7月9日，上市券商6月份財務數據全部公佈，中信證券上半年丟掉了保持多年的冠軍寶座，在營業收入和淨利潤兩項主要指標上被海通證券趕超。
這一問題受到中信證券管理層的高度重視。在增收需要市場配合的情況下，降薪或是券商提高業績所能夠採取的最快捷方式，中信證券會不會採用？這一問題引發市場熱議，而這恰恰是公司普通員工非常關注的問題。
業界包括中信證券內部近來關於「採取減薪措施」的說法不斷。有傳言稱中信證券或將集體減薪20%，而更多的中信員工則更相信按照不同部門、不同級別進行薪酬結構性調整的說法。
一位接近中信證券管理層的人士則向《第一財經日報》記者否認了這一說法。該人士稱，中信證券業績下滑是由多方面原因導致的，管理層不會採用一種簡單的方式去應對，公司的一些戰略調整正在醞釀和討論之中，但目前尚未決定。
中信失寶座
6月份，中信證券母公司獲得了2.68億元的淨利潤，位居所有上市券商的首位，但這無法改變其在整個上半年的頹勢。
Wind資訊數據顯示，今年1~6月海通證券實現合併利潤24.24億元，而中信證券合併利潤僅為18.03億元。海通證券以較大的優勢趕超了中信證券。
這是中信證券自2010年超越國泰君安之後，首次丟失行業龍頭的位置。
中信被趕超的原因較為複雜，但在這些複雜的背後，由於兩者所處的轉型階段不同，在今年上半年的市場中收到了不同的效果。
從「大型IPO時代」開始，中信證券在承銷保薦業務方面一直領跑，而在創業板開閘後的「小項目時代」，中信通過轉型，繼續與國信、平安等南方券商一起競爭投行業務的龍頭地位，並且發展了與之相關的直投、併購財務顧問等業務。證券業協會數據顯示，2011年和2012年，中信證券的投行業務收入都是海通證券的2倍以上。2012年年報數據中，投行業務在中信證券總收入中的佔比也是海通證券的2倍以上。
但今年上半年，IPO一直處於暫停狀態，PE、直投等業務也陷入低回報期。投行及相關業務佔比較高的中信證券所受到的影響明顯大於海通，除了收入減少之外，中信投行業務的費用支出卻遠高於海通。
在中信證券飽受IPO暫停之困的同時，海通證券卻在自營業務中獲益頗豐。數據顯示，海通證券前6個月的財務數據與股市表現相關度極高，表明海通證券或重兵押注自營業務。
中信證券曾是重倉自營業務的大贏家，2010年中信證券自營業務獲得42.35億元的利潤，當年對其利潤的貢獻度高達41%。不過，2011年中信證券很快就為其激進的自營政策付出了代價，當年年底，中信全面收縮自營業務，這一謹慎態度一直延續至今。
此外，中信證券對外擴張的步伐，也導致其一些成本提前支出，但收益尚未兌現，這其中就包括上半年16億元重新買回華夏基金，以及此前對里昂證券的投資。
減薪應對？
中信證券營收和利潤下滑的事實讓管理層感到緊張。
值得注意的是，自2007年以來，如果除去轉讓中信建投和華夏基金的一次性收益，中信證券近幾年來的營收和淨利潤一直呈現下降的趨勢，這其中固然有中信建投和華夏基金不再並表，以及A股市場持續低迷的影響，但中信證券母公司的各項業務收入難有起色卻是事實。
近幾年恰是中信證券不斷轉型的階段，從投行適應項目類型的轉變，到融資融券等資本中介業務的不斷崛起，中信證券的多項戰略和轉型舉措一直走在行業前列。在不少業內人士看來，中信證券的轉型是較為成功的。
在不停調整各部門資源配置的同時，中信證券也毫不留情地割去一些負累。2012年，中信證券自上而下減薪裁員，當年整個公司裁員接近3000人，裁員比例高達26%。今年年初，中信證券再次進行了結構性的減薪。但一個較為成功的轉型，為何帶來收入不斷下降？
從收益率來看，中信證券不僅低於海通，甚至低於很多同行。證券業協會數據顯示，2012年，中信證券淨資本收益率僅為6.81%，在全行業僅排名第25位，同期海通的淨資本收益率為7.60%。
知情人士向記者透露，中信證券的費用控制或是拖累其淨資本收益率的一個原因。數據顯示，今年一季度中信證券的管理費率為51%，同期海通證券為32%。
而在中信證券的費用結構中，人員薪酬已並非最重要的一環，譬如，去年以來，中信證券已經通過發行短期債券的方式數次啟動融資計劃，融資規模已達數百億。今年上半年，中信證券承擔了一定的財務費用。而海通證券的融資規模明顯小於中信。
經歷了兩次減薪之後，中信證券再啟動減薪所帶來的邊際效應已經較低。「我們測算過，就算減薪千萬級別，對應的每股收益也僅增加不到1分錢，很難改變大局。」一位中信證券人士表示。
「單純的減薪根本不能解決問題，中信需要更多的策略來應對。」北京一家券商人士評價。
不過，中信在下半年有較大的機會重回龍頭。隨著IPO業務開閘時間漸近，積累了更多項目的中信較海通更有優勢，而上半年投資的華夏基金下半年有望並表，里昂證券的收購在年內完成後，也有望在年報時並表計算。而下半年的行情，也未必能支撐海通證券的自營業務走得更遠。