中金所董事長：推出股指期貨主要目的為解決單邊市
2月16日晚間，中國金融期貨交易所宣布放寬股指期貨有關臨時管控措施，成為市場各方熱議的焦點。從上市至今就褒貶不一的股指期貨，到底和普通股民有什麽關系呢?
剪不斷，理還亂
從股指期貨上市的第一天起，人們就將它與A股市場的漲跌起伏聯系在一起。很多股民感覺，股指期貨行情動了，現貨行情就接著動。果真如此嗎?
“從表面上看，絕大多數投資者參與的都是個股現貨的買賣，與股指期貨關系不大。”申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明表示，投資者既可以“跑贏大盤”，也可能“只賺指數不賺錢”，決定盈虧除了大勢，最終還得看手中的股票“質地”。
換言之，廣大股民個股投資的收益與上市公司基本面、市場估值、分紅情況等直接相關。而股指期貨不是股票，它是股票指數的衍生品，它的標的物是股票指數，這些指數是由一攬子股票價格計算而成，而非個股。
從這個角度看，股指期貨與廣大股民的關系並不直接，但二者之間的關系，可以說“剪不斷，理還亂”。
藕斷絲連，如同“好司機也要買車險”
雖然股指期貨和普通投資者無直接關系，但當你購買了理財、基金或者是保險產品時，股指期貨與你就有了微妙的聯系。
這是因為，股指期貨對於各種機構投資人來說有著十分重要的價值。
無論是社保基金，還是各類基金、理財、保險等，但凡有投資股票市場的金融機構，都需要通過股指期貨進行風險管理，對抗市場波動帶來價值損失，確保其發行產品的收益。
好司機也要買車險。這些機構投資人好比是“司機”，而股指期貨就好比“車險”，購買了這些機構產品的老百姓就是車上的“乘客”。銀河證券衍生品部負責人丁聖元表示，沒買車險上路“裸奔”，一旦遭遇風險事件引發市場大幅波動的話，“司機”“乘客”無一幸免。
許多機構投資者所持股票市值遠大於期貨空頭合約市值。換句話說，這些股指期貨市場的“空頭”，恰恰是現貨市場最重要的“凈多頭”。
此前，股指期貨在限制措施下成交清淡，幾乎喪失了功能，就好比“司機買不到車險”，結果一是“司機”不敢上路，中小投資者也當不了“乘客”，長線資金大量流出;二是“心存僥幸”開著沒有保險的“車”上路，一旦發生意外，“乘客”也是最終的受害者。
有專家介紹，限制前，市場中性產品規模原本大約有3000億元，是現貨市場穩定的買入力量。限制後，因無法套期保值，現貨倉位被迫賣出，大約2000億元的市場長線資金實質性流出了股市。
旨在建設平穩的投資環境
中國金融期貨交易所董事長張慎峰指出，推出股指期貨的主要目的，就是突出解決“單邊市”問題，通過現貨市場和期貨市場的跨市雙向交易抑制泡沫，建設內在機制更加穩定的資本市場，給大家一個平穩的投資環境。
據中國金融期貨交易所介紹，采用學術界通用的面板數據評價法，剔除其他因素影響後分析發現，股指期貨的推出使得2010年至2015年各年股票市場的波動率平均降低12.78%。采用簡單對比方法比較股指期貨推出前後6年半的情況，滬深300指數的平均日內波幅降低26.08%，超過2%以上漲跌幅的天數也大幅減少了36.71%，超過5%以上漲跌幅的天數更是大幅減少了40.48%。
總體上看，如果股指期貨能夠正常發揮其市場功能，對於廣大投資人而言都具有積極的正面價值，它能夠為大家的“股市賽跑”提供必要的正能量。
多國抵制之下，美國單邊制裁伊朗恐打折扣
近日，美國政府重啟對伊朗制裁，主要針對非石油貿易與金融領域；按照原定計劃，第二階段的制裁將於11月4日重啟，打擊目標指向伊朗的石油產業。為了保障制裁效果，美國政府不再輕易給予與伊朗做生意的國家和企業豁免權，甚至對傳統盟友歐洲國家也不心慈手軟，因此被視為可能是史上最嚴厲的制裁。
