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更中性更審慎 央行開年重新定調穩健貨幣政策

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-02-06/1073941.html

每經記者 萬敏 每經編輯 姚祥雲

貨幣政策動向，向來萬眾矚目。2017年雞年春節前後，央行接二連三將貨幣政策工具箱中用於投放流動性的常用工具挨個“加價”。對此，有觀點認為，資金利率全線上調，意味著央行以實際行動明確貨幣政策轉向。盡管，不同的聲音同樣存在，但影響已經產生。如今，市場各方的關註焦點，無不紛紛猜測央行此舉釋放的信號意義。

那麽，央行為何選擇此時出手？背後有哪些深層次原因？2017年的貨幣政策會是怎樣的走向？央行最新舉動將對資本市場帶來何種影響？A股哪些板塊值得掘金？《每日經濟新聞》記者力圖從多個角度，進行深入采訪和剖析。

2017年春節後首個工作日（2月3日），央行即以上調逆回購和常備借貸便利(SLF)利率給市場敲響警鐘，但與其對市場流動性的影響相比，市場更多關註央行此舉的信號意義——貨幣政策是否實質性轉向。面對尚未穩定複蘇的實體經濟和美聯儲加息的溢出效應，未來貨幣政策如何調控、央行怎樣管理市場預期，成為年後金融行業的頭等大事。

在招行資產管理部高級分析師劉東亮看來，中國正處在新舊基準利率體系過渡進程中，MLF等流動性工具的利率影響力日益上升。央行春節前後先後上調了中期借貸便利（MLF）、逆回購和SLF利率，相當於全面調升了向市場融資的利率曲線，利率走廊出現了整體上浮。央行對貨幣政策的定調正趨向於中性偏緊。

堅定防風險去杠桿

2月3日，央行公開市場共進行500億元人民幣逆回購操作。其中7天、14天和28天期三個品種中標利率分別為2.35%、2.50%和2.65%，均較上次上浮10個基點，同時，上調SLF利率，調整後隔夜、七天、1個月利率分別為3.1%、3.35%和3.7%。而在節前的1月24日，央行已經上調MLF的中標利率10個基點。

劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，這是央行去年開始的強力去金融杠桿，控制金融系統性風險政策的進一步體現，而去年四季度以後，經濟企穩跡象不斷延續，表觀數據特別是高頻數據持續向好，經濟環境為央行提高操作利率提供了時間窗口。

2月1日發布的權威數據顯示，2017年1月，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.3%，比上月微落0.1個百分點，連續6個月站上50%的榮枯線，延續平穩擴張態勢。國務院發展研究中心研究員張立群對媒體表示，綜合研判，2017年經濟運行有望平穩開局。

交通銀行金融研究中心認為，上調逆回購和SLF利率，表明央行當前貨幣政策的總體格局穩健中性和縮短放長維持市場流動性基本穩定的“緊平衡”態度。

同時，多家機構預計2017年1月的信貸投放又將是“天量”，央行最新舉動不乏警示意味。新華社2月4日的報道指出，中國新的貨幣政策框架體系正在成形，認為穩健的貨幣政策“更加中性”以防風險去杠桿。

德意誌銀行大中華區首席經濟學家張智威近日就央行上調逆回購和SLF利率發表研報表示，逆回購利率的上調進一步釋放出貨幣政策趨緊的信號，引導金融市場短端利率上行。此次利率上調意在抑制信貸增速過快、緩解資本外流。

貨幣政策更加中性

近年來，在引導市場預期的工作上，央行作了諸多努力。2月4日，央行旗下雜誌《中國金融》刊發了央行行長助理張曉慧的《貨幣政策回顧與展望》一文，她此前曾長期擔任央行貨幣政策司司長一職，對2017年的貨幣政策展望，張曉慧從貨幣總量管理、流動性調節、信貸結構調整、貨幣政策傳導機制、金融風險防範等方面詳加論述，為市場指明了方向。

張曉慧在文中指出了貨幣政策的困境，“現實中各方面都希望貨幣條件能松一些，一旦出現金融風險，又寄望央行通過增發貨幣來幫助處置，多目標之間的權衡大大增加了貨幣政策操作上的難度。”她明確表示，“穩健的貨幣政策需要更加中性，更加審慎，更好地平衡穩增長、調結構、抑泡沫和防風險之間的關系，從而為供給側結構性改革營造適宜的貨幣環境，拓展時間和空間。”

劉東亮認為，中國正處在新舊基準利率體系過渡進程中，舊的基準利率影響力日益下降，OMO、MLF等流動性工具利率影響力日益上升，央行也曾明確表示會尋找新的基準利率。同時，春節前央行上調了MLF利率，為上調中長端利率；節後上調逆回購和SLF利率，為上調短端利率，相當於央行全面調升了向市場融資的利率曲線，利率走廊出現了整體上浮。顯然，央行對貨幣政策的定調正趨向於中性偏緊，且步伐快於市場預期。

然而，國內實體經濟複蘇尚未到可以全面收緊貨幣的程度，張智威表示，1月24日，MLF利率上調及此次逆回購和SLF利率上調幅度均較小，同時較基準利率上調效果更加溫和。該方式顯示出央行謹慎地采取可控的節奏和幅度，在保證經濟穩定增長前景的同時，避免破壞性調整。

