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国美夺权战溯源:江湖恩怨与人心向背

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100812/1388411.shtml


每经记者 徐洁云 发自北京
黄光裕与陈晓的决裂,让国美这艘中国家电连锁业“第一航母”的去向再度存疑。
黄氏家族与国美现高管层展开了公开的董事会掌控权争夺,在这场决定国美 “维护家族式企业传统”还是“走向真正的公众公司”的对决背后,诸多江湖恩怨与人心向背也渐渐浮出水面。
和敬往事
黄光裕与陈晓,两位家电连锁业风云人物间的恩怨可谓跌宕起伏,甚至被有些业内人士评价为近似“现代版勾践复仇”。
2006年,国美收购永乐拉开了其并购大潮的序幕。陈晓从中国家电业第三强永乐电器董事长变成了昔日死敌黄光裕手下的职业经理人。
据国美内部人士描述,黄光裕一向霸气十足,但对“归顺”的陈晓却十分“给面子”,两人甚至惺惺相惜。一时间,黄光裕从资本层面制定国美战略,而陈晓则主 管公司具体业务执行的组合颇为业内所看好。在2006年秋季,国美、永乐联合对苏宁进行“围剿”的战役里,黄光裕、陈晓一唱一和,共同呐喊,也显得颇有默 契。
有意思的是,被称为“眼光能令人不敢出声呼吸”的黄光裕,尽管权威意识浓厚,但对陈晓的意见却十分重视,对其提出的反对意见也不以为忤。
这一边,陈晓对黄光裕也表现得敬重有加。此前数年中,在接受《每日经济新闻》记者采访时,陈晓多次表达出对黄的敬意以及与黄之间的友谊。甚至在黄光裕出事后,直到此次公开决裂之际,陈晓对其的称呼也一直都是“黄总”。
不过,这一团和气存在一个前提——黄光裕不允许任何人挑战其对国美的掌控权威。
此前业内曾流传一则轶事:只要陈晓在北京办公室,黄光裕就会特地让自己家的厨子每日给陈晓做四菜一汤送去,风雨无阻。而这也被解读为黄光裕一来对陈晓表达关心,二来则是提醒陈晓“你正端着我给的饭碗呢”。
这种解读虽然带有些许戏谑,不过也从侧面反映了黄容不得陈晓有僭越之心。
决裂内幕一:
股权激励 陈晓“绑住”管理层始料不及 黄光裕低估量刑?
得到高管团队的支持,是在贝恩资本力挺之外,陈晓对于“战局”最大的底气。
彼时,2006年,永乐被国美收购后,陈晓孤身一人北上出任国美电器总裁,7位副总裁均为黄光裕多年旧部。此时,在“陈黄决战”之际,国美的一众黄氏旧 部高管,要么站出来“挺陈”,要么选择沉默,但作为一个整体的高管层显然已通过国美的公告作出了他们的选择——支持现有董事会的构成和决定。
高管层人心向背,颇值得玩味。
业内普遍的共识是,国美于去年7月启动的一项管理层股权激励方案于其中起到了最为关键的作用。
去年7月,国美公告宣布了一项股权激励方案,覆盖了分公司总经理、大区总经理,以及集团总部各中心总监、副总监以上级别,共惠及105人,有效期为2009年7月7日起的10年,最早的行权日期在今年;总金额近7.3亿港元,为迄今中国家电业股权激励之最。
此前的永乐时代亦是管理层集体持股,陈晓在国美困难时期让国美高管们首度分享到国美股权。
“相比黄光裕,陈晓更懂得分享。”业界如此评价陈晓这一举措,这也成为其争取到国美高管层信任与支持的关键性举措之一,为高管们带上了“金手铐”,将他们与国美的命运捆绑在一起。而在此之前,黄光裕宁可对高管们许以高薪,也不肯给他们染指股权的机会。
而在陈晓成功完成对管理层股权激励的同时,黄光裕方面,却是面临着“未知”的命运。
有消息人士对 《每日经济新闻》透露,黄光裕原本预计自己或被判7~8年,但一审判决其获刑14年,这大大超过了其心理预期。“黄光裕有意要彰显自己对国美的控制力,希 望国美能以公司的龙头企业地位和综合社会影响力去博得司法部门对其量刑的重估。”该人士认为,但国美此前因黄光裕事件仅被罚500万元,对公司影响并不 大,而陈晓团队刚刚带领公司初步扭转了颓势,“很多人无疑并不愿在这时再将国美与黄光裕的个人责任捆绑在一起。”
人们可以看到,国美高管们的态度、角色随之发生变化。
原本十分低调的国美新任总裁王俊洲现在频频出面。王俊洲此前为副总裁,黄光裕被抓之后曾将代理签字权交予其和另一位掌管人事的副总裁魏秋立,王、魏二人 因此被视为黄氏心腹。然而自王俊洲从陈晓手中接任总裁一职后,他站到了陈晓这边,即便是在5月份陈、黄初战之际,王俊洲与魏秋立均投票挺陈。
对于黄要炒掉陈晓,王俊洲认为这是一个非常令人失望的决定。在总裁职位交接之时,他给予了陈晓“一直以来都是一个出色的有感染力的领袖人物”,是“值得信赖的同事和亲密朋友”等高规格的赞许之词。
在2009年初,从国美上海大区总经理离职,出任国美母公司鹏润投资董事长的告别晚宴上,黄光裕的妹妹黄秀虹曾对《每日经济新闻》记者说道:“我在国美 有两个哥哥,一个是我的二哥黄光裕,还有一个就是李俊涛。”坐在一旁的李俊涛则立即回应称其“好妹妹”,两人随即拥抱。
这或许是黄氏家族在公开场合与国美原高管层最后一次展现如此亲密态度。而现在,追随黄光裕近20年,在国美内部以能歌善舞、才智出众被冠以“小李飞刀”之名的李俊涛,似乎也与管理核心渐行渐远——此前,李一度被视为黄光裕可能的接班人之一。
目前李俊涛仍主管着国美与供应商的大单协议签订,但据一家白电巨头销售总经理透露,李过问的合同仍需经王俊洲或陈晓等批准,“这与苏宁那边由主管采购营销的总裁金明基本能直接拍板颇有不同。”
主管职权内容悄悄变化的高管还有国美副总裁何阳青。就在“陈黄决裂”之际,他也突然不再担任负责多年的新闻发言人角色,接替这一事务的是一个叫做赵彤的陌生面孔。
日前,媒体传出消息称,国美内部正进行“统一思想运动”,在全国视频会议上,高管层被要求一个个“站队”。一位国美人士表示,这一说法并不属实。一位业内人士评价称,“陈晓要求高管表态?是高管们要向陈晓表态吧?”
决裂内幕二:
三员女将 黄氏家族欲“翻身”站队扑朔 机构股东定乾坤
在与陈晓公开决裂、高管层多年旧部大多“倒戈”之后,决意“鱼死网破”的黄光裕目前能够信赖和依靠的或许还是黄氏家族的成员。
哥哥黄俊钦同样身陷囹圄,黄氏家族剩下的是两个妹妹——黄燕虹和黄秀虹。2009年初,黄秀虹入主鹏润投资出任董事长;而此番黄光裕亦提名黄燕虹进入国美董事会。此外,黄光裕的妻子杜鹃获刑3年零6个月,目前剩下1年左右刑期,如果减刑,则出狱之期并不远。
未来数年,黄氏家族的财富大厦,将依靠这3位女人来支撑。其中,黄秀虹在国美系统中被称为 “小黄总”,性格与其兄颇为相近;黄燕虹虽然远离国美多年,但黄光裕的妹夫张志铭却是一位悍将;黄的妻子杜鹃此前多年在香港打理国美及黄的投资业务,对国 美系统有着一定的影响力。
对于黄氏家族而言,在黄光裕“出事”之后,国美最高决策层未有家族成员出现,是其眼下被动的重要原因。
黄光裕于2008年11月被抓后,国美立刻成立了陈晓、王俊洲、魏秋立三人组成的“决策委员会”,成为国美动荡期间的权力中枢;而黄秀虹当时仅与副总裁李 俊涛、牟贵先、孙一丁等11位国美电器总部及大区高管,成为“执行委员会委员”,负责总部和全国各地分部的日常经营与管理。
随后,黄秀虹入主鹏润投资期间,国美即有消息称,其同步加入国美的“决策委员会”,不过这一消息既未见诸国美公告,亦未获黄秀虹本人确认。时隔大半年,即去年7月,何阳青对《每日经济新闻》明确否认了这一说法。
“在陈晓领头之下,国美是在一群外人掌舵之下渡过了最艰难的时期,并已出现了掉头向上的趋势;加上贝恩资本的引入,黄家对国美的控制力无论是从实际上还是从心理上,都已被空前削弱。”一位业内观察人士表示。
不过,黄光裕手中仍有可观筹码。其中最为关键的是黄光裕夫妇持有的33.98%的国美股权,若再购股票超过34%并非难事;一旦如此,黄光裕夫妇即可以否决公司需经三分之二股权同意方可通过的决议。
同时,国美电器目前仍有包括上海等地的300多家门店尚未纳入上市公司,黄光裕所拥有的这部分资产、年收益等,加上黄秀虹掌握的鹏润系资产及其产生的现金流,让黄氏家族仍握有翻盘的本钱。
目前业内已传出消息称,鹏润旗下的地产项目可能被黄氏家族出售以换取现金。《每日经济新闻》昨天试图电话采访黄秀虹本人,但其手机一直处于关机状态。
针对黄光裕的筹码,陈晓、贝恩等“倒黄派”亦有后手——贝恩资本在最迟9月举行的国美临时股东大会前将行使债转股权利。
此前,黄光裕得以在5月股东大会上赢得多数支持,原因之一即为贝恩尚未启动债转股。实际上,包括此番公开决裂,陈晓、贝恩均已多次低估了黄光裕捍卫其掌控权的决心,这也是贝恩之前仍在权衡行权的原因。
不过这一次,陈晓已放言“最多那条鱼会死,而网不会破”,媒体亦报道贝恩即将做好在股东大会登记日前债转股的准备,且执行几率较大。
此外,争取其他机构股东的支持将左右着这场“陈黄大战”的结局。有意思的是,两派人马均宣称已获得机构们的支持表态,由此,这场战局更显扑朔迷离、悬念丛生。
旁观者说
“黄氏国美”与“陈氏国美”
无论是黄的强悍霸气,还是陈的隐忍、老谋深算,在“黄氏国美”和“陈氏国美”时代,体现得淋漓尽致。
在接受《每日经济新闻》采访中,很多家电业高层均对陈晓团队带领国美渡过最艰难阶段的表现表示了赞许。
“他们确实不容易,若非有陈晓等核心高管当时一面安抚供应商,一面寻求投资者救急,国美离倒闭真的只有一步之遥了。”一位彩电行业高管人士对《每日经济 新闻》表示,家电供应商们发现,过去一向强势得几乎霸道的国美,开始变得比以往温和了很多。去年三季度,国美开始清理过往向供应商乱收费的行为,尽管一些 卖场费用仍需收取,但由于记入了合同,账目开始变得清晰可查,供应商们摆脱了以往被国美地方分公司随意索要费用,以至于到最后自己都很难弄清经营账目的尴 尬。
此外,供应商们还能感觉到,国美与他们的沟通开始变得主动而顺畅起来。“陈晓更有意识,也更善于与家电企业主动沟通,更会倾听意见,”上海一家厨电企业老总对记者表示,陈晓的沟通在安抚供应商,避免国美被挤兑货款方面,起到了很大的作用。
他认为,除了国美当时的处境之外,陈晓本人的性格也是国美变化的重要原因之一,“他把老永乐的一些好的风格带到了国美,相比黄光裕,陈晓要谦和得多了,而且沟通过程顺畅多了。”
“陈晓做事需有七成把握,而黄光裕只要有三成就已经出手了。”前述彩电业内人士认为,在家电连锁业的高速扩张期,黄光裕的行事风格往往能够打破常规,带 领国美狂飙突进;而在国美通过一系列扩张并购达到如此规模、家电连锁业开始进入追求单店效益时代后,陈晓经营细致、长于守成的风格或许更适合如今的国美。
甚至国美竞争对手的一位高层亦对《每日经济新闻》表达了对陈晓的赞许。据其观察,关于调整业务方向、强化效益提升的思路,陈晓要比黄光裕更为清晰,“国美的气质甚至也改变了不少,现在的竞争更为规范化,相比当年火药味、草莽味都消退了不少。”
此前在让位总裁时,陈晓本人就曾对《每日经济新闻》强调其观点称,在情感和理智之间,在“黄总”个人利益和公司利益之间,他都必须选择后者。
“因为,国美电器是家上市公司,不属于黄光裕个人或他的家族,”陈晓说。