但是，盡管美國制裁來勢洶洶，國際社會卻似乎正在形成一種默契，紛紛強調維護伊核協議的成果。歐盟、俄羅斯、中國都表態要繼續與伊朗保持正常的經貿關系，並正在研究對抗美國次級制裁的措施和方案。
歐盟推出並更新了1996年就出臺的《阻斷法案》。按此法令，如美國對別國的制裁殃及歐盟企業，涉事企業無需遵守相關制裁法案，還可索賠損失及沖銷外國法院基於制裁法案所做判決的影響。俄羅斯則表示將繼續擴大與伊朗所有領域的貿易，包括7月中旬與伊朗簽訂的價值500億美元的石油天然氣合同。而中國多次表示在不違反國際義務的前提下與伊朗保持正常的經貿往來。除了伊核協議的主要簽字國都反對美國單邊退出伊核協議及制裁伊朗之外，土耳其也公開反對美國對伊朗的制裁，並聲稱不會終止與伊朗的經貿合作。與此同時，盡管其他一些國家，如日本、印度、韓國迫於美國壓力做出了讓步，削減了從伊朗進口石油，轉而以沙特及美國石油取而代之，但是並非沒有怨言。
國際社會雖然沒有正式聲明結成抵抗美國制裁伊朗的聯盟，但事實上已經站在同一立場，尤其是歐盟也反對美國的情況過去並不多見。這只能說明特朗普主張退出伊核協議，完全不考慮他國利益、濫用制裁大棒的行為，從根本上危及了別國的利益。
面對美國對伊朗的制裁，歐洲國家異常堅決地表態要與伊朗繼續保持貿易活動；甚至聲明如果歐洲企業懼怕美國制裁、退出伊朗，這些企業有可能面臨歐盟的懲罰。除了經濟利益外，歐洲也擔心伊朗一旦局勢不穩會加劇中東局勢的進一步動蕩。歐洲尤其擔心難民潮會加劇自身的壓力。而特朗普不顧盟友利益，口不擇言、胡亂制裁的任性粗暴行為，是導致歐盟反感以至於集體抵制美國的不可忽視因素。
但是，歐洲的政治立場與現實利益存在巨大的落差，大批歐洲企業不顧歐盟反對仍然在不斷撤離伊朗，使得歐洲在維護伊核協議方面顯得蒼白無力。歐洲也同時減少了從伊朗進口原油。歐洲抵制美國制裁伊朗的效果存在不確定性，但無論如何，歐洲道義及政治上支持伊核協議的立場不太可能改變。
俄羅斯支持伊朗是出於對自身的利益考量。近三年來，憑靠在敘利亞問題上的主導權，俄羅斯能夠重返中東，擴大影響力並擡高與美談判價碼。而伊朗是支持敘利亞巴沙爾政權幫助俄羅斯實現戰略目標的主要力量，伊朗與俄羅斯在政治、經濟與軍事領域的合作也在不斷增強，兩國成為事實上的盟友。俄羅斯也是中東地區伊朗主導的什葉派陣營背後的域外大國勢力。伊朗如果發生動蕩，勢必會使俄羅斯在中東的力量大受削弱。因此，俄羅斯絕對不會坐視伊朗被美國擊垮，會想方設法幫助伊朗渡過難關。俄羅斯本身與美國在全球範圍內矛盾尖銳，也多次並正在遭受美國的制裁和封鎖，兩國勢必會進一步協同行動，共同應對美國的制裁。
土耳其與伊朗存在密切的經濟聯系，尤其是土耳其高度依賴從伊朗進口石油和天然氣。兩國在油氣及其他方面的經濟合作有得天獨厚的地理毗鄰優勢及成本低廉的特點。因此，美國強制所有國家不與伊朗發生經濟聯系甚至不從伊朗進口石油的要求，對土耳其來說是不可接受的。受多重因素的影響，埃爾多安政府近年來與美國矛盾不斷，甚至有從北約退出的可能。土耳其未來會進一步加強與中東鄰國及亞洲各國的關系。因此，土耳其反對美國制裁伊朗也在情理之中。
中國是伊朗第一大貿易夥伴國，伊朗是中國重要的石油供應國。美國制裁伊朗的禁令勢必會嚴重威脅到我國的經濟與能源安全。
因此，美國的制裁行動看似洶湧，但在眾多國家的抵制之下，能否取得預期效果令人懷疑。
（作者系上海外國語大學中東研究所副教授）
責編：孫維維
銅鑼灣yoo Residence高層單邊 遠眺維港
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GS(14)@2016-07-09 07:01:57■客廳設落地玻璃趟門及露台透光入室。