面對國內外複雜的經濟金融局面，目前還很難預計“中性”的貨幣政策如何表現，但可以明確的是，在這樣的環境下，央行對上調存貸款基準利率或存款準備金率的謹慎態度將更為強烈。

劉東亮認為，SLF操作利率暫時不具備持續性上升的條件，主要原因在於中國經濟下行壓力依然存在，下半年地產、消費均可能對經濟帶來下行壓力，美國總統特朗普潛在的激進政策也可能對中國經濟帶來超預期的外部沖擊，同時CPI不存在持續走高空間，PPI則會一路走低，央行抵禦通脹風險的壓力並不大。

謝永林十二字定調平安銀行零售轉型 “不良”從清收轉向經營

3月17日，由董事長謝永林、行長胡躍飛"帶隊"的平安銀行新高管團隊集體亮相，並正式完整闡述了平安銀行的下一步轉型策略——向零售轉型。

“零售轉型是關鍵性的戰略方向，堅定信心零售轉型,”對於新的轉型策略，謝永林用12個字定下基調——科技引領、零售突破、對公做精。

在營業收入高速增長的情況下，平安銀行2016年凈利潤增長創下四年來最低。下一步，平安銀行將在加強風險管理的同時，將問題資產的管理思路，從傳統的清收、處置轉化為經營。

零售轉型是關鍵戰略

經過過去幾個月的全力推進，平安銀行的零售轉型初見成效。據謝永林介紹，截至2017年3月初，平安銀行零售利潤增長很快，日均資金余額超千億元，達到去年全年的增幅。

在平安銀行“三步走”戰略中，第一步就是發展對公業務。經過過去四年的改革，對公業務已有較好基礎。下一階段，“對公做精”如何實施?謝永林稱，將以行業化為基礎，遵循“商業銀行+投資銀行”思路，做精做深做透，打造精品公司銀行;同時主動退出高風險、低收益的客戶，優化風險控制。

謝永林說，該行將以行業事業部為抓手，聚焦重點行業，深耕行業生態圈，根據名單制定目標客戶，主動挖掘客戶需求，以貸款等傳統產品切入，充分發揮綜合金融優勢，為其提供投行、商行、投資等全產品大包圍式的服務。同時，充分發揮投行和資金板塊的橋梁作用，利用產品組合和交易能力，打通對公和零售，把優質的資產包裝成產品，支持零售業務的發展，實現從資產到資金的高效匹配。

對於科技引領，謝永林稱，將更多的借用互聯網技術和思維，探索業務和服務的創新模式，嘗試差異化經營道路。針對小微企業客戶群體，平安銀行正在探索KYB基礎上的供應鏈金融新模式，該項目以企業征信平臺為核心，利用互聯網及大數據進行風險控制，計劃在未來兩年內覆蓋千萬客戶。

不良資產從清收轉向經營

2016年，平安銀行實現營業收入1077億元，同比增長12.01%，並首次突破千億元規模;準備前營業利潤762.97億元，同比增長28.49%，但225.99億元的凈利潤，同比僅增長3.36%，為近四年來增速最低。而在2016年上半年，該行凈利潤仍同比增長6.1%，去年前三季度也有5.52%的同比增速。

對應各項業務指標，平安銀行去年的增長並不慢。截至2016年底，該行1.47萬億元的貸款余額，同比增長21.35%;利息凈收入764億元，同比增長11.61%;非利息凈收入331.04億元，同比增長13%;準備前營業利潤762.97億元，同比增長達到28.49%。

利潤增速放緩的原因，在於平安銀行大幅計提了貸款減值損失。2016年，平安銀行計提貸款減值損失達454.35億元，同比增幅52.12%。而在上年，這一數據為298億元。這意味著，去年該行撥備前利潤的近60%，被用於計提貸款減值損失。“主要是因為從收入到利潤中間，資產撥備提取比較大，吃掉了對公業務的利潤，但零售不良率是下降的。”平安銀行副行長陳蓉說。

平安銀行行長助理郭世邦稱，該行下一步將進一步控制不良，首先強化風險管理的獨立性，目前各個分行、行業事業部和產品事業部，主管的行長和風險總監，都是總行風險管理委員會直接派駐;其次是嚴控新增業務風險，具體措施包括完善準入標準，對高風險行業進行限額管理，並嚴格落實“三查”制度;再次，存量業務中，對高風險行業加強風控。

平安銀行行長助理姚貴平稱，去年平安銀行成立了特殊資產事業部，專職經營、清收、處置問題資產。在問題資產上實施了“兩大轉變”：從傳統的清收、處置轉化為經營;由分散改為集約，過去的清收主要是現金和抵押物，現在除了清收，更多的采取經營的模式，運用資產置換、資本運作來進行特殊資產、問題資產、不良資產的轉化。

據其介紹，傳統的不良貸款清收資源比較分散，效率低下，專業性差，主動性缺乏，信息不對稱，新的模式采取集約化管理，信息集成，分類制定針對性策略，建立專業模型，共享平臺資源，激活各條線專家，由總行統籌，效率更高。

“不良資產升值空間很大，優質資產可能變成不良，但不良資產的出路就是轉化為優質。”姚貴平說，平安銀行已經組建了由300多人組成的49個團隊，在全國開展特殊資產經營，並建立專業團隊。對問題資產，通過撮合型產品的方式，以市場公允價格批量解決，並對資產進行分類，再通過平臺進行對接。

