李順威﹕金髮女孩未消失 股市反覆向好
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GS(14)@2018-03-19 05:04:26【明報專訊】近周市場多的是消息，最先是美國聯儲局新任主席鮑威爾在國會發表言論，語調樂觀，市場立即調高今年加息機會，一些銀行更提出今年可能要加息五次。在第二次聽證會發言，鮑威爾的言論有些少調低下來。市場正在左顧右盼時，美國總統特朗普又宣布向入口鋼鐵和鋁徵收懲罰關稅，市場擔心掀起貿易戰。然後又有歐洲意大利選舉，民粹派取得重大勝利。市場於是繼續波動。
加重市場觀望氣氛的還有環球央行政策去向，三大央行發出不同信息。美國多名聯儲局成員發言，Kaplan支持今年有3次加息，聯儲局應該開始收緊政策，失業率今年會下降至4%之下，現在已經在或者低於充分就業，加息是維持經濟增長的最好辦法。
聯儲局成員發言鷹派 市場添壓
另一名成員Brainard說美國經濟增長的頂頭風現在變成順風，減稅會刺激經濟增長，順風會加速加息步伐，有信心通脹會支持循序加息。他並不擔心加息對市場的影響，因為信貸差價仍然收窄，美國家庭槓桿仍然不高，核心銀行體系的槓桿受控制，短期超過2%通脹目標是可以想像的。兩位成員的發言都比較鷹派，在市場比較緊張的時間，加重了壓力。
但日本央行行長黑田東彥在國會確認聽證會上表示：（1）重點是通脹達標，在2019年財政年度達到2%目標是普遍共識，但距目標仍然很遙遠，有下行風險和價格預期的不穩定性，通脹仍然有些疲弱；（2）通脹未達標之前，少些寬鬆是難以想像的；（3）不會想像日本央行不能買到足夠債券，也不會在通脹達到2%目標之前超過買入金額；（4）退市可能會有一些影響，但視乎退市方法，現在不適宜討論具體情况；（5）日本投資者有本土資產取向，因此日本債券出現大沽售的機會不大，外國投資者轉換資產的可能較大，需要保持財政健康以維持信心，因為本土資產取向不能支持日本債券穩定。
美股指表現各異 半導體重返高位
歐洲央行會議維持利率政策不變，但是卻刪除了「如果前景不理想或財務情况不符合增長和通脹路向，央行將增加資產買入計劃的數額和時間」一段說法，使一些市場分析認為是央行開始改變鴿派的調子。央行維持2019年和2020年的國內生產總值預測，但是調高了2018年的預測，由2.3%調高至2.4%；維持2018年和2020年通脹的預測，但是將2019年預測由1.5%調低至1.4%。這個調低使央行在2018年底加息的機會下降。歐元在公布之後上升，不過於行長發言之後回落，因為市場又走出了另一個解釋，刪除增加寬鬆數額一段文字可能並無新的意思，只是對於現在歐洲經濟改善的一個反映，而不是政策轉向。
不過，除了日本和歐洲股市曾經下試2月低位之外，美國股市三大指數(道指、標普500指數和納指)都未有回到2月低位。近日股市走勢有幾個重點需要留意：界別和股票的相關系數下降，因此出現不同指數不同界別和不同股票的相異走勢。最明顯的就是美國三大指數之中，道指表現最差，納指相對和絕對表現都好得多。在風雨飄搖之際，半導體股指數已經重返今年高位，我經常提及的軟件股也是升多跌少，主要指標股全部都在今年高位。
經濟增長通脹未至 納指新高
其實近日也有不少好消息，包括朝鮮願意就核武作出讓步，美朝將會在5月舉行破冰會議；環球經濟數字大都維持增長；日本央行行長黑田多次強調會維持量化寬鬆；德國社會民主黨和基督教民主黨達成協議組成新政府；信貸差額仍然相對穩定；在加息陰影之下，債券息率並沒有升越2月高位；企業債券市場方面有資金流出，但新的債券發行仍然很有支持——CVS發行歷史上最大額的企業債券，結果反應熱烈，而且新債上市之後亦有不錯表現。
更近的好消息有美國2月份就業職位增加31.3萬份，高於預期的21萬份；失業率4.1%，高於預期4%；平均時薪上升0.1%，低於預期0.2%。這組就業數據是最好的「金髮女孩」（Goldilocks Economy）情况，就業增加，但是薪金增長低於預期，反映既有經濟增長，又沒有通脹；此外，失業率上升反映就業人數增加，即是說市場仍然有剩餘勞動力。就業數字公布之後，美股上升。科技股表現最佳，納指新高，2月跌市彷彿成為過去。
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[李順威 牛熊共舞]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4796&issue=20180312