【搵屋指南】銅鑼灣yoo Residence於今年首季入伙，為區內最新住宅，走時尚精品式格調，與現今劏房盤不一樣，每層伙數不太多，標準樓層每層7伙，主打一及兩房戶型，實用面積330至530餘方呎，內櫳有合理空間，配備名牌家電，物業明顯較高級數，三年前購入價動輒千萬元，不少業主作長線投資，現仍屬入伙初期，租盤不愁選擇。記者：溫潤潔攝影：黃耀興
從yoo Residence步行約10分鐘抵港鐵站，距離似近還遠，但鄰近高士威道有巴士及電車站，往灣仔、金鐘及中環，只約10至20分鐘車程，吸引上班一族租客進駐。單位景觀分四類，前排向西北低至中層望樓景，高層享維港煙花海景，後排向東南，低層望街及學校景，中高層遠望香港大球場。高低層景觀有天淵之別，最平低層樓景一房戶，叫租2萬元起，介紹單邊極高層B室，屬優質海景戶，正前方西北視野跨越樓宇，遠眺銅鑼灣避風塘、尖東至紅磡對岸，側望香港中央圖書館及維多利亞公園，景物豐富，具開揚感。
新入伙單位附家具
全屋無走廊通道，大門後為開放式廚房，白色廚櫃簡潔整齊，直入日字形客飯廳，兩區分明，闊度約8呎，沿牆擺放電視地櫃、梳化及餐枱，有充足活動空間。靠邊睡房及浴室，間隔牆以凹凸式設計，分別放衣櫃及洗衣機，切合需要。由於位處單邊，睡房側旁多了一扇小窗，起通風作用，而浴室也有窗，不怕無風，悶熱難耐。再者，浴室與睡房差不多大，地方鬆動，設置標準浴缸及淋浴間，時下一房戶極罕見。廚房家電系出德國名牌，電磁爐、抽油煙機及蒸焗爐為Míele，雪櫃屬Gaggenau，浴室選用大量石材。單位全新未住過，戶主購置現成家具，租客攜行李即時入住，十分方便。
yoo Residence會所面積5,302方呎，提供室外泳池，健身室、桑拿浴室、閱讀室及多用途室等，3樓設空中花園休憩地方。
■高層單位視野跨越前方樓宇，遠賞維港煙花海景。
■小型單位一兩人住，飯廳簡單放方枱已夠用。
■每天起床賞海景令人羨慕。
資料來源：中原地產嘉薈軒分行電郵：mailto:
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160709/19686983
第8座享單邊開揚景優勢
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GS(14)@2017-01-05 08:04:30【本報訊】新地（016）元朗Grand Yoho2期昨午開價，首批推出的單位為第3座及8座單位，現場所見，第8座位處單邊，景觀相對較為開揚，可遠望鄉郊景觀，至於第3座則較近西鐵元朗站。記者昨日到項目現場直擊，項目現已拆棚，基本上已可看清全貌，接近現樓階段。其中今次推出的第8座位於單邊，景觀較開揚，但同時亦較為貼近元朗公路，中低層單位或有可能要與噪音為鄰。項目除鄰近西鐵元朗站外，亦有小巴及巴士往返港九區，以至深圳灣口岸。若於輕鐵總站乘搭輕鐵前往元朗大馬路一帶，車程需約5至10分鐘。作為2017年頭炮新盤，發展商昨午開價後，隨即開放示範單位予準買家參觀，務求盡快吸客。示範單位設於尖沙嘴的售樓處，下午時分人流最多，約有數十人於售樓處現場，但晚上則未再見有人龍，只有代理在場撈客。有部份代理在現樓附近如Yoho Mall一帶積極撈客，並貼上街招宣傳，各大代理行亦在分行門外擺設專區，主攻此樓盤，有前線代理直言，集中火力谷此新盤，二手暫停處理。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170104/19885799
金手指：樓按息率待爆單邊