創新高地嚴禁炒房淘金，雄安開發定調“七嚴”

京津冀協同發展工作推進會議6日在北京召開，雄安新區規劃建設的“進度條”正式從戰略提出進入到了戰略細化的階段。

中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗在會上明確，雄安新區的建設方向是綠色生態宜居新城區、創新驅動引領區、協調發展示範區、開放發展先行區。在合理把握開發節奏方面要堅決做到七個“嚴”：嚴禁大規模開發房地產，嚴禁違規建設，嚴控周邊規劃，嚴控入區產業，嚴控周邊人口，嚴控周邊房價，嚴加防範炒地炒房投機行為。

航拍下的白洋澱

京津冀協同發展專家咨詢委員會副組長鄔賀銓在接受媒體采訪時表示，能否通過雄安探索出一條在發展房地產的同時，控制房地產價格，保障民眾住房需求的路，“也是雄安新區的一個任務。”

除了摒棄舊的發展模式，更重要的是打造創新驅動增長的新引擎。

對於雄安新區在其中的重要任務，上述委員會委員、國務院發展研究中心副主任張軍擴日前接受新華社采訪時表示，要著力發展高端高新產業，積極吸納和集聚創新要素資源，培育增長新動能。

“雄安新區如何建一個好巢，讓鳳凰飛來才是重點。”清華大學城市規劃系主任、建築與城市研究所副所長吳唯佳在接受第一財經專訪時表示。

創新高地嚴禁炒房

河北省委書記趙克誌日前接受新華社采訪時，解答了雄安新區在疏解北京非首都功能方面的定位和職能：首先是疏解北京非首都功能集中承載地，有效吸引北京人口和非首都功能疏解轉移;其次是貫徹落實新發展理念的創新發展示範區，建設綠色低碳、信息智能、宜居宜業，具有較強競爭力和影響力，人與自然和諧共處的現代化城市;再次是體制機制創新的高地和高端高新產業集聚地，不是大搞房地產開發，更不是炒房淘金的地方。

河北省委書記趙克誌接受新華社記者專訪

4日晚間，針對雄安新區設立後一些媒體關於炒房人員到新區聚集、房價上漲等報道情況，雄安新區發布消息說，嚴格貫徹“房子是用來住的，不是用來炒的”精神，安新、容城、雄縣三縣已經依法對土地、建設、房地產交易等進行管控。

據新華社報道，當地已經查處房地產建築領域違法違規行為765起，刑事拘留違法犯罪嫌疑人7人。

除雄安新區外，第一財經記者梳理發現，雄安新區周邊出臺樓市調控政策的市縣已增至8個，形成了“限購圈”。

最早出臺樓市調控政策的是河北的涿州和淶水，除限購外，措施均涉及首付款比例的提高。

隨後，河北的保定和廊坊也發布了限購通知，兩市都規定非本地戶籍居民家庭限購1套住房且購房首付款比例不低於50%。

設立雄安新區的消息公布後，河北霸州市、任丘市和廊坊文安縣也加入了限購大軍，均明確外地戶籍限購1套住房且首付不低於50%，對擁有2套及以上住房的本地戶籍居民家庭，暫停辦理新建商品房和二手住房購買手續。

趙克誌在提出推進新區規劃建設五方面重點工作時也表示，要加強規劃、土地和房地產管控，繼續實施新區“五項”凍結，嚴禁大規模開發房地產，嚴肅查處房地產黑中介、炒房團、投機開發商活動，整頓房地產市場和中介機構，切實管住新區及周邊地區房價地價。

對於雄安試驗房地產發展新模式，鄔賀銓談到了新加坡模式，即政府直接管理部分土地，建成廉租房，房價很便宜，“我們希望雄安能吸引創新創業者，希望年輕人、有抱負的人去，他們一下子拿不出這麽多錢買房，政府有大量的公租房來支撐。”

很多專家也在媒體上表示支持這一模式。北京大學房地產法研究中心主任樓建波認為，以政府提供保障房為主的新加坡模式在雄安新區可能行得通，因為雄安只是一個行政區域，範圍有限，有推行的空間。此外，其房地產市場與成熟地區相比，仍未固定，創新可行。

“希望雄安吸引的是投資家而不是投機者。”鄔賀銓說，雄安有一個新的機會，很多人認為這個地方原來房價很低，正好是出手的機會，但是我們已經吃了過去房價失控過快上漲的虧，不能讓新區重蹈覆轍。

築好“鳳凰巢”

嚴禁大規模開發房地產的背後，其實是為了能更好地吸納和集聚創新要素資源，培育增長新動能。

雄安新區規劃建設對於推動創新驅動發展意義重大。正如京津冀協同發展專家咨詢委員會組長、中國工程院主席團名譽主席徐匡迪院士在接受新華社采訪時所言，發展雄安新區有利於加快補齊區域發展短板，提升河北經濟社會發展質量和水平，培育形成新的區域增長極;有利於調整優化京津冀城市布局和空間結構，拓展區域發展新空間，對於探索人口經濟密集地區優化開發新模式、打造全國創新驅動發展新引擎、加快構建京津冀世界級城市群具有重要意義。

如何才能吸納和集聚創新要素資源?

