下午有過來交流旅遊業的，所以今天上午弄了一下旅遊公司簡要的財務模板，具體的公司還沒細看，從財務上可以看出，旅行社、酒店業務基本不賺錢，而景點索道這種資產就跟高速公路有點像，培育週期長，培育好就成現金牛，不過賬上現金多了公司就容易不安分，這種就怕投到一些不好的項目，拖累原有的好資產。比較有意思的是中國國旅，中國國旅的旅行社業務毛利率10%不到，而主要利潤來自於免稅商品的銷售，與百貨公司不同的是，國旅目前是買斷模式，所以可以看到這塊毛利率達到40%，高於一般的百貨公司，不過隨著其經營經驗的累加，這塊免稅商品存貨風險應該不會特別大，這可能也是其採用買斷模式的原因。從投融資關係看，09年IPO融資了25億，10年、11年分紅就分了17.6個億，分紅倒是挺慷慨的，但一上市就這麼分是否大股東太好了。賬上現金佔淨資產0.62，未扣除現金的ROE在23%左右，考慮扣除這部分現金ROE達到57%（不過這部分現金只是作為流量存在，有一部分不是他自己的，不一定能夠這樣來抵扣投入資本），這家基本可以歸為特殊百貨公司看待了，不過由於這種免稅商品的話靠壟斷性業務牌照以及店周邊的旅遊環境是關鍵，之後再具體看下，而且也是一家上市後變臉的典型公司。另外有個問題以前沒注意，今天拉了下旅遊相關行業的幾家公司都發現半年報的經營活動現金流都比一整年的一半少得多，之後細看的時候找找具體原因。