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淡馬錫公司今年交出的成績單難以稱得上優秀。
7月7日下午，新加坡財政部全資控股的淡馬錫控股（私人）有限公司（下稱淡馬錫）發佈了年度業績回顧《淡馬錫2011年度報告——締造明天》， 年報的時間範圍從2010年4月1日至2011年3月31日，其間股東總回報率僅為4.6％，是淡馬錫自2002年投資轉向亞洲以來的第二低點。2009 年全球金融危機時，這一數字為-30％。這業績與市場預期相去甚遠。
年報顯示，截至2011年3月31日，淡馬錫投資組合年末市值從上個財年的1860億新元，上升到1930億新元（約合10020億元人民幣），這一數字是淡馬錫成立37年來的最高值。
就在淡馬錫發佈年報的前一天，淡馬錫新聞發言人確認已減持了中行（601988.SH/03988.HK）和建行（601939.SH /00939.HK）。淡馬錫發言人稱，「此次減持是我們對投資組合進行再平衡行動的一部分。淡馬錫仍持有相當規模的中國的銀行股份。」但他沒有回應具體 的減持金額。市場分析，這次減持，淡馬錫合共套現約285億港元，淨賺接近200億港元。
「中等」業績
淡馬錫2010年淨利潤為130億新元，與一年前的50億新元相比增長超過一倍。其年報稱，「公司延續了自2002年以來穩健而積極的國際投資風格，特別在亞洲，通過重塑其投資組合以獲得長期的可持續回報。」
淡馬錫成立於1974年6月，上世紀80年代隨著新加坡經濟的黃金年代到來，淡馬錫的年投資平均回報率高達18％。但由於亞洲金融危機的爆發，新加坡本土公司表現欠佳，淡馬錫的投資回報率也從18％直降至3％。
與此同時，新加坡財政部另一家全資所有的公司新加坡政府投資公司（GIC）由於較早在國際市場開展投資，業績大大優於淡馬錫。
2002年，新加坡政府任命李光耀的兒媳、時任新加坡財政部長李顯龍的妻子何晶出任淡馬錫總裁。淡馬錫至此確立了投資組合重心從新加坡轉向亞洲 的戰略，設定了八年至十年的投資組合均衡配置目標，即新加坡本土、亞洲（除日本）和經合組織國家（OECD）各佔其資產的三分之一。
此後，淡馬錫的投資回報率迅速攀升，在從2002年4月1日開始的九個財年中，取得了21％的年化回報率，回報相當於原投資的5.5倍。
在2008年全球金融危機中，淡馬錫並未倖免，淡馬錫投資組合淨值一年內下跌了550億新元。不過，隨著經濟的復甦，淡馬錫的投資組合淨值也上升得很快，到2010年3月31日，投資組合淨值又回到了1860億新元。
淡馬錫董事長丹那巴南（S Dhanabalan）說：「本財年末淡馬錫保持淨現金頭寸，以著眼於日後的投資機會。」
在股東方面，本財年淡馬錫股東總回報率為4.6％。該回報率來自所有投資組合公司的價值，包括所有投資組合公司的現金和現金等價物、向股東支付 的分紅以及來自股東的淨注資。5年期和10年期的股東總回報率分別是穩健的7％和9％，過去20年和30年的年復合股東總回報率分別是15％和14％。自 公司1974年成立以來，淡馬錫的年復合股東總回報率為17％。
根據年報，淡馬錫去年新增投資130億新元，減持90億新元。
減持中資銀行
就在淡馬錫年報發佈的前一天，淡馬錫新聞發言人確認已經對中行和建行進行了減持。市場估計，這次減持，淡馬錫合共套現約285億港元，淨賺接近200億港元。
對此，建設銀行董事長郭樹清表示，淡馬錫只是出售了一部分建行股份，可能是持股組合或者現金平衡的考慮，並不會影響建行與淡馬錫的關係。郭樹清還表示，另一個國際投資者美國銀行對建行表示會保持長期合作關係。
