金融雲端：李寧潛水記

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金融雲端：李寧潛水記

1 : GS(14)@2012-07-05 23:43:22

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120705/16486154

21世紀中國爆出了「中國模式」、「民族品牌」等一系列經濟名詞。幾年前，民企管理層、投資銀行口中還流行一句對白，「中國人有13億人口，只要每人賺幾元，也很可觀。」這類有中國特色口號一度令投資界相當受落，不少民企乘勢來港掛牌，大受歡迎。李寧（2331）是這類民企的代表，在2004年食正這種情緒上市，2008年北京奧運，體壇王子李寧在開幕禮擔任最後一位火炬手，在鳥巢橫空疾走。以他命名的品牌也因應奧運熱，如日中天。
但只消兩年，李寧銷售見頂，由盛入衰。李寧在關鍵時刻，做了一個市場難以理解的決定：把品牌推展到地產。2010年9月，李寧在港宣佈大計，「全中國沒有幾個李寧，只有100個奧運冠軍，但13億人中幾億人住在城市，幾億人住在農村，但他們都需要體育設施……體育設施沒有融入社區，設施遠離社區50公里怎樣運動。」
進軍地產　財技損形象
李寧在記者會講了一大堆「體育結合社區」的夢想，實際上是看中了瀋陽一塊地皮，有意將其發展成混合體育與住宅的項目。他深知計劃未必得到上市公司基金股東支持，於是另闢捷徑，欲把手上約31%李寧股權（當時市值約80億元）注入創業板的殼股非凡（8032）。李寧的如意算盤是透過注入股權，推高非凡股價，為日後大幅配股集資鋪路。這招一方面有望為耗資幾百億元的地產計劃籌集資金，另一方面，李寧仍然能透過非凡控制上市公司三成股權。整套空手套利的財技，甚具港人精仔本色。
財技大計看似高超，但透過殼股控制上市公司的手法，罔顧李寧基金股東及小股東利益。事件引起很大迴響，港交所最後更以「反收購」為由，否決股權交易。空手套利的大計夢碎，非凡再找不到其他方法支持項目的巨大投資。有報章早前到非凡中國於瀋陽的地皮，發現原本會打造成體育城的地皮丟空，雜草叢生，地皮更可能要撻定告終。李寧整個公司的品牌，身繫一人。他的財技把自己老老實實做生意的形象雙手賠上，亦惹來基金對上市公司的質疑，李寧股價由08年高位30元，跌到昨日收市的4.69元。
品牌升呢　犯市場大忌
事實上，李寧當年還做了另一個致命的決定，間接連累了業績，這就是 Re-branding。李寧在2010年中換上新商標，改一個無甚個性的英文口號「 Make the Change」，重點把李寧產品售價提高，務求躋身至與 Nike、 adidas等同的一線地位。《 Business Week》曾經分析，李寧毅然把一個次等品牌升呢，是品牌市場策略的大忌， Toyota打出另一個品牌 Lexus攻高端市場，吉利（175）則收購富豪開拓貴價客，開拓另一品牌做法往往更易成功。
假如李寧沒有作出兩項備受爭議的決定，現在又會如何？近兩年，安踏（2020）等同業存貨囤積、股價大跌的窘態，可以預見李寧即使維持在二線品牌的定位，現狀也不好受。儘管李寧在決策上有偏差，但2010年他已對前景不安急欲轉型，的確有先見之明。
零售戰場　民企爭崩頭
李寧與很多其他民企面對同樣問題，身處的市場過度開發，漸漸難以委身。中國向來有兩個市場。一個是政府視之為戰略市場，以電訊、銀行、資源為首，風電、太陽能、互聯網為次，這類市場嚴限外資有限度參與，故不是被國企壟斷，就是被親政府企業盤據。
另一類市場，是無入場限制的自由市場，李寧處身的零售市場便是一例。中國對部份行業設有投資限制，更多民營企業家被迫擠到這類市場發展。自由市場除了有民企參與，也隨時有國企子公司意圖分一杯羮，還有各種外資逐鹿。這個自由市場是真正弱肉強食、爭崩頭的戰場。事實證明，中國民營品牌甚難在自由競爭的市場捱出頭，無多少民營企業家有這樣的本事。
香港股民應該感受最深，所謂13億人口的錢，只可想像而不可入袋，胡亂憧憬更隨時會累人輸到入肉。
丘亦生
http://webb-site.com/dbpub/hpu.asp?issue=3607
4-Jan-2008 30.00 30.20 28.10 4,499,064 131,157,562 29.152
當日最高30.2元

2 : GS(14)@2012-07-05 23:47:13

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20100902/14407686

【本報訊】李寧公司（2331）前晚宣佈把所持李寧股份注入快意節能（8032，將改名非凡中國），該兩家公司主席李寧昨聯同管理層舉行電話會議，重申快意節能將全力支持李寧公司發展，入主快意節能是要發展「住宅、優閒、體育」項目。市場人士指出，經過一輪財技後，快意節能已成為李寧個人的新上市旗艦。
快意不排除引新股東

李寧昨早召開電話會議，於上市後鮮有就公司業務與投資界接觸的李寧，昨亦親自解話。他強調，快意節能只會涉足運動用品以外業務，如體育競賽、體育媒體及體育社區項目，重申快意節能將成為一個發展新平台，與李寧公司產生協同效應。
他又特別提到，住宅、優閒及體育相結合的項目，在內地具有很大發展潛力，需要巨額投資，故日後不排除為快意節能引入新股東；為了把在快意節能的持股量維持逾50%，故將李寧公司股份注入，以換取新股及可換股債券，以防止持股被攤薄。
按快意節能前日的公佈，其瀋陽工業園及生態城項目涉及的投資額約460億元。由於其同時購入的體育經理人項目，盈利能力並不太高，市場普遍認為，日後地產發展將成為快意節能的主業。
持換股債無損李寧控權

