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美聯儲三號人物：2015年中加息較合理

美國紐約聯儲主席William Dudley周二(10月7日)表示，對美聯儲將於2015年中加息的預測是“合理的”，決策者在等待失業率進一步下降、通貨膨脹升溫。此番講話後美股下跌，美國國債上漲。

但Dudley也指出，現在就開始加息為時過早，勞動力市場還有很多空余，通脹率也太低。

Dudley說，美元走強、外國需求疲軟、國內能源生產強勁，都壓低了通貨膨脹，依然低於美聯儲2%的目標水平。”勞動力市場資源依然存在顯著利用不足，”他說。

Dudley指出，美元走強是導致增長與通脹不太可能大幅超過其預估的關鍵因素。

他預期美國經濟在今年下半年和2015年的增長率均在3%左右，通脹率在明年底前將緩慢升至1.9%。這兩項預估在美聯儲官員中都屬較為樂觀。

Dudley表示：“當前的普遍觀點是，利率上調將在明年年中前後進行。我認為這是比較合理的，到那時的政策收緊將是非常好的消息，即便會導致金融市場受挫一兩次。”

當前的市場觀點同樣認為，美聯儲將在臨近明年年中時升息。美國上半年經濟增長令人失望，通脹率仍低於聯儲目標，而失業率則穩步下降。

Dudley對貨幣政策擁有固定投票權，並且是聯儲溫和派官員的核心人物。紐約聯儲主席是美聯儲內部除正副主席之外的三號人物，他就美國經濟發表了平衡但整體上偏於樂觀的看法。而且他在一個月內第二次指出，美元走強是決定貨幣政策的一個因素。

雖然失業率已降至5.9%，但美國就業參與率也在穩步下滑。Dudley表示，他目前對就業參與率反彈的信心有所減弱，部分歸因於嬰兒潮一代退休等人口統計學因素；這與他之前的說法略有不同。

聯邦公開市場委員會(FOMC)上個月維持其承諾，在本月結束購債舉措之後“相當長時間”內維持低利率。

在升息的時機選擇方面，Dudley呼應了美聯儲主席耶倫的看法，稱：“成長增強、通脹率上升以及就業市場收緊速度加快，可能促使我們提早行動。但反過來，若經濟增長令人失望，升息時間也可能推後。”

Dudley講話過後美國股市下跌，債市上漲，標普500指數收跌1.5%至1935.1點，創8月12日以來最低點。30年期美國國債收益率下跌8個基點至3.05%，創去年5月以來最低。

同日，明尼阿波利斯聯儲主席Narayana Kocherlakota還發表講話表示，美聯儲應該維持利率在接近零點的水平至少到2015年結束，通貨膨脹還是太低，不足以構成收緊貨幣政策的理由。不過Kocherlakota明、後年在FOMC中並無投票權。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美聯儲研究：中國貨幣政策影響出人意料

中國經濟在過去幾十年中經歷了結構和體制性的重大變革。這些變化可能會改變反經濟周期實施的貨幣和財政政策對中國經濟活動和通貨膨脹的效果。許多研究認為，調整利率和存款準備金率等市場為導向的貨幣政策在中國的重要程度還不如“窗口指導”等直接信貸政策。但舊金山聯儲的三位經濟學家指出，中國金融業持續的變革將會促使貨幣政策傳導機制變得與美國和其他西方市場經濟國家更加相像。

John Fernald、Eric Hsu和Mark Spiegel這三位經濟學家在一份新的經濟信函中表示，中國貨幣政策對其經濟的影響大大強於人們通常的印象，但中國央行尚未很好地利用其貨幣政策工具。

為了評估中國央行的成績，他們收集了一系列能夠相信的經濟數據，並且使用了眾多不同的數據系列來彌補單個數據可能不足以采信的狀況。用他們自己的說法就是：這種方法采用眾多相關的數據系列，以減輕單個數據可能存在測量誤差的擔憂。