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国美夺权战

http://www.yicai.com/news/2010/08/390741.html

8

月6日上午10时,北京国美电器总部鹏润大厦18层的大会议室里,坐满了财务、物流、门店运营、行政等各个部门的总监,墙上的液晶屏幕,显示的是上海、广东、天津等全国各个分部总监的实时视频,与会者是这家家电连锁卖场经营体系级别最高的一百余名高管。

1天之前,这家公司在港交所发布公告称,对公司的间接持股股东及前任执行董事黄光裕进行法律诉讼。诉讼标的主要涉及大股东黄光裕于2008年1月及2月前后,回购公司股份(涉及资金24亿港元)中被指的违反公司董事的信托责任及信任的行为寻求赔偿。

按照一位与会者的说法,会议的气氛沉闷而压抑。会议由国美电器总裁兼执行董事王俊洲的表态开始,“坚决支持公司诉讼黄光裕”,随后,副总裁魏秋立宣读了一封致全体员工的公开信,表明公司最高管理层对此事的支持态度。

接下来,总部各个部门的总监相继表态,“赞成现任董事会的决议”,而对于各个分部参加视频会议的总监或者副总监,采取随机点名的方式,点到谁谁表态。

这种出于主动或者被动的表态让一些高管感到煎熬:一方是拥有上市公司近34%股份的大股东和创始人,一方是虽持有公司不足2%股权、但获得财务投资者贝恩资本支持的董事会主席陈晓领衔的高层管理团队。他们应该站在哪一边?

