分析工業股23 - 現金流 2 hiking
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http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=2357盈利與現金
一個賣蘋果的人，以$5乘巴士往蔬果市場以$50買一箱50個的蘋果，回程同樣以$5乘巴士回家附近販賣。第一天，他以每個$2賣出25個蘋果，營 業額是$50，扣除$10車費及$25蘋果的成本，盈利為$15，帶著25個總值$25蘋果回家。從現金的角度，他早上付出$50買蘋果及$10車費，現 金流出$60，售賣蘋果得到$50，現金淨流出$10，這個例子可以簡單引證盈利不等於現金增加。
在這個例子是，小販付出的現金有兩種，買入的蘋果是資產，在售出時影響盈利，付出的車費是費用，不論有否成功賣出蘋果，都影響盈利。在這種情況下， 小販的盈利，實際藏富於蘋果（資產），只要第二天他能售出餘下25個蘋果，便要把資產轉成現金，相反，若果第二天所有蘋果都腐爛，他便要把蘋果放進垃圾箱 而蝕錢。
在分析工業股最初幾篇，都集中解釋存貨的重要性，因為公司若不能把存貨出售，最終命運會與小販相同，需要作出撥備或撇賬。同樣的情況出現在不同類型 的資產，公司買入資產，目的是藉著資產經營獲得盈利，有如上述問題，盈利並非公司的最終目的地，現金才是，從小開始，我們只聽過人說賺「錢」，但沒有說賺 「盈利」。資產是另一個題目，留待續寫資產篇時再詳談。
盈利與現金的關系
上述例子中，小販盈利$15，現淨流出$10，兩者相差$25，正是25個蘋果的成本，也是上述「藏富於資產」。另外，如果小販改乘的士，車費肯定大增，與資產不同，費用直接影響盈利及流金流，若果控制不宜，會大大影響公司的經營狀況。
第二天小販賣出5個蘋果後突然下大雨，不能做生意，只能帶著$10及20個蘋果回家，晚上發現其中10蘋果輕微變爛，有可能賣唔出，小販決定為這 10個蘋果作撥備，當天營業額為$10，成本$5，為蘋果撥備$10，虧損$5；同時，當天只有流金流入$10。至第二天晚上，小販家裡有10個好蘋 果，10個壞蘋果。
第二天與第一天的情況相反，小販在虧損的情況下出現現金淨流入，兩者相差就是資產的變動，即少了15個蘋果，當中，$5是出售時的成本，$10是撥 備。至此，資產質素下降影響盈利，但不即時影響現金流入，因為這是已出之物。如果10壞蘋果賣不出，最終會減少整批蘋果的總現金流入。我曾在blog內指 出，縱使匯控為次按作出大幅撥備，甚至出現虧損，並不代表匯控沒有能力派息，就是此原因，當然，北美業務對集團有負面影響，只是匯控業務分散得宜，現在可 以說「撥得起」（不要心邪）。
第三天小販把餘下的10個好蘋果賣掉得$20，並以$1.5售出6個壞蘋果得$9，回家時拿著$29及4個壞蘋果，經過檢查，4個壞蘋果已不能食用 並將之棄掉。今天小販營業額為$29，成本是10個好蘋果$10，由於10個壞蘋果已撥備，賣出6個成本$6回撥$6，賬目上淨賺$9，兩者盈利合 共$19，流金流入$29，餘下4個壞蘋果撇賬。這個例子顯示，若已撥備的資產最終能夠轉化成現金，將可無本生利。
總結三天成績，小販付出$50買蘋果，$10車費，共$60。三日的營業額為$50+$10+$29=$89。三天合共獲得盈利$15+(-$5)+$19=$29。三天的現全流入為-$10+$10+$29=$29。
在現實世界，小販會每天往返蔬果市場入貨，現金不斷流失，每天販賣，現金不斷流入，每天面對賣不完的生果變壞，不斷調整資產價值。只要用相同的方法 記錄小販的運作，我們可以從記錄得知小販的經營情況，買貨太多會令存貨增加，存貨太多變壞機會增加，需要撥備，生果變壞會血本無歸。相同的理論應用在公司 的現金流量表，同樣可以了解公司經營情況，配合年報中的其他資料，可漸漸把年報變成一本故事書。在現金流3開始，會嘗試了解永利控股新出的業績。