2013-3-29 工作記錄 Romney 濟南實習
http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101j7n9.html 主要時間在看書，晚上回到宿舍，做飛亞達歷史的利潤表數據。
手賤刷了一下微博上的年報提示。
看到中信銀行的年報提示可恥的笑了。
中信銀行(601998)28日晚間發佈年報，2012年，公司在審慎增提撥備基礎上，實現淨利潤310.32億元，比上年增長0.69%，撥備前利潤547.13億元，比上年增長12.12%；實現利息淨收入754.86億元，比上年增長15.94%；實現非利息淨收入139.49億元，比上年增長17.79%。
稍微一算，就知道中信銀行提取了128億元貸款減值準備,較去年翻倍。扣除該因素影響後,撥備前利潤同比增速12.12%,仍在已發佈年報的銀行股中最低。
這純是洗澡了，不過想想也是難免的事情。銀監會清理理財產品的規定一出來，正好乘機洗個澡吧。
看到這個消息順手搜索了一點點數據，想起之前讀過的一些論文，有一些很不成熟的想法，在這裡寫一寫。對於銀行股我是大外行，如果說錯了話，大家不要見怪。我所引用的數據也不是我親手做的，所以錯了是正常的。。。。，這裡純粹是一個消遣性質的東西。
1、理財產品的規模
中信證券研究所對於各行理財產品規模的一個估算如下：
上圖雖然看不太清楚，不過大家湊合著看吧，表外理財業務佔比最高的是興業銀行，今天興業銀行跌停板，恩，大家都懂得。
至於工農中建麼，表外理財/資產規模連5%都不到。
負債端上有優勢的銀行，表外理財業務做的一般不會那麼兇猛，至於招行，他的特色業務就是所謂高淨值客戶，啥東西都敢賣，啥東西都能賣。表外理財/資產規模高一點，倒也在意料之中，不過裡頭風險多大，倒是看不太明白了。
由上倒是容易看出，證監會這次板子，是衝著股份制商業銀行下的，股份制商業銀行素來進取心十足，刀頭舔血的事情，也是敢幹的。此次清理理財產品，估摸也是興業華夏這種銀行受到衝擊更大。
至於四大行，估計這一點衝擊還是能消化的了的。
2、理財產品的收入效應和替代效應
年末銀行股大漲，有些人將此事頗歸功於銀監會清理理財產品，這個邏輯也對，理財產品收益率太高，那誰還買股票啊。何況這個風險，表面上遠比股市小了。所以年末銀監會一清理理財產品，很可能原本買理財產品的資金就入了股市了，於是就把A股做上去了。是為清理理財產品的替代效應。
但是這次8號清理理財產品的新規出來，大夥又說暴跌又怪理財產品，這則是因為理財產品的收入效應。畢竟對於銀行來說，理財產品這一塊是大肥肉，尤其是中小股份制銀行，理財產品怕是收入的重要來源吧。
當然，怎麼說都是那些股評家有理，但是有一點或許是對的，理財產品對於股市而言，肯定既有收入效應，也有替代效應。
3、期限結構還是規模——關於銀行業的系統性風險
我想負債的總量當然是一個問題，但是更加要緊的問題是負債的結構。如果負債當中短期負債居多，爆發銀行危機的可能性將大大加大。美帝和日本，為啥負債高企倒是還是沒有出事?人家的負債多是長期負債，這個拖一拖，賬還是能還，一時半會死不了（當然美元的全球貨幣地位更是主因了）。
對於銀行業而言，負債的規模的意義可能不如期限結構的意義來的緊迫，2010年云南城投債那個事情，重點倒不是在於規模，而在於一起到期，城投債的到期的高峰期分別是2011、2012和2013年。
根據徐建國的測算（參見：http://www.cenet.org.cn/article.asp?articleid=60244，《公共債務，資本回報與宏觀經濟基礎》）
有上圖知，2011年出事不足為奇，25%左右的地方債在那裡到期，熬過2013，基本上地方平台貸的風險就會大大下降了。之後隨著經濟總量上去，這點債倒也好說了。
當年四大行的壞賬也是嚇死人，但是經濟總量一上去，加上貨幣超發，一下子就沒那麼嚇人了。
債務這種東西怕的是短期債務，那是鋒利的小刀，可以殺人的。長期債務猶如鈍刀，一時半會殺不了人，當然，搞久了，也可以壓死人了。