国美电器的公告被视为陈晓领衔的董事会对大股东黄光裕之前一项动议的反击。8月4日晚上约7时30分,国美电器接到黄光裕独资拥有并为公司的主要股 东的Shinning Crown Holdings Inc要求举行临时股东大会审议以下动议的信函:撤销公司今年股东周年大会通过的一般授权,撤销陈晓的公司执行董事及董事局主席职务,撤销孙一丁的公司执 行董事的职务,但保留他为公司行政副总裁职务,提名邹晓春为公司执行董事,提名黄燕虹为公司执行董事。

两天的时间,一项大股东动议和一则公告,把黄光裕和陈晓推向了一轮对决的舞台中央。

看上去这是一场公平透明的市场较量,但对于黄家来说,这无疑是一场极其艰难的考验。事关重大,这个曾经的首富家族现在更多的精力要应付黄光裕的二审,同时还要陷身在这场资本市场的斗争中,他们有太多的顾虑和难处。

现在,两个妹妹临危受命,她们却没有像样的智囊团,她们也无法像国美一样掌握舆论。曾经担任国美电器北京分部总经理、华东大区总经理的黄光裕大妹黄 秀虹,后担任鹏润投资的董事长,黄光裕案发后,黄秀虹曾经出现在国美的应急高管团队中。而二妹黄燕虹曾在国美电器的财务部门工作,业已离开国美多年。

黄光裕可能已经不再相信外人,但她们可能算不上最好的选择。因为多年远离国美核心层,对于可能影响到投票的公众和机构投资者,她们很难阐述清晰黄光 裕对于国美的战略看法。现任董事会在这方面占据了绝对的优势,相比黄家,他们拥有董事会决议、公告,他们甚至会有短期盈利的报表向投资者示好。

如果是在19个月前黄光裕未被羁押之时,这一切都不会发生。斯时的黄光裕才是国美电器独一无二的领导者。据国美的员工称,一旦黄光裕想好了一件事,或者在布置一件事情时,员工们绝对是鸦雀无声,无条件服从的。

那时的陈晓,与黄光裕可谓相交甚欢。“我是以职业经理人的心态到国美工作的。”在2006年7月的国美永乐合并庆祝大会上,站在黄光裕身边的陈晓一 脸谦虚地对媒体表态。甚至在2008年10月,黄光裕案发前一个月,在接受《第一财经周刊》记者关于国美商业模式转型的采访中,陈晓在话语中也时时表露出 对大老板黄光裕的钦佩和赞赏,并表示黄光裕每天仍有三五个小时的精力花在国美电器相关的战略制定上,自己是一个出色而精细的战略执行者。

黄光裕胞妹黄燕虹在发给《第一财经周刊》的采访回复中称,黄光裕跟陈晓的合作,始自2006年,国美并购永乐之后,黄光裕邀请陈晓加入国美。因为在 收购的条件中,陈晓承诺要协助“永乐中国”的门店、业务、人员等融入国美电器的管理体系,并且承诺处理永乐中国合并前遗留的财务问题,所以他只身到国美管 理层任职。黄燕虹称,当时,为了体现黄光裕对“被收购的陈晓”的礼遇,同时也希望陈晓作为职业经理人能发挥其行业经验及作用,黄光裕任命陈晓为总裁,并把 陈晓选进了国美电器的董事会。

这段时间是黄与陈之间的蜜月期:尽管黄光裕是老板,但陈晓当时在鹏润大厦18层的办公室跟黄光裕的完全对称,一样大小,装修一样豪华;黄光裕当时的 座车是价值几百万元的迈巴赫,他为陈晓配了同样的座车,一左一右停在鹏润大厦门前的专用车位;黄光裕在任何场合从来不说国美收购了永乐,而是“国美永乐合 并”;黄燕虹的采访答复中称,黄光裕甚至考虑到陈晓是南方人,可能吃不惯北方的饮食,嘱咐家里的厨师每天做饭的时候,多做一份,同时给陈晓送到办公室。

而陈晓亦是兢兢业业,精心打理国美业务:把永乐时尚化门店布局复制到国美,进行国美信息化ERP系统的升级,试着推动国美新商业模式的转型。外界一度盛传当时王俊洲、李俊涛、魏秋立等黄光裕信赖的人完全架空了陈晓的总裁职位,陈晓同样没有表现出对黄光裕的丝毫不满。

现在,昔日的蜜月与情谊早已荡然无存。在黄光裕一方的眼里,陈晓像是一个背叛者,一个篡位的谋臣,他利用黄光裕案发形成的权力真空,引入贝恩作为自 己的外援,利用期权激励方案收买国美旧部,有落井下石之嫌,他可能与资本合谋控制这家黄光裕一手带大的公司;而按照陈晓的说法,黄光裕的一系列动作也将会 把国美带入绝境。他在此前对新华社记者做出回应,称此次黄要求他本人出局,说明自己已经是黄光裕心中最大的障碍。在他看来,黄光裕屡次在股东大会施行否决 权,尤其是在全体股东大会上为一己私利投票否决来自贝恩的三位非执行董事,是“鱼死网破”之举,但结果只会是“鱼死网不会破”。

双方激烈的分歧显现于5月11日的国美电器股东周年大会上,黄光裕在12项决议中连续投出五项否决票,包括否决董事会任命贝恩投资董事总经理竺稼等 三人为非执行董事的议案。国美电器之后紧急召开董事会,由于贝恩入股时曾和国美电器达成一项附带协议,一旦贝恩董事席位因大股东否决原因丧失将触发上市公 司对贝恩的24亿港元的赔偿款项,董事会一致同意重新委任贝恩三名董事加入董事会。就此,黄光裕与陈晓主导的国美董事会及管理层的矛盾公开化。

贝恩资本曾被视为当时国美电器的一个救命稻草。2008年11月19日21时55分,没有任何征兆,黄光裕被北京市公安局带走协助调查,同时被带走的还有国美电器财务总监周亚飞。

“一些银行停止对我们的授信,大部分供应商都不敢向我们大量赊欠货物,给了我们很大的现金流压力,再加上金融危机影响,市场不景气,2008年当季度的业绩实际上是亏损的。”紧急接手周亚飞工作的国美电器财务总监方巍描述当时国美的处境。

陈晓肩负起总裁的工作,他首先聘请他之前熟悉的嘉诚投资公司来做国美的财务顾问,后来跟贝恩、华平、KKR等投资者接触,希望能够筹到资金,首先解决国美现金流危机。

最终和国美达成协议的是竺稼领衔的贝恩投资,贝恩同意认购国美发行的18亿港元可转股债券,初始转股价每股1.18港元,同时获得在国美董事会3个 非执行董事席位。获得贝恩注资,现金流改善的同时,国美还向老股东以每100股现有股份获发18 股新股,认购价为每股0.672港元,两项举措共筹得32亿港元,初步化解了自创始人兼大股东被捕以来的现金流危机。

但据接近黄光裕的知情人士透露,贝恩入股一事,由于当时黄身在监狱,和外界联系中断,只是通过律师知道此事,他通过律师给国美高管带话,如果公司确实需要资金,大股东可以降低股权,但不能失去控股权。

按照黄燕虹回复的说法,在贝恩入股的整个过程中,黄光裕本人没有直接签署过相关法律文件。黄光裕方面认为,在这次融资中,基本上是投资者对上市公司和大股东设定了多项苛刻的限制性条款,大股东基本被排除在外,没有对贝恩资本设定任何限制性条件。

贝恩18亿港元债务如果全部转股,约占公司股份的10.8%,在董事会有3个席位。大股东多少感受到了贝恩和陈晓如果在董事会行动一致的威胁。

现在看来,尽管当时国美的情况确实危急,但签订的协议确实颇为苛刻,更有说法指责陈晓事实上并没有过多的与其他几家进行深入的谈判,而陈晓给出的理 由则是时间紧迫。需要指出的是竺稼是陈晓私交甚笃的好友。竺稼几年前在摩根士丹利任中国区CEO之时,大摩曾作为承销商帮助陈晓的永乐电器赴香港上市。

此前的董事会中,王俊洲、魏秋立、孙一丁、伍建华都是当年跟随黄光裕一起打天下的旧部,董事会大权还握在黄光裕手中。但贝恩3名董事的进入,无疑将改变董事会投票权的分布。

贝恩入股之后国美董事会推出的高管期权激励计划,则让黄光裕加剧了自己对董事会丧失控制的感觉。

这个高管期权激励计划早在2005年就已获股东大会通过:董事会有权在任何时候拿出期权分配方案,并将其授予给高管,但在黄光裕入狱之前的这几年,他主导的董事会一直没有拿出具体的期权激励方案。