（圖一：中國經濟活動指標；數據來源：中國經濟數據庫、彭博、作者計算）

圖一呈現了中國季度GDP增速，月度經濟活動因素和月度工業產出增速之間的關系。三位經濟學家發現，盡管並非完全同步，但是自2008年以來，三者的運行趨勢大體相同。例如，盡管工業產出增速是用於構建經濟活動因素的變量之一，但在2008年以前，其變化與經濟活動或GDP增速只呈現出了弱相關關系。上圖很好地描繪出了中國經濟在2007-09年全球金融危機期間的放緩，以及隨後的複蘇。很明顯，中國比大多數國家都更好地經受住了危機的考驗，但也為之所重創。
 

有意思的是，由於他們以季度環比數據以及其他衡量標準進行估算，中國經濟在2009年實際上是負增長的。然而，中國官方數據顯示，2008至2009年全球金融危機期間，GDP增速從未低於6.6%，但官方衡量的是年度同比增幅。

這些經濟學家發現，貨幣政策（加息或降息以及存款準備金要求）對中國經濟實際上有著很大的影響。這個結論似乎有違通常的看法。通常的分析認為，中國銀行業受基於市場的政策工具的影響不大，因為大型國有企業無論利率高低都會借貸，它們有中國政府支持、不會違約。他們認為，該結論是個好消息，它表明中國央行有能力在必要的時候幫助經濟。

另一方面，他們認為，中國央行在運行貨幣政策方面做得並不算特別好。

原因之一在於使用貨幣政策的時機差強人意：中國在2008年初時收緊貨幣政策。鑒於利率調整需要時間來發揮對經濟的影響，他們認為當時貨幣政策的收緊正值全球經濟崩。對於中國而言，那意味著放大全球金融危機的影響。

對於中國央行最近的一系列決策，他們表示贊賞。大概自2013年年中以來，中國貨幣政策一直出於適度刺激狀態，並且似乎降低了經濟放緩的程度。

不過，《華爾街日報》指出：

正如許多對中國央行的分析一樣，這些美聯儲的經濟學家並未考慮中國央行是否真正負責制定貨幣政策這件事。他們甚至沒有提出這個問題。中國央行並不進行獨立決策，像貨幣政策方向變化這類的重大決策，其需要獲得國務院的批準，而且有時需要獲得政治局常委會的批準。批評人士稱，爭取到那樣的共識會耗費中國央行時間，使其反應滯後。

而美聯儲僅需要在內部進行咨詢。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App）

美聯儲9月會議紀要：擔心全球經濟放緩和強勢美元 暗示加息應謹慎

周三，美聯儲9月FOMC會議紀要顯示，美聯儲擔心全球經濟增速放緩和強勢美元影響美國經濟，市場人士認為美聯儲可能更傾向於維持低利率。會議紀要公布後，美股大漲，美元急跌，黃金急漲。

被稱為“美聯儲通訊社”的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath稱，美聯儲傳達了對經濟增長和強勢美元的擔憂，這個信號比以往更清晰。對全球經濟的擔憂，以及美元走強對通脹的影響，給美聯儲官員們更多理由不要迅速加息、應該將利率維持在低位。這也表明美聯儲內部爭論非常之大，一些官員們認為勞動力市場持續改善應該允許美聯儲提早加息。

美聯儲在利率前瞻指引問題上的爭議也在加大。大多與會者希望未來修改前瞻指引時，將其表述為取決於經濟數據。英國《金融時報》點評稱，美聯儲進退兩難，既不喜歡目前的前瞻指引，又沒有不暗示緊縮貨幣政策的選擇，意味著美聯儲有可能將“相當長時間”的措辭保留到下次會議。 

美聯儲9月FOMC會議紀要重點摘要：

美聯儲官員們認為，全球經濟減速是美國經濟面臨的風險之一。

FOMC認為當前某些進展可能對金融穩定性構成威脅。

美聯儲認為美元走強對出口和美國經濟有負面影響。

關於可能對金融穩定性構成威脅：

一個地區的銀行家們表示，他們放松了發放貸款的條款和條件，以同其它貸款發放機構競爭；不過他們沒有發放風險更大的貸款。與會者註意到金融市場中的某些新發展可能在未來對金融穩定性構成威脅，包括杠桿貸款標準惡化、股市估值扭曲、信用利差縮小。

