王冠一﹕經濟死局 瞓身股市？
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GS(14)@2016-08-17 07:32:20【明報專訊】英倫銀行加大量寬火力，在市場搶購已經愈來愈稀有的GILT（英國國債），令GILT供不應求的情况更加嚴重。過去1個月英國長債的回報率高達9厘，機構投資者尤其退休基金，勢必抓住這千載難逢機會，令英債孳息壓力更大。英倫銀行更印銀紙買英國企業債券，規模雖然不算太大，僅100億英鎊，但已足夠為定息回報投資者覓得追逐的新目標。
低息弄巧反拙 弊多於利
只可惜，央行再多的低息手段，扭曲資產市場價格有餘，但挽救經濟復蘇力度不足，充其量只能視作緩兵之計，等政府的財政政策配合。不獨英國如此，目前環球市場通通面對需求不振，不是單純生產成本太高的問題。貨幣政策只能不斷壓低貨幣價值、抬高資產價值，但無法擔保可以提振生產與投資活動。更致命的是，依靠定息收入的經濟環節（例如退休系統），因為利息回報遠遠不足以應付持續老化的退休人口需要，再低的利息恐怕只會弄巧反拙，弊多於利。
環球央行智者雲集，應該明白低息的效益有其極限。歐洲央行及日本央行實行負利率之後，歐元及日圓走勢跟其經濟基調已不再相互呼應，經濟愈差貨幣愈強，似乎反映貨幣系統之失序。歐元及日圓乃當今熱門的套息交易種籽貨幣，所以每當大市遇上風浪起伏，人心虛怯之時，歐元及日圓反而因套息交易拆倉而逆市逞強，歐元區及日本經濟只會雪上加霜。
一面為銀行解毒 一面削銀行利潤
央行不合理地長期壓低息率，乃是一把雙刃劍：既可拯救「中毒」銀行，藉抬高債價解毒；亦由於息差不斷收窄而打擊銀行經營本業。只不過，央行為了拯救本國銀行業，迫不得已而為之；部分國家的央行，更已經成為了本國國債的主要買家。
超寬鬆環境下，市場的剩餘資金並未從事投資與生產，投機炒股遂成為唯一回報較高的出路。此正好解釋了為何環球經濟持續不振，各地主要股市反而愈戰愈勇，美股三大指數在儲局醞釀再加息與美國總統大選前夕，竟齊創紀錄新高。傳統投資者哪有不懼之理？
■本周環球金融市場預測：
白銀（現貨）： 19.30 至 20.30 美元
英鎊（現貨）： 1.2800 至 1.3050 美元
恒指（現貨）： 22,200 至 23,000 點
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》（
www.c1syndex.com ）
王冠一財經頻道 首席評論員 wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1947&issue=20160817