人行收緊貨幣 短貸全線加息 分析﹕1月信貸太強 需防範風險
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GS(14)@2017-02-05 10:30:53【明報專訊】人行於昨日雞年開市首日向短期政策利率動刀，包括上調公開市場逆回購及上調常備借貸便利（SLF）利率，連同節前首次上調中期借貸便利（MLF）利率，市場一致認為官方釋放出貨幣政策轉向信號，下一步將有可能上調貸款基準利率，達到全面加息。分析認為，人行調整政策利率，可能與1月信貸太強有關，因此要壓抑銀行槓桿，加強防範風險。
明報記者 陳子凌
人行昨日公布的逆回購操作，7天利率2.35厘、14天利率2.5厘、28天利率2.65厘，均比之前的利率上調0.1厘，是自2015年1月重啟逆回購後首次上調利率；同日又宣布，自即日起調整SLF利率，調整後隔夜、7天及1個月利率分別為3.1厘、3.35厘和3.7厘，上調幅度分別為0.35厘、0.1厘及0.1厘。同時，外電引述消息表示，人行允許不符合宏觀審慎要求（MPA）的金融機構申請SLF，但息率會再額外增加1厘作為懲罰。
歷時3年寬鬆時代或已結束
包括招商證券及九州證券等券行均認為，這是人行貨幣政策全面收緊的信號，意味着2014年以來的貨幣寬鬆時代已結束。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清更認為，人行已經展開了加息周期，未來繼續上調各種利率的可能性仍然很大，從MLF利率上升到公開市場操作利率上升的走向來看，下一步上調貸款基準利率的可能性在提高。國泰君安報告也稱，如果數次短期加利率後不見成效，信貸繼續高企，則不排除人行直接採取上調貸款基準利率的可能。
連同上月24日人行上調MLF利率，目前各種短中期政策利率均已上調，興業銀行首席經濟學家魯政委認為，在中央「穩健中性」、防金融泡沫的要求下，人行這連串舉動是對1月信貸強勁增長的政策反應。隨着這些政策利率的上調，會傳導至其他方面的利率水平，可說已經是事實上的加息。
魯政委又稱，但考慮到當前財政政策的作用仍在，民間投資活力仍有待增強，未來利率暫不具備持續上升的基礎，但也不能排除將來根據形勢進行調整的可能。
PMI超預期 滯脹風險增
方正證券首席經濟學家任澤平表示，在近期中國PMI超預期、滯脹風險上升、年初信貸超預期等因素下，政策性利率全面上調體現了去槓桿和防風險的意圖，目前市場存在大量剩餘流動性，預料貨幣政策在未來兩個季度仍會在數量及價格上作出調整。
在人行上調利率，以及昨日公布的1月份財新中國PMI為51，遜於預期的51.8之下，A股節後首日未能升市作結，滬指收報3140點，跌0.6%；10年期國債期貨主力合約跌約1%。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4535&issue=20170204