關於強勢美元：

在美聯儲會議期間，美元繼續升值，特別是兌歐元、日元和英鎊。一些與會者擔心，歐元區經濟增速和通脹持續不及預期可能令美元進一步升值，這對美國出口有負面影響。幾位與會者補充稱，中國和日本經濟增速放緩、中東局勢難以預料、烏克蘭危機都可能帶來類似風險。兩位與會者指出，美元升值可能令通脹朝美聯儲2%的目標前進速度更緩慢。

關於前瞻指引：

一些與會者認為，從風險管理角度考慮，當前前瞻指引是合適的。當前前瞻指引表明，美聯儲願意等待更多經濟持續進步的證據，在加息問題上會表現得耐心。在他們看來，經濟下行的成本大於經濟過熱的成本。如果屆時經濟過熱，可以迅速撤出寬松政策，這比經濟下行後增加刺激要更妥當。數位與會者還指出，修改前瞻指引可能被誤解為貨幣政策立場的根本轉變，那可能會導致金融環境意外收緊。

關於前瞻指引的發展：

與會者還討論了未來前瞻指引的發展，也即當委員會認為當前指引不再能恰當地傳達未來政策立場時，前瞻指引應修改成什麽。絕大多數與會者偏好將前瞻指引修改為取決於經濟數據和FOMC委員會對就業、通脹的評估。與會者認為，修改後的前瞻指引可能有助於公眾理解FOMC的反應機制，同時也給FOMC足夠的靈活度對經濟前景作出回應。

一位與會者支持用通脹率門檻值作為前瞻指引。不過，幾位與會者指出，用定量方式表達前瞻指引存在困難。另一位與會者表示，傾向於將未來貨幣政策通過其它機制傳達，如美聯儲經濟預期。

會議紀要中指出，隨著高度寬松的貨幣政策不再適用、美聯儲朝貨幣政策正常化方向發展，利率前瞻指引可能重要性會下降。

9月FOMC會議紀要公布後，美股大漲，道指收盤時創年內最大漲幅；2年期美債收益率大跌6個基點；美元急跌；黃金從低位急漲近20美元。

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美聯儲高官抨擊退出策略：美聯儲購買MBS擾亂市場

周三，里士滿聯儲主席稱，美聯儲退出策略應包括穩步出售其所持MBS，這有助於減少對信貸市場扭曲；當前退出策略僅在有限情況才出售MBS。芝加哥聯儲主席稱當前最大風險來自過早過快加息。

周三，里士滿聯儲主席Jeffrey Lacker在華爾街日報專欄中指出，美聯儲退出策略應包括以適當步伐出售其所持的1.7萬億美元抵押貸款支持證券（MBS），這有助於減少對信貸市場的扭曲；而非當前退出策略指出的僅在有限情況下才出售MBS。

美聯儲當前退出策略下，MBS最終也會從央行資產負債表上消失，但它僅在有限的情況下才涉及出售MBS。Lacker是美聯儲17位高級官員中，唯一一位不支持退出策略的；他認為美聯儲退出策略應包括以適當步伐出售MBS。

長期以來，Lacker都反對美聯儲參與到MBS市場中。他認為美聯儲購買MBS偏向了一些借款者，但損害了另一些人的利益，影響了信貸分配。目前狀況好似出售美國債務給公眾，獲得的資金被美聯儲用來支持抵押貸款的借款人。Lacker指出，未來美聯儲應逐步出售MBS，有助於減少對信貸市場的扭曲。

Lacker認為，美聯儲購買MBS是對央行獨立性的威脅，這樣做是危險的，缺乏明確界限。美聯儲購買MBS改變了信貸分配，讓界限變得模糊，威脅到了穩定性。

周三，芝加哥聯儲主席Evans發表講話。他認為美聯儲在加息問題上需要格外耐心，首次加息後，加息速度也不能太快，因為通脹和經濟增長都有下行風險。

Evans重申不支持早加息比晚加息好的說法。利率應維持在低位，即使通脹存在超過美聯儲2%目標的可能。Evans認為，如果加息過急，有可能會抑制經濟增長，導致美聯儲不得不重返回原路，這是當前最大的風險。

