雙匯-Smithfield收購案：中國需求、溢價收購與瘦肉精
http://wallstreetcn.com/node/25318
收購意圖
「我認為這是中國希望確保其龐大人口能夠獲得更廉價食物的舉措，」無論是路透採訪的美國豬肉生產商Brian Bradshaw，還是Smithfield的CEO Larry Pope所強調的「這並非進口中國豬肉的策略，而是將美國豬肉向全球出口的策略」，這都顯示出外界對於這筆交易意圖的解讀：中國對豬肉的需求。
據Successful Farming雜誌，Smithfield全球共有109萬頭母豬存欄量，每年生產接近1600萬頭生豬。在截止至2012年4月的財年裡，Smithfield年收入131億美元，其中11%的收入來自美國以外地區。而雙匯發展去年的全年營業收入約397億元人民幣。
雙匯主席萬隆表示，這筆交易將幫助Smithfield通過雙匯的渠道將其產品出售給中國的中產階級，而雙匯也可以獲得高質量和安全的美國產品。
美國肉類出口聯合會的亞太地區SVP Joel Haggard向路透表示：「作為大型的肉類處理商，他們（雙匯）希望尋求穩定、大規模的原材料來源。他們希望獲得成本最低的原材料，在這方面美國非常有競爭力。」
據
路透，中國目前的豬肉均價大約2.08美元/千克，這一價格約比美國價格高1/3。中國對美國肉類的需求在過去十年裡上漲了10倍。
收購案細節
雙匯的收購價格相當於收購消息宣佈前一天，也就是週二Smithfield收盤價溢價31%，此外，雙匯還將承擔24億美元的Smithfield債務。
據路透報導，在這起收購案中巴克萊是Smithfield方面的財務顧問，而雙匯方面的財務顧問是摩根士丹利。雙匯將通過現金、展期現有的Smithfield債務以及摩根士丹利及銀團提供債務融資工具支付收購款項，雙方董事會均已同意併購案。
根據協議，如果Smithfield找到其他買家，那麼Smithfield將向雙匯支付1.75億美元分手費。弱由於特定條件收購案失敗，雙匯將反過來向Smithfield支付2.75億美元分手費。
在與分析師的電話會議上，Smithfield的CEO Pope表示與雙匯之間的談判自2009年就已開始。但期間泰國卜蜂食品也曾考慮對其進行收購報價。
該收購案還面臨美國政府的審批，已有議員表達了對此的關切。
食品安全
這起收購案的雙方都面臨食品安全問題，尤其是在添加劑方面。雙匯兩年前被央視曝光在食品生產中使用「瘦肉精」豬肉。而在美國，使用瘦肉精等添加劑的歷史長達十年以上。與中國和俄羅斯等禁止使用瘦肉精的國家不同，美國FDA對此持默許態度。分析師估計，美國存欄的豬裡超過半數使用過瘦肉精。
面對中國等需求大國的禁入，Smithfield等企業已採取行動解決添加劑的問題。Smithfield如今已開始將其超過半數的日常運營中禁止使用瘦肉精。
DA Davidson & Co的分析師Tim Ramey認為：「這是促使這筆交易發生的因素之一。」
在談到減少瘦肉精的使用時，Smithfield的CEO Pope表示：「我們已經說過我們將作出必要的改變。行業其他企業需要自己做出決定...，我認為整個行業將會清楚這種改變難以避免。」