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基金20年丨養老概念基金這些年

近期，14只養老目標基金（FOF）獲批，引起了業內人士的廣泛關註。眼下，它們被寄予厚望，被認為是服務和推動養老金第三支柱建設的重要抓手之一。

養老目標基金獲批之前，證監會網站公布了一份《養老目標證券投資基金指引(試行)》（下稱《指引》），對養老題材基金的名稱提出了嚴格要求，規定不符合要求的產品必須更名。第一財經發現，截至目前，基金名稱中仍保留養老字眼的基金，只剩下8只養老產業基金。

在業內看來，監管這一“去偽存真”的做法，一方面寄予了養老目標FOF成為行業未來的主流示範作用的期望，同時也是對過往個別公募養老產品空有養老之名、未盡養老之責的有效管控。

“正名”養老公募

政策落地之後，養老目標基金得以獲批，這似乎就是水到渠成之事。

養老目標基金，以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，投資策略主要包括目標日期策略、目標風險策略。

廣發基金養老投研團隊負責人金亞稱，因為養老目標基金以FOF形式運作，而在投資策略上分為目標風險與目標日期兩種。兩者進行資產配置的原理和基礎有所不同：目標風險采用靜態資產配置錨定風險，以滿足不同風險偏好的投資需求；目標日期采用跨時間的動態資產配置，以滿足不同生命周期階段的投資需求。而相同點是兩者都需要複雜的數量化模型作為支撐，對基金管理人的資產配置能力提出了高要求。

值得註意的是，《指引》還規定，基金名稱中已經包含“養老”字樣的公募基金，不符合要求的，基金管理人應當在3個月內履行程序修改基金名稱，“養老”產業投資主題基金除外。

在此之後，業內先後有13只養老概念基金進行了更名。最早更名的是招商康泰養老靈活配置型基金，它在4月21日更名為招商靈活配置型基金；最後更名的為浦銀安盛月月盈安心養老支付債券基金，該基金於6月8日更名為浦銀安盛月月盈定期支付債券基金。

這13只基金包括了國內首只養老概念基金——天弘安康養老混合型基金，它已更名為天弘安康頤養混合型基金。該基金成立於2012年11月28日，比國內養老理財產品晚推出了約3年時間。成立伊始，因自帶養老基金第一單的光環，曾受到業內追捧。然而，隨後的若幹年內，中國證券市場均未上演養老熱潮，也鮮有推出創新型養老產品，這只基金的表現則相對平平。

國內某大型基金公司內部人士對第一財經稱，一方面這類產品可能是生不逢時，國內市場並未達到成熟市場具備養老產品多樣化、市場繁榮的地步；另一方面傳統的養老概念基金並未被廣大投資者所熟知,在投資者看來養老基金只是基金名稱中帶了養老這個字眼，實際操作跟普通基金沒有任何區別。

上海證券基金評價研究中心總經理劉亦千此前在接受第一財經采訪時表示，這些年，公募基金的養老特性並未得到有效傳遞，這些基金的購買者與其他基金無異;從資金性質來看，其資金的目的主要還是獲取風險收益，而不是應對養老，這也是這些基金未能獲得市場廣泛認可並得以發展的重要原因。

當前的養老概念基金

何為養老型基金？在劉亦千看來，養老型基金分兩種，一種是指資金來源於養老金，可能是養老賬戶(養老保險結余基金)的，也可能是個人投資者自有的養老金賬戶的;另一種是指產品在投資運作上以投資者養老為目的、與投資者養老資金需求匹配的一種特殊類型基金。當然，這兩種類型可能同時出現在一只養老型基金中。

在上述養老概念基金更名後，正在運作的基金名稱中包含養老概念基金只剩下8只養老產業基金，它們分別是長盛養老健康產業、鵬華養老產業、廣發養老產業、工銀瑞信養老產業、中歐養老產業、民生加銀養老服務、廣發養老產業、國投安保養老產業。其中，鵬華基金養老產業基金，於2014年12月2日推出，是國內首只權益類的養老產業主題基金，它將以不低於80%的非現金資產投資於養老產業上市公司發行的股票。

另外，大成財富管理2020生命周期、匯豐晉信2016生命周期、匯豐晉信2026生命周期三只生命周期基金，也被業內普遍認為是養老概念基金。三只基金均是目標日期策略基金。以大成財富管理2020生命周期為例，依基金合同約定，合同生效日至2010年末，股票投資比例不超過95%，到2015年末降至75%，到2020年末降至50%，之後最高不超過20%。

上海一家小型基金公司FOF業務負責人認為，中國正逐漸進入老齡化社會，在這個檔口推出真正意義上的養老型公募基金非常必要和及時。

金亞稱，當前市場上存在的養老主題基金，定義比較寬松，可以是投資於與養老相關產業的主題基金，操作風格激進，業績波動幅度較大，也可以是以固收和貨幣類為主的穩健型產品。

金亞稱，養老目標FOF比養老主題更有針對性，是為了實現資金的長期穩健增值，使投資人達到在退休後的生活質量水平接近退休前的水平的目的。投資範圍則主要是投資權益、固收、商品、貨幣等大類資產的公募基金，運用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險，獲得長期收益。

FOF的成長預期

截至目前，首批拿到養老目標基金批文的基金公司共14家，分別為南方、華夏、嘉實、廣發、中銀、博時、富國、萬家、中歐、易方達等。

據《指引》要求，養老目標基金應當采用定期開放的運作方式或設置投資人最短持有期限，與基金的投資策略相匹配。養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限應當不短於1年。養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短於1年、3年或5年的，基金投資於股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品種的比例合計原則上不超過30%、60%、80%。

有券商人士對此指出，養老目標基金配置以債為主，股票倉位相對較小。首批14只產品來自14家基金公司，持有封閉期從1年到5年不等。根據《指引》安排，封閉期越長，可投資權益類資產的比例越高。從產品名稱來看，8只產品為帶有指定目標日期的目標日期系列產品，對標目前35~45歲的中青年人群；其余主要為穩健風險偏好的目標風險產品。

不過，亦有業內人士對養老目標FOF的前期發展持謹慎觀點。截至目前，這一產品沒有得到稅收優惠，等到發行時機構參與熱度可能並不高；目前來說，市面上有現成的公募養老概念基金，前者的流動性相比養老目標FOF更高，所以首只養老目標或者首批養老目標基金在市場上的“打新”熱度可能並不高。

責編：陳天翔