張軍擴認為，京津冀區域具有非常好的創新增長條件。這里有北京豐富的科研資源，有天津較強的先進制造能力，有河北雄厚的工業基礎，也是全國人才資源和資金條件最好的區域之一。但也有短板，那就是河北與北京、天津在發展水平和技術水平方面的落差過大，從而使得北京和天津的科技資源和創新成果難以充分被河北吸收利用，難以成為促進河北產業轉型升級的推動力量。

 

“要有效促進京津冀協同打造創新驅動增長新引擎，需要通過搭建一定的平臺，充分發揮政府與市場兩只手的作用，營造相對有利的吸引創新資源和創業投資的環境，逐步吸引科技成果和創新主體進入這些區域，在促進新區自身發展的同時，通過示範和帶動作用，促進河北整個區域產業的升級和創新發展。”張軍擴說。

在談到規劃建設雄安新區下一步的工作考慮時，國家發改委主任何立峰同樣強調了創新驅動的重要性。他表示，把創新驅動作為新區發展的根本動力，引導創新要素向新區集聚。支持新區從創新載體、運行機制、發展環境等方面營造良好創新氛圍，吸引高端創新人才和團隊，努力打造創新高地和科技新城。

吳唯佳對第一財經記者表示：“要吸引新增的部分，還要看雄安的布局如何設計，還需要做很多創新性研究。從人才、制度、機構建設方面，新區如何能夠擺脫這個區域固有的頑疾，如何能夠建立起吸引創新人才，創建持續性社會示範效應，這是難題。不是有了巢就有鳳凰飛來，還需要築一個好巢才行。雄安還面臨著很大的挑戰。”

張高麗在上述推進會議上強調，要以對人民高度負責的態度，精心策劃、科學有序、穩紮穩打，一步一個腳印，一茬接著一茬幹，經得起歷史檢驗，向黨中央交上一份滿意答卷。

虞鋒對話馬雲：顛覆性技術革命將發生在各個領域，定調千億美元

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1117/166041.shtml

來源 | 華商韜略·華商名人堂（ID：hstl8888）

作者 |  畢亞軍

所以，我們今天要考慮，變革會如何發生？

成立不到8年，管理基金超百億美元之巨，投出一批行業領軍者，超過5期基金年均IRR（回報率）期期都在30%以上，且大多數遠遠超過這個數字……

這是“雲鋒”基金的成績單，也是一份放到全球市場都鳳毛麟角的成績單。11月初，香港四季酒店，它的2017年（美元）投資人大會在這里召開，基金兩位聯合創始人馬雲、虞鋒雙雙坐鎮，展開一場類似巴菲特和芒格的思想碰撞與前瞻對話……

好機會才開始

虞鋒說，過去五、六年，阿里巴巴成長了10多倍，很多中國企業也都是5倍到10倍的成長。“未來五年、十年，這種趨勢還會繼續並發生在更多領域。”

虞鋒認為，互聯網、新科技與傳統產業的加速融合將是未來五年、十年的趨勢：“今天，互聯網才占整個GDP的10%。下一步怎麽跟剩下的80%-90%，不是純線上線下，而是基於大數據、智能化去深度融合，這是企業發展的最大機會，也是投資的巨大機會。”

馬雲則認為：“現在才是顛覆性重洗的真正開始。接下來的技術革命將完全是顛覆性的，幾乎會在各個領域發生，而且從書上找不到答案。”

他還以制造業和服務業為例，解釋了顛覆會怎樣發生：“過去制造業是就業的重點，未來不是了。未來，制造業是誰最早采用人工智能、大數據、機器人、無人化，誰就勝出。未來，真正優秀的服務業一定是制造業，阿里巴巴就是制造業。我們制造大量的數據，大量的技術，大量的工程設計……”

馬雲說，對全世界而言，未來幾十年，最大的機會就是中國經濟將在新一輪技術革命里更快速地崛起，最大的挑戰則是如何適應中國的快速崛起。

讓馬雲如此堅定的還包括持續向好的政經社會環境。“十九大報告仔細看完，更加有信心！確實好！接下來二、三十年，將真正是中國的時代。”

這也是“雲鋒”挑戰偉大目標的基石。

“既然我們堅定看好中國經濟的未來，既然中國已不斷湧現千億、幾千億美元市值的公司，那也一定會出現千億美元的基金，“雲鋒”要成為其中的代表。”馬雲說。

“所以，我們今天要考慮，變革會如何發生？‘雲鋒’要去參與、引領變革。”

機會在哪里？

未來已撲面而來，未來的機會在哪里？

虞鋒的回答是：“‘雲鋒’現在重點關註的就是馬雲的‘五新’（新零售、新金融、新制造、新技術、新能源）加兩個H（Happiness文娛、Health健康）。”

他說：“這基本上把中國未來30年會高速成長的領域都包含了，對我們來說也是最有機會的。”

“雲鋒”也早已在“五新+2H”進行了一系列的投資布局。新零售的阿里巴巴、易果生鮮；新金融的螞蟻金服、融360、開始吧；新制造的小米科技；新技術的依圖科技、七牛雲；新能源的寧德時代；配套新零售、新制造的圓通快遞、菜鳥網絡、心怡科技、運滿滿；以及“2H”的華大基因、藥明康德、華潤萬東、山東影視、華誼騰訊娛樂、VIPKID、小豬短租、二更、阿里健康、國藥健康在線等等……