Evans表示，長期通脹預期下降到接近危機後低點，他擔心在相當時間內通脹無法回升到2%水平。Evans認為勞動力市場仍存在閑置。

Evans稱，他預計未來18個月經濟增速為3%，失業率在2016年底前降到5%，未來三年通脹攀升到2%。不過上述指標都有可能不及預期。

Evans在2015年FOMC會議上有表決權。此前他表示，認為美聯儲應於2016年加息。

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美聯儲會議紀要暗示加息應謹慎 道指創年內最大漲幅 黃金急漲近20美元

周三，FOMC會議紀要暗示美聯儲加息應謹慎，強勢美元有傷美國出口，道指大漲1.6%，創去年12月來最大日漲幅，美元三連跌。黃金盤中急漲近20美元。WTI油價再挫1.7%。

標普500指數漲33.79點或1.75%，報1968.89點；納斯達克綜合指數漲83.39點或1.90%，報4468.59點；道瓊斯工業指數漲274.83點或1.64%，報16994.22點。

有“恐慌指數”之稱的CBOE波動性指數（VIX）暴跌12.15%，收15.11。

周三，美股幾乎平開，美聯儲公布FOMC會議紀要前，美股窄幅波動時漲時跌。FOMC會議紀要暗示，美聯儲在加息問題上應謹慎，美股上漲。收盤時，三大股指全線大漲，標普500創今年2月來最大日漲幅，道指創去年12月來最大日漲幅，代表小盤股的Russell 2000指數大漲1.9%。昨日，德國工業產出數據不佳和IMF下調全球經濟增速預期，道指大跌1.6%，創下7月底以來最大單日跌幅。

美國經濟數據方面，美國預算辦公室稱，預計2014財年美國預算赤字為4860億美元，預算赤字規模是2008年後最低水平；2013年為6800億美元。2014財年美國財政收入增長9%，達到3.013萬億美元；財政支出增加1%，達到3.499萬億美元。里士滿聯儲主席Lacker稱，反對美聯儲退出策略，美聯儲應以適當步伐出售其所持的MBS。芝加哥聯儲主席Evans稱，美聯儲在加息問題上需格外耐心，因為通脹和經濟增長都有下行風險。

美債收益率下行，黃金轉跌為漲，WTI油價大跌。10年期美債收益率呈倒V型走勢，美聯儲公布會議紀要後，美債收益率走低。美國10年期國債收益率收跌2個基點，收於2.33%。2年期美債收益率大跌6個基點，達到0.4%，創七周新低。FOMC會議紀要顯示強勢美元傷害美國經濟，美元連續第三日下跌，跌幅0.5%，利好黃金。12月份交割的紐約黃金期貨價格下跌0.53%，收於1206美元/盎司。此後美聯儲公布會議紀要，黃金大漲近20美元，接近1225美元/盎司。WTI油價報收於每桶87.31美元，大跌1.7%。市場對中國經濟放緩有擔憂，布油和銅等都下跌。布油盤中創兩年新低90.57美元/桶，後跌幅收窄。倫銅跌0.5%，達到6635美元/噸，接近5個月新低。

歐洲股市普遍下跌。周三歐元區未公布重要經濟數據。由於投資者擔心歐元區經濟增長，泛歐斯托克600指數繼續下跌，跌幅0.86%，德法股市跌幅均約1%。昨日，德國8月工業產出環比跌幅創2009年1月來最大、IMF下調歐元區經濟增速，歐洲股市大跌。美元走弱，歐元兌美元上漲0.6%，達到1.2741，創近兩周新高。俄羅斯央行本月連續三次出手幹預外匯市場，累計拋售20億美元外幣捍衛匯率。

