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回顧4月展望5月 楓葉資料室

港股在2014年4月的走勢可說是令人失望。我們早前「展望」恒指的4月走勢表現繼續無突破，結果恒指還是在12個月移動平均線（紅線，目前處於22435點）與24個月移動平均線（紅線，目前處於21897點）之間月結，具方向性的信號繼續無影。恒指在4月10日高見23225點後，開始進入下跌浪，直到4月28日見全月最低22097點。問題是，儘管4月恒指只是微跌，但過去的強勢個股繼續被洗倉才是主菜。在這個陷阱處處的月份，我們的組合基本上已「息Monitor」，任它free float。

事實上，在4月港股的上落市中，過去的強勢個股如主題股、半新股和莊家股都繼續洗倉式下跌，資金的套利意慾已形成市場共識。儘管中港政府在4月10日公布「滬港通」股市互聯互通試點消息，一度令大市亢奮，資金追炒AH差價，但未幾炒風迅即收斂。令這個消息更似是圖表上的假突破陷阱，進一步打擊市場內已經不多的投資意慾。

回顧4月，指數全月高低波幅約1100點。恒指4月份跌17點或約0.08%，國指 4月則跌295點或約2.93%，MUPI則於4月跌約3.61%，反映資金繼續沽個股買指數。恆指YTD表現跌5.0%，國指YTD表現跌9.6%，MUPI指數YTD表現跌3.9%。

展望5月，黃國英表示：『……近期港股忽上忽落，可是有超過八成股票都是持續下跌，主要是高估值股份，以及二、三線股。身處這樣的環境下，投資者容易養成「有食要食」的心態，所以對散戶而言，現時祭出「sell in May and go away」的格言，可能除笨有精。

要是現在強行入市，就算有幸翌日便升，基於上述「有食要食」的心態，必然是先食雞胡而後快，即使之後再大升，也都無法受惠。而且在低位買入，小賺一點便已回吐，如果真是碰上大升，心有不甘而於更高位再度追買的心理壓力很大。如此既食不到大胡，犯錯的可能性也不低。雖然股票是有可能見底，未必不能提供充裕的升幅，但是由於投資者一早已在心中自我設限，並且近來不停地被短促的走勢強化心態，是難以堅持坐貨。

另外的一個問題，是現在選股的命中率太低，實在難以操作。現時有能力出現可觀升幅的股票，多數是背後有政策支持，但是對於這類股票，一來缺乏資訊的優勢，二來很多時升浪也不長久，這在以往中石化（386）的表現，已經可見一斑，所以沒有興趣再參與這個遊戲。

與此同時，累積跌幅較大的股票，卻又蟹貨重重，很難出現一個像樣的反彈。投資者在人同此心下，又多數採取觀望的態度，不會輕言買入，令弱勢股份更加缺乏支持。

由此觀之，不論是強勢股還是弱勢股，操作的信心都不大，要找出可以上升一成的股份，可謂甚難，大市中這類股票少於一成。所以暫時的應市策略，都是以觀望為上，特別是五、六月並沒有重要消息，市場情緒應該會繼續審慎，入市也不用急於一時。』

林少陽則認為：『……昨日（4月29日）期指結算，恒指在多隻大型中資電訊、中資銀行，以及本港地產及公用股的帶動下，收市抽升了超過320點，亦似乎在告訴市場玩家們，股市的音樂椅，似乎已由新經濟股份，轉移玉步至舊經濟股份！究竟5至6月期間，二、三線股份的洗倉潮會否持續，本欄暫時不得而知，但是若純以恒指作為指標，則今年的5至6月，很可能一反過去四年的慣例，將有頗大機會是連續兩個月的升市！

事實上，最近多家剛公佈2014年首季業績的傳統大型國企股，其業績大多符合或優於預期，令人懷疑究竟港股還有甚麼誘因，在現水平進一步急跌。

話雖如此，本欄傾向相信，港股其實仍未擺脫上落市的格局，因此如果目前投資者是持有大量過去兩年大幅跑贏大市的二、三線（過氣）當炒股份，則未來兩個月對閣下來說，則很可能仍然繼續是「五窮六絕」。不過，經過最近一輪放煙花式的急跌，二、三線股的跌勢亦頗有屆尾聲的感覺。』