長長名單上的大多數企業，都已成為行業變革的引領者，“雲鋒”既作為戰略投資人助推著這些企業的高速成長，也分享著這些企業高速成長的成果。而且，這串名單還在不斷增加，名單上的企業也越來越面向新變革，面向世界。

虞鋒說：“互聯網、移動互聯網、雲計算、人工智能、大數據，在中國的場景應用空間最為廣闊，與傳統產業融合的空間巨大，並會產生一批世界級企業。”

在“五新+2H”之下，“雲鋒”以新趨勢、新技術，尤其是新舊的融合與升級為核心聚焦，圍繞產業上下遊展開形成產業協同和生態閉環的投資布局。

圍繞產業上下遊布局也是“雲鋒”最核心的投資邏輯，是其區別於泛泛的投資，在大機會、大趨勢下更好地發現與把握機會的核心方式。其核心在於：既讓自己在產業中更專業精深，發現並創造更多機會與價值，又能加強被投企業之間的協同效應，推動被投企業的價值升級與整合，也推動行業的整體提升。

比如，在物流行業，“雲鋒”投資了領先物流平臺“菜鳥網絡”，也投資了倉儲物流配送企業“心怡科技”、基於最新互聯網及智能技術的貨運匹配平臺“運滿滿”、快遞運送企業“圓通快遞”、以及電商倉儲自動化公司“鯨倉科技”等企業，圍繞各核心環節投出完整的產業鏈。

比如，精準醫療領域，“雲鋒”既在產業上遊投資了一家美國基因測序儀研發企業，又在產業中遊投資了國內基因測序服務龍頭“華大基因”，還在下遊投資了世界領先的基因組大數據管理平臺“明碼生物”，進而形成被投企業的業務與資源閉環。

又比如，“雲鋒”在精準醫療投資的“明碼生物”，還是其投資的另一家世界級醫藥企業“藥明康德”的子公司。而基於大數據和線上應用大場景領域，“雲鋒”又投資了國內擁有最大數據和應用場景的阿里健康等企業；基於整個醫療檢測領域，“雲鋒”又投資了瑞萊生物、潤達醫療等貫穿上下遊的多家領先企業。

這種看好一個行業，就一竿子打到底的投資邏輯和布局，讓“雲鋒”在全國乃至全球層面，扮演著產業推手的角色，也把握到行業快速發展的機遇。

把握機會的關鍵

企業把握未來機會的關鍵是什麽？

“雲鋒”如何選企業？又如何助企業贏？

虞鋒的回答是，“要看企業是否跑在未來的軌道和‘雲鋒’的邏輯里，最關鍵的還是看人、看團隊，看人的根本又是看格局，格局尤其註重長遠的理想和品行。”

意思是，對創始人和團隊而言，聰明才智、勤勞堅韌只是基礎，要在基礎之上成就非凡，必須有長遠的理想和正直的品德。“我們總是不斷追問創業者，你的理想到底是什麽，你想給這個行業、社會帶來什麽獨到的價值？你憑什麽做到？”虞鋒說。

馬雲重點看的，也是人，尤其是人品。

“人對了，機會自然來。有錢了，人奔著錢而來沒有用，有了正確的人了，正確的錢就會來。2000多年來，人類的知識結構發生了很大變化，但人性沒有變化，比如貪嗔癡的弱點，想占便宜，想快速成功。”

馬雲說：“要找既有理想又腳踏實地的人。人靠譜，模式不靠譜，他可能會將模式調靠譜；人不靠譜，模式靠譜，或者兩樣都不靠譜，死掉只是時間問題。”

他還以自己曾經很不看好亞馬遜的模式來說明：“當年很爛的公司，但貝佐斯很厲害，他不斷修不斷修，硬是把亞馬遜修成了這樣子，我是很服氣。”

親身經歷過很多案例的虞鋒也強調：“今天的變化很快，企業戰略和業務都要不斷調整。最終拼的還是團隊的理想信念，勤奮智慧和堅韌，尤其是自我進化能力。我們希望自己退出以後，企業還能發展得很好，核心也是要靠人。”

認定並投資到企業後，如何幫助企業贏？

除了投資基金的基本動作，“雲鋒”最重要的方式，也最獨特的優勢，是借助生態圈力量發生“化學反應”。

虞鋒說：“我們最早的founding LP都是非常成功的企業家，我們努力圍繞這些企業家、被投企業以及更多力量建立一個共享、協同的生態，這讓我們不只是一個投資人，還給生態內的企業更多經驗、資源、人脈，為企業、行業賦能、增值。”

近8年的發展，尤其是一批批被投企業的崛起，已讓“雲鋒”建立起一個包括早期LP企業和企業家，但又大大超越早期LP企業家的“雲鋒生態圈”。

依托這個生態圈，“雲鋒”既可以不斷強化對被投企業的賦能增值，也可以反哺包括LP企業在內的生態成員。“無論被投企業，還是LP企業，他們都要建立自己的生態圈，要找可信且有實力的夥伴。‘雲鋒’既和他們有高度信任，又能在專業性上提供很好的幫助，在推動相互協作上潛在的機會巨大。”