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GS(14)@2017-01-18 08:02:50香港買樓做港元按揭，除非當時市場覺得港元會脫鈎，如果唔係，最影響按揭息率就一定係美元美債息率。如美元供過於求，美債息率就會不斷向下，香港按揭利率，亦會鐵索連舟咁跌。由1980年起，聯儲局成功將通脹殺低，美債息率一浪低於一浪，直到舊年破晒紀錄，連美國政府借十年錢嘅利息都跌穿1.4厘。當時就有好多報道同分析話如果學日本、德國等，十年債息跌穿零厘會點。不過，11月初特朗普一當選，債息就開始狂飆，最高見2.6厘，現報大約2.4厘，舊債王Gross就話睇實2.6厘。而新債王（兼孫柏文偶像）Gundlach，則話睇實3厘呢個水平，如果升穿，香港按揭息率都會爆上。咁有乜會令佢郁？其實，個個?家都睇實特朗普同美國國會。如果特朗普減稅、加開支，美債息口將會大單邊咁爆。而最大變數，將會係美國是否推全國性銷售稅。如推，入口貨即貴成半，出口有退稅，而美元會爆升，債市極波動。如果你係個借咗好多錢買樓嘅人，除咗睇美國國會會否睇實特朗普外，可以安慰嘅，就係啲「散戶」（當然，炒得美債嘅「散戶」，個個閒閒哋都億億聲）破紀錄咁拋空美債博債息升。歷史以來，「散戶」喺咩市場單邊落注，就係掉轉頭造倉之時。不過「散戶」唔係次次錯，2016年就係「散戶」連續贏之年。
孫柏文獨立股評人
http://www.fb.com/shuen本欄逢周二刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170117/19899011
騰訊帶動 恒指挾高逾200點 分析：上落波幅窄 「爆單邊」機會高
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GS(14)@2017-04-13 22:33:53【明報專訊】恒指連跌4日後，昨日突然出現冚淡倉，20分鐘內由跌轉升，由騰訊控股（0700）帶動，把恒指挾高逾200點，為近4周以來最大單日升幅。證券界人士形容，近日成交淡靜，恒指窄幅上落，未來「爆單邊」的機會甚高，昨日尾市挾高，對後市有啟示作用，但亦要視乎復活節假期後資金流動方向，以及朝鮮半島局勢與法國大選等外圍因素。
明報記者 廖毅然、陳偉燊
恒指昨日轉勢是由下午3時開始，20分鐘內由低位反彈近200點，其後再在「U盤」時段挾升近50點，收市報24,313點，升225點，國指亦升42點至10,208點。但全日總成交略減至718億元。
重磅股倒升 吉利結束5連跌
恒指一舉收復周二所失的10天線及20天線，主要功臣為騰訊，該股在下午3時後突升穿230元水平，收報231元，升2.7％，收市價再創歷史新高，市值增至21,893億元。其餘重磅股如匯控（0005）、工行（1398）及建行（0939）亦在尾市倒升。吉利（0175）尾市升幅擴大，收市升3.7％，結束5連跌。
地產股未受政府打擊「一約多伙」影響
港府周二晚宣布堵塞「一約多伙」的政策漏洞，但本地地產股仍普遍上揚，長實（1113）新盤銷情未受影響，加上有股份回購的支持，股價升1.76％，九倉（0004）及信和置業（0083）亦升逾1％。
豐盛金融資產管理董事黃國英稱，多隻權重股出現同樣走勢，估計並非因為個別股份帶動，反是挾倉味道濃厚。他認為，近幾日受外圍地緣政治因素影響，恒指氣氛緊張，但即使連跌4天，亦跌不穿24,000點，反映「淡友」力量薄弱，因此市場反手挾淡倉，現時相信「淡友」已暫時撤退。
昨日大市沽空率跌至11.3％，據摩根大通的數據，昨晚牛證街貨量減少，不同收回價水平均見沽貨獲利，但牛證仍然佔整體街貨量65％，反映「好友」仍然佔優。
