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Q：每個股市投資人都知道不應該「追高殺低」，但是為什麼每次股價越高時還是越多人買，股價越低也越多人賣？這是「羊群行為」嗎？ A：「追高殺低」的現象，只要用經濟學的「需求定律」就可解釋。 然而一般人理解的「需求定律」，乃是「價格上升，需求量下降」，有些人於是把「股價上漲，人們越搶著買股票」這種「追高殺低」現象，當作「需求定律」的反證。這些人說，股票是經濟學上所謂的「季芬財」—（Giffen Goods）也就是「價越高，越要買」的東西。 有些經濟學家對此提出反駁，他們解釋：股價上升，意味著該股票在人們心目中變成更好的股票了，因此人們對股票的需求提高了，這就像汽車的品質提升了，在同樣價格下，更多人願意買車一樣。而股價上漲，更多人認為這檔股票變得更好了，因此該股票的需求增加了。 但這種解釋理由是有瑕疵的，如果股價上漲，使得股票在人們心目中變得更好，於是股票需求增加，這會讓股價進一步上揚，之後又再進一步導致股票需求增加，股價又再上揚，這樣股價豈不是毫無止境的一直漲？然而，現實裡豈有股票是這樣無限制的漲個不停的呢？ 事實上要解釋「追高殺低」，根本不須用這種有瑕疵的解釋，只要用「需求定律」就足以說明這個現象。只不過我們必須從「需求定律」最完整的定義入手：在其他條件不變下，一個行為的「機會成本」上升，人們就越少做這個行為。 這裡所謂的「機會成本」，就是放棄「最有價值的其他機會」，例如：某人要免費送我禮物，在魚與熊掌間二選一，我選魚的機會成本，就是放棄的熊掌。 「股價上升，人們越買股票」之所以被誤認為違反「需求定律」，是因為有些人把「股價」當成持有股票的「機會成本」，這是錯誤的概念。 持有股票的「機會成本」是什麼？答案是放棄了持有其他資產的報酬。當股價上升，其他資產的報酬相對於股票就下降了—也就是和股票相比，持有其他資產變得更 不划算了，因此持有股票的機會成本降低了，人們更願意持有股票。換句話說，股價上漲，使得「持有股票」相對於「持有其他資產」的機會成本下降，人們因此增 持股票，這正是需求定律。 同理，若股價下跌，其他資產的報酬，相對於股票就提高了，因此持有股票的機會成本上升了，人們會減持股票，這還是「需求定律」。 因此，人們在股市「追高殺低」，不但沒有推翻「需求定律」，反而正體現了「需求定律」。要解釋為什麼人們在股市「追高殺低」，我們不需要訴諸「羊群行為」、「股票變好了」、「季芬財」之類的理由，用「需求定律」就能解釋了。 經濟達人歡迎讀者提問：http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/E-mail：[email protected] | ||||||