如今的商業競爭，早已不是單打獨鬥的時代，而是公司組合與公司組合“生態”化作戰的時代，新舊結合也正加劇著企業與企業協作整合的“化學反應”。

在此背景下，“雲鋒”強大的生態圈力量，正越來越成為它在更高更廣層面貢獻和分享價值的重要支撐。

千億美元基金

在“雲鋒”內部，一直有個千億美元的目標。

馬雲說：“基金成立時，中國連千億人民幣的基金都很少，這跟世界第二大經濟體是不匹配的。所以我們相信中國一定會誕生一批上千億美元的基金。”

這也是“雲鋒”千億美元目標的由來。

此次對話中馬雲再次強調：“要有1000億的目標，才有可能做到1000億。難得這樣巨大變革的機遇，剛好我們這幫人，有點資源、有點人脈、有點能力。”

一貫低調作風的虞鋒也對未來保持審慎的樂觀。

他說：“我們把隊伍建立起來了，把經驗積累下來了，把生態圈建立起來了，也知道接下來該怎麽走。我堅信，我們會在後面的發展中越做越好。”

▲性格很互補的馬雲和虞鋒被認為是“巴菲特與芒格”式的完美組合，他們的對話也被稱為是中國版巴菲特與芒格的對話

如何成為千億美元的基金？馬雲和虞鋒首先看的也是自己的人，自己的團隊。

馬雲說：“要獲得成功，第一個是創始人要有遠大理想並腳踏實地；第二個是優秀的團隊並使命一致；第三個是訓練團隊，從每次成功和失敗中，不斷提升自己；還有一個很重要：良好的品牌。品牌很重要。”

而他最開心的是，“雲鋒”的初心始終沒變，團隊越來越優秀，品牌也越來越好。馬雲說：“我和虞鋒談論最多的，就是怎麽把‘雲鋒’團隊建得更好，怎麽把基金的管理制度化，更加透明、高效、面向未來。”

虞鋒則強調：“‘雲鋒’最大的基因是企業家精神，也是用企業家精神來做基金，我們始終關註我們的戰略、我們的團隊、我們的文化，關註可持續要素。”

未來的變革會更快，越來越快，資本與產業的結合也都會發生巨大的變化，也是馬雲和虞鋒一致的觀點。

“雲鋒”也正加快創新嘗試，比如在推動生態圈的“化學反應”上更主動作為，嘗試buyer項目並取得很好的回報，比如進行不同於傳統PE投資節奏的新探索……

“我們正打破傳統的邊界，既不是完全的早期，也不是完全的PE，而是更註重從產業鏈上下遊協同效應的角度，從提升本土產業世界競爭力的角度，去更合理化的完善布局並優化節奏。”虞鋒說。

推動產業升級，助力中國產業的世界競爭力，這也是千億美元之下，虞鋒、馬雲創辦“雲鋒”的初心。

虞鋒說：“幫助中國的企業成長，讓所投的企業成為引領行業的力量，成為中國的世界級企業。這才是最大的成就感，把這個做到了，規模自然就起來了。”

馬雲還在對話中，專門回憶了當時的情形。

“我記得蠻清楚，和他在山頂上散步……初心是什麽？就是培育未來的領袖企業，如果只是湊了一幫GP、LP賺了不少錢，我覺得意義不是太大。”

初心不變，但虞鋒馬雲的這次對話，也顯然地透露出了重要的新信息：已經準備了近8年的“雲鋒”，奔向千億美元的步伐會更快了。

這也可以從馬雲的一段談話中看出端倪。

馬雲說：“現在的變化太快了。記得阿里剛開始融到500萬美元，我激動得三個月沒睡著。現在，一、兩個億，都不好意思說我融了錢。未來，資本和產業的結合，尤其新舊的結合，比如‘五個新’動起來，可能更可怕，都是加速度、大買賣。”

新舊結合、加速度、大買賣。

這或許就是未來大機會的關鍵詞，也是馬雲和虞鋒眼中成為千億美元基金該要重點關註的事。

佔中被中央定調 談判難有成果

1 : GS(14)@2014-10-05 15:11:56

http://forum.hkej.com/node/117151

自佔中在上周日（28日）凌晨啟動起，就想寫些所感所思，但事態發展實在太快，網站新聞部同事 24 小時輪更，密切留意事態及發稿 , 忙得喘不過氣；網站的前線記者不多，但幸運地得到幾位前同事義助，在各個示威點觀察，不停報料、傳相，大家都做得很累，然而士氣高昂，有些放工後仍走去示威現場，收到什麼風吹草動的消息立即傳給組內各人參考，為的，是大家都覺得自己正處在一個歷史時刻，見證着很多從前未見過的場景和物事，希望把它們寫成新聞報道。做新聞的人 , 在此時此刻是沒理由不亢奮的。

　　此情此景，也令我無法不想起25年前89六四期間的採訪室，同樣是忙，當年和今天心裏面都担憂，不知道事態會怎樣發展；吾友張宗永兄為信網寫了篇題為〈佔中不是六四，亦不應該是六四〉的文章（見「評論文章」），列出了五點「佔中不是六四」的理由，情理兼備，他說:「2014年香港比起1989年的北京，我們更富裕，更文明、更溫和、更理性，亦間接令我們更怕事。」

　　對的，歷史不會重複，無論在歷史時空及現實背景下比較，香港的佔中都不能跟89六四比，然而，佔中作為一場運動，經歷的過程以及北京的處理手法，卻跟89六四有很多驚人相似的地方，令我們這些過來人特別覺得不安。