陈晓果断地抓住了这个机会。2008年底,黄光裕入狱,黄光裕夫妇退出国美董事会,华平投资的孙强退出董事会,贝恩3位非执行董事进入。这一次,陈 晓、贝恩的3位非执行董事,和王俊洲、魏秋立、孙一丁、伍建华几个国美旧部,决定通过期权激励计划。2009年7月7日,上市公司向若干董事及雇员共授出 3.83亿份购股权,有效期10年,承授人将有权利以行权价每股1.90港元认购。

这次期权激励计划共惠及国美高管105人,其中,陈晓2200万股,王俊洲2000万股,李俊涛1800万股,魏秋立1800万股,孙一丁1300万股,牟贵先1300万股,伍建华1000万股。这是管理层倒戈转向陈晓的关键。

陈晓关键时刻合纵连横的本事不是第一次表现出来。永乐香港上市之后与摩根士丹利对赌失败,拉大中电器入伙,即是一例。

黄燕虹在采访回复中称,陈晓主导的国美董事会在高层实施股权计划没有征询过黄光裕的作为创始人和大股东的个人意见。

据称大股东黄光裕通过律师带话后,坚决反对以陈晓为董事局主席的董事会通过这个期权激励计划,因为期权分配的方案,他认为自己完全被排除在外,不是由老板切分期权,而是由职业经理人主导的董事会去切分。

但国美电器副总裁孙一丁对《第一财经周刊》称,期权激励计划授出的程序没有任何问题,不需要提请股东大会或者大股东批准。

股票期权计划无疑是对黄光裕的一次重大打击。这个时候,包括黄光裕入狱后代表他签字的王俊洲、魏秋立,黄光裕时代一手培养起来的管理层心态发生了根本性的变化。

“从2008年11月黄总出事,一直到今天,董事会和管理层做一切事情的出发点都是为了公司全体股东好,而清除贝恩董事,所有的股东利益都要受损。”国美电器副总裁牟贵先说。

但这些管理层是不是真正坚决地站在陈晓那边并不好说,其中的一部分或许只是出于无奈。一位接近黄光裕的知情人士透露,在对选派贝恩董事进入董事会表决之前,黄家之前与一位董事会的高管做了沟通,他称绝对不会做对不起老板的事情,自己很痛苦,甚至不想担任现职。

但是,他们现在多数都已表态支持现任董事会、管理层。

副总裁孙一丁加入国美已经有十年,他加盟国美之初,国美在全国只有12家门店,今天,国美集团已经拥有1200家门店,同样是国美创业期就一直跟随黄光裕的老员工之一。

但孙一丁显然并不认同黄现在的动作。“大股东的目的非常明确,就是要把公司的发展和他的个人私利完全地捆绑在一起。”

唯一一个始终贯彻黄光裕意志的席位只剩下长驻香港处理上市公司事务的伍建华。在黄光裕案一审检方提供的证据中,伍建华的证词显示,他一直是黄光裕在 澳门赌场的代理人,黄光裕在澳门赌场,输了都写“伍生”的欠条,黄光裕对他一直非常信任。2010年5月11日的全体股东大会上,大股东对贝恩3名董事的 否决投票,就是由伍建华代表发起。

在国美的管理层看来,大股东要求改组董事会的理由并不充分。此前,在8月4日的动议中,大股东以现任董事会及管理团队导致公司业绩不佳为由,要求进行董事会改选。

孙一丁称,2008年11月事出之后,国美管理层面对的是“天崩地裂”的危险局面。而之后,管理层开始了优化调整的收缩战略,关掉部分无效的亏损门 店,提高管理精细化程度,建立以单店利润提升为目标的考核机制,将国美的经营战略由大举规模扩张转变到精细化管理提升单店效益上。

这个收缩、提升单店收益和利润率的政策在资本市场上收获了一份好的报表。数据显示,国美的经营状况从危机之初很快好转,2009年,净利润由 2008年的10.48亿上升至14.09亿,同比增长34.45%,国美的股价很快由黄光裕被抓时的每股1.12港元逐步上升到2港元以上,已经超过推 出期权激励计划定下的1.9港元的行权价。

“这个行业最终的竞争还是单店盈利能力的比拼,而不是谁大谁就强。”国美财务总监方巍对《第一财经周刊》说。

这正是大股东黄光裕与陈晓主导的董事会和管理层对于国美未来发展战略的分歧。

在黄光裕给国美董事会的要求撤掉陈晓董事局主席一职的原因中,黄光裕认为,陈晓主导的董事会,近两年来推行的提升单店效率,放缓开新店步伐的战略要 为国美的增速放缓负责。在2009年年报中,尽管净利润同比增幅高达34.45%,但是销售额426亿,相对上年减少了7.02%,这是国美自创办以来, 第一次销售额负增长。黄光裕主政时期,一直奉行的是高速扩张,迅速做大做强,等规模大到完全压制竞争对手时,再提升经营效率的战略。

可以佐证黄光裕思路的是,2008年黄光裕入狱后,竞争对手苏宁明显加快了新开门店的步伐,在国美调整关停盈利不佳门店的2009年,苏宁实际新开 门店129家,并且制定了2010年新开门店200家的计划。两家公司的规模差距在黄光裕离开的两年迅速缩小:2008年底,国美集团门店总数领先苏宁 488家,而到2009年底,国美集团上市加非上市门店数只领先苏宁259家。

瑞银一位分析师接受《第一财经周刊》采访时表示,黄光裕跟陈晓贝恩的组合最大的不同其实是在公司战略方面,黄追求的是比较长远的利益,而陈晓方面就 相对近期,“我觉得中国市场现在还处在跑马圈地的阶段,其实国美在二三线城市的店并不多,而且苏宁更趁着黄光裕入狱国美震荡大幅度的扩张自己的势力,单店 的盈利能力的确需要提高,但是不是这个阶段的主题,如果这个时候把精力放在一线城市重要店面的提升上,等国美回过头想要杀入二三线城市,可能就没那么容易 了。”

国美现任管理层也意识到需要进行战略微调。6月29日,陈晓在世博会上发布了未来五年战略规划,订立了年销售额增长15%的目标,计划到2014年,整个国美体系销售额达到1800亿,有效门店数达2000家。

对陈晓来说,那是太长远的事了。目前,董事会必须要应付大股东黄光裕提出的临时股东大会动议。下一步,面对黄光裕弹劾陈晓和孙一丁的动议,根据国美电器注册地百慕大的法律,现任董事会必须在21个工作日内做出回应,如果不做出回应,将在第22天自动召开临时股东大会。

在投票驱逐贝恩未果之后,黄光裕已经开始重新研究既能重夺董事会,又不会触发贝恩赔偿条款的做法。据接近黄光裕的知情人士透露,从7月19日开始, 黄光裕的两个妹妹黄燕虹和黄秀虹开始跟以陈晓为首的国美董事会高层谈判,希望陈晓、孙一丁退出董事会,大股东要把能够代表自己利益的黄燕虹和邹晓春选为董 事。一直谈到8月4日,双方彻底谈判破裂,Shinning Crown正式向董事会提出了要求召开临时股东大会,投票表决5项动议的声明。

在5月11日召开的全体股东大会上,共约62%的股东参加了股东大会,黄光裕目前持有国美电器33.98%股份,轻松过半数,从而否决贝恩三名非执 行董事。事后,竺稼立即表示,将在下一次股东大会之前债转股,参与投票。如果贝恩转股,将拥有10.8%的表决权,再加上陈晓持有的约2%股份,陈晓贝恩 阵营将会有超过12%的投票权。贝恩债转股之后,黄光裕的持股数将被稀释至31.7%,大股东的投票权明显占有优势。