亞洲股市漲跌不一。滬指漲0.80%，創業板指漲1.08%。房地產、軍工、京津冀、生物醫藥等板塊上漲，黃金概念、藍寶石、煤炭采選等板塊下跌。9月匯豐中國服務業較8月的17個月最高水平稍有回落，為年內次高。李克強強調經濟仍在合理區間，未來將堅持區間調控、定向調控、預調微調。國務院要求政府債務納入政績考核，三公經費全部公開。中證報稱如三季度經濟數據顯示穩增長挑戰較大，不排除可能全面降息。中國一年期互換利率降至17個月新低，反映市場普遍預期央行將維持寬松的貨幣政策。恒指跌0.68%，博彩股走弱，華潤電力領跌藍籌。日本股市跌1.19%。日本8月經常帳盈余2871億日元，多於預期。

大宗商品市場走勢：

美債市場走勢：

外匯市場走勢：

隔夜全球市場收盤情況：

標普500指數漲1.75%；納斯達克綜合指數漲1.90%；道瓊斯工業平均指數漲1.64%。

泛歐斯托克600指數跌0.86%，收於328.00點；德國DAX股指跌1.00%；英國富時100指數跌0.21%；法國CAC40指數跌0.97%。

日本股市跌1.19%，恒指跌0.68%，滬指漲0.80%。

美元兌歐元下跌，美元兌日元下跌。

12月份交割的紐約黃金期貨價格下跌0.53%，收於1206美元/盎司。

WTI油價報收於每桶87.31美元，大跌1.7%。

美國10年期國債收益率下行2個基點，收於2.33%。

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美聯儲會議紀要藏玄機：華爾街預期聯儲加息後兩年內將被迫再降息

北京時間今天淩晨，美聯儲公布了FOMC9月貨幣政策會議的會議紀要。紀要提到，最新調查結果顯示，華爾街的大銀行預測，即使美聯儲開始加息，也“有相當的可能性”在首次加息後兩年內再將利率降至零。

上述FOMC會議紀要提到：

參加一級交易商最近調查的受訪者預計，首次加息後兩年內，聯邦政府基金利率有相當的可能性回降到零下限。

由於投資者可能預計利率會如此之低，市場預期的聯邦基金利率軌跡可能低於FOMC多數成員對適當政策的評估水平。

在此有必要回顧下近幾個月這類美聯儲調查的結果，因為它可以體現華爾街大機構的預期怎樣變化。

今年7月的一級交易商調查結果顯示，大銀行預計，到2016年年底，聯邦基金利率等於或低於0.5%的可能性僅有4%。

到了9月調查期間，調查提問已經直接涉及，有無目標聯邦基金利率在加息後兩年內再次跌回零的可能。如以下截圖所示，有的問題是以聯邦基金利率並未跌回零為前提的：

而今天公布的FOMC會議紀要更是直接挑明，華爾街的大銀行——美聯儲的一級交易商對未來利率的預測更加傾向鴿派，因為即使美聯儲開始加息，首次加息兩年內還有“相當的可能性”回落到零。

前彭博觀點的經濟與金融市場的專欄作者Matthew C Klein由此感嘆：

大家對美聯儲聲明里說超低利率會“相當一段時間”保持低位的關註可以降溫了，現在美聯儲釋放的最新謎題是，一旦美國經濟重陷衰退，美聯儲有多少“相當的可能性”要被迫回到超級寬松的老路上來。

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美聯儲會議紀要意外偏鴿派 凸顯全球經濟放緩擔憂

外圍經濟增長放緩引發美聯儲擔憂，FOMC會議紀要意外偏鴿派，強調需“耐心”等待加息時間來臨。

周四淩晨公布的美聯儲9月16-17日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示：全球經濟減速成為美國經濟前景面臨的風險之一。對於近幾個月美元的持續走強，部分美聯儲官員認為美元走強會拖累經濟和放緩通脹增速。他們意識到美元走強對出口和增長的風險，尤其是在歐元區、中國和日本經濟放緩以及地緣政治風險上升的背景下。相關官員表示，美國國內通脹率可能會遭受輸入性通縮和美元升值所造成的雙重負面打壓。

