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地緣風險當頭:美元創年內新高,油價直奔80大關

近期,各界對於伊朗核問題等地緣政治風險的擔憂急速升溫,美元指數逼近93並創下年內新高;國際油價也大幅拉升,布倫特原油突破75美元/桶,美國油價WTI也自2014年以來首次突破70美元/桶,這是經濟增長強勁並且投資者擔心中東沖突將再次重塑全球能源行業格局的最新跡象。

值得註意的是,油價過去一個月上漲已近15%,主要因為美國總統特朗普表示美國可能退出2015年達成的伊朗核協議。特朗普本周一發推文稱,將於當地時間周二下午宣布美國是否退出該協議的決定。截至北京時間5月8日19:00,布倫特報75.33美元/桶,WTI報69.78美元/桶,早前這兩個油價均一度升至2014年11月以來最高水平。不過,一些分析師稱,地緣政治風險引發了不必要的恐慌,如果事實證明擔憂過度,投資者可能爭相撤離油市。

第一財經記者采訪多家機構後發現,各界認為美元的強勢似乎維持不了多久,而油價則有望在強勁的全球需求、季節性因素、地緣政治不確定性下維持高位,也不排除布倫特原油在年中沖擊80美元/桶大關。

美元刷新年內新高

美元大幅回升繼續主導外匯市場,美元指數周一升至92.80上方的年內新高。截至5月8日13:45,美元指數報92.67。地緣政治風險的攀升也起到了一定的推動作用。

過去幾周,歐元、英鎊和日元等發達經濟體貨幣全線走低,新興市場貨幣也亦步亦趨,本周初,美元兌新興市場貨幣全面上漲。在美元走強之際,日元、新加坡元、新臺幣、韓元、菲律賓比索、印尼盾、人民幣、馬來西亞林吉特和泰銖均下滑。

“美元的持續走強勢頭料給新興市場貨幣帶來進一步下行風險,這是2015年美聯儲開始加息以來前所未見的,但新興市場投資者不應恐慌。我們正在面臨出人意料的全球主題,即美元兌主要貨幣全線走強。英鎊自4月17日以來已暴跌5.5%,歐元同期下挫3.7%。”FXTM富拓貨幣策略和市場研究全球主管Jameel Ahmad告訴記者。

相比投資者對新興市場前景感到擔憂(雖然多國基本面仍完好無損),真正要問的是到底是什麽鼓舞了投資者對美元需求的大反轉,很多人傾向於認為10年期美國國債收益率(2014年以來首次升至3%上方)是美元上漲的主要驅動因素,“但我個人更認同的是,美國和其他發達國家之間利差擴大帶動了美元的漲勢。英國央行和歐洲央行過去幾周看上去收斂了加息意向。這提醒投資者美國在貨幣政策正常化的道路上仍明顯領先於其他發達經濟體。”Jameel Ahmad表示。

此外,去年年初,看漲美元成了全市場的共識,結果在單邊投機性倉位處於高位時,風險逆轉的概率大幅攀升。去年歐元區經濟增速大超預期,導致美元多頭被迫平倉,這也導致去年出現了美元大跌。今年的邏輯也是如此,年初美元空頭倉位達到空前高度,而歐元區經濟數據又意外出現疲軟,為此,美元空頭倒戈,隨之而來的就是這波美元再度走強的行情。

近期,歐元觸及2018年新低,歐元/美元自2017年末以來首次跌破1.19,新一波疲軟經濟數據令投資者擔心歐元區經濟面臨再度衰退的風險,也將為歐洲央行提供更多理由,使其在加息方面遲疑不決,這意味著美國和歐洲利差擴大。不過,機構仍傾向於認為,美元轉強並不會持續多久,財政赤字的惡化、經濟周期見頂等都是潛在的擔憂。“近期歐元/美元的升值態勢暫停,跌破了1.2關口。但如果此後還能繼續突破1.25,就會看到下一個新高,1.3可能是水到渠成的目標位。催化劑或是市場一致預期2019年歐元區經濟增長會持續複蘇。”法興外匯策略主管Kit Juckes告訴記者。

油價或持續沖高

除了全球經濟擴張、需求旺盛推動油價外,地緣政治的拉動作用也不容小覷。

美國WTI原油價格自2014年11月以來首次突破70美元,主要原因是市場對美國本周晚些時候可能退出伊朗核協議的擔憂揮之不去。特朗普曾稱伊朗核協議是“有史以來最糟糕的協議”,這就不難理解投資者為何在5月12日最後期限前,定價大量風險溢價。若特朗普真的宣布退出2015年核協議,除了油價,還會產生更廣泛的影響。

伊朗總統魯哈尼警告美國不要造成“歷史性的遺憾”。若美國退出核協議,伊朗會作何反應,這看上去尚未反映在其他資產類別走勢中。眼下,最難回答的問題之一是美國撤出伊朗核協議會對中東政治局勢產生什麽影響。

“由於可能的制裁,包括針對伊朗和委內瑞拉,後者的原油產量快速下降,這也從基本面上利好油價。整體上而言,布倫特油價的上行風險大於下行風險。” 法興大宗商品策略主管Michael Wittner告訴記者。

上半年,還有一系列因素將支持原油走升,這也導致多家機構紛紛上調全年油價預測區間,盡管全年的目標價普遍在80美元/桶以下,但不乏機構認為布倫特油價在年中或有望沖擊80美元/桶。

先從最簡單的季節性因素來看,汽油在冬季由於消費不振,庫存開始積累,使得原油庫存也開始積累,而到了春季後,汽油消費開始提升、汽油庫存逐漸降低,大約在一個月後帶動煉廠開工率回升,使得原油庫存也出現下降。在夏秋季節強勁的消費下,汽油庫存在“金九銀十”中使得庫存降至年內低點,同時也帶動原油庫存下降。可見,二季度後往往是油價的沖高階段。而後冬天來臨、消費放緩、汽油庫存開始累積、煉廠進入檢修期,原油庫存亦開始積累,油價承壓。

此外,OPEC減產的計劃預計仍會持續。OPEC將於6月22日在維也納再次聚首。中銀國際大宗商品策略主管傅曉對第一財經記者表示:“沙特和俄羅斯曾多次重申減產至2018年底的承諾。除非美國頁巖油產量增速遠遠超出OPEC的預期,否則我們認為,OPEC將會在6月份例會上按兵不動 ,即維持各國當前減產配額。”

傅曉也表示,考慮到持續高漲的市場情緒,將價格預期按目前市場進行了調整:預計WTI在今年二、三、四季度的平均價格分別在64.10美元/桶、62.50美元/桶、56.70美元/桶;布倫特對WTI的價格升水維持在4.50~5.50美元/桶。

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