　　先說運動的發展。89六四的肇因是群眾悼念前總書記胡耀邦，繼而是學生要求反腐敗、爭民主，陸續加入的有工人、知識份子，及各地湧往北京的學生等，整個運動最初雖由一批學生領袖帶頭 , 最後卻變成群龍無首。香港佔中也如是，運動由佔中三子啟動，但很多現場群眾「不聽指揮」，有些學生則指三子「抽水」，前二天更有群眾指三子要求梁振英下台是想轉移視線！由於運動沒有領導人物，政府要找談判代表也不容易，也沒有誰可以發號施令，包括要求現場的群眾撤退。

　　跟89六四的訴求一樣，佔中運動在社會上佔了絕對的道德高地，任何不滿或批評的聲音如阻塞交通，影響一般人的生活、妨礙了經濟等等，都變成了次要，在道德訴求之下成為枝節問題，無法說服示威人士退讓。

　　站在道德高地兼且沒有公認的領袖，令群眾撤離更加困難，因為沒有人願意讓步，也不知如何讓步（要政府答應什麼才願意撤），除非香港警隊強力清場，否則在街頭聚集的佔中群眾不是一、二個星期就可散去的。

　　遇上重大政治事件，中共第一時間做的，是為事件定性 ---為89六四定性的文章是《人民日報》4.26社論，把民運定性為一場動亂，調子定了，對付的策略也就隨之而作出配合。

　　現在中央政府對佔中的定調是「違法、擾亂社會秩序，把少數人的政治訴求凌駕於法律之上」 , 甚至有外國勢力插手、對抗中央決定等等。基調定出之後，北京自然不會作任何退讓，人大常委議決固然不會改，對示威者要求梁振英下台的訴求，《人民日報》的評論文章開宗明義，表明「中央政府繼續堅定不移支持行政長官梁振英領導的特區政府依法施政」；雖然很多批評指梁班子施政不力，導致民望低企，《人民日報》卻說中央對對他的工作十分滿意。

　　在民主社會，民意和政府決策是互動的，一項政策能否出台，一個領導人能否做得下去，民意是有絕對影響力的。但在中共的體制下，決策是自上而下的，中央已經頒令，「下面」是無法推翻的；特首去留也一樣，香港人反對無用，只要北京背書，香港人是動搖不了特首地位的。

　　以這種主導思維，政府跟學聯是很難透過談判對話解決分歧的 ( 執筆之際學聯因旺角佔中被人搗亂 , 宣布擱置與林鄭會面 )。佔中的示威者即使如何聲嘶力竭，只要運動被定了性，特區政府也作不了什麼讓步的承諾，即使梁振英下台，換另一人上任，他／她在中央態度堅決、人大決議不能改動的前提下，也不可能改變中央對普選的決議；可以預見，香港因普選而觸發的對立、撕裂、爭吵 , 將是長期、持續的過程，即使現在佔中街頭抗爭退潮，社會暫時回復秩序，但矛盾的根源仍在，另一場衝突早晚會因其他原因爆發，情況就如泰國的紅衫軍和黃衫軍對峙一樣。

　　泰國的政治對立，一邊是佔多數的農民及基層，另一邊是城市中產和資本家，勢鈞力敵 , 誰也不服誰，對方在選舉贏了，落敗一方就在街頭抗爭，要把對方拉下馬。香港則是認同北京、支持維護工商界政治特權（官方稱之為「均衡參與」）的建制派，對另一邊跟北京對抗、要求以選票分配政治權力的泛民主派，雙方也是勢不兩立，而在北京的設計中，建制派是落實港人治港的主要力量，泛民在特區只能當「永遠的反對派」，點綴民主。反建制 /泛民一方自知被排斥 , 必定不會接受人大常委的普選決議 , 並以發動群眾作抗爭手段 , 建制派為了顯示自己不是少數 , 也開始以動員群眾顯示實力 --- 最初是在七一搞慶祝活動 , 跟民陣遊行唱對台戲 , 最近則組織簽名運動和遊行反佔中。

   局勢發展下去會如何？我相信北京不會動用解放軍，因為沒有需要，香港所謂亂，其實亂不到那裡去，由特區政府自行處理，做得妥當固然好，控制不住局面時民情反彈，對佔中的反對聲音只會愈來愈大 , 最後反佔中一方也會動員群眾抗衡 , 周五 (3日 ) 晚旺角衝突只是開始。黃 ( 佔中 ) 藍 ( 反佔中 ) 兩陣在街頭對壘的場面會不斷上演 , 而政府跟示威者能談得出成果的機會 , 也就愈來愈渺茫了。

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中央定調：明年首要保增長

1 : GS(14)@2014-12-12 18:13:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141212/news/ec_caa1.htm

【明報專訊】部署明年經濟工作重點的中央經濟工作會議昨日在北京閉幕。這是國家主席習近平提出經濟發展「新常態」後的首次中央經濟工作會議，相較於去年會議公報，對來年經濟工作的首要目標由「堅持穩中求進」，今年變成「努力保持經濟穩定增長」。對此，專家表示，今年新出現的趨勢性變化是經濟速度持續下降，會議將穩增長作為重要目標，旨在制止經濟下降的速度，扭轉經濟形勢。


新華社報道，會議從消費、投資、出口、產業組織方式、生產要素、市場競爭、資源環境、經濟風險以及資源配置和宏觀調控等9個角度，點出了新常態下中國經濟的「趨勢性變化」，其中包括全球總需求不振，內地低成本比較優勢轉變、人口老化日趨發展、農業富餘勞動力減少等等不利因素。