据Thomson的数据显示,国美股份目前约有近180个投资机构股东,持股合计44.84%。前50大机构则持有超过40%的股权,只有约10% 左右的股票在二级市场上的中小投资者手中流通。机构中,摩根大通持股9.01%、摩根士丹利持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权,三家总计持 股21.56%。因此,即将召开的股东大会上“倒陈”和“去黄”的决定权将掌握在众多机构投资者的手中,尤其是摩根大通、摩根士丹利和富达基金这样的持有 较多股份的机构将成为黄光裕家族和陈晓贝恩联盟争夺的重点。

黄光裕家族和陈晓贝恩联盟现在都对外声称已与相关机构投资者沟通,希望他们投票时支持现任董事会。

“8月23日,我们将发布最新一期财报,我们会用业绩向广大投资者证明,站在现任董事会、管理层一方才是正确的选择。”方巍表示。

此外,利益相关方是否会在二级市场增持国美电器亦受关注。据港交所股权资料显示,8月3日摩根大通斥资1148万港元入市增持国美电器412.9万股,持仓比例升至9.01%。

伴随着对机构投资者与中小股东的争夺,最早可能在9月2日之前,国美控制权的争夺战可能会有一个见分晓的时刻。

决定国美归属的8个问题

黄光裕家族、陈晓贝恩手上各有哪些筹码?接下来会发生什么?

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国美夺权战中的黄氏家族底牌

http://www.cb.com.cn/1634427/20100829/146209.html

 七月流火,九月授衣。秋风送凉之前,国美电器(0493.HK)董事局主席陈晓正感受到不小的压力。

  8月23日下午,港交所国 美电器2010年中报发布会前十余分钟,未扎领带的陈晓进入会议室,用了三四分钟时间为自己系领带。其后,陈晓在发言中提及,“目前对于我来说最简单的化 解矛盾的方式就是离开,但这并非对公司和股东利益最佳的方式。”陈甚至因此一度声音哽咽,他亲口透露,危急时刻曾以个人资产和股权抵押来换取银行授信,以 帮助国美电器应对2008年11月黄光裕涉案被带走后公司出现的现金流危机。

  对于黄氏家族来说,自8月4日致函国美电器董事会后开始的“战斗”已经进入了新阶段。至于9月28日国美电器将召开的特别股东大会,将是“决战”之时。

  “赌”得小胜, 黄光裕的“赌”性很大

  8月4日,黄光裕发函给国美电器董事局,要求解除陈晓董事局主席、孙一丁执行董事职务,并收回董事会20%股权增发的一般授权。这直接点燃了国美电器创始人、单一最大股东和现任董事会之争的导火索。

   对于这一时点的选择,之所以认为黄仍在“赌”,原因有二。一方面,黄光裕的二审终判本该于此时作结,无奈牵涉面过广,受理其上诉的北京市高级人民法院作 出延期一月宣判决议。也就是说,黄光裕及其夫人杜鹃的二审终判将于9月初下达。按照国美电器注册离岸地维尔京群岛的法律规定,国美董事会有权在3周内作出 回应并选定股东会召开时间。

  如果陈晓选择在9月初召开股东会,即便黄光裕现时拥有33.98%的股权份额,亦可能因为应诉和股东会的同期而无法完全兼顾,分心是必然。

   另一方面,更为要命的是,国美电器董事会如果选择在此期间进行20%增发,黄光裕根本没有足够的现金进行认购,从而使股权被稀释。业内估算,黄若要维持 原有约34%的控股黄金分割点,国美电器增发20%,视认购折让程度不同,黄所需资金当在22亿~35亿元间。虽然8月27日,黄以均价2.42港元共买 入1.2亿多股,占国美电器0.8%的股份,但考虑到黄香港资产被查封、国内二审罚没财产及罚款数额,以及此后屡屡传出的向潮汕商帮筹款等,黄目下可调用 的现金显然并不充足。

  但陈晓为首的国美董事局终究没有选择于9月初召开股东特别会,而是将该特别会允许召开的最末时间点定为9月28日。

  不管陈晓是否在“示弱”,“黄陈之争”第一阶段,黄光裕确实是“赌”得小胜。接下来,黄不仅要有足够的心思应对二审终判,判决结果后还有充分的二三周时间去筹措资金、争取其他股东的支持。

  三件要事,既定与变数

  9月28日之前,黄光裕至少要做三件重要的事:应诉、推升其提名进入董事会人选的业内认可度、募资。

  这其中,三件事的密切关联既有定数又有变数。

   提升黄燕虹和邹晓春在业内的认可度,是黄光裕要做但不是最为重要和紧急的事情,一切皆可按部就班。此前,针对黄提名黄燕虹接替陈晓出任国美电器董事局主 席和执行董事、邹晓春任执行董事的要求,国美电器现任管理层曾表态认为黄燕虹已离开家电业务数年,而邹晓春则更不具备管理运营经验。

  就此,黄光裕方面8月24日作出了反击。

  黄氏家族当日凌晨发给新浪财经的中报点评,针对国美电器中报数据展开同苏宁电器、国美既往业绩对比,单凭点评,足以证明陈晓等未能保持国美电器领先地位的论断。

  业内知情人士透露,该份中报点评的捉刀人正是获黄光裕提名执行董事的邹晓春。而黄燕虹也在近段时间内约见了数家国内财经媒体副总编以上人物。毋庸置疑,黄家正努力扭转大股东对抗公司管理层较之于后者在媒体舆论“引导”上的不利局面。

  此外,另一既定议程是,黄、杜二审将在9月初不公开宣判。为了争取降低刑期、减少罚款额度,黄光裕更换了二审辩护律师,北京市东卫律师事务所(下称“东卫律所”)合伙人张世国担任辩护律师。

在选择9月28日作为特别股东会召开日期的问题上,国美电器现管理层表示,“如果安排在近日,大股东方面可能会对外宣称现有董事局利用权力特意这样安排,来减少其争取投资者的时间,我们这样安排更是信心的表现。”

  这当然解释得通,但同时亦可理解为陈晓为首的董事会仍需要更长时间获得机构投资者认可。8月23日当天,陈晓即在中报会上称,从8月24日开始,将与王俊洲等国美核心管理层开始多日的投资者路演沟通,为9月28日前获得足够支持创造条件。

  募资,将国美电器“工具化”?

  与应诉和推人相比,募资显然是黄氏家族最为重要且紧急的事情。

  陈晓选择9月28日作为特别股东会召开时间,按其自称是出于“道义”、不授黄以柄,实则以退为进。几乎可以确定,9月28日前国美电器股票增发几成定局。

  国美电器股票增发的前提是公司运营有现金流需要。当下,在中报向好时,国美电器现金流较充裕,董事局当然没有足够的理由进行增发。但最迟至9月中旬,形势就会生变。

  国美电器位列9位核心管理层之一的某副总裁接受《中国经营报》记者采访时透露,国美电器关闭门店的网络布局优化调整策略已于2010年上半年完成,下半年将适度开新门店,且目前大部分已签约。

  “都是优质门店,下半年会净开门店120家,其中上市公司80家。”该副总裁说。

  事实上,按照8月23日国美电器总裁王俊洲的说法,新开店每家虽然仅需100万~300万元,但一线城市的旗舰店每家即需4亿~5亿元投入。其他包括全国及区域性的物流配送中心、企业内部ERP系统改造等每项均需亿元级投入。

  如此看来,国美电器目前较充裕的现金流很快就可能需要通过增发来补充。8月23日下午,记者在鹏润大厦国美电器运营中心7层公告栏看到,8月5日、9日和10日,国美电器有数位助理总监升职为代理副总监。显然,陈晓主导下的快速扩张大旗将很快举起。

