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葉氏化工管理佳 內線人

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在香港起家的葉氏化工〈0408〉,向來以優質的管理質素,得到投資者信心,雖然集團近年提高財務槓桿擴充,增加了一些風險,惟現價仍有一定吸引力。

葉氏化工的主要業務包括熔劑和塗料生產,熔劑方面,近年積極擴建廠房,全線的熔劑廠現時已達到年產量70萬噸的規模,並尚有另一熔劑原料〈丙稀〉廠將於年底落成,屆時產能將再上一層樓。

葉氏的熔劑及塗料業務,擁有對沖的效果,意思油價下跌,對於混合熔劑和塗料的價格有利,利錢亦會較高;但同一時間對單體熔劑的價格不利,利錢亦會較低。根據過往油價起跌的經驗,除非期油價格於每桶50美元以下或是120美元以上,葉氏的利錢皆能保持平穩。

至於家居用漆的業務,則可為到股份沉悶的形象帶來多一些話題,例如在大城市設立一些家居裝修中心,為到旗下「紫荊花牌」油漆作推廣,另又舉辦一些裝修設計比賽,以提高集團的知名度。

正與文首所說,葉氏近年擴充了業務,增加了熔劑生產線,但同時亦付上了提高槓桿的代價,現時的負債對股東權益比率,由2010年的103%提高至 2012年的148%。筆者認為,內地的化工品業務尚有市場空間,葉氏如此部署也是值得的,且公司的透明度和企業管治也不俗,只是現價略嫌太高,可待跌至 5.0元附近吸納。


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