有市場人士指出，李寧使出一招「乾坤大挪移」，除了能防止日後股份被攤薄外，亦給予一個日後可套現的機會。他說，因為李寧個人已不能再減持李寧公司股份（以免令持股低於30%控制權），減持快意節將能達到套現的同時，亦無損於李寧公司的控制性地位。
康宏資產管理董事黃敏碩認同，有關交易涉及財技，給予大股東日後可伺機套現的機會，但現時單從通告的資料來看，很難評估交易對李寧公司或快意節能較有利。時富資產管理董事總經理姚浩然則3.59認為，目前很難評估快意節能的價值是多少。
而從兩者昨日股價的走勢，亦可以反映市場對兩家公司的看法。李寧公司昨一度急跌近9%，至22.8元，收報24.15元，仍下跌3.6%。
被市場理解為李寧個人新投資旗艦的快意節能，則曾升25.6%，收市升18%，至0.92元。經過多日急升，快意節能市值已暴漲至155.14億元，李寧公司市值則縮水至253.79億元。

3 : GS(14)@2012-07-05 23:47:41

http://www.mpfinance.com/htm/Fin ... ant/rd_rd50856d.htm
快意涉足地產李寧：非不務正業[08:56]
2010年9月3日

【明報專訊】以發行大批新股以及注入30.9%李寧公司(2331)股份等「空手入白刃」的方法，迅速壯大「新歡」快意節能(8032)後，「體操王子」李寧昨日來港親自解畫，強調透過快意發展體育推廣業務以及瀋陽地產項目，並非不務正業，主要是有一個發展中國體育產業以及將體育化設施融入社區的夢。

但李寧公司昨日繼續捱沽，連跌3日，最多挫3.7%。收市報23.7元，跌1.9%。

希望將體育化設施融入社區

「全中國沒有幾個李寧，只有100個奧運冠軍，但13億人中幾億人住在城市，幾億人住在農村，但他們都須要體育設施……體育設施沒有融入社區，設施遠離社區50公里怎樣運動。」身兼李寧公司以及快意主席的李寧，被連番質疑體育用品公司，轉型發展地產項目時多次強調，作為「體育人」希望將體育以及環保概念融入社區，未來公司也會發展家電環保冷氣。

除了發展地產項目外，李寧透過創業板公司快意，發展體育推廣業務，以及持有李寧公司，同樣令市場摸不覑頭腦。李寧表示，李寧公司主業是產銷體育用品，以李寧公司發展其他業務的成本將會很高，因為李寧公司已有既有的團隊以及管理層。他強調，無意減持李寧股份，長遠甚至會透過快意增持李寧。

未透露收購公司的背景

李寧的「體育夢」除了發展「體育設施杜區」外，還包括發展體育推廣業務。快意透過發行新股等方式，收購從事有關業務的非凡中國，李寧強調，胞兄李進的非凡動力時刻與快意簽訂不競爭協議，意味李進的公司將會結束。不過他未有透露，非凡中國的背景，特別是如何取得國家跳水隊與體操隊的獨家經理人合約。

快意未來有融資壓力

無論是收購非凡中國、瀋陽地產項目以至李寧公司股份，快意均透過發行新股或換股債支付，實際動用的現金幾乎是零。不過單是瀋陽項目未來幾年涉及的投資金額，便達到400億元人民幣之多。李寧承認，快意未來的確有融資壓力，公司會研究包括項目融資在內的多個不同渠道，但強調現階段無意批股。

富達基金周一(30日)以平均每股3.284美元(25.61元)，減持396.1萬股李寧股份，涉及金額達到1.01億元。

4 : GS(14)@2012-07-05 23:49:26

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/20441[/realblog]

5 : dennis001(8614)@2012-07-05 23:52:26

好似係甘多隻體育股得李寧先甘整個品牌,其他都集中清存貨

但當時D人係話去李寧化,防止老化喎

證明整色整水無好下場

7 : GS(14)@2012-07-05 23:56:36

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=36581
非凡中國豪宅地皮丟空養蚊

8 : GS(14)@2012-07-06 00:31:41

5樓提及
好似係甘多隻體育股得李寧先甘整個品牌,其他都集中清存貨
但當時D人係話去李寧化,防止老化喎
證明整色整水無好下場

他有理想的

9 : 自動波人(1313)@2012-07-07 02:07:39

8樓提及
5樓提及
好似係甘多隻體育股得李寧先甘整個品牌,其他都集中清存貨
但當時D人係話去李寧化,防止老化喎
證明整色整水無好下場

他有理想的

奈何呢招風浪太大
攪唔掂啲大股東

10 : 200(9285)@2012-07-07 13:43:14

喂，你個品牌做唔做到可持續年輕化發展呀?Nike做到 Addidas做到　Reabok做唔到最後賣做俾Addidas，
個篇野仲有講李寧已成為大陸年輕人這些年的回憶了，正如我們當年的esprit和Reabok也‧

11 : GS(14)@2012-07-07 13:50:46

所以李寧下場都是等死

12 : 200(9285)@2012-07-07 13:57:45

我勸佢好好攪佢ｄ房地產把啦‧

13 : GS(14)@2012-07-07 14:33:28

他那幾億都凍過水

14 : dennis001(8614)@2012-07-08 12:22:20

其實我不明有人話內地體育要專業化

而家唔係賣timberland,columbia

係賣NIKE,ADIDAS呢D產品

而家D人屋企有幾多幾跑鞋,波鞋(運動用)

多數係D款式靚,著得舒服

咩氣墊防震無乜人重視

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280092

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