截至此輪減持前，淡馬錫是中國建設銀行第三大股東，持有建設銀行169億股，佔總股本的6.37％，以7月5日收盤價計算，市值為1095億港 元，為初始投資成本的4.5倍。根據7月5日配售文件，此次配售建行15.02億股，配售價介於6.22至6.35港元，較前日收市價折讓約2％至4％， 涉資最多95.38億港元。減持後淡馬錫持有154 億股建行股份，7月7日市值為964.04億港元。
同時，在此次拋售之前，淡馬錫持有中行H股104.8億股，以7月5日收盤價每股3.86港元計算，其持有的股份市值約405億港元，較初始投 資成本增值158％。此次配售中行51.88億股，每股配售價介乎3.6港元至3.67港元，較前日收市價折讓約5％至7％，套現最多190.4億港元。 減持後淡馬錫仍持有53.12億股中行股份，以7月7日收盤價計算，市值達197.6億港元。
受此消息影響，7月6日，中行和建行雙雙走低，兩隻股票的A股跌幅超過1％，H股跌幅均超過3％。
對於減持原因，淡馬錫「再平衡行動的一部分」被認為是外交辭令。《華爾街日報》認為，隨著各銀行對地方政府貸款的風險敞口開始暴露，淡馬錫的減 持對中國內地銀行業的前景敲響了警鐘。另有分析認為，由於建行的第二大投資者美國銀行計劃在股份8月底解禁後出售一部分持股，淡馬錫希望搶在他們之前完成 減持。而據香港《信報》稱，淡馬錫選擇在內在銀行估值偏低之際減持，旨在籌資參與入股民生銀行及中信銀行，於是沽出較貴的大銀行股，買入便宜且具上升潛力 的中小銀行股。
看重中國
即便有減持行為，淡馬錫強調，2010年該公司在建行和中行配股中的投資超過了30億新元。
今年2月剛剛被任命為淡馬錫中國區總裁的丁瑋說：「中國不斷增加的中等收入群體和快速的城市化，以及正在進行的經濟模式轉型，都將繼續拉動對住 房、醫療、消費、技術創新和工業重組的需求，而在這些領域淡馬錫不論是作為投資者還是股東都能夠增加價值。作為一個長期投資者，淡馬錫將繼續構建一個可持 續的投資平台，與中國共同成長。」
到2011年3月31日，淡馬錫的投資組合77％在亞洲，其中32％在新加坡。拉美和其他地區增加至投資組合的3％，成熟經濟體如澳大利亞、新西蘭、北美和歐洲穩定在投資組合的20％。淡馬錫目前的投資組合中，新興發展地區和成熟經濟體的比例約為45︰55。
淡馬錫執行董事兼首席執行長何晶說：「我們會繼續向亞洲和拉美的轉型經濟體投資。」
過去一年，淡馬錫在能源和資源領域的投資包括：以超過5億新元投資巴西領先的石油行業上游服務商巴西石油與天然氣服務公司（Odebrecht Oil & Gas），並以超過7億新元投資美國第二大天然氣供應商切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy Corporation）。在其他拉丁美洲的投資中，淡馬錫與墨西哥房地產企業Impulsora Mexicana De Desarrollos Inmobiliarios合作，投資1億新元成立了合資公司Supra Terra，尋求土地儲備方面的機會。
在資金來源上，2011年2月，淡馬錫發行了價值50億美元的歐洲商業票據（ECP）。此前淡馬錫曾經發行過10年期債券和40年期以新元計價的債券。截至目前，淡馬錫已發行的AAA評級新元、美元和英鎊債券總額超過100億新元，平均債券到期年限是16年。
淡馬錫的四大投資主題，即轉型中的經濟體、日益壯大的中產階級、強化的比較優勢和新興的行業龍頭，仍將繼續指導淡馬錫未來十年的投資。