成交偏低 反映長假前減少持倉
第一上海首席策略師葉尚志表示，恒指近15個交易日的收市價，均在24,000點至24,500點的區間之內，上落波幅很窄，未來「爆單邊」的機會高。不過，雖然恒指昨日挾升，成交偏低反映投資者在復活節長假期前不願持倉過重。未來港股走向，須視乎「北水」走勢、朝鮮半島局勢會否持續緊張及月底開始的法國大選。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8888&issue=20170413
龍淵子﹕人民幣單邊大升快完
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GS(14)@2017-09-16 22:29:45【明報專訊】龍淵子是中國大好友，龍淵子最欣賞巴菲特的愛國，一個對自己國家心懷惡意埋怨鄙視的人，就算是億萬富翁，甚至大巨富，哪怕溜到歐美，也只不過喪家之犬，一句話，鄙視！中國的崛起是國運，不是你我能阻止的，所謂中國崛起過程中遇到的困難，事實上都不算天大的事，比如南海危機，比如釣魚臺島，比如最近的中印危機，比如地方債，比如房地產危機，還有比如人民幣貶值危機……最後都會逢凶化吉，去年絕大部分人還覺得人民幣完蛋了，每年貶3%至5%正常不過，更甚者有日本券商還預測今年底見9，如果我是該日本券商客戶，我一定問問這個經濟師，還有更離譜的嗎？現在一美元兌6.5人民幣。
9月8日，人民幣對美元匯率報6.5032，較上一個交易日上漲237個點子（1萬點子等於1元），連續10日調升，為2011年初以來最長連漲。今年以來人民幣對美元匯價累計升值6.5%以上，回想年初市場的貶值預期，這一走勢可說出乎絕大多數人士預料。實際上，人民幣單邊升值是把雙刃劍，壓低了進口商品價格，減少了中國「輸入通脹」的壓力。但同時，伴隨7月份、8月份兩個月人民幣加速升值，中國出口增速連續下調。
面對人民幣的單邊升值，很多出口企業處於尷尬境地，除非不得不結匯，否則都寧願扛着等待美元反彈，不願讓匯率損失來侵蝕稀薄的利潤；遠期結匯更是不願操作，萬一幾個月後美元漲了？一些此前遠期購匯的企業，由於匯價已經脫離套保區間，當前可能會有反向平倉來彌補損失。
一周漲1.6% 今年漲6.5%
當然，也有樂見人民幣升值的觀點認為，既然人民幣穩步升值勢不可當，央行應該適時調降準備金率，以改善當前國內流動性緊縮的局面。不過，龍淵子認為，從長期來看，降準的確有空間。從短期來看，如果央行降準很可能使人民幣升值的勢頭出現大逆轉。所以，目前央行還是應通過SLF、MLF等現有貨幣工具來更好的管理流動性問題，定向為實體經濟注入流動性。而人行昨天也取消存款準備金的限制，事實上也是想阻阻人民幣升勢。
人民幣何去何從
從目前情况來看，人民幣匯率的快速升值，首先得益於美元的走弱。一方面，美國經濟出了點麻煩。美國截至9月2日當周初請失業金人數上升29.8萬，增幅創近兩年半新高，致美元走弱。但需注意此次數據大幅增長主要受哈維颶風襲擊美國得州所致。人民幣已累計升值6.5%以上，在岸、離岸人民幣匯率雙雙衝破了6.5大關。使更多的人寧願持有人民幣，不願意再持有更多的美元資產，資本流出中國的進程也在放緩。人民幣兌美元的持續升值與中國經濟的走勢平穩有關。目前中國經濟處於中速增長，始終維持在6.7%至6.9%這個區間內，同時國內物價指數總體平穩，除了雞蛋價格出現飈升，其他商品物價波動不大。CPI總體控制在2%以內。經濟穩增長，物價低通脹，提振了大家持有人民幣匯率的信心，以及對未來人民幣走勢有了樂觀的預期。