花旗分析師Steven Englander認為，紐約聯儲主席Dudley和明尼阿波利斯聯儲主席Kocherlakota或許以為通過表示美聯儲並不急於加息可能在鼓舞投資者信心。但是他們昨日的講話強調的是美國經濟複蘇仍然不穩定，以及經濟對加息頗為敏感，而海外又有負面的沖擊，因而全面的貨幣政策正常化仍需數年。在Englander看來，他們的言外之意在於，美國經濟尚未強大到能夠獨善其身。這無疑讓本已放緩的世界經濟感到無助。

華爾街見聞網站介紹過，全球增長前景惡化促使投資者拋售風險資產。IMF年內第三次下調全球經濟展望，將2015年經濟增長率的預測下調了0.2個百分點至3.8%。德國8月工業產出數據下滑4%，跌幅創五年半最高，而另一份數據顯示德國工業訂單月度跌幅創2009年以來最大。前天美股三大股指大跌1.5%以上，道瓊斯工業平均指數跌幅創三個月最大。

穆迪評級的分析師Ryan Sweet認為：

會議紀要不如預期的那樣鷹派，因為FOMC委員們擔心歐元區的經濟健康狀況以及美元升值對美國出口和通脹的雙重影響。

“美聯儲通訊社”Jon Hilsenrath 也評論稱，投資者對全球經濟的擔憂，以及美元走強對反通貨膨脹的影響將使美聯儲委員預期的迅速升息步伐暫停。

9月FOMC聲明再次保留了在結束QE“相當長的時間”後開始升息的措辭。會議紀要顯示，“部分委員對當前前瞻指引繼續使用“相當長的時間”這一措辭引以為憂，因其更多地像一個承諾而非數據導向型的決策依據。”不過，法新社預期，該措辭在10月的FOMC聲明中仍會保留。FastFT也評論稱，美聯儲進退兩難，既不滿意目前的前瞻行指引，但又未能找到不暗示緊縮政策的替代選擇，這意味著美聯儲可能將“相當長一段時間”的措辭保留至下次會議。

但是，與會者都認為已明確表示，FOMC貨幣政策前景將取決於就業最大化和通脹率達到2%這兩大目標的實現進展。

巴克萊（Barclays）分析師Michael Gapen指出，除了提示下行風險外，9月FOMC會議紀要披露了大體樂觀的美國經濟前景：

即使是美國經濟增長面臨著全球增長放緩的風險或美元自9月FOMC以來持續走強，我們仍然認為首次加息將在明年6月，因為9月會議紀要並無讓我們需要對預期做出改變的內容。

美聯儲意外偏向鴿派的會議紀要公布後，美元指數迅速走低，最低跌至85.33；主要非美貨幣，紛紛走高，歐元兌美元升破兩周高位，最高升至1.2737。與此同時，現貨黃金價格經歷了日內的幾番大起大落後仍收漲近1%；道瓊斯指數收漲超過250點，標普500和納斯達克指數更錄得2013年10月以來最大單日升幅。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美聯儲：沒有QE，我們還有“VE”

美聯儲隔夜公布的會議紀要意外鴿派，引發了市場的劇烈波動。股市和黃金及非美資產瞬間反彈，美元則出現顯著回落。會議紀要中的兩句話成為了關鍵導火索。而昨天的紀要或意味著10月結束QE(量化寬松)之後，聯儲將采取VE(verbal-easing口頭寬松)的方式來安撫市場情緒。

美東時間下午14點美聯儲會議紀要公布之後，股指出現火箭式拉升，道指最終大漲270余點，納指也飆升超過2%。紀要中兩句措辭十分關鍵：“一些委員擔憂歐元區持續的經濟疲軟和低通脹將導致美元的進一步升值，這將對美國對外經濟(出口)造成負面影響”；“一些委員擔憂美元的持續升值將延緩2%的通脹目標達成。”

