鄭前(化名)是南方某地區政府開發建設公司的負責人，他也是這家國有獨資企業的“財務管家”。

談起公司的融資之道，鄭前表現得相當自信，財經院校科班出身，在金融圈更是身經百戰的他告訴《第一財經日報》記者，銀行貸款、信托融資、私募基金、企業債券、資產管理公司債務重組、產業基金、銀行間私募債、股權融資……各種融資渠道，他樣樣精通。

直接+間接 融資“貨比三家”講策略

“國內四大資產管理公司，我們和三家有合作，國內綜合實力排名前五的信托公司，我們與四家有合作，五大國有銀行，我們與四家都有合作，五大股份制銀行也都有合作，當地三家地方法人銀行，我們都有合作。”談起跟金融機構的業務往來，鄭前滔滔不絕。

至於融資渠道的選擇，鄭前所在的地方國企既有直接融資，又有間接融資。“我更偏好直接融資，因為直接融資成本最低。”鄭前告訴本報記者，通過發債直接融資，不僅融資成本低，而且不需要抵押物。近期，他所在的公司在銀行間市場發行了一筆3年期私募債，發行利率為6.03%，較2013年發行的企業債利率7.02%，融資成本又下降了1個百分點。

今年以來，央行連續5次降息。在貸款利率定價上，銀行“兵分三路”：對於中央企業，銀行執行基準利率下浮5%到10%;對於地方國企，銀行執行基準利率上浮10%到30%;對於民營企業，銀行則在基準利率上上浮30%到50%。

鄭前告訴本報記者，銀行判斷一家企業的授信資質主要有四方面：企業信用狀況良好，項目設施齊全，抵押物充足，後續還款能力較好。作為當地名聲響亮的國有獨資企業，他所在的公司顯然不會為貸款發愁。

“向銀行貸款的邊際成本很高，比如企業向銀行貸款10億元，名義貸款利率是6%，還需要6億元甚至10億元資產去抵押，這些資產的資金是占用成本的，加起來融資成本超過10%。”鄭前說。

他給本報記者算了這樣一筆賬，現在的貸款利率乘以1.6倍才是企業貸款承擔的真實融資成本，因為銀行對資產評估基本上打了五折或六折，這些固定資產需要承擔相應的成本。一般而言，證件和手續完備的資產抵押率是70%，證件手續不健全的資產抵押率則要打五折，即為50%。

由於每家銀行對集團貸款有授信額度的控制，鄭前所在公司適應各家銀行的規模，與多家銀行建立了信貸合作關系。

在間接融資渠道上，鄭前則直接表露了對銀行的選擇偏好：“我們最喜歡政策性銀行，基準利率下浮5個點，期限長，一般在12到20年;其次選擇國有大行，貸款利率一般在基準利率上上浮15%到20%，國有大行降息後成本下降了10%，近期從國有大行獲得的利率在基準水平上上浮5%;第三是股份制銀行，貸款利率一般在基準利率上上浮40%。”

降息周期里，銀行貸款利率的下行也帶動了信托融資成本的下降。鄭前告訴本報記者，目前通過發行信托項目獲得融資的成本為8.5%。

對於這家政府平臺企業的融資結構，鄭前總結道：“兩到三家國有大行為支撐，三到五家股份制銀行為補充，信托和基金作為點綴。”

作為銀行的大客戶，鄭前對銀行各種收費情況了如指掌，當然，這也是融資成本的一部分。他告訴《第一財經日報》記者：“一般國有大行都不收取手續費，股份制銀行則會變通收取手續費。”

“股份制銀行都收(手續費)，”鄭前表示，銀行收費是在監管合規範圍內，而借助客戶企業給銀行介紹客戶和存款回報，則是隱性“交易”，比如，要求企業對銀行有存款回報，通過開票貼現，中間的利差納入銀行囊中。

“以貸養貸” 巧用降息空間節省利息成本

經濟增速下調，好項目、優質企業不好找，加上央行多次降準降息，銀行信貸資源充裕。長期與銀行打交道的鄭前表示，目前銀行對優質企業的貸款資質要求已經有所松動。

那麽，降息究竟給鄭前所在的地方國企減負多少?他向《第一財經日報》算了這樣一筆賬，以公司累計融資100億元為例，從銀行獲得的貸款利率由原來的6.35%，下調至現在的4.9%或5.2%，即貸款利率下降1.45個或1.15個百分點，由此，融資成本下降逾1億元。

盡管融資成本下降，但鄭前所在地方國企正處於建設期，尚有可能無法如期還款。據他介紹，該地方國企所投基建項目建設需要3到5年時間，一般8到10年才能退出。如此投資長的項目，銀行貸款期限無法匹配。在貸款期限上，一般國有大行為5年，股份制銀行為3年，政策銀行為8年。也就是說，銀行信貸與企業項目周期無法匹配。

為此，鄭前向《第一財經日報》記者透露了他的還貸“秘方”：利用信托錯配資金提前償還銀行的貸款。

“我們的辦法是‘以貸養貸’，按照新的《商業銀行法》，所有的貸款無法用新的銀行貸款承接，可用信托還銀行貸款，先向銀行貸款3年，用於補充項目貸款的現金流，再向信托公司融資3年，用於還銀行的貸款，6年時間，采用間歇性貸款還清本息。”他說。

如此長的借款時間，企業支付的利息成本不是小數目。借助銀行貸款利率的調整，鄭前利用降息空間，在節省利息成本上下了“巧功夫”。

“降息後，企業可以提前向銀行還款，第一，將舊有的貸款提前還款，第二，發行新的信托產品償還貸款，今年的信托融資下降了1個百分點，合同簽完，分兩次上賬，第二批上賬的利率下降1個百分點。”鄭前表示，再發行一筆新的貸款項目來承接原來的項目貸款，由此融資成本又下降了。

鄭前的“省錢”招數不止於此，他還通過資產管理公司進行債務重組。具體來說，銀行貸款到期後，原來只給3到5年期限，項目產生的現金流不能覆蓋本金，對於現金流不能償還貸款的部分，則將貸款資產打包，進行債務重組，通過三方協議將債務賣給資產管理公司，期限再延長4年，最後將貸款償還給資產管理公司。

作為一家企業的“財務管家”，鄭前對於財務有著深刻的認知——財務是核心命脈，是企業的血液，“其實多數公司不是死在利息上，而是死在現金流的斷裂上，現金流控制好了，這個公司就能生存。”他說。