首度強調積極財政要有力度

在各界關注的明年經濟工作部署方面，會議提出了努力保持經濟穩定增長、積極發現培育新增長點、加快轉變農業發展方式、優化經濟發展空間格局及加強保障和改善民生工作等五大任務(見表)。並強調要毫不動搖堅持以經濟建設為中心，一心一意謀發展。會議也提出要合理確定經濟社會發展主要預期目標，保持區間調控彈性，穩定和完善宏觀經濟政策，繼續實施定向調控、結構性調控。更首次強調，「積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重鬆緊適度」。

爭取三大區域發展有好開局

在積極培育新增長點方面，會議提出包括市場要活、創新要實及政策要寬等3個重點，而優化經濟發展空間格局方面，則強調實施「一帶一路」(絲綢之路經濟帶和海上絲綢之路)、京津冀協同發展以及長江經濟帶等三大發展，爭取明年要有個良好開局，並提出要推廣上海自貿區的經驗，穩步推進人民幣國際化。但對推進城鎮化，則稱「要有歷史耐心，不要急於求成」。

中央政策研究室原副主任、宏觀經濟理論及政策專家鄭新立對本報表示，「穩增長作為首要目標就是制止經濟速度的下降嘛……把穩增長放在了更為突出的地位，經濟增長速度總的來說還是比較穩定的，但是速度持續下降，這是一個新的趨勢性的變化。我的理解是，(經濟)速度持續下降的局面應當改變。」他續指，改變要透過改革來釋放經濟增長潛力，培育新的增長點，以此來拉動經濟增長。

專家：穩增長就是制止經濟增速再降

會議要求，明年要加快行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行准入、對外投資等領域改革。目前任中國國際經濟交流中心常務副理事長的鄭新立指出，改革在明年仍然會是重點。

明報記者

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2 : GS(14)@2014-12-12 18:13:17

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141212/news/ec_caa2.htm



「新常態」下經濟減速


2014年12月12日





【明報專訊】中國經濟新常態是中共總書記習近平在今年5月在視察河南時首次提出的新概念。習近平又在半年後的亞太經合組織(APEC)領袖峰會上提出新常態下中國經濟「從高速增長轉為中高速增長」「結構不斷優化升級」「從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動」的三大特徵。昨天閉幕的中央經濟工作會議為新常態下中國經濟發展的行動指南，明確「認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯」。

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3 : GS(14)@2014-12-12 18:13:29

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141212/news/ec_caa3.htm



緩就業壓力 倡大學生休學創業


2014年12月12日





【明報專訊】明年內地高校應屆畢業生人數料將創下750萬的歷史新高。正當經濟面臨下行壓力之際，令就業問題更形艱巨。教育部不敢怠慢，前日發出通知，提出高校要建立彈性學制，允許學生「休學創業」，延遲畢業年份，同時要求各大學為創業學生做到「一人一導師」、資金及場地方面的3項具體支持措施，希望紓緩就業壓力。


為創業生提供一人一導師

《京華時報》引述教育部的通知要求，各大學強化就業創業服務體系建設，提升大學生就業創業比例。通知要求，各大學要為大學生開設創新創業教育專門課程，並納入學分管理。通知強調，大學要聘請創業成功者、企業家、投資者、專家學者等擔任兼職導師，對創業學生進行「一對一」的指導。

同時，要加大對大學生創業資金的支持力度，多渠道籌集資金，廣泛吸引金融機構、社會組織、行業協會和企業單位為大學生創業提供資金支持。高校應開闢專門場地用於學生創業實踐，教育部工程研究中心、各類實驗室、教學儀器設備等原則上都要向學生開放。此外，還要引導畢業生到基層就業，鼓勵大學生參軍入伍。

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倫敦選舉為脫歐公投定調

1 : GS(14)@2016-05-08 01:43:59

距英國脫歐公投尚餘七周，全國各地昨舉行市長及地方議會選舉。在倫敦市長選舉中，工黨候選人薩迪克．汗屬親歐派，保守黨的戈德史密斯則是疑歐派，有評論認為結果足以為脫歐公投定調。民調顯示薩迪克．汗的支持度拋離戈德史密斯12至14個百分點，意味執政保守黨很可能失去倫敦。但有評論指這對親歐的首相卡梅倫未必是壞事，因戈德史密斯和現任市長約翰遜同樣支持脫歐，相反薩迪克．汗雖屬工黨，但在歐洲問題上與卡梅倫同聲同氣，由他出任市長，無疑為親歐派增添強援。不過，兩位候選人都甚少談及脫歐公投，以免惹怒立場相左的選民。薩迪克．汗表示一旦當選，要帶領倫敦團結一致，「我是倫敦人、英國人；我信奉伊斯蘭教，也為身為穆斯林驕傲；我血緣來自亞洲，是巴基斯坦移民後裔，但這城市的偉大，在於任何信仰的人都可以是倫敦人」。另邊廂，蘇格蘭民族黨期望在地方選舉中鞏固勢力，為脫歐公投以至爭取蘇獨鋪路。首席大臣斯特金表示，若英國整體支持脫歐，而蘇格蘭卻希望留歐，將有利民族黨再發起獨立公投。法新社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160506/19599640

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