三千億掃貨 靠抵押及孖展融資
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GS(14)@2017-06-10 12:18:20【本報訊】海航去年至今來港連奪4幅啟德地，耗資272億元，在港一鳴驚人，據Dealogic數據顯示，海航過去30個月達成的交易金額，總數高達到400億美元（3,120億港元）。綜合市場資訊，這隻中資航母「大掃貨」的背後，靠的卻是大量抵押土地、股票，利用不同融資手段循環將自己放大，由24年前僅擁兩架飛機的企業，發展成今天總資產逾萬億。
外媒：海外負債近千五億
一名曾為海航處理融資的中資券商高層形容，海航的作風就是「不惜代價要將資產做大」，海航近廿年膨脹興起，是得益於早年國內三大航空國航、東航、南航的「不作為」，它們基本不願意做賠錢的國內直線航班生意，但海航卻願意做，「好像海南到深圳、再飛貴陽，河南再去武漢、又飛到哈爾濱這些拐拐彎彎的航線」，藉此得到民航局及國家支持，給予像三亞、美蘭機場等的營運權，以低價出讓及劃撥土地。海航就靠航線取得許多土地後，再用這些物流園、產業園作抵押融資，然後四出收購；收購後又再把資產抵押，周而復始。由於海航集團屬私人公司，故外界對其具體財務狀況所知不多，但銀行界均同意集團負債水平甚高，收購時融資傾向「攞到盡」。據《金融時報》引述路透數據，單計海外負債，過去6年海航就已累積達190億美元（1,482億港元）債務，當中不少更屬孖展貸款，及有抵押品的無追索權融資（non-recourse financing），兩者皆為高成本、高風險的借貸方式。評級機構標普亦曾批評海航的財務政策是高度進取及冒險。如今年海航完成收購酒店集團Hilton Worldwise的25%股權，集團隨即已抵押其66%持股，取得30億美元孖展融資。報道又指海航近日增持德銀股權至近10%，是使用了成本高昂的對沖工具，當中瑞銀就給予海航21億歐元的融資。海航發言人回覆《金融時報》時指，集團債務佔資產比率由7年前的82%，降至現時的60%。
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170605/20044723