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一眨眼又一年 一只牛的投資日記

http://feigan.blogspot.com/2011/11/blog-post_25.html

2011年就快結束了﹐光陰似箭啊﹗一眨眼又一年。
充實學問﹐發掘能力﹐努力磨煉﹐回顧改善﹐堅定實行﹐不負人生。


我本身的投資經歷不長﹐從2009年才開始認真的思考對我有利的投資方法。至今﹐我認為Graham教導的證券分析﹐是我最能夠接受的投資方法﹐是所有一切的基礎。我非常幸運﹐能夠發覺自己投資信念的基石。

B Graham﹕
The investor should know about these possibilities and should be prepared for them both financially and psychologically. (The investor and market fluctuations pg 94)

我本身就體會了。

我是在8-9月的時候﹐減少股票組合﹐提高定息組合。
老實說並非是有計劃的行為﹐而是被驚嚇的撤退。
總而言之﹐是我的心態不堅強。
我認為﹐主要的問題出在“怕”﹐

• 怕得到的股息不能彌補資本的損失﹐
• 怕明年的股息不穩定
• 穩定+某個數量的股息對我太重要了
• 怕損失

financially and psychologically

我認為﹐我的投資策略有了弱點﹐所以才會恐懼叢生。

唯有克服以上問題﹐投資策略才能持續實行﹐才不會朝令暮改。搖擺不定的立場﹐是沒有好下場的。

我 認為股票+債券的這方法對穩定+某個數量的股息有莫大的幫助。雖然我的財力小﹐無法購入債券。但是﹐我認為REIT是很好的代替。2010年 ﹐我擁有莫大的幸運﹐能夠以REIT作為嘗試﹐並且得到滿意的成績。所以建立了信心﹐並且在今年增加分配比率﹐實行穩定+某個數量的股息。我太幸運了 ﹐能夠克服這問題。

我怕損失﹐怕退休養老用的資本毀滅﹐所以患得患失﹐沽賣止蝕﹐迷于等待﹐錯過反彈﹐不甘心而買入。長久下去﹐恐怕虧損 居多。我買入的股票﹐付出的代價雖然不高﹐甚至肯定是便宜貨。很顯然的﹐在大幅度的跌市﹐我仍然生恐懼心。痛定思痛﹐我認為以便宜的價格買入股票﹐仍然 不 足于建立有益的信心。我認為﹐信心源自﹕

1. 不管環境多麼困難﹐這家企業終究會排除萬難﹐雖然虧損一時﹐未來將獲得更多更多的盈利﹐這意味著它的競爭能力比以前更大。環境雖然多變化﹐這家企業的核心業務越來越出色
2. 大 幅度的跌市﹐它的股價難免下跌。可是﹐只要稍微回升﹐它的股價馬上回升。如果股市已經回升﹐這家企業的市值仍然低糜不振﹐仍然大幅度拆讓“內在價值”﹐這 將令 我懷疑這家企業是否隱藏了我不知道的弱點﹐這是多麼的令人氣餒的事。懷疑和氣餒﹐是信心的敵人。理論上﹐低糜不振的股價﹐我們可以買入更多的權益。但是我 寧 願﹐在悲觀時候看到低糜不振的股價﹐樂觀時候看到昂貴熱門的股價。因為我在悲觀時候已經買足了貨並且忍受仍然下跌的痛苦﹐所以我希望樂觀剛開始就能看到股 價回升﹐並且超越大市。這樣我會認為這家企業是對的﹐我的分析是正確的。鼓勵和成績是信心之友。

第一點說明這家企業擁有出色的競 爭力﹐價值逐漸增加 ﹐ 是因為盈利逐漸增加。絕對不是盈利長遠看來會衰退﹐所以市值大幅度的縮小﹐造成價值暫時高于市值。我應該避免價值暫時高于市值﹐過後因為盈利長遠衰退﹐價 值和市值一起下跌的企業。反而﹐市值暫時少許高于價值的企業﹐如果經營妥當而盈利年年增加﹐價值和市值是能年年增加。

第二點說明它本來就是出色的企業﹐市場很快就知道它很值錢﹐甚至對它付出更高的價格。

投 資在擁有以上兩點特色的企業﹐自然信心滿滿﹐克服怕損失的心理﹐才能福星高照﹐財源廣進。所以我專著在能力以內﹐以便宜的價格買入優秀公司的股票﹐而且是 行業中10強以內的公司。我稱它們為對的企業﹕業績持續優秀﹐市場強大﹐並且由一批能力非凡﹑能夠為股東利益著想的管理層經營的大公司。只要優秀公司的價 值在不斷增長﹐就會使其股價不斷上漲

雖然我的投資策略似乎改變巨大﹐其實不然。我仍然堅守先了解價值和價格的分別﹐只是更嚴格的選擇對象。後宮佳麗雖然壯觀﹐大多數是有難各自飛﹐不如賢妻可靠能依賴。

我除了注重quantity approach﹐也注重quality approach﹕
excellent business and outstanding manager

我個人認為﹐費雪(Philip Fisher)'s Common Stock with Uncommon Profit 最適合補充Graham的quality approach的不足。

我會持續發展穩定+某個數量的股息。股息可以說是我們的“float”﹐只要數目已經足夠﹐就能佔據不可勝的位置﹐等待敵人出現可勝的訊號。