  而据记者了解,传说中的黄氏家族潮汕20亿元资金基本不太可靠。至于传说中的大中投资董事长张大中,目前身在国外。其助理回复称,并未见过公司借款给黄氏家族的协议。

  如此看来,黄氏家族账本上可以募资的明面只剩了3处:鹏润投资、张志铭和300多家国美电器未装入上市公司部分。

  张志铭是黄光裕的妹夫,同时也是随其一手创下国美电器江山的关键人物。

  300多家未上市国美门店则是黄光裕的“赚钱之本”。有统计称,2004年7月国美电器上市后,黄光裕通过减持及将门店置入上市公司,累计套现135亿元。陈晓2010年中报会上所称黄光裕将国美电器“工具化”亦有此指。

  更有资深专业人士认为,黄陈之争,表面上是控股权、战略发展路线、业绩等的争夺,实质上是黄能否控制董事会并将门店进行资产置入的定价权之争。黄家当然不会轻易将门店出手。

  反而是鹏润投资集团最值得让人期待。该集团旗下几乎拥有黄光裕的全盘资产。

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一場奪權奇襲 加速中纖兄弟分家

2010-9-27  TCM




九月十五日晚上八點,老牌上市公司中纖,緊急發布重大訊息:「王貴鋒先生未經合法程序,假造董事會會議紀錄,推舉自己為本公司新任董事長兼任總經理——本公司董事長王貴增已委請律師對王貴鋒上開不法行為提出刑事告訴及緊急假處分……。」

十五日上午,中纖在經濟部的公司登記,董事長與總經理的名字,突然從王貴增變成王貴鋒;幾小時後,又出現上述重大訊息,究竟是怎麼回事?

隔天,事件中又出現第三個名字:王貴賢,他出面「滅火」,向中纖高層及外界喊話:「我一定會把事情處理好,保證讓這件事和平落幕。」王貴賢是中纖集團「大哥」、現任台中銀行副董事長。

王 貴賢、王貴鋒、王貴增,是三兄弟,是中纖前董事長王朝慶的兒子。三個兒子在王朝慶栽培下,均畢業於美國名校,王貴賢美國紐約大學金融財政所畢業、王貴鋒美 國紐約大學MBA、王貴增美國波士頓大學、政大EMBA,三個兒子中,以王貴鋒最晚進集團任職,回台灣前,他曾經在香港百富勤證券的企業融資部門,擔任副 總經理。

埋導火線:老三王貴增任董座救火 王朝慶多年前罹患巴金森氏症,逐漸退出經營核心,多年來以中藥調理身體,病情獲得控制,因為生病,將事業體交給三個兒子掌理。

目前中纖集團旗下的公司,包括了中纖、台中銀行、磐亞、久津、德信證券、德信投信等,版圖涵蓋傳產、金融、太陽能,更和中油等國內企業籌組國光石化,進軍石化上游業。

中纖是集團的核心事業,也是主要控股公司。原本董事長由長子王貴賢擔任,但因中纖投資衍生性金融商品失利,加上本業虧損,導致九十七年度大虧十六億多元;去年十月,在媽媽鄭彩蓮、王朝慶主導下,董事長才改由三子王貴增接棒,總經理則由王貴鋒擔任。

至於王貴賢,則轉往台中銀行,擔任副董事長,因為,台中銀行投資連動債失利,而中纖則投資了台中銀行三成的股權,「奉家族會議之命,出面處理。」王貴賢曾如此說明。

不料,這件人事安排,卻讓兄弟鬩牆,分家戲碼提前浮出檯面。

據了解,王貴鋒、王貴增兄弟兩人個性南轅北轍,王貴鋒霸氣、企圖心強,王貴增幹練、活潑,至於大哥王貴賢,則較內斂。王貴增浮上檯面後,「老三壓倒老大、老二」的氛圍,彌漫集團內,三兄弟的關係開始質變。

老 三王貴增近年在集團的戰功較多,他曾戲稱自己是「滅火隊」,像德信證券爆發久津違約交割案,他奉命接任德信董事長。後來,集團吃下久津,他又擔任久津重整 後的董事長。去年中纖虧損,他又接下董事長,集團「哪裡有事,就哪裡去」,幾乎所有集團旗下公司均歷練過,顯見父母對這位么子很放心。

炸彈引爆:老二王貴鋒總座遭拔除 今年六月十七日中纖董監事改選,王貴增當選董事長,但原來擔任總經理的王貴鋒,卻意外被拔除,不在董監事名單裡,由媽媽鄭彩蓮遞補;改選後,王貴增則董、總雙兼。這次改選結果,讓內部老臣感覺:「有事要發生。」

果然約三個月後,九月十五日,王貴增又在毫不知情的情況下,遭董事會解除董、總二職,王貴增怒向法院提出刑事告訴及緊急假處分,透過法律途徑「討回公道」。不過,王貴增的法律動作,卻在鄭彩蓮的眼淚下,暫止。

據了解,鄭彩蓮原本支持老三,但在老二強力要求「分家」,並大動作切割和老三關係下,不得不「妥協」,同意三兄弟分家。

近 日,鄭彩蓮為了兄弟鬧分家的事,非常傷心。據了解,王貴賢已經找來會計師、精算師,針對中纖集團旗下的公司價值,進行評估,由於中纖集團交叉持股綿密,集 團旗下公司「你中有我,我中有你」,股權難分難切,因此,必須找客觀的專家,進行股權重組;中纖集團也計畫拿台中銀行的股權,向銀行辦理質押,預計取得 一、兩百億元資金,進行分家事宜。

分家動向:王貴增吃虧,恐有復仇記

據了解,未來分家的可能方向是,王貴鋒掌中纖,擔任董事長;王貴賢掌台中銀行,董事長黃秀男即將退休,預計十一月由王貴賢接任;至於王貴增,則分到磐亞、德信證券、德信投信,還有久津。

相關人士說,初步分家結果,掌中纖的老二王貴鋒占上風,因為中纖的資產雄厚,近一年來付出不少心力的王貴增較吃虧。

但董事會上比的是股權實力,誰掌握的股權多,誰就掌實權,這次老二能夠迅速取得董事長位子,不排除老大、老二結盟,甚至聯合外面勢力,將老三逐出中纖門外。

這次屈居劣勢的老三,會甘心如此不明不白的離開集團核心?未來會不會有「王子復仇記」?

答案就看這次「家」是否能分得乾淨、清楚了。


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阿里巴巴奪權

http://www.howqee.com/yuedu/ydpage/?raid=1616

資本推動阿里巴巴一步步成為一家估值350億美元的公司,但與此同時,馬云和他所創立的公司隨時保持著警惕。現在,控制權被重新掌握到了他們自己手中。

 


  馬云和他創辦的阿里巴巴正在一步步擺脫資本加於其身的枷鎖,5月21日,他們完成了關鍵一步。


  關於這一步的內容是:阿里巴巴集團將用63億美元現金和不超過8億美元新增優先股回購雅虎所持40%股份的一半,即阿里巴巴集團股權的20%;現金的來源為「部分現金儲備」,「借貸、股權和股權關聯融資」;在新公司董事會中,軟銀和雅虎投票權將降至50%以下,雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權力,同時放棄一系列對阿里巴巴戰略和經營決策相關的否決權,阿里巴巴集團董事會將維持在此前的2︰1︰1比例。


  資本對於阿里巴巴的威脅在2005年的一次收購中埋下伏筆,雅虎以10億美元加上雅虎中國的資產獲得阿里巴巴集團39%的股權,成為阿里巴巴集團大股東。


  後來披露的協議中同時包括了對馬云及公司管理團隊控制權的保障性條款,如在2010年10月之前的阿里集團董事會席位仍為2︰1︰1,董事會亦無權辭退作為公司CEO的馬云。在2010年年末,一些媒體重新翻出這些保障性條款,稱馬云和管理團隊有喪失對阿里巴巴集團控制權的危險。


