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深港通還未啟航 港股QDII已經火了

資產配置荒時代,“走出去”成為潮流。如今,大量內地資金正繞道港股通布局香港市場,而無需受制於QDII額度的限制。

在這一背景下,港股基金受到市場青睞。公開資料顯示,截至8月15日,易方達H股ETF(510900)截至目前規模突破了100億元人民幣的大關,成為有史以來最大規模的QDII基金。在它的帶動下,內地市場上的港股基金全線擴張,並占用了大量的港股通額度。截至8月中旬,原定的2500億港股通額度接近用盡。

行業發展進入瓶頸期,政策面吹來暖風。近日,深港通的獲批及滬港股通配額適時取消,為港股基金打開了進一步擴張的想象空間。作為互動,百萬雄師“二下香江”,或許又將引發一股港股投資熱潮。

首只百億QDII問世

在中國經濟告別高速增長,走勢趨向L型時,實體的困境傳遞到了金融市場。尤其是在最近一年時間里,受A股市場劇烈震蕩、人民幣罕現大幅貶值等因素影響,整個資本市場幾無賺錢效應。

相較於資產配置荒的現狀,硬幣的另一面則是市場不差錢。最新的經濟數據顯示,過剩的流通性正在避實就虛,大量的資金湧入房地產行業,推高了一線城市及周邊地區的房價。

相比追高房價,價值投資者們則在四處尋覓其他機會。眼下,港股市場受到追捧。7月及其8月的前半月,香港恒生指數上漲了5.28%、4.76%;香港恒生中國指數(簡稱H股指數或國企指數)漲2.28%、8.37%。

在內地投資者還未獲準直投港股時代,港股基金成了熱門配置。據不完全統計,當前內地基金市場上有超過12只港股基金。其中ETF基金及聯接基金7只,分別是易方達H股ETF及其聯接基金、華夏恒生ETF及其聯接基金、華夏滬港通恒生ETF及聯接基金、南方恒生ETF;匯添富恒生、銀華H股兩只分級基金以及若幹LOF和其他類型基金。

眼下,這些港股基金規模大幅增長。公開資料顯示,截至8月15日,易方達H股ETF(場內)資產規模達到102.4947億元,成為有史以來最大規模的港股QDII基金,也刷新了QDII基金的規模紀錄。緊隨其後的是,銀華H股分級基金,截至二季末,資產凈值為84.1億元。

眾所周知,港股基金屬於QDII的範疇。今年以來,由於QDII額度的限制,多家基金公司限制了QDII基金的申購。這也阻礙了QDII規模的增長。然而,港股基金另有高招:除了占用QDII額度外,還可以通過港股通額度來投資港股。

南方基金客服人員對《第一財經日報》記者稱,南方恒生ETF規模的增長一定程度上緣於滬港通的實施。基金可以利用滬港通通道買入滬港通標的,而非滬港通標的的指數成分股則可以選擇現金替代。

港股通升級再造利好

“百萬雄師下香江”推動港股市場走高的同時,也占用掉了港股通的配額。隨著港股通總配額取消以及深港通獲批的政策落地,港股基金擴張步伐或許又將重啟。

8月16日,國務院總理李克強在國務院常務會議上明確表示,深港通相關準備工作已基本就緒,國務院已批準《深港通實施方案》。隨後,證監會及香港證監會共同發布公告稱,深港通總額度取消,北向每日額度130億元人民幣,南向每日額度105億元人民幣,滬港通總額度也將取。

根據公告,其對深港通南向交易開放範圍的表述為:“深港通下的港股通的股票範圍是恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數的成份股,以及香港聯合交易所上市的A+H 股公司股票。”

另據港交所8 月16 日收盤數據,深港通開通後,南下資金可投的港股標的將由318 只港股、20.8571 萬億港元的市值擴大到417只港股、21.7500 萬億港元市值。盡管市值擴容不足1萬億港元,但可投資港股數大幅增加99只。

對此,有機構紛紛表示,深港通政策全面超預期,短期內可以提高港股市場對外圍的吸引力。長城證券分析師汪毅認為,對於深港通總額度限制取消一事,考慮到北向資金的使用比例較低,截止目前滬股通總額度的累計使用比例不足50%,南向資金的使用比例較高且總投資額度接近用完,總額度取消短期對A股的影響相對有限,有利於更多資金流向港股。

滬港通、深港通額度的取消,對於港股基金來說,更是一次再發展的機遇。上海一家公募基金內部人士對本報稱,易方達H股ETF單只百億港股基金絕非行業發展的終點,未來極有可能陸續出現百億港股基金。

港股價值窪地?

深港股漸行漸近,機構普遍預計港交所和深交所將用4個月時間完成深港通準備工作。

國信證券發布研究報告稱,“深港通”開通將為內地投資者提供新的海外投資通道,規避匯率風險。“滬港通”開通以來,“港股通”流入金額與人民幣即期匯率表現整體呈正相關關系。2016年以來,美元加息預期的逐步落地以及英國脫歐等“黑天鵝”事件使得人民幣匯率承壓,年初至今人民幣對美元匯率已累計貶值約217個基點。

安信國際發布研究報告稱,深港通開閘,資金南下潮已經形成,深港通對港股的影響,將遠高於滬港通。深港通將會繼續實現港股市場的價值回歸。

在深港通推出引流“百萬雄師”二下香江的預期下,港股市場相比A股市場仍是一片價值窪地。這也凸顯了港股基金的投資價值。

截至目前,香港恒生指數市盈率(TTM)為10.9倍,市凈率(LF)1.07倍,恒生國企指市盈率低至7.4倍、市凈率0.88倍。雖近期有所提升,但仍然是全球範圍內的估值窪地。

國信證券稱,港股市場當前估值水平較低,正是投資者入駐的好時機,且不乏低估值、高分紅的優質資產和低估成長股。“深港通”在“資產荒”背景下為內地大量閑置及低收益資金提供了更多配置港股高分紅、低估值的價值股機會。

不過,低估值也並不意味著港股一定會有表現。東興證券分析師鄭閔鋼認為,基於滬股通的經驗,南下資金並未出現明顯的搶購低估值H股的情況,反而部分北上資金買入更高價的A股,在實際配置過程中,不乏基金經理將相同的A/H股看作兩只不同的股票來處理,因此A/H溢價仍將維持維持高位。港股較低的估值也並不能說明其具備更高的安全邊際。

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