對國內投資者來說，2017年的春節長假有些“不消停”。大洋彼岸的美國新任總統特朗普政令叠出，嚴苛的移民政策引發美國股市下跌，歐洲、亞太股市也被波及。在外圍沖擊下，本已充滿諸多不確定性的A股節後將何去何從?
盡管憂慮情緒蔓延，但多位受訪的基金經理對第一財經表示，A股的走勢將更多取決於自身，外圍的影響可能不如預想的那麽大。
在不少基金經理眼中，市場在春節後可能進入階段性的“觀察期”，策略也多是基於盈利確定性和估值安全性原則之上的精選個股。不過也有賣方分析師認為，利空正在逐步消化，是“擼起袖子幹”的時候了。
經濟信號積極，全球觀察特朗普新政
眼下，除了微觀層面，影響中國股市的因素無疑就是國內宏觀基本面以及海外市場情緒。
就國內數據而言，經濟持續釋放積極信號，2017年仍以“穩”字當頭。最新發布的PMI(采購經理人指數)顯示，2017年1月中國制造業PMI為51.3%，較上月小幅回落0.1個百分點，制造業生產延續穩步擴大趨勢。“供需兩端依然穩定增長，一季度國內經濟有望延續去年四季度的良好態勢。”招商證券宏觀研究員張一平對第一財經表示。
此外，國際貨幣基金組織(IMF)年初發布的《世界經濟展望》大幅上調中國2017年經濟增速預期至6.5%，較此前預測上調0.3個百分點，2018年維持6.0%不變。IMF對全球經濟回暖的樂觀預期，也在一定程度上利好國內情緒。
就央行政策方面，美聯儲、英國央行、日本央行和歐洲央行等全球主要央行仍然選擇按兵不動，期待經濟信號進一步明確。北京時間2月2日淩晨3點，美聯儲宣布維持利率區間不變(0.5%-0.75%)，符合預期。美聯儲在聲明中並未顯露任何“鷹派”姿態，且未透漏此後加息的路徑。這也是特朗普就任美國總統以來的首次美聯儲議息會議。
招商證券(香港)宏觀研究副總裁宋林對記者稱，總體而言美聯儲對經濟的評估較為樂觀，但對加息態度更偏謹慎，FOMC(聯邦公開市場委員會)投票委員部分輪換更新，今年鴿派委員數量增多，預計5月或6月加息可能性更大。
同時，英國央行2月2日公布最新利率決議稱，維持利率在0.25%不變，符合市場預期。英國央行表示，貨幣政策委員會一致同意維持4350億英鎊資產購買規模不變，一致同意維持100億英鎊非金融投資級企業債購買規模不變，將2017年GDP增速預期從1.4%調至2%。
在全球經濟回暖的樂觀氛圍下，目前最大的不確定性來自美國特朗普政府，由於移民新政引發的擔憂導致美股本周出現普跌，三大股指周二紛紛創下今年最大單日跌幅，有恐慌指數之稱的VIX指數收盤甚至大漲12. 29%。
但多數機構在接受記者采訪時仍認為今年市場值得看好。“如果特朗普能夠平衡各種爭論，不讓政策反對方失控、打擊企業和經濟，並如期推行其政策，那麽美國股市(標普500指數)2017年可能會錄得20%的漲幅。經濟基本面強勁、去監管、擴基建、減稅等都將助力美股。”擁有20年華爾街交易經驗的投行人士馮磊告訴第一財經記者。
更重要的是，接受第一財經采訪的多位基金經理表示，外圍的沖擊或許沒有想象中那麽大。“雖說情緒面會有所影響，但更多的還是看我們自己。”上海的一位資深公募基金經理在與記者私下交流時就表示。
“國內最新經濟數據也顯示，1月份經濟延續平穩擴張態勢，因此春節後到‘兩會’期間，股市有望維持震蕩上行的走勢，雖然節後央行此前釋放的大量流動性到期以及A股年內首個解禁高峰到來對市場有一定影響，但我們認為影響不會太大。”廣東富利達資產投資總監樊繼浩對第一財經記者表示。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春也表示，A股潛在的壓制因素應來自市場自身，即對IPO加速、減持、限制再融資的擔憂，因此估值占優、沒有減持沖擊的板塊可能有相對較佳的行情。在操作上建議以倉位做防守，以結構做進攻，總體維持A股偏中性的配置，結構上偏中大盤。
尋找優質個股，遠離偽成長
展望2017年第一季度，在不少基金經理眼中，A股市場將進入階段性的“觀察期”：基於盈利確定性和估值安全性原則之上的精選個股，成為“蓄勢待春生”的主流策略。
“2017年中國股市的整體表現要好於2016年，股市的上下震蕩幅度不會太大，但總體上還是穩中有升，個股方面將繼續延續2016年的分化局面，即低估值的指數權重股上漲，高估值的中小創上市公司延續調整。”樊繼浩對第一財經表示，同時還要特別提防黑天鵝事件，“對於投資者來說，我們無法預測會發生什麽樣的黑天鵝事件以及什麽時候發生，但是我們要做好充分的準備。”
“股市資金供求方面的不利因素正在緩解。2月份中小創定增解禁市值將從16年12月份的875億回落至2月份的320億。IPO節奏受排隊企業補年報等因素影響，近幾年2月份新股平均數量比其他月份少。”海通策略分析師荀玉根表示。
記者註意到，雖然A股市場總體估值合理，但結構性問題依然凸出，一些小市值殼公司甚至是ST被熱炒，股價遠遠脫離企業的自身價值。在融通新能源基金經理付偉琦看來，質地將成為投資的核心考量因素，專業機構的定價權將不斷增強，公司品質導致的估值分化將不可避免。
同時一個不容忽視的變化是，2016年，A股的投資者結構有欣喜的轉變，保險等理性的機構投資者在逐步增加，所以從風險偏好上來講，可能逐步向低估值藍籌轉變。
另外，雖然去年第四季度基金減持了中小創業板，但減持的重災區主要是傳媒和通信，而計算機和電子均被增持，這表明部分資金已經開始逐步布局TMT中增長估值匹配的個股。
“2017年將是A股邁向成熟過程中的系統性估值收縮與結構性估值分化的起點。”付偉琦也認為，淡化指數、淡化板塊、重視優質個股是最具性價比的投資策略。
也有機構人士指出，當前經濟環境處於一個小周期反彈高點並且通脹逐步回升的階段，如果後期房地產投資回落拖累經濟下滑，而通脹趨勢仍然向上，可能產生滯脹風險。因此，中期需要防範滯脹環境下貨幣政策偏緊的風險。
一種較為悲觀的觀點是，貨幣政策偏緊導致資金緊張，資金緊張持續到一定時候，必定股債雙殺，因此對 2017年股債皆不看好。進一步來看，地產調控、金融去杠桿、IPO加速、中美潛在的摩擦和人民幣匯率等宏觀不確定或利空因素，會在2017年的較長時間內持續降低投資者的風險偏好。