  一位資深媒體人士指稱馬云的一個弱點是過於愛面子。例如,發生在2005年的這項交易應該被理解為,雅虎通過收購阿里巴巴近40%股權成為其大股東。但在中國,相當長一段時間內,馬云在媒體上將其解讀為阿里巴巴集團收購雅虎中國。10億美元的作用對阿里巴巴集團而言可想而知。隨後,阿里巴巴集團旗下的淘寶採用免費策略擊敗了當時的C2C巨頭eBay。


  10億美元也是中國互聯網公司通過非公開上市途徑所拿到的最大一筆融資。直到6年之後,京東宣佈拿到了15億美元的新一輪風險投資,才打破了這個記錄。


  根據北極光創投合夥人鄧鋒的說法,馬云和雅虎創始人楊致遠的結識發生在由他參與的數字中國第一次論壇上,當時馬云推掉了原定的日程到舊金山參加了這次活動。「後來很長一段時間內,我們都會很自豪地跟別人說,馬云和楊致遠是在我們的活動上認識的。」但是後來鄧鋒在一個私人場合開玩笑說,現在再提起這件事時他會覺得有些尷尬,因為他也不知道這是好事還是壞事。那時已經發生了支付寶股權轉移風波。


  接近馬云的人士稱,馬云其實從很早就開始做出全局籌劃。一個例子是,2008年1月,在參加完瑞士達沃斯會議之後,馬云在回程的飛機上向幾位同行的朋友說,阿里巴巴正在醞釀一個大動作以解決控股權問題,不排除以收購雅虎的方式來完成,他為此籌備了350億美元。此後不久,微軟宣佈意圖收購雅虎的消息,其446億美元的報價遠高於馬云的設想。「他的全部準備變得毫無意義。」


  發生在2011年5月末的支付寶股權轉移風波則被外界視作阿里巴巴掙脫束縛的激烈一步。「孫正義他(要的)就是軟銀(的利益),雅虎就是(要)雅虎(的利益),至於誰要對這個公司負責任,他們不管。孫正義有無數的投資,死阿里巴巴一個,他會痛,但對他是一個,而對我們是所有。雅虎也是一樣的道理。」在隨後接受訪問時,馬云抱怨說。在馬云看來,正是軟銀和雅虎的不決策與不作為將他逼至轉移股權的一步,以便萬無一失獲得央行第三方支付牌照。


  在中國媒體紛紛指責馬云不重契約精神、沒有經過股東同意就轉移了支付寶股權之後,馬云在後來的新聞發佈會上展示了楊致遠對他的支持。但是楊致遠也並非沒有疑慮。一位同楊致遠相熟的中國商界人士稱,他在支付寶股權轉移事件之後曾接到楊致遠的電話,對方向其詢問此事,抱怨是否是馬云在與政府合謀。該人士在電話中表示了對馬云的認可,稱馬云不是這種人,而且中國政府也不以這種方式行事。


  在此次關於股權回購的新聞稿中還聲明,「日本軟銀不會參與收購此次雅虎出售的阿里巴巴集團股權。」馬云對孫正義在股權上的強硬態度已經存有戒心,他評價說「他有兩招是天下第一,第一是談判天下第一,第二是鐵公雞天下第一。」


  但是他也公開表示,雅虎和軟銀已經算是很好的股東。他和楊致遠及孫正義都是要好的朋友。當記者問他是否後悔當初出讓那麼多股權時,馬云也以很現實的態度回答說:「也許當初沒有那口水,你就已經死了。」


  2011年11月,阿里巴巴集團吸引到包括私募股權投資公司銀湖、俄羅斯風險投資公司DST和云鋒基金會在內投資機構的財務投資。


  緊接著,馬云又積極地傳遞出想要收購雅虎的意圖。當然,馬云的最終目的是想要解決阿里巴巴集團控股權旁落的問題,而不是要收購雅虎。


  在北京時間5月21日晚間雅虎代理CEO Ross Levinsohn和CFO Timothy Morse參與的投資人電話會議中,雅虎方面稱,雙方通過兩年半的時間才達成了今天的協議。當有投資人問及為何要一次出售所持有的50%阿里集團股權時,雅虎方面回答說,阿里巴巴方面在談判過程中要求儘可能多的回購股權。


  在今年年初《第一財經週刊》同阿里巴巴集團幾位高管接觸時,他們都承認了這個說法,即排在公司日程表上的第一要務是解決股權問題。


  現在,這個漫長的過程終於告一段落。擺在馬云和他的管理團隊面前的,首先是解決融資問題,下一步則是讓阿里巴巴的股權價值進一步獲得增值,外界相信未來阿里巴巴會整體上市,儘管目前為止公司對此的回應一直是未有明確計劃。在此次股權回購的同時,阿里巴巴旗下的B2B上市公司正在私有化進行當中。

 

 

 

阿里巴巴如何成為估值350億美元的公司

數據整理|CBN記者 楊軒 李蓉慧


融資歷程


  1999年10月,由高盛公司牽頭聯合幾家基金公司,阿里巴巴引入500萬美元風險投資基?金;


  2000年1月,軟銀注入第一筆投資2000萬美?元;


  2002年2月,日本亞洲投資公司投資500萬美?元;


  2004年2月,阿里巴巴再獲8200萬美元融資,其中6000萬美元來自軟銀;


  2005年8月,雅虎以10億美元加上雅虎中國的全部資產,獲得阿里巴巴集團約40%的股權;


  2011年11月,銀湖、俄羅斯DST及云峰基金收購價值16億美元的阿里巴巴員工和股東持有的股份。


  
軟銀回報


  2000年、2004年軟銀分別以2000萬美元、6000萬美元入股阿里巴巴,持有集團29.3%股份;


  2005年,軟銀將部分阿里股份轉讓給雅虎,獲利1.8億美元;


  2007年11月,阿里巴巴B2B上市,軟銀套現獲利5.5億美元;


  根據2011年7月達成的關於支付寶賠償的協議,每年按比例分享支付寶49.9%的經營性利潤(上市前 ),支付寶上市後它將獲得5.86億美元至7.58億美元的現金回報;


  按照阿里巴巴集團350億美元的估值,不計算支付寶的利潤分成,並以最低協議回報計算,軟銀的 投資回報率約為145倍。

 

雅虎回報


  2009年,雅虎套現B2B股票獲利1.5億美元;未來支付寶上市後雅虎將獲得7.8億美元至23.4億美元 的現金回報,上市前每年獲得利潤分享;


  按阿里巴巴集團此次的350億估值,以及不計入支付寶的利潤分成並按最低協議回報計算,雅虎的 回報率約為73倍。


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“國家首席投資官”辭別 中國外管局將再陷“奪權”之爭?