龍淵子不是說人民幣升值有利中國經濟，這麼迅猛的升值最重要是嚴重挫敗了國際資金對中國經濟和人民幣的瘋狂追擊，重創對冲基金。人民幣單邊升值事實上會影響出口，反而對經濟增長帶來掣肘。所以，人民幣應在可控的範圍內小幅升值才對經濟最有利。那麼人民幣在經歷了這輪快速升值後，未來還有多大升值空間呢？
第一，美元指數有超跌反彈的動力和需求。一方面，美國政局動盪情勢出現好轉的迹象，沒差成那樣。周三（9月6日），美國總統特朗普與國會民主黨人達成了一致，同意延長債務上限至12月15日之前，令美國政府債務違約危機有所緩解。美國政局趨穩會推升美元超跌反彈。
另一方面，歐洲央行行長德拉吉表達了對歐元匯率高企的擔憂，他表示，歐元波動是不確定根源。歐洲央行並不希望歐元大幅升值，這對於歐元區經濟毫無益處。未來歐洲央行的貨幣政策很可能保持中性。
匯率穩中有升才有利出口
第二，中國央行也不可能放任人民幣單邊升值。之前央行曾表示希望人民幣匯率在一個箱體內運行，且穩中有升，則更有利於出口企業。現在很多出口企業表示，人民幣匯率持續上升，害怕利潤被吞沒，遠期合同已不敢再簽。國內眾多出口企業都在等人民幣走穩，美元指數反彈。因為國家需要出口，相信中國央行會出手干預匯市，後續不會再讓人民幣單邊連續升值。
人民幣匯率出現罕見10連升，市場內降準呼聲不斷高漲，也讓出口企業叫苦不迭。實際上人民幣單邊迅猛升值並不利於國內經濟，而只有穩中有升才對出口更有益。未來美元指數將會超跌反彈，而人民幣匯率漲勢趨穩，目前這種匯率單邊大幅上漲的局面很快會到終止。
[龍淵子 清源茶舍]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3911&issue=20170911
滙豐：人幣單邊貶值預期成歷史
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GS(14)@2018-01-15 03:08:13【本報訊】市傳人行停用滙率弱勢時的托價措施──逆周期因子來計算人民幣中間價，引發前日人幣滙率一度跌逾300點子，昨日中間價雖繼續下滑，但在岸價收市已扭跌為升，反映市場對人幣中長線前景仍然看好，滙豐更指人幣單邊貶值預期已成歷史。人幣中間價昨報每美元兌6.5207人幣，跌239點子，在岸價早段亦曾跌穿6.53關口，惟4時半收市已收復失地，報6.5179，微升28點子；傍晚9時半離岸價報6.5148，大升201點子（升值0.31%），每百港元兌83.28人幣。滙豐環球研究董事兼高級外滙策略師王菊表示，2014至2016年間人幣單邊非理性貶值預期「已經成為歷史」，市場信心正重回雙向波動或有序升值，人幣國際化措施亦會重新提回日程表上，隨着A股將納入MSCI指數，她預期今年流入內地債券及股市的海外資金，規模各達1,000億美元也是「非常合理」。市傳人行將逆周期因子的計算因素「拿走」，她指自去年末季人幣走強後，有關因素對中間價已影響不大；滙豐相信，當局會保持人幣兌美元處均衡雙向波動，「既不會落也不會過度升值」，料介乎每美元兌6.5至6.6人幣之間；滙豐原先預測今年底人幣滙率為6.7。
信銀國際料人幣見6.65
信銀國際首席經濟師廖群則預期，今年人幣會「溫和貶值」至6.65水平，當局暫停逆周期因子計算，反映官方不想人幣升值太多，冀保持平穩態度；當時機成熟，他相信人行會放鬆控制讓人幣更邁向市場化發展。年內估計美國將加息3至4次，加上縮表效應預期資金續流向美國，但在特朗普施政漸見阻力下，美元不會升值太多。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180111/20271254
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