很顯然，美元的大幅上漲成為了美聯儲的心頭大患，而聯儲的潛臺詞則是在短期內並不會急於加息。這大大緩解了市場的緊張情緒，之前大多數市場人士都猜測紀要會偏向於鷹派。

在本月底結束QE之後，美聯儲已經不太可能故技重施再度推出新一輪的寬松。因此尋找到一種新方式來讓投資者保持相對安心成為了現階段的首要目標。美國銀行的利率策略師Priya Misra相信VE(口頭寬松)將是未來一段時間美聯儲的溝通方式。聯儲官員們可能會利用各種場合強調在真正升息之前將會保持足夠的耐心，從而讓市場平穩度過。

Misra認為在市場明顯的加息預期之下，如果美聯儲可以說服投資者重新評估這種預期，那麽實際上也就意味著某種程度的寬松效果已經達到。雖然這種寬松並不需要購買任何資產或者對利率做出任何調整。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

擔心美聯儲加息速度有變 交易者大幅平倉

因擔心全球經濟增長放緩和美國的通脹預期下滑影響美聯儲收緊貨幣，此前押註未來三年美聯儲將更快加息的投資者正大幅平倉。

英國《金融時報》的報道提到，芝加哥的交易者註意到，基於三個月利率期貨合約（所謂歐洲美元期貨）的期權持倉出現大變動。近日全球經濟前景不佳的消息抵消了上周五美國非農就業數據向好的影響，投資者押註美聯儲明年開始加息並在2017年以前加快加息步伐的衍生品規模本周已經減少。

在上周五發布的強勁非農數據推動下，當天紐約時段美元指數一度升至86.57，創逾四年新高。美元升值令出口增長壓力加大，通脹預期會下降，美聯儲可能因此放慢截至2017年的加息速度。

RJ O’Brien的董事總經理John Brady說：“押註美聯儲2015年利率正常化的大量期權持倉正大規模撤退。”

他估計，本周一和周二，逾10萬份基於2015年3月歐洲美元合約的看漲與看跌期權平倉。僅周二一天就減少了18.7萬份基於未來兩年期貨合約的期權，相當於芝加哥商品交易所（CME）這類期權的未平倉量減少了3.1%。

與此同時，市場對美聯儲近兩年加息的預期也開始走低。由於今日淩晨公布的美聯儲9月FOMC會議紀要透露了傾鴿派的寬松立場，美聯儲加息預期的晴雨表——2年期美國國債的收益率已由6月月中的0.6%跌至0.5%。

Miller Tabak & Co.的首席經濟策略師Anthony Karydakis預計，美元若進一步升值，將開始影響通脹和美國經濟增長。美聯儲屆時將更傾向於推遲首次加息的時間。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美聯儲釋放鴿派信號 歐美國債牛氣沖天

在美聯儲鴿派言辭的刺激下，歐美債券市場牛氣沖天，價格大漲，收益率普遍大跌。

周四淩晨公布的9月FOMC會議紀要中，美聯儲表示擔心全球經濟增速放緩和強勢美元影響美國經濟，這被市場解讀為鴿派信號，市場人士認為美聯儲可能更傾向維持低利率。

道明證券的分析師稱，觸發美聯儲加息的門檻被提高，政策收緊的考量被進一步推後，這對國債來說是一大利好。

在北京時間今日晚間7：00左右，美國10年期國債收益率跌至2.2787%，為2013年6月以來的最低水平。

歐洲國債收益率跌的更兇：

愛爾蘭十年期國債收益率創下歷史新低，達到1.63%。

德國十年期國債價格上漲，收益率下滑2個基點至0.88%。

荷蘭十年期國債收益率跌至創紀錄的1.021%。

葡萄牙十年期國債收益率跌至2.942%，創歷史新低。

法國十年期國債收益率跌到創紀錄的1.214%。

西班牙十年期國債收益率同樣創下歷史新低，為2.038%。

芬蘭十年期國債收益率歷史上首次跌到1%。

在債市之前，股市和商品市場的反應更靈敏，昨日美股結束跌勢，道指創年內最大漲幅，黃金急漲近20美元。今天下午歐洲股市開盤大漲1%。