來源: http://wallstreetcn.com/node/74530

因作風低調而得到“隱形人”稱號的中國外管局儲備管理司首席投資長朱長虹又一次“隱身”了:本月底離職的原因和日後去向至今不明,也不清楚是否因政治影響隱退。可以確定的是,在他負責管理外儲投資期間,中國減少了美國國債的投資比重,更傾向於比這類債券風險更高、收益也相應更高的資產。而朱長虹的辭別可能使外管局再度陷入與中投的外儲投資權“爭奪戰”。在向媒體發出的聲明中,中國外管局透露朱長虹卸任是計劃安排,按照計劃的安排,朱長虹總監在國家外匯管理局中央外匯業務中心的工作到2014年1月底就結束了。聲明評價:朱長虹在系統建設、資產配置、組合管理、交易執行、研究分析等方面為外匯儲備經營管理做出了重要和突出的貢獻。君投資本管理中心(Empire Capital Management)董事長彭俊明曾任中國外管局儲備管理司投資戰略師長達8年。他認為:朱長虹的離開對外管局乃至中國都是巨大損失。知情者向華爾街日報透露,外管局的工作有保密性質,朱長虹難以掌控外管局的內部政策。而且一些外管局的同事也對朱長虹有些抵觸情緒,將他視為沒有努力通過中國式逐級提拔認可的“空降兵”。一位中國政府官員就表示:朱長虹的業績有目共睹,可一直都有人懷疑,日子久了他是否還適合。外管局的對外聲明沒有暗示任何朱長虹離職的原因,無法確定是否與政治影響有關。不論怎樣,“按計劃安排”離職不能抵消朱長虹缺陣帶來的影響,因為他是真正的中國金融精英。十年前,中國的外儲尚不足6000億美元,截至2013年年末,中國外儲達到3.82萬億美元,比上年末增加5097億美元。面對外儲如此巨大的增量,外儲保值成為重要的經濟問題。金融時報分析指出,中國的主權財富基金——中投(CIC)一直在爭取得到更多的外儲管理權。不過,控制外管局的中國央行並不放心由中投操作外儲的資金,因為財政部主管的中投顯得虛有其名,2007年中投的兩筆投資可以作為例證:投資摩根士丹利兩年多之後浮虧9億美元,投資黑石(BlackStone)三年多以後浮虧約18億美元。有鑒於此,央行設法讓大部分外儲都掌握在外管局手中,撥給中投的資金並沒有中投期望的那麽多。外管局2009年聘請朱長虹主管外儲投資其實是一步險棋。當時,除了定期將外儲部分轉移給中投投資之外,外管局並沒有什麽外匯投資的大動作。朱長虹加入外管局後,外管局開始積極投資美國企業債券與股票、日本股票、日本和歐洲債券。中國財政部數據顯示,2009年6月30日至2010年6月30日,中國外儲的股票投資由原來的780億美元增長到1270億美元,增幅62%。對於日本股市,朱長虹把握了2012年底至2013年的持續上漲期也值得稱道。而且,他不僅著力多樣化投資,還籌劃擴大業務範圍,在紐約開設辦事處,旨在投資房地產和私募股權。在朱長虹的幫助下,外管局扛住了中投“爭奪”外儲管理的壓力。而且,朱長虹以獲得投資回報為工作重心,這讓外管局免去了其他政治指令的影響。沒能擺脫那些影響的中投子公司中央匯金就得為擡高國有銀行的股價出力,最新的例子是去年匯金第五輪增持四大行。Quartz編輯Gwynn Guilford預計,今後,缺少朱長虹掌舵的外管局可能再度與中投發生“奪權”之爭。朱長虹的繼任者要麽像他那樣是金融驕子,要麽就得更願意施展政治手腕。
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非執董黃天祐:證監角色沒變 不是「奪權」

1 : GS(14)@2016-08-06 00:31:12

【明報專訊】證監會非執行董事黃天祐昨天接受本報記者訪問時說,即使按現行的架構,證監在雙重存檔下,對上市審批早已操「生殺大權」,因此諮詢文件不存在奪權問題。「證監一直在做龍門,他只是願意走到中場防守,根本沒有改變。」

只是由龍門走到中場防守

黃天祐說最近聽到有強烈的意見反對諮詢文件,「但我聽不到他們講出甚麼道理,他們的說法亦欠缺邏輯。」黃天祐由2012年起出任證監非執董,在2007至2012年則曾擔任上市委員會成員。他認為諮詢文件的改革,只是證監會更早介入討論,令存在疑問的上市個案,可以更快達到共識,縮短申請上市公司等候的時間。「沿用舊制度,上市公司隨時要做多一次核帳才能完成上市審批。」

新制可涵蓋更廣泛意見

諮詢文件提到日後關於上市政策的改動,將會交由8人組成的上市政策委員會討論,黃說這是一個更理想的安排,「以我當上市委員時的經驗,每季要開一次政策會議,一口氣商討20多項議程,根本討論不來。而且日後的上市政策委員會,將包括負責監管的專業人員,意見會更廣泛。」建議中的上市政策委員會,將包括證監會3名代表、上市委員會正副主席、港交所行政總裁及收購合併委員會主席。

黃天祐又說聯交所上市部的工作表現,日後交由上市政策委員會評核亦是一項改進,「莫非大家覺得現時上市部的評核制度理想嗎?」現時上市部員工的表現由上市委員會負責,多年來港交所(0388)一直被批評既負責審批上市又收取上市費,存在利益衝突。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8557&issue=20160805
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=304373

港證券業協會內訌 主席:不存在「奪權」

1 : GS(14)@2016-08-15 05:24:48

【明報專訊】雖然金融界多個公會均反對諮詢方案,但香港證券業協會則表態支持,指新架構下證監會權力並無變化,「上市合適性」更可為市場帶來彈性,惟強調「披露為本」是本港市場的核心價值,即使改革後亦不可改變。參選立法會議員、身兼協會副主席的徐聯安,則以個人名義反對方案,指內容過於空泛。

副主席:內容空泛 個人名義反對

香港證券業協會主席繆英源表示,新架構下證監會權力並無變化,這是證監會原有的權力,故不存在「奪權」;且證監會將不再就所有非「合適性」個案提出疑問,有助提高審批效率。

繆英源強調,「披露為本」是香港市場的核心價值,任何情况亦不可改變;故上市監管委員會(LRC)就「合適性」作出決定後,必須公開地披露原因,讓申請人知道為何遭拒絕,並決定是否上訴;具上訴職能的「上市監管(覆核)委員會」,其成員必須具有絕對的獨立性及權威性,以對LRC有所制衡。

不過協會副主席徐聯安個人則持反對立場。他稱諮詢文件內容過於空泛,缺乏科學分析解釋新架構所帶來的影響,故文件的細節令行業擔心;而且證監會參與審批牽涉「合適性」的申請,是一種監管為本的原則,而非市場主導,故對文件表示反對。他坦言,證監會現時予人一種「有少少霸王硬上弓的感覺」,但此改革影響深遠,必須審慎而行,故建議延長諮詢期,讓更多人可發表意見。

2016年立法會選舉功能界別金融服務界候選人為張華峰、詹劍崙及徐聯安。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3704&issue=20160815
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=305821

極右政黨未必能奪權

1 : GS(14)@2016-12-07 07:40:58

意大利修憲公投遭大比數否決,但分析認為公投結果不可被單純解讀為民粹主義的勝利,一旦提前大選,「五星運動」、「北方聯盟」等極右政黨亦未必能可以奪權,因反對修憲的人可能只是不滿倫齊政府的經濟及移民政策。


某程度只反映不滿政府

公投結果出爐後,「北方聯盟」領袖薩爾維尼(Matteo Salvini)隨即在社交網站Twitter寫道:「特朗普、普京、馬琳勒龐(法國極右「國民陣線」領袖)、北方聯盟萬歲」。但公投某程度上或僅反映意大利人民對現政府不滿,而非對右翼民粹的支持。意大利在未獲歐盟全力支援下接收大量難民,加上失業率連續15個月超過11%、負債是國內生產總值(GDP)的132%,都是選民投反對票的誘因。而且倫齊企圖修改的,是1948年為防法西斯獨裁政權重臨而訂立的憲法,有選民擔心修憲削弱參議院權力,民粹政黨一旦把持國會多數議席就有機會獨大。不過,歐洲右翼勢力抬頭似乎又是不爭事實,法國「國民陣線」、「德國另類選擇黨」(AfD)在近年地方選舉中冒起,連傳統政黨都因要爭奪票源而傾右,右翼勢力絕不能忽視。法新社/英國《衞報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161206/19856304
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