不同產 品,UTC,波音,日立,三菱等亦必然受害,國內亦相對會有受益者,例如上海電氣,比亞迪等內銷兼出口股,當然中國消防亦在此之列消防設備製造包括了滅火筒,照明燈,探測器等,探測器的業務已經送了給海灣,現在集中在滅火筒及照明燈上,但年報說明太簡短了,除了利潤大跌外沒有其他特別情報,備受注目的特威特隻字不提,可能是持股不足50%的原因又或者蝕緊錢最後就是收購事宜了,我實在非常意外,居然不是由Kidde收購中消,而是中消收購Kidde,這做法實在太有創意了,其實也不算是收購,作價 350萬買入上海Kidde的30%,即上海Kidde總值約1000萬,即是空殼公司,說是中消收購Kidde,不如說是中消作價350萬購買 Kidde商標及專利使用權,中消的產品技術雖然先進,但致命缺點是品牌不嚮,本已為中消將來會使用"海灣"作品牌,現在居然用舶來的"Kidde",更 加馨香而上海Kidde的業務是"從事設計、生產及銷售消防泡沫滅火系統及其他消防設備".明顯是衝著特威特而來由於大陸搞保護主義,UTC是受害者,現在UTC心口掛上"make in china",非常蠱惑如此一來收購中國消的急切性就下降了,萬一商務部玩野的話UTC都可以用反收購的方法令子公司同中消的子公司結成聯營員工數大減,公司聲稱是放棄探測器業務的原因,但炒的人似乎太多了,很快又要請過賬款沒有大惡化,拖數問題又不是第一日存在的固定資產上升,折舊下降,同奧普的情況一樣,多半又說成是搬廠的原因現金過多,主席說有野打算收購,可能又是同UTC的子公司合併鬼佬董事仲未死,應該做唔到假數
合生创展称朱孟依现身广州 未现身业绩发布会
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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20090421/21496131354.shtml
【《财经网》香港专稿/记者 王端】“朱总上周末还与同事在广州一同开会。”合生创展集团(6.23,0.07,1.14%)有限公司(香港交易所(88.7,-2.25,-2.47%)代码：00754，下称合生创展) 行政总裁陈长缨对《财经》记者说。在4月21日合生创展的2008年业绩发布会上，陈长缨表示，合生创展主席朱孟依一直参与公司业务管理，他最近总是往返于广州、北京、上海三地。 朱孟依早前因涉嫌卷入黄光裕案而备受关注，作为全国政协委员的他，也并未于今年3月在北京举办的“两会”上现身，引发外界猜疑。朱孟依秘书郭斌称，朱因身体不适不能出席。 4月21日在香港举行的业绩发布会上，陈长缨透露，朱孟依目前身体没有问题，并于上周末现身广州开会。对于有消息指朱孟依在北京受到“控制”的说法，陈长缨直斥“毫无事实根据。” “朱总一向很低调，很少参加公开活动，故今天没有现身业绩发布会。”陈长缨表示。 受传闻影响，市场关注合生创展财务状况。根据业绩公告，截至2008年年底，合生创展资产负债比率为61%，较2007年的58%增加3个百分点。而净负债权益比率为63%，较2007年的52%，上升11个百分点。 合生创展财务总监赵明丰在业绩会上多次表示，公司现金流充足，截至3月底为30亿元，可应付营运所需，包括偿还2010年2月到期的可转债。公告还特别强调，“公司已备有不同方案，一旦全球经济出现突变对现金流产生影响，该等方案可抵消事件对公司业务发展的影响。” 21日发布的合生创展2008年业绩亦属正常。因经营成本及财政成本增加，合生创展2008年净利润为19.64亿港元，较2007年的35.17亿港元，下降44.16%。公司每股基本盈利为1.33港元，同比减少47.64%。公司派末期息10.5港仙。 公告显示，公司2008年经营成本同比增加36%，至10.79亿港元。公司解释说，经营成本上升，主要是因为高管的薪津费用，新项目的推广等费用增加。此外，受利息开支增加影响，公司财务成本同比上升65.69%，至2.27亿港元。 根据业绩公告，合生创展2008年营业收入从2007年的111.31亿港元，同比下降至107.75亿港元，微跌3.2%。毛利润同比增加9%，至48.59亿港元。毛利率则上升5个百分点至45%。 2008年，公司实现合约销售额约为104.06亿港元，同比下跌5.12%；合约销售面积为77.18万平方米，较2007年的90.93万平方米，同比减少15.12%。销售均价则为每平方米12349元，同比上升5%。 陈长缨在业绩会上表示，截至2008年底，公司递延收入为44.58亿港元，相当于建筑面积47.99万平方米。这部分收入预计将于2009年及以后确认。 陈长缨说，公司于2008年总共推出八个项目，预计今年将推出12个项目。“公司2009年的销售目标是同比增长不少于10%”。 截至2008年底，合生创展拥有2566万平方米土地储备，2007年则为2119万平方米。公司指出，目前的土地储备预料足够未来三年至五年发展所需。陈长缨说，“今年土地储备的原则是审慎稳健。”公司预期，今年将落成133.82万平方米总建筑面积。■
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