盧楚仁：特朗普是市場最大風險
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GS(14)@2018-02-27 08:01:50【明報專訊】有說美國甚至全球金融市場風險所在，是美國10年期債息會否突破3厘，又或者美國通脹升溫會加劇聯儲局加息步伐，因而引發金融市場危機。如果相對2012年希臘債務危機期間，希臘10年期國債息率達到48.6厘，可謂小巫見大巫。我個人認為，美國以至全球金融市場危機，不在於債息會否突破3厘，而在於特朗普的政經隱憂。
政治上，美國在特朗普領導下，可以用一個「亂」字來形容，如白宮人事問題比七國更亂，過去一年不停有人事變動，最新消息指，美國國家安全顧問麥克馬斯特和白宮幕僚長凱利，因同特朗普關係緊張，可能隨時辭職。特朗普更牽涉通俄門和妨礙司法公正的調查中，前競選主席馬納福特的助手蓋茨上星期五已在聯邦地方法院認罪，他是目前已知的第五個與通俄門調查特別檢察官米勒達成認罪協定的人。
所以，唯恐天下不亂的特朗普，紛紛把自身問題的視線和焦點轉移到朝鮮和中東地區，繼早前無緣無故地不承認伊朗核協議，又宣布耶路撒冷為以色列首都，最新又宣布進一步加強制裁朝鮮。而最近的佛羅里達州校園槍擊事件中，在一片呼籲全面槍械管制聲中，特朗普卻反建議要求所謂合資格的老師攜帶槍械上課，這荒天下之大謬的建議，正反映特朗普的政治智慧是何等低劣，令人討厭。亦因此，估計美國11月中期選舉共和黨將會大敗，若民主黨重新執掌參眾兩院，定必彈劾特朗普下台，其政策可能有變數。上星期有針對政治學家和學者對美國歷屆總統的問卷調查，統計所得，特朗普的得分最差，成為美國史上最差劣的總統。
經濟上，特朗普推出稅改後，美國政府未來10年少收高達1.5萬億美元稅款，但未來財政預算案和1.5萬億基建計劃及擴軍而增加軍費，新預算未來10年將為美國帶來7.1萬億美元赤字。這大大加劇了美國債務沉重負擔，這樣下去美國若干年後或許會變成另一個希臘，爆發債務危機。
未來10年赤字龐大 或步希臘後塵
作為外匯投資者或交易員，不會願意投資在一個欠債纍纍的國家貨幣身上，因為他們會擔心，萬一該國破產怎麼辦？也不排除一些央行未來或會減持美元儲備。亦是此困擾蓋過了加息的利好因素，導致美元持續受壓。
過去一些債務纏身國家貨幣的息口也十分高，但亦無法阻擋匯價江河日下，阿根廷披索和委內瑞拉玻利瓦爾就是很好的例子。舉例說，阿根廷披索和委內瑞拉玻利瓦爾的利率分別是27.25厘和21.77厘，利率之高令人咋舌，相反匯價卻暴跌得令人慘不忍睹。
我入行初期，外匯市場當時正面對美國雙赤問題，美元被排山倒海的沽盤拋售而暴跌。2009年尾開始，歐洲又爆發債務危機，歐元兌美元在高位1.5140開始下跌，至去年初1.0340才見底回升，共下跌4800點子或31.70%。經歷過這些大行情的洗禮，所以我在極有信心下，去年當聯儲局加息就一直唱淡美元。
交易員憂心的數據亦是令美元受壓的原因，就是政府債務佔國民生產總值比例（Debt to GDP Ratio），若以G20來計算，美國數字為105.40，排名第三，僅次於日本的250.40和意大利的132.60，若以歐盟標準來說，70以上是不能接受水平；估計美國的政府債務佔GDP比例幾乎肯定會惡化下去，令美元持續受困擾。
美元貶值 減巨債壓力
特朗普亦奉行美國優先政策和貿易保護主義，欲全方位向貿易伙伴國開打貿易戰，而強加相關貨品進口關稅。亦因此，順理成章地想迫使貿易對手的貨幣升值來貶值自家的美元，來增強美國貨品出口競爭力。另一方面，在特朗普的如意算盤中，美國欠下以美元計價的巨債，美元貶值正可減輕此壓力。
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iBEST FINANCE高級副總裁
[盧楚仁 金匯商情]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5380&issue=20180226